BlackRock TCP Capital Corp. (TCPC): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

(TCPC)، وهي شركة تطوير الأعمال (BDC)، ونحن نتجه إلى أواخر عام 2025. والنتيجة المباشرة هي أن TCPC تستفيد بشكل كبير من علاقاتها مع BlackRock وتركيزها على القروض ذات الفائدة المتغيرة والمضمونة، ولكنها تواجه مخاطر BDC الكلاسيكية المتمثلة في التعرض لدورة الائتمان وتكاليف الإدارة الخارجية. على وجه التحديد، لا تزال المحفظة دفاعية للغاية، مع 83.0٪ من ديون الامتياز الأول اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، بالإضافة إلى 94.2٪ من الديون بمعدل فائدة متغير، مما دفع صافي دخل الاستثمار (NII) إلى 0.32 دولار للسهم في هذا الربع. ومع ذلك، لا يمكنك تجاهل أن صافي الرافعة التنظيمية يبلغ 1.20 مرة، وأن التباطؤ الاقتصادي الكبير يمكن أن يشكل تحديًا واضحًا لصافي قيمة الأصول الحالية (NAV) البالغة 8.71 دولارًا للسهم الواحد.

بلاك روك تي سي بي كابيتال كورب (TCPC) - تحليل SWOT: نقاط القوة

أنت تبحث عن صورة واضحة للميزة التنافسية لشركة BlackRock TCP Capital Corp. (TCPC)، والإجابة بسيطة: إنها مزيج من شركة أم مؤسسية ضخمة وهيكل محفظة دفاعي عالي العائد. تمنح هذه الميزة المزدوجة شركة TCPC ميزة في الحصول على صفقات عالية الجودة وتوليد دخل موثوق، حتى مع تشديد أسواق الائتمان.

يوفر الانتماء إلى BlackRock تدفق كبير للصفقات وموارد العناية الواجبة.

أكبر قوة منفردة لشركة BlackRock TCP Capital Corp هي ارتباطها بشركة BlackRock، أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم. هذا ليس مجرد اسم. إنها ميزة تشغيلية مباشرة. تدير منصة الديون الخاصة لشركة BlackRock وحدها ما يقرب من 63 مليار دولار من الأصول اعتبارًا من 31 ديسمبر 2025، مما يتيح لـ TCPC الوصول إلى مجموعة واسعة من الصفقات عالية الجودة التي لا تستطيع شركات تطوير الأعمال الصغيرة (BDC) الوصول إليها. هذا خندق تنافسي ضخم.

لقد كان التكامل الأخير في منصة BlackRock Private Financing Solutions (PFS) بمثابة حافز مهم بالفعل. وفي الربع الثالث من عام 2025، شهدت TCPC زيادة بنسبة 20% في عدد الصفقات التي تمت مراجعتها وزيادة بنسبة 40% في عدد الصفقات المتقدمة إلى مرحلة الفحص مقارنة بالربع السابق. يعد مسار الصفقات الموسع هذا أمرًا بالغ الأهمية لتحديد أفضل الفرص والحفاظ على معايير الاكتتاب العالية.

التركيز على القروض المضمونة ذات الامتياز الأول، والتي تمثل أكثر من 90% من المحفظة.

تعتبر استراتيجية الاستثمار لشركة TCPC دفاعية بطبيعتها، وتعطي الأولوية للحماية الأساسية. اعتبارًا من 31 مارس 2025، تمت هيكلة محفظتها الاستثمارية الموحدة لتقليل المخاطر، مع 90.0% من استثماراتها في الديون المضمونة الممتازة (الرهن الأول والرهن الثاني معًا). الشريحة الأكثر حماية، القروض المضمونة ذات الامتياز الأول، تمثل 82.5٪ من إجمالي المحفظة في ذلك التاريخ، وهو موقف قوي.

ويعني هذا التركيز أنه في السيناريو الافتراضي، تكون شركة TCPC هي الأولى في قائمة المستحقين للسداد، وهو نوع من التحفظ الذي أقدره. وبلغ إجمالي القيمة العادلة للمحفظة حوالي 1.8 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 31 مارس 2025، موزعة على 146 شركة في المحفظة، مما يقلل بشكل أكبر من مخاطر الشركة الواحدة.

نسبة عالية من الأصول ذات الفائدة المتغيرة، مما يعزز إيرادات الفوائد في بيئة ذات أسعار فائدة مرتفعة.

عندما يحافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة مرتفعة، فإن المحفظة ذات المعدل المتغير تمثل رياحًا خلفية هائلة لمقرض مثل TCPC. وهذه قوة واضحة في البيئة الحالية. اعتبارًا من 31 مارس 2025، كانت 94.0% من استثمارات ديون TCPC ذات معدل عائم، مع 97.9% من تلك الاستثمارات لديها حد أدنى لأسعار الفائدة، مما يحميها من انخفاض أسعار الفائدة ولكنه يسمح لها بالحصول على الاتجاه الصعودي من ارتفاع أسعار الفائدة.

إليك الحساب السريع: بلغ متوسط ​​العائد الفعلي السنوي المرجح على محفظة الديون حوالي 12.2% اعتبارًا من 31 مارس 2025. وهذا عائد مرتفع، ويستفيد بشكل مباشر من المعدلات القياسية المرتفعة، ويُترجم إلى دخل استثماري قوي.

• 94.0% من استثمارات الديون هي بمعدل عائم.
• 97.9% من الديون ذات السعر المتغير لها حدود لسعر الفائدة.
• بلغ المتوسط ​​المرجح لعائد محفظة الديون 12.2% (الربع الأول من عام 2025).

تاريخ متسق من تغطية أرباح من صافي دخل الاستثمار.

بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على الدخل، فإن القدرة على تغطية الأرباح أمر بالغ الأهمية. أظهرت شركة TCPC قدرة متسقة على تغطية أرباحها المنتظمة من خلال صافي دخل الاستثمار (NII) في السنة المالية 2025، حتى أثناء إعلان أرباح خاصة، مما يشير إلى الصحة المالية والثقة من الإدارة.

بالنسبة للربع الأول من عام 2025، تجاوزت مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا NII البالغة 0.38 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد بشكل مريح الأرباح العادية البالغة 0.25 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد بالإضافة إلى الأرباح الخاصة البالغة 0.04 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد (إجمالي 0.29 دولارًا أمريكيًا). وتمنح نسبة التغطية القوية هذه المساهمين الثقة في أن تدفق الدخل مستدام على المدى القريب. تم الإعلان عن توزيع الأرباح المنتظمة للربع الرابع من عام 2025 بمبلغ 0.25 دولار للسهم الواحد، مع الحفاظ على هذا التوزيع المتوقع.

وفيما يلي لمحة عن توزيعات الأرباح للنصف الأول من العام المالي 2025:

بلاك روك تي سي بي كابيتال كورب (TCPC) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

هيكل الإدارة الخارجية يعني أن المساهمين يدفعون رسومًا أساسية ورسومًا حافزة، مما يقلل العوائد

يمثل الهيكل المُدار خارجيًا لشركة BlackRock TCP Capital Corp. (شركة تطوير الأعمال، أو BDC) عائقًا هيكليًا لعوائد المساهمين. أنت تدفع طبقتين من الرسوم التي يتجنبها مركز BDC المُدار داخليًا. الأساسي هو رسوم الإدارة الأساسية بنسبة 1.5%، والتي يتم تحميلها على إجمالي الأصول، وليس فقط حقوق الملكية، لذلك يتم دفعها حتى لو كان أداء الشركة ثابتًا أو منخفضًا.

بالنسبة للربع الأول من عام 2025، بلغ إجمالي رسوم الإدارة الأساسية 5.5 مليون دولار، أو 0.06 دولار للسهم الواحد. في حين أن المستشار تنازل طوعًا عن 1.8 مليون دولار أمريكي من رسوم الإدارة (أو 0.02 دولار أمريكي للسهم الواحد) في الربع الأول من عام 2025، فإن هذا التنازل تقديري وليس مضمونًا. بالإضافة إلى ذلك، ستواجه رسوم حوافز بنسبة 20% على صافي دخل الاستثمار (NII) بمجرد إزالة معدل العائق السنوي بنسبة 7%، ورسوم أخرى بنسبة 20% على أرباح رأس المال. هذه عقبة كبيرة أمام أموالك للتخلص منها قبل أن ترى الفائدة الكاملة.

الحساسية تجاه تدهور جودة الائتمان، مما قد يؤدي إلى انخفاض صافي قيمة الأصول (NAV)

والخطر الأساسي هنا هو جودة الائتمان، وتظهر الأرقام ضعفاً واضحاً. عندما تكافح شركات المحفظة، تصبح قروضها في حالة غير استحقاق، مما يعني أنها تتوقف عن دفع الفائدة، وتنخفض قيمة القرض، مما يؤثر مباشرة على صافي قيمة أصولك (NAV).

ويشكل معدل عدم الاستحقاق لاستثمارات الديون مصدر قلق رئيسي. اعتبارًا من 31 مارس 2025، مثلت استثمارات الدين في حالة عدم الاستحقاق 4.4% من المحفظة بالقيمة العادلة ونسبة أعلى بكثير بلغت 12.6% بالتكلفة. إليك الحساب السريع للتأثير: انخفض صافي قيمة الأصول للسهم الواحد إلى 8.71 دولارًا أمريكيًا اعتبارًا من 30 يونيو 2025، بانخفاض من 9.18 دولارًا أمريكيًا قبل ربع واحد فقط، وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 5.1٪ على أساس ربع سنوي.

كان هذا الانخفاض مدفوعًا في المقام الأول بصافي الخسائر المحققة البالغة 0.83 دولار للسهم الواحد في الربع الثاني من عام 2025. ولكي نكون منصفين، فإن شركات تطوير الأعمال الأخرى لديها معدلات غير استحقاق أقل، على سبيل المثال، كانت نسبة Ares Capital (ARCC) حوالي 0.6٪ وMain Street Capital (MAIN) بالقرب من 1.4٪ بالقيمة العادلة، مما يسلط الضوء بشكل واضح على مخاطر الائتمان المقارنة لشركة BlackRock TCP Capital Corp.

تنويع محدود مقارنة بصندوق كبير متعدد الاستراتيجيات

في حين أن شركة BlackRock TCP Capital Corp هي جزء من نظام BlackRock البيئي الضخم، فإن محفظتها الخاصة مركزة نسبيًا، خاصة عند مقارنتها بالنطاق الواسع لصندوق حقيقي متعدد الاستراتيجيات. بلغت القيمة العادلة للمحفظة بأكملها حوالي 1.7 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، موزعة على 149 شركة محفظة.

القيد الحقيقي هو تركيز الصناعة. وتمثل أكبر صناعتين وحدهما - البرمجيات وبرامج وخدمات الإنترنت - 26% من المحفظة، وتشكل الصناعات العشرة الأولى 66.2%. على سبيل المثال، سيكون للانكماش في قطاع التكنولوجيا تأثير كبير هنا.

فيما يلي نظرة على أعلى تركيزات الصناعة في المحفظة اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025:

نسبة الدين إلى حقوق المساهمين تقترب من الحد الأعلى للنطاق المستهدف، مما يحد من المرونة

تستخدم شركة BlackRock TCP Capital Corp الرافعة المالية لتعزيز العائدات، لكن هذه الاستراتيجية لها تأثير في كلا الاتجاهين. بلغ صافي نسبة الرافعة التنظيمية (الدين إلى حقوق الملكية) 1.28x اعتبارًا من 30 يونيو 2025. وفي حين أن هذا أقل من الناحية الفنية من الحد التنظيمي البالغ 2.0x (والذي يتوافق مع نسبة تغطية الأصول 1:1)، فهو مرتفع بالنسبة لشركة BDC ويحد من المرونة المالية للشركة.

إن نسبة الرفع المالي المرتفعة تعني شيئين: أولا، تضخيم أي خسائر للمساهمين، وثانيا، هناك مجال أقل للمناورة إذا ظهرت فرصة استثمارية كبيرة أو إذا تشددت ظروف السوق فجأة.

• ويعني ارتفاع الدين ارتفاع مصاريف الفوائد، والتي بلغ إجماليها 17.1 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025.
• تعد نسبة 1.28x أعلى بكثير من متوسط مستوى الرافعة المالية التاريخي للشركة والذي يبلغ حوالي 0.94:1.
• إن القدرة الأقل على الاقتراض تعني قدراً أقل من المسحوق الجاف للاستثمارات الجديدة ذات العائد المرتفع.

شركة بلاك روك TCP كابيتال (TCPC) - تحليل نقاط القوة والضعف والفرص والتهديدات (SWOT): الفرص

استمرار اضطراب السوق من الإقراض المصرفي التقليدي، مما يخلق تدفق صفقات أكثر جاذبية.

نرى حاليًا تحولًا هيكليًا في سوق الائتمان، وهو عامل إيجابي رئيسي لشركات تطوير الأعمال (BDCs) مثل شركة بلاك روك TCP كابيتال. البنوك التقليدية تتراجع عن الإقراض في السوق المتوسطة بسبب الضغوط التنظيمية ورغبتها في تقليل المخاطر على قوائمها المالية، لذا يتم سد ثغرة الإقراض من قبل صناديق الائتمان الخاصة.

يترجم هذا الاضطراب إلى مسار صفقات أكبر وأكثر جودة لشركة TCPC. قامت الشركة بنشر استثمارات جديدة وقائمة بقيمة كبيرة بلغت 111.5 مليون دولار خلال الربع الثاني من عام 2025 فقط، ومبلغ آخر قدره 63.1 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، مع التركيز على حجم متوسط أكثر تفصيلًا للمركز بقيمة 7.8 مليون دولار فقط منذ بداية العام. يتيح هذا النشر الانتقائي لشركة TCPC ضمان الحصول على قروض بأسعار جذابة؛ حيث بلغ العائد المتوسط المرجح للاستثمارات الجديدة في الربع الثالث من عام 2025 نسبة 10.1٪.

إن تراجع البنوك يخلق بشكل مؤكد ديناميكية عرض/طلب أكثر ملاءمة للمقرضين الخاصين.

تسمح معدلات الفائدة الأساسية المرتفعة بتحقيق دخل استثماري صافٍ (NII) أكبر.

بيئة أسعار الفائدة الحالية المرتفعة لفترة أطول تمثل دفعة مباشرة لأرباح TCPC لأن محفظتها تتكون في الغالب من القروض ذات المعدل المتغير. حتى 30 سبتمبر 2025، كانت 94.2٪ من محفظة أصول الشركة ذات معدل متغير، مما يعني أن الدخل الناتج عن استثماراتها يرتفع مع معدل التمويل الليلي المضمون (SOFR).

لقد أدى هذا الهيكل إلى تحقيق دخل صافي من الاستثمارات (NII) قوي باستمرار لكل سهم، مما يغطي توزيعات الأرباح العادية بسهولة. إليك الحساب السريع لتوليد NII للأرباع الثلاثة الأولى من عام 2025:

الفارق بين عائد المحفظة وتكلفة الديون، والذي بلغ 4.98٪ حتى الربع الثالث من عام 2025، هو المحرك الرئيسي لصافي الدخل من الفوائد. كما أن النسبة العالية من القروض التي تحتوي على حد أدنى لمعدلات الفائدة توفر حماية من الانخفاض في حال بدأت معدلات الفائدة الأساسية في الانخفاض، مما يضمن مستوى أدنى من دخل الفوائد.

هناك إمكانية للتوسع في استراتيجيات ائتمانية جديدة أو جغرافيات جديدة باستخدام منصة بلاك روك.

الارتباط بشركة بلاك روك يوفر ميزة تنافسية هائلة، موفرةً الحجم والموارد التي لا تستطيع الشركات الصغيرة المماثلة لمؤسسة تمويل الشركات تحقيقها. تدير منصة الديون الخاصة لشركة بلاك روك حوالي 63 مليار دولار من الأصول حتى نهاية عام 2025، مما يمنح TCPC الوصول إلى شبكة واسعة من فرص التعاقد والمشاركة في الاستثمارات.

دعم هذه المنصة ليس مجرد مسألة حجم؛ بل يتعلق بتوسيع القدرات الاستراتيجية. فالتكامل مع منصة حلول التمويل الخاص لشركة بلاك روك، بالإضافة إلى استحواذها على HPS، يعزز بشكل كبير خبرة TCPC في الائتمان الخاص وإعادة الهيكلة، مما يمنحها القدرة على:

• تحسين جودة مصادر وابتكار الاستثمارات.
• تعزيز قدرات الاكتتاب وإدارة المحافظ.
• تحديد القيمة في الصفقات المعقدة أو الفريدة.

يتيح الاستفادة من هذه البنية التحتية العالمية لـ TCPC متابعة شركات عالية الجودة ومرنة في القطاعات الأقل دورية مثل البرمجيات والخدمات المالية، والتي تمثل جزءًا كبيرًا من محفظتها.

قد يشكل انخفاض تقييم الأسهم مقارنة بنظرائها فرصة لعمليات إعادة شراء الأسهم التي تضيف قيمة.

عندما يتم تداول أسهم شركة استثمارية في شكل BDC بسعر أقل من صافي قيمة أصولها (NAV) لكل سهم، فإن إعادة شراء الأسهم تعتبر طريقة مباشرة وزيادة للقيمة لتعزيز قيمة المساهمين. على سبيل المثال، حتى 8 مايو 2025، كان السهم يُتداول عند نسبة السعر إلى صافي القيمة الدفترية 0.77x، مما يمثل خصماً كبيراً بنسبة 23% على صافي القيمة الدفترية لكل سهم والذي يبلغ 9.18 دولار (حتى 31 مارس 2025).

تمتلك الشركة آلية واضحة للاستفادة من هذا الخصم. فقد أعاد مجلس الإدارة اعتماد خطة إعادة شراء الأسهم في 29 أبريل 2025، مخولاً حتى 50.0 مليون دولار لإعادة شراء الأسهم العادية. خلال النصف الأول من عام 2025، نفذت TCPC هذه الخطة، حيث أعادت شراء 43,980 سهمًا بتكلفة إجمالية بلغت 301,378 دولارًا وسعر متوسط موزون قدره 6.85 دولار للسهم الواحد. يؤدي إعادة شراء الأسهم بسعر أقل بكثير من صافي القيمة الدفترية على الفور إلى زيادة صافي القيمة الدفترية لكل سهم لجميع المساهمين المتبقين، وهو إجراء قوي للإدارة.

شركة بلاك روك TCPC كابيتال (TCPC) - تحليل نقاط القوة والضعف والفرص والمخاطر: التهديدات

أنت تنظر إلى شركة بلاك روك تي سي بي كابيتال كورب (TCPC) وتتساءل عن أماكن الفخاخ المالية. هذا ذكي. بالنسبة لشركة تطوير الأعمال (BDC)، فإن التهديدات أقل بشأن مخاطر الابتكار وأكثر عن دورة الائتمان والبيئة التنظيمية. الاستنتاج المباشر هو هذا: بينما كانت TCPC تدير محفظتها بنشاط، فإن الصدمة الاقتصادية المفاجئة أو الانخفاض الحاد والمستمر في أسعار الفائدة هما أكبر تهديدين لدخلها الصافي من الاستثمارات (NII) على المدى القريب.

يمكن للانكماش الاقتصادي أن يزيد بشكل حاد من معدلات تعثر المقترضين ويضر بأصول المحفظة.

أكبر خطر لأي مُقرض هو أن يتوقف المقترضون عن الدفع. فحدوث ركود اقتصادي واسع النطاق سيضغط فورًا على الشركات المتوسطة السوق التي تشكل محفظة TCPC، مما يؤدي إلى ارتفاع معدلات التخلف عن السداد وزيادة مقابلة في القروض غير المستحقة الفوائد (القروض التي لم تعد دفعات الفائدة عليها تُحتسب كدخل). لقد شهدنا بالفعل ظهور هذا الخطر ثم استقراره في عامي 2024 و2025.

بلغت نسبة القروض غير المستحقة، المقاسة بالقيمة العادلة، ذروتها عند 5.6% في الربع الرابع من عام 2024. هذا رقم خطير. وبحلول الربع الثاني من عام 2025، حققت الإدارة تقدماً، حيث خفضت معدل القروض غير المستحقة إلى 3.7% من المحفظة بالقيمة العادلة، و10.4% بالتكلفة. ومع ذلك، تُظهر التقلبات مدى سرعة تدهور جودة الأصول. للإشارة، تم الإبلاغ في الربع الرابع من 2024 عن تخفيضات كبيرة في قيمة بعض الشركات مثل Razor و Securus و Astra، مما أثر مباشرة على القيمة الصافية للأصول (NAV). هذا مثال واضح على كيفية ترجمة مخاطر الائتمان إلى خسائر فعلية.

إليك الحساب السريع لاتجاه القروض غير المستحقة مؤخراً على أساس القيمة العادلة:

زيادة المنافسة في مجال الإقراض المباشر تضغط على عوائد الإقراض.

شهد سوق الإقراض المباشر، حيث تعمل TCPC، تدفقًا هائلًا من رأس المال من الصناديق الضخمة والبنوك والمستثمرين المؤسسيين الآخرين. هذا التنافس المتزايد يخلق سوقًا لصالح المقترضين، مما يعني أن المقرضين مضطرون لقبول عوائد أقل لإتمام الصفقات. يُطلق على هذا الضغط على الفوائد اسم تضييق الفارق، وهو عائق هيكلي كامل للصناعة بأكملها.

لقد شهدنا انخفاض العائد الفعلي المتوسط المرجح لمحفظة الديون الخاصة بـ TCPC في عام 2025، على الرغم من ارتفاع أسعار الفائدة الأساسية. انخفض العائد من 12.4% في الربع الرابع من 2024 إلى 12.2% في الربع الأول من 2025، ثم إلى 12.0% في الربع الثاني من 2025. هذا يمثل انخفاضًا بمقدار 40 نقطة أساس خلال ستة أشهر. هذا التنافس يفرض خيارًا: إما الحفاظ على انضباط الاكتتاب وقبول نمو أبطأ للمحفظة، أو تخفيف الشروط (مثل العهدات) لنشر رأس المال، مما يزيد من المخاطر. لا يمكنك الجمع بين العائد المرتفع والمخاطر المنخفضة عندما يكون السوق مزدحمًا بهذه الدرجة.

التغييرات السلبية في تنظيم شركات BDC، مثل القيود على الرفع المالي أو متطلبات رأس المال.

بصفتها شركة لتطوير الأعمال (BDC)، تخضع TCPC لقانون شركات الاستثمار لعام 1940، الذي ينظم عملياتها، ولا سيما الرفع المالي الخاص بها. وعلى الرغم من أن قانون إتاحة الائتمان للشركات الصغيرة (SBCAA) لعام 2018 كان تغيّرًا إيجابيًا، مما سمح لشركات تطوير الأعمال بزيادة نسبة الدين إلى حقوق الملكية من 1:1 إلى 2:1 (بمتطلبات تغطية أصول بنسبة 150٪)، إلا أن خطر التغيير التنظيمي السلبي موجود دائمًا.

التهديد ليس العودة إلى الحد القديم 1:1، بل القواعد الجديدة التي قد تحد من مرونة الأعمال أو تزيد من تكاليف الامتثال. على سبيل المثال، يمكن أن تجبر قواعد جديدة من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تركز على ممارسات تقييم BDC أو زيادة متطلبات الاحتياطيات الرأسمالية، على تقليل قدرة الإقراض أو تغيير الاستراتيجية. كان صافي نسبة الرفع المالي لشركة TCPC 1.28 ضعفًا حتى 30 يونيو 2025، وهو معدل معتدل ولكنه لا يزال يستفيد من الإجازة التنظيمية الحالية 2:1. إن تشديد هذا الحد سيقيد فورًا قدرتهم على تحقيق العوائد على حقوق الملكية.

سيؤدي خطر الانخفاض السريع في أسعار الفائدة إلى تقليل الدخل من الأصول ذات السعر العائم على الفور.

تعتمد محفظة TCPC بشكل كبير على الديون ذات السعر العائم، وهو أمر رائع عند ارتفاع الأسعار، لكنه يشكل تهديدًا كبيرًا عند انخفاضها. وبحلول 30 يونيو 2025، كان 93.8% من استثماراتهم في الديون ذات أسعار عائمة. وهذا يعني أن أي خفض لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي سيقلل على الفور من الدخل من الفوائد الذي تحققه TCPC من معظم قروضها تقريبًا.

لدى الشركة عامل تخفيف: 96.9% من الاستثمارات في الدين ذات المعدل العائم تحتوي على حد أدنى للفائدة. الحد الأدنى هو معدل الفائدة الأدنى، الذي يحمي صافي دخل الفوائد من تخفيضات صغيرة في المعدلات. ومع ذلك، إذا انخفضت المعدلات بما يكفي لتخطي هذه الحدود، فإن التأثير على الدخل سيكون كبيرًا وسريعًا. كان قرار الشركة بخفض توزيعات الأرباح ربع السنوية العادية من 0.34 دولار للسهم إلى 0.25 دولار للسهم اعتبارًا من الربع الأول 2025 جزءًا من خطوة استباقية لمواءمة التوزيعات مع إمكانية انخفاض المعدلات الأساسية وزيادة القروض المتعثرة. هذا الإجراء يعكس الضغط الواقعي الناجم عن هذا التهديد المحدد.

• التعرض للمعدل العائم: 93.8% من استثمارات الدين (الربع الثاني 2025).
• الحماية: 96.9% من الدين ذي المعدل العائم يحتوي على حد أدنى للفائدة.
• العاقبة: تقليص توزيعات الأرباح الربع سنوية العادية إلى 0.25 دولار للسهم في الربع الأول 2025.