Sprott Inc. (SII): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

تعد شركة Sprott Inc. شركة قوية في مجال الأصول الحقيقية، حيث تدير أصولًا تقدر قيمتها بـ 100 مليون دولار 28 مليار دولار في الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) للسنة المالية 2025، وهو دفاع قوي بشكل واضح ضد مخاوف التضخم. ولكن هنا تكمن المشكلة: إن هذا التخصص العميق في المعادن الثمينة - مثل الذهب والفضة - يشكل أعظم نقاط قوتها وأكبر نقاط ضعفها، الأمر الذي يخلق مخاطر تركيز عالية يمكن أن تنكشف إذا استمرت أسعار الفائدة الحقيقية في الارتفاع. ويتعين علينا أن ننظر إلى ما هو أبعد من تدابير التحوط من التضخم وأن نرسم خريطة للفرص في الأمد القريب، مثل التوسع في إنتاج منتجات اليورانيوم، في مواجهة التهديد المتمثل في قيام كبار المديرين بإطلاق أموال أقل تكلفة.

Sprott Inc. (SII) - تحليل SWOT: نقاط القوة

التركيز الخالص على المعادن الثمينة والأصول الحقيقية.

تتمتع شركة Sprott Inc. بميزة قوية لأنها شركة حقيقية لإدارة الأصول، حيث تركز بشكل شبه حصري على المعادن الثمينة والمواد المهمة مثل اليورانيوم والنحاس والليثيوم. هذا ليس عملاً جانبيًا. إنه النموذج بأكمله. يسمح هذا التخصص للشركة بجذب نوع معين من المستثمرين الذين يشككون بشكل أساسي في العملات الورقية والأصول المالية التقليدية.

ويمثل هذا التركيز قوة واضحة في سوق متقلبة لأنه يوفر تحوطًا لا هوادة فيه ضد التضخم والمخاطر الجيوسياسية. بصراحة، عندما يريد المستثمرون التعرض للذهب أو الفضة أو اليورانيوم، فإنهم يأتون إلى المتخصص، ومن المؤكد أن Sprott هو الاسم الذي يأتي أولاً.

صناديق ائتمان السبائك المادية الكبيرة (مثل الذهب والفضة) ذات نسب نفقات منخفضة.

يكمن جوهر قوة Sprott في مجموعتها من صناديق السبائك المادية. تم تصميم هذه الصناديق - مثل Sprott Physical Gold Trust (PHYS) وSprott Physical Silver Trust (PSLV) - للاحتفاظ بالمعادن المخصصة بالكامل وغير المربوطة، مما يوفر ميزة استرداد للأصول المادية الأساسية. يعد هذا فرقًا تنافسيًا كبيرًا مقابل العديد من الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) التي تستخدم المشتقات أو المعادن غير المخصصة.

تعتبر الصناديق الاستئمانية جذابة للغاية نظرًا لانخفاض نسب النفقات الإدارية (MERs). فيما يلي الرياضيات السريعة حول الصناديق الاستئمانية الكبرى، والتي توضح سبب كونها خيارًا فعالاً من حيث التكلفة لحامليها على المدى الطويل:

وتترجم هذه النسب المنخفضة مباشرة إلى عوائد صافية أفضل للمستثمرين، وهي أداة قوية للاحتفاظ.

تقدر الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) بحوالي 28 مليار دولار للسنة المالية 2025.

وقد شهدت الشركة نموًا هائلاً، حيث تجاوزت الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) التقديرات السابقة بكثير. اعتبارًا من 31 أكتوبر 2025، وصلت الأصول الخاضعة للإدارة لشركة Sprott إلى 51 مليار دولار، وهي زيادة هائلة مدفوعة بارتفاع أسعار المعادن الثمينة وصافي التدفقات الداخلية القوية، لا سيما في صناديق الائتمان المادية.

ويمثل رقم الأصول المُدارة هذا زيادة بنسبة 56% عن 31.5 مليار دولار المسجلة في نهاية عام 2024، مما يُظهر زخمًا متسارعًا. يوفر هذا المقياس رافعة تشغيلية كبيرة، مما يعني أن جزءًا كبيرًا من رسوم الإدارة الجديدة ينخفض مباشرة إلى النتيجة النهائية، مما يعزز الربحية ويدعم توزيع أرباح ربع سنوية أعلى بقيمة 0.40 دولار أمريكي للسهم الواحد اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025.

ولاء قوي للعلامة التجارية بين المستثمرين المتخوفين من التضخم والمتناقضين.

قامت Sprott بتنمية أتباع متفانين من المستثمرين الذين يعطون الأولوية للأصول الثابتة وينظرون إلى الشركة باعتبارها صوتًا موثوقًا به ومتناقضًا في مجال التمويل. ويتجلى هذا الولاء من خلال صافي المبيعات الثابتة، حتى خلال فترات تقلبات السوق. أعلنت الشركة عن صافي مبيعات بقيمة 2.7 مليار دولار أمريكي منذ بداية العام حتى 30 سبتمبر 2025، مع كون سبتمبر 2025 أفضل شهر مبيعات في تاريخ الشركة، حيث سجل تدفقات واردة بقيمة 879 مليون دولار أمريكي.

تم بناء هذه العلامة التجارية القوية على:

• الفداء الجسدي: خيار استبدال وحدات الثقة بالمعادن المادية.
• الكفاءة الضريبية: معاملة ضريبية مواتية محتملة للمستثمرين الأمريكيين في صناديقهم الاستثمارية المادية.
• وجهة نظر مناقضة: فريق إدارة معروف بفلسفته الاستثمارية طويلة المدى التي تركز على التضخم.

مزيج متنوع من المنتجات عبر الاستراتيجيات الخاصة والصناديق العامة المتداولة في البورصة (ETFs).

على الرغم من أنها معروفة بالسبائك، إلا أن مزيج منتجات Sprott متنوع بشكل استراتيجي عبر نطاق الأصول الحقيقية، مما يقلل الاعتماد على سلعة واحدة. يهيمن قطاع المنتجات المدرجة في البورصة (ELP)، والذي يتضمن صناديق الائتمان المادية وصناديق الاستثمار المتداولة، ويمثل 85٪ من إجمالي الأصول المدارة، أو 41.8 مليار دولار أمريكي، اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025.

ويمتد التنويع إلى ما هو أبعد من الذهب والفضة إلى المواد الحيوية، وهو مجال نمو رئيسي:

• وتمثل المنتجات المرتبطة بالذهب 50% من الأصول المدارة.
• وتمثل المنتجات المرتبطة بالفضة 26% من الأصول المدارة.
• وتمثل المنتجات المرتبطة باليورانيوم (مثل صندوق Sprott Physical Uranium Trust) 19% من الأصول الخاضعة للإدارة، أو 9.1 مليار دولار.

وتحافظ الشركة أيضًا على وجودها في الاستراتيجيات ذات الرسوم الأعلى والأقل سيولة، حيث تبلغ قيمة الأسهم المدارة 5.2 مليار دولار أمريكي والاستراتيجيات الخاصة بقيمة 2.1 مليار دولار أمريكي. يسمح هذا المزيج لشركة Sprott بالاستحواذ على سوق صناديق الاستثمار المتداولة كبيرة الحجم ومنخفضة الرسوم وسوق رأس المال الخاص المتخصص ذو الهامش الأعلى.

Sprott Inc. (SII) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

ترتبط مخاطر تركز الإيرادات المرتفعة بدورات أسعار الذهب والفضة.

أنت تستثمر في شركة Sprott Inc.، لذا فأنت بالتأكيد تراهن على الأصول الثابتة، لكن هذا التخصص يخلق مخاطر تركيز هائلة. ترتبط أصول الشركة الخاضعة للإدارة (AUM) بشكل كبير بأداء اثنين فقط من المعادن الثمينة: ​​الذهب والفضة. اعتبارًا من 30 يونيو 2025، كان هذان المعدنان وحدهما يمثلان ما يقرب من 74% من إجمالي الأصول الخاضعة للإدارة للشركة البالغة 40 مليار دولار [استشهد: 5 في الخطوة 1]. وهذا يعني أن ما يقرب من ثلاثة أرباع قاعدة الإيرادات معرضة للتقلبات المتأصلة في سوق المعادن الثمينة، وهو سوق حساس للغاية لسياسة الاحتياطي الفيدرالي، وبيانات التضخم، والأحداث الجيوسياسية.

فيما يلي الحسابات السريعة حول تركيز الأصول المُدارة اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025:

• الأصول الذهبية: 20.1 مليار دولار (50% من الإجمالي) [استشهد: 5 في الخطوة 1]
• الأصول الفضية: 9.6 مليار دولار (24% من الإجمالي) [استشهد بـ 5 في الخطوة 1]
• إجمالي الأصول المدارة للمعادن الثمينة: 29.7 مليار دولار

إن التصحيح المستمر في أسعار الذهب والفضة - حتى لو كان مؤقتًا - يمكن أن يؤدي على الفور إلى تآكل الأصول الخاضعة للإدارة، وهو ما يترجم بشكل مباشر إلى انخفاض الرسوم الإدارية، مصدر الإيرادات الأكثر استقرارًا للشركة. أنت تقوم أساسًا بتداول التنويع من أجل لعبة سلعية شديدة التركيز.

تنوع جغرافي محدود، يركز بشكل رئيسي على أسواق أمريكا الشمالية.

يظل توليد إيرادات شركة Sprott Inc. مرجحًا بشكل كبير نحو أمريكا الشمالية، مما يخلق تركيزًا جغرافيًا يحد من تعرضها للأسواق الدولية الأسرع نموًا ويعرضها للمخاطر التنظيمية في دولتين فقط. بالنسبة للأشهر الستة المنتهية في 30 يونيو 2025، تم الحصول على الغالبية العظمى من إيرادات الشركة من كندا والولايات المتحدة [استشهد: 4 في الخطوة 1]. وهذه نقطة ضعف كلاسيكية في الشركات المتخصصة: فهي تهيمن على قطاع ما ولكنها تفتقر إلى البصمة العالمية التي تتمتع بها شركة بلاك روك أو شركة فانجارد.

يُظهر توزيع الإيرادات هذا التحيز الواضح لأمريكا الشمالية:

يتم توليد جميع إيرادات الشركة تقريبًا في بلدين، لذا فإن أي تغيير سلبي في السياسة الضريبية أو التنظيمية أو الاقتصادية في الولايات المتحدة أو كندا يمكن أن يكون له تأثير كبير على العمل بأكمله [استشهد: 4 في الخطوة 1].

ضغط الرسوم على منتجات صناديق الاستثمار المتداولة الأساسية من مديري الأصول الأكبر حجمًا والمتنوعين.

على الرغم من تركيزها المتخصص، تواجه شركة Sprott Inc. ضغوطًا شديدة من الرسوم على منتجاتها الأساسية المدرجة في البورصة (ETPs) من مديري الأصول الضخمة والمتنوعة. في حين أن صناديق Sprott المادية، مثل Sprott Physical Gold Trust (PHYS)، تقدم ميزات فريدة مثل إمكانية الاسترداد المادي، إلا أن ذلك يأتي بتكلفة أعلى للمستثمر. يعد هذا الفارق في الرسوم عيبًا هيكليًا في مساحة صناديق الاستثمار المتداولة شديدة التنافسية، حيث غالبًا ما يكون السعر هو المحرك الرئيسي للتدفقات الداخلة.

على سبيل المثال، تبلغ نسبة النفقات لصندوق Sprott Physical Gold Trust (PHYS) حوالي 0.42٪ إلى 0.45٪ سنويًا. قارن ذلك بمنافس رئيسي مثل iShares Gold Trust (IAU) من BlackRock بنسبة 0.25%، أو iShares Gold Trust Micro ETF (IAUM) بفائدة ضئيلة تبلغ 0.09%. وهذا فرق يزيد عن 30 نقطة أساس (0.30٪) مقابل الخيار الأقل تكلفة، مما يجعله عملية بيع صعبة بالنسبة للمستثمرين الحساسين للسعر.

تعتبر رسوم الأداء (مصدر الإيرادات الرئيسي) شديدة التقلب ولا يمكن التنبؤ بها.

تعد رسوم الأداء والفوائد المحمولة جزءًا مربحًا من نموذج الأعمال، ولكنها بطبيعتها غير متكررة ومتقلبة للغاية، مما يجعل التنبؤ المالي صعبًا. رسوم الإدارة مستقرة، ولكن هذه الإيرادات القائمة على الأداء هي العامل المتأرجح لصافي الدخل. تستبعد الشركة هذا البند صراحةً من مقياس الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدل لإظهار صورة أوضح للربحية الأساسية، والتي تخبرك بكل ما تحتاج إلى معرفته حول عدم إمكانية التنبؤ به [استشهد: 4 في الخطوة 2].

تظهر نتائج الربع الثالث من عام 2025 هذا التقلب بشكل حاد. انخفضت الفوائد المحمولة ورسوم الأداء بنسبة 57٪ في الربع الثالث من عام 2025 إلى 1.8 مليون دولار، بانخفاض من 4.1 مليون دولار في نفس الربع من عام 2024. ومع ذلك، على أساس سنوي (التسعة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2025)، بلغ المجموع 16.6 مليون دولار، وهي قفزة هائلة من 4.8 مليون دولار في فترة العام السابق. يوضح هذا التأرجح الكبير أنه على الرغم من أن الإيرادات تعتبر مكافأة، إلا أنه لا يمكنك الاعتماد عليها لتحقيق أرباح ربع سنوية ثابتة.

فيما يلي مقارنة توضح الطبيعة المتقلبة لتدفق الإيرادات هذا مقابل قاعدة الرسوم الإدارية الأكثر استقرارًا:

تعتبر قاعدة رسوم الإدارة الأساسية قوية، ولكن رسوم الأداء تمثل بطاقة جامحة.

Sprott Inc. (SII) – تحليل SWOT: الفرص

زيادة الطلب العالمي على تحوطات التضخم مع استمرار البنوك المركزية في التيسير الكمي.

تمثل بيئة الاقتصاد الكلي في عام 2025 فرصة كبيرة لشركة Sprott Inc. حيث يسعى المستثمرون بشكل عاجل إلى الأصول الحقيقية للتحوط ضد انخفاض قيمة العملة والتضخم المستمر. مع بقاء معدل التضخم الرئيسي في الولايات المتحدة عند مستوى تقريبي 2.7% والتضخم الأساسي عند 2.9% اعتبارًا من نوفمبر 2025، أدى تحول الاحتياطي الفيدرالي من التشديد الكمي (QT) وإمكانية تجديد التيسير الكمي (QE) عالميًا إلى زيادة الطلب على مخازن القيمة غير الورقية. ويعيد الذهب، على وجه الخصوص، التأكيد على دوره باعتباره أداة التحوط النهائية في مواجهة الأزمات.

هذه الرحلة إلى الأمان تعود بالنفع بشكل مباشر على الأعمال الأساسية لشركة Sprott. أغلق سعر الذهب فوق $4,000 للأونصة في أكتوبر 2025، وسجلت الفضة أيضًا مستويات قياسية، مما يدل على اقتناع السوق القوي بالمعادن الثمينة. أفاد سبروت أنه في النصف الأول من عام 2025 1.6 مليار دولار في صافي المبيعات، والتي تتركز إلى حد كبير في صناديق الائتمان المادية، وهي علامة واضحة على هجرة المستثمرين. وللاستفادة من هذا الزخم، أطلقت الشركة صندوقين جديدين للمعادن الثمينة المتداولة في البورصة (ETFs) في الربع الأول من عام 2025: Sprott Silver Miners & صندوق الاستثمار المتداول للفضة الفيزيائية (SLVR) وSprott Active Gold & مؤسسة تعدين الفضة المتداولة (GBUG).

إليك الحساب السريع: نمت الأصول المُدارة بشكل كبير 56% من 31.5 مليار دولار في نهاية عام 2024 إلى 49.1 مليار دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. وهذه قفزة هائلة، وهي مدفوعة بالتأكيد بتجارة التحوط من التضخم.

توسيع المنتجات الاستثمارية التي تركز على اليورانيوم للحصول على رأس مال تحويل الطاقة.

إن التحول العالمي في مجال الطاقة، إلى جانب التركيز المتجدد على أمن الطاقة، يخلق عجزاً هيكلياً قوياً وطويل الأجل في سوق اليورانيوم الذي يتمتع سبروت بوضع فريد للاستفادة منه. ومن المتوقع أن تصل متطلبات اليورانيوم في المفاعل العالمي 190-200 مليون جنيه بحلول نهاية عام 2025، في حين من المتوقع أن ينخفض الإنتاج الأولي بنسبة كبيرة 60-70 مليون جنيه. وهذا الخلل في التوازن بين العرض والطلب هو السبب الذي يجعل المحللين يتوقعون استقرار أسعار اليورانيوم بينهما 90 دولارًا و 100 دولارًا للرطل الواحد في عام 2025.

تعد منصة اليورانيوم الحالية لشركة Sprott، والتي ترتكز على صندوق Sprott Physical Uranium Trust (SPUT)، محركًا رئيسيًا للنمو. أكمل الصندوق تمويلين في الربع الثاني من عام 2025، مما أدى إلى زيادة 226 مليون دولارواحتسبت أصول اليورانيوم 19% من إجمالي الأصول الخاضعة للإدارة للشركة، أو 9.1 مليار دولاراعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. وتتمثل الفرصة في التوسع إلى ما هو أبعد من اليورانيوم إلى المواد الحيوية الأخرى الضرورية لقطاعي الطاقة والتكنولوجيا.

بل إن التوقعات طويلة المدى أقوى، حيث تتوقع الرابطة النووية العالمية (WNA) أن تتجاوز متطلبات المفاعلات العالمية أكثر من 100 مليار دولار مضاعفة بحلول عام 2040وهو اتجاه تسارع من خلال اعتماد المفاعلات المعيارية الصغيرة (SMRs) والطلب الهائل على الكهرباء لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي (AI). تعمل Sprott بالفعل على تطوير استراتيجيات جديدة للمواد الحيوية المدرجة في البورصة والتي تتم إدارتها بشكل نشط لالتقاط تدفق رأس المال هذا، بناءً على نجاح Sprott Physical Copper Trust الذي تم إطلاقه في الربع الثاني من عام 2024.

الاستحواذ على شركات إدارة أصول حقيقية أصغر حجمًا ومتكاملة لتعزيز الأصول المدارة وحجمها.

إن البيئة الحالية لضغوط الهامش وزيادة التكاليف التنظيمية في صناعة إدارة الأصول تحفز عملية الدمج، مما يوفر مسار استحواذ واضح لشركة سبروت. شهد قطاع إدارة الأصول والثروات (AWM) انتعاشًا كبيرًا في حجم صفقات الاندماج والاستحواذ 85 صفقة تم تسجيله في الربع الأول من عام 2025 وحده، وهو أعلى مستوى منذ عام 2023. وتتطلع الشركات المتخصصة الصغيرة بشكل متزايد إلى الاندماج مع منصات أكبر ذات رأس مال جيد لزيادة الحجم والتوزيع.

Sprott في وضع ممتاز ليكون عامل توحيد. أصبحت الشركة خالية من الديون في الربع الرابع من عام 2024، ويوفر أداء أسهمها القوي عملة استحواذ قيمة. تتمثل اللعبة الإستراتيجية هنا في الحصول على مديرين يركزون على فئات الأصول الحقيقية التكميلية - مثل العقارات المتخصصة أو البنية التحتية أو غيرها من المعادن المهمة - التي تناسب تفويض الأصول الثابتة للشركة ولكنها تعمل على تنويع تدفق إيراداتها إلى ما هو أبعد من المعادن الثمينة واليورانيوم.

ستسمح عمليات الاستحواذ لشركة Sprott بتعزيز أصولها الخاضعة للإدارة بسرعة، والتي بلغت 51 مليار دولار اعتبارًا من 31 أكتوبر 2025، ودمج إمكانات المنتج الجديدة. هذه إستراتيجية شائعة في السوق حيث يفضل المستثمرون دمج رؤوس أموالهم مع عدد قليل من كبار المديرين.

تزايد الاهتمام بالتعرض للأصول المادية كبديل للأصول الرقمية.

في حين أن الأصول الرقمية مثل بيتكوين قد استحوذت على عناوين الأخبار، فقد عززت التقلبات الأخيرة في السوق جاذبية الأصول المادية التقليدية كملاذ آمن، مما خلق فرصة مميزة لسبروت. وأشار الرئيس التنفيذي للشركة إلى أن اضطرابات السوق في عامي 2024 و2025 سلطت الضوء على أهمية الملكية المادية - وهو محور تركيز Sprott الأساسي.

تظهر الأبحاث في عام 2025 أن الذهب، وهو أصل مادي، يعيد تأكيد نفسه باعتباره أداة التحوط المفضلة في الأزمات على بيتكوين، وهو أصل رقمي، بسبب أداء الذهب الأكثر استقرارًا خلال فترات الضغوط الجيوسياسية أو ضغوط السوق. يوفر إرث الذهب والوضوح التنظيمي الأكبر حماية أكثر اتساقًا. توفر صناديق Sprott المادية للمستثمرين طريقة مباشرة وآمنة لامتلاك هذه الأصول الملموسة، مما يزيل مخاطر الطرف المقابل (خطر عدم وفاء الطرف الآخر في العقد بالتزاماته).

وتتمثل الفرصة في اغتنام شريحة رأس المال المؤسسي التي تشعر بالقلق من المخاطر النظامية والتقنية الفريدة للأصول الرقمية، مثل تهديدات الحوسبة الكمومية أو عدم اليقين التنظيمي، على الرغم من حقيقة أن 59% من المستثمرين المؤسسيين يخططون لتخصيص أكثر من 5% من الأصول الخاضعة للإدارة إلى الأصول الرقمية في عام 2025. يعد Sprott هو الخيار الواضح للتخصيص المادي الخالي من المخاطر.

• الأصول الذهبية: 24.6 مليار دولار (50% من إجمالي الأصول المُدارة).
• الأصول الفضية: 13 مليار دولار (26% من إجمالي الأصول المُدارة).
• توفر الأصول المادية استقرارًا فائقًا في الأزمات.

Sprott Inc. (SII) – تحليل SWOT: التهديدات

أنت مستثمر في شركة مثل Sprott Inc. لأنك تؤمن بالقيمة طويلة المدى للمعادن المادية الثمينة والمواد المهمة. ولكن حتى مع وصول أصول Sprott الخاضعة للإدارة (AUM) إلى مستوى مرتفع قدره 51 مليار دولار اعتبارًا من 31 أكتوبر 2025، تواجه الشركة تهديدات واضحة على المدى القريب مرتبطة بالتحولات الاقتصادية الكلية وتقلبات السوق والتغييرات التنظيمية والمنافسة الشديدة. ويتعين علينا أن نحدد هذه المخاطر وتأثيراتها المالية الملموسة.

الارتفاع المستمر في أسعار الفائدة الحقيقية، مما يزيد من تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الأصول التي لا تدر عائدا.

التهديد الأساسي لنموذج أعمال سبروت بسيط: عندما تدفع السندات أكثر، يدفع الذهب أقل، نسبيا. المعادن الثمينة مثل الذهب والفضة هي أصول غير ذات عائد، مما يعني أنها لا تدفع أرباحًا أو فوائد. نظرًا لأن سعر الفائدة الأساسي للاحتياطي الفيدرالي يقع حول نطاق 4.25٪ -4.5٪ في منتصف عام 2025، فإن تكلفة الفرصة البديلة لحيازة صناديق سبروت المادية ترتفع بشكل كبير. كل زيادة بمقدار نقطة أساس في العائد الحقيقي (سعر الفائدة مطروحا منه التضخم) تجعل سندات الخزانة الأمريكية، وهي أصل ملاذ آمن، بديلا أكثر جاذبية لثقة الذهب.

إذا استمرت الأسعار الحقيقية في الارتفاع، فإن التناوب على الأصول غير ذات العوائد سيضغط على الأصول المدارة لشركة Sprott، والتي بلغت 49.1 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. ويتضخم هذا الخطر بشكل واضح لأن جزءًا كبيرًا من رسوم صافي إيرادات Sprott، والتي بلغت 144.6 مليون دولار أمريكي للعام بأكمله 2024، ترتبط ارتباطًا مباشرًا بقيمة تلك الأصول.

تصحيح كبير في أسعار الذهب والفضة، مما يؤثر بشكل مباشر على الأصول المدارة وإيرادات الرسوم.

كان النمو القوي للأصول الخاضعة للإدارة لشركة Sprott في عام 2025، بزيادة 56٪ من 31 ديسمبر 2024 إلى 30 سبتمبر 2025، مدفوعًا إلى حد كبير بارتفاع أسعار المعادن الثمينة. وهذا الارتباط القوي هو سلاح ذو حدين. وفي حين ارتفعت أسعار الذهب إلى عنان السماء، حيث تشير بعض التوقعات إلى ذروة تقترب من 3100 دولار للأونصة في عام 2025، فإن التصحيح الحاد يشكل تهديداً دائماً. سيؤدي انخفاض سعر الذهب بنسبة 10٪ على الفور إلى محو ما يقرب من 1.5 مليار دولار من صندوق Sprott Physical Gold Trust (PHYS)، الذي كان يمتلك أصولًا بقيمة 15.20 مليار دولار اعتبارًا من 31 أكتوبر 2025.

وتتركز هذه المخاطر لأن ما يقرب من 75٪ من الأصول الخاضعة للإدارة لشركة Sprott موجودة في المنتجات المرتبطة بالذهب والفضة. إن تصحيح الأسعار لا يؤدي إلى تقليص قاعدة الأصول فحسب؛ ويمكن أن يؤدي أيضًا إلى عمليات استرداد للمستثمرين، مما يؤدي إلى ضربة مزدوجة للأصول الخاضعة للإدارة وتخفيض الرسوم المكتسبة على تلك الأصول.

التغييرات التنظيمية التي تؤثر على فرض الضرائب أو تداول صناديق السلع المادية.

تشكل التحولات التنظيمية، خاصة في الولايات المتحدة، تهديدًا هيكليًا للميزة التنافسية لشركة سبروت. في سبتمبر 2025، وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC) على "معايير الإدراج العامة للأسهم الاستئمانية القائمة على السلع". يعمل هذا التغيير الهادئ في القواعد على تبسيط وتسريع عملية قيام البورصات بإطلاق منتجات جديدة للتداول في البورصة (ETPs) مدعومة بالسلع الأساسية. يؤدي هذا إلى تقليل العوائق أمام دخول منافسين جدد، خاصة بالنسبة للمنتجات التي تحاكي هيكل Sprott المخصص بالكامل.

كما تستفيد صناديق سبروت المادية حاليًا من ميزة ضريبية محتملة لبعض المستثمرين الأمريكيين، حيث قد يتم فرض ضريبة على المكاسب بمعدل أرباح رأسمالية طويلة الأجل أقل بنسبة 15٪ / 20٪، مقابل معدل المقتنيات البالغ 28٪ المطبق على العديد من صناديق المعادن الثمينة الأخرى. إن أي تغيير في هذه المعاملة الضريبية من قبل وزارة الخزانة الأمريكية أو دائرة الإيرادات الداخلية (IRS) من شأنه أن يلغي على الفور نقطة بيع رئيسية لمنتجاتها الرئيسية، مما يجعل تبرير نسبة النفقات المرتفعة أكثر صعوبة.

زيادة المنافسة من قبل كبار المديرين مثل شركة بلاك روك التي تطلق صناديق مماثلة ومنخفضة التكلفة.

يمثل عمالقة إدارة الأصول، مثل بلاك روك، تهديدًا واسع النطاق. شبكات التوزيع الخاصة بهم والتعرف على العلامات التجارية لا مثيل لها. والأهم من ذلك، أنها تعمل على خفض التكاليف في مجال السلع المتداولة في البورصة، مما يضغط بشكل مباشر على قوة تسعير Sprott.

إليك الرياضيات السريعة حول فرق التكلفة للتعرض للذهب:

إن iShares Gold Trust (IAU) الخاص بـ BlackRock أرخص بنسبة 36% من PHYS الخاص بـ Sprott. بالنسبة لفئة المشاركة الصغيرة (IAUM)، تكون التكلفة أقل من ربع PHYS. في حين أن Sprott تقدم فائدة فريدة من نوعها تتمثل في الاسترداد المادي للسبائك، فإن معظم المستثمرين يعطون الأولوية لنسبة النفقات والسيولة المنخفضة التي تقدمها BlackRock والمنافسون الآخرون مثل SPDR Gold Trust (GLD)، التي تبلغ أصولها المدارة 114.4 مليار دولار ونسبة نفقات تبلغ 0.40٪. يعد صندوق Sprott's Physical Silver Trust (PSLV) بنسبة 0.57% أيضًا أغلى من صندوق iShares Silver Trust (SLV) الخاص بـ BlackRock بنسبة 0.50%. شركة Sprott هي شركة متخصصة بالتأكيد، ولكن فجوة التكلفة تمثل رياحًا معاكسة مستمرة ضد خط إنتاجها الأساسي.