BlackRock TCP Capital Corp. (TCPC): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie sind auf der Suche nach einer klaren Einschätzung von BlackRock TCP Capital Corp. (TCPC), einer Business Development Company (BDC), während wir uns dem Ende des Jahres 2025 nähern. Die direkte Schlussfolgerung ist, dass TCPC erheblich von seinen BlackRock-Verbindungen und seinem Fokus auf vorrangig besicherte, variabel verzinsliche Kredite profitiert, aber mit den klassischen BDC-Risiken der Kreditzyklusrisiken und externen Verwaltungskosten konfrontiert ist. Insbesondere bleibt das Portfolio äußerst defensiv, mit 83,0 % der erstrangigen Schulden (Stand Q3 2025) und 94,2 % der Schulden mit variabler Verzinsung, was zu einem Nettoanlageertrag (NII) von 0,32 US-Dollar pro Aktie im Quartal führte. Dennoch kann man nicht ignorieren, dass der regulatorische Netto-Leverage bei 1,20x liegt und eine deutliche Konjunkturabschwächung den aktuellen Nettoinventarwert (NAV) von 8,71 US-Dollar pro Aktie definitiv in Frage stellen könnte.

BlackRock TCP Capital Corp. (TCPC) – SWOT-Analyse: Stärken

Sie suchen nach einem klaren Bild des Wettbewerbsvorteils von BlackRock TCP Capital Corp. (TCPC) und die Antwort ist einfach: Es handelt sich um die Kombination aus einer massiven, institutionellen Muttergesellschaft und einer defensiven, ertragsstarken Portfoliostruktur. Dieser doppelte Vorteil verschafft TCPC einen Vorsprung bei der Beschaffung hochwertiger Geschäfte und der Generierung zuverlässiger Einnahmen, selbst wenn die Kreditmärkte angespannter werden.

Die Zugehörigkeit zu BlackRock bietet erheblicher Dealflow und Due-Diligence-Ressourcen.

Die größte Stärke der BlackRock TCP Capital Corp. ist ihre Verbindung zu BlackRock, dem weltweit größten Vermögensverwalter. Das ist nicht nur ein Name; es ist ein direkter betrieblicher Vorteil. Allein die Private-Debt-Plattform von BlackRock schafft ca 63 Milliarden Dollar der Vermögenswerte zum 31. Dezember 2025, was TCPC Zugang zu einer riesigen, hochwertigen Deal-Pipeline verschafft, an die kleinere Business Development Companies (BDCs) einfach nicht herankommen können. Das ist ein riesiger Wettbewerbsvorteil.

Die jüngste Integration in die BlackRock Private Financing Solutions (PFS)-Plattform war bereits ein wichtiger Katalysator. Im dritten Quartal 2025 verzeichnete TCPC im Vergleich zum Vorquartal einen Anstieg der Anzahl der überprüften Deals um 20 % und einen Anstieg der Anzahl der Deals, die in die Prüfungsphase gelangten, um 40 %. Dieser erweiterte Deal-Funnel ist auf jeden Fall entscheidend für die Identifizierung der besten Chancen und die Aufrechterhaltung hoher Underwriting-Standards.

Konzentrieren Sie sich auf erstrangig besicherte Darlehen, die über 90 % des Portfolios ausmachen.

Die Anlagestrategie von TCPC ist von Natur aus defensiv und legt den Schwerpunkt auf den Schutz des Kapitals. Zum 31. März 2025 war das konsolidierte Anlageportfolio so strukturiert, dass das Risiko minimiert wurde, wobei 90,0 % der Anlagen in vorrangig besicherte Schuldtitel (Erstpfandrecht und Zweitpfandrecht zusammengenommen) investierten. Der am stärksten geschützte Anteil, vorrangig besicherte Kredite mit erstem Pfandrecht, machten zu diesem Zeitpunkt 82,5 % des Gesamtportfolios aus, was eine starke Position darstellt.

Dieser Fokus bedeutet, dass TCPC in einem Ausfallsszenario als Erstes zurückgezahlt wird, was die Art von Konservatismus darstellt, die ich schätze. Der gesamte beizulegende Zeitwert des Portfolios belief sich zum 31. März 2025 auf rund 1,8 Milliarden US-Dollar und war auf 146 Portfoliounternehmen verteilt, was das Einzelunternehmensrisiko weiter reduziert.

Hoher Anteil an variabel verzinslichen Vermögenswerten, was die Zinserträge in einem Hochzinsumfeld steigert.

Wenn die Federal Reserve die Zinsen hoch hält, ist ein Portfolio mit variablem Zinssatz ein enormer Rückenwind für einen Kreditgeber wie TCPC. Dies ist im aktuellen Umfeld eine klare Stärke. Zum 31. März 2025 waren 94,0 % der Fremdkapitalinvestitionen von TCPC variabel verzinslich, wobei 97,9 % davon über Zinsuntergrenzen verfügten, was sie vor Zinssenkungen schützt, es ihnen aber ermöglicht, von Zinserhöhungen zu profitieren.

Hier ist die schnelle Rechnung: Die gewichtete durchschnittliche jährliche effektive Rendite des Schuldenportfolios betrug zum 31. März 2025 etwa 12,2 %. Das ist eine hohe Rendite, die direkt von den hohen Benchmark-Zinsen profitiert und sich in starken Kapitalerträgen niederschlägt.

• 94,0 % der Fremdkapitalinvestitionen sind variabel verzinst.
• 97,9 % der variabel verzinslichen Schulden haben Zinsuntergrenzen.
• Die gewichtete durchschnittliche Rendite des Schuldenportfolios betrug 12,2 % (Q1 2025).

Konsistente Geschichte von Dividendendeckung aus Nettokapitalerträgen.

Für ertragsorientierte Anleger ist die Fähigkeit zur Deckung der Dividende von größter Bedeutung. TCPC hat bewiesen, dass es im Geschäftsjahr 2025 kontinuierlich in der Lage ist, seine reguläre Dividende durch Nettoinvestitionserträge (NII) zu decken, auch wenn Sonderdividenden beschlossen wurden, was ein Zeichen für finanzielle Gesundheit und Vertrauen des Managements ist.

Für das erste Quartal 2025 lag der GAAP-NII von 0,38 US-Dollar pro Aktie deutlich über der regulären Dividende von 0,25 US-Dollar pro Aktie zuzüglich der Sonderdividende von 0,04 US-Dollar pro Aktie (insgesamt 0,29 US-Dollar). Diese starke Deckungsquote gibt den Aktionären die Gewissheit, dass die Einnahmequelle kurzfristig nachhaltig ist. Die reguläre Dividende für das vierte Quartal 2025 wurde auf 0,25 US-Dollar pro Aktie festgelegt, wodurch diese vorhersehbare Auszahlung beibehalten wird.

Hier ist eine Momentaufnahme der Dividendendeckung für das erste Halbjahr des Geschäftsjahres 2025:

BlackRock TCP Capital Corp. (TCPC) – SWOT-Analyse: Schwächen

Die externe Managementstruktur bedeutet, dass Aktionäre eine Grund- und Anreizgebühr zahlen, was die Rendite verringert

Die extern verwaltete Struktur der BlackRock TCP Capital Corp. (eine Business Development Company oder BDC) stellt eine strukturelle Belastung für die Rendite der Aktionäre dar. Sie zahlen zwei Gebührenstufen, die ein intern verwalteter BDC vermeidet. Der Kern ist die 1,5-prozentige Grundverwaltungsgebühr, die auf das Bruttovermögen und nicht nur auf das Eigenkapital erhoben wird und daher auch dann gezahlt wird, wenn die Performance des Unternehmens gleich bleibt oder sinkt.

Für das erste Quartal 2025 beliefen sich die Basisverwaltungsgebühren auf insgesamt 5,5 Millionen US-Dollar oder 0,06 US-Dollar pro Aktie. Während der Berater im ersten Quartal 2025 freiwillig auf Verwaltungsgebühren in Höhe von 1,8 Millionen US-Dollar (oder 0,02 US-Dollar pro Aktie) verzichtete, ist dieser Verzicht freiwillig und nicht garantiert. Darüber hinaus müssen Sie eine Anreizgebühr von 20 % auf den Nettoanlageertrag (NII) zahlen, sobald eine jährliche Mindestrendite von 7 % erreicht ist, und eine weitere Gebühr von 20 % auf Kapitalgewinne. Das ist eine hohe Hürde, die Ihr Geld überwinden muss, bevor Sie den vollen Nutzen sehen.

Empfindlichkeit gegenüber einer Verschlechterung der Kreditqualität, die zu einem Rückgang des Nettoinventarwerts (NAV) führen könnte

Das Hauptrisiko liegt hier in der Kreditqualität, und die Zahlen zeigen eine klare Anfälligkeit. Wenn Portfoliounternehmen in Schwierigkeiten geraten, werden ihre Kredite nicht mehr zinsbegrenzt, was bedeutet, dass sie keine Zinsen mehr zahlen und der Wert des Kredits sinkt, was sich direkt auf Ihren Nettoinventarwert (NAV) auswirkt.

Die Nichtabgrenzungsquote bei Fremdkapitalinvestitionen ist ein zentrales Anliegen. Zum 31. März 2025 machten Fremdkapitalinvestitionen mit Non-Accrual-Status 4,4 % des Portfolios zum beizulegenden Zeitwert und deutlich höhere 12,6 % zum Anschaffungswert aus. Hier ist eine kurze Berechnung der Auswirkungen: Der Nettoinventarwert pro Aktie sank zum 30. Juni 2025 auf 8,71 US-Dollar, verglichen mit 9,18 US-Dollar im Vorquartal, was einem Rückgang von 5,1 % gegenüber dem Vorquartal entspricht.

Dieser Rückgang war in erster Linie auf realisierte Nettoverluste von 0,83 US-Dollar pro Aktie im zweiten Quartal 2025 zurückzuführen. Fairerweise muss man sagen, dass andere BDCs niedrigere Nichtabgrenzungsquoten aufweisen, zum Beispiel lag Ares Capital (ARCC) bei etwa 0,6 % und Main Street Capital (MAIN) bei etwa 1,4 % zum beizulegenden Zeitwert, was definitiv das vergleichbare Kreditrisiko von BlackRock TCP Capital Corp. unterstreicht.

Begrenzte Diversifizierung im Vergleich zu einem großen Multi-Strategie-Fonds

Während BlackRock TCP Capital Corp. Teil des riesigen BlackRock-Ökosystems ist, ist sein eigenes Portfolio relativ konzentriert, insbesondere im Vergleich zum riesigen Umfang eines echten Multi-Strategie-Fonds. Der beizulegende Zeitwert des gesamten Portfolios betrug zum 30. September 2025 etwa 1,7 Milliarden US-Dollar und verteilte sich auf 149 Portfoliounternehmen.

Die eigentliche Einschränkung ist die Branchenkonzentration. Allein die beiden größten Branchen – Software sowie Internetsoftware und -dienste – machen 26 % des Portfolios aus, und die zehn größten Branchen machen 66,2 % aus. Ein Abschwung im Technologiesektor hätte hier beispielsweise übergroße Auswirkungen.

Hier ist ein Blick auf die größte Branchenkonzentration des Portfolios zum 30. September 2025:

Das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital liegt nahe am oberen Ende des Zielbereichs, was die Flexibilität einschränkt

BlackRock TCP Capital Corp. nutzt finanzielle Hebelwirkung, um die Rendite zu steigern, aber diese Strategie wirkt sich in beide Richtungen aus. Die regulatorische Nettoverschuldungsquote (Verschuldung zu Eigenkapital) lag zum 30. Juni 2025 bei 1,28x. Obwohl sie technisch gesehen unter der regulatorischen Grenze von 2,0x liegt (was einer Vermögensdeckungsquote von 1:1 entspricht), ist sie für einen BDC hoch und schränkt die finanzielle Flexibilität des Unternehmens ein.

Eine höhere Verschuldungsquote bedeutet zwei Dinge: Erstens erhöhen sich etwaige Verluste für die Aktionäre, und zweitens besteht weniger Handlungsspielraum, wenn sich eine große Investitionsmöglichkeit ergibt oder sich die Marktbedingungen plötzlich verschärfen.

• Höhere Schulden bedeuten höhere Zinsaufwendungen, die sich im ersten Quartal 2025 auf 17,1 Millionen US-Dollar beliefen.
• Das Verhältnis von 1,28x liegt deutlich über dem historischen durchschnittlichen Verschuldungsgrad des Unternehmens von etwa 0,94:1.
• Eine geringere Kreditkapazität bedeutet weniger Trockenpulver für neue, renditestarke Investitionen.

BlackRock TCP Capital Corp. (TCPC) – SWOT-Analyse: Chancen

Anhaltende Marktverwerfungen bei der traditionellen Bankkreditvergabe, was zu einem attraktiveren Dealflow führt.

Sie erleben derzeit einen strukturellen Wandel auf dem Kreditmarkt, der großen Rückenwind für Business Development Companies (BDCs) wie BlackRock TCP Capital Corp. darstellt. Traditionelle Banken ziehen sich aufgrund regulatorischer Zwänge und des Wunsches, das Risiko ihrer Bilanzen zu verringern, aus der Kreditvergabe an den Mittelstand zurück, sodass die Kreditlücke durch private Kreditfonds gefüllt wird.

Diese Verschiebung führt zu einem größeren Deal-Funnel mit höherer Qualität für TCPC. Das Unternehmen investierte allein im zweiten Quartal 2025 erhebliche 111,5 Millionen US-Dollar in neue und bestehende Investitionen und im dritten Quartal 2025 weitere 63,1 Millionen US-Dollar, wobei der Schwerpunkt auf einer detaillierteren durchschnittlichen Positionsgröße von nur 7,8 Millionen US-Dollar seit Jahresbeginn lag. Dieser selektive Einsatz ermöglicht es TCPC, Kredite zu attraktiven Preisen zu sichern; Neue Investitionen im dritten Quartal 2025 hatten eine gewichtete Durchschnittsrendite von 10,1 %.

Der Rückzug der Banken führt definitiv zu einer günstigeren Angebots-/Nachfragedynamik für private Kreditgeber.

Höhere Basiszinssätze ermöglichen eine höhere Generierung von Nettoinvestitionserträgen (Net Investment Income, NII).

Das aktuelle Umfeld höherer und längerfristiger Zinssätze wirkt sich direkt positiv auf das Endergebnis von TCPC aus, da sein Portfolio überwiegend aus variabel verzinslichen Krediten besteht. Zum 30. September 2025 waren 94,2 % des Vermögensportfolios des Unternehmens variabel verzinslich, was bedeutet, dass die durch seine Investitionen erzielten Erträge mit dem Secured Overnight Financing Rate (SOFR) steigen.

Diese Struktur hat zu einem konstant hohen Nettoanlageertrag (Net Investment Income, NII) pro Aktie geführt, der die reguläre Dividende bequem abdeckt. Hier ist die kurze Rechnung zur NII-Generation für die ersten drei Quartale 2025:

Der Spread zwischen der Portfoliorendite und den Fremdkapitalkosten, der im dritten Quartal 2025 4,98 % betrug, ist der Motor des NII. Der hohe Anteil an Krediten mit Mindestzinssatz bietet auch einen Schutz vor Abwärtsrisiken, wenn die Leitzinsen zu sinken beginnen, und sichert so ein Mindestmaß an Zinserträgen.

Potenzial zur Expansion in neue Kreditstrategien oder Regionen mit der BlackRock-Plattform.

Die Zugehörigkeit zu BlackRock, Inc. bietet einen enormen Wettbewerbsvorteil und bietet Größe und Ressourcen, mit denen kleinere BDCs einfach nicht mithalten können. Die Private-Debt-Plattform von BlackRock verwaltet bis Ende 2025 Vermögenswerte in Höhe von rund 63 Milliarden US-Dollar und verschafft TCPC Zugang zu einem riesigen Netzwerk von Deal-Sourcing- und Co-Investment-Möglichkeiten.

Bei dieser Plattformunterstützung kommt es nicht nur auf die Größe an; es geht um die strategische Fähigkeitserweiterung. Durch die Integration mit der BlackRock Private Financing Solutions-Plattform sowie die Übernahme von HPS wird die Expertise von TCPC im Bereich Privatkredit und Restrukturierung deutlich verbessert und es erhält die Möglichkeit:

• Verbessern Sie die Beschaffungs- und Investitionsqualität.
• Stärkung der Underwriting- und Portfoliomanagementfähigkeiten.
• Identifizieren Sie den Wert komplexer oder einzigartiger Transaktionen.

Die Nutzung dieser globalen Infrastruktur ermöglicht es TCPC, hochwertige, belastbare Geschäfte in weniger zyklischen Sektoren wie Software und Finanzdienstleistungen zu verfolgen, die einen erheblichen Teil seines Portfolios ausmachen.

Eine niedrigere Aktienbewertung im Vergleich zu Mitbewerbern könnte eine Gelegenheit für wertsteigernde Aktienrückkäufe bieten.

Wenn die Aktien eines BDC mit einem Abschlag auf ihren Nettoinventarwert (NAV) pro Aktie gehandelt werden, ist der Rückkauf von Aktien eine direkte, wertsteigernde Möglichkeit, den Shareholder Value zu steigern. Beispielsweise wurde die Aktie am 8. Mai 2025 mit einem Kurs-NAV-Verhältnis von 0,77x gehandelt, was einem erheblichen Abschlag von 23 % auf ihren NAV pro Aktie von 9,18 US-Dollar (Stand 31. März 2025) entspricht.

Das Unternehmen verfügt über einen klaren Mechanismus, um von diesem Rabatt zu profitieren. Der Vorstand genehmigte am 29. April 2025 erneut einen Aktienrückkaufplan und genehmigte Stammaktienrückkäufe in Höhe von bis zu 50,0 Millionen US-Dollar. Im ersten Halbjahr 2025 setzte TCPC dies um und kaufte 43.980 Aktien zu einem Gesamtpreis von 301.378 US-Dollar zu einem gewichteten Durchschnittspreis von 6,85 US-Dollar pro Aktie zurück. Durch den Rückkauf von Aktien mit einem erheblichen Abschlag auf den Nettoinventarwert erhöht sich sofort der Nettoinventarwert pro Aktie für alle verbleibenden Aktionäre, was für das Management ein wirkungsvoller Aktionspunkt ist.

BlackRock TCP Capital Corp. (TCPC) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Sie schauen sich BlackRock TCP Capital Corp. (TCPC) an und fragen sich, wo die Landminen versteckt sind. Das ist klug. Für ein Business Development Company (BDC) geht es bei den Bedrohungen weniger um das Innovationsrisiko als vielmehr um den Kreditzyklus und das regulatorische Umfeld. Die direkte Erkenntnis lautet: Während TCPC sein Portfolio aktiv verwaltet, sind ein plötzlicher wirtschaftlicher Schock oder ein starker, anhaltender Rückgang der Zinssätze kurzfristig die beiden größten Bedrohungen für seine Nettokapitalerträge (NII).

Der wirtschaftliche Abschwung könnte die Ausfallraten der Kreditnehmer stark erhöhen und die Portfoliovermögenswerte beeinträchtigen.

Das größte Risiko für jeden Kreditgeber besteht darin, dass seine Kreditnehmer nicht mehr zahlen. Ein allgemeiner wirtschaftlicher Abschwung würde die mittelständischen Unternehmen, aus denen das TCPC-Portfolio besteht, sofort unter Druck setzen, was zu höheren Ausfallraten und einem entsprechenden Anstieg der nicht periodengerechten Kredite (Kredite, bei denen Zinszahlungen nicht mehr als Einkommen erfasst werden) führen würde. Wir haben bereits gesehen, dass sich dieses Risiko materialisiert und sich dann in den Jahren 2024 und 2025 stabilisiert.

Der Prozentsatz der Nichtabgrenzungen, gemessen zum beizulegenden Zeitwert, erreichte im vierten Quartal 2024 mit 5,6 % seinen Höchststand. Das ist eine ernstzunehmende Zahl. Bis zum zweiten Quartal 2025 hatte das Management Fortschritte gemacht und die Nichtabgrenzungsquote auf 3,7 % des Portfolios zum beizulegenden Zeitwert und 10,4 % zum Anschaffungswert gesenkt. Dennoch zeigt die Volatilität, wie schnell sich die Qualität der Vermögenswerte definitiv verschlechtern kann. Zum Vergleich: Im vierten Quartal 2024 wurden erhebliche Abschläge bei bestimmten Unternehmen wie Razor, Securus und Astra gemeldet, die sich direkt auf den Nettoinventarwert (NAV) auswirkten. Das ist ein klares Beispiel dafür, wie Kreditrisiken zu realen Verlusten führen.

Hier ist die kurze Rechnung zum jüngsten Trend der Nichtabgrenzung zum beizulegenden Zeitwert:

Der zunehmende Wettbewerb im Direktkreditbereich übt einen Abwärtsdruck auf die Kreditrenditen aus.

Der Direktkreditmarkt, auf dem TCPC tätig ist, verzeichnete einen massiven Kapitalzufluss von Megafonds, Banken und anderen institutionellen Anlegern. Durch diesen verschärften Wettbewerb entsteht ein Kreditnehmermarkt, was bedeutet, dass Kreditgeber niedrigere Renditen akzeptieren müssen, um Geschäfte abzuschließen. Dies wird als Spread-Kompression bezeichnet und ist ein struktureller Gegenwind für die gesamte Branche.

Wir haben beobachtet, dass die gewichtete durchschnittliche effektive Rendite seines Schuldenportfolios von TCPC im Jahr 2025 sinkt, selbst wenn die Leitzinsen erhöht bleiben. Die Rendite sank von 12,4 % im vierten Quartal 2024 auf 12,2 % im ersten Quartal 2025 und dann auf 12,0 % im zweiten Quartal 2025. Das ist ein Rückgang um 40 Basispunkte in sechs Monaten. Dieser Wettbewerb zwingt zu einer Wahl: Entweder die Underwriting-Disziplin beibehalten und ein langsameres Portfoliowachstum akzeptieren oder die Bedingungen (z. B. Covenants) für den Kapitaleinsatz lockern, was das Risiko erhöht. Wenn der Markt so überfüllt ist, kann man nicht gleichzeitig eine hohe Rendite und ein geringes Risiko haben.

Nachteilige Änderungen der BDC-Regulierung, wie z. B. Beschränkungen der Hebelwirkung oder Kapitalanforderungen.

Als Business Development Company (BDC) unterliegt TCPC dem Investment Company Act von 1940, der seine Geschäftstätigkeit, insbesondere seine Hebelwirkung, regelt. Während der Small Business Credit Availability Act (SBCAA) von 2018 eine positive Änderung darstellte und es BDCs ermöglichte, ihr Schulden-zu-Eigenkapital-Verhältnis von 1:1 auf 2:1 zu erhöhen (eine 150-prozentige Vermögensdeckungsanforderung), besteht immer das Risiko nachteiliger regulatorischer Änderungen.

Die Gefahr besteht nicht in einer Rückkehr zur alten 1:1-Grenze, sondern in neuen Regeln, die die geschäftliche Flexibilität einschränken oder die Compliance-Kosten erhöhen könnten. Beispielsweise könnten neue Vorschriften der Securities and Exchange Commission (SEC), die sich auf BDC-Bewertungspraktiken konzentrieren, oder erhöhte Kapitalreserveanforderungen eine Verringerung der Kreditvergabekapazität oder einen Strategiewechsel erzwingen. Die Nettoverschuldungsquote von TCPC lag zum 30. Juni 2025 bei 1,28x, was moderat ist, aber immer noch von der aktuellen regulatorischen Zulage von 2:1 profitiert. Eine Verschärfung dieser Grenze würde ihre Fähigkeit, Eigenkapitalrenditen zu erwirtschaften, unmittelbar einschränken.

Das Risiko eines raschen Rückgangs der Zinssätze würde die Erträge aus variabel verzinslichen Vermögenswerten sofort verringern.

Das Portfolio von TCPC ist stark von variabel verzinslichen Schulden abhängig, was bei steigenden Zinsen großartig ist, bei fallenden Zinsen jedoch eine große Bedrohung darstellt. Zum 30. Juni 2025 waren gewaltige 93,8 % ihrer Schuldeninvestitionen variabel verzinslich. Dies bedeutet, dass eine Zinssenkung der Federal Reserve die Zinserträge, die TCPC für fast alle seine Kredite erzielt, sofort verringern würde.

Das Unternehmen hat jedoch einen mildernden Faktor: 96,9 % dieser variabel verzinslichen Schuldtitel hatten Zinsuntergrenzen. Eine Untergrenze ist ein Mindestzinssatz, der NII vor geringfügigen Zinssenkungen schützt. Sollten die Zinsen jedoch so weit sinken, dass diese Untergrenzen überschritten werden, wären die Auswirkungen auf das Einkommen erheblich und schnell. Die Entscheidung des Unternehmens, seine reguläre vierteljährliche Dividende ab dem ersten Quartal 2025 von 0,34 US-Dollar pro Aktie auf 0,25 US-Dollar pro Aktie zu senken, war teilweise ein vorbeugender Schritt, um die Auszahlung an das Potenzial für niedrigere Basiszinssätze und höhere Nichtabgrenzungen anzupassen. Diese Aktion zeigt den realen Druck, der durch diese spezifische Bedrohung entsteht.

• Variabel verzinsliches Engagement: 93,8 % der Fremdkapitalinvestitionen (2. Quartal 2025).
• Schutz: 96,9 % der variabel verzinslichen Schulden verfügen über Zinsuntergrenzen.
• Konsequenz: Regelmäßige vierteljährliche Dividendenkürzung auf 0,25 US-Dollar pro Aktie im ersten Quartal 2025.