شركة State Street (STT): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تحاول تعظيم موقف شركة State Street الآن، في أواخر عام 2025، وبصراحة، الصورة التنافسية ضيقة عبر أعمالها الأساسية في مجال الحفظ وإدارة الأصول. لدينا عملاء مؤسسيون متطورون يضغطون بشدة على الرسوم - انخفضت أصولهم الخاضعة للإدارة للصناديق الاستئمانية إلى 120.9 مليار دولار في الربع الأول من عام 2025 - في حين أن التنافس في الحجز وذراع صناديق الاستثمار المتداولة التابعة لـ SSGA شديد، مما يعكس ضغط السلع. بالإضافة إلى ذلك، يمتلك موردو التكنولوجيا المتخصصون بطاقات خطيرة، نظرًا لارتفاع تكاليف التحويل لأنظمة البيانات الرئيسية، ومن المؤكد أن تهديد الترميز يلوح في الأفق بشكل كبير. دعونا نتجاوز الضجيج ونحدد بالضبط أين يكمن النفوذ عبر قوى مايكل بورتر الخمس حتى تتمكن من رؤية المخاطر والفرص على المدى القريب بوضوح أدناه.

شركة ستيت ستريت (STT) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للموردين

أنت تدير بنية تحتية ضخمة تدعم 49.0 تريليون دولار من الأصول الخاضعة للحضانة و/أو الإدارة اعتبارًا من 30 يونيو 2025. ويعني هذا النطاق أن موردي التكنولوجيا والبيانات لديك يتمتعون بنفوذ كبير على شركة State Street Corporation.

يتم توحيد بائعي التكنولوجيا، مما يزيد بالتأكيد من قوتهم التسعيرية ضدك. عندما تنظر إلى قطاع الخدمات المالية الأوسع، تجد أن الإنفاق على تكنولوجيا المعلومات هائل، حيث يقترب من 620 مليار دولار في عام 2024، وتعني جهود التحديث أنك تتفاوض باستمرار مع مجموعة أصغر من مقدمي الخدمات القادرين على الأنظمة الأساسية.

يعد تحويل تكاليف البيانات الرئيسية وأنظمة التكنولوجيا عائقًا كبيرًا، حيث من المحتمل أن يمثل 20% إلى 30% من إجمالي تكاليف البيانات الخاصة بك وحدها. ولكي نكون منصفين، فإن هذا غالبا ما يكون مخفيا في التكلفة الإجمالية للملكية للمنصات القديمة، والتي تقلل المؤسسات المالية من تقديراتها باستمرار بنسبة 70٪ إلى 80٪. إذا قامت شركة State Street Corporation باقتلاع نظام أساسي، فإن جهود التكامل، وتطوير البرمجيات الوسيطة، وتكاليف الامتثال العامة ستكون مذهلة.

يتمتع مقدمو التكنولوجيا المالية المتخصصة مثل بلومبرج بنفوذ قوي. تم الإبلاغ عن إيراداتهم لعام 2024 بقيمة 13.3 مليار دولار أمريكي، وشهد قطاع الوسائط الخاص بهم زيادة بنسبة 7% على أساس سنوي في إجمالي الإيرادات في النصف الأول من عام 2025. وتسمح لهم هذه القوة المالية بإملاء الشروط الخاصة بخلاصات البيانات الأساسية في الوقت الفعلي والتي تعتبر مهمة بالغة الأهمية لعملياتك.

كما أن سوق العمل لخبراء التمويل والتكنولوجيا ذوي المهارات العالية يتطلب تعويضات متميزة على مستوى العالم. تدفع أفضل شركات التكنولوجيا المالية، التي تتنافس بشكل مباشر على نفس المواهب اللازمة لتشغيل وتطوير منصات شركة State Street، ما بين 11% إلى 19% أعلى من سوق التكنولوجيا العامة في المتوسط ​​اعتبارًا من نوفمبر 2025. وبالنسبة للأدوار الإدارية، ترتفع هذه العلاوة إلى 20%، وبالنسبة للأدوار التنفيذية، تصل إلى 33%. يؤدي هذا إلى رفع تكاليفك الداخلية، والتي تقوم بعد ذلك بنقلها إلى البائعين في مفاوضات العقود، ولكنه يعني أيضًا أنه يمكن للبائعين الاحتفاظ بأفضل المواهب بسهولة.

فيما يلي نظرة سريعة على المقياس ونقاط ضغط الموردين المرتبطة به:

يتم تضخيم القدرة التفاوضية للموردين من خلال عدة عوامل هيكلية:

• توحيد الموردين يحد من خيارات العطاءات التنافسية.
• ارتفاع التكاليف الغارقة المرتبطة بالمنصات الخاصة.
• تؤدي ندرة المواهب إلى تضخم تكلفة موظفي دعم البائعين.
• تتطلب المتطلبات التنظيمية استخدام أنظمة مجربة، وغالبًا ما تكون مملوكة.
• تتطلب الأصول الخاضعة للإدارة لشركة State Street Corporation البالغة 5.1 تريليون دولار مستويات خدمة عالية المستوى وغير قابلة للتفاوض.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

شركة ستيت ستريت (STT) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

أنت تنظر إلى جانب العميل من معادلة شركة State Street Corporation (STT)، وبصراحة، تميل ديناميكية القوة نحو المشتري. العملاء المؤسسيون لا يشترون خدمة فحسب؛ إنهم يدخلون في شراكات متطورة، وقدرتهم على إملاء الشروط آخذة في النمو.

العملاء المؤسسيون متطورون للغاية ويستخدمون نهجًا متعدد الحضانة. هذا التطور يعني أنها تتطلب أكثر من مجرد الحفاظ عليها؛ فهي تتطلب تكاملًا متقدمًا للبيانات، ودعم الامتثال، والوصول إلى فئات الأصول الجديدة مثل الأصول المميزة. يُظهر اتجاه الصناعة أنه في حين تشعر الشركات متعددة الحفظ بتعقيد إدارة سير العمل المختلفة، فإن القدرة على تبديل أو تنويع أمناء الحفظ تظل تهديدًا كامنًا لأي مزود منفرد مثل شركة State Street Corporation. في تايوان، على سبيل المثال، سُمح للمؤسسات المالية (FINIs) بتعيين شخص أساسي وما يصل إلى ثلاثة أمناء ثانويين بدءًا من فبراير 2025، لإضفاء الطابع الرسمي على خيار الحضانة المتعددة.

يؤدي توحيد صناديق التقاعد الكبيرة إلى إنشاء عدد أقل من المشترين وأكثر قوة مع قدرة أكبر على التفاوض على الرسوم. ومع توحيد الصناديق، فإن حجمها الهائل يسمح لها بالمطالبة بأسعار أفضل، والاستفادة من وفورات الحجم لخفض التكاليف. وتتجلى هذه الديناميكية في كيفية تقييم العملاء لمقدمي الخدمات؛ في عام 2025، صنفت شركات المقاصة الذاتية تجربة الحضانة لديها على أعلى مستوى 4.33 من 5مما يشير إلى أن السيطرة الكاملة أو التهديد بها، مدعومة بأصول كبيرة تحت الإدارة، تترجم إلى نفوذ. وأشار صندوق النقد الدولي إلى أن الدمج لديه القدرة على خفض الرسوم.

يمكن للعملاء الاستعانة بمصادر خارجية للخدمات، خاصة مع ظهور المنصات المتكاملة مثل State Street Alpha. المنصة نفسها، المصممة لتوحيد وظائف المكتب الأمامي والوسطى والخلفي، هي بمثابة دفاع وسيف ذو حدين. في حين قامت شركة ستيت ستريت بتأمين 25 ولاية حية بالنسبة لشركة Alpha اعتبارًا من الربع الرابع من عام 2024، فإن وجود مثل هذا الحل المتكامل على مستوى المؤسسة يجعل من السهل على العميل جلب وظائف معينة داخل الشركة إذا شعر أن مستويات الخدمة أو الأسعار ليست مثالية. وتظهر البيانات الخاصة بشركة ستيت ستريت أن العملاء يستخدمون ألفا للتخلص من ديون التكنولوجيا والاستفادة من البيانات بشكل أكثر فعالية، مما يعني ضمنا مستوى أعلى من تنمية القدرات الداخلية من جانب العميل.

تتعرض الإيرادات القائمة على الرسوم لضغوط بسبب تخفيضات تفويض العميل والمنافسة على الأسعار. تواجه شركة State Street ضغوطًا مستمرة على الأسعار، حيث تعاني الأعمال بشكل عام 2-4% من الانكماش سنويًا [استشهد بـ 1 من البحث السابق]. في حين وصلت أصول خدمة الاستثمار الخاضعة للحضانة و/أو الإدارة (AUC/A) إلى 46.73 تريليون دولار وفي الربع الأول من عام 2025، تأخر نمو الإيرادات من رسوم الخدمة عن نمو الأصول. على سبيل المثال، ارتفعت رسوم الخدمة فقط 4% على أساس سنوي في الربع الأول من عام 2025، على الرغم من ارتفاع مستويات السوق. الشركة تستهدف بنشاط 350 مليون دولار إلى 400 مليون دولار في إيرادات رسوم الخدمة الجديدة تفوز لعام 2025، بعد أن حجزت 55 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025 وحده. الرقم المحدد الذي ذكرته فيما يتعلق بـ AuA للصناديق الاستئمانية التي تنخفض إليها 120.9 مليار دولار في الربع الأول من عام 2025 لا يمكن التحقق بشكل مباشر في التقارير الأخيرة، ولكن الضغط العام واضح من معدل انكماش الرسوم والنمو المتواضع في رسوم الخدمة مقارنة بنمو الأصول.

فيما يلي نظرة على المقياس ونقاط الضغط:

يمكنك أن ترى التوتر بين نمو الأصول وتحقيق الرسوم في قطاع خدمة العملاء. إن تطور قاعدة المشترين هو الذي يقود هذا الأمر. إنهم يطالبون بقيمة أفضل، وهو ما يتجلى بعدة طرق:

• الطلب على منصات الحفظ متعددة الأصول.
• التركيز على السمعة التنظيمية للامتثال.
• زيادة اعتماد المنصات المتكاملة مثل Alpha.
• الاستفادة من النطاق لهياكل الرسوم المنخفضة.
• الإصرار على البيانات في الوقت الحقيقي وقدرات الذكاء الاصطناعي.

إنه بالتأكيد سوق يمتلك فيه أكبر العملاء البطاقات.

شركة ستيت ستريت (STT) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

يعد التنافس التنافسي في مجال خدمة الأصول والحفظ حيث تعمل شركة State Street Corporation شديدًا، ويقوده عدد صغير من اللاعبين الكبار ذوي رأس المال الجيد. يتميز السوق بأنه احتكار القلة المركزة. عقد العشرة الأوائل من المنافسين 46.84% من سوق الحراسة. ويعني هذا الهيكل أن أي تحرك استراتيجي من قبل منافس رئيسي يؤثر فورًا على وضع شركة State Street Corporation في السوق وقوتها التسعيرية.

التنافس على أشده مع بنك نيويورك ميلون وجي بي مورجان تشيس & شركة ترى هذا المقياس عند النظر إلى الميزانيات العمومية للمنافسين. على سبيل المثال، أبلغ بنك نيويورك ميلون عن وصول الأصول الخاضعة للحضانة و/أو الإدارة (AUC/A) 53.1 تريليون دولار اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025. بينما جي بي مورجان تشيس & أبلغت الشركة عن الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) في أصولها & وكان قطاع إدارة الثروات 4.1 تريليون دولار في الربع الأول من عام 2025، والذي لا يتوافق تمامًا مع أصول الحفظ، فإنه يوضح بوضوح النطاق الهائل للمنافسة التي تواجهها شركة State Street عبر خطوط خدماتها.

الضغط لا يقتصر فقط على جانب الحضانة؛ ذراع إدارة الأصول لشركة State Street Corporation، State Street Global Advisors (SSGA)، غارقة في حرب عدوانية ضد رسوم صناديق الاستثمار المتداولة. هذا سباق نحو القاع للمنتجات السلبية الأساسية. لقد رأينا SSGA تخفض نسب النفقات على بعض صناديق الاستثمار المتداولة لمحفظة SPDR الخاصة بها إلى مستوى منخفض يصل إلى نقطتين أساس (نقطة أساس). يعد هذا التسعير العدواني ضروريًا للمنافسة، ولكنه يضغط بشكل مباشر على هوامش رسوم الإدارة.

بشكل عام، يُنظر بشكل متزايد إلى خدمات الحفظ الأساسية ومحاسبة الأموال على أنها مرافق سلعية. عندما تصبح الخدمات غير متمايزة، يصبح السعر هو الرافعة الأساسية، التي تؤدي بشكل طبيعي إلى ضغط الهامش في جميع أنحاء الصناعة. وتعكس النتائج المالية لشركة State Street Corporation هذه البيئة. بلغت إيرادات الشركة المعلنة للربع الثالث من عام 2025 3.55 مليار دولار، وهو رقم، على الرغم من أنه يظهر نموًا على أساس سنوي، إلا أنه يتم وضعه على خلفية هذه الديناميكيات التنافسية الشديدة التي تحد من مرونة التسعير.

فيما يلي نظرة سريعة على حجم اللاعبين الرئيسيين وسياق السوق:

تجبر البيئة التنافسية شركة State Street Corporation على التركيز على التميز التشغيلي للحفاظ على الربحية في مواجهة هذه الرياح المعاكسة للتسعير. يمكنك رؤية الضغط في المناطق التالية:

• التركيز المكثف على التحكم في التكاليف لتعويض ضغط الرسوم.
• الحاجة إلى التمييز بين الخدمات بما يتجاوز الحفظ الأساسي.
• عائق كبير أمام دخول المنافسين الجدد بسبب الحجم الحالي.
• الحاجة المستمرة للاستثمار في التكنولوجيا لمطابقة ترقيات منصات المنافسين.
• تآكلت قوة التسعير بسبب الحجم الهائل لبنك نيويورك ميلون.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

شركة ستيت ستريت (STT) – قوى بورتر الخمس: تهديد البدائل

تعد خدمة الأصول الداخلية من قبل المستثمرين المؤسسيين الكبار بديلاً متزايدًا. أشار المستثمرون المؤسسيون الذين شملهم الاستطلاع الذي أجرته شركة ستيت ستريت إلى أن ما يقرب من 60٪ يخططون لزيادة مخصصات أصولهم الرقمية في العام المقبل، مع توقع أن يتضاعف متوسط ​​التعرض في غضون ثلاث سنوات، مما يشير إلى دفعة لتطوير القدرات الداخلية.

تقدم شركات التكنولوجيا المالية (FinTech) خدمات معيارية وغير مجمعة لوظائف محددة. من المتوقع أن يكون قطاع التكنولوجيا المالية عامًا رائعًا في عام 2025، حيث تعمل أدوات الذكاء الاصطناعي على تعزيز فرق المرحلة المبكرة للعمل بشكل أسرع عبر مجموعة أوسع من الوظائف أكثر من أي وقت مضى.

يعد ترميز الأصول التقليدية بديلاً رئيسياً. بلغ سوق الترميز للأصول الحقيقية (RWA) 24 مليار دولار في عام 2025، وهو ما يمثل نموًا بنسبة 308٪ على مدى ثلاث سنوات. وصلت أصول الخزانة وصناديق أسواق المال الرمزية إلى 7.4 مليار دولار في عام 2025، مما يدل على قفزة بنسبة 80٪ منذ بداية العام حتى الآن. تشير التوقعات إلى أن قطاع الترميز الأوسع يمكن أن ينمو من حوالي 256 مليار دولار في عام 2025 إلى حوالي 2 تريليون دولار بحلول عام 2028.

يتم توضيح حجم تهديد الاستبدال هذا من خلال توقعات السوق:

يمثل الحفظ المباشر للأصول الرقمية الذي يقدمه اللاعبون غير التقليديين تهديدًا ناشئًا. نما إجمالي سوق الأصول الرقمية مؤخرًا إلى أكثر من 3 تريليون دولار أمريكي. تخطط شركة State Street Corporation، التي تشرف على ما يقرب من 49 تريليون دولار من الأصول الخاضعة للحفظ والإدارة اعتبارًا من 30 يونيو 2025، لإطلاق خدمة حفظ العملات المشفرة الخاصة بها في عام 2026، مما يشير إلى الضغط التنافسي من أمناء التشفير الأصليين والبنوك الكبيرة الأخرى مثل Citi، والتي تقوم أيضًا ببناء خدمة حفظ العملات المشفرة لبدء تشغيلها في عام 2026. تعد الحاجة إلى الحفظ على مستوى البنك أمرًا ضروريًا حيث من المتوقع أن ينمو التعرض المؤسسي:

• من المرجح أن يزيد ثلثا المشاركين المؤسسيين الذين شملهم الاستطلاع مخصصاتهم للأصول الرقمية في السنوات الخمس المقبلة.
• ويتوقع أكثر من نصف المشاركين في الاستطلاع أن ما بين 10% و24% من الاستثمارات المؤسسية سيتم ترميزها بحلول عام 2030.
• أشارت المؤسسات إلى الشفافية (52%)، والتداول الأسرع (39%)، وانخفاض تكاليف الامتثال (32%) كمحركات رئيسية لاعتماد الأصول الرقمية.

شركة ستيت ستريت (STT) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الوافدين الجدد

أنت تنظر إلى العوائق التي تحول دون دخول الأعمال الأساسية لشركة State Street Corporation، وبصراحة، تم بناء الخندق من التسجيلات الملموسة والتنظيمية. يواجه اللاعبون الجدد صعودًا لا يمكن التغلب عليه تقريبًا، خاصة في مجال الحفظ وخدمة الأصول حيث الحجم هو كل شيء.

وتشكل متطلبات رأس المال التنظيمي عائقاً هائلاً، حيث تطبق معايير صارمة على البنوك التي تبلغ أصولها 100 مليار دولار أو أكثر. وبما أن شركة State Street Corporation تقع بقوة في هذه الفئة، فإن أي وافد جديد يهدف إلى نفس قاعدة العملاء يجب أن يستعد على الفور لنفس التدقيق المكثف. من المتوقع أن تصبح معايير بازل 3 النهائية التي اقترحها بنك الاحتياطي الفيدرالي سارية بحلول شهر يوليو على الأقل 2025، أشار إلى عقبة كبيرة. قدر المنظمون أن هذا الاقتراح من شأنه أن يرفع متطلبات رأس المال بمتوسط 16% عبر المؤسسات المصرفية الكبيرة. لا يمكنك إطلاق عملية صغيرة فحسب؛ يجب عليك إطلاق مشروع ذو أهمية نظامية، وهو ما يعني تخطيطًا ضخمًا لرأس المال مقدمًا.

ويشكل هيكل رأس المال في حد ذاته رادعاً رئيسياً. يجب أن يكون الداخلون الجدد مستعدين للوفاء بمتطلبات نسبة رأس المال الإجمالية من المستوى 1 (CET1) للأسهم العادية، والتي تتكون بالنسبة للبنوك الكبيرة من عدة طبقات. الحد الأدنى لمتطلبات CET1 الأساسية هو 4.5%بالإضافة إلى احتياطي رأس المال الإجهاد (SCB) على الأقل 2.5%، ومن المحتمل أن يتم فرض رسوم إضافية على البنك العالمي ذو الأهمية النظامية (G-SIB). للسياق، في أغسطس 2025، تراوح الحد الأدنى المعلن لمتطلبات CET1 لـ 31 مؤسسة مصرفية كبيرة من 7.0% ل 16.0%. هذا هو رأس المال الذي تحتاجه لتتمكن من الوجود بالمستوى المطلوب، ناهيك عن التنافس على السعر أو الخدمة.

فيما يلي نظرة سريعة على مشهد رأس المال التنظيمي الذي يبقي المجال ضعيفًا:

ترتبط رسوم رأس المال المخاطر التشغيلية الجديدة بشكل خاص بدخل الرسوم من خدمات الحفظ. يتضمن مقترح رأس المال الذي تم إصداره في عام 2023 بشكل صريح نهجًا غير نموذجي للمخاطر التشغيلية، حيث يعتمد الرسوم جزئيًا على دخل الرسوم أو العمولات، والذي يغطي بشكل مباشر الخدمات الائتمانية والحفظية. إذا كنت تدخل في مجال أعمال الحفظ، فستخضع على الفور لرسوم رأسمالية موحدة جديدة لم يتم تطبيقها بشكل موحد من قبل. وهذا يجبر الوافد الجديد على تسعير هذه التكلفة الرأسمالية منذ اليوم الأول، وهو أمر أخذه اللاعبون الراسخون في الاعتبار بالفعل في نماذجهم طويلة المدى.

إن الحاجة الهائلة إلى نطاق هائل وبصمة تشغيلية عالمية للتنافس مع حجم شركة State Street Corporation هي جدار آخر. اعتبارًا من 30 سبتمبر، 2025حسبما أفادت شركة ستيت ستريت 51.7 تريليون دولار في الأصول الخاضعة للحضانة و/أو الإدارة (AUC/A). قبل ستة أشهر فقط، في 30 يونيو، 2025، كان هذا الرقم 49.0 تريليون دولار. ويحتاج الوافد الجديد إلى إثبات البنية الأساسية اللازمة للتعامل مع التريليونات، وليس المليارات، عبر أكثر من 100 سوق جغرافية، وهو ما تفعله شركة ستيت ستريت.

فكر في تحدي البنية التحتية الذي يواجهه منافس جديد:

• بصمة تشغيلية عالمية في أكثر من 100 سوق.
• القدرة على الخدمة 51.7 تريليون دولار في الجامعة الأمريكية بالقاهرة/AUC اعتبارًا من أواخر عام 2025.
• الحاجة إلى دعم على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع ومعرفة بالسوق.
• المسؤولية عن خسارة الأصول وتوفير السيولة خلال اليوم.

وأخيرًا، هناك التكلفة العالية لبناء منصة تكنولوجية معقدة ومتكاملة مثل Alpha. تضع شركة State Street Corporation شركة Alpha كمنصة أساسية لإعادة تعريف الاستثمار المؤسسي، وتوحيد البيانات عبر المكاتب الأمامية والمتوسطة والخلفية. على الرغم من أنني لا أستطيع أن أقدم لك معلومات دقيقة عن تكلفة التطوير البالغة مليارات الدولارات لشركة State Street Alpha، إلا أنها غير متاحة عمومًا عند الطلب، إلا أن التعقيد بحد ذاته هو العائق. أنت لا تشتري البرامج فقط؛ أنت تقوم ببناء حل بيانات قائم على السحابة ومدعوم بالذكاء الاصطناعي والذي يدمج سير العمل المتباين ويزيل صوامع البيانات على نطاق واسع. إن هذا المستوى من الاستثمار في التكنولوجيا المتكاملة والممتلكات يمثل تكلفة غارقة تردع أي منافس محتمل تقريبًا.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.