Latham Group, Inc. (SWIM): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تقوم بتقييم شركة Latham Group, Inc. في الوقت الحالي، والصورة معقدة: إنهم يضغطون من أجل توسيع الهامش، ويوجهون 550 مليون دولار من صافي المبيعات لعام 2025، كل ذلك بينما يبدو سوق المجمعات الجديد في الولايات المتحدة ضعيفًا بالتأكيد. بصراحة، حتى باعتبارك اللاعب الأول في كل فئة فرعية، عليك أن تشاهد القوى التي تتراجع، مثل قوة المساومة العالية للعملاء الذين يقومون بمشتريات كبيرة وتقديرية، وتقلب الأسعار في المواد الخام الرئيسية مثل الراتنج. ومع ذلك، فإن هيمنتها على الألياف الزجاجية تؤدي إلى تقليص البديل الأساسي، وهو المجمعات الخرسانية، كما أن بصمتها التصنيعية تخلق حاجزًا خطيرًا أمام المنافسة الجديدة. لقد قمت بتخطيط تحليل القوى الخمس الكامل أدناه حتى تتمكن من معرفة بالضبط أين تكمن المخاطر والمزايا على المدى القريب بالنسبة لشركة Latham Group، Inc. حيث تهدف إلى تحقيق نقطة المنتصف المعدلة للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك البالغة 95 مليون دولار.

Latham Group, Inc. (SWIM) – القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للموردين

أنت تنظر إلى جانب المورد من معادلة شركة Latham Group, Inc. (SWIM)، وبصراحة، تعد تكاليف المواد الخام دائمًا عاملاً رئيسيًا للمصنعين. المدخل الأساسي، الراتنج، هو سلعة، لذا فأنت تعلم أن سعره يخضع للتقلبات والفواق في سلسلة التوريد. ومع ذلك، اتخذت Latham Group خطوات ملموسة للحفاظ على قوة الموردين تحت السيطرة، وهو ما يمكنك رؤيته ينعكس في أداء هامشهم الأخير.

لقد عملت الشركة بنشاط على الحد من التعرض لأي مصدر منفرد. على سبيل المثال، في سياق تأثيرات السياسة التجارية، أشارت الإدارة إلى أنها "قامت بتنويع قاعدة موردينا بالكامل" على مر السنين. كما أنهم يعتمدون على إدارة المخزون الاستباقية للوقاية من الارتفاع المفاجئ في الأسعار أو النقص.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية إدارة مخاطر الاستيراد المرتبطة بالمواد الخام:

• تمثل الواردات حوالي 15% إلى 20% من إجمالي المواد الخام المستخدمة.
• وتحد هذه النسبة المنخفضة نسبياً من التأثير الإجمالي لعدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية.
• ويشمل التخفيف الشراء المسبق الاستراتيجي والتعديلات التشغيلية.
• ولوحظ أن هناك تعرضًا محددًا للتعريفات يبلغ نحو 20 مليون دولار، منها 10 ملايين دولار تمت تغطيتها من خلال التحولات التشغيلية و10 ملايين دولار أخرى من خلال زيادات الأسعار.

ويظهر نجاح هذه الاستراتيجيات التشغيلية والمشتريات بوضوح في بيان الدخل. كانت مبادرات التصنيع الخالي من الهدر وهندسة القيمة هي المحرك الرئيسي لتعويض ضغوط تكاليف المدخلات. بالنسبة للأشهر التسعة المنتهية في 27 سبتمبر 2025، تمت ترجمة هذا التركيز مباشرة إلى النتيجة النهائية.

إن التأثير المالي لهذه الكفاءات الداخلية واضح تمامًا عندما تنظر إلى هامش الربح الإجمالي:

يمكنك أن ترى أن 320 نقطة أساس يُعزى توسع هامش الربح الإجمالي للأشهر التسعة الأولى من عام 2025 بشكل مباشر إلى كفاءات الإنتاج من مبادرات التصنيع الهزيل وهندسة القيمة، إلى جانب زيادة الأحجام. وساعد هذا التحسن في الهامش على تغطية الزيادات في التكاليف، بما في ذلك التضخم المرتبط بالتعريفات الجمركية؛ على سبيل المثال، تم تنفيذ زيادة في الأسعار في شهر يونيو لتغطية ما يقدر بـ 10 ملايين دولار في التعرض التعريفة. المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

Latham Group, Inc. (SWIM) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

أنت تقوم بتحليل جانب العميل من معادلة شركة Latham Group, Inc. (SWIM)، والحقيقة هي أن المستخدم النهائي يتمتع بنفوذ كبير نظرًا لأن تركيب حوض السباحة الجديد يعد عملية شراء استهلاكية كبيرة وتقديرية للغاية. وهذا يعني أنه يمكن للمستهلكين بسهولة تأجيل القرار عندما ترتفع حالة عدم اليقين الاقتصادي.

تشير بيئة السوق المجمعة الجديدة الشاملة في الولايات المتحدة في أواخر عام 2025 إلى أن هذا الإنفاق التقديري قيد الاختبار. نرى هذا في توقعات السوق، والتي لا تزدهر تمامًا في الوقت الحالي. فيما يلي ظروف السوق التي يتنقل فيها لاثام:

• من المتوقع أن تكون بدايات المجموعة الجديدة في الولايات المتحدة لعام 2025 ثابتة أو منخفضة قليلاً مقارنة بعام 2024.
• ويقدر إجمالي حجم سوق بناء حمامات السباحة في الولايات المتحدة بـ 16.5 مليار دولار في عام 2025.
• تقوم Latham Group بتوجيه ما يقرب من 60.000 منشأة جديدة لحمامات السباحة في الولايات المتحدة لعام 2025.

تتشكل قوة العميل بشكل أكبر من خلال اختيار المنتج، وخاصة التحول نحو الألياف الزجاجية، وهو مجال رئيسي حيث يحاول لاثام اكتساب النفوذ. تمثل حمامات السباحة المصنوعة من الألياف الزجاجية حوالي 75% من مبيعات حمامات السباحة الأرضية لشركة Latham Group لعام 2025 بأكمله. ويعود هذا التفضيل إلى التكلفة الإجمالية للملكية، حيث توفر الألياف الزجاجية تكاليف أقل على المدى الطويل مقارنة بخيارات الخرسانة التقليدية.

فيما يلي نظرة سريعة على مقارنة التكلفة التي تؤثر على اختيار العميل:

ومع ذلك، فإن قدرة العميل على التبديل مقيدة إلى حد ما بقناة التوزيع نفسها. تخلق شبكة الوكلاء الواسعة والملتزمة لدى Latham Group تكاليف تحويل عالية لهؤلاء التجار، مما يؤدي إلى استقرار سلسلة التوريد بشكل غير مباشر ويحد من الخيارات الفورية للمستهلك الذي يتطلع إلى تبديل الشركات المصنعة في منتصف العملية. اعتبارًا من عام 2023، كان لدى لاثام ما يقرب من 300 تاجر كبير من الألياف الزجاجية باعوا ما لا يقل عن 5 حمامات سباحة. إن قوة الشبكة هذه، التي تم بناؤها من خلال أدوات الالتزام والملكية مثل نظام Measure by Latham، تساعد Latham في الحفاظ على مكانتها حتى عندما يكون سوق المستهلك النهائي ثابتًا.

Latham Group, Inc. (SWIM) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

أنت تنظر إلى المشهد التنافسي لشركة Latham Group, Inc. (SWIM) اعتبارًا من أواخر عام 2025، ومن المؤكد أن قوة التنافس تظهر بعض الاحتكاك. بصراحة، بيئة الصناعة هي التي تحرك الكثافة هنا؛ أشارت الإدارة إلى أنهم يتوقعون أن يكون المجمع الأمريكي الجديد لعام 2025 ثابتًا إلى منخفض قليلاً مقارنة بعام 2024. وتعني خلفية الطلب الضعيف هذه أنه على الرغم من أن Latham Group تتجه لتحقيق نمو صافي المبيعات بنسبة 7٪ على أساس سنوي في منتصف السنة المالية 2025، لتصل إلى 540 مليون دولار إلى 550 مليون دولار في صافي المبيعات، إلا أنه أداء يفوق أداء السوق البطيء.

الضغط حقيقي لأن اللاعبين الرئيسيين مثل Pentair وPool Corporation يعملون في نفس المساحة. في حالة الانكماش الاقتصادي، عليك أن تفترض أن هؤلاء المنافسين الكبار لديهم النطاق اللازم لتخفيض الأسعار بقوة للحفاظ على الحجم، مما يضع ضغطًا مباشرًا على هوامش مجموعة Latham Group، حتى مع نجاحهم الأخير في تخفيف التعريفات الجمركية. ومع ذلك، تتوقع Latham Group نموًا قويًا في الربحية على الرغم من ذلك، مما يؤدي إلى نطاق معدل للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك يتراوح بين 92 مليون دولار إلى 98 مليون دولار للسنة المالية 2025، وهو تنقيح من النطاق الأولي 90 مليون دولار إلى 100 مليون دولار. وكانت النقطة الوسطى لهذا التوجيه الأولي هي 95 مليون دولار. لإعطائك فكرة عن الزخم الحالي، وصلت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للربع الثالث من عام 2025 إلى 38.3 مليون دولار، محققة هامشًا بنسبة 23.7٪ لذلك الربع.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية موازنة توجيهات Latham Group مع توقعات السوق الأوسع، مما يساعد في تأطير المعركة التنافسية التي يفوزون بها:

يتمحور دفاع مجموعة لاثام ضد هذا التنافس حول موقعها المهيمن، والذي يشكل عائقًا كبيرًا أمام دخول الآخرين. إنهم لا يشاركون فقط؛ فهم يقودون جميع المجالات، وهو ما يشكل أداة تفاوض قوية عندما يتراجع الطلب.

• تمتلك مجموعة لاثام المركز رقم 1 في السوق في أمريكا الشمالية في كل فئة من فئات المنتجات التي تتنافس فيها.
• ومن المتوقع أن تمثل حمامات الألياف الزجاجية ما يقرب من 24% من إجمالي مبيعات حمامات السباحة الأرضية في الولايات المتحدة في عام 2025.
• تمثل حمامات الألياف الزجاجية تقريبًا 75% من مبيعات حمامات السباحة الأرضية لشركة لاثام في عام 2024.
• ارتفع نمو مبيعات الأغطية والبطانات في الربع الثالث من عام 2025 15% و 13% على أساس سنوي، على التوالي.
• تم احتساب العشرة الأوائل من علاقات التجار/الموزعين 42.8% من صافي المبيعات في عام 2024.

وتراهن الشركة على أن ريادتها في القطاعات سريعة النمو، مثل مجمعات الألياف الزجاجية، تسمح لها بالحصول على حصة حتى عندما لا يتوسع السوق بشكل عام. هذا هو جوهر استراتيجيتهم لإدارة هذا التنافس الشديد. الشؤون المالية: قم بوضع اللمسات النهائية على تحليل الأسعار التنافسية مقابل أحدث كتالوج منتجات Pentair بحلول يوم الأربعاء المقبل.

Latham Group, Inc. (SWIM) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

تظل المسابح الخرسانية (gunite) البديل الأساسي لسوق المسابح الأرضية حيث تركز شركة Latham Group, Inc. (SWIM) على عروضها من الألياف الزجاجية. ومع ذلك، فمن الواضح أن الاتجاه يفضل الألياف الزجاجية بسبب كفاءة تركيبها. يعد تركيب حمامات السباحة المصنوعة من الألياف الزجاجية أسرع بكثير، وغالبًا ما يتم الانتهاء منه في غضون 2-3 أسابيع فقط أو بضعة أسابيع إجمالاً، مقارنة بـ 3-5 أشهر أو أكثر المطلوبة لحمامات السباحة الخرسانية، والتي تكون عرضة بشكل كبير للتأخير في البناء المرتبط بالطقس. تعد عملية التثبيت الأسرع والأقل كثافة في العمالة محركًا رئيسيًا لتحول الحصة.

تعكس بيانات السوق هذا التحول في تفضيل المستهلك نحو التثبيت الأسرع والالتزام المنخفض على المدى الطويل. على الصعيد الوطني، تشير تقديرات الإدارة إلى أن حمامات السباحة المصنوعة من الألياف الزجاجية استحوذت على 23% من إجمالي سوق حمامات السباحة الأرضية في الولايات المتحدة في عام 2024، ارتفاعًا من 22% في عام 2023. وتميل شركة Latham Group, Inc. نفسها بشدة إلى هذا الأمر، حيث تمثل حمامات السباحة المصنوعة من الألياف الزجاجية حوالي 75% من مبيعات حمامات السباحة الأرضية لعام 2025 بالكامل، وتتوقع الشركة أن تصل نسبة الألياف الزجاجية إلى 24% من إجمالي مبيعات حمامات السباحة الأرضية في الولايات المتحدة. 2025. لوضع أداء لاثام في السياق، زادت مبيعات حمامات السباحة الأرضية بشكل متواضع، حيث ارتفعت بنسبة أقل بقليل من 1% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، في حين انخفضت عمليات البدء في حمامات السباحة الأرضية في الولايات المتحدة بنسبة 15% تقريبًا في عام 2024، مما يدل على أن لاثام تكتسب حصة مقابل بدايات الخرسانة.

يتم تعزيز عرض القيمة للألياف الزجاجية مقابل الخرسانة من خلال انخفاض تكاليف الصيانة على المدى الطويل. في حين أن الخرسانة توفر تخصيصًا فائقًا، فإن النفقات المستمرة والعمالة المرتبطة بسطحها المسامي تخلق عائقًا ماليًا كبيرًا على مدى عمر حوض السباحة. إليك الرياضيات السريعة حول إجمالي فرق تكلفة الملكية على مدى عقد من الزمن:

الفرق في الصيانة المطلوبة صارخ. تتطلب حمامات السباحة الخرسانية اهتمامًا احترافيًا منتظمًا، بما في ذلك الغسيل بالأحماض كل 3-5 سنوات وإعادة السطح في نهاية المطاف. حمامات السباحة المصنوعة من الألياف الزجاجية، بطبقة هلامية ناعمة وغير مسامية، تقاوم الطحالب وتتطلب عملاً عمليًا أقل بكثير. يبلغ متوسط ​​تكلفة الصيانة السنوية لحمام السباحة المصنوع من الألياف الزجاجية حوالي 400 دولار.

وبعيدًا عن المنافسة المباشرة، يجب على شركة Latham Group, Inc. أن تتعامل مع قرارات تخصيص رأس المال الاستهلاكي الأوسع ضمن قطاعي تحسين المنازل والترفيه. يختار أصحاب المنازل بين تجمع جديد ومشاريع تقديرية كبيرة أخرى. بالنسبة لعام 2025، من المتوقع أن تنمو النفقات الأمريكية السنوية لتحسين وصيانة المنازل التي يشغلها مالكوها بنسبة متواضعة تبلغ 1.2%، لتصل إلى حجم إجمالي للسوق يبلغ 509 مليارات دولار. مجموعة رأس المال هذه محدودة، وهي تتنافس مع الإنفاق الترفيهي الآخر، على الرغم من أن قطاع تحسين المنازل لا يزال كبيرًا مقارنة بمستويات ما قبل الوباء، حيث وصل إلى 490 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2023. ومن المهم ملاحظة أن أعلى 20٪ من أصحاب الدخل يمثلون ما يقرب من 50٪ من إجمالي الإنفاق على تحسين المنازل، مما يعني أن الفئة السكانية المستهدفة لعنصر عالي التكلفة مثل المجمع الأرضي تتركز بين الأسر ذات الدخل المرتفع.

ويأتي خيار بديل منخفض التكلفة بشكل كبير من المجمعات الموجودة فوق الأرض، والتي تتنافس على المستهلكين المهتمين بالميزانية أو أولئك الذين يبحثون عن حل أسرع وأقل استدامة. وينمو سوق هذه البدائل أيضًا، ومن المتوقع أن يصل إلى 3.12 مليار دولار في عام 2025 من 2.97 مليار دولار في عام 2024، مما يُظهر معدل نمو سنوي مركب بنسبة 5.0٪ (CAGR).

• متوسط تكلفة حمام السباحة فوق الأرض: يتراوح عادة من 1500 دولار إلى 5000 دولار.
• توقعات حجم سوق حمامات السباحة فوق الأرض لعام 2025: 3.12 مليار دولار.
• معدل نمو سنوي مركب لسوق حمامات السباحة فوق الأرض (2024-2025): 5.0%.
• تظل مجمعات الصلب الجزء الأكبر من حيث حصة السوق بسبب المتانة وفعالية التكلفة.
• الدافع الرئيسي لهذا القطاع هو الطلب على خيارات الترفيه بأسعار معقولة.

ومع ذلك، فإن النمو في السوق فوق الأرض تغذيه نفس الاتجاهات التي يستهدفها لاثام: تحسين المنزل بنفسك والرغبة في توفير مساحة ترفيهية خارجية. إذا استغرقت عملية الإعداد ما يزيد عن 14 يومًا، فستزيد مخاطر الإيقاف، وينطبق هذا المبدأ على عملية تركيب حوض السباحة بأكملها، ولهذا السبب تعد سرعة الألياف الزجاجية أمرًا بالغ الأهمية ضد كل من الخرسانة والخيارات منخفضة التكلفة فوق الأرض.

Latham Group, Inc. (SWIM) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الوافدين الجدد

لا يزال تهديد الوافدين الجدد إلى شركة Latham Group, Inc. منخفضًا، ويرجع ذلك أساسًا إلى أن الصناعة تتطلب استثمارات أولية كبيرة وبنية تحتية راسخة للتنافس بفعالية.

رأس المال المطلوب للتصنيع والخدمات اللوجستية بمثابة حاجز كبير. على سبيل المثال، قامت مجموعة لاثام بمراجعة تقديراتها للنفقات الرأسمالية للسنة المالية 2025 إلى نطاق من 22 – 24 مليون دولار لدعم عملياتها ومبادرات النمو. هذا المستوى من النشر المستدام لرأس المال لقدرات التصنيع والتكنولوجيا والبنية التحتية لتخطيط موارد المؤسسات (ERP) لا يمكن مطابقته بسهولة من خلال شركة ناشئة. ولوضع هذا في منظوره الصحيح، تُترجم إرشادات CapEx لعام 2025 إلى ما يقرب من 4.2% من المبيعات المتوقعة للسنة.

تمتلك Latham Group أكبر بصمة تصنيعية في الصناعة، وهي ميزة واضحة من حيث الحجم ومدى التوزيع. تدير الشركة منصة من الساحل إلى الساحل تتكون تقريبًا من 30 منشأة. يمتد هذا التواجد المادي إلى الأسواق الرئيسية، حيث تعد مجموعة لاثام أكبر مصمم ومصنع ومسوق لحمامات السباحة السكنية الموجودة تحت الأرض في أمريكا الشمالية وأستراليا ونيوزيلندا.

تمثل شبكة التجار والمقاولين الراسخة والواسعة عقبة كبيرة أخرى أمام أي وافد جديد محتمل. تستفيد Latham Group من هذه الشبكة لزيادة المبيعات واعتماد منتجاتها. على سبيل المثال، أتاح الاستحواذ على Coverstar Central في أغسطس 2024 إمكانية الوصول الفوري إلى أكثر من ذلك 400 من بناة وتجار حمامات السباحة ضمن تلك الشبكة المحددة. ستحتاج الشركة الجديدة إلى سنوات لتكوين مستوى مماثل من الثقة وعمق التوزيع عبر المناطق المختلفة.

تخلق التكنولوجيا الخاصة خندقًا تنافسيًا، مما يجعل من الصعب على اللاعبين الجدد مجاراة الكفاءة التي تقدمها Latham Group لشركائها. ال التدبير بواسطة لاثام بولز يعد النظام، وهو أداة قياس تعمل بالذكاء الاصطناعي، مثالًا رئيسيًا على ذلك. يسمح هذا النظام، الذي يستخدم كاميرا عالية الدقة وتقنية الليزر LiDAR، لفني واحد بقياس محيط حوض السباحة بالكامل والميزات الموجودة في الأسفل 30 دقيقة. هذه السرعة تصل إلى أسرع 3 مرات بدلاً من الطرق التقليدية، مما يؤدي إلى تبسيط عملية عرض الأسعار والطلب للتجار من خلال بوابة إدارة البناء.

فيما يلي لمحة سريعة عن الحجم والاستثمار الذي يجب على الداخلين الجدد أخذه في الاعتبار:

يتم تعزيز الميزة التكنولوجية بشكل أكبر من خلال إمكانيات التحسين المستمر للنظام، حيث تم تجهيز Measure بتحديثات البرامج الثابتة عبر الهواء لتحسين الميزات بمرور الوقت. وسيواجه الوافدون الجدد التحدي المتمثل في تطوير حلول رقمية متكاملة وقابلة للمقارنة مع بناء القدرات المادية في الوقت نفسه.

تشمل العوائق الرئيسية التي تحول دون دخول المنافسين الجدد ما يلي:

• ارتفاع النفقات الرأسمالية الأولية للتصنيع.
• الحاجة إلى إنشاء بصمة تصنيعية كبيرة ومتعددة الجنسيات.
• الوقت اللازم لبناء شبكة وكلاء/مقاولين عميقة وموثوقة.
• التكلفة والوقت اللازمين لتطوير تقنية خاصة تعمل على تحقيق الكفاءة مثل Measure.