Whitestone REIT (WSR): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تقوم بتقييم Whitestone REIT (WSR) وتحتاج إلى تجاوز الضوضاء. الصورة الكبيرة بسيطة: إن تركيزهم على تجارة التجزئة التي تركز على المجتمع في أسواق الحزام الشمسي ذات النمو المرتفع مثل تكساس وأريزونا يمنحهم أساسًا متينًا بشكل واضح، مما يؤدي إلى زيادة معدل الإشغال المتوقع لعام 2025 بالقرب من 93%. ولكن لكي نكون منصفين، فإن قصة النمو هذه تحجبها مخاطر كبيرة في الميزانية العمومية، وتحديدًا نسبة الديون إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك أعلى من نظيراتها حول العالم. 7.0xمما يعني أن تكلفة رأس المال تمثل رياحًا معاكسة حقيقية يجب عليك فهمها قبل اتخاذ أي خطوة.

وايتستون ريت (WSR) - تحليل SWOT: نقاط القوة

إن تركيز الحزام الشمسي في تكساس وأريزونا يدفع نمو السكان وفرص العمل.

أنت تبحث عن الاستقرار والنمو، ويقدم Whitestone REIT ذلك من خلال التركيز على الحزام الشمسي. إنهم يملكون ويعملون 55 العقارات، مع الغالبية العظمى على وجه التحديد 31 في تكساس و 24 في ولاية أريزونا - تتركز في المناطق الإحصائية الحضرية ذات النمو المرتفع (MSAs) مثل فينيكس وأوستن ودالاس فورت وورث وهيوستن وسان أنطونيو. هذه ليست مجرد قطعة لطيفة؛ إنها ميزة هيكلية.

توقعات النمو السكاني لبصمتهم هي 50 إلى 70 نقطة أساس أعلى من المتوسط الوطني، ومن المتوقع أن يكون نمو الوظائف 40 نقطة أساس فوق المعدل الوطني. وهذا يعني توسيع قاعدة العملاء باستمرار للمستأجرين، وهو ما يترجم مباشرة إلى زيادة الطلب على مساحات البيع بالتجزئة، وفي نهاية المطاف، نمو أفضل للإيجارات لصناديق الاستثمار العقارية. وهذا بالتأكيد هو القوة الأساسية التي تعزلهم عن صراعات الأسواق القديمة.

تعد عقارات التجزئة الموجهة نحو الخدمات أقل عرضة لاضطراب التجارة الإلكترونية.

لا تنطبق قصة نهاية العالم للبيع بالتجزئة هنا، وذلك لأن Whitestone REIT قامت بشكل استراتيجي ببناء محفظة لا يمكن للتجارة الإلكترونية تكرارها بسهولة. تركز مراكزهم على "العقارات التي تركز على المجتمع"، مما يعني وجود تركيز عالٍ من المستأجرين - الشركات الموجهة نحو الخدمة والتي يجب على الأشخاص زيارتها شخصيًا.

هذا التركيز على أطباء الأسنان القائمين على الضرورة والتجريبيين، مثل أطباء الأسنان ومراكز اللياقة البدنية والمطاعم المجاورة، يجعل المحفظة مرنة من الناحية الهيكلية. تمثل مساحات المتاجر الصغيرة، التي تمثل الخبز والزبدة، مساحة هائلة 77% من الإيجار الأساسي السنوي (ABR)، مقارنة بمتوسط أقران أقرب إلى 50%. لقد انتهى 1,400 المستأجرين القائمين على الخدمة، مما يؤدي أيضًا إلى تشتيت المخاطر بشكل كبير.

معدل إشغال مرتفع، من المتوقع أن يصل إلى 93% للعام المالي 2025.

يشير معدل الإشغال المرتفع إلى طلب قوي من المستأجرين، ويصل أداء Whitestone REIT إلى مستويات شبه قياسية. بالنسبة للسنة المالية 2025 بأكملها، أكدت الإدارة باستمرار على توجيهاتها للإشغال في نهاية العام في النطاق الضيق من 94.0% إلى 95.0%.

وهذا ليس مجرد إسقاط أيضًا. بلغ إشغال الشركة 94.2% اعتبارًا من نهاية الربع الثالث من عام 2025، أ 100 نقطة أساس زيادة متتالية من الربع الأول من عام 2025. يعد هذا مؤشرًا قويًا على التميز التشغيلي واستراتيجية إعادة التسويق الناجحة، حيث يستعيدون عمدًا المساحات ذات الأداء المنخفض لجلب مستأجرين ذوي إيجارات أعلى وذوي ائتمان أفضل. إنه نهج الجودة على الكمية الذي يؤتي ثماره.

نمو قوي في متوسط ​​الإيجار الأساسي على عقود الإيجار الجديدة والمتجددة، مما يعزز صافي الدخل التشغيلي.

والدليل الحقيقي على قوة الطلب هو في فروق الإيجار - الفرق بين الإيجار على عقد إيجار منتهي والإيجار على عقد الإيجار الجديد أو المتجدد. يواصل Whitestone REIT إظهار نمو مذهل مكون من رقمين هنا، وهو المحرك الذي يدفع نمو صافي الدخل التشغيلي (NOI).

بالنسبة للسنة المالية 2025 الكاملة، تم تحسين توجيه نمو NOI في نفس المتجر إلى مجموعة من 3.5% إلى 4.5%. ويعزى هذا النمو إلى قدرتهم على دفع الإيجارات على عقود الإيجار الجديدة والمتجددة، كما هو مبين في الجدول أدناه. إليك الرياضيات السريعة حول زخم التأجير:

يعد هذا النمو المستمر في الإيجارات للمراهقين دليلًا واضحًا على قوة التسعير في أسواق Sunbelt الخاصة بهم. السلالم المتحركة التعاقدية وحدها تساهم في ذلك 2.3% إلى متوسط نمو الإيجار المختلط، مما يوفر أرضية صلبة لأمة الإسلام في المستقبل.

• تحقيق 3.5% إلى 4.5% نمو NOI في نفس المتجر لعام 2025.
• الحفاظ على الإشغال بالقرب 95.0% حتى نهاية عام 2025.
• الرافعة المالية 77% متجر صغير ABR للإيجار الأعلى لكل قدم مربع.

وايتستون ريت (WSR) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

أنت تنظر إلى Whitestone REIT (WSR) وترى قصة النمو القوية لـ Sunbelt، ولكن بصراحة، عليك أن تكون واقعيًا بشأن الميزانية العمومية والحجم. وتتمثل نقطة الضعف الأساسية هنا في عبء الديون الأعلى من نظيرتها والبصمة الأصغر، مما يحد بشكل جماعي من المرونة المالية ويزيد من تكاليف رأس المال مقارنة بعمالقة القطاع.

رافعة مالية أعلى من نظيرتها مع نسبة الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 7.0x

إن الشاغل المالي الأكثر إلحاحًا لشركة Whitestone REIT هو نفوذها. وبينما تعمل الإدارة على خفضه، تظل نسبة الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك والعقارات) مرتفعة. توقعات الشركة الخاصة لنهاية العام 2025 هي نسبة حوالي 7.0x، وهو عند الحد الأقصى لما أسميه مقبولًا لصندوق الاستثمار العقاري للبيع بالتجزئة. وتعتبر هذه النسبة علامة واضحة على ارتفاع المخاطر المالية.

ولكي نكون منصفين، فإن الإدارة لديها هدف طويل المدى يتمثل في خفض هذه النسبة 7x وفي النهاية يستهدفون المستويات المرتفعة من 5 أو منخفضة 6، لكنهم لم يصلوا إلى هذه النقطة بعد. عندما تنظر إلى المنافسين المباشرين، فإن الفرق صارخ. وتعني نسبة الرافعة المالية الأعلى أن المزيد من التدفق النقدي للشركة مخصص لخدمة الديون، مما يجعلها أكثر حساسية لارتفاع أسعار الفائدة والتباطؤ الاقتصادي. كما أنه يجعل عمليات الاستحواذ المستقبلية أكثر تكلفة للتمويل.

من المتوقع انخفاض الأموال من العمليات (FFO) للسهم الواحد $1.05 لعام 2025

من المتوقع أن يكون مقياس الأرباح الأساسي للشركة، وهو الأموال الأساسية من العمليات (Core FFO) للسهم الواحد، في نطاق 1.03 دولار إلى 1.07 دولار للسنة المالية 2025، مع تقدير الإجماع الذي هبط بشكل مباشر عند $1.05 لكل سهم. على الرغم من أن معدل النمو قوي، إلا أن الإدارة تتوقع نموًا على المدى الطويل بنسبة 5% إلى 7%، إلا أن المبلغ المطلق بالدولار أقل من العديد من أقرانهم الأكبر حجمًا والأكثر رسوخًا. يعني انخفاض FFO لكل سهم تدفقًا نقديًا أقل لكل وحدة ملكية متاحة لتوزيع الأرباح أو تخفيض الديون أو إعادة الاستثمار دون اللجوء إلى المزيد من الديون أو إصدار الأسهم.

ها هي الرياضيات السريعة: ال $1.05 يعد إجماع FFO للسهم الواحد لعام 2025 رقمًا رئيسيًا. إن قاعدة FFO المنخفضة هذه هي نتيجة مباشرة لحجم أصغر ونفقات فائدة أعلى من الرافعة المالية المذكورة أعلاه. إنه يحد من قدرتهم على رفع توزيعات الأرباح بشكل هادف مع الحفاظ على نسبة دفع توزيعات FFO الأساسية الحكيمة، والتي كانت موجودة تقريبًا 50% مؤخرا.

تتركز المحفظة في عدد قليل من المناطق الحضرية الرئيسية (على سبيل المثال، هيوستن وفينيكس)

تركز استراتيجية Whitestone REIT على التركيز على الليزر، وهو ما يمثل نقطة قوة في الأوقات الجيدة، ولكنه يمثل ضعفًا واضحًا عندما يواجه الاقتصاد الإقليمي عقبة. جميع إيرادات الإيجار للشركة-100%-يأتي من العقارات في ولاية تكساس وأريزونا. وهذا خطر تركز جغرافي هائل. ويمكن أن تؤثر الصدمة الاقتصادية المحلية أو الزيادة المفاجئة في الضرائب العقارية في واحدة فقط من هذه الولايات بشكل غير متناسب على أداء المحفظة بأكملها.

يكون التركيز أكثر إحكامًا عندما تنظر إلى أهم المناطق الإحصائية الحضرية (MSA):

• 24 عقارات في Phoenix MSA
• 13 عقارات في هيوستن MSA
• هاتان المدينتان وحدهما تمثلان أكثر من ذلك 67% من إجمالي 55 ممتلكاتهم.

إذا بردت سوق الإسكان في فينيكس أو شهد قطاع الطاقة في هيوستن تراجعًا، فإن Whitestone REIT ليس لديه أي تنويع جغرافي ذي معنى لتخفيف الضربة. هذه مخاطرة تحتاج بالتأكيد إلى أخذها في الاعتبار.

نطاق محدود مقارنة بصناديق الاستثمار العقاري الأكبر حجمًا والأكثر تنوعًا، مما يؤثر على تكلفة رأس المال

Whitestone REIT هو لاعب صغير الحجم في مجال REIT للبيع بالتجزئة. مع القيمة السوقية ما يقرب من 692.15 مليون دولار ومحفظة فقط 55 خصائص يبلغ مجموعها حوالي 4.9 مليون قدم مربع من المساحة الإجمالية القابلة للتأجير (GLA)، حجمها محدود. وهذه نقطة ضعف حاسمة لأنها تؤثر بشكل مباشر على تكلفة رأس المال.

تستفيد صناديق الاستثمار العقارية الأكبر حجمًا والتي تبلغ قيمتها مليارات الدولارات مثل Kimco Realty أو Federal Realty Investment Trust من انخفاض تكلفة الديون والأسهم نظرًا لحجمها وتنوعها. يمكنهم اقتراض الأموال بسعر أرخص وإصدار الأسهم بتخفيف أقل. يواجه صندوق Whitestone REIT، نظرًا لكونه أصغر حجمًا، تكاليف اقتراض أعلى ولديه قوة تفاوض أقل مع المقرضين. ويعني هذا النطاق المحدود أيضًا أن عملية استحواذ أو تصرف كبيرة واحدة لها تأثير أكبر بكثير على المقاييس والاستراتيجيات المالية للشركة مقارنة بعملاق القطاع.

ويستستون ريت (WSR) - تحليل سوات: الفرص

أنت تبحث عن المجالات التي يمكن لشركة ويستستون ريت (WSR) أن تدفع فيها مرحلتها التالية من النمو، والإجابة واضحة: الشركة في وضع مثالي للاستفادة من الطفرة الديموغرافية في حزام الشمس من خلال مضاعفة جهودها في تخصص البيع بالتجزئة للمحلات الصغيرة. وتكمن أكبر الفرص في تنفيذ استراتيجيتها الحالية - اقتناء المزيد من الممتلكات الملحقة، وزيادة الإيجارات في مساحاتها الصغيرة عالية الطلب، واستغلال المرونة المالية التي ضمنت تحقيقها بالفعل.

اقتناء مراكز بيع بالتجزئة أصغر حجماً في الأسواق الحالية لإنشاء كثافة وكفاءات تشغيلية.

الفرصة هنا بسيطة: توسيع خبرتك المملوكة. يعتمد نموذج ويستستون ريت على اقتناء وإدارة "العقارات المتمركزة في المجتمع" في الأسواق ذات النمو المرتفع ودخل الأسر المرتفع مثل فينيكس، أوستن، دالاس-فورت وورث، هيوستن، وسان أنطونيو. وقد أظهرت الشركة قدرتها على تنفيذ ذلك، حيث استحوذت تقريباً على 153 مليون دولار في الخصائص منذ الربع الرابع من عام 2022، مما يعمل بشكل فعّال على رفع جودة محفظتها.

من خلال التركيز على المراكز الأصغر والأكثر اكتمالاً مثل الاستحواذ الأخير على قرية آشفورد في هيوستن، والذي يُعد المركز العاشر لها في هذا السوق، تخلق Whitestone REIT كثافة. هذه الكثافة تتيح كفاءات تشغيلية عن طريق توزيع تكاليف إدارة الممتلكات والتأجير والتسويق على مجموعة جغرافية أكثر تماسكًا. بصراحة، يجعل هذا العملية بأكملها تعمل بسلاسة وبأقل تكلفة لكل ممتلك.

• استهداف المراكز المكتملة مع معدلات العائد من 6.4٪ إلى 7.4٪، بما يتماشى مع الاستحواذات الأخيرة.
• الاستفادة من 68.7 مليون دولار من السعة المتاحة في تسهيل الائتمان الدوار اعتبارًا من 30 يونيو 2025، للاستحواذات الفورية والمربحة.
• التركيز على الأسواق الفرعية ذات التنوع الثقافي، الذي يُعد عاملاً مثبتًا في تنويع المستأجرين واستقرارهم.

الاستفادة من طلب المستأجرين على مساحات أصغر ومرنة في الأسواق عالية النمو.

هذه هي الميزة التنافسية الأساسية لشركة WhiteStone REIT، والفرصة تكمن في الاستمرار في تعظيم قوة التسعير التي تمتلكها. تركز الشركة على مساحات المحلات الصغيرة (أقل من 10,000 قدم مربع)، والتي تولد 77٪ من إجمالي الإيجار الأساسي السنوي (ABR). الطلب على هذه المساحات في حزام الشمس مرتفع للغاية، وهو ما ينعكس في النمو الكبير للإيجارات.

إليك الحساب السريع لفروق الإيجار (الفرق بين الإيجار الجديد/التجديد والإيجار السابق) من الربع الثالث لعام 2025:

يشير فرق 22.5٪ في الإيجارات الجديدة إلى أن الناس مستعدون لدفع أكثر بكثير للانضمام إلى مراكزكم. الفرصة تكمن في الحفاظ على هذه الاستراتيجية العدوانية في التسعير، خاصة مع زيادة حركة الزوار عبر المحفظة بنسبة 4٪ مقارنة بالربع الثالث لعام 2024، مما يدل على طلب قوي من المستهلكين.

إعادة تمويل استحقاقات الديون قصيرة الأجل إذا استقرت أسعار الفائدة بالتأكيد أو انخفضت.

لقد تم الاستفادة من هذه الفرصة إلى حد كبير بالفعل، وهو إنجاز كبير. في سبتمبر 2025، قامت شركة ويتستون للعقارات (Whitestone REIT) بمواجهة مكدس ديونها بشكل استباقي من خلال تعديل وتمديد تسهيل الائتمان البالغ 750 مليون دولار. هذه الخطوة تزيل أساسًا خطر إعادة التمويل قصير الأجل، وهو مصدر قلق كبير للعديد من صناديق الاستثمار العقاري في الوقت الحالي.

الهيكل الجديد يمدّد تاريخ الاستحقاق المتوسط المرجح ليصل إلى عام 2030، ولا توجد أي استحقاقات مستحقة في عام 2026. بالإضافة إلى ذلك، استخدمت الشركة مقايضات أسعار الفائدة لتثبيت معدل القرض البالغ 375 مليون دولار بين 3.36% و3.42% (بالإضافة إلى الهامش). الفرصة المتبقية هي استغلال هذه الاستقرار: فالديون ذات المعدل الثابت تعمل كتحوط قوي ضد أي زيادات إضافية في أسعار الفائدة، مما يمنح الشركة مسارًا واضحًا للتركيز على الاستحواذات وإعادة التطوير التي تعزز القيمة، وليس على إدارة الديون.

زيادة صافي الدخل التشغيلي لنفس الممتلكات (NOI) من خلال تأجير المساحات الشاغرة بسرعة.

تظهر الشركة بالفعل أداءً قويًا هنا، ولكن لا يزال هناك مجال للتحسن. كان نمو صافي الدخل التشغيلي للمتاجر المماثلة لشركة WhiteStone REIT قويًا بنسبة 4.8% في الربع الثالث من عام 2025، وقامت الإدارة بتحسين توقعاتها للسنة الكاملة لعام 2025 لتتراوح بين 3.5% إلى 4.5%. هذا النمو مدفوع بالهوامش العالية للتأجير، ولكنه يأتي أيضًا من ملء المساحات المتبقية.

بلغت نسبة الإشغال 94.2٪ في الربع الثالث من عام 2025، قريبة من أعلى مستوى قياسي، لكن هدف نهاية العام يتراوح بين 94.0٪ و95.0٪. الوصول إلى الحد الأعلى من هذا النطاق، أو حتى تجاوزه، سيزيد من الإيرادات بشكل مباشر إلى صافي الدخل. كما أن الشركة ترى فرصة طويلة الأجل من مشاريع إعادة التطوير الخاصة بها، حيث من المتوقع أن تضيف المشاريع في لا ميرادا، ليون سكوير، وتيرافيتا ما يصل إلى 1٪ إلى نمو صافي تشغيل العقارات عند الانتهاء منها في عام 2026. هذا التطوير الرأسمالي الفعّال هو طريقة ذكية لتوليد نمو صافي التشغيل دون الاعتماد فقط على الاستحواذات الجديدة.

ويستون ريت (WSR) - تحليل القوة والضعف والفرص والتهديدات: التهديدات

ارتفاع أسعار الفائدة المستمرة يزيد من تكاليف الاقتراض ويقلل من تقييمات العقارات.

أنت على حق بالتأكيد في متابعة أسعار الفائدة عن كثب؛ فهي القاتل الصامت لأي صندوق استثماري عقاري (REIT) لديه ديون. بينما يقوم السوق بتسعير التخفيضات في الأسعار، لا تزال ويستون ريت تعمل بمستوى أعلى من الرفع المالي. profile أكثر من العديد من نظيراته، مما يجعله أكثر حساسية لأي زيادات غير متوقعة في سعر الفائدة أو أسعار مرتفعة لفترة طويلة.

حتى نهاية الربع الثاني من عام 2025، كان لدى شركة ويتستون للعقارات (Whitestone REIT) إجمالي ديون يقارب 671.2 مليون دولار. قامت الشركة بعمل جيد في تثبيت جزء كبير من ديونها، حيث بلغ متوسط ​​سعر الفائدة المرجح على ديونها الثابتة حوالي 4.8% حتى الربع الثالث من عام 2025. ومع ذلك، لا يزال نسبة الدين إلى EBITDAre مرتفعة عند حوالي 7x، وهو على الطرف الأعلى مقارنة بالنطاق 5x-6x لمعظم أقرانها. هذا الرفع المالي العالي يعني أن المزيد من التدفقات النقدية تذهب إلى مصاريف الفائدة، وليس للنمو أو التوزيعات.

إليك الحساب السريع لموقف ديونهم:

• إجمالي الدين (الربع الثاني 2025): 671.2 مليون دولار
• متوسط ​​سعر الفائدة الثابت المرجح (الربع الثالث 2025): 4.8%
• نسبة الدين إلى EBITDAre (تقدير أواخر 2025): من المتوقع أن تنخفض إلى منتصف6s من حوالي 7x

وما يخفيه هذا التقدير هو احتمال انخفاض تقييمات العقارات إذا استمرت معدلات الحد الأقصى في الارتفاع بسبب ارتفاع تكاليف الاقتراض. إذا ارتفع متوسط ​​معدل الحد الأقصى لأصولها، فقد يتعرض صافي قيمة أصولها (NAV) للسهم الواحد للضغط، حتى لو كان الأداء التشغيلي قويًا.

قد يؤدي التباطؤ الاقتصادي في أسواق تكساس وأريزونا الرئيسية إلى الضغط على تحصيل الإيجارات.

تمثل الإستراتيجية الأساسية للشركة قوة هائلة، ولكنها أيضًا تنطوي على مخاطر مركزة. لقد انتهى صندوق Whitestone REIT 90% وتتركز أصولها في ولايتين فقط: تكساس وأريزونا. هذا التركيز الجغرافي - عبر 31 عقارًا في تكساس و24 عقارًا في أريزونا - يعني أن الانكماش الاقتصادي الحاد المنتشر في منطقة Sunbelt سيضرب الشركة بشكل أقوى بكثير من صندوق الاستثمار العقاري المتنوع على المستوى الوطني.

في حين أن هذه الأسواق تشهد حاليًا نموًا مرتفعًا، حيث يتجاوز التوسع في الوظائف والسكان المعدل الوطني، فإن أي صدمة كبيرة للصناعات الرئيسية مثل الطاقة في تكساس أو التكنولوجيا في أريزونا يمكن أن تترجم بسرعة إلى ارتفاع عدد الوظائف الشاغرة للمستأجرين وانخفاض نمو الإيجارات. لكي نكون منصفين، كان نمو صافي الدخل التشغيلي (NOI) للربع الثالث من عام 2025 صحيًا 4.8%، والذي لا يظهر أي علامات حالية على التباطؤ. ومع ذلك، فإن الانعكاس المفاجئ في اتجاهات التوظيف الإقليمية يشكل تهديدا كبيرا وغير قابل للتحوط.

تؤدي المنافسة المتزايدة على أصول البيع بالتجزئة عالية الجودة في Sunbelt إلى رفع معدلات الحد الأقصى للاستحواذ.

لقد اجتذب نجاح منطقة Sunbelt رأس مال مؤسسي ضخم، مما أدى إلى ارتفاع أسعار النوع المحدد من مراكز البيع بالتجزئة عالية الجودة والقائمة على الخدمات التي تستهدفها شركة Whitestone REIT. هذه المنافسة المتزايدة تجعل من الصعب على WSR العثور على صفقات استحواذ "تراكمية" حقًا تعمل على تعزيز التدفق النقدي للسهم على الفور.

والدليل في الأرقام. كانت عمليات الاستحواذ الأخيرة التي قامت بها شركة Whitestone REIT في عام 2025 بمعدلات سقف تتراوح من 6.4% إلى 7.4%. في حين أن هذا عائد جيد، إلا أنه يمثل فارقًا ضيقًا مقابل تكلفة رأس المال، خاصة عند مقارنته بقيمة محفظتهم الحالية. للسياق، تم تقييم أصولهم مؤخرًا باستخدام معدل الحد الأقصى 6.5% لحسابات صافي قيمة الأصول (NAV). كلما انخفض معدل الحد الأقصى، ارتفع السعر، وبالتالي فإن شراء أصول جديدة بمعدلات سقف مماثلة يحد من خلق القيمة الفورية.

حالات إفلاس المستأجرين المحتملين في قطاع تجارة التجزئة للخدمات غير الأساسية.

على الرغم من أن تركيز Whitestone REIT على تجارة التجزئة القائمة على الخدمات وغير الأساسية (المطاعم والصحة واللياقة البدنية وما إلى ذلك) يوفر مرونة أفضل في مواجهة الركود مقارنة بمتاجر التجزئة التقليدية الكبيرة، إلا أن هؤلاء المستأجرين لا يزالون عرضة لتخفيضات الإنفاق الاستهلاكي. ومن شأن الركود الحاد أن يختبر الاستقرار المالي لمستأجري المتاجر المحلية الأصغر حجمًا.

والخبر السار هو أن المخاطر متفرقة للغاية. تتمتع WSR بقاعدة متنوعة للغاية تزيد عن 1,400 المستأجرين، حيث لا يمثل أكبر مستأجر واحد أكثر من 2.2% من الإيجار الأساسي السنوي. وهذا يعني أن إفلاساً كبيراً واحداً لن يغرق السفينة. بالإضافة إلى ذلك، وجهت الإدارة إلى انخفاض الديون المعدومة لعام 2025 كنسبة مئوية من الإيرادات، تتراوح من فقط 0.75% إلى 1.00%.

ومع ذلك، لا يمكنك تجاهل خطر وجود مشكلة نظامية. أحد التهديدات المالية المحددة وغير المتكررة هو المطالبة المعلقة المتعلقة بـ بيلارستون كابيتال ريت الإفلاس، الذي تم تقديمه في مارس 2024. على الرغم من أن عدم تحصيل تلك المطالبة ليس مشكلة تشغيلية أساسية، إلا أنه يؤثر على ميزانيتهم ​​العمومية وهو تذكير بأنه حتى في عالم صناديق الاستثمار العقارية، فإن مخاطر الطرف المقابل موجودة.