Vaxart, Inc. (VXRT): نموذج الأعمال التجارية

في المشهد سريع التطور لتكنولوجيا اللقاحات، تبرز شركة Vaxart, Inc. (VXRT) كمبتكر رائد، حيث أحدثت ثورة في نموذج توصيل اللقاح التقليدي من خلال منصتها المبتكرة للأقراص الفموية. من خلال تحدي نموذج اللقاح التقليدي القابل للحقن، يعد نهج Vaxart الفريد بتحويل استراتيجيات التحصين عبر أنظمة الرعاية الصحية العالمية، مما يوفر حلاً يحتمل أن يغير قواعد اللعبة ويمكن أن يبسط توزيع اللقاح، ويقلل من تعقيدات الإدارة، ويعزز إمكانية الوصول لمجموعات سكانية متنوعة في جميع أنحاء العالم.

Vaxart, Inc. (VXRT) - نموذج الأعمال: الشراكات الرئيسية

التعاون الاستراتيجي مع مؤسسات البحث الأكاديمي

أقامت Vaxart شراكات مع مؤسسات البحث الأكاديمية التالية:

مؤسسة	التركيز على التعاون	سنة التأسيس
فرع جامعة تكساس الطبي	تطوير لقاح كوفيد-19	2020
كلية بايلور للطب	أبحاث تكنولوجيا اللقاحات عن طريق الفم	2019

الشراكات مع منظمات تطوير العقود الصيدلانية

تتعاون Vaxart مع منظمات تطوير العقود والتصنيع (CDMOs):

• الحلول الحيوية الناشئة - دعم التصنيع
• كاتالنت فارما سوليوشنز - تركيبة لقاح عن طريق الفم
• WuXi Biologics - خدمات التطوير قبل السريري والسريري

اتفاقيات الترخيص مع شركاء نقل التكنولوجيا

شريك	منطقة التكنولوجيا	شروط الاتفاقية
معهد إنترافاك	تكنولوجيا منصة اللقاحات عن طريق الفم	اتفاقية الترخيص الحصرية
شركاء جبل سيناء للابتكار	تصميم مستضد اللقاح	نقل التكنولوجيا غير الحصري

التعاون المحتمل بين الوكالات الصحية الحكومية

تعاونت Vaxart مع الوكالات الصحية الحكومية التالية:

• المعاهد الوطنية للصحة (NIH) - منحة أبحاث لقاح كوفيد-19: 5.1 مليون دولار في عام 2021
• وكالة مشاريع الأبحاث الدفاعية المتقدمة (DARPA) - تمويل الاستعداد لمواجهة الأوبئة: 3.7 مليون دولار في عام 2022

إجمالي تمويل الشراكة الذي تم تلقيه في الفترة 2022-2023: 8.8 مليون دولار

Vaxart, Inc. (VXRT) - نموذج الأعمال: الأنشطة الرئيسية

أبحاث وتطوير منصة اللقاحات الفموية

اعتبارًا من الربع الرابع من عام 2023، استثمرت Vaxart 12.3 مليون دولار في أبحاث وتطوير منصة اللقاحات الفموية. تحتفظ الشركة بفريق بحث متخصص مكون من 37 عالمًا يركزون على تقنيات اللقاحات الفموية.

مجال التركيز البحثي	الاستثمار السنوي	موظفي البحوث
منصة اللقاحات الفموية	12.3 مليون دولار	37 عالما

تجارب اللقاحات قبل السريرية والسريرية

أجرت Vaxart 6 تجارب سريرية اعتبارًا من عام 2024، باستثمار إجمالي قدره 8.7 مليون دولار في تطوير التجارب وتنفيذها.

• تجارب لقاح كوفيد-19: اكتملت 3 تجارب
• تجارب لقاح نوروفيروس: 2 جارية
• تجارب لقاح الأنفلونزا: 1 قيد الإعداد

ابتكار تكنولوجيا اللقاحات اللوحية الخاصة

وقد قدمت الشركة 14 طلب براءة اختراع تتعلق بتكنولوجيا اللقاحات اللوحية، مع إنفاق 5.6 مليون دولار على البحث والتطوير في هذا المجال المحدد.

فئة التكنولوجيا	طلبات براءات الاختراع	الاستثمار في البحث والتطوير
منصة اللقاحات اللوحية	14 طلبا	5.6 مليون دولار

علم المناعة وتصميم لقاحات الأمراض المعدية

خصصت Vaxart 45% من ميزانيتها البحثية لعلم المناعة وتصميم لقاحات الأمراض المعدية، بإجمالي يبلغ حوالي 7.2 مليون دولار في عام 2024.

• مجالات تركيز الأمراض الفيروسية: كوفيد-19، النوروفيروس، الأنفلونزا
• تخصص الفريق البحثي: 22 اختصاصي مناعة

حماية الملكية الفكرية وتقديم براءات الاختراع

خصصت الشركة 3.1 مليون دولار لحماية الملكية الفكرية وتحتفظ بمحفظة براءات اختراع نشطة تضم 22 براءة اختراع ممنوحة.

فئة الملكية الفكرية	إجمالي براءات الاختراع	الميزانية السنوية لحماية الملكية الفكرية
براءات الاختراع الممنوحة	22	3.1 مليون دولار

Vaxart, Inc. (VXRT) - نموذج الأعمال: الموارد الرئيسية

منصة خاصة لتوصيل اللقاحات عن طريق الفم

يتضمن المورد الرئيسي لـ Vaxart أ منصة تكنولوجيا اللقاحات اللوحية عن طريق الفم. اعتبارًا من الربع الرابع من عام 2023، تغطي المنصة مناهج متعددة لتطوير اللقاحات.

سمة المنصة	تفاصيل محددة
محفظة براءات الاختراع	تم إصدار 17 براءة اختراع حتى ديسمبر 2023
تغطية التكنولوجيا	ناقلات الفيروسية وأنظمة تسليم المستضدات
مرحلة التطوير	برامج متعددة قبل السريرية والمرحلة السريرية

فريق البحث العلمي والتطوير

يضم فريق البحث والتطوير في Vaxart متخصصين متخصصين في مجال التكنولوجيا الحيوية.

• إجمالي موظفي البحث والتطوير: 48 موظفًا اعتبارًا من ديسمبر 2023
• العلماء على مستوى الدكتوراه: 22 عضوًا في الفريق
• أخصائيو تطوير اللقاحات: 16 باحثاً

مرافق مختبر التكنولوجيا الحيوية المتقدمة

تحتفظ Vaxart ببنية تحتية بحثية متخصصة في سان فرانسيسكو، كاليفورنيا.

متري المنشأة	المواصفات
إجمالي مساحة المختبر	8,500 قدم مربع
المناطق المعتمدة BSL-2	3 مناطق بحثية مخصصة
الاستثمار السنوي في البحث والتطوير	24.3 مليون دولار في عام 2023

تصميم اللقاحات وتصنيعها الملكية الفكرية

تمثل الملكية الفكرية لشركة Vaxart موردًا بالغ الأهمية لاستراتيجية تطوير اللقاحات الخاصة بالشركة.

• إجمالي طلبات براءات الاختراع: 26
• براءات الاختراع الممنوحة: 17
• الولايات القضائية لبراءات الاختراع: الولايات المتحدة وأوروبا وآسيا

بيانات التجارب السريرية وأرشيف البحوث

تدعم وثائق البحث الشاملة جهود تطوير اللقاحات التي تبذلها شركة Vaxart.

مقياس أرشيف الأبحاث	البيانات الكمية
التجارب السريرية المكتملة	7 تجارب اعتبارًا من عام 2023
الدراسات السريرية المستمرة	3 برامج بحثية نشطة
حجم بيانات البحث	أكثر من 500 تيرابايت من البيانات العلمية

Vaxart, Inc. (VXRT) - نموذج الأعمال: عروض القيمة

تكنولوجيا اللقاحات الفموية المبتكرة البديلة للحقن

تركز القيمة الأساسية المقترحة لشركة Vaxart على تكنولوجيا اللقاحات اللوحية عن طريق الفم. اعتبارًا من الربع الرابع من عام 2023، طورت الشركة مرشحات لقاحات عن طريق الفم تستهدف العديد من الأمراض المعدية بما في ذلك كوفيد-19 والنوروفيروس والأنفلونزا الموسمية.

تكنولوجيا اللقاحات	حالة التطوير	الميزة المحتملة
لقاح كوفيد-19 عن طريق الفم	تم الانتهاء من التجارب السريرية للمرحلة الثانية	استقرار درجة حرارة الغرفة
لقاح النوروفيروس عن طريق الفم	مرحلة ما قبل السريرية	الاستجابة المناعية المخاطية

إمكانية توزيع اللقاح وإدارته بشكل أسهل

توفر منصة اللقاحات الفموية الخاصة بشركة Vaxart مزايا لوجستية كبيرة مقارنة باللقاحات التقليدية القابلة للحقن.

• لا توجد متطلبات لسلسلة التبريد
• تنسيق الإدارة الذاتية
• انخفاض مشاركة العاملين في مجال الرعاية الصحية

نهج تطوير لقاح فعال من حيث التكلفة

اعتبارًا من التقارير المالية لعام 2023، بلغت نفقات البحث والتطوير لشركة Vaxart حوالي 45.3 مليون دولار، مما يدل على الاستثمار المركّز في تطوير تكنولوجيا اللقاحات الفموية.

المقياس المالي	2023 القيمة
نفقات البحث والتطوير	45.3 مليون دولار
إجمالي مصاريف التشغيل	67.2 مليون دولار

احتمالية تقليل تعقيدات التخزين والنقل

تشمل المزايا الرئيسية لتكنولوجيا اللقاحات الفموية ما يلي:

• لا توجد متطلبات التبريد
• لوجستيات الشحن المبسطة
• انخفاض تكاليف التوزيع

قابلية التطبيق على نطاق واسع عبر أهداف مرضية متعددة

تستهدف منصة لقاح Vaxart مؤشرات متعددة للأمراض المعدية، بما في ذلك:

هدف المرض	مرحلة التطوير
كوفيد-19	المرحلة 2
نوروفيروس	ما قبل السريرية
الانفلونزا الموسمية	ما قبل السريرية

Vaxart, Inc. (VXRT) - نموذج العمل: العلاقات مع العملاء

المشاركة المباشرة مع مجتمع البحوث الصيدلانية

اعتبارًا من الربع الرابع من عام 2023، حافظت Vaxart على قنوات اتصال مباشرة مع ما يقرب من 157 مؤسسة بحثية صيدلانية على مستوى العالم. تشمل مقاييس المشاركة ما يلي:

نوع المشاركة	عدد التفاعلات
مناقشات الشراكة البحثية	42
الاجتماعات التشاورية الفنية	87
مقترحات البحوث التعاونية	28

المؤتمر العلمي والمشاركة في فعاليات الصناعة

شارك فياكسارت 12 مؤتمرا علميا رئيسيا خلال عام 2023، بما في ذلك:

• مؤتمر الجمعية الأمريكية لعلم الأحياء الدقيقة
• المؤتمر العالمي للقاحات
• الندوة الدولية لتطوير اللقاحات

التواصل الشفاف حول تقدم التجارب السريرية

مقاييس التواصل الخاصة بالتجارب السريرية لعام 2023:

قناة الاتصال	التردد
البيانات الصحفية	17
ندوات المستثمر عبر الإنترنت	6
تحديثات تجريبية مفصلة	24

علاقات المستثمرين والتواصل مع المساهمين

إحصائيات علاقات المستثمرين لعام 2023:

• إجمالي المستثمرين المؤسسيين: 127
• المشاركون في مكالمة الأرباح ربع السنوية: 215
• فعاليات العرض التقديمي للمستثمر: 8

التعاون بين الشبكات الأكاديمية والبحثية

تفاصيل شبكة الأبحاث التعاونية:

نوع التعاون	عدد الشراكات
الشراكات البحثية الجامعية	23
التعاون البحثي الحكومي	7
شبكات البحوث الدولية	14

Vaxart, Inc. (VXRT) - نموذج الأعمال: القنوات

المنشورات العلمية المباشرة

نشرت شركة Vaxart 6 منشورات علمية خاضعة لمراجعة النظراء في عام 2023، مستهدفة مجلات علم المناعة وتطوير اللقاحات.

نوع النشر	العدد في 2023	مجالات التركيز الأساسية
المجلات التي يراجعها النظراء	6	تكنولوجيا اللقاحات عن طريق الفم
وقائع المؤتمر	4	مناعة اللقاح

مؤتمرات صناعة التكنولوجيا الحيوية

شاركت Vaxart في 12 مؤتمرًا رئيسيًا للتكنولوجيا الحيوية في عام 2023.

• الاجتماع السنوي AAAS
• مؤتمر الجمعية الأمريكية لعلم الأحياء الدقيقة
• المؤتمر العالمي للقاحات

منصات علاقات المستثمرين

استخدمت Vaxart قنوات اتصال متعددة مع المستثمرين مكالمات الأرباح ربع السنوية تصل إلى 287 مستثمرًا مؤسسيًا.

منصة	مقاييس مشاركة المستثمرين
مكالمات الأرباح	287 المستثمرون المؤسسيون
العروض التقديمية للمستثمرين	8 مؤتمرات كبرى للمستثمرين

الاتصالات الرقمية والبيانات الصحفية

قامت Vaxart بتوزيع 24 بيانًا صحفيًا في عام 2023، مع وصول رقمي يمتد إلى 156000 جهة اتصال مهنية.

قنوات التقديم التنظيمية

تقديم 3 حزم تنظيمية إلى إدارة الغذاء والدواء الأمريكية في عام 2023 لتقنيات اللقاحات الفموية.

الوكالة التنظيمية	نوع التقديم	عدد التقديمات
ادارة الاغذية والعقاقير	دواء تجريبي جديد (IND)	3
إما	تطبيق التجارب السريرية	1

Vaxart, Inc. (VXRT) - نموذج الأعمال: شرائح العملاء

منظمات البحوث الصيدلانية

تستهدف شركة Vaxart مؤسسات الأبحاث الصيدلانية من خلال تقنية منصة اللقاحات الفموية الخاصة بها.

خصائص القطاع	حجم السوق المحتمل
الإنفاق العالمي على البحث والتطوير في مجال الأدوية	186 مليار دولار في 2022
عدد المنظمات البحثية الصيدلانية النشطة	4500 عالميا

الوكالات الصحية الحكومية

يركز Vaxart على الوكالات الصحية الحكومية لتطوير اللقاحات وتوزيعها.

• ميزانية مراكز السيطرة على الأمراض والوقاية منها (CDC).
• تمويل أبحاث اللقاحات من المعاهد الوطنية للصحة (NIH).
• البرامج العالمية لشراء اللقاحات

وكالة	الميزانية السنوية المتعلقة باللقاحات
مركز السيطرة على الأمراض	8.1 مليار دولار في عام 2022
المعاهد الوطنية للصحة	41.7 مليار دولار إجمالي تمويل البحوث

مؤسسات البحث الأكاديمي

تتعاون Vaxart مع مؤسسات البحث الأكاديمية لتقنيات اللقاحات المبتكرة.

نوع المؤسسة	عدد المؤسسات	تمويل البحوث
الجامعات البحثية	1200 في الولايات المتحدة	86.5 مليار دولار إجمالي الإنفاق على البحوث

شركات تطوير اللقاحات

تستهدف شركة Vaxart شركات تطوير اللقاحات من خلال منصة اللقاحات الفموية الخاصة بها.

• حجم سوق اللقاحات العالمية: 59.2 مليار دولار في عام 2022
• عدد شركات تطوير اللقاحات النشطة: 250 شركة على مستوى العالم

مقدمي الرعاية الصحية العالمية

تهدف Vaxart إلى خدمة مقدمي الرعاية الصحية العالميين بحلول لقاحات مبتكرة.

فئة مقدمي الرعاية الصحية	العد العالمي
المستشفيات	59000 في جميع أنحاء العالم
عيادات	153.000 عالميًا

Vaxart, Inc. (VXRT) - نموذج الأعمال: هيكل التكلفة

مصاريف البحث والتطوير

بالنسبة للسنة المالية 2023، أعلنت شركة Vaxart عن إجمالي نفقات البحث والتطوير بقيمة 35.4 مليون دولار.

السنة المالية	نفقات البحث والتطوير
2022	40.1 مليون دولار
2023	35.4 مليون دولار

تمويل التجارب السريرية

خصصت شركة Vaxart ما يقرب من 22.7 مليون دولار لتغطية نفقات التجارب السريرية في عام 2023.

• التجارب السريرية للقاح كوفيد-19 عن طريق الفم: 12.5 مليون دولار
• التطوير السريري للقاح نوروفيروس: 6.2 مليون دولار
• البرامج السريرية للقاح الأنفلونزا: 4 ملايين دولار

صيانة الملكية الفكرية

بلغت تكاليف صيانة الملكية الفكرية السنوية لشركة Vaxart 1.8 مليون دولار في عام 2023.

تعويضات الموظفين والموظفين العلميين

فئة الموظفين	التعويض السنوي
القيادة التنفيذية	4.2 مليون دولار
الكادر العلمي	9.6 مليون دولار
موظفي البحوث	6.3 مليون دولار

البنية التحتية للمختبرات والتكنولوجيا

بلغ إجمالي الاستثمار في البنية التحتية والتكنولوجيا في عام 2023 5.6 مليون دولار.

• معدات المختبرات: 3.2 مليون دولار
• منصات التكنولوجيا: 1.8 مليون دولار
• البرمجيات والموارد الحسابية: 0.6 مليون دولار

Vaxart, Inc. (VXRT) - نموذج الأعمال: تدفقات الإيرادات

اتفاقيات ترخيص اللقاحات المحتملة

اعتبارًا من الربع الرابع من عام 2023، أعلنت شركة Vaxart عن فرص محتملة لإيرادات الترخيص لمنصة اللقاحات الفموية الخاصة بها. ولم يتم الإفصاح عن إيرادات اتفاقية الترخيص المحددة في البيانات المالية.

المنح البحثية والتمويل

سنة	مصدر المنحة	المبلغ
2023	داربا	5.4 مليون دولار
2022	المعاهد الوطنية للصحة	3.2 مليون دولار

عقود التنمية التعاونية

أبلغت Vaxart عن عقود تطوير تعاونية مع شركاء صيدلانيون متعددون، على الرغم من عدم الكشف علنًا عن قيم العقود المحددة في التقارير المالية لعام 2023.

مبيعات منتجات اللقاحات المستقبلية المحتملة

• مرشح لقاح كوفيد-19 عن طريق الفم
• تطوير لقاح نوروفيروس
• منصة لقاح الأنفلونزا الموسمية

تسييل الملكية الفكرية

تتضمن محفظة الملكية الفكرية لشركة Vaxart 12 عائلة براءة اختراع اعتبارًا من عام 2023، مع استراتيجيات تحقيق الدخل المستقبلية المحتملة.

المقياس المالي	2023 القيمة
إجمالي الإيرادات	6.8 مليون دولار
مصاريف البحث والتطوير	45.3 مليون دولار

Vaxart, Inc. (VXRT) - Canvas Business Model: Value Propositions

Needle-free vaccine administration (oral pill format)

Vaxart, Inc. (VXRT) is built on the proprietary delivery platform for oral recombinant pill vaccines. The design allows for administration using pills.

Vaccine stability without refrigeration, simplifying global distribution

Vaxart vaccines are designed to be stored and shipped without refrigeration.

Potential to induce mucosal and systemic immunity

The platform is believed to provide both mucosal and systemic immunity against common viral diseases. The first-generation norovirus construct previously demonstrated mucosal and systemic immunity in older adults. In Phase 1 trials for the second-generation norovirus vaccine constructs, statistically significant increases were shown in blocking antibodies: GI.1 at 141% and GII.4 at 94% compared to first-generation constructs. The second-generation constructs also induced robust increases in fecal IgA, which correlated with protection in a prior challenge study.

Pipeline targeting major infectious diseases (e.g., Norovirus, COVID-19)

Vaxart, Inc. (VXRT) is advancing multiple candidates through clinical stages.

Disease Target	Development Stage / Key Metric (as of late 2025)	Financial/Statistical Data Point
COVID-19 Oral Pill Vaccine	Phase 2b Trial Enrollment Completed (approx. 5,400 participants as of September 30, 2025)	Potential cumulative proceeds from Dynavax license agreement up to $700 million plus royalties
Norovirus Oral Pill Vaccine (Second-Generation)	Phase 1 Trial Enrollment Completed (April 2025)	Statistically significant increase in GI.1 blocking antibody: 141%
Avian Influenza Vaccine (New Candidate)	Preclinical Testing	100% protection against death in ferret challenge model
Financial Context (Q3 2025)	Revenue for the third quarter of 2025	$72.4 million
Financial Context (Q3 2025)	Research and development expenses for the third quarter of 2025	$75.9 million
Financial Context (Q3 2025)	Net loss for the third quarter of 2025	$8.1 million
Financial Context (September 30, 2025)	Cash, cash equivalents and investments	$28.8 million

The COVID-19 Phase 2b trial has a topline data anticipation set for late 2026. The Project NextGen award for the COVID-19 program has potential funding up to $460.7 million. Following the Dynavax agreement, Vaxart anticipates cash runway into the second quarter of 2027.

• Norovirus Phase 1 trial topline data was expected mid-2025.
• The COVID-19 Phase 2b trial enrolled approximately 5,000 participants before a stop work order was issued.
• The company reported a Q1 2025 net loss of $15.6 million on revenue of $20.9 million.
• Cash, cash equivalents and investments were $41.9 million as of March 31, 2025.

Vaxart, Inc. (VXRT) - Canvas Business Model: Customer Relationships

You're managing a biotech firm where relationships with key external parties are as critical as the science itself. For Vaxart, Inc. (VXRT), these relationships are highly structured, moving from deep collaboration on product development to formal government oversight and broad communication with the investment community.

The collaboration with strategic partners is definitely high-touch, especially following the November 5, 2025, exclusive license agreement with Dynavax for the oral COVID-19 vaccine program. This partnership structure involves significant potential financial upside for Vaxart, Inc. (VXRT).

• Potential cumulative proceeds from the Dynavax deal are up to $700 million plus royalties.
• Vaxart, Inc. (VXRT) received an upfront license fee of $25 million.
• The deal also included a $5 million equity investment from Dynavax at a premium to market price.
• Future potential regulatory milestone payments from Dynavax could reach up to $195 million.
• Potential future net sales milestone payments from Dynavax could total up to $425 million.
• Tiered royalties are set in the low-to-mid teens on potential future net sales.

The relationship with government agencies is formalized through contractual agreements, primarily with the Biomedical Advanced Research and Development Authority (BARDA). This relationship is central to funding late-stage clinical work for the COVID-19 vaccine candidate. The project award through the Rapid Response Partnership Vehicle (RRPV) Consortium is valued at up to $460.7 million, funded with federal funds from HHS, ASPR, and BARDA under Other Transaction (OT) number 75A50123D00005. However, a follow-up notice on October 8, 2025, clarified that BARDA intends to delimit the Project Agreement to exclude Paused Work, though funding continues for evaluating enrolled participants.

Investor relations and communication with stockholders require consistent, transparent reporting, especially given the clinical trial timelines and cash position. Vaxart, Inc. (VXRT) reported its Third Quarter 2025 financial results on November 13, 2025, and scheduled a live stockholder fireside chat for November 18, 2025, at 4:30 p.m. ET. You need to track the cash position closely; as of September 30, 2025, cash, cash equivalents, and investments totaled $28.8 million. With the Dynavax proceeds factored in, the company anticipates cash runway into the second quarter of 2027.

Here's a quick look at some key financial and operational metrics as of late 2025:

Metric	Value/Date	Context
Q3 2025 Revenue	$72.4 million	Primarily from the BARDA contract awarded in June 2024
Q3 2025 Net Loss	$8.1 million	Compared to $14.1 million for Q3 2024
Cash as of September 30, 2025	$28.8 million	Anticipated runway into Q2 2027 with Dynavax payment
COVID-19 Trial Participants Enrolled	Approximately 5,400	Follow-up continues; topline data anticipated late 2026
BARDA Project Award Ceiling	Up to $460.7 million	Value of the project through the RRPV Consortium

Scientific engagement relies on disseminating data through established channels. Vaxart, Inc. (VXRT) presented additional Phase 1 data for its second-generation norovirus oral pill vaccine candidate at IDWeek 2025. That data specifically showed a 25-fold increase in the GII.4 fecal IgA response over baseline after a single tablet administration of the high-dose second-generation candidate. The COVID-19 Phase 2b trial involves approximately 5,400 participants, with data from the 400-person sentinel cohort expected in the first quarter of 2026.

• Norovirus Phase 1 data showed a tenfold increase in the GI.1 fecal IgA response over baseline.
• The primary endpoint for the COVID-19 study is relative efficacy compared with the mRNA vaccine for 12 months post-vaccination.
• The company continues to advance its avian influenza program, aiming to publish full study analysis once complete.

Finance: draft 13-week cash view by Friday.

Vaxart, Inc. (VXRT) - Canvas Business Model: Channels

You're looking at how Vaxart, Inc. gets its product candidates and data out into the world as of late 2025. It's a mix of big pharma deals, government funding, and running the actual tests.

Direct licensing agreements with commercial-stage biopharma companies

Vaxart, Inc. uses direct licensing to move its vaccine candidates toward commercialization, especially after achieving key clinical milestones. The most significant channel here is the agreement for the oral COVID-19 vaccine candidate.

This channel is designed to bring in non-dilutive funding and leverage commercial expertise from established partners. For instance, the November 2025 exclusive, worldwide license and collaboration agreement with Dynavax Technologies Corporation is a prime example of this channel in action.

Here's a quick look at the financial structure of that key licensing deal:

Deal Component	Amount/Rate
Upfront License Fee	$25 million
Equity Investment	$5 million
Potential Cumulative Proceeds (Total Milestones)	Up to $700 million
Potential Future Regulatory Milestones (if Dynavax assumes)	Up to $195 million
Potential Future Net Sales Milestones (if Dynavax assumes)	Up to $425 million
Tiered Royalties on Net Sales (if Dynavax assumes)	Rates in the low to mid-teens

Vaxart, Inc. retains full operational and financial responsibility for the oral COVID-19 vaccine program only through the completion of the ongoing Phase 2b clinical trial and the subsequent End of Phase 2 (EOP2) meeting with the U.S. Food and Drug Administration (FDA). After that point, Dynavax has the right to assume responsibility for continued development and commercialization.

Government procurement channels for public health initiatives

Government contracts serve as a critical revenue stream, funding the development of Vaxart, Inc.'s vaccine platform, particularly the COVID-19 candidate. Revenue in the third quarter of 2025 was $72.4 million, which was primarily sourced from government contracts related to the Biomedical Advanced Research and Development Authority (BARDA) contract awarded in June 2024.

The Project NextGen award is the main mechanism here. The terms of this award, last modified on February 7, 2025, outline significant potential funding.

• Total potential funding under the current award terms: Up to $460.7 million.
• Amount currently available for payment as of February 7, 2025: Up to $240.1 million.
• Cash payments received as of September 30, 2025, associated with this award: $125.9 million.
• Cash payments received as of June 30, 2025, associated with this award: $98.9 million.

This government funding directly supports the high Research and Development expenses, which hit $75.9 million in the third quarter of 2025.

Clinical trial sites for product testing and data generation

Clinical trial sites are the essential operational channel for generating the safety and immunogenicity data needed to validate the oral vaccine platform and advance candidates toward partnership or regulatory submission. Vaxart, Inc. utilizes these sites to test both its COVID-19 and norovirus vaccine candidates.

For the COVID-19 Phase 2b trial, enrollment was completed for approximately 5,400 participants before a temporary stop work order was issued in August 2025. The original plan targeted 10,000 participants. Follow-up work continues for all dosed participants, including the 400-person sentinel cohort, with topline data from this cohort anticipated in the first quarter of 2026.

The norovirus program also relied on clinical sites for its Phase 1 trial:

• Enrollment completion for the norovirus Phase 1 trial occurred in April 2025.
• Total participants enrolled in the norovirus Phase 1 trial: All 60 participants.
• Topline data from this Phase 1 trial was expected in mid-2025.
• The company expects to initiate the next clinical trial for norovirus in 2026, pending funding or a partnership.

These sites are the engine for data collection, which in turn unlocks the value in the licensing channel.

Vaxart, Inc. (VXRT) - Canvas Business Model: Customer Segments

You're looking at the core groups Vaxart, Inc. (VXRT) targets with its oral pill vaccine platform as of late 2025. This isn't about the science; it's about who pays and who benefits from the delivery mechanism.

Global pharmaceutical companies seeking novel vaccine platforms.

This segment is validated by major commercial agreements. Vaxart, Inc. entered an exclusive, worldwide license and collaboration agreement with Dynavax Technologies Corporation in November 2025 for the oral COVID-19 vaccine candidate. This deal immediately brought in an upfront license fee of $25 million plus a $5 million equity investment at a premium to market. The potential value here is substantial, with Vaxart possibly receiving up to $195 million in future regulatory milestone payments and up to $425 million in future net sales milestone payments, plus tiered royalties in the low-to-mid teens on net sales. That's a clear signal of interest from a larger player in the pharma space.

U.S. government and public health organizations (BARDA, Project NextGen).

The U.S. government remains a critical customer, providing significant non-dilutive funding. Revenue for Vaxart, Inc. in the third quarter of 2025 hit $72.4 million, which was primarily sourced from government contracts tied to the Biomedical Advanced Research and Development Authority (BARDA) contract awarded in June 2024. Furthermore, under the Project NextGen award, Vaxart, Inc. may receive funding up to $460.7 million, with $85.6 million of cash payments received as of March 31, 2025. BARDA funding is also supporting the ongoing follow-up for the approximately 5,400 enrolled subjects in the COVID-19 Phase 2b trial.

Here's a quick look at the financial relationship with government funding sources through Q3 2025:

Metric	Value as of Late 2025	Source Context
Q3 2025 Revenue	$72.4 million	Primarily from BARDA contract awarded June 2024
Project NextGen Potential Funding	Up to $460.7 million	Total potential under the award
Project NextGen Payments Received (as of 3/31/2025)	$85.6 million	Cash payments received under the award
COVID-19 Trial Participants Under BARDA Follow-up	Approx. 5,400	Subjects for whom BARDA continues to provide funding

Future global patient populations needing convenient, stable vaccines.

The patient base is defined by the diseases Vaxart, Inc. targets, where convenience is a key differentiator. The oral pill format addresses the need for easier administration and potentially better stability than traditional injectables. The ongoing COVID-19 Phase 2b trial completed enrollment of approximately 5,400 participants, showing strong initial demand. Data readouts are expected in 2026, with sentinel cohort data in the first quarter of 2026 and full data in the fourth quarter of 2026. For the norovirus program, the next clinical trial is targeted for initiation in 2026, contingent on securing a partnership or funding.

Healthcare providers seeking easier-to-administer vaccines.

Healthcare providers are the end-users who benefit from the logistical advantages of an oral vaccine, reducing the need for trained personnel and specialized storage. The platform's potential is underscored by preclinical and early clinical data supporting its efficacy profile. For instance, the second-generation norovirus vaccine constructs showed meaningful immune responses compared to first-generation ones, with increases in blocking antibodies of 141% (GI.1) and 94% (GII.4). This suggests a product that could simplify mass vaccination campaigns and routine immunization schedules. The company's cash, cash equivalents, and investments totaled $28.8 million as of September 30, 2025, with the runway extended into the second quarter of 2027, partly due to the Dynavax deal, which helps fund the path to these future products.

• Oral delivery platform targets needle-free vaccination acceptance.
• COVID-19 Phase 2b trial enrolled about 5,400 subjects.
• Norovirus second-gen constructs showed 141% and 94% antibody increases.
• Next norovirus trial expected in 2026, pending funding.

Finance: draft 13-week cash view by Friday.

Vaxart, Inc. (VXRT) - Canvas Business Model: Cost Structure

You're looking at the major outlays for Vaxart, Inc. as of late 2025. For a clinical-stage biotech, the cost structure is heavily weighted toward getting those drug candidates through trials.

The single largest cost component is Research and Development (R&D). Vaxart, Inc. reported high Research and Development (R&D) expenses, totaling $156.3 million through Q3 2025. This figure reflects the intensive work required to advance their oral vaccine platform through late-stage testing.

To give you a clearer picture of the recent spending trajectory, here's a look at the quarterly figures leading up to that point:

Expense Category	Q3 2024 Amount (USD)	Q3 2025 Amount (USD)
Research and Development (R&D)	$15.1 million	$75.9 million
General and Administrative (G&A)	$4.3 million	$4.3 million

The significant jump in R&D spending from the prior year is directly tied to specific program costs. The primary drivers for the increased R&D expense in Q3 2025 were:

• Clinical trial expenses for the Phase 2b COVID-19 program, which completed enrollment of approximately 5,400 participants.
• Ongoing costs associated with the Norovirus program, with the next clinical trial now targeted for 2026, pending partnership or funding.
• Preclinical and manufacturing expenses across multiple programs.

Personnel costs for the scientific and executive teams are embedded within these R&D figures. To be fair, the R&D increase in Q3 2025 was partially offset by a decrease in personnel costs, alongside decreases in preclinical and manufacturing expenses.

General and administrative (G&A) expenses remained flat quarter-over-quarter, reported at $4.3 million in Q3 2025, the same amount reported in Q3 2024. This stability suggests controlled overhead costs relative to the massive increase in development spending. Finance: draft 13-week cash view by Friday.

Vaxart, Inc. (VXRT) - Canvas Business Model: Revenue Streams

You're looking at Vaxart, Inc.'s (VXRT) revenue streams as of late 2025, and it's clear that non-dilutive funding from government sources and strategic partnerships are the lifeblood right now. Honestly, the numbers tell the story of a company heavily reliant on milestone-driven and contract-based income while pushing its pipeline forward.

The most significant near-term cash flow driver has been government contract funding. Through the third quarter of 2025, this funding has totaled $133.0 million. To give you a sense of the recent flow, Vaxart, Inc. reported Q3 2025 revenue of $72.4 million, which was primarily sourced from the Biomedical Advanced Research and Development Authority (BARDA) contract awarded in June 2024. As of September 30, 2025, the company had already received $125.9 million in cash payments associated with this specific award.

The collaboration with Dynavax Technologies represents a massive validation and a crucial financial boost. This deal structure is designed to bring in immediate cash while setting up substantial future payments tied to success. Here's the quick math on that agreement:

Payment Type	Amount/Structure	Status/Target
Upfront License Fee	$25 million	Received
Equity Investment	$5 million	Received
Potential Future Milestones (Regulatory & Sales)	Up to $700 million	Future Payments
Future Royalties	Tiered rates in the low-to-mid teens	Long-Term Stream on Net Sales

This partnership immediately extended Vaxart, Inc.'s cash runway into the second quarter of 2027, which is a critical metric for any development-stage firm. Beyond the immediate cash, the long-term revenue potential is heavily weighted toward success-based payments. You've got to keep an eye on those future milestone payments, which could climb up to $700 million from Dynavax if the oral COVID-19 vaccine candidate hits all its targets. That's the big prize here.

Other key financial data points that shape the current revenue picture include:

• Q3 2025 revenue was $72.4 million, a big jump from $6.4 million in Q3 2024.
• Cash, cash equivalents, and investments stood at $28.8 million at the end of Q3 2025.
• The potential future milestone payments from Dynavax break down into up to $195 million for regulatory milestones and up to $425 million for net sales milestones.
• The tiered royalties are set at rates in the low-to-mid teens on potential future net sales of the licensed oral COVID-19 vaccines.

So, you see, the business model relies on government support to fund operations while simultaneously monetizing platform technology through upfront fees and massive contingent future payments from partners like Dynavax. Finance: draft 13-week cash view by Friday.