TotalEnergies SE (TTE): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تحاول تحديد موقف شركة TotalEnergies SE الآن، وبصراحة، عند النظر إلى إستراتيجيتها ذات المحرك المزدوج - النفط/الغاز بالإضافة إلى الطاقة المتكاملة - إنها لعبة رائعة وعالية المخاطر اعتبارًا من أواخر عام 2025. بينما تمكنوا من تحقيق دخل صافي معدل قدره 4.2 مليار دولار في الربع الأول من عام 2025، مما يُظهر بعض القوة التسعيرية، أصبح المشهد أكثر تشددًا بشكل واضح: يكتسب موردو المعادن المهمة نفوذًا بينما لا يزال عملاء التجزئة لديهم تكاليف تحويل منخفضة للبنزين والطاقة. نحن نرى تنافسًا شديدًا مع شركات النفط العالمية مثل Shell وBP عبر سلاسل قيمة الطاقة القديمة والجديدة، بالإضافة إلى تهديد البدائل مثل السيارات الكهربائية، التي تشهد اعتماد مبيعات عالمية هائلة. لفهم المخاطر والفرص على المدى القريب في هذا التحول، تحتاج إلى رؤية خريطة الضغط الكاملة أدناه.

TotalEnergies SE (TTE) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع الموردين

أنت تقوم بتحليل مشهد الموردين لشركة TotalEnergies SE اعتبارًا من أواخر عام 2025، ومن الواضح أن نقاط الرفع تختلف بشكل كبير عبر قطاعاتها التشغيلية المتنوعة. بالنسبة لشركة بهذا الحجم، لا تعد قوة المورد أمرًا واحدًا؛ إنها مصفوفة معقدة من أسواق السلع والخدمات المتخصصة والشراكات التكنولوجية الاستراتيجية.

يظل قطاع خدمات حقول النفط المتخصصة، وهو قطاع أساسي لعمليات التنقيب والإنتاج لشركة TotalEnergies، شديد التركيز، مما يؤدي بطبيعته إلى ارتفاع التكاليف. ومن المتوقع أن يصل حجم سوق خدمات حقول النفط العالمية 203.66 مليار دولار في عام 2025، مدفوعًا بارتفاع الطلب العالمي على الطاقة. يتمتع الموردون الرئيسيون مثل شلمبرجير وهاليبرتون بقوة تسعير كبيرة. للحصول على سياق حجمها، أعلنت شركة شلمبرجير عن إيرادات الربع الثاني من عام 2025 بقيمة 8,456 مليون دولار، في حين ذكرت هاليبرتون 5,510 مليون دولار في نفس الربع. عندما يتباطأ النشاط، كما تشير التوقعات إلى انخفاض السعر إلى 59.41 دولارًا للبرميل (برنت) بحلول الربع الأخير من عام 2025، لا يزال بإمكان هذه الشركات الكبرى إملاء شروطها على المعدات المتخصصة والموظفين، خاصة بالنسبة للمشاريع المعقدة.

في سلسلة توريد النفط الخام، تمنح المخاطر الجيوسياسية نفوذًا كبيرًا للمناطق المنتجة الرئيسية. في حين أن النسبة الدقيقة لمصادر TotalEnergies من الشرق الأوسط لم يتم ذكرها صراحةً بنسبة 35% في أحدث البيانات، فإن الدور الاستراتيجي للشركة في توريد خام الشرق الأوسط إلى المصافي الصينية يؤكد أهمية هؤلاء الموردين والحساسية الجيوسياسية لتلك التدفقات. وتسلط تقلبات السوق، مثل تقلبات الأسعار الناجمة عن تحولات المعنويات في أكتوبر 2025، الضوء على كيف يمكن للعوامل الخارجية غير التعاقدية أن تعمل على تمكين موردي السلع الأساسية.

وعلى العكس من ذلك، تعمل TotalEnergies بنشاط على تقليل الاعتماد على موردي التكنولوجيا الخارجيين في استراتيجيتها الانتقالية. بالنسبة لعام 2025، فإن الاستثمار المخطط له في الطاقة منخفضة الكربون هو 4.5 مليار دولار، انخفاض طفيف من 5 مليارات دولار المخصصة في عام 2024. هذا الإنفاق الذي سيكون موجودا 4 مليارات دولار سنويا حتى عام 2030، تركز الشركة على الطاقة المتكاملة والتطوير الداخلي، مما يساعد على تأمين الاحتياجات التكنولوجية طويلة المدى داخليًا بدلاً من الاعتماد على مقدمي خدمات التكنولوجيا المتخصصة الخارجيين الذين قد يكونون ذوي تكلفة عالية.

يكتسب موردو المعادن المهمة للبطاريات ومصادر الطاقة المتجددة الطاقة بسرعة، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى التركيز الشديد في مرحلة المعالجة. وهيمنة الصين هي العامل الرئيسي هنا. عمليات البلاد بين 70% إلى 95% من الليثيوم العالمي والكوبالت والفوسفات والجرافيت. بالنسبة للجرافيت المستخدم في البطاريات والأتربة النادرة، تواجه شركة TotalEnergies قاعدة موردين تسيطر عليها الصين 95% من الإنتاج. علاوة على ذلك، تهيمن الصين على إنتاج المعادن مثل الغاليوم 98.7% والمغنيسيوم في 95.0%. ويخلق هذا التركيز تبعية عالية المخاطر لطموحات TotalEnergies في مجال الطاقة المتجددة.

للتخفيف من تقلبات الأسعار من موردي الغاز، تعتمد TotalEnergies بشكل كبير على استراتيجيتها المتكاملة وعقودها طويلة الأجل. بلغت محفظة الغاز الطبيعي المسال العالمية للشركة 40 مليون طن سنويًا في عام 2024. تحافظ الصفقات طويلة الأجل الأخيرة على استقرار العرض والأسعار، مما يقلل من التعرض لتقلبات السوق الفورية. على سبيل المثال، تم توقيع اتفاقية البيع والشراء (SPA) لمدة 20 عامًا للشراء 2 مليون طن سنويا من مشروع Ksi Lisims للغاز الطبيعي المسال، وتم توقيع عقد مدته 10 سنوات لتزويد الشركة القابضة للفوسفات بـ 400.000 طن سنويا بدءًا من عام 2026. وستشهد اتفاقية أخرى مدتها 10 سنوات مع KOGAS تسليم 3 مليون طن سنويا ابتداءً من عام 2028.

فيما يلي لمحة سريعة عن ديناميكيات قوة الموردين استنادًا إلى البيانات المالية والسوقية الحديثة:

يتم تضخيم قوة موردي النفط الخام من خلال العوامل الجيوسياسية، حتى لو كانت TotalEnergies تدير بنشاط تنويع محفظتها الاستثمارية. ولمواجهة ذلك، ترى الشركة تحجز كميات من الغاز على المدى الطويل، وهو إجراء مباشر لتحقيق الاستقرار في تكاليف المدخلات. النقطة الأساسية بالنسبة لك هي أن قوة الموردين تكون أعلى عندما تكون سلسلة التوريد أقل مرونة، أي خدمات حقول النفط المتخصصة ومعالجة المعادن المهمة.

فيما يلي مخاطر تركيز الموردين الرئيسية:

• التركيز على الحصة السوقية لخدمات حقول النفط.
• سيطرة الصين شبه الكاملة على تكرير معادن البطاريات.
• النفوذ الجيوسياسي الذي يحتفظ به كبار مصدري النفط الخام.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

TotalEnergies SE (TTE) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة لدى العملاء

أنت تنظر إلى كيفية قيام TotalEnergies SE بإدارة الضغط من قاعدة عملائها المتنوعة، بدءًا من الأفراد الذين يقومون بملء المضخة في المضخة وحتى مشتري الطاقة الصناعية الضخمة. بصراحة، تتغير القوة اعتمادًا على الجزء الذي تنظر إليه.

بالنسبة لعملاء التجزئة الذين يشترون الوقود والطاقة، تكون تكاليف التحويل منخفضة، مما يعني أن حساسية السعر مرتفعة بشكل طبيعي. ترى هذا الضغط ينعكس في التحول السريع نحو عروض الطاقة الجديدة. على سبيل المثال، في الاتحاد الأوروبي، استحوذت السيارات الكهربائية التي تعمل بالبطاريات على حصة سوقية بلغت 16.4% منذ بداية العام حتى أكتوبر/تشرين الأول 2025. وفي الولايات المتحدة، على الرغم من تباين الاهتمام، بلغت الحصة السوقية للسيارات الكهربائية التي تعمل بالبطارية 7.5% فقط من المبيعات الجديدة بحلول منتصف عام 2025، مع وصول سيارات الطاقة الجديدة إلى 9%. ومع ذلك، فإن تفضيلات المستهلك هي التي تفرض هذا التحول، حيث يعتبر 60٪ من سائقي السيارات في المملكة المتحدة أن السيارة الكهربائية هي سيارتهم التالية في استطلاع عام 2025.

يقدم الجانب B2B ديناميكية مختلفة. يتطلب الطلب المتزايد على الطاقة الموثوقة والنظيفة من مراكز البيانات أن تقوم شركة TotalEnergies بتقديم حلول معقدة ومتكاملة. هذه ليست عملية بيع سلعة بسيطة. الحاجة ملحة. ومن المتوقع أن يرتفع الطلب على الطاقة في مراكز البيانات في الولايات المتحدة بنسبة 22% بحلول نهاية عام 2025 مقارنة بالعام السابق، وتتوقع شركة ماكينزي زيادة بمقدار 3.5 أضعاف في الطلب على سعة مراكز البيانات بين عامي 2025 و2030.

من المؤكد أن المشترين الكبار في مجال الصناعة والمرافق يتفاوضون بقوة، خاصة بالنسبة للعقود طويلة الأجل حيث يكون الحجم والاستقرار أكثر أهمية من الأسعار الفورية اليومية. تقوم TotalEnergies بالتوقيع على هذه الصفقات لتأمين المنافذ وإدارة المخاطر:

• تأمين 1.5 مليون طن سنوياً من الغاز الطبيعي المسال لمدة 20 عاماً من مشروع ريو غراندي التابع لشركة NextDecade.
• تم الاتفاق على توريد 1.1 مليون طن سنويًا لشركة بوتاش لمدة عشر سنوات بدءًا من عام 2027.
• تم التعاقد على تسليم ما يصل إلى 800 ألف طن سنويًا لشركة النفط الهندية (IOCL) لمدة عشر سنوات اعتبارًا من عام 2026.
• تمت الموافقة على توريد ما يصل إلى 500 ألف طن سنويًا لشركة كوريا الجنوبية الشرقية للطاقة لمدة خمس سنوات اعتبارًا من عام 2027.

إن قدرة الشركة على تأمين هذه الالتزامات الكبيرة طويلة الأجل مع الحفاظ على الربحية تظهر أنها تنجح في إدارة ضغوط الأسعار المتأصلة من قاعدة عملائها. فيما يلي نظرة سريعة على الأداء المالي الذي يدعم قوة التفاوض هذه:

وتتجلى الإدارة الناجحة لضغوط الأسعار في النتائج المالية المعلنة. سجلت TotalEnergies صافي دخل معدل قدره 4.2 مليار دولار أمريكي للربع الأول من عام 2025. يشير هذا الأداء القوي، إلى جانب CFFO بقيمة 7 مليار دولار أمريكي في نفس الفترة، إلى أن TotalEnergies تعمل بشكل فعال على الموازنة بين طلبات العملاء للحصول على أسعار تنافسية مع الحاجة إلى الحفاظ على عوائد قوية للمساهمين.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

TotalEnergies SE (TTE) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

إن التنافس التنافسي الذي تواجهه شركة TotalEnergies SE شديد، وينبع من المنافسة المباشرة مع شركات النفط الدولية الأخرى (IOCs) مثل Shell وBP وExxonMobil عبر نطاق الطاقة بأكمله، بدءًا من الوقود الأحفوري القديم وحتى سلسلة قيمة الطاقة المتجددة الناشئة. لا يقتصر هذا التنافس على الحجم فحسب؛ يتعلق الأمر بالتموضع الاستراتيجي في المرحلة الانتقالية.

لا تزال المنافسة السعرية في سوق النفط الأساسية تشكل نقطة ضغط كبيرة. على سبيل المثال، يقوم السوق بتسعير النفط الخام القياسي في نطاق ضيق، حيث تتوقع إدارة معلومات الطاقة الأمريكية (EIA) أن يبلغ متوسط سعر خام برنت حوالي 74.31 دولارًا للبرميل لعام 2025 بأكمله، بعد ارتفاع بلغ حوالي 76 دولارًا للبرميل في الربع الأول من عام 2025. ومن ناحية أخرى، تتوقع أبحاث جولدمان ساكس أن يتم تداول خام برنت في نطاق من 70 – 85 دولارًا للبرميل للسنة. يؤثر تقلب الأسعار بشكل مباشر على الربحية والقدرة الاستثمارية لشركة TotalEnergies مقارنة بنظيراتها.

تتصاعد المنافسة في قطاع الغاز الطبيعي المسال، الذي تعتبره شركة توتال إنيرجيز محوريًا في استراتيجيتها الانتقالية، التي تستهدف 50% نمو الغاز الطبيعي المسال في مزيج الطاقة بحلول عام 2030. وتستعد السوق لزيادة العرض العالمي حيث من المقرر أن يتم تشغيل طاقة تسييل جديدة كبيرة من الولايات المتحدة وقطر طوال عام 2025، مما يزيد من حدة الصراع على حصة السوق، خاصة في الأسواق الآسيوية والأوروبية التي كانت تعتمد في السابق على الغاز عبر خطوط الأنابيب الروسية.

كما تشتد حدة المنافسة في قطاع الطاقة، لا سيما في الأسواق غير الخاضعة للتنظيم في جميع أنحاء الولايات المتحدة وأوروبا، حيث تحاول شركة توتال إنيرجيز تكرار مشروعها النفطي المتكامل. & نموذج الغاز. تستهدف شركة TotalEnergies زيادة صافي إنتاجها من الكهرباء إلى أكثر من 100 تيراواط/ساعة/سنة بحلول عام 2030، مع 70% من ذلك يأتي من المصادر المتجددة.

ولتأمين حصة سوقية في هذا المشهد متعدد الطاقة، تسعى TotalEnergies بقوة إلى تحقيق نمو في الإنتاج. وتستهدف الشركة معدل نمو سنوي قدره 4% لإجمالي إنتاجها من الطاقة حتى عام 2030، والذي يدعمه خطة لزيادة إنتاجها من النفط والغاز بحلول عام 2030. 3% سنويا حتى عام 2030. ويضع طموح النمو هذا شركة TotalEnergies مباشرة في مواجهة منافسيها الذين يقومون أيضًا بتعديل توقعات إنتاجهم.

تسلط معركة تخصيص رأس المال في المجال منخفض الكربون الضوء على الوضع التنافسي المباشر:

يمكنك أن ترى أن شركة TotalEnergies SE تقوم بتخصيص نسبة أعلى بكثير من رأسمالها-29%- إلى المشاريع منخفضة الكربون مقارنة بنظيراتها في الولايات المتحدة وشركة بريتيش بتروليوم، حتى لو كانت إكسون موبيل تطابق القيمة المطلقة بالدولار 5 مليارات دولار في عام 2025. يتناقض هذا الإنفاق القوي على الطاقة المتجددة مع الاتجاه العام حيث تقوم بعض الشركات الكبرى بتقليص الجهود الخضراء بسبب العوائد المنخفضة الملحوظة مقارنة بالوقود الأحفوري.

وتتجلى الضغوط التنافسية في عدة مجالات استراتيجية رئيسية:

• يركز المنافسون مثل إكسون موبيل على التقنيات التي يعتقدون أن لديهم فيها ميزة تنافسية، مثل الهيدروجين منخفض الكربون واحتجاز الكربون.
• خفضت شركة بريتيش بتروليوم بشكل كبير توجيهاتها السنوية للإنفاق المنخفض للكربون من 6.45 مليار دولار إلى 6.45 مليار دولار 1.75 مليار دولار.
• قامت شركة شل بتخفيض استثماراتها المقترحة في مجال الطاقة المنخفضة الكربون من 5.5 مليار دولار إلى 3.5 مليار دولار سنويا.
• تعمل شركة TotalEnergies بنشاط على تداول الأصول، على سبيل المثال، بيع حصة بنسبة 50 في المائة في محفظة تخزين الطاقة الشمسية والطاقة في الولايات المتحدة بقدرة 2 جيجاوات، بينما استحوذت على شركة تطوير الطاقة المتجددة الألمانية VSB Group.
• تعمل جميع شركات النفط العالمية الكبرى، بما في ذلك شركة TotalEnergies، على تعزيز أنشطة الاستكشاف، متوقعة استمرار الطلب على الوقود الأحفوري لعقود من الزمن.

TotalEnergies SE (TTE) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

أنت تقوم بتحليل المشهد التنافسي لشركة TotalEnergies SE اعتبارًا من أواخر عام 2025، ومن المؤكد أن التهديد من البدائل يتزايد. هذه القوة لا تتعلق بالمنافسين؛ يتعلق الأمر بطرق مختلفة تمامًا لتلبية احتياجات العملاء من الطاقة، مما يؤدي بشكل مباشر إلى تآكل الطلب على منتجات النفط والغاز الأساسية لديك.

كهربة النقل

يعد التحول إلى السيارات الكهربائية (EVs) مثالًا رئيسيًا على البديل الهيكلي الذي يؤثر على مبيعات الوقود النهائية لشركة TotalEnergies SE. وصلت المبيعات العالمية للسيارات الكهربائية في عام 2024 إلى 17.8 مليون وحدة. بالنسبة لعام 2025، تشير التوقعات إلى وصول المبيعات العالمية إلى 22.1 مليون وحدة، وهو ما يمثل حصة 24% من سوق السيارات الخفيفة. يؤدي هذا الاتجاه إلى إزاحة الطلب على البنزين والديزل بشكل مباشر، ولهذا السبب تستثمر شركة TotalEnergies SE بشكل كبير في البنية التحتية للشحن.

فيما يلي نظرة سريعة على حجم هذا الاستبدال:

وما يخفيه هذا التقدير هو التبني الإقليمي غير المتكافئ؛ ومن المتوقع أن تشهد الصين وصول السيارات الكهربائية إلى 51.6% من مبيعات السيارات الخفيفة في عام 2025، في حين أن أمريكا الشمالية مقيدة، حيث تمتلك حوالي 10% من حصة السوق. ومع ذلك فإن الزخم العالمي واضح.

صعود الكهرباء المتجددة

بالنسبة لقطاع توليد الطاقة، الذي يعد سوقًا رئيسيًا للغاز الطبيعي، أصبحت مصادر الطاقة المتجددة بسرعة هي الخيار الافتراضي. في عام 2024، شكلت مصادر الطاقة المتجددة 92.5% من إجمالي التوسع في سعة الطاقة، ارتفاعًا من 85.8% في عام 2023. وبالنظر إلى المستقبل، تتوقع وكالة الطاقة الدولية أنه خلال الفترة 2025-2030، من المتوقع أن تلبي مصادر الطاقة المتجددة أكثر من 90% من نمو الطلب العالمي على الكهرباء. علاوة على ذلك، من المتوقع أن تتفوق مصادر الطاقة المتجددة على الفحم كأكبر مصدر لتوليد الكهرباء على مستوى العالم بحلول نهاية عام 2025.

الوقود الحيوي كبديل مباشر للوقود

بالنسبة لشركات الطيران والوقود البحري التابعة لشركة TotalEnergies SE، يعد الوقود الحيوي المحايد للكربون بديلاً مباشرًا، وإن كان مرتفع التكلفة حاليًا. من المتوقع أن يتوسع سوق الوقود الحيوي العالمي المحايد للكربون بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) يبلغ 14.5% من عام 2024 إلى عام 2033. ويقود هذا النمو تفويضات مثل RED III للاتحاد الأوروبي، والتي تتطلب تخفيضًا بنسبة 14.5% في كثافة الغازات الدفيئة (GHG) لوقود النقل بحلول عام 2030، أو ما لا يقل عن 29% من حصة مصادر الطاقة المتجددة في النقل. يعد وقود الطيران المستدام (SAF) والديزل المتجدد من البدائل الأساسية هنا.

الطلب على التدمير عن طريق الكفاءة

تعمل برامج كفاءة الطاقة والحفاظ عليها على تقليل إجمالي الطاقة المطلوبة بشكل فعال، الأمر الذي يؤدي بطبيعة الحال إلى خفض إجمالي السوق القابلة للتوجيه للمنتجات الأساسية لشركة TotalEnergies SE. تشير توقعات وكالة الطاقة الدولية لعام 2025 إلى أن التقدم العالمي في كفاءة استخدام الطاقة من المقرر أن يتحسن بنسبة 1.8% في عام 2025، وهو تسارع من حوالي 1% في عام 2024. وفي سيناريو الصفر الصافي لوكالة الطاقة الدولية، من المتوقع أن تساعد تحسينات الكفاءة في تقليل فواتير الوقود لمستوردي الطاقة بأكثر من الثلثين بحلول عام 2035 مقارنة بمستويات عام 2025.

تشمل التأثيرات الرئيسية للكفاءة ما يلي:

• يمكن أن يؤدي تحسين الذكاء الاصطناعي إلى توفير 8 إكساجول من الطاقة بحلول عام 2035.
• وصفت الشركات في استطلاع أجرته وكالة الطاقة الدولية عام 2025 كفاءة استخدام الطاقة بأنها خط الدفاع الأول ضد تقلبات الأسعار.
• المستهلكون الذين يشترون مكيفات هواء فعالة وفروا ما يصل إلى 30% من تكاليف الطاقة في عام 2025.

البدائل الناشئة وعالية التكلفة

يمثل احتجاز الهيدروجين والكربون واستخدامه وتخزينه (CCUS) بدائل مستقبلية عالية التكلفة، خاصة للاستخدام الصناعي وربما لإنتاج الهيدروجين الأزرق حيث تنشط شركة TotalEnergies SE. ومن الممكن أن يتضاعف الاستثمار في تكنولوجيا التقاط وتخزين الكربون عشرة أضعاف بحلول عام 2025، ليصل إلى 26 مليار دولار، إذا تم اتخاذ قرارات الاستثمار النهائية المخطط لها. ولكي نكون منصفين، فإن تكلفة إنتاج الهيدروجين المجهز بتكنولوجيا CCUS يمكن أن تكون حوالي نصف تكلفة إنتاج الهيدروجين من خلال التحليل الكهربائي المدعوم بالكهرباء القائمة على مصادر الطاقة المتجددة اليوم. ومع ذلك، بلغ متوسط ​​أسعار الهيدروجين في الولايات المتحدة عبر التحليل الكهربائي القلوي القائم على الشبكة 2.60 دولارًا أمريكيًا للكيلوجرام في أبريل 2025، بينما وصلت أسعار الهيدروجين في الولايات المتحدة إلى 4040 دولارًا أمريكيًا لكل طن متري في مارس 2025، مما يوضح الواقع الحالي عالي التكلفة لهذه الحلول الناشئة.

TotalEnergies SE (TTE) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الوافدين الجدد

يتشكل تهديد الوافدين الجدد إلى TotalEnergies SE من خلال متطلبات رأس المال الهائلة لقطاع الطاقة، والتحركات الإستراتيجية للكيانات المدعومة من الدولة، والمشهد التنظيمي المتطور للمشاريع المعقدة ذات الدورة الطويلة.

من المؤكد أن الإنفاق الرأسمالي يمثل عائقًا كبيرًا أمام الدخول. بالنسبة للسنة المالية الحالية، كررت شركة TotalEnergies توجيهاتها الاستثمارية الصافية لعام 2025 لتتراوح بين 17 مليار دولار و17.5 مليار دولار. وبالنظر إلى المستقبل، حددت الشركة هدفًا ثابتًا لصافي النفقات الرأسمالية السنوية يبلغ حوالي 16 مليار دولار أمريكي لعام 2026، ثم تراجعت إلى نطاق يتراوح بين 15 إلى 17 مليار دولار أمريكي سنويًا لعام 2027 حتى عام 2030. ولوضع هذا النطاق في السياق، تخطط TotalEnergies لتخصيص حوالي 4 مليارات دولار سنويًا للاستثمارات منخفضة الكربون ضمن مظروف الإنفاق الإجمالي هذا. سيحتاج الوافد الجديد إلى مطابقة أو تجاوز هذا المستوى من الالتزام المستدام والمتعدد السنوات فقط لمواكبة خط التطوير المخطط له لشاغل الوظيفة.

أصبحت شركات النفط الوطنية، مثل أرامكو السعودية، من الوافدين الجدد الأقوياء والمدعومين من الدولة، لا سيما في مجال الغاز الطبيعي المسال ومصادر الطاقة المتجددة على مستوى العالم. في حين أن TotalEnergies هي ثاني أكبر تاجر للغاز الطبيعي المسال على مستوى العالم بعد شركة Shell، فقد أشارت أرامكو إلى نية قوية، تستهدف استثمارات رأسمالية تتراوح بين 52 إلى 58 مليار دولار في عام 2025 وحده وتهدف إلى زيادة إنتاجها من الغاز الطبيعي بنسبة 60٪ بحلول عام 2030 من مستويات 2021. وتأمل أرامكو في الانتهاء من استثمارات الغاز الطبيعي المسال بإجمالي 7.5 مليون طن سنويًا بحلول عام 2030، بما في ذلك تأمين 1.2 مليون طن سنويًا من الغاز الطبيعي المسال من محطة ريو غراندي للغاز الطبيعي المسال التابعة لشركة NextDecade. تسمح هذه القوة المالية المدعومة من الدولة لشركات النفط الوطنية بدخول الأسواق على نطاق واسع ورغبة في المخاطرة لا تستطيع الكيانات التجارية البحتة الصغيرة محاكاتها بسهولة.

فالعقبات التنظيمية والمهل الزمنية الطويلة المرتبطة بالمشاريع الأولية الكبرى تعيق بشكل كبير اللاعبين الصغار. ولنتأمل هنا مشروع الغاز الطبيعي المسال في موزمبيق الذي تديره شركة توتال إنيرجيز، والذي تبلغ قيمته 20 مليار دولار. تم تعليق هذا المشروع منذ عام 2021 بسبب التمرد الإسلامي في منطقة كابو ديلجادو. تم تأجيل الموعد الأول لتسليم الغاز الطبيعي المسال إلى النصف الأول من عام 2029، وهو التأخير الذي تطلب من شركة TotalEnergies المطالبة بتمديد الامتياز لأكثر من 10 سنوات لاسترداد الخسائر المطالب بها البالغة 4.5 مليار دولار منذ توقف عام 2021. إن إعادة التشغيل نفسها مشروطة بموافقة مجلس الوزراء الموزمبيقي على ملحق لخطة التنمية، يوضح الموافقات الحكومية والأمنية المعقدة المطلوبة قبل أن يتم نشر مليارات الدولارات من رأس المال بالكامل.

وفي مجال توليد الطاقة، نجح الوافدون الجدد - وخاصة منتجو الطاقة المستقلون (IPPs) - في تحدي الشركات القائمة من خلال الاستفادة من انخفاض تكاليف الطاقة المتجددة. قُدرت قيمة السوق العالمية لمنتجات الطاقة المستقلة وتجار الطاقة بنحو 1,656.2 مليار دولار أمريكي في عام 2024، ومن المتوقع أن تصل إلى 1.5 تريليون دولار أمريكي بحلول عام 2025، لتنمو بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) يبلغ حوالي 8.1% حتى عام 2034. تعمل منتجات الطاقة المستقلة هذه على توسيع طاقتها بسرعة، حيث تمثل الطاقة الشمسية وطاقة الرياح ما يقرب من 60% من مشاريع التوليد الجديدة في جميع أنحاء العالم. ويتجلى ذلك من خلال أنشطة الاندماج والاستحواذ الكبرى، مثل اتفاق مجموعة كونستيليشن إنيرجي للاستحواذ على شركة كالبين مقابل 29.1 مليار دولار (بما في ذلك افتراض ديون بقيمة 12.7 مليار دولار) لإضافة 26 جيجاواط من توليد الطاقة التي تعمل بالغاز. ويضغط هذا التوسع الكبير من قبل منتجي الطاقة المستقلين بشكل مباشر على قطاع الطاقة في الشركات الكبرى المتكاملة مثل TotalEnergies، التي كانت لديها قدرة متجددة إجمالية تبلغ 26 جيجاوات في نهاية عام 2024 وتستهدف 35 جيجاوات في عام 2025.

إن الحاجة إلى بنية تحتية متكاملة حقا - تمتد من المنبع إلى المنبع، ومنتصفه، ومصبه، وشبكة الطاقة - تخلق حواجز هائلة يكاد يكون من الصعب التغلب عليها أمام اللاعبين غير المتكاملين. تعمل شركة TotalEnergies بنشاط على بناء هذا النموذج، بهدف أن يكون قطاع الطاقة المتكاملة لديها تدفقًا نقديًا مجانيًا إيجابيًا بحلول عام 2028 وتحقيق عائد بنسبة 12٪ على متوسط ​​رأس المال المستخدم (ROACE) بحلول عام 2030. ومن الصعب تكرار هذا النهج المتكامل، الذي يجمع بين مصادر الطاقة المتجددة المتقطعة والطاقة المرنة التي تعمل بالغاز، دون عقود من الأصول الراسخة والوصول إلى الأسواق. في السياق، كان العائد على الاستثمار الإجمالي لشركة TotalEnergies قريبًا من 12.5% اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025.

فيما يلي ملخص لحجم الاستثمار ونشاط السوق المتعلق بحواجز الدخول:

إن العوائق التي تحول دون الدخول مرتفعة، ولكنها ليست مطلقة، كما يتضح من العوامل التالية التي يمكن للداخلين الجدد استغلالها:

• أرامكو السعودية تستهدف إنتاج 7.5 مليون طن سنويًا من الغاز الطبيعي المسال بحلول عام 2030
• من المتوقع أن ينمو سوق IPP العالمي بمعدل نمو سنوي مركب قدره 8.1٪ حتى عام 2034.
• إن هدف القدرة المتجددة لشركة TotalEnergies لعام 2025 هو 35 جيجاوات.
• ويتراوح هدف الاستثمار الرأسمالي لأرامكو لعام 2025 بين 52 مليار دولار و58 مليار دولار.
• يتميز قطاع IPP بكيانات مملوكة للقطاع الخاص تشكل 54٪ من التوليد المتعاقد عليه.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة