شركة Valero Energy Corporation (VLO): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تنظر الآن إلى شركة Valero Energy Corporation، وبصراحة، فإن دورة التكرير هي بالتأكيد رحلة جامحة. باعتباري شخصًا قضى عقدين من الزمن في رسم خرائط هذه الطاقة، أستطيع أن أقول لك إن فهم المخاطر والفرص على المدى القريب لشركة عملاقة تنتج 3.1 مليون برميل يوميًا يتطلب أكثر من مجرد مراقبة أسعار النفط الخام. نحن نستخدم قوى بورتر الخمسة، التي ترتكز على حقائق أواخر عام 2025 - مثل اندفاعهم القوي نحو وقود الديزل المتجدد وترشيد القدرة على مستوى الصناعة - لإعطائك أوضح صورة ممكنة. هذه ليست نظرية مجردة. إنه تحليل قائم على الحقائق حول مكان وجود النفوذ حقًا، لذا استمر في القراءة أدناه لترى الأرقام الصعبة المتعلقة بقوة الموردين، ورفض العملاء، والتهديد بالبدائل التي ستشكل الأرباع القليلة القادمة.

شركة فاليرو للطاقة (VLO) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع الموردين

أنت تقوم بتقييم مشهد الموردين لشركة Valero Energy Corporation، وبصراحة، إنها مسيرة كلاسيكية في قطاع الطاقة على حبل مشدود. إن القوة التي يمتلكها موردو النفط الخام كبيرة، لكن الحجم الهائل لشركة Valero Energy Corporation والتحولات الإستراتيجية في المواد الأولية توفر بعض الثقل الموازن الضروري.

يظل تركيز إمدادات النفط الخام هو المحرك الرئيسي لنفوذ الموردين. ويتأثر هيكل العرض العالمي بشدة بمنظمة البلدان المصدرة للبترول وحلفائها (أوبك+)، التي تسيطر على جزء كبير من إنتاج النفط الخام العالمي. ويعني هذا التركيز أن القرارات الإستراتيجية التي يتخذها هذا التحالف تؤثر بشكل مباشر على تكاليف المدخلات الأساسية لشركة Valero Energy Corporation.

من المؤكد أن المخاطر الجيوسياسية وتصرفات هؤلاء المنتجين الرئيسيين تزيد من تقلبات أسعار النفط الخام، مما يعزز نفوذ الموردين. على سبيل المثال، كانت مجموعة أوبك +، التي تضم دولًا رئيسية مثل المملكة العربية السعودية وروسيا، تدير العرض بنشاط من خلال عكس التخفيضات. وفي النصف الأخير من عام 2025، تضمنت هذه الإدارة نهجًا مدروسًا لإلغاء القيود السابقة؛ على سبيل المثال، نفذت الدول الثمانية المشاركة تعديل إنتاج قدره 547 ألف برميل يوميا في سبتمبر 2025 مقارنة بمستوى أغسطس 2025، بعد عودة تدريجية قدرها 2.2 مليون برميل يوميا في التعديلات الطوعية التي بدأت في أبريل 2025. وكانت الزيادة المقاسة في الإنتاج في ديسمبر 2025 تبلغ 137 ألف برميل يوميا فقط، مما يشير إلى استمرار إدارة العرض التي تبقي السوق حساسة لقراراتها.

تواجه شركة Valero Energy Corporation قوة الموردين هذه من خلال نطاقها التشغيلي الضخم، والذي يترجم مباشرة إلى نفوذ شرائي. إن قدرة الشركة على الالتزام بكميات كبيرة ومتسقة تمنحها موقعًا تفاوضيًا أفضل من المصافي الصغيرة. فيما يلي نظرة سريعة على النطاق الذي نتحدث عنه اعتبارًا من أواخر عام 2025:

علاوة على ذلك، يساعد التنويع الاستراتيجي لشركة Valero Energy Corporation في الوقود منخفض الكربون على تخفيف الاعتماد على موردي النفط الخام التقليديين، على الرغم من أن هذا القطاع يواجه تحدياته الخاصة. أعلن قطاع الديزل المتجدد، والذي يتضمن المشروع المشترك Diamond Green Diesel، عن حجم مبيعات بلغ متوسطه 2.7 مليون جالون يوميًا في الربع الثالث من عام 2025. ويعد هذا المحور خطوة متعمدة لتأمين تدفقات المواد الخام البديلة، مما يقلل النسبة المئوية لإجمالي حجم المدخلات التي تعتمد فقط على سوق النفط الخام.

ومع ذلك، فإن اقتصاديات هذا التنويع لا تزال تتطور، مما يعني أن موردي النفط الخام لا يزال لديهم تأثير كبير على الأعمال الأساسية. سجل قطاع الديزل المتجدد خسارة تشغيلية قدرها 28 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، والتي يعزوها المحللون إلى عوامل تشمل تكاليف المواد الخام. وهذا يسلط الضوء على أنه في حين أن التنويع يقلل من الاعتماد، فإن ربحية أعمال التكرير الأساسية - التي تعتمد على النفط الخام - تظل ذات أهمية قصوى للصحة المالية العامة. تستفيد أصول Valero على ساحل الخليج، التي تعالج حوالي 90٪ من النفط الخام الثقيل، من ميزة التكلفة الهيكلية، حيث تقوم بمعالجة النفط الخام بسعر أقل بحوالي 10 دولارات للبرميل من مصافي الغرب الأوسط، مما يساعد على تعويض بعض قوة تسعير الموردين.

تشمل نقاط التأثير الرئيسية للموردين لشركة Valero Energy Corporation ما يلي:

• تركيز العرض العالمي بين أوبك+ والمنتجين الرئيسيين في الولايات المتحدة.
• التقلبات الناجمة عن تعديلات إنتاج أوبك+ والأحداث الجيوسياسية.
• الحاجة إلى تأمين أسعار مناسبة للخام الثقيل الذي يشكل 90% من مدخلات ساحل الخليج.

إن قدرة الشركة على إدارة مزيج المدخلات الخاص بها، لا سيما من خلال الاستفادة من حجمها لتأمين فروق مواتية في النفط الخام الثقيل، هي بالتأكيد عامل أساسي في إضعاف قوة الموردين. المالية: مراجعة عقود شراء النفط الخام للربع الرابع من عام 2025 مقابل الفروق المحققة في الربع الثالث بحلول يوم الثلاثاء المقبل.

شركة فاليرو للطاقة (VLO) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة للعملاء

أنت تقوم بتحليل قوة عملاء شركة Valero Energy Corporation، وبصراحة، إنها نقطة صعبة لأي مصفاة. نظرًا لأن المنتجات الأساسية - البنزين والديزل ووقود الطائرات - هي في الأساس سلع أساسية، فإن المشترين بالجملة لا يواجهون الكثير من الاحتكاك عند تحديد مكان شراء شحنتهم التالية. تعني تكاليف التبديل المنخفضة أنهم يستطيعون التسوق للحصول على أفضل سعر في السوق الفورية أو من خلال عقود قصيرة الأجل، وسوف يفعلون ذلك. هذه مجرد طبيعة العمل.

يتم تضخيم حالة السلع الأساسية هذه بسبب التنافس الشديد في أسواق التوزيع المحلية. عندما تتنافس شركة Valero Energy Corporation مع شركات التكرير الكبرى الأخرى، فإن هذه المنافسة تترجم مباشرة إلى حساسية سعر العميل. إذا كان هناك فائض في المعروض في السوق، وهو ما يحدث في كثير من الأحيان، يمكن لمصافي التكرير مثل شركة Valero Energy Corporation أن تشهد تقلص الهوامش بشدة حيث يدفع المشترون إلى أسعار أقل للحفاظ على هوامش البيع بالتجزئة الخاصة بهم. لقد رأينا ضغط السوق هذا ينعكس في السطر العلوي؛ بلغت الإيرادات المعلنة لشركة Valero Energy Corporation للربع الثاني من عام 2025 29.9 مليار دولار. كان هذا الرقم أقل من 34.5 مليار دولار التي تم الإبلاغ عنها في الربع الثاني من عام 2024، مما يوضح بوضوح مدى تقلب أسعار المنتجات المدفوعة بديناميكيات السوق وتأثير النفوذ على العملاء على النتائج المالية لشركة Valero Energy Corporation.

قاعدة العملاء في حد ذاتها ليست كتلة واحدة؛ انها مجزأة تماما. لديك موزعين ضخمين بكميات كبيرة من جهة وآلاف من منافذ البيع بالتجزئة ذات العلامات التجارية الفردية من جهة أخرى. على الرغم من أن شركة Valero Energy Corporation قد فصلت عمليات البيع بالتجزئة المباشرة منذ سنوات، إلا أنها لا تزال تحافظ على علاقات التوريد مع أكثر من 7000 موقع للبيع بالتجزئة بموجب اتفاقيات طويلة الأجل. ويعني هذا المزيج أن على شركة Valero Energy Corporation إدارة مجموعة متنوعة من احتياجات الشراء ومستويات الطاقة في وقت واحد. فيما يلي نظرة سريعة على النطاق التشغيلي الذي يدعم علاقات العملاء هذه في الربع الثاني من عام 2025:

تتجلى قوة هؤلاء المشترين أيضًا في الحاجة المستمرة لشركة Valero Energy Corporation للحفاظ على التميز التشغيلي لتبرير أسعارها، حتى عندما يكون السوق ضيقًا. عندما يفوق العرض الطلب، فإن التهديد بزيادة المنافسة يجبر شركة Valero Energy Corporation على قبول هوامش أقل أو تشغيل مصافيها بمعدلات استخدام أقل لإبقاء العملاء يشترون منها.

لإدارة قوة العملاء المتأصلة هذه، تركز شركة Valero Energy Corporation على الكفاءة التشغيلية والنطاق، مما يساعد في الحفاظ على هيكل تكاليفها تنافسيًا. يتم توجيه قوة قاعدة العملاء من خلال عدة طرق رئيسية:

• يمكن للمشترين بالجملة تبديل الموردين بسهولة بناءً على الأسعار الفورية اليومية.
• يتفاوض كبار الموزعين على الشروط بناءً على التزامات الحجم.
• شركاء البيع بالتجزئة حساسون للغاية لأسعار المضخات الاستهلاكية، مما يؤدي إلى انخفاض تكاليف الجملة.
• تقوم الشركة بتزويد الوقود لأكثر من 7,000 مواقع البيع بالتجزئة بموجب اتفاقيات التوريد.

في نهاية المطاف، نظرًا لأن المنتج موحد، تظل قوة العملاء عالية، مما يجبر شركة Valero Energy Corporation على المنافسة بقوة على السعر والموثوقية، حتى عندما تكون ظروف السوق في صالح البائع.

شركة فاليرو للطاقة (VLO) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

ولا تزال شدة التنافس في قطاع التكرير مرتفعة، وذلك بسبب المنافسة بين شركات التكرير المستقلة مثل شركة فاليرو للطاقة والشركات الكبرى المتكاملة مثل شيفرون وبي بي. ترى هذا الضغط في المقاييس التشغيلية والقرارات الإستراتيجية عبر الصناعة.

تتمتع شركة Valero Energy Corporation بمكانة هامة باعتبارها واحدة من أكبر شركات التكرير المستقلة في الولايات المتحدة. اعتبارًا من 1 يناير 2025، قامت شركة فاليرو للطاقة بتشغيل 13 مصفاة تكرير، ومعالجة 2.2 مليون برميل يوميًا، وهو ما يمثل 12٪ من إجمالي الطاقة الأمريكية وفقًا لتقرير إدارة معلومات الطاقة الأمريكية (EIA). يساعد هذا النطاق شركة Valero Energy Corporation في الحفاظ على هيكلها التشغيلي منخفض التكلفة، وهو عامل تنافسي رئيسي.

تعمل الصناعة على التخلص من القدرات بشكل نشط، مما يشدد المجال التنافسي. في حين يشير المخطط التفصيلي إلى أكثر من 2 مليون برميل يوميًا من القدرة التنافسية المقرر إغلاقها في عام 2025، تشير البيانات الملموسة إلى تخفيضات كبيرة، خاصة على الساحل الغربي بسبب الضغوط التنظيمية. على سبيل المثال، خططت شركة Phillips 66 لإغلاق مصفاة ويلمنجتون البالغة طاقتها 139 ألف برميل يوميًا في منطقة لوس أنجلوس بحلول نهاية عام 2025. علاوة على ذلك، أغلقت شركة LyondellBasell Industries بشكل دائم مصفاة هيوستن البالغة طاقتها 263776 برميلًا يوميًا في فبراير 2025. وتساهم عمليات الإغلاق المحددة هذه في خسارة كاليفورنيا ما يقدر بنحو 17٪ من طاقتها لتكرير النفط على مدار الـ 12 شهرًا التي سبقت أواخر عام 2025.

إن حواجز الخروج مرتفعة بشكل واضح، مما يجبر الشركات على تحمل ضربات مالية كبيرة لمغادرة أسواق معينة. وقد أثبتت شركة Valero Energy Corporation ذلك عندما سجلت رسوم انخفاض القيمة قبل خصم الضرائب مجتمعة بقيمة 1.1 مليار دولار لمصفاتي Benicia وWilmington فيما يتعلق بتقييم البدائل الإستراتيجية لعملياتها في كاليفورنيا. قدمت شركة Valero Energy Corporation إشعارًا بنيتها وقف عمليات التكرير في مصفاة Benicia البالغة طاقتها 145 ألف برميل يوميًا بحلول نهاية أبريل 2026.

على الرغم من هذه التحديات الهيكلية، يُظهر الأداء التشغيلي الحالي لشركة Valero Energy Corporation قوة تسعير قوية في السوق. حقق قطاع التكرير نتائج قوية في الربع الثالث من عام 2025، مما يعكس الاستخدام المرتفع والهوامش القوية.

تكون القوة في الأعمال الأساسية واضحة عندما تنظر إلى مساهمة القطاع في النتائج الإجمالية. يمثل الدخل التشغيلي البالغ 1.6 مليار دولار لقطاع التكرير في الربع الثالث من عام 2025 قفزة كبيرة من 565 مليون دولار المسجلة في الربع الثالث من عام 2024. وكان هذا الأداء مدعومًا بهامش تكرير أعلى لكل برميل من الإنتاجية، والذي وصل إلى 13.14 دولارًا أمريكيًا مقارنة بـ 9.09 دولارًا أمريكيًا في العام السابق.

يمكنك رؤية الديناميكيات التنافسية التي تنعكس في تفاصيل أداء القطاع:

• الدخل التشغيلي لقطاع التكرير: 1.6 مليار دولار.
• الدخل التشغيلي لقطاع الإيثانول: 183 مليون دولار، ارتفاعًا من 153 مليون دولار على أساس سنوي.
• الخسارة التشغيلية لقطاع الديزل المتجدد: 28 مليون دولار، تحولًا من الدخل التشغيلي البالغ 35 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2024.
• إجمالي الاستثمارات الرأسمالية (الربع الثالث 2025): 409 مليون دولار.

شركة فاليرو للطاقة (VLO) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

إن التهديد الهيكلي طويل المدى الناجم عن السيارات الكهربائية وتحسين كفاءة استهلاك الوقود أمر حقيقي. ترى أن هذا الضغط يتزايد مع تحول أسواق النقل ببطء عن الوقود التقليدي المعتمد على النفط. بصراحة، هذا ليس جرفًا مفاجئًا، ولكنه تآكل مستمر للسوق الأساسية على مدى عقود. ومع ذلك، فإن المخاطر على المدى القريب تتفاقم بسبب السياسة.

يؤدي الدفع التنظيمي للوقود منخفض الكربون إلى تسريع الضغط البديل على النفط التقليدي. وتقوم الحكومات على مستوى العالم، وهنا في الولايات المتحدة بكل تأكيد، بتحديد التفويضات وتقديم الحوافز التي تفضل البدائل. تضغط هذه البيئة التنظيمية بشكل مباشر على شركة Valero Energy Corporation لمحور مزيج منتجاتها، مما يجعل التهديد بالاستبدال أكثر إلحاحًا من مجرد معدلات تبني المستهلك وحدها.

تعمل شركة Valero على تخفيف هذه المشكلة من خلال قطاع الديزل المتجدد الخاص بها. وتضع الشركة رأس المال والتركيز التشغيلي هنا، وتتوقع أن يصل حجم مبيعات الديزل المتجدد إلى 1.1 مليار جالون في عام 2025. هذا إجراء ملموس ضد تهديد الاستبدال. ومع ذلك، يُظهر أداء هذا القطاع التحديات الحالية في هذا الفضاء الانتقالي؛ بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، أعلن قطاع الديزل المتجدد عن خسارة تشغيلية قدرها 28 مليون دولار.

يعتبر الوقود الحيوي، مثله مثل قطاع الإيثانول، بدائل مباشرة، على الرغم من تقلب اقتصادياته. كانت أعمال الإيثانول التابعة لشركة Valero مربحة في الربع الثالث من عام 2025، حيث سجلت 183 مليون دولار من الدخل التشغيلي. يوفر هذا القطاع وسادة مالية بينما تتوسع أعمال الديزل المتجددة ذات القيمة الأعلى. فيما يلي حسابات سريعة حول كيفية تراكم هذه القطاعات في الربع الثالث من عام 2025:

ولكي نكون منصفين، فإن ربحية قطاع الإيثانول مرتبطة بأسعار السلع الأساسية، ولكنها تظهر أن شركة فاليرو للطاقة قد أنشأت أصولًا منخفضة الكربون لتوليد النقد موجودة بالفعل. وتتم مواجهة خطر الاستبدال من خلال التطوير الداخلي القوي في الوقود المنخفض الكربون، ولكن العوائد ليست مضمونة بعد.

يجب عليك تتبع هذه المقاييس التشغيلية الرئيسية كمؤشرات لضغط الاستبدال واستجابة شركة Valero Energy Corporation:

• حجم مبيعات الديزل المتجدد المتوقع لعام 2025: 1.1 مليار جالون.
• الدخل التشغيلي لقطاع الإيثانول في الربع الثالث من عام 2025: 183 مليون دولار.
• متوسط حجم مبيعات قطاع الديزل المتجدد في الربع الثالث من عام 2025: 2.7 مليون جالون يوميا.
• النتائج التشغيلية لقطاع الديزل المتجدد في الربع الثالث من عام 2025: خسارة 28 مليون دولار.
• إجمالي إيرادات شركة Valero Energy Corporation في الربع الثالث من عام 2025: 32.2 مليار دولار.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

شركة فاليرو للطاقة (VLO) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الداخلين الجدد

لا يزال التهديد المتمثل في الوافدين الجدد إلى شركة Valero Energy منخفضًا للغاية، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى أن هيكل الصناعة يفرض عقبات مالية وتنظيمية هائلة لا يستطيع التغلب عليها سوى عدد قليل من الكيانات. إن بناء مصفاة حديثة ذات مستوى عالمي هو مشروع يتكلف عدة مليارات من الدولارات، ويتطلب إنفاق رأسمالي يتجاوز بكثير الميزانية الاستثمارية لشركة Valero Energy Corporation على المدى القريب من أجل التوسع.

التهديد منخفض بسبب متطلبات رأس المال الضخمة؛ إن النفقات الرأسمالية للنمو لعام 2025 لشركة Valero هي فقط 400 مليون دولار. ولوضع ذلك في نصابه الصحيح، يمكن أن يتطلب مشروع مصفاة جديدة في الولايات المتحدة إنفاق ما لا يقل عن 100 دولار أمريكي 500 مليون دولار إلى 1 مليار دولار فقط للوصول إلى المرحلة الرائدة، التي تغطي الدراسات البيئية، والتقاضي، وعمليات التخطيط. بالنسبة لمنشأة كبيرة ومعقدة، يمكن أن يصل إجمالي التكاليف بسهولة إلى المليارات. بلغت الاستثمارات الرأسمالية المخططة لشركة Valero Energy Corporation المنسوبة للشركة لعام 2025 تقريبًا 1.9 مليار دولار المجموع مع حوالي 1.6 مليار دولار المخصصة لاستدامة الأعمال، مما يعني أن نمو رأس المال كان جزءًا صغيرًا من هذا الإجمالي. هذا الحجم من الاستثمار المطلوب يقوم على الفور بتصفية معظم المنافسين المحتملين.

تخلق اللوائح البيئية الصارمة والتصاريح المعقدة حواجز تنظيمية هائلة. إن المشهد التنظيمي كثيف ويخضع للتحولات السياسية، مما يزيد من عدم اليقين بشأن الوقت والتكلفة. على سبيل المثال، وضعت وكالة حماية البيئة الأمريكية (EPA) اللمسات النهائية على التعديلات على قاعدة قطاع تكرير البترول في أبريل 2024، والتي تضمنت أحكامًا لمراقبة السياج. بحلول مارس 2025، أعلنت وكالة حماية البيئة أنها ستعيد النظر في هذه القاعدة، وتبدأ عملية رسمية لوضع القواعد يمكن أن تستغرق سنوات وتخضع لتحديات قانونية من مختلف أصحاب المصلحة. يجب على أي مشارك جديد أن يتنقل بين برامج قانون الهواء النظيف المعقدة، بما في ذلك معايير أداء المصدر الجديد (NSPS) ومعايير الانبعاثات الوطنية لملوثات الهواء الخطرة (NESHAP)، والتي تفرض تكنولوجيا مكلفة للتحكم في الانبعاثات.

توفر البنية التحتية لخطوط الأنابيب والبنية التحتية اللوجستية لشركة Valero مزايا كبيرة من حيث التكلفة. قامت شركة Valero Energy Corporation ببناء شبكة لوجستية واسعة ومتكاملة سيكافح الوافدون الجدد لتكرارها دون إنفاق رأسمالي ضخم وسنوات من تأمين حقوق الطريق. وتضمن هذه البنية التحتية إمدادًا موثوقًا بالمواد الخام وتفريغ المنتج، مما يترجم مباشرة إلى انخفاض تكاليف التشغيل لكل برميل.

يمكنك رؤية حجم البصمة اللوجستية لشركة Valero Energy Corporation هنا:

علاوة على ذلك، تبلغ الطاقة الإنتاجية لمصافي النفط الخمسة عشر التابعة لشركة Valero Energy Corporation تقريبًا 3.1 مليون برميل يوميا مجتمعة، مما يدل على النطاق التشغيلي الهائل الذي يدعم مكانتها في السوق. الشراكة المحدودة الرئيسية المرتبطة بها، Valero Energy Partners LP (VLI)، التي تمتلكها شركة Valero Energy 23%، يساهم بشكل أكبر مع أكثر من 9100 ميل خطوط أنابيب المنتجات الخام والمكررة و 94 مرافق المحطة.

إن الإضافات إلى قدرات التكرير العالمية محدودة، مع وجود اتجاه نحو الترشيد في دول منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية. حافظ مشهد التكرير في الولايات المتحدة، اعتبارًا من 1 يناير 2025، على إجمالي قدرة التقطير الجوي القابلة للتشغيل البالغة 18.4 مليون برميل يوميا، والذي لم يتغير تقريبًا منذ عام 2024، على الرغم من توقع تقييم الأثر البيئي لـ 3% انخفاض لهذا العام بسبب الإغلاقات. وعلى الصعيد العالمي، يشير الاتجاه نحو الانكماش في الأسواق القائمة، حيث تشير التوقعات إلى أن طاقة التكرير قد تتقلص بنسبة تصل إلى 100%. 10% إلى 30% على مدى العقد المقبل في أوروبا. وهذه البيئة التي تتسم بمحدودية نمو صافي القدرات والترشيد النشط في الاقتصادات المتقدمة لا تشجع الاستثمار عالي المخاطر المطلوب لبناء منشأة جديدة.

تتفاقم العوائق أمام الدخول بسبب ديناميكيات الصناعة الحالية:

• وتتعرض هوامش التكرير لضغوط هبوطية مستمرة بعد أعلى مستوياتها في 2022.
• وانخفضت أرباح المصب لشركات النفط المتكاملة 50% في 2024 على 2023.
• وتتركز الإضافات الجديدة في القدرات خارج منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية، وبشكل أساسي في الصين والهند.
• ويعمل اللاعبون الحاليون، مثل شركة Valero Energy Corporation، على تحسين الأصول الحالية، وليس بناء مواقع جديدة.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.