Vaxart, Inc. (VXRT): Business Model Canvas

In der sich schnell entwickelnden Landschaft der Impfstofftechnologie erweist sich Vaxart, Inc. (VXRT) als bahnbrechender Innovator, der das traditionelle Paradigma der Impfstoffverabreichung durch seine geniale Plattform für orale Tabletten revolutioniert. Durch die Herausforderung des herkömmlichen injizierbaren Impfstoffmodells verspricht der einzigartige Ansatz von Vaxart, die Impfstrategien in den globalen Gesundheitssystemen zu transformieren und eine potenziell bahnbrechende Lösung anzubieten, die die Verteilung von Impfstoffen vereinfachen, die Komplexität der Verabreichung verringern und die Zugänglichkeit für verschiedene Bevölkerungsgruppen weltweit verbessern könnte.

Vaxart, Inc. (VXRT) – Geschäftsmodell: Wichtige Partnerschaften

Strategische Kooperationen mit akademischen Forschungseinrichtungen

Vaxart hat Partnerschaften mit den folgenden akademischen Forschungseinrichtungen aufgebaut:

Institution	Fokus auf Zusammenarbeit	Gründungsjahr
Medizinische Abteilung der University of Texas	Entwicklung eines COVID-19-Impfstoffs	2020
Baylor College of Medicine	Forschung zur oralen Impfstofftechnologie	2019

Partnerschaften mit pharmazeutischen Vertragsentwicklungsorganisationen

Vaxart arbeitet mit Vertragsentwicklungs- und Fertigungsorganisationen (CDMOs) zusammen:

• Emergent BioSolutions – Produktionsunterstützung
• Catalent Pharma Solutions – Orale Impfstoffformulierung
• WuXi Biologics – Präklinische und klinische Entwicklungsdienstleistungen

Lizenzvereinbarungen mit Technologietransferpartnern

Partner	Technologiebereich	Vertragsbedingungen
Intravacc-Institut	Plattformtechnologie für orale Impfstoffe	Exklusive Lizenzvereinbarung
Innovationspartner des Mount Sinai	Design von Impfantigenen	Nicht-exklusiver Technologietransfer

Mögliche Kooperationen mit staatlichen Gesundheitsbehörden

Vaxart hat mit den folgenden staatlichen Gesundheitsbehörden zusammengearbeitet:

• National Institutes of Health (NIH) – Forschungsstipendium für COVID-19-Impfstoffe: 5,1 Millionen US-Dollar im Jahr 2021
• Defense Advanced Research Projects Agency (DARPA) – Finanzierung der Pandemievorsorge: 3,7 Millionen US-Dollar im Jahr 2022

Insgesamt erhaltene Partnerschaftsfinanzierung im Zeitraum 2022–2023: 8,8 Millionen US-Dollar

Vaxart, Inc. (VXRT) – Geschäftsmodell: Hauptaktivitäten

Forschung und Entwicklung oraler Impfstoffplattformen

Bis zum vierten Quartal 2023 hat Vaxart 12,3 Millionen US-Dollar in die Forschung und Entwicklung oraler Impfstoffplattformen investiert. Das Unternehmen unterhält ein engagiertes Forschungsteam von 37 Wissenschaftlern, die sich auf orale Impfstofftechnologien konzentrieren.

Forschungsschwerpunktbereich	Jährliche Investition	Forschungspersonal
Plattform für orale Impfstoffe	12,3 Millionen US-Dollar	37 Wissenschaftler

Präklinische und klinische Impfstoffversuche

Vaxart hat bis 2024 sechs klinische Studien durchgeführt und insgesamt 8,7 Millionen US-Dollar in die Studienentwicklung und -durchführung investiert.

• COVID-19-Impfstoffversuche: 3 abgeschlossen
• Norovirus-Impfstoffversuche: 2 laufen
• Grippeimpfstoffversuche: 1 in Vorbereitung

Proprietäre Technologieinnovation für Tablet-Impfstoffe

Das Unternehmen hat 14 Patentanmeldungen im Zusammenhang mit der Tablettenimpfstofftechnologie eingereicht und in diesem speziellen Bereich Forschungs- und Entwicklungsausgaben in Höhe von 5,6 Millionen US-Dollar getätigt.

Kategorie „Technologie“.	Patentanmeldungen	F&E-Investitionen
Tablet-Impfstoffplattform	14 Bewerbungen	5,6 Millionen US-Dollar

Immunologie und Impfstoffdesign gegen Infektionskrankheiten

Vaxart hat 45 % seines Forschungsbudgets für die Immunologie und die Entwicklung von Impfstoffen gegen Infektionskrankheiten aufgewendet, was einem Gesamtvolumen von etwa 7,2 Millionen US-Dollar im Jahr 2024 entspricht.

• Schwerpunkte im Bereich Viruserkrankungen: COVID-19, Norovirus, Influenza
• Spezialisierung des Forschungsteams: 22 Immunologen

Schutz des geistigen Eigentums und Patentanmeldung

Das Unternehmen hat 3,1 Millionen US-Dollar für den Schutz geistigen Eigentums bereitgestellt und unterhält ein aktives Patentportfolio von 22 erteilten Patenten.

IP-Kategorie	Gesamtzahl der Patente	Jährliches Budget für den Schutz geistigen Eigentums
Erteilte Patente	22	3,1 Millionen US-Dollar

Vaxart, Inc. (VXRT) – Geschäftsmodell: Schlüsselressourcen

Proprietäre Plattform zur Verabreichung oraler Impfstoffe

Zu den wichtigsten Ressourcen von Vaxart gehören a proprietäre Technologieplattform für orale Tablettenimpfstoffe. Ab dem vierten Quartal 2023 deckt die Plattform mehrere Ansätze zur Impfstoffentwicklung ab.

Plattformcharakteristik	Spezifische Details
Patentportfolio	17 erteilte Patente, Stand Dezember 2023
Technologieberichterstattung	Virale Vektor- und Antigenabgabesysteme
Entwicklungsphase	Mehrere Programme im präklinischen und klinischen Stadium

Wissenschaftliches Forschungs- und Entwicklungsteam

Das F&E-Team von Vaxart besteht aus spezialisierten Biotechnologie-Experten.

• Gesamtes F&E-Personal: 48 Mitarbeiter, Stand Dezember 2023
• Wissenschaftler auf Doktoratsniveau: 22 Teammitglieder
• Spezialisten für Impfstoffentwicklung: 16 Forscher

Fortgeschrittene Laboreinrichtungen für Biotechnologie

Vaxart unterhält eine spezialisierte Forschungsinfrastruktur in San Francisco, Kalifornien.

Einrichtungsmetrik	Spezifikation
Gesamte Laborfläche	8.500 Quadratmeter
BSL-2-zertifizierte Bereiche	3 spezielle Forschungszonen
Jährliche F&E-Investitionen	24,3 Millionen US-Dollar im Jahr 2023

Geistiges Eigentum bei der Entwicklung und Herstellung von Impfstoffen

Das geistige Eigentum von Vaxart stellt eine entscheidende Ressource für die Impfstoffentwicklungsstrategie des Unternehmens dar.

• Gesamtzahl der Patentanmeldungen: 26
• Erteilte Patente: 17
• Patentgerichte: Vereinigte Staaten, Europa, Asien

Klinische Studiendaten und Forschungsarchive

Eine umfassende Forschungsdokumentation unterstützt die Impfstoffentwicklungsbemühungen von Vaxart.

Metrik des Forschungsarchivs	Quantitative Daten
Abgeschlossene klinische Studien	7 Versuche ab 2023
Laufende klinische Studien	3 aktive Forschungsprogramme
Forschungsdatenvolumen	Über 500 Terabyte wissenschaftliche Daten

Vaxart, Inc. (VXRT) – Geschäftsmodell: Wertversprechen

Innovative orale Impfstofftechnologie als Alternative zu Injektionen

Das Kernwertversprechen von Vaxart konzentriert sich auf die orale Tablettenimpfstofftechnologie. Seit dem vierten Quartal 2023 hat das Unternehmen orale Impfstoffkandidaten gegen mehrere Infektionskrankheiten entwickelt, darunter COVID-19, Norovirus und saisonale Grippe.

Impfstofftechnologie	Entwicklungsstand	Potenzieller Vorteil
Oraler Tabletten-COVID-19-Impfstoff	Klinische Studien der Phase 2 abgeschlossen	Raumtemperaturstabilität
Oraler Norovirus-Impfstoff	Präklinisches Stadium	Schleimhautimmunantwort

Potenzial für eine einfachere Verteilung und Verabreichung von Impfstoffen

Die orale Impfstoffplattform von Vaxart bietet erhebliche logistische Vorteile gegenüber herkömmlichen injizierbaren Impfstoffen.

• Keine Kühlkettenanforderungen
• Selbstverwaltetes Format
• Reduzierte Beteiligung des Gesundheitspersonals

Kostengünstiger Impfstoffentwicklungsansatz

Den Finanzberichten für 2023 zufolge beliefen sich die Forschungs- und Entwicklungskosten von Vaxart auf etwa 45,3 Millionen US-Dollar, was eine gezielte Investition in die Entwicklung oraler Impfstofftechnologien zeigt.

Finanzkennzahl	Wert 2023
F&E-Ausgaben	45,3 Millionen US-Dollar
Gesamtbetriebskosten	67,2 Millionen US-Dollar

Potenziell geringere Lager- und Transportkomplexität

Zu den wichtigsten Vorteilen der oralen Impfstofftechnologie gehören:

• Keine Kühlanforderungen
• Vereinfachte Versandlogistik
• Niedrigere Vertriebskosten

Breite Anwendbarkeit für mehrere Krankheitsziele

Die Impfstoffplattform von Vaxart zielt auf mehrere Indikationen für Infektionskrankheiten ab, darunter:

Krankheitsziel	Entwicklungsphase
COVID-19	Phase 2
Norovirus	Präklinisch
Saisonale Grippe	Präklinisch

Vaxart, Inc. (VXRT) – Geschäftsmodell: Kundenbeziehungen

Direkte Zusammenarbeit mit der pharmazeutischen Forschungsgemeinschaft

Im vierten Quartal 2023 unterhielt Vaxart direkte Kommunikationskanäle mit etwa 157 pharmazeutischen Forschungseinrichtungen weltweit. Zu den Engagement-Kennzahlen gehören:

Engagement-Typ	Anzahl der Interaktionen
Diskussionen über Forschungspartnerschaften	42
Technische Beratungstreffen	87
Verbundforschungsvorschläge	28

Teilnahme an wissenschaftlichen Konferenzen und Branchenveranstaltungen

Vaxart nahm daran teil 12 große wissenschaftliche Konferenzen im Jahr 2023, darunter:

• Konferenz der American Society for Microbiology
• Weltimpfstoffkongress
• Internationales Symposium zur Impfstoffentwicklung

Transparente Kommunikation des Fortschritts klinischer Studien

Kommunikationskennzahlen für klinische Studien für 2023:

Kommunikationskanal	Häufigkeit
Pressemitteilungen	17
Investoren-Webinare	6
Detaillierte Testaktualisierungen	24

Investor Relations und Aktionärskommunikation

Investor-Relations-Statistiken für 2023:

• Gesamtzahl der institutionellen Anleger: 127
• Teilnehmer des vierteljährlichen Gewinnaufrufs: 215
• Investorenpräsentationsveranstaltungen: 8

Zusammenarbeit zwischen akademischen und Forschungsnetzwerken

Details zum Verbundforschungsnetzwerk:

Art der Zusammenarbeit	Anzahl der Partnerschaften
Universitätsforschungspartnerschaften	23
Forschungskooperationen der Regierung	7
Internationale Forschungsnetzwerke	14

Vaxart, Inc. (VXRT) – Geschäftsmodell: Kanäle

Direkte wissenschaftliche Veröffentlichungen

Vaxart veröffentlichte im Jahr 2023 sechs von Experten begutachtete wissenschaftliche Publikationen, die sich an Fachzeitschriften für Immunologie und Impfstoffentwicklung richteten.

Veröffentlichungstyp	Zahl im Jahr 2023	Hauptschwerpunkte
Von Experten begutachtete Zeitschriften	6	Orale Impfstofftechnologie
Konferenzbeiträge	4	Immunogenität des Impfstoffs

Konferenzen der Biotechnologiebranche

Vaxart nahm im Jahr 2023 an 12 großen Biotechnologiekonferenzen teil.

• AAAS-Jahrestagung
• Konferenz der American Society for Microbiology
• Weltimpfstoffkongress

Investor-Relations-Plattformen

Vaxart nutzte mehrere Kommunikationskanäle für Investoren vierteljährliche Ergebnismitteilungen an 287 institutionelle Anleger.

Plattform	Kennzahlen zum Anlegerengagement
Gewinnaufrufe	287 Institutionelle Anleger
Investorenpräsentationen	8 große Investorenkonferenzen

Digitale Kommunikation und Pressemitteilungen

Vaxart verteilte im Jahr 2023 24 Pressemitteilungen mit einer digitalen Reichweite von 156.000 professionellen Kontakten.

Regulatorische Einreichungskanäle

Im Jahr 2023 wurden der FDA drei Zulassungspakete für orale Impfstofftechnologien vorgelegt.

Regulierungsbehörde	Einreichungstyp	Anzahl der Einreichungen
FDA	Neues Prüfpräparat (IND)	3
EMA	Antrag auf klinische Studie	1

Vaxart, Inc. (VXRT) – Geschäftsmodell: Kundensegmente

Pharmazeutische Forschungsorganisationen

Vaxart zielt mit seiner Plattformtechnologie für orale Impfstoffe auf pharmazeutische Forschungsorganisationen ab.

Segmentmerkmale	Potenzielle Marktgröße
Weltweite Ausgaben für pharmazeutische Forschung und Entwicklung	186 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022
Anzahl aktiver pharmazeutischer Forschungsorganisationen	4.500 weltweit

Staatliche Gesundheitsbehörden

Vaxart konzentriert sich bei der Entwicklung und Verteilung von Impfstoffen auf staatliche Gesundheitsbehörden.

• Budget der Centers for Disease Control and Prevention (CDC).
• Finanzierung der Impfstoffforschung durch die National Institutes of Health (NIH).
• Globale Beschaffungsprogramme für Impfstoffe

Agentur	Jährliches impfbezogenes Budget
CDC	8,1 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022
NIH	Gesamtforschungsfinanzierung in Höhe von 41,7 Milliarden US-Dollar

Akademische Forschungseinrichtungen

Vaxart arbeitet mit akademischen Forschungseinrichtungen für innovative Impfstofftechnologien zusammen.

Institutionstyp	Anzahl der Institutionen	Forschungsförderung
Forschungsuniversitäten	1.200 in den Vereinigten Staaten	Gesamtforschungsausgaben in Höhe von 86,5 Milliarden US-Dollar

Impfstoffentwicklungsunternehmen

Vaxart richtet sich mit seiner oralen Impfstoffplattform an Unternehmen, die Impfstoffe entwickeln.

• Größe des globalen Impfstoffmarktes: 59,2 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022
• Anzahl der aktiven Impfstoffentwicklungsunternehmen: 250 weltweit

Globale Gesundheitsdienstleister

Vaxart möchte globale Gesundheitsdienstleister mit innovativen Impfstofflösungen unterstützen.

Kategorie „Gesundheitsdienstleister“.	Globale Anzahl
Krankenhäuser	59.000 weltweit
Kliniken	153.000 weltweit

Vaxart, Inc. (VXRT) – Geschäftsmodell: Kostenstruktur

Forschungs- und Entwicklungskosten

Für das Geschäftsjahr 2023 meldete Vaxart Gesamtaufwendungen für Forschung und Entwicklung in Höhe von 35,4 Millionen US-Dollar.

Geschäftsjahr	F&E-Ausgaben
2022	40,1 Millionen US-Dollar
2023	35,4 Millionen US-Dollar

Finanzierung klinischer Studien

Vaxart stellte im Jahr 2023 etwa 22,7 Millionen US-Dollar für die Ausgaben für klinische Studien bereit.

• Klinische Studien zum oralen COVID-19-Impfstoff: 12,5 Millionen US-Dollar
• Klinische Entwicklung des Norovirus-Impfstoffs: 6,2 Millionen US-Dollar
• Klinische Programme für Grippeimpfstoffe: 4 Millionen US-Dollar

Aufrechterhaltung des geistigen Eigentums

Die jährlichen Kosten für die Aufrechterhaltung des geistigen Eigentums für Vaxart beliefen sich im Jahr 2023 auf 1,8 Millionen US-Dollar.

Personal- und wissenschaftliche Personalvergütung

Personalkategorie	Jährliche Vergütung
Exekutive Führung	4,2 Millionen US-Dollar
Wissenschaftliches Personal	9,6 Millionen US-Dollar
Forschungspersonal	6,3 Millionen US-Dollar

Labor- und Technologieinfrastruktur

Die Gesamtinvestitionen in Infrastruktur und Technologie beliefen sich im Jahr 2023 auf 5,6 Millionen US-Dollar.

• Laborausrüstung: 3,2 Millionen US-Dollar
• Technologieplattformen: 1,8 Millionen US-Dollar
• Software- und Rechenressourcen: 0,6 Millionen US-Dollar

Vaxart, Inc. (VXRT) – Geschäftsmodell: Einnahmequellen

Mögliche Lizenzvereinbarungen für Impfstoffe

Im vierten Quartal 2023 meldete Vaxart potenzielle Lizenzeinnahmen für seine orale Impfstoffplattform. Im Jahresabschluss wurden keine spezifischen Einnahmen aus Lizenzverträgen ausgewiesen.

Forschungsstipendien und Finanzierung

Jahr	Grant-Quelle	Betrag
2023	DARPA	5,4 Millionen US-Dollar
2022	Nationale Gesundheitsinstitute	3,2 Millionen US-Dollar

Kooperationsverträge für die Entwicklung

Vaxart berichtete über Entwicklungskooperationsverträge mit mehrere Pharmapartner, obwohl spezifische Vertragswerte in den Finanzberichten 2023 nicht öffentlich bekannt gegeben wurden.

Potenzielle zukünftige Verkäufe von Impfstoffprodukten

• Kandidat für einen oralen Impfstoff gegen COVID-19
• Entwicklung eines Norovirus-Impfstoffs
• Plattform für saisonale Grippeimpfstoffe

Monetarisierung von geistigem Eigentum

Das Portfolio an geistigem Eigentum von Vaxart umfasst: 12 Patentfamilien ab 2023, mit möglichen zukünftigen Monetarisierungsstrategien.

Finanzkennzahl	Wert 2023
Gesamtumsatz	6,8 Millionen US-Dollar
Forschungs- und Entwicklungskosten	45,3 Millionen US-Dollar

Vaxart, Inc. (VXRT) - Canvas Business Model: Value Propositions

Needle-free vaccine administration (oral pill format)

Vaxart, Inc. (VXRT) is built on the proprietary delivery platform for oral recombinant pill vaccines. The design allows for administration using pills.

Vaccine stability without refrigeration, simplifying global distribution

Vaxart vaccines are designed to be stored and shipped without refrigeration.

Potential to induce mucosal and systemic immunity

The platform is believed to provide both mucosal and systemic immunity against common viral diseases. The first-generation norovirus construct previously demonstrated mucosal and systemic immunity in older adults. In Phase 1 trials for the second-generation norovirus vaccine constructs, statistically significant increases were shown in blocking antibodies: GI.1 at 141% and GII.4 at 94% compared to first-generation constructs. The second-generation constructs also induced robust increases in fecal IgA, which correlated with protection in a prior challenge study.

Pipeline targeting major infectious diseases (e.g., Norovirus, COVID-19)

Vaxart, Inc. (VXRT) is advancing multiple candidates through clinical stages.

Disease Target	Development Stage / Key Metric (as of late 2025)	Financial/Statistical Data Point
COVID-19 Oral Pill Vaccine	Phase 2b Trial Enrollment Completed (approx. 5,400 participants as of September 30, 2025)	Potential cumulative proceeds from Dynavax license agreement up to $700 million plus royalties
Norovirus Oral Pill Vaccine (Second-Generation)	Phase 1 Trial Enrollment Completed (April 2025)	Statistically significant increase in GI.1 blocking antibody: 141%
Avian Influenza Vaccine (New Candidate)	Preclinical Testing	100% protection against death in ferret challenge model
Financial Context (Q3 2025)	Revenue for the third quarter of 2025	$72.4 million
Financial Context (Q3 2025)	Research and development expenses for the third quarter of 2025	$75.9 million
Financial Context (Q3 2025)	Net loss for the third quarter of 2025	$8.1 million
Financial Context (September 30, 2025)	Cash, cash equivalents and investments	$28.8 million

The COVID-19 Phase 2b trial has a topline data anticipation set for late 2026. The Project NextGen award for the COVID-19 program has potential funding up to $460.7 million. Following the Dynavax agreement, Vaxart anticipates cash runway into the second quarter of 2027.

• Norovirus Phase 1 trial topline data was expected mid-2025.
• The COVID-19 Phase 2b trial enrolled approximately 5,000 participants before a stop work order was issued.
• The company reported a Q1 2025 net loss of $15.6 million on revenue of $20.9 million.
• Cash, cash equivalents and investments were $41.9 million as of March 31, 2025.

Vaxart, Inc. (VXRT) - Canvas Business Model: Customer Relationships

You're managing a biotech firm where relationships with key external parties are as critical as the science itself. For Vaxart, Inc. (VXRT), these relationships are highly structured, moving from deep collaboration on product development to formal government oversight and broad communication with the investment community.

The collaboration with strategic partners is definitely high-touch, especially following the November 5, 2025, exclusive license agreement with Dynavax for the oral COVID-19 vaccine program. This partnership structure involves significant potential financial upside for Vaxart, Inc. (VXRT).

• Potential cumulative proceeds from the Dynavax deal are up to $700 million plus royalties.
• Vaxart, Inc. (VXRT) received an upfront license fee of $25 million.
• The deal also included a $5 million equity investment from Dynavax at a premium to market price.
• Future potential regulatory milestone payments from Dynavax could reach up to $195 million.
• Potential future net sales milestone payments from Dynavax could total up to $425 million.
• Tiered royalties are set in the low-to-mid teens on potential future net sales.

The relationship with government agencies is formalized through contractual agreements, primarily with the Biomedical Advanced Research and Development Authority (BARDA). This relationship is central to funding late-stage clinical work for the COVID-19 vaccine candidate. The project award through the Rapid Response Partnership Vehicle (RRPV) Consortium is valued at up to $460.7 million, funded with federal funds from HHS, ASPR, and BARDA under Other Transaction (OT) number 75A50123D00005. However, a follow-up notice on October 8, 2025, clarified that BARDA intends to delimit the Project Agreement to exclude Paused Work, though funding continues for evaluating enrolled participants.

Investor relations and communication with stockholders require consistent, transparent reporting, especially given the clinical trial timelines and cash position. Vaxart, Inc. (VXRT) reported its Third Quarter 2025 financial results on November 13, 2025, and scheduled a live stockholder fireside chat for November 18, 2025, at 4:30 p.m. ET. You need to track the cash position closely; as of September 30, 2025, cash, cash equivalents, and investments totaled $28.8 million. With the Dynavax proceeds factored in, the company anticipates cash runway into the second quarter of 2027.

Here's a quick look at some key financial and operational metrics as of late 2025:

Metric	Value/Date	Context
Q3 2025 Revenue	$72.4 million	Primarily from the BARDA contract awarded in June 2024
Q3 2025 Net Loss	$8.1 million	Compared to $14.1 million for Q3 2024
Cash as of September 30, 2025	$28.8 million	Anticipated runway into Q2 2027 with Dynavax payment
COVID-19 Trial Participants Enrolled	Approximately 5,400	Follow-up continues; topline data anticipated late 2026
BARDA Project Award Ceiling	Up to $460.7 million	Value of the project through the RRPV Consortium

Scientific engagement relies on disseminating data through established channels. Vaxart, Inc. (VXRT) presented additional Phase 1 data for its second-generation norovirus oral pill vaccine candidate at IDWeek 2025. That data specifically showed a 25-fold increase in the GII.4 fecal IgA response over baseline after a single tablet administration of the high-dose second-generation candidate. The COVID-19 Phase 2b trial involves approximately 5,400 participants, with data from the 400-person sentinel cohort expected in the first quarter of 2026.

• Norovirus Phase 1 data showed a tenfold increase in the GI.1 fecal IgA response over baseline.
• The primary endpoint for the COVID-19 study is relative efficacy compared with the mRNA vaccine for 12 months post-vaccination.
• The company continues to advance its avian influenza program, aiming to publish full study analysis once complete.

Finance: draft 13-week cash view by Friday.

Vaxart, Inc. (VXRT) - Canvas Business Model: Channels

You're looking at how Vaxart, Inc. gets its product candidates and data out into the world as of late 2025. It's a mix of big pharma deals, government funding, and running the actual tests.

Direct licensing agreements with commercial-stage biopharma companies

Vaxart, Inc. uses direct licensing to move its vaccine candidates toward commercialization, especially after achieving key clinical milestones. The most significant channel here is the agreement for the oral COVID-19 vaccine candidate.

This channel is designed to bring in non-dilutive funding and leverage commercial expertise from established partners. For instance, the November 2025 exclusive, worldwide license and collaboration agreement with Dynavax Technologies Corporation is a prime example of this channel in action.

Here's a quick look at the financial structure of that key licensing deal:

Deal Component	Amount/Rate
Upfront License Fee	$25 million
Equity Investment	$5 million
Potential Cumulative Proceeds (Total Milestones)	Up to $700 million
Potential Future Regulatory Milestones (if Dynavax assumes)	Up to $195 million
Potential Future Net Sales Milestones (if Dynavax assumes)	Up to $425 million
Tiered Royalties on Net Sales (if Dynavax assumes)	Rates in the low to mid-teens

Vaxart, Inc. retains full operational and financial responsibility for the oral COVID-19 vaccine program only through the completion of the ongoing Phase 2b clinical trial and the subsequent End of Phase 2 (EOP2) meeting with the U.S. Food and Drug Administration (FDA). After that point, Dynavax has the right to assume responsibility for continued development and commercialization.

Government procurement channels for public health initiatives

Government contracts serve as a critical revenue stream, funding the development of Vaxart, Inc.'s vaccine platform, particularly the COVID-19 candidate. Revenue in the third quarter of 2025 was $72.4 million, which was primarily sourced from government contracts related to the Biomedical Advanced Research and Development Authority (BARDA) contract awarded in June 2024.

The Project NextGen award is the main mechanism here. The terms of this award, last modified on February 7, 2025, outline significant potential funding.

• Total potential funding under the current award terms: Up to $460.7 million.
• Amount currently available for payment as of February 7, 2025: Up to $240.1 million.
• Cash payments received as of September 30, 2025, associated with this award: $125.9 million.
• Cash payments received as of June 30, 2025, associated with this award: $98.9 million.

This government funding directly supports the high Research and Development expenses, which hit $75.9 million in the third quarter of 2025.

Clinical trial sites for product testing and data generation

Clinical trial sites are the essential operational channel for generating the safety and immunogenicity data needed to validate the oral vaccine platform and advance candidates toward partnership or regulatory submission. Vaxart, Inc. utilizes these sites to test both its COVID-19 and norovirus vaccine candidates.

For the COVID-19 Phase 2b trial, enrollment was completed for approximately 5,400 participants before a temporary stop work order was issued in August 2025. The original plan targeted 10,000 participants. Follow-up work continues for all dosed participants, including the 400-person sentinel cohort, with topline data from this cohort anticipated in the first quarter of 2026.

The norovirus program also relied on clinical sites for its Phase 1 trial:

• Enrollment completion for the norovirus Phase 1 trial occurred in April 2025.
• Total participants enrolled in the norovirus Phase 1 trial: All 60 participants.
• Topline data from this Phase 1 trial was expected in mid-2025.
• The company expects to initiate the next clinical trial for norovirus in 2026, pending funding or a partnership.

These sites are the engine for data collection, which in turn unlocks the value in the licensing channel.

Vaxart, Inc. (VXRT) - Canvas Business Model: Customer Segments

You're looking at the core groups Vaxart, Inc. (VXRT) targets with its oral pill vaccine platform as of late 2025. This isn't about the science; it's about who pays and who benefits from the delivery mechanism.

Global pharmaceutical companies seeking novel vaccine platforms.

This segment is validated by major commercial agreements. Vaxart, Inc. entered an exclusive, worldwide license and collaboration agreement with Dynavax Technologies Corporation in November 2025 for the oral COVID-19 vaccine candidate. This deal immediately brought in an upfront license fee of $25 million plus a $5 million equity investment at a premium to market. The potential value here is substantial, with Vaxart possibly receiving up to $195 million in future regulatory milestone payments and up to $425 million in future net sales milestone payments, plus tiered royalties in the low-to-mid teens on net sales. That's a clear signal of interest from a larger player in the pharma space.

U.S. government and public health organizations (BARDA, Project NextGen).

The U.S. government remains a critical customer, providing significant non-dilutive funding. Revenue for Vaxart, Inc. in the third quarter of 2025 hit $72.4 million, which was primarily sourced from government contracts tied to the Biomedical Advanced Research and Development Authority (BARDA) contract awarded in June 2024. Furthermore, under the Project NextGen award, Vaxart, Inc. may receive funding up to $460.7 million, with $85.6 million of cash payments received as of March 31, 2025. BARDA funding is also supporting the ongoing follow-up for the approximately 5,400 enrolled subjects in the COVID-19 Phase 2b trial.

Here's a quick look at the financial relationship with government funding sources through Q3 2025:

Metric	Value as of Late 2025	Source Context
Q3 2025 Revenue	$72.4 million	Primarily from BARDA contract awarded June 2024
Project NextGen Potential Funding	Up to $460.7 million	Total potential under the award
Project NextGen Payments Received (as of 3/31/2025)	$85.6 million	Cash payments received under the award
COVID-19 Trial Participants Under BARDA Follow-up	Approx. 5,400	Subjects for whom BARDA continues to provide funding

Future global patient populations needing convenient, stable vaccines.

The patient base is defined by the diseases Vaxart, Inc. targets, where convenience is a key differentiator. The oral pill format addresses the need for easier administration and potentially better stability than traditional injectables. The ongoing COVID-19 Phase 2b trial completed enrollment of approximately 5,400 participants, showing strong initial demand. Data readouts are expected in 2026, with sentinel cohort data in the first quarter of 2026 and full data in the fourth quarter of 2026. For the norovirus program, the next clinical trial is targeted for initiation in 2026, contingent on securing a partnership or funding.

Healthcare providers seeking easier-to-administer vaccines.

Healthcare providers are the end-users who benefit from the logistical advantages of an oral vaccine, reducing the need for trained personnel and specialized storage. The platform's potential is underscored by preclinical and early clinical data supporting its efficacy profile. For instance, the second-generation norovirus vaccine constructs showed meaningful immune responses compared to first-generation ones, with increases in blocking antibodies of 141% (GI.1) and 94% (GII.4). This suggests a product that could simplify mass vaccination campaigns and routine immunization schedules. The company's cash, cash equivalents, and investments totaled $28.8 million as of September 30, 2025, with the runway extended into the second quarter of 2027, partly due to the Dynavax deal, which helps fund the path to these future products.

• Oral delivery platform targets needle-free vaccination acceptance.
• COVID-19 Phase 2b trial enrolled about 5,400 subjects.
• Norovirus second-gen constructs showed 141% and 94% antibody increases.
• Next norovirus trial expected in 2026, pending funding.

Finance: draft 13-week cash view by Friday.

Vaxart, Inc. (VXRT) - Canvas Business Model: Cost Structure

You're looking at the major outlays for Vaxart, Inc. as of late 2025. For a clinical-stage biotech, the cost structure is heavily weighted toward getting those drug candidates through trials.

The single largest cost component is Research and Development (R&D). Vaxart, Inc. reported high Research and Development (R&D) expenses, totaling $156.3 million through Q3 2025. This figure reflects the intensive work required to advance their oral vaccine platform through late-stage testing.

To give you a clearer picture of the recent spending trajectory, here's a look at the quarterly figures leading up to that point:

Expense Category	Q3 2024 Amount (USD)	Q3 2025 Amount (USD)
Research and Development (R&D)	$15.1 million	$75.9 million
General and Administrative (G&A)	$4.3 million	$4.3 million

The significant jump in R&D spending from the prior year is directly tied to specific program costs. The primary drivers for the increased R&D expense in Q3 2025 were:

• Clinical trial expenses for the Phase 2b COVID-19 program, which completed enrollment of approximately 5,400 participants.
• Ongoing costs associated with the Norovirus program, with the next clinical trial now targeted for 2026, pending partnership or funding.
• Preclinical and manufacturing expenses across multiple programs.

Personnel costs for the scientific and executive teams are embedded within these R&D figures. To be fair, the R&D increase in Q3 2025 was partially offset by a decrease in personnel costs, alongside decreases in preclinical and manufacturing expenses.

General and administrative (G&A) expenses remained flat quarter-over-quarter, reported at $4.3 million in Q3 2025, the same amount reported in Q3 2024. This stability suggests controlled overhead costs relative to the massive increase in development spending. Finance: draft 13-week cash view by Friday.

Vaxart, Inc. (VXRT) - Canvas Business Model: Revenue Streams

You're looking at Vaxart, Inc.'s (VXRT) revenue streams as of late 2025, and it's clear that non-dilutive funding from government sources and strategic partnerships are the lifeblood right now. Honestly, the numbers tell the story of a company heavily reliant on milestone-driven and contract-based income while pushing its pipeline forward.

The most significant near-term cash flow driver has been government contract funding. Through the third quarter of 2025, this funding has totaled $133.0 million. To give you a sense of the recent flow, Vaxart, Inc. reported Q3 2025 revenue of $72.4 million, which was primarily sourced from the Biomedical Advanced Research and Development Authority (BARDA) contract awarded in June 2024. As of September 30, 2025, the company had already received $125.9 million in cash payments associated with this specific award.

The collaboration with Dynavax Technologies represents a massive validation and a crucial financial boost. This deal structure is designed to bring in immediate cash while setting up substantial future payments tied to success. Here's the quick math on that agreement:

Payment Type	Amount/Structure	Status/Target
Upfront License Fee	$25 million	Received
Equity Investment	$5 million	Received
Potential Future Milestones (Regulatory & Sales)	Up to $700 million	Future Payments
Future Royalties	Tiered rates in the low-to-mid teens	Long-Term Stream on Net Sales

This partnership immediately extended Vaxart, Inc.'s cash runway into the second quarter of 2027, which is a critical metric for any development-stage firm. Beyond the immediate cash, the long-term revenue potential is heavily weighted toward success-based payments. You've got to keep an eye on those future milestone payments, which could climb up to $700 million from Dynavax if the oral COVID-19 vaccine candidate hits all its targets. That's the big prize here.

Other key financial data points that shape the current revenue picture include:

• Q3 2025 revenue was $72.4 million, a big jump from $6.4 million in Q3 2024.
• Cash, cash equivalents, and investments stood at $28.8 million at the end of Q3 2025.
• The potential future milestone payments from Dynavax break down into up to $195 million for regulatory milestones and up to $425 million for net sales milestones.
• The tiered royalties are set at rates in the low-to-mid teens on potential future net sales of the licensed oral COVID-19 vaccines.

So, you see, the business model relies on government support to fund operations while simultaneously monetizing platform technology through upfront fees and massive contingent future payments from partners like Dynavax. Finance: draft 13-week cash view by Friday.