شركة TeraWulf (WULF): تحليل القوى الخمس [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى شركة TeraWulf Inc. (WULF) الآن، وبصراحة، لم تعد القصة تتعلق فقط بتعدين البيتكوين؛ إنه محور بنية تحتية متكامل يغير كل شيء يتعلق بمكانتهم التنافسية. بعد رفع أكثر من 5 مليارات دولار في التمويل في النصف الأخير من عام 2025، بما في ذلك رقم قياسي 3.2 مليار دولار طرح الديون، ترتكز شركة TeraWulf Inc. الآن على عقود HPC ضخمة وطويلة الأجل - مثل العقد الأولي 3.7 مليار دولار التعامل مع Fluidstack، الذي تدعمه Google ماليًا. ساعد هذا التحول الاستراتيجي في رفع الإيرادات الأولية للربع الثالث من عام 2025 84% عامًا بعد عام، ينقل التركيز من محاربة القائمين بالتعدين إلى التنافس مع موفري الخدمات السحابية واسعة النطاق، مما يعيد تشكيل القوى الخمس المؤثرة في شركة TeraWulf Inc. أدناه بشكل أساسي.

شركة TeraWulf (WULF) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع الموردين

أنت تنظر إلى مشهد موردي شركة TeraWulf Inc. اعتبارًا من أواخر عام 2025، وبصراحة، إنها قصة اعتمادين مختلفين تمامًا: الاعتماد القديم على أجهزة تعدين Bitcoin والاعتماد المتزايد بسرعة على مكونات البنية التحتية للحوسبة عالية الأداء (HPC).

بالنسبة لعملية تعدين البيتكوين الأساسية، تظل القدرة التفاوضية للموردين عالية لأن سوق عمال المناجم المتطورين للدوائر المتكاملة الخاصة بالتطبيقات (ASIC) يتركز. نحن نعلم أن شركة TeraWulf Inc. قد اعتمدت بشكل كبير على بائع رئيسي واحد في الماضي، كما يتضح من شرائها في عام 2023 لـ 18500 جهاز Antminer S19j XP من Bitmain مقابل 53.4 مليون دولار. في حين أن أحدث ترقيات الأسطول قد تتضمن نماذج أحدث، فإن الهيكل الأساسي لسلسلة التوريد ASIC يعني أن شركة TeraWulf Inc. لا تزال لديها بدائل محدودة عند البحث عن أجهزة حديثة واسعة النطاق.

ومع ذلك، يقدم موردو الطاقة صورة أكثر تعقيدا لتكاليف الطاقة المتقلبة التي يتم تخفيفها من خلال العقود طويلة الأجل. ويكون التقلب واضحا عندما تنظر إلى التكاليف التشغيلية. على سبيل المثال، بلغت تكلفة الطاقة لكل بيتكوين تم استخراجها ذاتيًا بواسطة شركة TeraWulf Inc. في الربع الثاني من عام 2025، 45,555 دولارًا. وهذا الرقم هو تقريبًا ضعف مبلغ 22,954 دولارًا لكل بيتكوين المسجل في الربع الثاني من عام 2024، مما يوضح مدى السرعة التي يمكن أن ترتفع بها تكاليف المدخلات، خاصة عند الأخذ في الاعتبار صعوبة الشبكة وتقلبات الأسعار قصيرة المدى، مثل متوسط 0.053 دولار/كيلوواط ساعة الذي شوهد في الربع الثاني من عام 2025.

ولمواجهة قوة موردي الطاقة هذه، اتخذت شركة TeraWulf Inc. خطوات استراتيجية نحو التكامل الرأسي وتأمين التزامات الطاقة طويلة المدى. يعد مرفق بحيرة مارينر أحد الأصول الرئيسية هنا، مع الموافقة على الربط البيني لما يصل إلى 500 ميجاوات من الطاقة، و750 ميجاوات إضافية في انتظار التنفيذ. يساعد هذا المقياس في المفاوضات، لكن الركيزة الحقيقية هي اتفاقية شراء الطاقة الحالية (PPA).

فيما يلي نظرة سريعة على تفاصيل التخفيف الرئيسية لإمدادات الطاقة:

يقدم محور استضافة الحوسبة عالية الأداء (HPC) ديناميكية جديدة للموردين، مما يؤدي إلى تحويل الاعتماد نحو الشركات المصنعة للرقائق المتخصصة، وبشكل أساسي لوحدات معالجة الرسومات (GPUs) اللازمة لأعباء عمل الذكاء الاصطناعي. يعد هذا تغييرًا كبيرًا في قاعدة الموردين لشركة TeraWulf Inc. وتعمل الشركة على توسيع نطاق بصمة HPC بسرعة، الأمر الذي يتطلب هذه المكونات المتخصصة باهظة الثمن.

حجم هذه التبعية الجديدة كبير، مما يعني أن قوة موردي وحدات معالجة الرسومات تمثل عامل خطر على المدى القريب يجب مراقبته:

• تأمين قدرة إجمالية للحوسبة عالية الأداء تبلغ 72.5 ميجاوات لـ Core42 في عام 2025.
• تم تأمين أكثر من 200 ميجاوات من أحمال تكنولوجيا المعلومات الهامة مع Fluidstack بموجب اتفاقية مدتها 10 سنوات.
• تم الإبلاغ عن إجمالي حمل تكنولوجيا المعلومات HPC المتعاقد عليه عند 520 ميجاوات + اعتبارًا من نوفمبر 2025.
• استهداف قدرة 200-250 ميجاوات تشغيلية للحوسبة عالية الأداء بحلول نهاية عام 2026.

إذا استغرق إعداد هذه المكونات المتخصصة وقتًا أطول من المخطط له، فإنه يؤثر بالتأكيد على زيادة الإيرادات المتوقعة من استضافة HPC، وهو أمر بالغ الأهمية للتنويع بعيدًا عن هوامش تعدين البيتكوين.

شركة TeraWulf (WULF) – القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة لدى العملاء

أنت تنظر إلى قوة عملاء شركة TeraWulf Inc.، وبصراحة، إنها قصة شركتين مختلفتين تمامًا في الوقت الحالي. تنقسم القدرة التفاوضية للعملاء إلى حد كبير، مما يعني أنها عالية للغاية في أحد القطاعات وغير موجودة فعليًا في القطاع الآخر.

تركيز الطاقة في قطاع HPC الجديد

في قطاع الحوسبة عالية الأداء (HPC) الناشئ، تتركز القوة بالتأكيد. نجحت شركة TeraWulf Inc. في الحصول على عدد قليل من العملاء الكبار جدًا والمتجاورين على نطاق واسع لخدمات استضافة مركز البيانات الخاصة بها. ويعني هذا التركيز أن خسارة إحدى هذه الصفقات الكبرى سيكون لها تأثير غير متناسب على توقعات إيرادات الشركة، مما يمنح هؤلاء العملاء المحددين نفوذًا.

إن حجم هذه الالتزامات هائل، وهو ما يحافظ على تدفق الإيرادات ولكنه يؤدي أيضًا إلى تركيز المخاطر. على سبيل المثال، تعد الاتفاقيات الأولية مع Fluidstack، والتي تدعمها Google ماليًا، المثال الرئيسي لهذه الديناميكية.

عقد Fluidstack/Google Anchor

تعد اتفاقيات الاستضافة الأولية لمدة 10 سنوات مع Fluidstack، والتي تتضمن دعمًا من Google، محور تحليل قوة العملاء هذا. وتمثل هذه الصفقات تقريبا 3.7 مليار دولار في الإيرادات الملتزم بها على مدى السنوات العشر الأولى. إذا تم ممارسة خيارات التمديد، فإن البالونات المحتملة تصل إلى ما حولها 8.7 مليار دولار. علاوة على ذلك، يضيف مشروع مشترك لاحق (JV) لموقع أبيرناثي بولاية تكساس، أيضًا مع Fluidstack وGoogle، التزامًا آخر مدته 25 عامًا يعد تقريبًا 9.5 مليار دولار في الإيرادات المتعاقد عليها. وهذا يعني أن إجمالي منصة HPC المتعاقد عليها مع شركة TeraWulf Inc. يتجاوز الآن 510 ميجاوات من الأحمال الحرجة لتكنولوجيا المعلومات.

فيما يلي نظرة سريعة على حجم التزامات البنية التحتية هذه:

لكي نكون منصفين، يتم تخفيف قوة العميل إلى حد ما من خلال الهيكل المالي الذي ساعدت جوجل في وضعه؛ قدمت جوجل أ 1.8 مليار دولار المساندة المالية لالتزامات الإيجار الأولية وحصلت على مذكرات بقيمة تقريبية 41 مليون أسهم، أي ما يعادل 8% حصة ملكية شكلية في شركة TeraWulf Inc. ويشير هذا التوافق إلى وجود مصلحة مشتركة في نجاح المشروع، وليس مجرد علاقة بسيطة بين البائع والمشتري.

إيرادات تعدين البيتكوين: آخذو الأسعار

وفي تناقض صارخ، فإن قطاع تعدين البيتكوين في أعمال شركة TeraWulf Inc. لا يواجه أي قوة من العملاء تقريبًا. يتم تحديد الإيرادات الناتجة عن التعدين الذاتي للبيتكوين من خلال سعر السوق للبيتكوين وصعوبة الشبكة، وليس من خلال أي مفاوضات مباشرة مع العملاء. شركة TeraWulf Inc. هي شركة تتولى تحصيل الأسعار في هذه الساحة.

بالنسبة لسياق حجم القطاعين في الربع الثالث من عام 2025، كان إجمالي الإيرادات 50.6 مليون دولار، مع المساهمة في إيرادات إيجار HPC الأولية 7.2 مليون دولار. وهذا يعني أن عمليات تعدين البيتكوين تم إنشاؤها تقريبًا 43.4 مليون دولار في إيرادات الربع. كانت تكلفة التعدين الذاتي لعملة بيتكوين واحدة في الربع الثاني من عام 2025 $45,555، مما يوضح أن الكفاءة التشغيلية، وليس التفاوض مع العملاء، هي التي تحدد الربحية هنا.

• يتم تحديد إيرادات تعدين البيتكوين من خلال سعر BTC العالمي.
• شركة TeraWulf الملغومة 485 بيتكوين في الربع الثاني من عام 2025.
• بلغت إيرادات الحوسبة عالية الأداء في الربع الثالث من عام 2025 7.2 مليون دولار.
• بلغت إيرادات تعدين البيتكوين في الربع الثالث من عام 2025 ~$43.4 مليون.

ارتفاع تكلفة رأس المال كعائق أمام التحول

بالنسبة لعملاء الحوسبة عالية الأداء (HPC) الكبار، فإن التكلفة الرأسمالية لتبديل مقدمي الخدمة تعمل بمثابة عائق كبير أمام الخروج. يلتزم هؤلاء العملاء بعمليات نشر متعددة السنوات وبقدرة عدة مئات من الميغاوات ضمن مرافق مخصصة لهذا الغرض، مثل البنية التحتية المبردة بالسوائل في حرم جامعة ليك مارينر. يتطلب نقل عبء عمل الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع تخطيطًا كبيرًا وإعادة توصيل الكابلات وإعادة تأهيل الأجهزة، وهو ما يترجم إلى تكاليف باهظة كبيرة وتعطيل تشغيلي.

الحجم الهائل للالتزام 510 ميجاوات من حمل تكنولوجيا المعلومات المتعاقد عليه - يعني أن العميل يستثمر بشكل فعال في بناء البنية التحتية طويلة المدى لشركة TeraWulf Inc. تستهدف الشركة 200-250 ميجاوات من نشر سعة HPC الجديدة سنويًا، مما يعني أن هؤلاء العملاء يشتركون في السعة التي لا تزال قيد الإنشاء، مما يعزز العلاقة طويلة الأمد ويزيد من تكلفة التبديل.

شركة TeraWulf (WULF) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

لا يزال التنافس التنافسي داخل قطاع تعدين بيتكوين لشركة TeraWulf Inc. (WULF) شرسًا، وهو نتيجة مباشرة لاقتصاديات ما بعد النصف التي بدأت في عام 2024. ترى هذا الضغط ينعكس في هيكل تكلفة القطاع، حيث تأكل النفقات التشغيلية الإيرادات الناتجة عن انخفاض دعم الكتلة.

على الصعيد العالمي، يبلغ متوسط ​​تكاليف التعدين الآن 70 ألف دولار لكل بيتكوين بعد عام واحد من التنصيف، مما يؤدي إلى خفض المكافأة إلى 3.125 بيتكوين لكل كتلة. تضاعفت أسعار الكهرباء للقائمين بالتعدين العالمي تقريبًا منذ عام 2024، حيث ارتفعت إلى متوسط ​​0.081 دولار لكل كيلووات في الساعة، حيث يواجه القائمون بالتعدين في الولايات المتحدة تكلفة متوسطة تبلغ 17100 دولار لكل بيتكوين يتم تعدينها. تفرض هذه البيئة لعبة بقاء محصلتها صفر، حيث لا يتمكن سوى المشغلين الأكثر كفاءة من الحفاظ على هوامش ربح قوية.

تواجه شركة TeraWulf Inc. (WULF) منافسة مباشرة ذات رأس مال جيد من القائمين بالتعدين الراسخين والمتداولين علنًا والذين يقومون أيضًا بالتوسع أو التمحور بقوة. على سبيل المثال، أعلنت شركة MARA Holdings, Inc. (MARA) عن إيرادات الربع الثالث من عام 2025 بقيمة 252.4 مليون دولار واحتفظت بـ 52,850 بيتكوين في نهاية ذلك الربع، مع تكلفة طاقة مشتراة لكل بيتكوين تبلغ 39,235 دولارًا. من ناحية أخرى، فإن الكيان الذي تم تشكيله من خلال الاندماج المحتمل بين CoreWeave وCore Scientific (CORZ) يعمل بشكل نشط على تحويل التركيز؛ أعلنت شركة Core Scientific عن إيرادات الربع الثالث من عام 2025 بقيمة 81.1 مليون دولار أمريكي، لكنها سجلت خسارة صافية قدرها 146.7 مليون دولار أمريكي، حتى مع نمو إيرادات التوزيع عالي الكثافة (HDC) إلى 15.0 مليون دولار أمريكي.

فيما يلي مقارنة سريعة للقطات المالية التي تم الإبلاغ عنها في الربع الثالث من عام 2025 لهؤلاء المنافسين الرئيسيين:

يقدم المحور في الصناعة طبقة جديدة من المنافسة: أصبحت صناديق الاستثمار العقارية التقليدية لمراكز البيانات ومقدمي الخدمات السحابية الآن منافسين مباشرين للطاقة والبنية التحتية. وكثيراً ما تجلب هذه الكيانات أطرافاً مقابلة ضخمة من الدرجة الاستثمارية، وهو ما يغير الديناميكية التنافسية لتأمين عقود طويلة الأجل وعالية القيمة.

• حصلت شركة IREN Limited على عقد بقيمة 9.7 مليار دولار من Microsoft للحصول على سعة سحابية لوحدة معالجة الرسومات.
• لدى Cipher Mining عقود طويلة الأجل من Google وAmazon.
• تمتلك شركة TeraWulf Inc. (WULF) مشروعًا مشتركًا مع Fluidstack، مدعومًا بتحسين ائتمان Google بقيمة 1.3 مليار دولار.
• تقوم Core Scientific (CORZ) بنشر وحدات معالجة الرسوميات لـ CoreWeave، مع تمويل رأسمالي يصل إلى 196.4 مليون دولار أمريكي بواسطة CoreWeave في الربع الثالث من عام 2025.

يوضح الهامش الإجمالي لشركة TeraWulf Inc. (WULF) للربع الثالث من عام 2025 بنسبة 38٪ - بانخفاض من 42٪ في الربع السابق - بوضوح ضغط الهامش هذا عند مقارنته بالهوامش الأعلى التي غالبًا ما تُرى في قطاعات التكنولوجيا الخالصة. (WULF) ارتفعت تكلفة إيرادات شركة TeraWulf Inc. (WULF) بنسبة 46% على أساس سنوي إلى 21.8 مليون دولار، متجاوزة نمو إيراداتها بنسبة 37% إلى 35.4 مليون دولار. يعد هذا الضغط نتيجة مباشرة للعمل في بيئة تنافسية للغاية حيث تتصاعد تكاليف الطاقة والتشغيل بشكل أسرع من نمو الإيرادات من تعدين البيتكوين وحده.

شركة TeraWulf (WULF) - قوى بورتر الخمس: تهديد البدائل

عندما تنظر إلى شركة TeraWulf Inc. (WULF)، فإن تهديد البدائل ينقسم حقًا إلى مجالين متميزين: أعمال تعدين البيتكوين القديمة وقطاع البنية التحتية للحوسبة عالية الأداء (HPC) سريع النمو. بصراحة، خطر الاستبدال ليس موحدًا عبر العملية بأكملها، لذلك نحتاج إلى النظر إلى كل قطعة على حدة.

استبدال تعدين البيتكوين

بالنسبة لجانب تعدين البيتكوين في المنزل، فإن البديل الأساسي واضح ومباشر: قرار عدم تعدين البيتكوين على الإطلاق، أو تحويل الموارد إلى تعدين عملات إثبات العمل (PoW) الأخرى. إذا تدهورت اقتصاديات تعدين البيتكوين المدفوعة بسعر البيتكوين وصعوبة الشبكة، فيمكن لعمال المناجم التبديل نظريًا. ومع ذلك، من الواضح أن شركة TeraWulf Inc. تقلل من التركيز على هذا الأمر باعتباره محور تركيزها الوحيد. في الربع الثالث من عام 2025، شكلت إيرادات الأصول الرقمية 43.38 مليون دولار من المجموع 50.6 مليون دولار الإيرادات، مما يعني أن التعدين كان لا يزال يشكل الأغلبية، ولكن المحور حقيقي. ارتفعت تكلفة عملة البيتكوين التي يتم تعدينها ذاتيًا إلى $45,555 في الربع الثاني من عام 2025، ارتفاعًا من $22,954 في الربع الثاني من عام 2024، مما يوضح مدى حساسية هذا القطاع للعوامل الخارجية مثل النصف والصعوبة المتزايدة. من الطبيعي أن يجعل هيكل التكلفة المتزايد هذا عملات إثبات العمل البديلة، وربما الأكثر ربحية، بديلاً أكثر جاذبية إذا لم يواكب سعر البيتكوين الوتيرة.

يتم التخفيف من خطر عدم التعدين أو تبديل العملات المعدنية من خلال ميزة الطاقة الإستراتيجية لشركة TeraWulf Inc.:

• تعمل شركة TeraWulf Inc. على تشغيل بنيتها التحتية في المقام الأول طاقة منخفضة الكربون مصادر مثل المائية والنووية.
• يوفر هذا التركيز تمييزًا يمكن الدفاع عنه ضد البدائل التي تعتمد على الطاقة "القذرة"، خاصة مع زيادة التدقيق البيئي والاجتماعي والحوكمة لمراكز البيانات.
• في حرم Lake Mariner الجامعي، تتوقع شركة TeraWulf Inc. الحفاظ على تكاليف الطاقة تقريبًا 0.05 دولار/كيلوواط ساعة لعمليات تعدين البيتكوين في النصف الثاني من عام 2025.

إذا كنت منافسًا يستخدم طاقة عالية التكلفة أو كثيفة الكربون، فإن تكلفة التشغيل المرتفعة تصبح نقطة ضعف كبيرة عندما تنخفض أسعار البيتكوين.

استبدال HPC من Hyperscalers

تواجه أعمال الحوسبة عالية الأداء، التي أصبحت محورية في قصة شركة TeraWulf Inc.، استبدالًا من الشركات العملاقة القائمة مثل Amazon Web Services وMicrosoft Azure وGoogle Cloud. يوفر موفرو السحابة فائقة النطاق موارد حوسبة ضخمة وجاهزة للاستخدام، وهو البديل النهائي للعملاء الذين يتطلعون إلى نشر الذكاء الاصطناعي أو أعباء العمل عالية الكثافة دون إنشاء البنية التحتية الخاصة بهم. تتنافس شركة TeraWulf Inc. من خلال تقديم سعة استضافة مخصصة وطويلة الأجل وعالية الكثافة، ولكن خطر الاستبدال موجود دائمًا إذا قرر أحد العملاء الرئيسيين نقل عبء العمل الخاص به مرة أخرى إلى عرض سحابي عام.

ومع ذلك، تم تصميم إستراتيجية شركة TeraWulf Inc. لتأمين العملاء بعقود طويلة الأجل ومعززة بالائتمان، مما يقلل بشكل كبير من مخاطر الاستبدال على المدى القريب. ويمكنك الاطلاع على حجم هذه الالتزامات في تفاصيل العقد:

اعتبارًا من أواخر عام 2025، تجاوز إجمالي منصة الحوسبة عالية الأداء (HPC) المتعاقد عليها مع شركة TeraWulf Inc 510 ميجاوات من الأحمال الحرجة لتكنولوجيا المعلومات. إن خط الأنابيب الضخم المتعاقد عليه، والذي يتضمن صفقات مدعومة من Google، يجعل من الصعب بالتأكيد على هؤلاء العملاء استبدالهم على المدى القريب. حتى أن الشركة قامت بزيادة هدف التوقيع السنوي لـ HPC إلى 250 إلى 500 ميجاوات سنويًا، مما يشير إلى ثقة قوية في تأمين القدرة المستقبلية في مواجهة تلك البدائل واسعة النطاق.

يُظهر الحجم الهائل للسعة المؤمنة كيف تحاول شركة TeraWulf Inc. بناء خندق:

• يتجاوز إجمالي منصة HPC المتعاقد عليها 510 ميجاوات.
• انتهت صفقة Fluidstack في مشاريع Lake Mariner 565 مليون دولار في صافي الدخل التشغيلي السنوي.
• يعد مشروع Abernathy JV تقريبًا 9.5 مليار دولار في الإيرادات المتعاقد عليها.
• بلغت إيرادات إيجار HPC للربع الثالث من عام 2025 7.2 مليون دولار، بمناسبة بداية مساهمة هذا الجزء.

إن تهديد الاستبدال على المدى القريب منخفض لأن القدرة قد تم التعاقد عليها بالفعل، ولكن التهديد على المدى الطويل يظل مع استحقاق تلك العقود في نهاية المطاف.

شركة TeraWulf (WULF) - قوى بورتر الخمس: تهديد الوافدين الجدد

أنت تنظر إلى العوائق التي تحول دون الدخول في مجال البنية التحتية الرقمية، وبصراحة، تظهر الأرقام الخاصة بشركة TeraWulf Inc. (WULF) جدارًا مرتفعًا جدًا يمكن لأي وافد جديد أن يتسلقه. إن الحجم الهائل لرأس المال المطلوب هو الرادع الأول والأكثر إلحاحا. لا يحتاج الوافدون الجدد إلى عدد قليل من الخوادم فحسب؛ إنهم بحاجة إلى بنية تحتية للطاقة تنافس منشأة صغيرة.

يتم توضيح حاجز الإنفاق الرأسمالي (CapEx) بشكل صارخ من خلال الميزانية العمومية لشركة TeraWulf Inc. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، أعلنت الشركة عن ما يقرب من 1.5 مليار دولار أمريكي من إجمالي الديون المستحقة، والتي تم استخدامها بشكل أساسي لتمويل خطط البناء القوية الخاصة بها. ويوضح هذا المستوى من التمويل الضخم الذي تم الالتزام به مسبقًا القوة المالية اللازمة للمنافسة على نطاق واسع. علاوة على ذلك، فإن عمليات زيادة رأس المال الناجحة الأخيرة، بما في ذلك طرح خاص بقيمة 3.2 مليار دولار من السندات المضمونة الممتازة المقرر استحقاقها عام 2030 في أكتوبر 2025، تشير إلى أن اللاعبين الراسخين يقومون بتأمين رأس مال طويل الأجل لمواصلة توسيع بصمتهم التشغيلية.

يعد تأمين قدرة طاقة واسعة النطاق ومنخفضة التكلفة وخالية من الكربون بمثابة خندق مهم آخر لشركة TeraWulf Inc. ولا يجب على الوافد الجديد العثور على الأرض فحسب، بل يجب عليه أيضًا تأمين عقود الطاقة الضخمة التي تدعم الربحية. لقد قامت شركة TeraWulf Inc. بالفعل بتأمين نطاق تشغيلي كبير، حيث تمتلك منشأتها في بحيرة مارينر 245 ميجاوات من القدرة النشطة، وتخطط للتوسع نحو 500-750 ميجاوات من التوصيل البيني الكامل. إلى جانب التعدين، حصل محور الشركة للحوسبة عالية الأداء (HPC) على اتفاقية تحميل تكنولوجيا المعلومات متعاقد عليها بقدرة 360 ميجاوات مع Fluidstack في Lake Mariner، بدعم من Google. ويتطلب التنافس ضد قاعدة الطاقة الراسخة الخالية من الكربون وجود مشارك جديد يكرر سنوات من شراء الطاقة وتطوير البنية التحتية.

من المؤكد أن المهل التنظيمية والمادية لتطوير البنية التحتية للطاقة في الولايات المتحدة تشكل رادعاً، مما يخلق فترة انتظار متعددة السنوات لا يستطيع المنافسون الجدد تجاوزها بسهولة. إن بناء أصول الشبكة الضرورية هو بمثابة ماراثون، وليس سباق سريع، وهو ما يفضل الشركات القائمة مثل شركة TeraWulf Inc. التي أبحرت بالفعل في هذه العمليات.

فيما يلي نظرة سريعة على الالتزام الزمني المطلوب لتوسيع الشبكة، والذي يواجهه الوافدون الجدد:

• متوسط الجدول الزمني للمراجعة لمشروع الطاقة الجديدة: 4.5 سنوات.
• متوسط ​​المهلة الزمنية لخطوط النقل الجديدة: 6.5 سنوات، وغالباً ما تتجاوز 10 سنوات.
• الجدول الزمني لمحطة فرعية جديدة: 3,242 يومًا تقويميًا (ما يقرب من 8.9 سنة).
• أوقات انتظار الربط البيني للجيل الجديد: 2-5 سنوات.

وأخيرا، يتعين على الداخلين الجدد أن يتنافسوا على الفور على المقياس التشغيلي الأكثر أهمية: تكلفة الطاقة. قامت شركة TeraWulf Inc. بتنظيم عملياتها، خاصة في بحيرة مارينر، لتحقيق تكلفة طاقة متوقعة تنافسية للغاية تبلغ 0.05 دولار أمريكي/كيلوواط ساعة للنصف الثاني من عام 2025. وهذه الطاقة منخفضة التكلفة هي أساس الربحية في هذا القطاع. ومن المرجح أن تواجه المنشأة الجديدة، التي لا تستفيد من اتفاقيات شراء الطاقة الخالية من الكربون وطويلة الأجل أو حجم التفاوض على أسعار مواتية، تكاليف طاقة أولية أعلى بكثير، مما يضعها على الفور في وضع اقتصادي غير مؤات.

يمكن تلخيص العوائق التي تحول دون الدخول من خلال مقارنة الحجم المحدد وهيكل التكلفة لشركة TeraWulf Inc. مع العوائق التي يجب على الوافد الجديد تجاوزها:

إن الجمع بين النفقات الرأسمالية المطلوبة الضخمة، والمهل التنظيمية الطويلة للطاقة، والحاجة إلى مطابقة معدل الطاقة المنخفض لشركة TeraWulf Inc. الذي يبلغ 0.05 دولار/كيلوواط ساعة، يخلق تهديدًا هائلاً للوافدين الجدد، مما يحد بشكل فعال من المنافسة على مشغلي البنية التحتية ذوي رأس المال الجيد والخبرة.