Safehold Inc. (SAFE): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie nehmen Safehold Inc. (SAFE) Ende 2025 unter die Lupe, und das ist klug, weil ihr innovatives Erbpachtmodell einen starken strukturellen Vorteil in einem Umfeld mit hohen Zinssätzen darstellt und es Entwicklern ermöglicht, Eigenkapital für das Gebäude selbst freizusetzen. Mit einem Portfolio in der Nähe 6,5 Milliarden US-Dollar und Mietverträge durchschnittlich über 90 JahreDer Cashflow ist auf jeden Fall vorhersehbar, aber dieses Geschäft ist eine kapitalintensive Maschine. Die Kernspannung ist klar: Hohe Zinssätze steigern die Nachfrage nach ihrem Produkt, erhöhen aber auch die Kosten für das Kapital, das Safehold für sein Wachstum benötigt, was zu einem starken Druck auf die Rentabilität führt. Wir müssen diese kurzfristigen Risiken und Chancen abbilden, damit Sie eine klare Entscheidung treffen können.

Safehold Inc. (SAFE) – SWOT-Analyse: Stärken

Das einzigartige Erbpachtprodukt (Safehold Ground Lease) bietet eine überragende Kapitalstapeleffizienz.

Der Safehold Ground Lease ist ein äußerst leistungsstarkes, modernes Finanzinstrument, das den Kapitalstock einer Immobilie (die Finanzierungsschichten, die zur Finanzierung eines Immobilienvermögenswerts verwendet werden) grundlegend neu gestaltet. Durch die Trennung des Eigentums am Grundstück vom Gebäude entfernt Safehold die Kosten für das Grundstück – die typischerweise 35 % bis 40 % des Gesamtwerts einer Immobilie ausmachen – aus den Eigenkapital- und Schuldenanforderungen des Entwicklers. Dies ist ein großer Gewinn für Entwickler.

Durch diese Trennung wird ein erheblicher Teil des Kapitals freigesetzt, das Gebäudeeigentümer dann nutzen können, um ihre anfängliche Eigenkapitaleinlage zu reduzieren oder sich eine höher verschuldete, kostengünstigere Finanzierung für das Gebäude selbst zu sichern. Beispielsweise kann diese kostengünstige, langfristige Kapitallösung in einem Umfeld mit hohen Zinssätzen die Notwendigkeit einer Cash-In-Refinanzierung, die für bestehende Eigentümer ein häufiges Problem darstellt, reduzieren oder ganz überflüssig machen. Es handelt sich um einen strukturellen Vorteil, der die Gesamtkapitalkosten senkt.

Hier ist die kurze Rechnung, wie es für einen typischen Vermögenswert funktioniert:

Das Portfolio verfügt über langfristige Mietverträge mit einem Durchschnittswert von über 90 Jahre, was einen vorhersehbaren Cashflow ermöglicht.

Der Kern der Stabilität von Safehold liegt in der extrem langen Laufzeit seiner Mietverträge. Ab dem dritten Quartal 2025 beträgt die gewichtete durchschnittliche Restlaufzeit des Erbpachtportfolios einschließlich Verlängerungen etwa 91 Jahre. Das ist nicht nur eine lange Zeit; Es handelt sich um ein generationenübergreifendes Gut.

Diese Laufzeit sichert einen höchst vorhersehbaren, anleihenähnlichen Cashflow für fast ein Jahrhundert. Diese langfristige Sichtbarkeit ist ein seltenes Gut bei Gewerbeimmobilien, die typischerweise kürzeren Schuldenzyklen unterliegen. Darüber hinaus beinhalten die meisten dieser Mietverträge – etwa 83 % – an den Verbraucherpreisindex (CPI) gekoppelte oder festverzinsliche Fahrtreppen, die eine integrierte Absicherung gegen Inflation bieten und sicherstellen, dass die Miete im Laufe der Zeit steigt. Dies ist eine echte langfristige Wette auf den Wert von Grundstücken.

Starke Bonität profile der zugrunde liegenden Mieter, wodurch das Ausfallrisiko verringert wird.

Safehold agiert in einer äußerst sicheren Position innerhalb der Kapitalstruktur der Immobilie, was das Risiko eines Mieterausfalls drastisch reduziert. Die Erbpachtzahlung ist die höchste Verpflichtung eines Immobilieneigentümers und steht sowohl vor der Erbbauhypothekenschuld als auch vor dem Eigenkapital des Eigentümers.

Das Unternehmen verfolgt zwei kritische Kreditkennzahlen, die diese Sicherheit bestätigen:

• Portfolio-Mietdeckung: Dieses Verhältnis, das das Nettobetriebsergebnis (NOI) der Immobilie im Verhältnis zur Erbbauzinszahlung misst, liegt im dritten Quartal 2025 bei soliden 3,4x. Das bedeutet, dass die zugrunde liegenden Immobilien mehr als das Dreifache des Einkommens erwirtschaften, das zur Deckung der Erbbauzinszahlung erforderlich ist.
• Ground Lease-to-Value (GLTV): Der GLTV des Portfolios beträgt ca. 52 %. Diese Kennzahl zeigt, dass die Investition von Safehold weit unter dem geschätzten Gesamtwert der Immobilie liegt und dem Gebäudeeigentümer einen erheblichen Eigenkapitalpuffer bietet, bevor Safehold einen Verlust erleiden würde.

Die eigene Kreditwürdigkeit des Unternehmens profile ist ebenfalls stark und verfügt über Investment-Grade-Ratings wie A3 von Moody's und A- von Fitch, was ihm hilft, zu günstigen Konditionen Schulden aufzunehmen, um sein Wachstum zu finanzieren.

Der Gesamtwert des Portfolios ist nahezu beträchtlich 7,0 Milliarden US-Dollar, wodurch Größe und Marktführerschaft gewährleistet werden.

Safehold hat sich als klarer Marktführer im modernen Erbbaurechtsbereich etabliert. Ab dem dritten Quartal 2025 hat der gesamte Bruttobuchwert (GBV) des Portfolios einen Meilenstein von 7,0 Milliarden US-Dollar erreicht und umfasst 155 Vermögenswerte in den wichtigsten US-Märkten. Dieser Maßstab ist wichtig.

Diese beträchtliche Portfoliogröße ermöglicht eine Diversifizierung über verschiedene Immobilientypen – darunter Mehrfamilienhäuser, Büros, Hotels und Biowissenschaften – und geografische Standorte und verringert so das Konzentrationsrisiko. Darüber hinaus verfügt das Portfolio über einen geschätzten unrealisierten Kapitalzuwachs (UCA) in Höhe von 9,1 Milliarden US-Dollar, der den potenziellen Restwert der Gebäude und Verbesserungen darstellt, die am Ende der langfristigen Mietverträge an Safehold zurückfallen. Dieser verborgene Wert ist ein wesentliches Unterscheidungsmerkmal und eine enorme langfristige Chance.

Safehold Inc. (SAFE) – SWOT-Analyse: Schwächen

Das Geschäftsmodell ist sehr kapitalintensiv und erfordert eine kontinuierliche Aufnahme von Fremdkapital oder Eigenkapital.

Das Kerngeschäftsmodell für Erbpachtverträge generiert zwar stabile, langfristige Cashflows, ist aber von Natur aus kapitalintensiv. Um das Portfolio zu erweitern, muss Safehold Inc. kontinuierlich erhebliches Kapital einsetzen, um neue Erbpachtverträge abzuschließen, was eine häufige Abhängigkeit von den Schulden- und Aktienmärkten erfordert. Dieser ständige Bedarf an externer Finanzierung kann den bestehenden Shareholder Value verwässern, wenn er nicht effizient umgesetzt wird, insbesondere wenn die Aktie mit einem Abschlag auf ihren Nettoinventarwert (NAV) gehandelt wird.

Hier ist die schnelle Rechnung: Zum dritten Quartal 2025 meldete das Unternehmen eine Gesamtverschuldung von ca 4,8 Milliarden US-Dollar, was zu einem Verhältnis von Gesamtverschuldung zu Eigenkapital von 2,0x führt. Obwohl diese Hebelwirkung angesichts der Langfristigkeit der Vermögenswerte beherrschbar ist, bedeutet dies, dass jedes neue Geschäft eine zusätzliche Hebelwirkung mit sich bringt oder eine Eigenkapitalzufuhr erfordert. Die Liquidität des Unternehmens lag bei ca 1,1 Milliarden US-Dollar Die verfügbaren Barmittel und Kreditfazilitäten ab dem 3. Quartal 2025 werden schnell durch Neuvergaben aufgebraucht, beispielsweise durch Erbpachtverträge in Höhe von 76 Millionen US-Dollar, die im 3. Quartal und Anfang des 4. Quartals 2025 abgeschlossen wurden.

Es ist ein Wachstumsmotor, aber er ist durstig.

Konzentrationsrisiko in bestimmten großen US-amerikanischen Metropolmärkten wie New York und Washington D.C.

Ein erheblicher Teil des Bruttobuchwerts (GBV) von Safehold konzentriert sich auf einige wenige große Metropolregionen der USA, wodurch das Unternehmen lokalen wirtschaftlichen Abschwüngen, regulatorischen Änderungen oder Verschiebungen der Nachfrage nach Gewerbeimmobilien in diesen spezifischen Märkten ausgesetzt ist. Dieser Mangel an breiter geografischer Diversifizierung bedeutet, dass eine starke Korrektur in einer einzelnen Stadt die Bewertung und Leistung des gesamten Portfolios unverhältnismäßig beeinträchtigen könnte.

Die Konzentration wird in den Portfoliodaten für das dritte Quartal 2025 deutlich:

• Manhattan (New York City) entfällt 21% von GBV.
• Die Gesamtkonzentration im New York Metropolitan Statistical Area (MSA) steigt auf 28% von GBV.
• Washington D.C. (DC) stellt die zweitgrößte Konzentration dar 10% von GBV.

Das bedeutet, dass fast ein Drittel des Portfoliowerts allein von der wirtschaftlichen Gesundheit des Großraums New York abhängt. Sollte sich beispielsweise die Malaise des Büromarktes in Manhattan verschärfen, wird der Druck auf die Erbbaurechtsmieter dort steigen, auch wenn die Erbbaurechtsstruktur einen Puffer bietet.

Niedrige kurzfristige Dividendenrendite im Vergleich zu traditionellen REITs, was Einkommensinvestoren abschrecken kann.

Die Dividendenpolitik von Safehold ist bewusst konservativ und priorisiert die Kapitalerhaltung für zukünftiges Wachstum und Portfolioerweiterung gegenüber hohen kurzfristigen Auszahlungen an die Aktionäre. Diese Strategie ist eine Schwäche für ertragsorientierte Anleger, die auf eine hohe, stabile Rendite von Real Estate Investment Trusts (REITs) angewiesen sind.

Die jährliche Dividende des Unternehmens beträgt für das Geschäftsjahr 2025 0,708 US-Dollar pro Aktie und wird vierteljährlich zu 0,177 US-Dollar pro Aktie ausgezahlt. Dies entspricht einer aktuellen Dividendenrendite von ca. 5,0 % bis 5,37 %. Dies ist zwar höher als die prognostizierte Durchschnittsrendite von 3,5 % bis 4,0 % für den breiteren US-Aktien-REIT-Sektor im Jahr 2025, aber deutlich niedriger als das, was traditionelle Einkommensinvestoren in hochrentierlichen Teilsektoren wie Hypotheken-REITs anstreben, die oft eine Rendite von über 11 % erzielen. Auch die Dividende ist seit mehreren Jahren unverändert, was Anleger davon abhält, auf der Suche nach einem stetigen Dividendenwachstum zu sein.

Integrationsrisiken und Komplexität nach der iStar-Fusion und internen Umstrukturierung.

Obwohl die Fusion mit iStar Inc. (die zur Selbstverwaltung von Safehold führte) im März 2023 abgeschlossen wurde, bergen die vollständige Integration und die finanzielle Bereinigung weiterhin Komplexität und Risiken. Die Transaktion soll zwar bis 2026 zu jährlichen Kosteneinsparungen von über 25 Millionen US-Dollar führen, hat jedoch eine komplexe Finanz- und Organisationsstruktur geschaffen, die sich immer noch im Aufbau befindet.

Die anhaltende Komplexität wird in den Finanzdaten und Übergangsregelungen sichtbar:

• Übergangsverwaltungsgebühren: Safehold erhält von Star Holdings (SpinCo) eine sinkende Verwaltungsgebühr, die im Jahr 2025 10 Millionen US-Dollar betrug und im Jahr 2026 auf 5 Millionen US-Dollar sinken wird. Diese Einnahmequelle ist vorübergehend und ihr Rückgang wird das Nettoeinkommen belasten, wenn sie nicht durch Einnahmen aus neuen Erbpachtverträgen ausgeglichen wird.
• Finanzielle Bereinigung: Die Umstrukturierung führte zu einmaligen finanziellen Ereignissen, wie zum Beispiel dem im ersten Quartal 2025 verzeichneten einmaligen Verlust von 1,9 Millionen US-Dollar im Zusammenhang mit der Abschreibung einer Vorzugsaktienposition in einem Pacht-Joint-Venture, der einen greifbaren Kostenfaktor für die finanzielle Integration nach der Fusion darstellt.

Dieser laufende Übergang erfordert erhebliche Aufmerksamkeit des Managements und birgt das Risiko unvorhergesehener Verbindlichkeiten aus den alten iStar-Vermögenswerten, die jetzt von Star Holdings verwaltet werden, selbst bei den prognostizierten langfristigen Kosteneffizienzen.

Safehold Inc. (SAFE) – SWOT-Analyse: Chancen

Das Hochzinsumfeld erhöht die Nachfrage nach effizienten Kapitallösungen wie Erbpachtverträgen.

Sie erleben eine massive Kapitalknappheit bei Gewerbeimmobilien (CRE), und das ist der wichtigste Rückenwind für Safehold Inc.. Anhaltend hohe Zinssätze haben die traditionelle Fremdfinanzierung für Entwickler und Eigentümer teurer und riskanter gemacht und sie gezwungen, nach Alternativen zu suchen.

Die Erbpachtstruktur bietet einen effizienteren Kapitalstapel (die Finanzierungsebenen einer Immobilie), indem sie das Grundstück vom Gebäude trennt. Dadurch wird Kapital für den Entwickler freigesetzt, was oft eine 100-prozentige Refinanzierung der bestehenden Schulden ermöglicht. Der Markt fordert diese Effizienz auf jeden Fall, insbesondere da die Zahlungsausfälle bei Gewerbeimmobilienkrediten im vierten Quartal 2024 auf 1,6 % der gesamten ausstehenden Schulden anstiegen, ein deutlicher Anstieg gegenüber 0,6 % im Jahr 2023, was traditionelle Kreditgeber dazu veranlasste, ihre Anforderungen zu verschärfen. Safehold schließt diese Lücke.

Die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen liegen auf der Hand: Neue Erbpachtverträge im dritten Quartal 2025 brachten eine gewichtete durchschnittliche wirtschaftliche Rendite von 7,3 %, was beweist, dass das Modell auch in diesem herausfordernden Umfeld funktioniert. Das ist derzeit ein überzeugender Kapitalkostensatz für einen Entwickler.

Expansion in neue Anlageklassen über Büro- und Mehrfamilienhäuser hinaus, wie z. B. Industrie- und Rechenzentren.

Während sich das Portfolio von Safehold Inc. stark auf Mehrfamilienhäuser (mit 92 Immobilien im dritten Quartal 2025) und Büroimmobilien konzentriert, liegt die eigentliche Chance in der Ausweitung seiner Reichweite auf wachstumsstarke, belastbare Anlageklassen. Das Unternehmen zielt bereits auf Industrie-, Life-Science- und Rechenzentrumsimmobilien ab, die über starke Fundamentaldaten verfügen.

Vor allem der Industriesektor stellt kurzfristig eine große Chance dar, da 100 Millionen Quadratmeter an Mietverträgen im CMBS-Universum im Jahr 2025 auslaufen. Dies schafft ein riesiges Zeitfenster für Rekapitalisierungs- und Entwicklungsabkommen, bei denen ein Erbbaurecht einen Wettbewerbsvorteil verschaffen kann. Das Gesamtportfolio von Safehold Inc. umfasst im zweiten Quartal 2025 über 36,9 Millionen Quadratfuß, aber die nicht zum Kerngeschäft gehörenden Kategorien sind reif für Wachstum.

Hier ist die kurze Berechnung der Aufschlüsselung des Portfolios nach Quadratmetern ab dem zweiten Quartal 2025, die zeigt, wo das Wachstumskapital eingesetzt werden sollte:

Potenzial für ein wertsteigerndes Kapitalrecycling durch den Verkauf ausgereifter Vermögenswerte mit geringem Wachstum.

Beim Konzept des Kapitalrecyclings für Safehold Inc. geht es weniger um den Verkauf der Erbpachtverträge selbst als vielmehr um die Monetarisierung des eingebetteten Werts in ihren Landresten, bekannt als Unrealized Capital Appreciation (UCA). Dieser UCA ist die Differenz zwischen dem gesamten Immobilienwert und der Kostenbasis von Safehold Inc.

Im dritten Quartal 2025 belief sich der geschätzte UCA im Portfolio von Safehold Inc. auf unglaubliche 9,1 Milliarden US-Dollar. Dies ist das ultimative „ausgereifte Gut“, das recycelt werden kann. Das Unternehmen verfügt über eine Struktur namens Caret (Capital Appreciation Rights), die darauf abzielt, diesen langfristigen Wert zu erschließen, der wie eine zukünftige Kapitalbeteiligung am Land wirkt. Die Monetarisierung auch nur eines kleinen Teils dieser UCA durch Caret-Verkäufe oder andere Transaktionen stellt eine leistungsstarke, gewinnbringende Kapitalquelle zur Finanzierung neuer, ertragsstarker Erbpachtverträge dar.

Dies ist ein wesentliches Unterscheidungsmerkmal: Sie können jetzt aus zukünftigen Werten Bargeld generieren, das sofort reinvestiert werden kann.

Wachsende institutionelle Akzeptanz des Erbbaurechts als Standardfinanzierungsinstrument für Gewerbeimmobilien.

Der moderne Erbpachtvertrag ist kein Nischenprodukt mehr; Es ist mittlerweile ein institutionell akzeptiertes Finanzierungsinstrument. Safehold Inc. war ein wichtiger Treiber und steigerte den gesamten Bruttobuchwert (GBV) des Portfolios im dritten Quartal 2025 auf 7,0 Milliarden US-Dollar. Dies entspricht einem bemerkenswerten 21-fachen Wachstum seit dem Börsengang des Unternehmens.

Institutionelle Akteure, darunter Staatsfonds, investieren nun aggressiv Kapital in den Erbpachtmarkt und streben nach dessen stabilen, wiederkehrenden Erträgen und inflationsgeschützten Eigenschaften. Diese Akzeptanz wird durch die eigenen Investment-Grade-Kreditratings von Safehold Inc. bestätigt:

• Moody's: Baa1
• Fitch: BBB+

Diese Bewertungen sind die höchsten, die jemals für ein öffentliches Immobilien- oder immobiliennahes Unternehmen erzielt wurden, und signalisieren dem breiteren Markt, dass das Erbbaurecht eine sichere, zuverlässige und standardisierte Finanzierungsoption ist. Diese institutionelle Validierung senkt die Kapitalkosten von Safehold Inc. und erhöht die Kundenakzeptanz, wodurch ein leistungsstarker, positiver Kreislauf für zukünftiges Wachstum entsteht.

Finanzen: Entwurf einer 13-wöchigen Cash-Ansicht bis Freitag.

Safehold Inc. (SAFE) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Sie suchen einen klaren Überblick über die Risiken, mit denen Safehold Inc. konfrontiert ist, und die Hauptgefahr ist eine einfache Frage der Mathematik: Die Kapitalkosten sind schneller gestiegen als die Rendite ihres Altportfolios. Diese Kompression, gepaart mit einer Marktverlangsamung und der drohenden Gefahr massiven privaten Kapitals, definiert die kurzfristige Risikolandschaft.

Steigende Kapitalkosten (Zinsen) verringern die Spanne zwischen Leasingeinnahmen und Fremdkapitalkosten.

Die größte finanzielle Bedrohung geht von den steigenden Schuldenkosten aus, die die Nettoinvestitionsspanne (die Differenz zwischen der Rendite ihrer Erbpachtverträge und den Kosten für die Finanzierung dieser Vermögenswerte) verringern. Ab dem dritten Quartal 2025 erwirtschaftet das Portfolio von Safehold eine jährliche Barrendite von 3,8 % und eine wirtschaftliche Rendite von 5,9 %, der effektive Zinssatz für die gesamten dauerhaften Schulden liegt jedoch bei 4,2 % (bei einem Barzinssatz von 3,8 %).

Während neue Erbpachtverträge im dritten Quartal 2025 eine höhere wirtschaftliche Rendite von 7,4 % erzielten, wurde der überwiegende Teil des bestehenden 7,0-Milliarden-Dollar-Portfolios in einem Umfeld mit niedrigeren Zinssätzen finanziert. Wenn die Kapitalkosten weiter steigen, muss die Marge bei Neugeschäften steigen, um den Status quo aufrechtzuerhalten, wodurch das Produkt für den Kunden weniger wettbewerbsfähig wird. Es ist ein Wettlauf zwischen neuen, höher verzinslichen Geschäften und der steigenden Schuldenkostenflut.

Rezessionsdruck und sinkende CRE-Bewertungen könnten das Transaktionsvolumen verlangsamen.

Makroökonomische Unsicherheit und ein schwächer werdender Gewerbeimmobilienmarkt (CRE) wirken sich direkt auf den Dealflow von Safehold aus. Wenn die Zinsvolatilität zunimmt, wie es zu Beginn des Jahres 2025 der Fall war, verzögern Kunden ihre Entscheidungen; Safehold meldete beispielsweise im ersten Quartal 2025 keine Neuvergaben. Während sich die Pipeline erholte, bleibt das Transaktionsvolumen von der Marktstimmung abhängig.

Darüber hinaus übt ein Rückgang der CRE-Bewertungen Druck auf die Kreditqualität der zugrunde liegenden Vermögenswerte aus. Das Verhältnis zwischen Erbbaurecht und Wert (GLTV) des Portfolios – der Betrag des Erbbaurechts im Verhältnis zum Gesamtwert der Immobilie – liegt stabil bei 52 %, aber ein Anstieg im ersten Quartal 2025 aufgrund von Büroneubewertungen verdeutlicht das Risiko sinkender Gebäudewerte. Eine damit verbundene Kennzahl, die Mietdeckung des Portfolios, verzeichnete im Quartalsvergleich ebenfalls einen leichten Rückgang von 3,5x auf 3,4x, was darauf hindeutet, dass sich das Cashflow-Polster der Gebäudeeigentümer verringert. Dies ist definitiv ein zentrales Risiko, das es zu überwachen gilt.

Verstärkter Wettbewerb durch Neueinsteiger oder große institutionelle Fonds, die das Modell nachahmen.

Safehold Inc. war Pionier der modernen Erbpachtstruktur, aber der Erfolg des Modells hat die Aufmerksamkeit großer, gut kapitalisierter institutioneller Investoren auf sich gezogen. Während Safehold nach wie vor der „erste und einzige reine, öffentlich gehandelte Erbpacht-REIT“ bleibt, geht die eigentliche Bedrohung von privatem Kapital aus.

Fonds wie Blackstone mit einem verwalteten Vermögen (AUM) von über 1 Billion US-Dollar im dritten Quartal 2025 oder Kohlberg Kravis Roberts mit einem AUM von 637,6 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024 verfügen über die Größe und das Kapital, um in den Markt einzutreten und bei der Preisgestaltung aggressiv zu konkurrieren. Diese institutionellen Akteure können Erbpachtlösungen über Privatfahrzeuge anbieten und so die öffentliche Marktkontrolle umgehen, mit der Safehold konfrontiert ist.

• Riesige Kapitalpools können niedrigere Renditen akzeptieren, um Marktanteile zu gewinnen.
• Private Fonds unterliegen nicht dem gleichen vierteljährlichen Berichtsdruck wie ein öffentlicher REIT.
• Der zunehmende Wettbewerb wird den wirtschaftlichen Ertrag bei der Vergabe neuer Erbpachtverträge verringern.

Regulatorische oder buchhalterische Änderungen könnten sich auf die finanzielle Attraktivität der Erbbaurechtsstruktur auswirken.

Das zentrale Wertversprechen des modernen Erbpachtvertrags für einen Mieter (Pächter) umfasste in der Vergangenheit eine vorteilhafte buchhalterische Behandlung. Allerdings hat der Accounting Standards Codification Topic 842 (ASC 842) des Financial Accounting Standards Board (FASB), der von Leasingnehmern verlangt, fast alle Leasingverträge in der Bilanz zu erfassen, diesen wichtigen Vorteil geschmälert.

Während sich der neue Standard in erster Linie auf den Pächter auswirkt und den außerbilanziellen Vorteil reduziert, macht er das Erbpachtprodukt auch weniger attraktiv für Kunden, deren primäre Motivation darin bestand, Schulden aus ihren Büchern fernzuhalten. Für Safehold Inc. als Leasinggeber bleibt die buchhalterische Behandlung weitgehend unverändert, die indirekte Gefahr besteht jedoch darin, dass der Anreiz für potenzielle Kunden verringert wird, die Erbpachtstruktur zu übernehmen. Dies ist ein kritischer Gegenwind, der möglicherweise die weit verbreitete Einführung des modernen Erbpachtmodells auf dem US-Markt verlangsamt.