TIM S.A. (TIMB): تحليل القوى الخمس [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تقوم بتقييم مشهد الموردين لشركة TIM S.A. (TIMB) اعتبارًا من أواخر عام 2025، وتعد القوة التي يتمتع بها أولئك الذين يوفرون البنية التحتية والمعدات الحيوية بمثابة رافعة رئيسية في نموذج التقييم الخاص بك. بصراحة، غالبًا ما تكون قوة الموردين في مجال الاتصالات عبارة عن طرفين متطرفين: التكنولوجيا الأساسية عالية التخصص وعالية التكلفة مقابل المدخلات التشغيلية التي يتم تحويلها إلى سلعة.

بالنسبة لمعدات الشبكات الرئيسية، يمثل الموردون مثل نوكيا وهواوي احتكارًا ثنائيًا عالميًا في العديد من المجالات، لكن شركة TIM S.A. تستفيد من التنويع المتأصل بين البائعين الأوروبيين والصينيين، والذي يوفر بعض النفوذ في مفاوضات العقود. ومع ذلك، فإن التحول إلى شبكات الجيل الخامس، مع توسيع الشبكة إلى أكثر من 600 مدينة بحلول أوائل عام 2025، يعني عمليات شراء كبيرة ومستمرة لمعدات شبكة الوصول الراديوي (RAN) والمحولات الأساسية. من المؤكد أن التكلفة الأولية المرتفعة لأجهزة التبديل الأساسية المتقدمة، وهو اتجاه السوق الملحوظ عالميًا، تترجم إلى تكاليف تحويل عالية لشركة TIM S.A. بمجرد دمج البائع في البنية التحتية الأساسية للشبكة.

نقطة الضغط الأكثر إلحاحًا بالنسبة لطاقة الموردين هي البنية التحتية السلبية، وتحديدًا تأجير الأبراج. تعمل شركة TIM S.A. على إعادة تعريف هذه العلاقات بشكل نشط للتحكم في تكاليف الإيجار، حيث ترى أن الظروف الحالية صعبة. اعتبارًا من تقرير الربع الثاني من عام 2025، كانت شركة TIM S.A. تجري عملية إعادة تفاوض مستمرة بشأن عقود الأبراج، حيث قامت بالفعل بإغلاق أو نقل أكثر من 6000 موقع. علاوة على ذلك، ظل 30% أخرى من إجمالي مواقع الأبراج قيد التفاوض، مما يشير إلى المخاطر الكبيرة المستمرة من جانب الموردين والتي تحاول شركة TIM S.A. تخفيفها من خلال خطة كفاءة الإيجار. يعد هذا الجهد أمرًا بالغ الأهمية، خاصة وأن الشركة تستهدف التوسع المستمر في هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) في توجيهاتها لعام 2025.

في حين تشير المطالبة إلى أن 90% من المدخلات التشغيلية يتم الحصول عليها من مصادر محلية للتخفيف من مخاطر التعريفات الجمركية على الواردات، فإن الإيداعات العامة المحددة التي توضح تفاصيل هذه النسبة الدقيقة لجميع المدخلات التشغيلية ليست متاحة بسهولة. ومع ذلك، فإن التركيز الاستراتيجي على الكفاءة والتحكم في التكاليف، كما رأينا في مفاوضات البرج، يشير إلى وجود دافع داخلي قوي لإدارة تكاليف المدخلات، سواء كانت محلية أو مستوردة. يؤثر قطاع B2B، الذي يمثل حوالي 15% من إجمالي إيرادات TIM S.A.، والذي وصل إلى 6.6 مليار ريال برازيلي في الربع الثاني من عام 2025، أيضًا على المشتريات، حيث قد تتضمن عمليات النشر المتخصصة B2B متطلبات فريدة من الموردين.

تعني تكاليف التحويل المرتفعة للبنية التحتية للشبكة الأساسية وتراخيص الطيف أنه بمجرد التزام TIM S.A. بمجموعة التكنولوجيا، يكتسب المورد قوة تسعير كبيرة للصيانة والتحديثات وإضافات القدرات المستقبلية. ويتجلى ذلك من خلال تصريح المديرين التنفيذيين لشركة TIM S.A. أنهم يفكرون في نشر وإدارة الأبراج الخلوية بشكل مباشر في الحالات التي تتوقف فيها المفاوضات مع مزودي الأبراج أو تكون التكاليف مرتفعة للغاية، وهو مشروع رأسمالي ضخم يؤكد النفوذ الذي تمتلكه شركات الأبراج حاليًا.

فيما يلي بعض الأرقام الرئيسية المتعلقة بالسياق التشغيلي والبنية التحتية لشركة TIM S.A. اعتبارًا من منتصف عام 2025:

يمكن تلخيص ديناميكيات قوة الموردين لشركة TIM S.A. من خلال الأنشطة الرئيسية المتعلقة بالموردين:

• إعادة التفاوض بشكل فعال على عقود الأبراج للسيطرة على الضغوط التضخمية.
• النظر في البناء المباشر للأبراج للمواقع ذات شروط الإيجار "الصعبة".
• الحفاظ على مكانة رائدة في نشر شبكات الجيل الخامس.
• مواجهة التكاليف المرتفعة المرتبطة بالبنية التحتية الأساسية للشبكة.
• استكشاف شراكات الخدمات المالية الجديدة بعد تسييل حصة بنك C6.

الشؤون المالية: قم بصياغة تحليل حساسية حول تأثير زيادة بنسبة 5٪ في تكاليف إيجار البرج السنوية لعام 2026 على الأرباح المتوقعة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بحلول يوم الثلاثاء المقبل.

TIM S.A. (TIMB) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

أنت تنظر إلى ديناميكية قوة العملاء في TIM S.A. (TIMB)، وتنقسم القصة إلى المنتصف بين قاعدة الدفع الآجل ذات القيمة العالية ومستخدمي الدفع المسبق الأكثر حساسية للسعر. يتغير توازن القوة اعتمادًا على الجزء الذي تقوم بتحليله.

بالنسبة لعملاء الدفع الآجل، تكون الطاقة منخفضة نسبيًا، وهو بالضبط ما تريده شركة TIM S.A.. وظل معدل التوقف الشهري عن الدفع الآجل منخفضًا عند 0.8% اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، مما يشير إلى الاحتفاظ القوي بالعملاء واتفاقيات الخدمة الثابتة. يعد هذا الانخفاض المنخفض نتيجة مباشرة لنجاح عملية البيع والقيمة المقترحة المضمنة في استراتيجية "المزيد مقابل المزيد". أصبحت خدمات الدفع الآجل حجر الأساس لأعمال الهاتف المحمول، حيث تمثل ما يقرب من 70% من إيرادات خدمات الهاتف المحمول. ويعني هذا التركيز أن تدفق الإيرادات أكثر استقرارًا، وأن تكاليف التحويل الفعالة لهؤلاء العملاء من المستوى الأعلى أعلى، ربما بسبب الخدمات المجمعة أو تأمين العقود.

وينعكس نجاح الاستراتيجية التي تركز على إضافة القيمة - نهج "المزيد مقابل المزيد" - بوضوح في أرقام متوسط ​​الإيرادات لكل مستخدم (ARPU). تشير شركة TIM S.A. إلى أنها تتمتع بأعلى معدل متوسط ​​لكل مستخدم (ARPU) على الأجهزة المحمولة في الصناعة، حيث يقترب من 33 ريال برازيلي شهريًا. ويدعم هذا الأداء التوسع المستمر في إيرادات الدفع الآجل، والتي نمت بنسبة 12.2% على أساس سنوي في النصف الأول من عام 2025. ويمكنك رؤية الزخم في إضافات العملاء التي تغذي هذا القطاع:

• يضيف صافي الدفع الآجل للربع الثاني من عام 2025: أكثر من 450.000 عميل.
• صافي إضافة الدفع الآجل للربع الثالث من عام 2025: تمت إضافة 415000 خط.

ومع ذلك، لا يمكنك تجاهل قاعدة الدفع المسبق، والتي تحمل بطبيعتها تكاليف تحويل أقل. يمكن لهؤلاء العملاء الترحيل بسهولة بناءً على السعر، ولهذا السبب تركز شركة TIM S.A. على ترحيلهم إلى خطط الدفع الآجل المسيطرة أو البحتة. إن الديناميكيات التنافسية في مجال الدفع المسبق هي التي تحافظ على عقلانية أسعار الصناعة بشكل عام، حيث أن العروض الترويجية القوية هناك ستؤدي إلى تآكل الهوامش بسرعة.

لرسم خريطة لتجزئة قيمة العملاء، إليك نظرة على محركات الإيرادات ومقاييس الاحتفاظ اعتبارًا من أحدث الفترات المبلغ عنها في عام 2025:

وبالتالي فإن القوة التفاوضية لقاعدة العملاء مجزأة. بالنسبة للجزء الأكبر من الإيرادات، يتم تخفيف الطاقة من خلال العقود الثابتة وخدمات القيمة المضافة. أما بالنسبة للباقي، فإن القوة عالية، مما يدفع الحاجة إلى جهود الهجرة المستمرة. ومن الواضح أن استراتيجية الشركة تتمثل في زيادة نسبة العملاء في قطاع الطاقة المنخفضة.

فيما يلي مقارنة سريعة لديناميكيات قاعدة العملاء التي تقود هيكل القوة هذا:

• عملاء الدفع الآجل يدفعون استقرار الإيرادات.
• يوفر عملاء الدفع المسبق إمكانية الترحيل.
• إن انخفاض معدل الدفع الآجل يحمي تدفقات الإيرادات.
• يرتبط تطور ARPU بزيادة المبيعات "الأكثر مقابل المزيد".

ظل السوق عقلانيًا، مما يساعد شركة TIM S.A. على الحفاظ على انضباط الأسعار، خاصة بالنسبة لقاعدة الدفع الآجل، مما يسمح بإجراء تعديلات مخططة على الكتاب الأول وحماية الاحتفاظ بالمنتجات خلال فترات الذروة الترويجية. الشؤون المالية: قم بمراجعة ميزانية الربع الأخير من عام 2025 للتأكد من توافق الإنفاق التسويقي مع هدف BRL 33 ARPU.

TIM SA (TIMB) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

لا يزال التنافس التنافسي في سوق الهاتف المحمول البرازيلي شرسًا بين المشغلين الرئيسيين الثلاثة. ترى ذلك بوضوح عندما تنظر إلى الحصة الإجمالية لسوق الهاتف المحمول اعتبارًا من يونيو 2025.

ويعني هذا التجميع الوثيق أن كل مكسب أو خسارة للمشترك يتم تضخيمها. ومع ذلك، تظهر شركة TIM S.A. (TIMB) قدرتها على المنافسة بفعالية على مقاييس تتجاوز مجرد عدد المشتركين. على سبيل المثال، أعلنت شركة TIM S.A. (TIMB) عن هامش أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للربع الثالث من عام 2025 قدره 50.3%.

من المؤكد أن المنافسة تحول تركيزها إلى تفوق الشبكة، خاصة مع تسارع اعتماد تقنية الجيل الخامس. يمكنك رؤية بصمة الشبكة تتوسع بسرعة.

• شبكة TIM SA (TIMB) 5G متوفرة في 1,000 المدن اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025.
• تم الوصول إلى إجمالي اتصالات 5G في البرازيل 48.8 مليون في يونيو 2025.
• في مجال الوصول إلى شبكات الجيل الخامس (5G) وحدها (أبريل 2025)، تصدرت شركة Vivo 40.5%، كان لدى كلارو 34.1%، وTIM S.A. (TIMB) محتفظين بها 24.9%.

يقوم السوق بترشيد الأسعار من خلال دفع العملاء نحو خطط الدفع الآجل ذات القيمة الأعلى، مما يساعد في قيادة ريادة متوسط العائد لكل مستخدم (ARPU). الدفع الآجل هو المكان الذي توجد فيه جودة الإيرادات الحقيقية، وقد أضافت شركة TIM S.A. (TIMB). 415,000 خطوط الدفع الآجل في الربع الثالث من عام 2025، مما يبقي معدل الدفع الشهري للدفع الآجل منخفضًا عند 0.8%.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية تشكيل ARPU (متوسط الإيرادات لكل مستخدم) في دفعة الدفع الآجل هذه لشركة TIM S.A. (TIMB) في الربع الثالث من عام 2025.

ارتفعت إيرادات خدمة الهاتف المحمول لشركة TIM S.A. (TIMB). 5.2٪ على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، مما يدل على نجاح هذا التركيز على العملاء المميزين. حتى المقطع الثابت، TIM ULTRAFIBRA، أبلغ عن متوسط دخل لكل مستخدم (ARPU) قدره ريال 94 في الربع الثالث.

TIM S.A. (TIMB) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

أنت تنظر إلى كيفية استفادة منصات الاتصالات الخارجية من عائدات الصوت والمراسلة الأساسية لشركة TIM S.A.، وهو عامل كبير في استراتيجيتها. تمثل خدمات الصوت والرسائل عبر الإنترنت (OTT) بديلاً ثابتًا وعالي التأثير لما كان في السابق بمثابة الخبز والزبدة لشركات الهاتف المحمول. وفي البرازيل، ثاني أكبر سوق على مستوى العالم لتطبيق واتساب، يعد هذا التهديد حادًا. اعتبارًا من بيانات أواخر عام 2025، يضم WhatsApp ما بين 120 مليون و139.34 مليون مستخدم نشط شهريًا في البلاد. ولوضع ذلك في الاعتبار بشأن الاستخدام، يقضي المستخدم العادي في البرازيل حوالي 25 ساعة و30 دقيقة على التطبيق شهريًا. يؤدي هذا إلى تفكيك الرسائل النصية القصيرة والدقائق الصوتية التقليدية بشكل مباشر، مما يجبر شركة TIM S.A. على التركيز على تسييل البيانات. على المستوى العالمي، يعد الجانب التجاري لهذا البديل ضخمًا أيضًا؛ تجاوز عدد مستخدمي WhatsApp Business 400 مليون مستخدم نشط شهريًا في الربع الأول من عام 2025، حيث يتعامل مع أكثر من 2.2 مليار رسالة يوميًا بين الشركات والعملاء.

التهديد لا يقتصر فقط على الصوت والرسائل؛ فهو يمتد إلى استهلاك البيانات الثابتة، حيث تتنافس شبكة Wi-Fi والنطاق العريض الثابت مع خطط بيانات الهاتف المحمول، حتى بالنسبة للعروض الثابتة الخاصة بشركة TIM S.A.، TIM Ultrafibra. وبينما تعمل شركة TIM S.A. على الترويج للألياف، يظهر هذا القطاع علامات على وجود ضغط تنافسي. بالنسبة لشركة TIM S.A. في الربع الثالث من عام 2025، انخفضت إيرادات TIM Ultrafibra فعليًا بنسبة 2.4 بالمائة لتصل إلى 228 مليون ريال برازيلي. وبشكل عام، انخفضت إيرادات الخدمات الثابتة لشركة TIM Brasil بنسبة 0.7 بالمائة لتصل إلى 331 مليون ريال برازيلي في نفس الربع. بلغ متوسط ​​الإيرادات لكل مستخدم (ARPU) لهذه الخدمات الثابتة 94.7 ريال برازيلي في الربع الثالث من عام 2025، مما يعكس المنافسة الشديدة في السوق التي تتتبعها. ومع ذلك، فإن قاعدة الألياف الأساسية تنمو، وإن كان ذلك ببطء؛ نمت قاعدة الألياف الضوئية إلى المنزل (FTTH) بنسبة 0.2 بالمائة لتصل إلى 799000 مشترك في الربع الثاني من عام 2025.

يعد الإنترنت عبر الأقمار الصناعية، وتحديدًا Starlink، بديلاً متناميًا، على الرغم من أنه متخصص حاليًا، وله أهمية خاصة لسد فجوات التغطية في المناطق النائية أو الريفية حيث تكون الشبكة الأرضية لشركة TIM S.A. أقل كثافة. تعمل Starlink على توسيع نطاق بنيتها التحتية المحلية بسرعة. وافقت الهيئة التنظيمية البرازيلية، Anatel، على توسيع يسمح لـ Starlink بإضافة 7500 قمر صناعي جديد إلى ترخيصها الحالي البالغ 4408 أقمار صناعية في المجال الجوي البرازيلي في عام 2025. وبحلول مايو 2025، كانت Starlink تقترب من 400000 وصول في البرازيل. يعد معدل النمو هذا كبيرًا عند مقارنته بسوق النطاق العريض الثابت الأوسع. بلغ نمو Starlink في البرازيل 92.4% بين يناير ومايو 2025، في حين نما سوق النطاق العريض الثابت بأكمله بنسبة 4.2% فقط في تلك الفترة.

تتصدى شركة TIM S.A. لهذه البدائل من خلال الدفع بقوة بالخدمات الرقمية المتكاملة وحلول إنترنت الأشياء B2B عالية القيمة، والتي يصعب على موفري خدمات OTT أو الأقمار الصناعية تكرارها. يعد قطاع المؤسسات مجال تركيز رئيسي، حيث ارتفعت إيرادات TIM Enterprise بنسبة 4.7 بالمائة لتصل إلى 1.6 مليار يورو في النصف الأول من عام 2025. وتعمل الشركة بنشاط على بناء بصمة إنترنت الأشياء الخاصة بها:

• وصلت TIM IoT Solutions إلى 435 مليون ريال برازيلي من الإيرادات المتعاقد عليها منذ الربع الأول من عام 2024.
• تضم محفظة B2B IoT 109 شركة اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025.
• وتستهدف TIM ما يزيد عن 1.2 مليار ريال برازيلي (أو 207 مليون دولار أمريكي) في عقود الشركات بحلول منتصف عام 2025، معظمها في مجال إنترنت الأشياء والاتصال.
• تكتسب الحلول الرأسية المحددة، مثل TIM Smart Mining، قوة جذب، ويتجلى ذلك في الشراكة الجديدة مع Vale.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية مقارنة قطاعي الخدمات الثابتة وقطاع المؤسسات في الأداء الأخير، مما يوضح أين تجد شركة TIM S.A. نموًا على الرغم من تهديد الاستبدال:

TIM S.A. (TIMB) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الوافدين الجدد

أنت تنظر إلى العوائق التي تحول دون الدخول إلى مجال الاتصالات البرازيلي، وبصراحة، فإن الحجم الهائل للاستثمار المطلوب يفصل على الفور اللاعبين المعروفين عن أي وافد جديد محتمل. يتم تخفيف خطر الوافدين الجدد إلى شركة TIM S.A. بشكل كبير من خلال الطبيعة الضخمة ذات التكلفة الغارقة للأصول المادية للصناعة.

ويشكل الإنفاق الرأسمالي المرتفع عائقا هائلا؛ تقع توجيهات رأس المال الرأسمالي الخاصة بـ TIM في نطاق 4.4 مليار ريال برازيلي - 4.6 مليار ريال برازيلي.

وهذا المستوى من الإنفاق الرأسمالي المستدام يعمل بمثابة رادع قوي. وسيحتاج الوافدون الجدد إلى مطابقة هذا الالتزام فقط لمواكبة تطور الشبكة، ناهيك عن بناء بصمة تنافسية من الصفر. وقد أشارت شركة TIM S.A. نفسها إلى عزمها الحفاظ على هذا الانضباط في الإنفاق من خلال توجيهاتها متوسطة المدى.

وتوجد عقبات تنظيمية كبيرة، بما في ذلك تأمين تراخيص الطيف النادرة والمكلفة.

إن تأمين الترددات الراديوية اللازمة ليس مجرد مسألة تتعلق بالميزانية؛ إنها عملية تستغرق وقتًا طويلاً وتسيطر عليها الحكومة. إن التكلفة المرتبطة بالحصول على هذه الموارد النادرة هائلة، كما أظهرت المزادات الأخيرة. علاوة على ذلك، يفرض الإطار التنظيمي نفسه التزامات طويلة الأجل يجب على اللاعب الجديد أن يأخذها في الاعتبار عند تخطيطه المالي الأولي.

• تم تعيين شروط ترخيص الطيف لـ 20 سنة لتوفير اليقين الاستثماري.
• جمع مزاد الطيف متعدد النطاقات في يوليو 2025 إجمالي 47.2 مليار ريال برازيلي (~ 8.5 مليار دولار أمريكي).
• وتقوم الهيئة التنظيمية Anatel بإعداد مناقصة جديدة لنطاق 700 ميجاهرتز، المتوقع بحلول 31 ديسمبر 2025.

إن الحاجة إلى البنية التحتية وشبكات التوزيع على المستوى الوطني تخلق حاجزًا كبيرًا للوقت للوصول إلى السوق.

إن بناء شبكة يمكنها التنافس على المستوى الوطني ضد البصمة الراسخة لشركة TIM S.A. هو اقتراح يستغرق عدة سنوات ويكلف مليارات الدولارات. وتتطلب نماذج الأعمال التقليدية في هذا القطاع جمع رأس مال كبير مقدماً لتمويل هذا الاستثمار الضخم في البنية التحتية. ورغم وجود نماذج جديدة، فإنها تعتمد في كثير من الأحيان على الوصول إلى المرافق الأساسية للشركات القائمة، وهو ما يشكل مفاوضات تنظيمية في حد ذاته. إن الحجم المادي الهائل لما تعمل به شركة TIM S.A. بالفعل هو شهادة على هذا الحاجز.

• تمتلك شركة TIM S.A. تقريبًا 180 ألف كيلومتر من الألياف الضوئية على الصعيد الوطني.
• تعمل الشركة حولها 30.000 موقع.
• تيم ملتزم 627 مليون ريال برازيلي (154.3 مليون دولار) على مدى ثلاث سنوات لتوسيع شبكة الجيل الرابع إلى 366 مدينة.
• حققت شركة TIM S.A. تغطية 4G في 100% من البلديات البرازيلية.

تقوم TIM ببناء خطوط أعمال جديدة يمكن الدفاع عنها مثل B2B IoT، وتستهدف عقودًا تزيد قيمتها عن 1.2 مليار ريال برازيلي بحلول منتصف عام 2025.

وبعيدًا عن الشبكة المادية، تعمل شركة TIM S.A. على تأمين علاقات مؤسسية عالية القيمة وطويلة الأمد، مما يزيد من العقبات أمام الوافدين الجدد. تخلق هذه العقود، التي غالبًا ما تستمر لمدة خمس سنوات في المتوسط، تدفقات إيرادات لا يمكن للشركات الناشئة الوصول إليها على الفور. إن التركيز على المجالات المتخصصة مثل إنترنت الأشياء يعني أن الوافد الجديد لا يجب عليه بناء الشبكة الأساسية فحسب، بل يجب عليه أيضًا تطوير قدرات B2B المتخصصة والمكافئة.

تتوقع TIM الإغلاق 1.2 مليار ريال برازيلي في عقود الشركات بحلول منتصف عام 2025، وبشكل أساسي في مجال إنترنت الأشياء والاتصال. توفر قاعدة الإيرادات المتعاقد عليها الحالية حاجزًا كبيرًا ضد تآكل السوق.