TriplePoint Venture Growth BDC Corp. (TPVG): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

تقدم شركة TriplePoint Venture Growth BDC Corp. (TPVG) فرصة دخول بعوائد مرتفعة في نظام الشركات الناشئة في مراحلها المتأخرة، لكن لا تخلط بين المركز المضمون الأعلى وخلو المخاطر؛ حيث أن نجاح الشركة مرتبط بشكل مباشر بصحة سوق رأس المال الاستثماري المتشددة. تحتاج إلى رسم خريطة للمخاطر، وخاصة تقلب القيمة الصافية للأصول وتأثير القروض غير المستحقة، مقابل فرصة تحقيق دخل أعلى من القروض ذات المعدل المتغير في 2025. دعنا نصل مباشرة إلى جوهر نقاط القوة والضعف والفرص والتهديدات التي ستؤثر على أداء TPVG هذا العام.

شركة TriplePoint Venture Growth BDC Corp. (TPVG) - تحليل SWOT: نقاط القوة

منصة راسخة تركز على الشركات المدعومة برأس المال الاستثماري في مراحلها المتأخرة

أنت تبحث عن الاستقرار في سوق متقلب، وتقدم شركة TriplePoint Venture Growth BDC Corp. (TPVG) ذلك من خلال تركيزها الواضح على مرحلة نمو المشاريع، وهي الشركات المدعومة برأس المال المخاطر في المراحل المتأخرة. هذا التركيز يعد بالتأكيد قوة لأنها عادة ما تكون شركات قد تجاوزت مرحلة بدء التشغيل الأكثر خطورة، حيث حققت بالفعل تطابقًا بين المنتج والسوق وحصلت على تمويل مؤسسي كبير.

تسمح هذه الاستراتيجية لـ TPVG باستهداف مجموعة عالية الجودة من الشركات الخاصة. شهدت محفظة الاستثمار في الديون، وهي جوهر أعمال الإقراض لديهم، نموًا قويًا في عام 2025. واعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بلغ إجمالي تكلفة محفظة الاستثمار في الديون 736.9 مليون دولار، مرتفعة من 663.8 مليون دولار في الربع السابق. يظهر هذا الانتشار المستمر قدرة المنصة على العثور على الصفقات وتمويلها حتى في بيئة رأس مال صعبة.

إليك الحساب السريع لحجم المحفظة وتكوينها في نهاية الربع الثالث من عام 2025:

• القيمة العادلة لإجمالي محفظة الاستثمار: 798.5 مليون دولار
• عدد شركات محفظة الديون: 49
• الالتزامات الجديدة للديون في الربع الثالث من 2025: 181.8 مليون دولار

يوفر موقف الدين المضمون الأولوي حماية للرأسمال الأساسي مقارنة بالمستثمرين في الأسهم

أحد أبرز المزايا الهيكلية التي تتمتع بها TPVG هو تفضيلها للدين المضمون الأولوي، وهو عامل رئيسي لتخفيف المخاطر. عند امتلاكك لدين مضمون أولوي، تكون في قمة هيكل رأس المال، مما يعني أنك تحصل على السداد قبل حملة الأسهم وغالبًا قبل الدائنين غير المضمونين الآخرين في حالة تصفية أو إعادة هيكلة. هذا الوضع هو السبب في تركيز الاستراتيجية أساسًا على قروض رأس المال النمو المضمون.

تظل جودة الائتمان للمحفظة قوية نسبيًا، مع تصنيف متوسط الاستثمار المرجح لمحفظة الاستثمارات في الدين الذي يبلغ 2.12 اعتبارًا من 31 مارس 2025 (حيث 1.0 هو أعلى جودة). يعد هذا التصنيف مقياسًا داخليًا مهمًا لجودة الائتمان. بالإضافة إلى ذلك، فإن متوسط العائد السنوي المرجح لمحفظة الاستثمارات في الدين بلغ 13.2٪ للربع الثالث من عام 2025، مما يوفر وسادة دخل كبيرة.

علاقة قوية مع TriplePoint Capital، لاعب رئيسي في تمويل المشاريع

تُدار TPVG خارجيًا بواسطة شركة فرعية من TriplePoint Capital (TPC)، وهذه قوة كبيرة غير قابلة للتكرار. تُعد TPC منصة استثمارية عالمية ذات سمعة جيدة ولها علامة تجارية راسخة في شارع Sand Hill في وادي السيليكون. تمنح هذه العلاقة TPVG خط أنابيب حصريًا للصفقات لا يمكن للشركات الصغيرة والمستقلة الوصول إليه ببساطة.

حجم شبكة المصادر هذه يتضح من الأرقام. ففي الربع الثالث من عام 2025 وحده، وقعت شركة TPC مذكرات تفاهم غير ملزمة بقيمة 421.1 مليون دولار مع شركات مرحلية في مرحلة النمو الاستثماري. هذه الفرصة الكبيرة تنعكس مباشرة في فرص جديدة لشركة TPVG، مما يسمح لها بأن تكون انتقائية جدًا وتحفز نمو المحفظة. هكذا تحقق تدفقًا عالي الجودة للصفقات.

تنويع المحفظة عبر قطاعات تكنولوجيا وعلوم الحياة متعددة

لا تقتصر استراتيجية الاستثمار على سوق محدد واحد؛ بل تستهدف مجموعة متنوعة من الصناعات عالية النمو، وبشكل أساسي التكنولوجيا وعلوم الحياة. يساعد هذا التنويع في حماية المحفظة من التراجعات في أي قطاع فرعي محدد، مثل برمجيات الشركات أو التكنولوجيا الحيوية. كما أن الشركة كانت منخرطة بنشاط في إضافة شركات جديدة، حيث ضمت 19 شركة جديدة إلى المحفظة منذ بداية العام وحتى 30 سبتمبر 2025.

القيمة العادلة للمحفظة موزعة عبر عدة قطاعات. حتى 30 يونيو 2025، يُظهر التحليل مزيجًا صحيًا، مع عدم سيطرة أي قطاع واحد على كامل المحفظة. هذا مؤشر على إدارة مخاطر جيدة.

وقد صرح فريق الإدارة صراحةً بالتركيز على "تدوير القطاعات للاستفادة من الطلب القوي من شركات مرحلة نمو المشاريع في القطاعات المواتية"، بما في ذلك التركيز على الذكاء الاصطناعي وبرمجيات المؤسسات.

شركة TriplePoint Venture Growth BDC Corp. (TPVG) - تحليل نقاط القوة والضعف: نقاط الضعف

أنت تنظر إلى شركة TriplePoint Venture Growth BDC Corp. (TPVG) وترى عائدًا مرتفعًا على الأرباح، لكن نقاط الضعف الأساسية حقيقية، وتنشأ من الطبيعة عالية المخاطر لديون رأس المال الاستثماري. المشكلة الرئيسية هي أن محفظة TPVG ضعيفة بنيويًا أمام التراجع الدوري في سوق رأس المال الاستثماري، وهو ما يترجم مباشرة إلى تقلب صافي قيمة الأصول (NAV) ومخاطر عدم التحصيل الكبيرة.

تقلب صافي قيمة الأصول (NAV) لكل سهم نتيجة تقييمات شركات المحفظة.

أوضح نقاط الضعف هي عدم استقرار صافي قيمة الأصول (NAV) لكل سهم، والذي يعد المقياس الحقيقي لقيمة دفتر شركة تطوير الأعمال (BDC). أظهر NAV لكل سهم لشركة TPVG انخفاضًا واضحًا وتقلبًا، حيث انخفض بنسبة ضخمة بلغت 38٪ من ذروته في أواخر عام 2021 وحتى الربع الأول من عام 2025. يعكس هذا الانخفاض عمليات التخفيض في قيمة شركات محفظتها المدعومة برأس المال الاستثماري.

إليكم الحساب السريع للتقلبات الأخيرة:

• انتهى NAV لكل سهم في الربع الثالث من عام 2024 عند 9.10 دولار.
• ثم انخفض إلى 8.61 دولارات بحلول نهاية الربع الرابع من عام 2024.
• تعافى صافي قيمة الأصول قليلاً في عام 2025، ليصل إلى 8.79 دولارات للسهم بحلول الربع الثالث من عام 2025.

يتم دفع هذه التقلبات بسبب الخسائر غير المحققة الصافية، مثل الـ 19.5 مليون دولار المسجلة في الربع الرابع من عام 2024 وحده، والتي شملت 15.3 مليون دولار في محفظة استثمارات الديون. وللإنصاف، فإن الزيادة البسيطة في 2025 تُعد علامة إيجابية، لكن الخسائر المحققة وغير المحققة التراكمية بلغت مبلغًا مذهلاً يصل إلى (220 مليون دولار) على مدى ثلاث سنوات كاملة حتى منتصف 2025. هذا رقم كبير بالتأكيد لتجاوزه.

مخاطر التركيز العالية في فئة أصول ديون المشاريع نفسها.

TPVG هي شركة BDC متخصصة في ديون المشاريع فقط، مما يعني أنها تتحمل مخاطر تركيز عالية. يتوجَّه مزيج استثماراتها بشكل كبير نحو تقديم ائتمان عالي العائد للشركات في مرحلة نمو المشاريع- وهي شركات عادة ما تكون لها بعض الإيرادات لكنها لم تحقق بعد توازن التدفقات النقدية. هذه القروض بطبيعتها عالية المخاطر مقارنة بتلك الممنوحة للشركات الوسطى الأكثر استقرارًا.

يبين توزيع المحفظة حتى الربع الثاني من عام 2025 التركيز التالي:

يعني هذا الهيكل أن TPVG معرضة بشدة لأداء قطاع واحد فقط. عندما يبطئ سوق المشاريع، تواجه المحفظة بأكملها ضغوطاً، ويمكن لمراكز الأسهم/الضمانات، التي شكلت 17.1٪ من المحفظة حتى الربع الأول من عام 2025، أن تفقد قيمتها بسرعة.

الاعتماد على صحة وتمويل شركات رأس المال الاستثماري المستمرة.

يعتمد نموذج أعمال TPVG أساساً على نظام رأس المال الاستثماري (VC). شركات محفظتها هي شركات تحرق النقد، وتعتمد على رأس المال الخارجي لاستمرار العمليات حتى تتمكن من تحقيق الربحية أو الاستحواذ عليها. لذلك، فإن أي تباطؤ في جولات التمويل الجديدة لشركات رأس المال الاستثماري أو انخفاض في تقييمات الخروج يشكل تهديداً مباشراً للمستعيرين لدى TPVG.

صحة سوق رأس المال الاستثماري تحدد:

• ما إذا كانت الشركة الموجودة في المحفظة قادرة على جمع جولة التمويل التالية.
• تقييم الشركة، الذي يؤثر على صافي قيمة أصول TPVG.
• قدرة المقترض على خدمة ديونه أو سدادها.

الخبر السار هو أن الإدارة لاحظت تحسن الظروف السوقية في أوائل عام 2025، مع وصول مذكرات التفاهم الموقعة إلى أعلى مستوياتها منذ عدة سنوات. ومع ذلك، فإن هذا الاعتماد يعني أن الاستقرار المالي لشركة TPVG مرتبط بمشاعر وسهولة سيولة المستثمرين المغامرين، وليس فقط بأداء المقترضين الفرديين.

الاستثمارات غير المستحقة، حيث تتوقف مدفوعات الفوائد، يمكن أن تؤثر بشكل كبير على الأرباح.

عندما يتم وضع قرض على غير مستحق، فهذا يعني أن الشركة لم تعد واثقة من أنها ستجمع مدفوعات الفوائد، ويتم إزالة هذا الدخل من صافي دخل الاستثمار (NII). هذا يمثل عبئًا كبيرًا على الأرباح، ولهذا السبب انخفض صافي دخل الاستثمار لكل سهم في TPVG للسنة الكاملة 2024 إلى 1.40 دولار من 2.07 دولار في 2023.

لقد كان معدل عدم الاستحقاق مصدر قلق كبير، حيث وصل إلى نسبة مذهلة بلغت 10٪ من القروض غير المؤدية لأداء كما في الربع الثاني من عام 2024. وعلى الرغم من حدوث تحسن، إلا أن معدل عدم الاستحقاق ظل مرتفعًا عند 3.6٪ من محفظة الاستثمارات الدائنة بالقيمة العادلة في الربع الأول من عام 2025، و3.5٪ في الربع الثاني من عام 2025، وهي نسبة أعلى بكثير من تلك الخاصة بنظراء BDC ذوي الجودة العالية. لهذا الضغط على المحفظة تأثير واضح على صافي الأرباح: وصل صافي الدخل لكل سهم للربع الثالث من عام 2025 إلى 0.26 دولار فقط، مقارنةً بـ 0.35 دولار في نفس الربع من عام 2024. وقد يكون الفشل الفردي مكلفًا؛ على سبيل المثال، فإن شركة أزياء نسائية برصيد أصلي قدره 10 ملايين دولار تم وضعها في وضع عدم الاستحقاق في الربع الرابع من عام 2024.

TriplePoint Venture Growth BDC Corp. (TPVG) - تحليل SWOT: الفرص

زيادة الطلب على ديون المشاريع غير المخففة مع تشديد تمويل الأسهم

تمثل بيئة رأس المال الاستثماري الحالية فرصة كبيرة لشركة TriplePoint Venture Growth BDC Corp. (TPVG). نظرًا لأن جولات تمويل الأسهم أصبحت أكثر انتقائية وتواجه التقييمات ضغوطًا، تتجه الشركات ذات النمو المرتفع بشكل متزايد إلى ديون المشاريع غير المخففة لتوسيع مدرجها دون التخلي عن المزيد من الملكية. لقد أدى هذا التحول إلى إنشاء خط أنابيب قوي لـ TPVG.

وتظهر أرقام عام 2025 بوضوح هذا الاتجاه. منذ بداية العام وحتى 30 سبتمبر 2025، وقعت منصة الإنشاءات المباشرة لشركة TPVG أوراق شروط بقيمة 978.0 مليون دولار أمريكي مع شركات في مرحلة نمو المشروع، وأغلقت TPVG التزامات ديون جديدة بقيمة 418.4 مليون دولار أمريكي. ويمثل هذا أعلى مستوى من التزامات الديون والتمويل منذ عام 2022، مما يؤكد الطلب القوي على منتجهم. لقد قاموا بتمويل 194.4 مليون دولار من استثمارات الديون لـ 22 شركة محفظة في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025. وهذا يعني أن الكثير من الشركات تختار الديون على جولة هبوطية، لذا فإن السوق يأتي إليها.

إمكانية الاستفادة من بيئة أسعار الفائدة المرتفعة من خلال القروض ذات أسعار الفائدة العائمة

تم تصميم نموذج أعمال TPVG بطبيعته للاستفادة من بيئة أسعار الفائدة المرتفعة لأن استثماراتها في الديون هي في الغالب ذات سعر فائدة متغير. وهذا يعني أن دخل الفائدة الذي تكسبه TPVG يتم تعديله تلقائيًا لأعلى عندما ترتفع الأسعار الأساسية، مثل السعر الأساسي. ويعد هذا بمثابة تعزيز مباشر وفوري لصافي دخل الاستثمار.

بالنسبة للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، كان المتوسط ​​المرجح لعائد المحفظة السنوية على استثمارات الديون قويًا بنسبة 14.0%. حتى مع بعض التخفيضات الأخيرة في أسعار الفائدة والتي تسببت في انخفاض طفيف في الربع الثالث، إلا أن العائد لا يزال مرتفعًا تاريخيًا. وبلغ إجمالي الاستثمار والإيرادات الأخرى للأرباع الثلاثة الأولى من عام 2025 68.4 مليون دولار. في حين أن المعدلات المرتفعة تزيد من تكاليف الاقتراض الخاصة بـ TPVG، فإن عائد المحفظة الأكبر على الأصول يوفر عادةً انتشارًا إيجابيًا صافيًا، خاصة وأن الاحتياطي الفيدرالي يبقي أسعار الفائدة مرتفعة لإدارة التضخم. إنه وضع رائع أن تكون فيه: يصبح منتجك أكثر تكلفة، لكنك أنت من يبيعه.

يمكن للتخارجات الإستراتيجية أو الاكتتابات العامة الأولية لشركات مختارة في المحفظة أن تعزز دخل الرسوم

يكمن الجانب الإيجابي الرئيسي لشركة TPVG في محفظة الأسهم والضمانات الخاصة بها، والتي توفر دخلاً غير مرتبط بالفائدة عندما تحقق شركات المحفظة حدثًا للسيولة مثل الطرح العام الأولي (IPO) أو الاستحواذ الاستراتيجي. هذا هو "الضمان الصعودي" الذي يعيش من أجله مقدمو ديون المشاريع.

اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، امتلكت TPVG ضمانات في 112 شركة محفظة واستثمارات في الأسهم في 53 شركة محفظة. بلغت القيمة العادلة لأسهم الضمان والأسهم المتبقية 34.4 مليون دولار اعتبارًا من 31 مارس 2025. الإمكانات حقيقية وليست نظرية؛ حققت TPVG ربحًا قدره 2.3 مليون دولار من البيع الثانوي لأسهم الأسهم في شركة Revolut Ltd. في الربع الأول من عام 2025. وتتضمن المحفظة حصصًا في أسهم عالية القيمةprofile شركات ما قبل الاكتتاب العام مثل Cohesity، تقدم مكاسب كبيرة محققة في المستقبل إذا تم إعادة فتح سوق الاكتتاب العام بالكامل.

فيما يلي نظرة سريعة على التأثير المحتمل لمحفظة الضمان/الأسهم:

التوسع في أسواق جغرافية جديدة أو قطاعات تكنولوجية فرعية مجاورة

تعمل الشركة بنشاط على تنفيذ استراتيجية لتركيز إقراضها على القطاعات الأكثر مرونة والأسرع نموًا في قطاع التكنولوجيا. يعد هذا التناوب في القطاع خطوة ذكية لتحسين جودة الائتمان ودفع نمو المحفظة المستقبلية.

لقد سلطت إدارة TPVG الضوء بشكل واضح على التركيز الاستراتيجي على:

• الذكاء الاصطناعي (AI): محور رئيسي، حيث تساهم الاستثمارات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي في إجمالي دخل الاستثمار.
• برامج المؤسسة: قطاع أساسي عالي الهامش يقدم عادةً إيرادات متكررة قوية.
• قطاعات أخرى جذابة: بما في ذلك التكنولوجيا المالية والتكنولوجيا الصحية، والتي تشهد تدفقات رأسمالية كبيرة.

ويترجم هذا التركيز بالفعل إلى نمو المحفظة وتنويعها، حيث أضافت الشركة 19 شركة جديدة لمحفظتها في عام 2025 حتى الربع الثالث. يعد هذا التوسع المنضبط في القطاعات الفرعية المجاورة ذات النمو المرتفع، بدلاً من الدفع الجغرافي الواسع، طريقة أكثر تحكمًا لزيادة الحجم والمتانة، وهو ما تتوقع Morningstar DBRS أنه سيدعم تحسين الأرباح والأداء الائتماني.

TriplePoint Venture Growth BDC Corp. (TPVG) - تحليل SWOT: التهديدات

أنت تنظر إلى شركة TriplePoint Venture Growth BDC Corp. (TPVG) والتهديدات حقيقية، ولكنها أيضًا قابلة للقياس الكمي. ويكمن جوهر المخاطر هنا في الطبيعة الدورية لمحفظتها التي تركز على المشاريع والنمو المتواصل لسوق الائتمان الخاص الأوسع. إننا نشهد استمرار مشكلات جودة الائتمان، كما أن الحجم الهائل للمنافسة يعد بمثابة رياح معاكسة بالتأكيد.

يؤدي الانكماش الاقتصادي المطول إلى ارتفاع معدلات التخلف عن السداد في النظام البيئي الاستثماري.

أكبر تهديد تواجهه شركة TPVG هو تدهور الائتمان بين المقترضين ذوي النمو المرتفع والمدعومين بالمشاريع، خاصة إذا استمر التباطؤ الاقتصادي في الضغط على جولات التمويل في المراحل الأخيرة. لقد رأينا هذه المخاطر تتجسد مع القروض الاستثمارية غير المستحقة التي تأخرت فيها دفعات الفائدة بشكل كبير، حيث بلغ إجمالي القيمة العادلة 20.6 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من 30 يونيو 2025. ويمثل هذا معدل غير استحقاق قدره 3.5٪ من محفظة استثمارات الديون بالقيمة العادلة في الربع الثاني من عام 2025، وهو أعلى بشكل ملحوظ من المتوسط ​​​​لشركات تطوير الأعمال عالية الجودة.

إن الجفاف المستمر في تمويل رأس المال الاستثماري يعني أن شركات المحافظ لديها مدرج أقصر قبل أن تحتاج إلى جمع أسهم جديدة، أو على الأرجح، أو مواجهة التخلف عن السداد. وهذا تحدي هيكلي في مجال ديون المشاريع.

زيادة المنافسة من شركات تطوير الأعمال الأخرى وصناديق الائتمان الخاصة.

إن سوق الائتمان الخاص يتضخم، مما يخلق بيئة تنافسية شديدة لتدفق صفقات TPVG. ومن المتوقع أن يصل إجمالي أصول الائتمان الخاصة الخاضعة للإدارة (AUM) في أمريكا الشمالية إلى ما يقرب من 1.1 تريليون دولار في عام 2025، ارتفاعًا من 1.01 تريليون دولار في عام 2024. ويطارد هذا المجمع الضخم من رأس المال عددًا محدودًا من الصفقات عالية الجودة، مما يضغط على شروط الإقراض والعوائد.

ومن المتوقع أن يصل سوق ديون المشاريع الأمريكية وحدها إلى 27.83 مليار دولار في عام 2025، مع دخول المزيد من اللاعبين إلى هذا المجال، بما في ذلك شركات تطوير الأعمال الأكبر حجمًا مثل Hercules Capital وصناديق الديون الخاصة المرتبطة بمديري الأصول الرئيسيين. تجبر هذه المنافسة شركة TPVG على أن تكون انتقائية للغاية، ولكنها تخاطر أيضًا بدفعها إلى صفقات أكثر خطورة أو قبول عوائد أقل لتوزيع رأس المال.

• ومن المتوقع أن تصل الأصول الخاضعة للإدارة للائتمان الخاص في أمريكا الشمالية إلى 1.1 تريليون دولار في عام 2025.
• من المتوقع أن يصل سوق ديون المشاريع الأمريكية إلى 27.83 مليار دولار في عام 2025.
• وتؤدي المنافسة المتزايدة إلى فرض معايير إقراض أكثر صرامة في جميع المجالات.

التغييرات التنظيمية التي تؤثر على الرافعة المالية لشركة BDC أو متطلبات التقييم.

وفي حين أن الاتجاه التنظيمي الأخير لبلدان تطوير الأعمال التجارية كان مواتيا بشكل عام (على سبيل المثال، تخفيف تخفيف الاستثمار المشترك المبسط)، فإن التهديد يتمثل في أن الهيئات التنظيمية يمكن أن تعكس مسارها أو تشديد القواعد القائمة. يشترط قانون شركات الاستثمار لعام 1940 على شركات تطوير الأعمال الحفاظ على نسبة تغطية الأصول لا تقل عن 150%، وهو ما يترجم إلى حد أقصى لنسبة الدين إلى حقوق الملكية يبلغ 2:1. بلغت نسبة تغطية أصول قانون TPVG لعام 1940 182% اعتبارًا من 30 يونيو 2025، وهو ما يعادل نسبة رافعة مالية إجمالية قدرها 1.22 مرة.

إن التغيير التنظيمي السلبي المفاجئ الذي يشدد متطلبات تغطية الأصول - على سبيل المثال، العودة إلى الحد الأدنى قبل عام 2018 بنسبة 200٪ (1: 1 الدين إلى حقوق الملكية) - من شأنه أن يقيد على الفور قدرة TPVG على الاقتراض والإقراض، مما يفرض تقليص المديونيات بسرعة. وهذا من شأنه أن يحد بشدة من عمليات الإنشاء الجديدة وربما يتطلب بيع الأصول بأسعار بخسة، الأمر الذي من شأنه أن يؤدي إلى تآكل صافي قيمة الأصول (NAV) والإضرار بعائدات المساهمين. يمكن التحكم في الرافعة المالية الحالية، ولكنها تخضع دائمًا للأهواء التنظيمية.

تخفيضات كبيرة في تقييم شركة محفظة كبرى.

إن تركيز TPVG على الشركات في مرحلة نمو المشاريع، وخاصة في مجال التكنولوجيا، يعني أن محفظتها حساسة للغاية للتحولات في أسواق الأسهم الخاصة والاكتتابات العامة الأولية. ويعتمد تقييم هذه الأصول الخاصة - التي تصنف في كثير من الأحيان على أنها أصول من المستوى 3 - بشكل كبير على مدخلات غير قابلة للملاحظة وأحكام الإدارة، مما يؤدي إلى مخاطر متأصلة تتعلق بالسوق. وشهدت الشركة صافي خسائر محققة وغير محققة يبلغ إجماليها 22.5 مليون دولار أمريكي لعام 2024 بأكمله، مما يوضح حساسية المحفظة لتصحيحات السوق.

حتى تخفيض سعر واحد كبير على استثمار كبير يمكن أن يؤثر بشكل كبير على صافي قيمة الأصول (NAV) للسهم الواحد. على سبيل المثال، بلغ صافي قيمة الأصول للسهم الواحد لشركة TPVG 8.65 دولارًا أمريكيًا اعتبارًا من 30 يونيو 2025، بارتفاع طفيف من 8.61 دولارًا أمريكيًا في نهاية عام 2024، ولكن أي تخفيض كبير في القيمة يمكن أن يعكس هذا الانتعاش المتواضع بسرعة. وتتركز المخاطر في الطبيعة غير السائلة للأسهم الاستثمارية الأساسية ومراكز الضمان، والتي يصعب تقييمها والخروج منها بسرعة.