United Airlines Holdings, Inc. (UAL): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى شركة United Airlines Holdings, Inc. (UAL) والرهان الضخم على الأسطول الذي قاموا به، وبصراحة، فإن توقعات عام 2025 هي بمثابة عمل كبير من التوسع القوي. إن الفكرة الأساسية بسيطة: تستفيد يونايتد من شبكتها العالمية القوية - وخاصة تلك الطرق ذات الهامش المرتفع عبر المحيط الأطلسي - لدفع خطة "يونايتد نيكست"، التي تستهدف مجموعة ضخمة من الشركات. 9% إلى 11% نمو القدرات في هذه السنة المالية. لكن هذا النمو ليس مجانيا؛ ويعني تحمل نسبة أعلى من الدين إلى حقوق الملكية ومواجهة التحدي التشغيلي المتمثل في التكامل 500 طائرات جديدة بحلول عام 2030، الأمر الذي يمكن أن يضغط بالتأكيد على أدائها المنخفض تاريخياً في الوقت المحدد. دعونا نحدد نقاط القوة الحقيقية والمخاطر المباشرة في هذه الاستراتيجية.

United Airlines Holdings, Inc. (UAL) - تحليل SWOT: نقاط القوة

أنت تبحث عن الأسباب الصعبة والقابلة للقياس التي دفعت شركة United Airlines Holdings, Inc. (UAL) إلى الاستعداد لتحقيق الفوز، وبصراحة، الجواب يكمن في أصولها الإستراتيجية - الأشياء التي يصعب على المنافسين تكرارها. لا يتعلق الأمر بالعلامات التجارية الناعمة؛ يتعلق الأمر بعملية عالمية ضخمة وتدفقات إيرادات عالية الهامش والتي تتسارع في عام 2025.

شبكة طرق عالمية واسعة النطاق، خاصة في الأسواق ذات الهوامش العالية عبر المحيط الهادئ وعبر المحيط الأطلسي.

شبكة يونايتد هي أكبر خندقها التنافسي. وهي تدير شبكة الطرق العالمية الأكثر شمولاً بين شركات الطيران في أمريكا الشمالية، مما يجعلها أكبر شركة طيران في العالم مقاسة بأميال المقاعد المتاحة (ASMs). لا يقتصر هذا الانتشار العالمي على الحجم فحسب؛ يتعلق الأمر بالوصول إلى الأسواق الدولية المتميزة ذات العائد المرتفع. لقد رأينا هذه القوة بوضوح في الربع الأول من عام 2025، حيث ظل السفر الدولي قويًا، مما أدى إلى ارتفاع إيرادات المحيط الأطلسي لكل ميل مقعد متاح (RASM) 4.7% والمحيط الهادئ RASM قوي 8.5% سنة بعد سنة.

وتقوم الشركة بمضاعفة هذه الميزة. على سبيل المثال، يونايتد يضيف 20% المزيد من الرحلات الجوية من مطار سان فرانسيسكو الدولي (SFO) في عام 2025 لإعادة تأسيسه كبوابة عالمية. وهذه خطوة جريئة وواضحة للاستحواذ على المزيد من الأعمال المربحة من الساحل الغربي إلى آسيا. يعد طريق نيويورك/نيوارك (EWR) إلى مطار هيثرو في لندن وحده هو الممر الدولي الأكثر ازدحامًا والأكثر ربحًا، حيث يتجاوز 715 مليون حرف صغير الحجم لهذا الشهر. هذا الحجم هو بالتأكيد قوة.

برنامج تحديث الأسطول الضخم، "United Next"، ليحل محل الطائرات القديمة والأقل كفاءة في استهلاك الوقود.

تمثل استراتيجية "United Next" استراتيجية طويلة الأمد للشركة من أجل تحقيق الكفاءة وتجربة العملاء، وستنطلق بكامل طاقتها في عام 2025. ولا يتعلق الأمر فقط بالطلاء الجديد؛ يتعلق الأمر بخفض تكاليف الوحدة بشكل كبير وتحسين منتج الركاب. يونايتد مستعد لاستقبال مذهل 135 طائرات جديدة تنضم إلى أسطولها هذا العام، والذي يضم 84 طائرة جديدة من طراز بوينج 737 و23 طائرة إيرباص A321neo ضيقة البدن. وفي الوقت نفسه، يتقاعدون 21 طائرات أقدم وأقل كفاءة في استهلاك الوقود في عام 2025.

إليك الحساب السريع: الطائرات الأحدث تحرق كمية أقل من الوقود، وهو ما يمثل انخفاضًا مباشرًا في أكبر تكلفة متغيرة لشركة الطيران. بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع الانتهاء من إعادة تجهيز الطائرات الرئيسية الحالية بالمقصورة الداخلية المميزة الجديدة - بما في ذلك وسائل الترفيه في ظهر المقعد والصناديق العلوية الأكبر حجمًا - بحلول نهاية عام 2019. 2025. يدعم هذا الاستثمار بشكل مباشر نمو إيرادات المقصورة المتميزة التي شهدناها، حيث يفضل العملاء منتجًا أفضل.

يحقق برنامج الولاء MileagePlus إيرادات إضافية كبيرة وعالية الهامش.

يعد برنامج MileagePlus قوة مالية توفر تدفق إيرادات مستقرًا وعالي هامش الربح، معزولًا إلى حد كبير عن تقلبات مبيعات التذاكر. إنها في الأساس تجارة منفصلة ومربحة للغاية. في الربع الأول من عام 2025، ارتفعت إيرادات الولاء 9.4% على أساس سنوي، وشهد الربع الثالث من عام 2025 نفس الشيء 9% زيادة. هذا النمو مدفوع باتفاقيات بطاقات الائتمان ذات العلامات التجارية المشتركة مع تشيس، والتي تولد أكثر من ذلك 2 مليار دولار سنويًا لشركات النقل الكبرى، وغالبًا ما تكون أفضل من هامش 50%.

تركز الإدارة بشكل واضح على هذا القطاع، مع الخطط المعلنة لمضاعفة أرباح البرنامج بحلول عام 2030. يعد تدفق الإيرادات هذا عنصرًا حاسمًا في المرونة المالية الشاملة للشركة، وغالبًا ما يتم تجاهل قيمته من قبل المستثمرين الذين يركزون فقط على مبيعات تذاكر الركاب.

أعمال شحن قوية تستفيد من أسطول الطائرات ذات الجسم العريض والانتشار العالمي.

تعد عملية الشحن القوية التي تقوم بها شركة يونايتد فائدة مباشرة لشبكتها العالمية الواسعة وأسطولها الكبير من الطائرات ذات الجسم العريض - فهي تشغل أجسامًا عريضة أكثر من أي شركة طيران ركاب أخرى في أمريكا الشمالية. تتيح هذه القدرة للشركة الاستفادة من الشحن عالي القيمة، خاصة على الطرق الدولية.

حقق قسم الشحن نتائج مبهرة في عام 2025، مع ارتفاع إيرادات الربع الأول 9.7% سنة بعد سنة. وفي النصف الأول من عام 2025، بلغ إجمالي إيرادات الشحن 859 مليون دولار، والتي تضمنت رقم Q2 430 مليون دولار. الحجم الهائل ملحوظ: تم نقل يونايتد 327 مليون جنيه من البضائع في الربع الثاني من عام 2025. يوفر هذا العمل تحوطًا قيمًا ضد التقلبات في طلب الركاب، لا سيما في أسواق الشحن المتميزة والحساسة للوقت.

المراكز الاستراتيجية في المراكز التجارية الكبرى في الولايات المتحدة: شيكاغو وهيوستن ونيوارك ودنفر وسان فرانسيسكو.

يعد الموقع الاستراتيجي لمراكز يونايتد السبعة الرئيسية في الولايات المتحدة بمثابة قوة أساسية، حيث يعمل بمثابة دولاب الموازنة القوي لشبكتها. وأكدت الشركة أن جميع مراكزها السبعة حققت أرباحًا في الربع الثالث من عام 2025، مما يؤكد قوة هذه الاستراتيجية. تهيمن هذه المحاور على أسواقها المحلية وتوفر نقاط اتصال مهمة لحركة المرور عالية القيمة.

مطار دنفر الدولي (DEN) هو أكبر مركز من حيث عدد الركاب الذين يخدمونهم 14.4 مليون. وفي الوقت نفسه، كان من المقرر أن يقوم خط شيكاغو-أوهير (ORD) بأكبر عدد من الرحلات في مارس 2025، بإجمالي 32,562. هيوستن (IAH) هي الجسر بلا منازع إلى أمريكا اللاتينية، حيث تنطلق من هناك تسعة من أفضل 20 طريقًا دوليًا أكثر ازدحامًا، بينما تعمل نيوارك (EWR) كبوابة رئيسية عبر المحيط الأطلسي. يضمن هيكل المركز هذا تكرارًا عاليًا وحصة سوقية في ممرات الأعمال والترفيه الرئيسية.

United Airlines Holdings, Inc. (UAL) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

ارتفاع نسبة الدين إلى حقوق الملكية بسبب الإنفاق الرأسمالي الكبير على الطائرات الجديدة.

لا يمكنك تحديث الأسطول دون إنفاق أموال كبيرة، ولكن استراتيجية الإنفاق الرأسمالي القوية (CapEx) تأتي مصحوبة بعبء كبير من الديون والمخاطر التي تخدم الدين. ونقطة الضعف الأساسية هنا هي الحجم الهائل للالتزامات المالية التي تم التعهد بها لتمويل خطة يونايتد نيكست.

اعتبارًا من نهاية الربع الأول من عام 2025، تحملت شركة United Airlines Holdings, Inc. إجمالي الديون والتزامات الإيجار التمويلي والالتزامات المالية الأخرى بقيمة 27.7 مليار دولار. في حين أن الشركة تعمل بنشاط على خفض نسبة الرافعة المالية الصافية (إجمالي الدين مطروحًا منه النقد، مقسومًا على إجمالي الرسملة)، مما أدى إلى خفضها إلى 2.0x في الربع الأول من عام 2025، إلا أن هذا لا يزال رقمًا كبيرًا مقارنة بمستويات ما قبل الوباء. من المتوقع أن تكون توقعات الشركة لإجمالي النفقات الرأسمالية المعدلة في السنة المالية 2025 أقل من 6.5 مليار دولار، وهو ما، على الرغم من أنه أقل قليلاً من السنوات السابقة، إلا أنه يبقي خدمة الدين ومخاطر الميزانية العمومية مرتفعة. إنها تكلفة ضرورية، لكنها تحد بالتأكيد من المرونة المالية في أوقات الانكماش الاقتصادي.

ارتفاع تكاليف الوحدة (CASM) مقارنة بالمنافسين ذوي التكلفة المنخفضة للغاية مثل Spirit Airlines.

إن نموذج الناقل الشبكي، بمحاوره ومساراته العالمية وخدماته المتميزة، يحمل بطبيعته قاعدة تكلفة أعلى من شركات النقل منخفضة التكلفة للغاية (ULCCs). إن عيب التكلفة الهيكلية هذا هو ضعف مستمر يحد من هامش الربح المحتمل، خاصة في الأسواق المحلية التي تركز على الترفيه.

بالنسبة للربع الأول من عام 2025، بلغت تكلفة يونايتد لكل ميل متاح في المقعد باستثناء الوقود (CASM-ex) 13.17 سنتًا، والتي كانت في الواقع مرتفعة بنسبة 0.3٪ على أساس سنوي. هذا هو المقياس الحقيقي للكفاءة التشغيلية، ويظل أعلى بكثير من شركات ULCC مثل Spirit Airlines أو Frontier Airlines، والتي غالبًا ما تعمل بأرقام CASM-ex التي تتكون من أرقام فردية. تجبر فجوة التكلفة هذه شركة يونايتد على الاعتماد بشكل كبير على أقساطها وطرقها الدولية للحصول على الهامش، مما يجعل قطاع الاقتصاد المحلي عرضة بشدة لحروب الأسعار. ربع سيئ من الطلب المحلي يضرب بقوة.

إليك الرياضيات السريعة حول فرق التكلفة الهيكلية:

• يجب أن تحقق يونايتد إجمالي إيرادات أعلى بكثير لكل ميل مقعد متاح (TRASM) فقط لتحقيق التعادل مع شركات ULCC.
• يعد رقم CASM-ex البالغ 13.17 سنتًا بمثابة رياح معاكسة ثابتة مقابل شريحة الأسعار المنخفضة.

موثوقية تشغيلية منخفضة تاريخيًا وأداء في الوقت المحدد مقارنةً بأقران الشبكات الرئيسية.

في حين أن يونايتد قد خطت خطوات مثيرة للإعجاب في الأداء التشغيلي، إلا أن تصور السوق والبيانات التاريخية لا تزال تشير إلى أنها نقطة ضعف، مما يعكس صعوبة الحفاظ على أداء عالي المستوى عبر شبكتها الواسعة والمعقدة، خاصة في المحاور المزدحمة مثل مطار نيوارك ليبرتي الدولي (EWR).

وحققت الشركة معدل أداء قوياً في الالتزام بالمواعيد بنسبة 80.93% لعام 2024 بأكمله، مما وضعها في المرتبة الثانية بين شركات الطيران في أمريكا الشمالية. ومع ذلك، فإن الحفاظ على هذا هو التحدي. تُظهر البيانات الجزئية لعام 2025 التقلبات، حيث وضع أحد التقارير معدل الالتزام بالوقت المحدد لشركة يونايتد عند 77.0٪، وهو انخفاض جعلها خلف خطوط دلتا الجوية والمنافسين الرئيسيين الآخرين. يؤثر هذا التقلب التشغيلي بشكل مباشر على رضا العملاء وصافي نقاط الترويج (NPS)، وهو المحرك الرئيسي لإيرادات الأقساط ذات هامش الربح المرتفع.

غالبًا ما تؤدي مفاوضات وعقود العمل إلى زيادة ضغط الأجور والتكلفة.

تعد العمالة واحدة من أكبر التكاليف غير المتعلقة بالوقود، وقد أدت البيئة الحالية للتضخم بعد الوباء وارتفاع الطلب على العمال المهرة إلى خلق ضغوط كبيرة على الأجور في جميع أنحاء الصناعة. بالنسبة لشركة يونايتد، يُترجم هذا إلى زيادات كبيرة وفورية في التكلفة مما يؤدي إلى ضغط الهوامش.

المثال الأكثر وضوحًا في عام 2025 هو الاتفاق المبدئي الذي تم التوصل إليه مع رابطة المضيفات الجويين (CWA) للمضيفات البالغ عددهن 28000. تعتبر هذه الصفقة "رائدة في الصناعة" ومن المتوقع أن تحقق زيادة بنسبة 40% في إجمالي التعويضات في السنة الأولى وحدها. ويأتي ذلك بعد العقد التجريبي لعام 2023، والذي تضمن أيضًا زيادات تصل إلى 40٪ على مدى أربع سنوات. تمثل هذه الزيادات الهائلة المقدمة في البداية رياحًا معاكسة مباشرة ولا يمكن تجنبها لهيكل التكلفة للسنة المالية 2025 وما بعدها. بالإضافة إلى ذلك، يشير الرفض الأخير للمقترح الاقتصادي من قبل نقابة سائقي الشاحنات في مارس 2025 إلى أن الاحتكاك العمالي وخطر زيادة تصاعد التكلفة لا يزال قائما إلى حد كبير.

United Airlines Holdings, Inc. (UAL) - تحليل SWOT: الفرص

تستهدف خطة "United Next" نموًا في القدرات بنسبة 9% إلى 11% للسنة المالية 2025.

الفرصة الأساسية لشركة United Airlines هي استراتيجية "United Next"، التي تحول التركيز من مجرد ملء المقاعد إلى تعظيم الإيرادات ذات العائد المرتفع. وفي حين كان الهدف الأولي طويل المدى هو التوسع الكبير في القدرات، فإن التنفيذ على المدى القريب للسنة المالية 2025 أكثر دقة، مع إعطاء الأولوية للنمو المربح على الحجم الهائل.

ويتجلى هذا النهج المنضبط في استراتيجية الربع الثالث من عام 2025، والتي تضمنت خفض القدرة المحلية بنسبة 4٪ لتجنب حروب الأسعار وتعزيز قوة التسعير. ومع ذلك، فإن الهدف الاستراتيجي العام هو توسيع الأسطول والشبكة بشكل كبير، وهذا هو السبب في أن توجيهات ربحية السهم المعدلة للعام بأكمله تظل قوية عند 9 إلى 11 دولارًا. تتمتع الشركة بوضع يمكنها من توليد ما يزيد عن 3 مليارات دولار من التدفق النقدي الحر لعام 2025، وهو ما يمول خطة النمو هذه.

وإليك الحساب السريع: من خلال سحب 21 طائرة قديمة وجلب طائرات جديدة أكبر حجمًا، تزيد شركة United من عدد المقاعد ذات هامش الربح المرتفع لكل رحلة مغادرة، حتى مع عدد أقل من الرحلات الجوية الإجمالية. هذه هي الطريقة التي تنمي بها الأرباح دون تنمية القدرة بشكل متهور.

انتعاش قوي في الطلب على السفر الدولي والشركات ذات الأسعار المرتفعة.

لا يزال الطلب من المستهلكين المتميزين وحسابات الشركات مرنًا، مما يخلق فرصة كبيرة للإيرادات، خاصة مع تراجع الطلب المحلي على الترفيه. يعد هذا بمثابة رياح خلفية واضحة لشركة يونايتد، نظرًا لشبكتها الدولية المتفوقة مقارنة بنظرائها في الولايات المتحدة.

وتظهر بيانات النصف الأول من عام 2025 قوة هذا القطاع. نمت إيرادات المقصورة المتميزة بنسبة 9.2% على أساس سنوي في الربع الأول من عام 2025، واستمرت في إظهار قوتها مع زيادة بنسبة 5.6% في الربع الثاني من عام 2025. علاوة على ذلك، شهد الطلب على سفر الشركات، والذي عادة ما يكون مرتفعًا، تسارعًا مزدوج الرقم في الإيرادات المحجوزة خلال الربع الثاني من عام 2025. وهذا مصدر إيرادات موثوق به بالتأكيد يحمي شركة الطيران من التقلبات المحلية.

توسيع المقاعد المتميزة (Polaris وPremium Plus) لجذب العملاء ذوي الإنتاجية الأعلى.

تعمل يونايتد بنشاط على زيادة عدد المقاعد المميزة (درجة الأعمال بولاريس والاقتصاد المتميز بريميوم بلس) على أسطولها طويل المدى لتلبية الطلب عالي الإنتاجية. تعد هذه واحدة من أكبر فرص التوسع المقبلة، حيث قامت شركة الطيران سابقًا بتصغير حجم مقصورة Premium Plus.

وتجسد طائرة بوينغ 787-9 دريملاينر الجديدة، التي تتميز بتصميم داخلي "يونايتد المرتفع"، هذا المحور. ستحتوي هذه الطائرات الجديدة على 99 مقعدًا مميزًا، وهو أعلى رقم في تاريخ شركة الطيران لهذا النوع. استثمرت يونايتد أيضًا أكثر من 150 مليون دولار في عام 2025 لترقية خدمة الأطعمة والمشروبات على متن الطائرة، مما يزيد من تميز التجربة المتميزة.

• أجنحة استوديو بولاريس: 8 مقاعد (جديد، أكبر، مع باب الخصوصية)
• أجنحة بولاريس لدرجة رجال الأعمال: 56 مقعدا
• مقاعد يونايتد بريميوم بلس: 35 مقعدا (حجم المقصورة الموسعة)

الاستثمار في وضع وقود الطيران المستدام (SAF) في اللوائح البيئية المستقبلية.

إن موقف يونايتد العدواني بشأن وقود الطيران المستدام (SAF) يمنحها ميزة تنافسية مع تشديد اللوائح البيئية على مستوى العالم. وقد التزمت شركة الطيران بأن تصبح صافي الكربون بحلول عام 2050 دون الاعتماد على تعويضات الكربون، مع كون SAF الأداة الرئيسية.

يونايتد هي الشركة الرائدة في استخدام القوات المسلحة السودانية (SAF) في الولايات المتحدة، حيث استخدمت أكثر من 4300 طن متري (13 مليون جالون) في العام الماضي. وهذا الالتزام ليس مجرد خطوة تسويقية؛ إنه استثمار استراتيجي في أمن الوقود المستقبلي والامتثال التنظيمي. لدى الشركة التزام شراء مستقبلي بقيمة 3 مليارات جالون من SAF.

مبادرات SAF الرئيسية لعام 2025:

• توسيع الشراكة مع Neste لتزويد SAF إلى ثلاثة مراكز جديدة: هيوستن (IAH)، ونيوارك (EWR)، ودالاس (IAD).
• أطلقت صندوق United Airlines Ventures المستدامة للطيران باستثمارات أولية تزيد عن 100 مليون دولار من شركاء مثل Boeing وJP Morgan Chase.

استخدام طائرات جديدة لتوسيع نطاق الخدمة لتشمل الأسواق الدولية الأصغر حجمًا التي تعاني من نقص الخدمات.

تستفيد يونايتد من أسطولها من الطائرات الحديثة طويلة المدى، مثل طائرة بوينج 787 دريملاينر، لفتح طرق فريدة وعالية الإنتاجية لا تخدمها أي شركة طيران أمريكية أخرى. تستحوذ هذه الإستراتيجية على ميزة الريادة في أسواق الترفيه والأعمال الناشئة، مما يعزز مكانة يونايتد باعتبارها الناقل الأمريكي الذي يضم معظم الوجهات الدولية.

يعد جدول صيف 2025 أكبر عرض عبر المحيط الأطلسي على الإطلاق، مع أكثر من 760 رحلة أسبوعية إلى أكثر من 40 وجهة.

تمت إضافة أسواق دولية جديدة تعاني من نقص الخدمات لعام 2025:

• أفريقيا: داكار، السنغال (على مدار السنة، من واشنطن العاصمة)
• أوروبا: نوك، جرينلاند (أول شركة طيران أمريكية)، باليرمو، إيطاليا، بلباو، إسبانيا، جزيرة ماديرا، البرتغال، فارو، البرتغال (جميعها من نيوارك/نيويورك)
• آسيا/المحيط الهادئ: أولان باتور، منغوليا، كاوشيونغ، تايوان (كلاهما من طوكيو-ناريتا)

United Airlines Holdings, Inc. (UAL) - تحليل SWOT: التهديدات

تؤثر أسعار وقود الطائرات المتقلبة بشكل واضح على نفقات التشغيل والربحية

لا يزال سعر وقود الطائرات يمثل نقطة ضعف أساسية لشركة يونايتد إيرلاينز، حيث يمثل واحدة من أكبر تكاليف التشغيل وأكثرها تقلبًا. وبينما تشهد الصناعة بعض الراحة، فإن خطر ارتفاع الأسعار موجود دائمًا. بالنسبة لعام 2025، من المتوقع أن تكون فاتورة الوقود على مستوى الصناعة موجودة 236 مليار دولاروهو انخفاض عن مبلغ 261 مليار دولار الذي تم إنفاقه في عام 2024، لكن هذا لا يوفر سوى مهلة مؤقتة إذا تحولت أسواق النفط العالمية.

لكي نكون منصفين، كانت يونايتد استباقية فيما يتعلق بتحوط الوقود (استراتيجية استثمارية للحد من التعرض لتغيرات الأسعار المستقبلية). لقد تحوطت الشركة حول 60% من احتياجاتها من الوقود لعام 2025 بمتوسط قدره 2.70 دولار للجالون الواحد. هذه خطوة ذكية للحد من التكاليف، ولكنها تعني أن يونايتد لا يزال معرضًا لتقلبات السوق فيما يتعلق بنسبة 40٪ المتبقية من استهلاكه. للسياق، كان متوسط التكلفة للغالون الواحد لشركات الطيران الأمريكية في سبتمبر 2025 تقريبًا $2.304. إذا ارتفع الجزء غير المغطى بشكل كبير فوق معدل التحوط، فإنه سيؤدي إلى تآكل هامش ما قبل الضريبة. الوقود هو تكلفة بسيطة لا يمكن تجنبها.

منافسة شديدة من خطوط دلتا الجوية والخطوط الجوية الأمريكية في المراكز المحلية الأساسية

تعمل يونايتد إيرلاينز في سوق محلية شديدة التركيز، حيث تسيطر شركات الطيران الأربع الكبرى على ما يقرب من 70٪ من السوق. إن المنافسة مع خطوط دلتا الجوية وأمريكان إيرلاينز هي لعبة محصلتها صفر، خاصة في المحاور الرئيسية مثل شيكاغو أوهير ونيوارك. يفرض هذا التنافس الاستثمار المستمر في التسعير والمنتج والقدرة، مما يضغط على الهوامش.

فيما يلي الحسابات السريعة لمعركة الحصة في السوق المحلية (استنادًا إلى إيرادات أميال الركاب لفترة الـ 12 شهرًا المنتهية في أغسطس 2025):

• خطوط دلتا الجوية: 17.9%
• الخطوط الجوية الأمريكية: 17.3%
• الخطوط الجوية المتحدة: 16.4%

الخطوط الجوية الأمريكية هي الشركة الرائدة في السوق من حيث سعة المقاعد، حيث تمتلك حوالي 20% حصتها السوقية في سبتمبر 2025. بينما كان يونايتد يعمل على زيادة تحركاته في شيكاغو أوهير بنسبة 13% ونيوارك بها 2%، نما عرض الخطوط الجوية الأمريكية في أوهير بشكل أسرع، وتزايد بنسبة 34%. يمثل هذا التوسع الكبير في القدرات من قبل المنافسين في الأسواق الأساسية لشركة United تهديدًا مباشرًا لقوتها التسعيرية وهيمنتها المحلية.

خطر التباطؤ الاقتصادي انخفاض الطلب على الأعمال ذات الهامش المرتفع والسفر الدولي

تركز استراتيجية يونايتد بشكل كبير على الطرق المتميزة والدولية، والتي تتميز بهامش ربح مرتفع ولكنها أيضًا أول من يتم قطعه خلال فترة الانكماش الاقتصادي. قدمت الشركة نفسها للمستثمرين توقعات ثنائية النسق (سيناريوهين) لعام 2025، مما يوضح بوضوح هذا الخطر.

والفرق بين السيناريوهين صارخ:

يمكن لبيئة الركود أن تخفض ربحية السهم بنسبة تصل إلى $6.50 للسهم الواحد من الحد الأعلى للتوقعات المستقرة. وفي حين شهد الطلب على سفر الأعمال تسارعًا مكونًا من رقمين بدءًا من أوائل يوليو 2025، فإن الضائقة الاقتصادية المستمرة من شأنها أن تعكس هذا الاتجاه بسرعة. بصراحة، الركود من شأنه أن يؤثر بشدة على إيرادات المقصورة المتميزة.

نقص عدد الموظفين في مراقبة الحركة الجوية (ATC) وحدود البنية التحتية التي تسبب التأخير

تمثل الموثوقية التشغيلية خطرًا كبيرًا، وجزء كبير من تأخيرات يونايتد يكون مدفوعًا خارجيًا بقضايا إدارة الطيران الفيدرالية (FAA). إدارة الطيران الفيدرالية حاليًا على وشك 3,500 مراقبو الحركة الجوية يفتقرون إلى مستويات التوظيف المستهدفة، مما يخلق اختناقًا نظاميًا.

تؤثر مشكلة التوظيف هذه بشكل مباشر على أداء يونايتد، خاصة في مراكزها المزدحمة. في عام 2024، مذهل 66% من تأخيرات يونايتد تُعزى إلى تحديات ATC. خلال فترات ذروة الضغط، مثل إغلاق الحكومة في أكتوبر 2025، تأخرت مشكلات مراقبة الحركة الجوية 3,000 رحلات جوية على الصعيد الوطني. في محاور يونايتد الرئيسية، تُرجم هذا إلى تأخيرات أرضية كبيرة:

• شيكاغو أوهير (ORD) شهد متوسط ​​التأخير 41 دقيقة.
• تم تعليق رحلات مطار نيوارك ليبرتي الدولي (EWR) لمدة تصل إلى 30 دقيقة.

تؤدي هذه التأخيرات إلى زيادة نفقات التشغيل من خلال عمليات الحجز الأرضية المكلفة، وتعطيل الطاقم، وتكاليف إعادة الحجز، بالإضافة إلى أنها تؤدي إلى تآكل ثقة العملاء، والتي يصعب استعادتها بالتأكيد.

إمكانية أن تؤدي اتفاقيات العمل الجديدة إلى زيادة نفقات التشغيل بشكل كبير

وقد أعطت البيئة الحالية التي تتسم بالطلب القوي ونقص العمالة الموظفين النقابيين نفوذا كبيرا، مما أدى إلى عقود جديدة أكثر تكلفة بكثير. يعد هذا تهديدًا هيكليًا لهيكل تكاليف United (CASM-ex، أو التكلفة لكل ميل متاح في المقعد باستثناء الوقود).

التهديد الأكثر وضوحا يأتي من الاتفاق المبدئي لمدة خمس سنوات مع المضيفات. تتضمن هذه الصفقة زيادات تراكمية في الأجور 45.6% ودفع تعويضات بأثر رجعي 595 مليون دولار. ومن المتوقع أن تزيد التكلفة الإجمالية لهذا العقد وحده 900 مليون و1 مليار دولار سنويا لنفقات التشغيل المتحدة. ستؤدي هذه الزيادة الهائلة في تكاليف العمالة الثابتة إلى فرض ضغط مستمر على الهوامش، مما يزيد من صعوبة التنافس على الأسعار مع شركات النقل التي لديها قواعد تكلفة أقل، مثل خطوط ساوثويست الجوية.