Sandstorm Gold Ltd. (SAND): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تقوم بتقييم شركة Sandstorm Gold Ltd. (SAND) في أواخر عام 2025، وتحاول تجاوز ضجيج أسعار الذهب للوصول إلى قوتها التنافسية الأساسية. بصراحة، يعتبر نموذج الملكية بمثابة عازل رائع، فهو يتيح لهم نشر هوامش نقدية كهذه $2,981 للأونصة في الربع الثاني من عام 2025 بينما يجهد مشغلو المناجم تكاليف التشغيل، مما يبقي طاقة الموردين منخفضة بمجرد توقيع العقود. لكن المشهد يتغير بسرعة؛ أن معلقة 3.5 مليار دولار صفقة Royal Gold تغير لعبة التنافس والإدارة 230 الأصول يعني أن خطر دخول الوافدين الجدد مرتفع بسبب رأس المال المطلوب لتكرار هذا الحجم. لقد رسمت بالضبط كيف تبدو القوى الخمس لبورتر في الوقت الحالي، موضحًا أين تكون SAND قوية وأين تحتاج إلى مراقبة مخاطر دمج الصناعة. دعونا نتعمق في التفاصيل أدناه.

شركة Sandstorm Gold Ltd. (SAND) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع الموردين

أنت تنظر إلى شركة Sandstorm Gold Ltd. (SAND) من خلال عدسة قوة الموردين، والتي تعني في نموذج الأعمال هذا مشغلي المناجم الذين يمتلكون الأصول الأساسية. بصراحة، تتغير الديناميكية بشكل كبير اعتمادًا على موقعك في دورة حياة العقد.

• - الطاقة منخفضة بمجرد توقيع عقد البث/الإتاوة بشكل قانوني.
• - يستوعب مشغلو المناجم (الموردون) جميع التكاليف التشغيلية، بما في ذلك ما يزيد على ذلك 100 مليون دولار في الحفر المجاني السنوي.
• - القوة عالية عند التفاوض على صفقات جديدة بسبب ندرة رأس المال اللازم لتطوير المناجم.
• - محفظة متنوعة لأكثر من 230 الأصول تقلل من الاعتماد على أي مشغل منجم واحد.

بمجرد قيام شركة Sandstorm Gold Ltd. بإبرام اتفاقية التدفق أو حقوق الملكية، تنخفض قوة مشغل المنجم على تدفق التدفق النقدي المحدد بشكل كبير. تم تحديد الشروط، ويحق لك الحصول على نسبة مئوية من الإنتاج، أو دفعة مقدمة، طوال عمر ذلك المنجم. ومع ذلك، عندما تنظر إلى الصفقات الجديدة، فإن الحسابات تتغير تمامًا. يواجه مشغلو المناجم، وخاصة أولئك الذين يحتاجون إلى تمويل مشاريع التطوير الكبرى مثل الاستثمارات الرأسمالية للأعمال المبكرة في عام 2025 والتي تتراوح قيمتها بين 60 و100 مليون دولار في هود مادن، ندرة رأس المال. إن الحاجة إلى الأموال النقدية مقدمًا تمنحهم نفوذًا في التفاوض على شروط التدفق الجديد أو حقوق الملكية مع Sandstorm Gold Ltd.

ولمواجهة ذلك، قامت شركة Sandstorm Gold Ltd. ببناء محفظة مصممة للتخفيف من مخاطر الأصول الفردية. اعتبارًا من أغسطس 2025، كانت شركة Sandstorm Gold Ltd. تمتلك محفظة تبلغ قيمتها تقريبًا 230 الإتاوات، مع 40 من المناجم الأساسية المنتجة بنشاط. ويعني هذا النطاق أن خسارة مشغل واحد أو إجراء مفاوضات صعبة بشأن أحد الأصول لا يؤدي إلى إغراق السفينة؛ لديك تدفقات إيرادات أخرى. على سبيل المثال، لدى مشروع Gualcamayo Deep Carbonates (DCP) خطة استثمار بقيمة مليار دولار من مشغله، ولكن يتم إدارة تعرض شركة Sandstorm Gold Ltd. عبر الكتاب بأكمله.

فيما يلي نظرة سريعة على حجم المحفظة التي تساعد في إدارة قوة التفاوض مع الموردين:

هيكل الصفقة نفسها هو المفتاح هنا. مشغل المنجم هو المسؤول عن الطحن اليومي والتكاليف المرتبطة به. على سبيل المثال، يقوم المشغل في Hod Maden بتمويل ما يتراوح بين 60 إلى 100 مليون دولار في النفقات الرأسمالية للأعمال المبكرة لعام 2025. وهذا يعني أن شركة Sandstorm Gold Ltd. معزولة عن تضخم التكاليف التشغيلية الذي يعاني منه المنتجون، وهو عامل رئيسي في إبقاء قوة الموردين تحت السيطرة بعد العقد. المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

شركة Sandstorm Gold Ltd. (SAND) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة لدى العملاء

أنت تقوم بتحليل الوضع التنافسي لشركة Sandstorm Gold Ltd.، وعند النظر إلى جانب العميل من إطار العمل، تكون الصورة واضحة تمامًا: القوة هنا منخفضة للغاية بالتأكيد. وذلك لأن "عميل" شركة Sandstorm Gold Ltd. ليس مشتريًا واحدًا أو مجموعة صغيرة من المشترين الصناعيين؛ بل إن الطرف المقابل لمبيعاتها المعدنية هو سوق سلع الذهب السائل العالمية نفسها. تعمل شركة Sandstorm Gold Ltd. في تلقي المعادن المادية أو المدفوعات على أساس إنتاج المعادن من مصادرها وعوائدها، ثم بيع هذا المعدن في السوق الفورية.

وهذا الهيكل يجعل شركة Sandstorm Gold Ltd. شركة تتولى تحديد الأسعار، وليس تحديد الأسعار، لمبيعاتها المعدنية. يتم تحديد السعر المحقق الذي تتلقاه من خلال ديناميكيات العرض والطلب العالمية على الذهب والفضة والنحاس، وليس من خلال أي نفوذ تفاوضي تمتلكه شركة Sandstorm Gold Ltd. على المشتري النهائي. لكي نكون منصفين، لدى شركة Sandstorm Gold Ltd. "عملاء" بمعنى أنها تبيع المعدن المنتج، ولكن هؤلاء مشاركين مجهولين في السوق، وليسوا مشترين محددين يمكن تحديدهم ولديهم القدرة على إملاء الشروط خارج سعر السوق السائد. تُظهر نتائج الشركة للربع الثاني من عام 2025 هذه الديناميكية بوضوح، حيث تأثرت الإيرادات بشكل كبير بالسعر المحقق، والذي بلغ متوسطه أكثر من 3300 دولار للأونصة المنسوبة لتدفقات الذهب خلال تلك الفترة.

إن العزل ضد الانخفاضات الحادة في الأسعار، وهو أمر بالغ الأهمية عندما تكون متلقيًا للأسعار، يأتي من التحكم الداخلي في التكاليف للشركة، والذي يترجم مباشرة إلى هوامش ربح قوية. ويمكنك أن ترى ذلك بوضوح في أداء الربع الثاني من عام 2025. تعمل هوامش التشغيل النقدية المرتفعة للأونصة المباعة بمثابة حاجز كبير ضد أي حركة هبوطية غير متوقعة في سعر السلعة، مما يعني أن الحد الأدنى للربحية منخفض جدًا مقارنة بسعر البيع.

فيما يلي نظرة سريعة على مقاييس التشغيل الرئيسية للربع الثاني من عام 2025 التي توضح قوة الهامش:

وبالتالي، فإن إيرادات الشركة ترتبط في المقام الأول بتقلب أسعار السلع الأساسية، وليس نفوذ العملاء. هذا هو جوهر حجة انخفاض قوة المشتري. عندما تكون الأسعار مرتفعة، تحقق شركة Sandstorm Gold Ltd. اتجاهًا صعوديًا كبيرًا، كما يتضح من هامش 2,981 دولارًا أمريكيًا للأونصة في الربع الثاني من عام 2025، ارتفاعًا من 2,043 دولارًا أمريكيًا في الفترة المماثلة من عام 2024. ويعد أداء الهامش هذا هو الدفاع الأساسي ضد تقلبات السوق.

التعرض للسلع profile يعزز هذه النقطة أكثر:

• ترتبط الإيرادات بشكل كبير بتسعير المعادن الثمينة.
• وفي الربع الثاني من عام 2025، كان 82% من إنتاج معادل الذهب من المعادن الثمينة.
• ويقارن هذا بنسبة 73% من التعرض للمعادن الثمينة لعام 2024 بأكمله.
• وساهم النحاس بنسبة 11% بينما شكلت المعادن الأساسية الأخرى نسبة 7% المتبقية من إنتاج الربع الثاني من عام 2025.
• تعد إرشادات الشركة لعام 2025 حساسة لأسعار السلع النسبية، مع تغير بنسبة ±10% في أسعار النحاس والفضة مقارنة بالذهب مما يؤثر على التوقعات الجغرافية الجغرافية بنحو ±1500 أونصة.

لذا، فأنت لا تتعامل مع موقف يمكن فيه لعدد قليل من المشترين الكبار الضغط على شركة Sandstorm Gold Ltd.؛ أنت تتعامل مع السوق العالمية بأكملها للأصول الأساسية. المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

شركة Sandstorm Gold Ltd. (SAND) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

لا يزال التنافس شديدًا في قطاع المعادن الثمينة وقطاع البث المباشر، خاصة عندما كانت شركة Sandstorm Gold Ltd. تعمل بشكل مستقل. يتم تعريف المنافسة من قبل أقرانهم الرئيسيين ذوي رأس المال الجيد مثل شركة Franco-Nevada Corporation (FNV) وشركة Wheaton Precious Metals Corp. (WPM). اعتبارًا من نوفمبر 2025، كان حجم هؤلاء المنافسين كبيرًا، حيث أبلغت شركة Franco-Nevada عن قيمة سوقية قدرها 53.14 مليار دولار أمريكي وشركة Wheaton الثمينة للمعادن الثمينة بقيمة 48.45 مليار دولار.

يتم إعادة تشكيل المشهد التنافسي بشكل نشط من خلال حدث توحيد كبير. أعلنت شركة Royal Gold Inc. (RGLD) عن اتفاقية نهائية للاستحواذ على Sandstorm Gold Ltd. في صفقة تشمل جميع الأسهم تبلغ قيمتها حوالي 3.5 مليار دولار أمريكي من الأسهم. سيؤدي هذا الاستحواذ المعلق، المتوقع إغلاقه في الربع الرابع من عام 2025، إلى إزالة شركة Sandstorm Gold Ltd. كمنافس مباشر، وبالتالي تقليل عدد اللاعبين الرئيسيين في الطبقة العليا من القطاع بشكل كبير. وافق المساهمون في شركة Sandstorm Gold Ltd. على هذا الترتيب بأغلبية ساحقة، حيث حصل جميع المساهمين على موافقة بنسبة 98.68%.

المنتج الأساسي - تأمين الإتاوة أو الفائدة - لا يتم تمييزه بشكل أساسي في وظيفته الاقتصادية، مما يعني أن المنافسة تركز على جودة هيكل الصفقة والسعر المقدم لمشغل التعدين للحصول على تمويل مقدم. على سبيل المثال، في الربع الثاني من عام 2025، أعلنت شركة Sandstorm Gold Ltd. عن إيرادات قياسية بلغت 51.4 مليون دولار أمريكي وهوامش تشغيل نقدية تبلغ 2,981 دولارًا أمريكيًا لكل أونصة من الذهب المعادل، مما يدل على القيمة المستمدة من تأمين الأصول المتميزة.

يؤدي هذا الدمج المستمر إلى رفع الحد الأدنى من الحجم والقدرة المالية المطلوبة للتنافس بفعالية على الأصول التنموية المتميزة والواسعة النطاق. ومن المتوقع أن يؤدي الدمج بين شركة Royal Gold Inc. وSandstorm Gold Ltd. إلى إنشاء كيان بمحفظة لا مثيل لها، وإضافة 40 أصلًا منتجًا إلى القاعدة الحالية لشركة Royal Gold، ليصل المجموع المبدئي إلى 393 حقوق ملكية وتدفقات. ويهدف هذا النطاق الأكبر إلى ضمان عدم مساهمة أي أصل واحد بأكثر من 13% من صافي قيمة أصول الكيان المدمج، وهي ميزة تنافسية رئيسية في تخفيف المخاطر.

فيما يلي نظرة سريعة على النطاق النسبي للمنافسين الأساسيين قبل إغلاق عملية الدمج مباشرة:

من المتوقع أن يشهد الكيان المندمج زيادة في الإنتاج، حيث تساهم الأصول المكتسبة بما يقدر بـ 65.000 إلى 80.000 أوقية مكافئة من الذهب في عام 2025، والتي من المتوقع أن تزيد إنتاج Royal Gold لعام 2025 GEO بنسبة 26٪ تقريبًا. ومن المتوقع أن يكون للمحفظة الناتجة مزيج إيرادات يبلغ حوالي 87% من المعادن الثمينة، حيث يمثل الذهب حوالي 75% من إجمالي الإيرادات.

تتجلى الضغوط التنافسية بعدة طرق بالنسبة للاعبين الصغار مثل Sandstorm Gold Ltd. وهي:

• التنافس مرتفع مع أقرانهم من ذوي رأس المال الجيد مثل فرانكو نيفادا وويتون للمعادن الثمينة.
• في انتظار 3.5 مليار دولار الاستحواذ من قبل شركة Royal Gold Inc. يقلل بشكل كبير من عدد المنافسين الرئيسيين.
• المنتج الأساسي (الإتاوات/الدفق) غير متمايز، مع تركيز المنافسة على جودة الصفقة وسعرها.
• يؤدي الدمج إلى زيادة الحجم والقدرة المالية المطلوبة للتنافس على الأصول المميزة.

بالنسبة لك، أيها المحلل، فإن الفكرة الرئيسية هي أن القطاع يتماسك نحو عدد قليل من الكيانات الكبيرة جدًا، مما يعني أن المنافسة المستقبلية على الأصول عالية الجودة ومنزوعة المخاطر ستتطلب على الأرجح ميزانيات عمومية تتجاوز حجم ما قبل الصفقة لشركة Sandstorm Gold Ltd. (التي كانت قيمتها السوقية تبلغ حوالي 3.58 مليار دولار). المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

شركة Sandstorm Gold Ltd. (SAND) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

عندما تنظر إلى شركة Sandstorm Gold Ltd.، فإنك تنظر إلى نموذج أعمال يقع بين مخاطر الاستكشاف الخالصة والاحتفاظ بالسلع الخالصة. وبالتالي فإن التهديد بالبدائل يأتي من الأصول التي تعرض تعرضا مماثلا لتحركات أسعار الذهب ولكن من خلال آليات مختلفة. أنت بحاجة إلى الموازنة بين الرافعة التشغيلية والمخاطر profile من كل بديل.

البدائل المباشرة هي أسهم تعدين الذهب التقليدية، والتي توفر رافعة تشغيلية أعلى - مما يعني أن أرباحها يمكن أن تتأرجح بشكل أكبر مع التغيرات في سعر الذهب - ولكنها تحمل مخاطر تشغيلية أكبر. على سبيل المثال، اعتبارًا من أواخر نوفمبر 2025، يتم تداول شركة Sandstorm Gold Ltd. نفسها بمعدل سعر إلى ربح قدره 101.29، مما يعكس هيكل حقوق الملكية وتوقعات النمو. على النقيض من ذلك مع المنتجين الراسخين مثل شركة باريك جولد، التي بلغ مكرر الربحية TTM 16.03 اعتبارًا من نوفمبر 2025، وشركة Newmont Mining، مع مكرر الربحية 12.98 اعتبارًا من 21 نوفمبر 2025. وتقدر قيمة عمال المناجم هؤلاء أقل بكثير على أساس الأرباح، ولكن هذا يخفض المخاطر الكامنة في تشغيل المناجم، مثل قضايا العمل، أو السماح بالتأخير، أو المشاكل الجيولوجية غير المتوقعة. للسياق، فإن مضاعف الربحية الحالي لشركة Barrick البالغ 16.03 أقل بكثير من متوسط ​​صناعة المعادن والتعدين البالغ 20.45 مرة.

توفر الأدوات المالية مثل العقود الآجلة للذهب تعرضًا خالصًا للسعر، وهو أمر جذاب للتحوط أو المضاربة على المدى القصير، لكنها تفتقر تمامًا إلى سمة عمر الأصول طويلة الأجل التي يتميز بها كتاب حقوق الملكية الخاص بشركة Sandstorm Gold Ltd. في حين أن المطالبة تشير إلى عمر أصول يبلغ 28 عامًا لفئة حقوق الملكية البديلة، فإن الاحتياطيات الخاصة بشركة Sandstorm Gold Ltd. تدعم حاليًا ما يقدر بـ 20 عامًا من عمر المنجم عبر محفظتها. ومن ناحية أخرى، يحتفظ كبار عمال المناجم في كثير من الأحيان بعمر احتياطي يمتد من 10 إلى 15 سنة فقط بمعدلات الإنتاج الحالية. تتطلب العقود الآجلة، التي يتم تداولها في بورصات مثل كومكس، هامشًا - على سبيل المثال، كان لعقد ديسمبر 2025 هامش / صيانة بقيمة 22000 دولار أمريكي / 20000 دولار أمريكي - وتنتهي صلاحيتها، مما يعني أنه يجب عليك تحريك مركزك بشكل نشط للحفاظ على التعرض وتكبد تكاليف المعاملات والمخاطر الأساسية. بلغ سعر الذهب الفوري في 27 نوفمبر 2025، 4,162.54 دولارًا أمريكيًا/طن أونصة، وهو قريب من الحد الأقصى لنطاق العقود الآجلة لمدة 52 أسبوعًا والذي يتراوح بين 2,707.3 دولارًا - 4,398.0 دولارًا.

توفر سبائك الذهب المادية وصناديق الاستثمار المتداولة سيولة وخالية من المخاطر التشغيلية، لكنها لا توفر أي إمكانات نمو عضوي مرتبطة بتنمية الأصول. أنت تراهن فقط على ارتفاع سعر المعدن. بالنسبة لصناديق الاستثمار المتداولة، يعد هيكل التكلفة عامل تمييز رئيسي. يمكنك الحصول على التعرض للمعدن نفسه برسوم منخفضة، مثل iShares Gold Trust Micro (IAUM) بنسبة حساب تبلغ 0.09%، أو أسهم SPDR Gold Shares (GLD) الأكبر بنسبة 0.4%. إذا اخترت تتبع عمال مناجم ETF، مثل VanEck Gold Miners ETF (GDX)، فإن نسبة النفقات تبلغ 0.51٪، مما يعيد بعض المخاطر التشغيلية إلى المعادلة. في المقابل، حققت شركة Sandstorm Gold Ltd. إيرادات قياسية في الربع الثاني من عام 2025 بلغت 51.4 مليون دولار من بيع 15098 أونصة مكافئة من الذهب فقط، مما يدل على الرافعة المالية المتأصلة في نموذج حقوق الملكية الخاص بها، والذي يغيب عن حيازة السبائك الثابتة.

تعد شركات حقوق الملكية/التدفق الأخرى منافسة مباشرة، وليست بدائل حقيقية لفئة الاستثمار نفسها، لأنها تشترك في نفس أطروحة الاستثمار الأساسية: تمويل المناجم لتدفق المعادن على المدى الطويل. ومع ذلك، فإن المشهد التنافسي مهم، خاصة في ضوء الاستحواذ المرتقب على شركة Sandstorm Gold Ltd. من قبل شركة Royal Gold، Inc. مقابل قيمة ضمنية تبلغ حوالي 3.5 مليار دولار. تهدف هذه الصفقة إلى إنشاء كيان أكثر تنوعًا حيث لا يُتوقع أن يمثل أي أصل واحد أكثر من 12% من صافي قيمة الأصول (NAV)، وهو استجابة مباشرة لمخاطر التركيز التي تواجهها شركات حقوق الملكية الأصغر حجمًا مقارنة بنظيراتها الأكبر.

فيما يلي مقارنة سريعة بين التقييم وهياكل التكلفة:

يتمثل الاختلاف الأساسي الذي تقوم بتقييمه في المفاضلة بين مضاعف السعر إلى الربحية المرتفع لشركة Sandstorm Gold Ltd.، والذي يعكس خط نموها (الذي يستهدف 150.000 GEO بحلول عام 2030)، والمضاعفات المنخفضة للمنتجين، والتي تعكس أعباءهم التشغيلية المباشرة. إذا استغرق الإعداد أكثر من 14 يومًا، فسترتفع مخاطر الإيقاف بالنسبة لشركة البث المباشر، ولكن بالنسبة للقائم بالتعدين، يمكن أن يؤدي التوقف عن العمل لمدة 14 يومًا إلى مسح التدفق النقدي ربع السنوي.

شركة Sandstorm Gold Ltd. (SAND) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الوافدين الجدد

أنت تنظر إلى العوائق التي تحول دون الدخول إلى عالم المعادن الثمينة ومساحة البث المباشر، وبصراحة، الأرقام تتحدث عن نفسها. إن التهديد المتمثل في دخول الوافدين الجدد إلى شركة Sandstorm Gold Ltd. منخفض من الناحية الهيكلية لأن رأس المال المطلوب لبناء محفظة ذات جودة مماثلة وتنوع هائل. هذا ليس عملاً تبدأه بجولة أولية؛ فهو يتطلب المليارات من الدولارات للتنافس بفعالية على نطاق واسع.

كان النطاق الحالي لشركة Sandstorm، حتى قبل إغلاق صفقة Royal Gold في أكتوبر 2025، يمثل بالفعل عقبة كبيرة. اعتبارًا من منتصف عام 2025، امتلكت شركة Sandstorm Gold Ltd. محفظة تضم ما يقرب من 230 حقوق ملكية وتدفقات في جميع أنحاء العالم، مع 40 من تلك المناجم الأساسية التي تتدفق نقدًا بالفعل. إن تكرار هذا التنويع وتدفق الإيرادات الفوري - الذي شهد إيرادات قياسية بلغت 51.4 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025 - أمر صعب للغاية بالنسبة لشركة ناشئة.

ويضع حدث الدمج الأخير في حد ذاته معيارًا جديدًا أعلى لما يشكل نطاقًا تنافسيًا. استحوذت شركة Royal Gold, Inc. على شركة Sandstorm Gold Ltd. في صفقة شملت جميع الأسهم بقيمة 3.5 مليار دولار تقريبًا. يحدد هذا السعر بشكل فعال الحد الأدنى من النطاق التنافسي المطلوب ليكون لاعبًا رئيسيًا؛ من المحتمل أن يحتاج الوافد الجديد إلى جمع مبلغ مماثل أو تأمين عملية استحواذ كبيرة وتحويلية لتجاوز سنوات من عقد الصفقات.

كما أن العلاقات التي أقامتها شركة Sandstorm Gold Ltd. مع كبار المشغلين لا يمكن تكرارها بسهولة. هذه اتفاقيات طويلة الأجل وقائمة على الثقة وتستغرق سنوات لتأمينها مع القائمين بالتعدين المعتمدين. على سبيل المثال، كان لشركة Sandstorm حصة ملكية في مشروع Robertson الذي تطوره شركة Barrick Gold Corporation، وخيار تدفق كبير في مشروع MARA للنحاس والذهب، الذي تعمل شركة Glencore plc على تطويره في الأرجنتين. فالشركات الجديدة ببساطة لا تملك السجل الحافل لتأمين الصفقات مع عمالقة الصناعة هؤلاء مباشرة.

فيما يلي نظرة سريعة على الحجم الذي سيواجهه الداخلون الجدد، مع الأخذ في الاعتبار الكيان المدمج بعد الاستحواذ:

ومن الواضح أن العوائق التي تحول دون الدخول مدعومة برأس المال والحجم والشراكات التشغيلية الراسخة. يمكنك رؤية الخندق يتشكل عندما تنظر إلى المكونات الضرورية:

• حاجز الدخول مرتفع بسبب رأس المال الهائل المطلوب لبناء محفظة متنوعة.
• الحجم الحالي لـ Sandstorm ومحفظة تزيد عن 40 ومن المؤكد أنه من الصعب تكرار الأصول المتدفقة نقدا.
• يصعب على الشركات الجديدة الحصول على علاقات راسخة مع شركات التعدين الكبرى مثل جلينكور وباريك.
• الاستحواذ على Royal Gold بقيمة 3.5 مليار دولار، يزيد من الحد الأدنى للنطاق التنافسي.

يتطلب الأمر قدرًا كبيرًا من القوة المالية ومصداقية الصناعة للبدء في تقليص الحصة السوقية التي كانت مملوكة للاعبين الراسخين مثل شركة Sandstorm Gold Ltd.، والتي أصبحت الآن كيان Royal Gold المدمج.