SITE Centers Corp. (SITC): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تقوم بتقييم شركة SITE Centers Corp. (SITC) والتوتر الأساسي واضح: لديهم دخل دفاعي ومستقر متوقع بالقرب من 95.0% الإشغال في مراكز البقالة الخاصة بهم - لكنهم بالتأكيد يتحملون عبء ديون ثقيل مع صافي دين مقدر للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بحوالي 6.0x. في حين يمكنهم الاستفادة من الطلب القوي لرفع الإيجارات الأساسية، فإن التهديد الحقيقي هو بيئة أسعار الفائدة المرتفعة التي تصل إلى جدول إعادة تمويل ديونهم في عامي 2026 و2027. وهذه مقايضة كلاسيكية بين المخاطر والمكافآت، وتحتاج إلى معرفة بالضبط أين توجد نقاط الضغط.

SITE Centers Corp. (SITC) - تحليل SWOT: نقاط القوة

أنت تنظر إلى SITE Centers Corp. (SITC) بعد التحول الرئيسي في محفظتها الاستثمارية - العرض العرضي لـ Curbline Properties في أواخر عام 2024 - والقوة الآن تكمن في جودة الأصول المتبقية، وليس في حجمها الهائل. ركزت الشركة استراتيجيتها بشكل متعمد على مجموعة أصغر حجمًا وذات قيمة أعلى من مراكز التسوق في الهواء الطلق والتي تقع في مجتمعات الضواحي الغنية. يعد هذا التركيز بالتأكيد أحد نقاط القوة الرئيسية، حيث يوفر مصدر دخل أكثر مرونة مع تقدمنا حتى عام 2025.

وإليك الحسابات السريعة: أدت مبيعات الأصول الضخمة والنشاط العرضي، مع تقليل البصمة الإجمالية، إلى زيادة التركيز على التجزئة القائمة على الضرورة، والتي تصمد بشكل أفضل في فترات الركود الاقتصادي. وتؤتي هذه الاستراتيجية ثمارها في المقاييس التشغيلية الرئيسية التي تشير إلى الاستقرار وإمكانات النمو.

معدل إشغال مرتفع للمحفظة، مما يعكس جودة أساسية أعلى

في حين أن معدل الإشغال المطلوب بنسبة 95.0% لا يمثل الواقع الحالي لمحفظة ما بعد التقسيم، إلا أن معدل الإيجار الفعلي اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، كان معدلًا قويًا 87.6% على أساس تناسبي. يمثل هذا الرقم مجموعة من الأصول عالية الجودة ومنسقة بعد بيع العديد من العقارات وفصل Curbline في أكتوبر 2024.

ولا تكمن القوة هنا في العدد فحسب، بل في نوعية المساحة المستأجرة. تتكون المحفظة المتبقية من 33 مركز تسوق اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025، بمتوسط إيجار أساسي (ABR) لكل قدم مربع $19.75، مما يشير إلى قاعدة مستأجرين ذات قيمة أعلى من الأصول التي تم بيعها. من السهل إدارة المحفظة عالية الجودة والاحتفاظ بالمستأجرين لفترة أطول.

التركيز المركّز على مراكز البيع بالتجزئة القائمة على الضرورة والتي ترتكز على محلات البقالة

نجحت شركة SITE Centers Corp. في إعادة تموضعها للتركيز على مراكز التسوق في الهواء الطلق التي تخدم في المقام الأول المستأجرين ذوي الاحتياجات اليومية وتجار التجزئة الوطنيين. وهذا التركيز على مراكز البيع بالتجزئة القائمة على الضرورة والتي ترتكز على محلات البقالة يوفر حاجزا قويا ضد التقلبات التي ابتليت بها قطاعات التجزئة الأخرى.

تقع المراكز في المقام الأول في الضواحي، والمجتمعات ذات الدخل الأسري المرتفع، مما يعني أن قاعدة العملاء لديها دخل أكثر قابل للتصرف ومن غير المرجح أن تقلل من نفقات البقالة الأساسية ورحلات الخدمة اليومية.

• المستأجر الأعلى، شركات TJX، حسابات 4.6% من إجمالي الإيجار الأساسي التناسبي.
• المستأجر الرئيسي للبقال، كروجر، هو من بين المستأجرين الخمسة الأوائل.
• تتضمن قائمة المستأجرين تجار تجزئة وطنيين مستقرين آخرين مثل Burlington وPetSmart وLA Fitness.

إمكانات نمو قوية لصافي الدخل التشغيلي (NOI) في نفس المتجر

تريد أن ترى نموًا في الأعمال الأساسية، وتؤكد فروق أسعار الإيجار أن الشركة تحصل على إيجارات أعلى عند التجديدات. في حين لا يتوفر توقع محدد لنمو أمة الإسلام لعام 2025 في نفس المتجر بنسبة تزيد عن 3.5%، فإن اقتصاديات التأجير قوية جدًا وتشير إلى نمو أمة الإسلام في المستقبل.

بالنسبة للربع الأول من عام 2025، كانت فروق الإيجار النقدي التجديدي - الزيادة في الإيجار على عقود الإيجار المجددة - صحية 3.4%. وهذا مؤشر مباشر على قوة التسعير والرغبة في المحفظة المتبقية. للسياق، يأتي هذا بعد انتشار التأجير النقدي للتجديد في الربع الرابع من عام 2024 10.6%.

جودة ائتمانية قوية للمستأجر، مما يساعد بالتأكيد في الحفاظ على التدفق النقدي المستقر

وتحتفظ الشركة بتصنيفات ائتمانية من الدرجة الاستثمارية، وهو ما يمثل قوة كبيرة في سوق رأس المال المتقلب. وهذا يساعد على إبقاء تكاليف الاقتراض منخفضة ويوفر المرونة المالية. والتصنيفات الاستثمارية هي BBB- من ستاندرد آند بورز، وBaa3 من موديز، وBBB من فيتش.

يضمن هذا الأساس المالي القوي، إلى جانب قاعدة المستأجرين من تجار التجزئة الوطنيين الكبار ذوي الجدارة الائتمانية، تدفقًا نقديًا أكثر استقرارًا وقابلية للتنبؤ به (صافي الدخل التشغيلي، أو NOI). كما قامت الشركة أيضًا بتخفيض ديونها بقوة، حيث قامت بسداد ديون الرهن العقاري باستخدام عائدات مبيعات العقارات، مما يزيد من مخاطر الميزانية العمومية.

SITE Centers Corp. (SITC) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

ارتفاع صافي الدين إلى نسبة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، المقدرة بحوالي 6.0x في عام 2025.

ولا يزال عبء الديون يشكل مصدر قلق كبير، حتى مع مبيعات الأصول الاستراتيجية. في حين تركز الإدارة على تقليص المديونية، فإن معدل التشغيل المقدر لنسبة صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) لا يزال متوقعًا بحوالي 6.0x للكيان بعد العرضية.

إليك الحساب السريع: هذه النسبة المرتفعة تضع الشركة في وضع غير مؤاتٍ مقابل العديد من أقرانها من صناديق الاستثمار العقاري بالتجزئة، الذين غالبًا ما يستهدفون نسبة أقرب إلى 5.0x أو أقل. ويحد هذا الرفع المالي المرتفع من المرونة المالية، خاصة في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة. لقد نجحت الشركة في سداد الديون، وهو أمر إيجابي بالتأكيد، لكن تكلفة الديون المتبقية لا تزال تمثل عائقًا.

• الرياح المعاكسة للديون: تم تعويم متوسط سعر الفائدة المرجح على الديون المتبقية في الربع الأول من عام 2025 200 نقطة أساس أعلى من العام السابق.
• التركيز على السيولة: يتم إعطاء الأولوية لعائدات مبيعات الأصول لسداد الديون، ولكن هذه الاستراتيجية هي سيف ذو حدين، لأنها تقلل من قاعدة الأصول التي تولد الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك.

وقد أدى العرض العرضي الأخير (CSI) إلى تقليل حجم المحفظة والتنويع الجغرافي.

كان العرض العرضي لشركة Curbline Properties (CURB) في أكتوبر 2024، والذي احتوى على أصول البيع بالتجزئة التي تركز على الراحة، بمثابة خطوة استراتيجية للتركيز على المراكز الراقية في الهواء الطلق. ولكن بصراحة، جاء ذلك على حساب الحجم والتنويع. وانكمشت محفظة ما بعد الانفصال بشكل كبير، الأمر الذي أدى إلى تقليص حاجز الحماية ضد الصدمات الاقتصادية المحلية.

التأثير المالي واضح: انخفض دخل الإيجار لشركة SITE Centers Corp بشكل ملحوظ إلى 31.5 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025، تراجعاً هائلاً بحوالي 66% مقارنة بمبلغ 91.7 مليون دولار الذي تم الإبلاغ عنه في الفترة نفسها من العام الماضي. تم تخفيض حجم المحفظة من حوالي 113 عقارًا إلى 33 مركزًا للتسوق فقط، وهو ما يمثل انخفاضًا حادًا في حجم التشغيل.

انخفاض معدل نمو FFO لكل سهم مقارنة بأقرانه، من المتوقع بالقرب من ذلك $1.30 لعام 2025.

أرباح ما بعد العرضية profile يظهر تباطؤ واضح. في حين أن بعض نماذج المحللين قد لا تزال تظهر ارتفاعًا في توقعات FFO (الأموال من العمليات) لكل سهم $1.30 وبالنسبة لعام 2025، سيكون أداء معدل التشغيل الفعلي أقل بكثير، مما يعكس قاعدة الأصول الأصغر.

للسياق، كان FFO التشغيلي (OFFO) للشركة لكل سهم مخفف فقط 0.11 دولار للسهم المخفف في الربع الثالث من عام 2025، بانخفاض حاد من 0.81 دولار للسهم المخفف في الفترة نفسها من العام الماضي. هذا الانخفاض الكبير في مقياس الأرباح الأساسية يجعل من الصعب التنافس مع أقرانهم الذين يسجلون نموًا إيجابيًا، وإن كان متواضعًا. يقوم السوق بتسعير مسار نمو أقل، وإلى أن تتمكن المراكز الـ 33 المتبقية من دفع نمو كبير في صافي دخل التشغيل (NOI)، فإن FFO لكل سهم سوف يتخلف عن القطاع.

التعرض للانكماش الاقتصادي الإقليمي بسبب التواجد المكثف في السوق.

وعلى الرغم من أن المحفظة المتبقية عالية الجودة، إلا أنها أصبحت الآن شديدة التركيز. وتتمثل الاستراتيجية في التركيز على العقارات في المجتمعات الغنية والضواحي ذات الدخل المرتفع، والتي تعتبر نقطة قوة في الأوقات الجيدة.

ومع ذلك، فإن هذا التركيز يمثل أيضًا نقطة ضعف كبيرة. من خلال التخلص من الأصول المتنوعة جغرافيًا والقائمة على الضرورة (المعروفة الآن باسم Curbline Properties)، زادت شركة SITE Centers Corp. من تعرضها للانكماش الاقتصادي المحلي في الأسواق الفرعية المحددة الراقية التي تعمل فيها. يمكن أن يكون للانكماش في واحدة أو اثنتين من المناطق الحضرية الرئيسية تأثير غير متناسب على النتائج المالية للشركة، حيث يوجد عدد أقل من العقارات لتعويض هذا الانخفاض.

• مخاطر التركيز: قلة الأصول (33 مركز تسوق) يعني أن أداء أي عقار منفرد له تأثير أكبر على إجمالي المحفظة.
• البيع النشط: التركيز المستمر على مبيعات الأصول، مع أكثر من ذلك 292 مليون دولار من العقارات المتعاقد عليها في الربع الثالث من عام 2025، ستزيد من تركيز المحفظة وتقليل الانتشار الجغرافي.

شركة SITE Centers Corp. (SITC) - تحليل سوات: الفرص

تشاهد شركة SITE Centers Corp. (SITC) تعيد تموضع محفظتها بشكل قوي، وتتركز الفرص على الاستفادة من الطلب القوي على أصول التجزئة المتبقية عالية الجودة والمعتمدة على الضروريات. الفرصة الأساسية هي استخدام رأس المال الضخم الذي تم جمعه من المبيعات غير الأساسية لتعزيز الميزانية العمومية، ثم الاستثمار بشكل استراتيجي في الممتلكات المتبقية لدفع إيرادات الإيجار ومعدل الإشغال إلى مستويات أعلى. هذه بالتأكيد قصة خفض للديون أولاً، وقصة نمو ثانيًا.

الاستفادة من الطلب القوي على المساحات المرتكزة على محلات البقالة من خلال رفع الإيجارات الأساسية عند التجديد.

ما زال الطلب على المساحات في المراكز المرتكزة على البقالة والمعتمدة على الضروريات قويًا، مما يمنح شركة SITE Centers Corp. قوة تسعيرية كبيرة عند تجديد العقود. بينما انخفض معدل التأجير الكلي إلى 87.6% بحلول 30 سبتمبر 2025، ويرجع ذلك أساسًا إلى نشاط المعاملات والتغيرات في مزيج العقارات بعد العرض العرضي لـ Curbline Properties، فإن المحفظة الأساسية المتبقية مرغوبة للغاية. وتترجم هذه الرغبة مباشرة إلى فروق تجديد أعلى.

على سبيل المثال، في الربع الأول من عام 2025، قامت الشركة بتوليد فروق أسعار التأجير النقدي للتجديد 3.4% على أساس تناسبي، وهو مؤشر واضح على رغبة المستأجر في دفع المزيد للبقاء في المواقع عالية الأداء. استمرار تنفيذ التجديدات مثل 23 تجديد يعد المشروع الذي تم تنفيذه في الربع الثالث من عام 2025 والذي يغطي مساحة 237000 قدم مربع، طريقًا موثوقًا لزيادة صافي الدخل التشغيلي (NOI). كان متوسط الإيجار الأساسي لكل قدم مربع قويًا بالفعل عند $19.75 اعتبارًا من 31 مارس 2025، ويعد دفع انتشار التجديد إلى أعلى طريقة منخفضة المخاطر لتعزيز العائدات.

الاستحواذ الاستراتيجي على مراكز عالية الجودة قائمة على الضرورة في الأسواق الأساسية.

ينصب التركيز الاستراتيجي للشركة على امتلاك مراكز تسوق في الهواء الطلق في الضواحي، والمجتمعات ذات الدخل الأسري المرتفع، والتي تكون بطبيعتها أكثر مرونة. الفرصة هنا لا تقتصر على الشراء فحسب، بل أيضًا على استخدام رأس المال الضخم الناتج عن التصرفات في شراء العقارات التي تتراكم على الفور (قيمة مضافة) إلى المحفظة الأصغر حجمًا والأعلى جودة. هذه هي الطريقة التي تقوم بها بترقية جودة الأصول الخاصة بك في خطوة واحدة نظيفة.

وقد أشارت الإدارة في السابق إلى وجود خط أنابيب استحواذ نشط، مع ما يقرب من 200 مليون دولار من الصفقات التي تتجه نحو عقود الشراء اعتبارًا من منتصف عام 2024، مع التركيز على الأصول الأصغر حجمًا والموجهة نحو الراحة. وفي حين سيطرت المبيعات على عام 2025، فإن العائدات تخلق المرونة المالية لاستراتيجية الاستحواذ المستهدفة في عام 2026 وما بعده، خاصة بمجرد اكتمال دورة التصرف الحالية. يتيح ذلك للشركة أن تكون مشتريًا انتقائيًا عندما تكون ظروف السوق مواتية، مع التركيز على الأصول التي تتوافق تمامًا مع الإستراتيجية الأساسية.

تخفيض إضافي للرافعة المالية من خلال التصرف في الأصول غير الأساسية.

هذه هي الفرصة الرئيسية الحالية ومصدر ضخم لرأس المال. نفذت شركة SITE Centers Corp. استراتيجية خفض الديون بشكل كبير في عام 2025، مما يقلل بشكل كبير من المخاطر المالية ويتيح رأس المال لتوزيعات المساهمين والاستحواذات المستقبلية. لقد أكملت الشركة عمليًا تحولها.

إليك الحساب السريع لنشاط التصرف وتخفيض الديون في عام 2025:

ويتم استخدام عائدات التصرف بشكل مباشر لتخفيض الديون، بما يقرب من 38.2 مليون دولار من ديون الرهن العقاري التي تم سدادها في الربع الثالث من عام 2025. البيع المتوقع لـ Nassau Park Pavilion لـ 137.6 مليون دولار في الربع الرابع من عام 2025، سيتم تقليل الديون بشكل أكبر عن طريق سداد قرض الرهن العقاري تقريبًا 98.4 مليون دولار. يعد هذا التخفيض الكبير للديون الإجراء الأكثر أهمية لتحقيق الاستقرار في الشركة وإعدادها للنمو المستقبلي.

استثمر في ترقيات العقارات لزيادة مبيعات المستأجرين وزيادة شروط الإيجار المشترك.

يعد استثمار النفقات الرأسمالية (CapEx) مرة أخرى في المحفظة الأساسية أمرًا بالغ الأهمية للحفاظ على جودة الأصول والتفاوض على شروط الإيجار المواتية، بما في ذلك شروط الإيجار المشترك (التي تمنح المستأجرين الحق في تخفيض الإيجار أو إنهاء عقد الإيجار إذا غادر المستأجر الرئيسي). وبينما تركز الشركة على محفظة أصغر، فإن العقارات المتبقية تحتاج إلى الحفاظ على قدرتها التنافسية.

تتضح فرصة الاستثمار عند النظر إلى تخصيص رأس المال للنصف الأول من عام 2025 (حتى نهاية الربع الثاني 2025):

• تكاليف إعادة التطوير: 2.336 مليون دولار
• نفقات رأسمالية للصيانة: 1.940 مليون دولار
• بدلات المستأجرين وأعمال المالك: 8.402 مليون دولار

بما مجموعه أكثر من 12.6 مليون دولار حتى نهاية الربع الثاني 2025، يتركز هذا الإنفاق الرأسمالي على تحسينات موجهة للمستأجرين. يؤدي الاستثمار في هذه التحسينات إلى زيادة مبيعات المستأجرين، مما يبرر بدوره رفع الإيجارات الأساسية ويجعل المراكز أكثر قدرة على مقاومة مخاطر الشغور. هذا إنفاق ذكي وموجه. ما يُخفيه هذا التقدير، مع ذلك، هو مبلغ 106.6 مليون دولار من رسوم الإهلاك المسجلة في الربع الثالث من عام 2025، والتي تعكس قرارًا بوقف الاستثمار في بعض الأصول غير الأساسية والتحضير بدلاً من ذلك لبيعها.

شركة سايت سنترز (SITC) - تحليل سوات: التهديدات

ارتفاع معدلات الفائدة المستمرة مما يزيد من تكلفة إعادة تمويل الديون المستحقة في 2026 و2027.

أكبر خطر على المدى القريب لشركة SITE Centers Corp. (SITC) هو استمرار بيئة أسعار الفائدة المرتفعة التي تتصادم مع جدول استحقاق ديونها. في حين أن الشركة قامت بتخفيض المديونية بشكل كبير في فترة ما بعد شركة Curbline، مما أدى إلى خفض المتوسط المرجح للديون المستحقة من 1.6 مليار دولار إلى 1.6 مليار دولار فقط. 0.3 مليار دولار وفي الربع الأول من عام 2025، يصبح الدين المتبقي أكثر تكلفة. تم تعويم متوسط سعر الفائدة المرجح على هذا الدين 200 نقطة أساس أعلى منذ أكثر من عام، استقر في 6.5% في الربع الأول من عام 2025. وهذه قفزة مادية في تكلفة رأس المال.

نافذة الاستحقاق الرئيسية هي أواخر عام 2026 حتى منتصف عام 2027، حيث يتكون الدين المتبقي من رهن عقاري بمتوسط استحقاق مرجح قدره 2.1 سنة اعتبارًا من يونيو 2025. إعادة تمويل هذا الدين بمعدل 6.5% أو معدل أعلى محتمل، خاصة إذا ظل عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات حول مستوى 3.70% المستوى الذي شوهد في نوفمبر 2025، سيضغط بشكل مباشر على الأموال من العمليات (FFO). على سبيل المثال، دفعت الشركة مؤخرًا قسطًا إجماليًا قدره تقريبًا 7.0 مليون دولار لسداد قرض الرهن العقاري في نوفمبر 2025، مما يوضح التكلفة العالية لإدارة الديون المبكرة في هذا المناخ. يجب أن تكون مستعدًا لارتفاع مصاريف الفائدة لتؤثر على صافي دخل التشغيل (NOI)، حتى مع الإشغال المستقر.

إليك الرياضيات السريعة: أ 95.0% معدل الإشغال رائع، ولكن إذا ارتفعت تكلفة رأس المال لديك بسبب ارتفاع الديون، فسيتم استهلاك هذا الدخل المستقر بسرعة. ما يخفيه هذا التقدير هو خطر الارتفاع المفاجئ في معدلات الرسملة (معدلات الرسملة) التي من شأنها أن تخفض قيمة المحفظة بين عشية وضحاها. أنت بحاجة لمشاهدة ذلك 1.6x نسبة الرافعة المالية للديون / الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك عن كثب.

الشؤون المالية: قم بصياغة سلم استحقاق الديون وتحليل حساسية أسعار الفائدة بحلول نهاية الشهر.

زيادة المنافسة من صناديق الأسهم الخاصة التي تقدم عطاءات قوية على المراكز التي تعتمد على البقالة.

يعد قطاع التجزئة المعتمد على البقالة هو أهم لعبة في مجال العقارات في الوقت الحالي، والمنافسة شرسة. ويشكل هذا تهديدًا لأنه يحد من قدرة SITC على الحصول على أصول جديدة عالية الجودة بعائدات جذابة ويؤدي في الوقت نفسه إلى رفع تقييم محفظتها الخاصة، مما يجعل التصرفات المستقبلية حدثًا عالي المخاطر لمرة واحدة بدلاً من استراتيجية قابلة للتكرار. تمثل المراكز الراسية للبقالة ما يقرب من الثلث من جميع صفقات التجزئة متعددة المستأجرين في الربع الأول من عام 2025.

وتسعى صناديق الأسهم الخاصة، والمستثمرون المؤسسيون، وحتى صناديق الاستثمار العقارية الأخرى، إلى مطاردة هذه الأصول بقوة. في حين انخفضت حصة رأس المال الخاص من حجم الاستثمار في هذا القطاع بشكل طفيف إلى 68% عام 2024 (انخفاضًا من 74% في عام 2023)، لا يزال إجمالي حجم الاستثمار في عام 2024 يتجاوز مستويات عام 2023، ليصل إلى 7.0 مليار دولار. دفع هذا الطلب المكثف متوسط سعر القدم المربع إلى مستوى قياسي بلغ $209 في عام 2024. استحوذت شركة بلاكستون على شركة Retail Opportunity Investments Corp. (ROIC) مقابل ما يقرب من 4 مليار دولار يعد تقرير فبراير 2025 مثالاً ملموسًا على لاعب رئيسي في الأسهم الخاصة يؤكد التقييم المرتفع للقطاع. ويعني هذا الضغط التنافسي أن أي توزيع لرأس المال من قبل SITC سيكون على الأرجح بعائد أولي أقل، مما يجعل تحقيق النمو التراكمي أكثر صعوبة.

التباطؤ الاقتصادي المحتمل يؤثر على الإنفاق الاستهلاكي لدى المستأجرين غير البقالة.

على الرغم من مرونة مراسي البقالة، فإن المستأجرين غير البقالة في مراكز SITC - تجار التجزئة المتخصصين، ومتاجر الملابس، ومقدمي الخدمات - معرضون بشدة لتباطؤ الإنفاق الاستهلاكي. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، بدأ سوق مراكز التسوق الأوسع نطاقًا يظهر ضغوطًا بالفعل، حيث سجل صافي الامتصاص منذ بداية العام حتى تاريخه تراجعًا سلبيًا 13.1 مليون قدم مربع. وهذا يضع السوق على المسار الصحيح للسنة الأولى من الطلب السلبي منذ عام 2020.

القضية الأساسية هي قاعدة المستهلكين المتشعبة. وتقود الأسر ذات الدخل المرتفع قدرا كبيرا من مرونة قطاع التجزئة، لكن المستهلكين من ذوي الدخل المتوسط ​​والمنخفض يتراجعون بسبب التضخم وعدم اليقين الاقتصادي. يُترجم هذا الحذر إلى تباطؤ نمو مبيعات التجزئة غير الضرورية، مع توقع تباطؤ نمو المبيعات في المتاجر لعام 2025 بأكمله إلى مستوى متواضع. 1.5%. بالنسبة لـ SITC، هذا يعني:

• تباطؤ النمو في نسبة الإيجار من المستأجرين غير الرئيسيين.
• زيادة الصعوبة في دفع فروق أسعار التأجير النقدي للتجديد (والتي كانت 3.4% في الربع الأول من عام 2025) على المستأجرين الأصغر حجمًا وغير الأساسيين.
• ارتفاع خطر التخلف عن السداد بالنسبة للمستأجرين، خاصة بين الشركات الصغيرة والأقل رأس مال.

إفلاس المستأجرين في قطاعات الملابس أو التجزئة المتخصصة.

ولا يزال التهديد بإفلاس المستأجرين مرتفعا، لا سيما في قطاعات الملابس والتجزئة المتخصصة، التي تشغل جزءا كبيرا من المساحة غير المرساة. تسارعت وتيرة إغلاق المتاجر في النصف الأول من عام 2025، مع تتبع شركة Coresight Research 5822 إغلاق متجر حتى 27 يونيو 2025، وهي زيادة كبيرة عن العام السابق. من المتوقع أن تتفوق عمليات الإغلاق على الفتحات 50% حتى نهاية عام 2025.

في حين أن تركيز SITC على تجارة التجزئة القائمة على الضرورة يوفر بعض الحماية، فإن إغلاق تجار التجزئة الرئيسيين مثل Walgreens وFamily Dollar وJoann وParty City وBig Lots في الربع الأول من عام 2025 يُظهر أنه لا يوجد مركز محصن. على سبيل المثال، من المتوقع أن تقوم شركة Big Lots، وهي شركة تجزئة عامة للبضائع، بتقليص تواجدها من ما يقرب من 1400 متجر إلى ما بين 200 و 400 بعد تقديم الفصل 11 لعام 2024. تؤثر عمليات الإغلاق هذه بشكل مباشر على تكاليف الإشغال وإعادة التأجير لشركة SITC. وقد خففت بالفعل سعر الإيجار للشركة 87.6% اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بانخفاض من 91.1% في نهاية عام 2024. يسلط الجدول أدناه الضوء على التأثير المالي المحتمل لفشل كبير للمستأجر، بناءً على مقاييس الربع الثالث من عام 2025:

ولا يقتصر الخطر على فقدان الإيجار فحسب، بل على النفقات الرأسمالية (CapEx) اللازمة لإعادة استئجار صندوق كبير تم إخلاؤه، والذي يمكن أن يصل إلى الملايين.