TeraWulf Inc. (WULF): 5 FORCES-Analyse [Aktualisiert Nov. 2025]

Sie sehen sich gerade TeraWulf Inc. (WULF) an, und ehrlich gesagt dreht sich die Geschichte nicht mehr nur um Bitcoin-Mining; Es handelt sich um einen umfassenden Infrastruktur-Pivot, der ihre Wettbewerbsposition völlig verändert. Nach dem Anheben vorbei 5 Milliarden Dollar bei der Finanzierung im zweiten Halbjahr 2025, darunter ein Rekord 3,2 Milliarden US-Dollar Dank des Schuldenangebots ist TeraWulf Inc. nun durch massive, langfristige HPC-Verträge verankert – wie beim ersten Mal 3,7 Milliarden US-Dollar Deal mit Fluidstack, das von Google finanziell unterstützt wird. Dieser strategische Wandel hat dazu beigetragen, den vorläufigen Umsatz im dritten Quartal 2025 zu steigern 84% Jahr für Jahr verlagert sich der Schwerpunkt vom Kampf gegen Bergleute hin zum Wettbewerb mit Hyperscale-Cloud-Anbietern, wodurch die fünf Kräfte, die für TeraWulf Inc. im Spiel sind, grundlegend neu gestaltet werden.

TeraWulf Inc. (WULF) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Lieferanten

Wenn Sie sich die Lieferantenlandschaft von TeraWulf Inc. Ende 2025 ansehen, handelt es sich ehrlich gesagt um zwei sehr unterschiedliche Abhängigkeiten: die alte Abhängigkeit von Bitcoin-Mining-Hardware und die schnell wachsende Abhängigkeit von Infrastrukturkomponenten für Hochleistungsrechnen (HPC).

Im Kerngeschäft des Bitcoin-Mining bleibt die Verhandlungsmacht der Lieferanten hoch, da der Markt für hochmoderne ASIC-Miner (Application-Specific Integrated Circuit) konzentriert ist. Wir wissen, dass sich TeraWulf Inc. in der Vergangenheit stark auf einen großen Anbieter verlassen hat, was durch den Kauf von 18.500 Antminer S19j XP-Maschinen von Bitmain im Jahr 2023 für 53,4 Millionen US-Dollar belegt wird. Während die jüngsten Flotten-Upgrades möglicherweise neuere Modelle umfassen, bedeutet die grundlegende Struktur der ASIC-Lieferkette, dass TeraWulf Inc. bei der Suche nach groß angelegter, hochmoderner Hardware immer noch begrenzte Alternativen hat.

Energieversorger zeichnen jedoch ein komplexeres Bild der volatilen Stromkosten, die durch langfristige Verträge abgemildert werden. Die Volatilität wird deutlich, wenn man sich die Betriebskosten ansieht. Beispielsweise beliefen sich die Stromkosten pro Bitcoin, das TeraWulf Inc. im zweiten Quartal 2025 selbst geschürft hatte, auf 45.555 US-Dollar. Diese Zahl ist fast doppelt so hoch wie die 22.954 US-Dollar pro Bitcoin, die im zweiten Quartal 2024 verzeichnet wurden, und zeigt, wie schnell die Inputkosten ansteigen können, insbesondere wenn man Netzwerkschwierigkeiten und kurzfristige Preisschwankungen wie den durchschnittlichen Wert von 0,053 US-Dollar/kWh im zweiten Quartal 2025 berücksichtigt.

Um dieser Macht der Energieversorger entgegenzuwirken, hat TeraWulf Inc. strategische Schritte in Richtung vertikaler Integration und Sicherung langfristiger Energieverpflichtungen unternommen. Die Lake Mariner-Anlage ist hier ein wichtiger Aktivposten, da die Verbindungsgenehmigung für bis zu 500 MW Strom vorliegt und weitere 750 MW noch ausstehen. Diese Größenordnung hilft bei Verhandlungen, aber der eigentliche Anker ist das bestehende Power Purchase Agreement (PPA).

Hier ist ein kurzer Blick auf die wichtigsten Details zur Eindämmung der Energieversorgung:

Die Umstellung auf High-Performance Computing (HPC)-Hosting führt zu einer neuen Lieferantendynamik, die die Abhängigkeit hin zu spezialisierten Chipherstellern verschiebt, vor allem bei Grafikprozessoren (GPUs), die für KI-Workloads benötigt werden. Dies ist eine bedeutende Änderung in der Lieferantenbasis von TeraWulf Inc. Das Unternehmen vergrößert schnell seine HPC-Präsenz, was diese teuren, spezialisierten Komponenten erfordert.

Das Ausmaß dieser neuen Abhängigkeit ist erheblich, was bedeutet, dass die Macht der GPU-Anbieter ein kurzfristiger Risikofaktor ist, den es zu überwachen gilt:

• Sicherung einer Brutto-HPC-Kapazität von 72,5 MW für Core42 im Jahr 2025.
• Sicherung einer kritischen IT-Last von über 200 MW mit Fluidstack im Rahmen eines 10-Jahres-Vertrags.
• Die gesamte vertraglich vereinbarte HPC-IT-Last belief sich im November 2025 auf über 520 MW.
• Ziel ist eine operative HPC-Kapazität von 200–250 MW bis zum Jahresende 2026.

Wenn das Onboarding dieser speziellen Komponenten länger als geplant dauert, wirkt sich dies definitiv auf den erwarteten Umsatzanstieg durch HPC-Hosting aus, der für die Diversifizierung weg von den Bitcoin-Mining-Margen von entscheidender Bedeutung ist.

TeraWulf Inc. (WULF) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Kunden

Sie sehen sich die Kundenmacht von TeraWulf Inc. an, und ehrlich gesagt ist es derzeit die Geschichte zweier sehr unterschiedlicher Unternehmen. Die Verhandlungsmacht der Kunden ist stark gespalten, was bedeutet, dass sie in einem Segment extrem hoch und im anderen praktisch nicht vorhanden ist.

Leistungskonzentration im neuen HPC-Segment

Im aufstrebenden High-Performance-Computing-Segment (HPC) ist die Macht definitiv konzentriert. TeraWulf Inc. hat erfolgreich einige sehr große Hyperscale-angrenzende Kunden für seine Rechenzentrums-Hosting-Dienste gewonnen. Diese Konzentration bedeutet, dass der Verlust eines dieser Großgeschäfte unverhältnismäßige Auswirkungen auf die Umsatzaussichten des Unternehmens hätte und diesen spezifischen Kunden einen Hebel verschaffen würde.

Der Umfang dieser Verpflichtungen ist enorm, was die Einnahmequelle sichert, aber auch das Risiko konzentriert. Beispielsweise sind die ersten Vereinbarungen mit Fluidstack, die von Google finanziell unterstützt werden, das beste Beispiel für diese Dynamik.

Der Fluidstack/Google Anchor-Vertrag

Die ersten 10-Jahres-Hosting-Verträge mit Fluidstack, die den Support von Google beinhalten, sind das Herzstück dieser Kundenstromanalyse. Diese Angebote repräsentieren ca 3,7 Milliarden US-Dollar an zugesagten Einnahmen über die erste 10-Jahres-Laufzeit. Wenn die Verlängerungsoptionen ausgeübt werden, steigt das Potenzial auf ca 8,7 Milliarden US-Dollar. Darüber hinaus kommt durch ein anschließendes Joint Venture (JV) für den Standort Abernathy, Texas, ebenfalls mit Fluidstack und Google, ein weiteres 25-jähriges Engagement hinzu, das etwa vielversprechend ist 9,5 Milliarden US-Dollar in vertraglich vereinbarten Einnahmen. Das bedeutet, dass die gesamte vertraglich vereinbarte HPC-Plattform von TeraWulf Inc. jetzt übersteigt 510 MW kritischer IT-Last.

Hier ein kurzer Blick auf den Umfang dieser Infrastrukturverpflichtungen:

Fairerweise muss man sagen, dass die Macht der Kunden durch die Finanzstruktur, die Google mit aufgebaut hat, etwas gemildert wird; Google hat eine bereitgestellt 1,8 Milliarden US-Dollar Finanzielle Absicherung für die anfänglichen Leasingverpflichtungen und erhaltene Optionsscheine für ca 41 Millionen Aktien, was einem entspricht 8% Pro-forma-Kapitalbeteiligung an TeraWulf Inc. Diese Ausrichtung deutet auf ein gemeinsames Interesse am Erfolg des Projekts hin und nicht nur auf eine einfache Käufer-Verkäufer-Beziehung.

Bitcoin-Mining-Einnahmen: Preisnehmer

Im krassen Gegensatz dazu verfügt das Bitcoin-Mining-Segment des Geschäfts von TeraWulf Inc. über praktisch keine Kundenmacht. Der durch das Selbst-Mining von Bitcoin erzielte Umsatz wird durch den Marktpreis von Bitcoin und die Netzwerkschwierigkeit bestimmt, nicht durch direkte Kundenverhandlungen. TeraWulf Inc. ist in diesem Bereich ein Preisnehmer.

Für den Kontext der Größe der beiden Segmente im dritten Quartal 2025 betrug der Gesamtumsatz 50,6 Millionen US-Dollar, wobei die anfänglichen HPC-Leasingeinnahmen dazu beitragen 7,2 Millionen US-Dollar. Dies impliziert, dass die Bitcoin-Mining-Operationen ungefähr generiert wurden 43,4 Millionen US-Dollar im Umsatz für das Quartal. Die Kosten, um im zweiten Quartal 2025 einen einzelnen Bitcoin selbst zu schürfen, betrugen $45,555Dies zeigt, dass hier die betriebliche Effizienz und nicht die Kundenverhandlungen die Rentabilität bestimmen.

• Die Einnahmen aus dem Bitcoin-Mining werden vom globalen BTC-Preis bestimmt.
• TeraWulf Inc. abgebaut 485 BTC im zweiten Quartal 2025.
• Der HPC-Umsatz im dritten Quartal 2025 betrug 7,2 Millionen US-Dollar.
• Im dritten Quartal 2025 beliefen sich die Einnahmen aus dem Bitcoin-Mining auf ~$43,4 Millionen.

Hohe Kapitalkosten als Hindernis für einen Wechsel

Für die großen HPC-Kunden stellen die Kapitalkosten für den Anbieterwechsel ein erhebliches Ausstiegshindernis dar. Diese Kunden verpflichten sich zu mehrjährigen Einsätzen mit mehreren Hundert Megawatt in speziell dafür errichteten Anlagen, wie der flüssigkeitsgekühlten Infrastruktur auf dem Lake Mariner-Campus. Der Umzug einer großen KI-Arbeitslast erfordert umfangreiche Planung, Neuverkabelung und Neuqualifizierung der Hardware, was zu erheblichen Kosteneinbußen und Betriebsunterbrechungen führt.

Das schiere Ausmaß des Engagements ist vorbei 510 MW der vertraglich vereinbarten IT-Last bedeutet, dass der Kunde effektiv in den langfristigen Infrastrukturausbau von TeraWulf Inc. investiert. Das Unternehmen zielt darauf ab 200-250 MW Jährlich werden neue HPC-Kapazitäten bereitgestellt, was bedeutet, dass sich diese Kunden für Kapazitäten anmelden, die noch im Bau sind, was die langfristige Beziehung weiter festigt und die Umstellungskosten erhöht.

TeraWulf Inc. (WULF) – Porters fünf Kräfte: Konkurrenzkampf

Der Wettbewerb innerhalb des Bitcoin-Mining-Sektors um TeraWulf Inc. (WULF) bleibt hart, eine direkte Folge der Post-Halving-Wirtschaft, die im Jahr 2024 begann. Dieser Druck spiegelt sich in der Kostenstruktur des Sektors wider, wo die Betriebskosten die Einnahmen aus der reduzierten Blocksubvention aufzehren.

Weltweit betragen die Mining-Kosten ein Jahr nach der Halbierung nun durchschnittlich 70.000 US-Dollar pro Bitcoin, was die Belohnung auf 3,125 BTC pro Block reduziert. Die Stromtarife für globale Miner haben sich seit 2024 fast verdoppelt und sind auf durchschnittlich 0,081 US-Dollar pro kWh gestiegen, wobei US-Miner mit durchschnittlichen Kosten von 17.100 US-Dollar pro abgebauten Bitcoin rechnen müssen. Dieses Umfeld erzwingt ein Nullsummen-Überlebensspiel, bei dem nur die effizientesten Betreiber hohe Margen erzielen können.

TeraWulf Inc. (WULF) sieht sich direkter, gut kapitalisierter Konkurrenz durch etablierte, börsennotierte Bergleute ausgesetzt, die ebenfalls aggressiv skalieren oder umschwenken. MARA Holdings, Inc. (MARA) beispielsweise meldete im dritten Quartal 2025 einen Umsatz von 252,4 Millionen US-Dollar und hielt am Ende des Quartals 52.850 BTC, wobei die Kosten für eingekaufte Energie pro BTC 39.235 US-Dollar betrugen. Andererseits verlagert die Einheit, die durch die mögliche Fusion von CoreWeave und Core Scientific (CORZ) entstanden ist, aktiv ihren Schwerpunkt; Core Scientific meldete im dritten Quartal 2025 einen Umsatz von 81,1 Millionen US-Dollar, verzeichnete jedoch einen Nettoverlust von 146,7 Millionen US-Dollar, obwohl der Umsatz mit High-Density-Colocation (HDC) auf 15,0 Millionen US-Dollar stieg.

Hier ist ein kurzer Vergleich der gemeldeten Finanzmomentaufnahmen für das dritte Quartal 2025 dieser Hauptkonkurrenten:

Die Wende in der Branche führt zu einer neuen Wettbewerbsebene: Traditionelle Rechenzentrums-REITs und Cloud-Anbieter sind jetzt direkte Konkurrenten um Strom und Infrastruktur. Diese Unternehmen bringen häufig große Gegenparteien mit Investment-Grade-Rating mit, was die Wettbewerbsdynamik bei der Sicherung langfristiger, hochwertiger Verträge verändert.

• IREN Limited sicherte sich einen Microsoft-Vertrag über GPU-Cloud-Kapazität im Wert von 9,7 Milliarden US-Dollar.
• Cipher Mining verfügt über langfristige Verträge von Google und Amazon.
• TeraWulf Inc. (WULF) hat ein Joint Venture mit Fluidstack, das durch eine Kreditverbesserung von Google in Höhe von 1,3 Milliarden US-Dollar abgesichert ist.
• Core Scientific (CORZ) stellt GPUs für CoreWeave bereit, wobei CoreWeave im dritten Quartal 2025 Investitionsausgaben in Höhe von bis zu 196,4 Millionen US-Dollar finanziert.

Die eigene Bruttomarge von TeraWulf Inc. (WULF) im dritten Quartal 2025 von 38 % – ein Rückgang gegenüber 42 % im Vorjahresquartal – verdeutlicht diesen Margendruck im Vergleich zu den höheren Margen, die häufig in reinen Technologiesektoren zu beobachten sind. Die Umsatzkosten für TeraWulf Inc. (WULF) stiegen im Jahresvergleich um 46 % auf 21,8 Millionen US-Dollar und übertrafen damit das Umsatzwachstum von 37 % auf 35,4 Millionen US-Dollar. Diese Komprimierung ist eine direkte Folge der Tätigkeit in einem hart umkämpften Umfeld, in dem die Energie- und Betriebskosten schneller steigen als das Umsatzwachstum allein durch Bitcoin-Mining.

TeraWulf Inc. (WULF) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch Ersatzspieler

Wenn man sich TeraWulf Inc. (WULF) ansieht, teilt sich die Bedrohung durch Ersatzstoffe tatsächlich in zwei verschiedene Bereiche: das alte Bitcoin-Mining-Geschäft und das schnell wachsende Segment der High-Performance-Computing-Infrastruktur (HPC). Ehrlich gesagt ist das Substitutionsrisiko nicht im gesamten Betrieb einheitlich, daher müssen wir jeden Teil einzeln betrachten.

Bitcoin-Mining-Ersatz

Für die Bitcoin-Mining-Seite des Hauses ist der primäre Ersatz einfach: die Entscheidung, Bitcoin überhaupt nicht zu schürfen oder Ressourcen für das Schürfen anderer Proof-of-Work (PoW)-Münzen zu verwenden. Wenn sich die Wirtschaftlichkeit des Bitcoin-Minings – bedingt durch den BTC-Preis und die Schwierigkeit des Netzwerks – verschlechtert, können Miner theoretisch wechseln. Allerdings vernachlässigt TeraWulf Inc. dies eindeutig als seinen alleinigen Fokus. Im dritten Quartal 2025 entfielen die Einnahmen aus digitalen Vermögenswerten 43,38 Millionen US-Dollar der Gesamtsumme 50,6 Millionen US-Dollar Einnahmen, was bedeutet, dass der Bergbau immer noch die Mehrheit ausmachte, aber der Dreh- und Angelpunkt ist real. Die Kosten pro selbstgemintem Bitcoin stiegen auf $45,555 im zweiten Quartal 2025, gestiegen von $22,954 im zweiten Quartal 2024, was zeigt, wie empfindlich dieses Segment auf externe Faktoren wie die Halbierung und den steigenden Schwierigkeitsgrad reagiert. Diese steigende Kostenstruktur macht alternative, potenziell profitablere PoW-Münzen natürlich zu einem attraktiveren Ersatz, wenn der Preis von Bitcoin nicht mithalten kann.

Die Gefahr, keine Münzen zu schürfen oder zu wechseln, wird durch den strategischen Energievorteil von TeraWulf Inc. gemindert:

• TeraWulf Inc. betreibt seine Infrastruktur hauptsächlich mit CO2-arme Energie Quellen wie Wasserkraft und Kernenergie.
• Dieser Fokus bietet ein vertretbares Unterscheidungsmerkmal gegenüber Ersatzprodukten, die auf „schmutziger“ Energie basieren, insbesondere da die ESG-Prüfung (Umwelt, Soziales und Governance) für Rechenzentren zunimmt.
• TeraWulf Inc. geht davon aus, dass die Stromkosten auf dem Lake Mariner Campus weiterhin bei etwa 0,05 $/kWh für seine Bitcoin-Mining-Aktivitäten in der zweiten Hälfte des Jahres 2025.

Wenn Sie ein Konkurrent sind, der teurere oder kohlenstoffintensivere Energiequellen nutzt, werden diese höheren Betriebskosten zu einer großen Schwachstelle, wenn die Bitcoin-Preise sinken.

HPC-Ersatz durch Hyperscaler

Das HPC-Geschäft, das für die Geschichte von TeraWulf Inc. immer zentraler wird, steht vor der Ablösung durch die etablierten Giganten Amazon Web Services, Microsoft Azure und Google Cloud. Diese Hyperscale-Cloud-Anbieter bieten riesige, sofort einsatzbereite Rechenressourcen, was den ultimativen Ersatz für Kunden darstellt, die KI oder Workloads mit hoher Dichte bereitstellen möchten, ohne eine eigene Infrastruktur aufzubauen. TeraWulf Inc. konkurriert mit dem Angebot dedizierter, langfristiger Hosting-Kapazitäten mit hoher Dichte. Das Substitutionsrisiko besteht jedoch immer, wenn ein Großkunde beschließt, seine Arbeitslast wieder auf ein öffentliches Cloud-Angebot zu verlagern.

Allerdings zielt die Strategie von TeraWulf Inc. darauf ab, Kunden mit langfristigen, bonitätserweiterten Verträgen zu binden, was das kurzfristige Substitutionsrisiko deutlich reduziert. Den Umfang dieser Verpflichtungen können Sie den Vertragsdetails entnehmen:

Ende 2025 übersteigt die gesamte vertraglich vereinbarte HPC-Plattform von TeraWulf Inc. die Zahl 510 MW kritischer IT-Last. Diese umfangreiche, vertraglich vereinbarte Pipeline, zu der auch von Google unterstützte Deals gehören, macht es für diese Kunden definitiv schwieriger, kurzfristig zu wechseln. Das Unternehmen hat sein jährliches HPC-Unterzeichnungsziel sogar auf erhöht 250 bis 500 Megawatt pro Jahr, was ein starkes Vertrauen in die Sicherung zukünftiger Kapazitäten gegenüber diesen Hyperscale-Alternativen signalisiert.

Die schiere Größe der gesicherten Kapazität zeigt, wie TeraWulf Inc. versucht, einen Burggraben zu errichten:

• Die gesamte vertraglich vereinbarte HPC-Plattform übersteigt 510 MW.
• Fluidstack-Deal bei Lake Mariner-Projekten beendet 565 Millionen Dollar im jährlichen Nettobetriebsergebnis.
• Das Abernathy JV verspricht ungefähr 9,5 Milliarden US-Dollar in vertraglich vereinbarten Einnahmen.
• Die HPC-Leasingeinnahmen für das dritte Quartal 2025 betrugen 7,2 Millionen US-DollarDies markiert den Beginn des Beitrags dieses Segments.

Die Gefahr einer kurzfristigen Substitution ist gering, da die Kapazität bereits unter Vertrag steht. Die langfristige Gefahr bleibt jedoch bestehen, wenn diese Verträge schließlich auslaufen.

TeraWulf Inc. (WULF) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch neue Marktteilnehmer

Sie betrachten die Eintrittsbarrieren in den Bereich der digitalen Infrastruktur, und ehrlich gesagt zeigen die Zahlen für TeraWulf Inc. (WULF), dass jeder Neueinsteiger eine sehr hohe Hürde überwinden muss. Die schiere Größe des erforderlichen Kapitals ist die erste und unmittelbarste Abschreckung. Neueinsteiger benötigen nicht nur ein paar Server; Sie benötigen eine Energieinfrastruktur, die mit einem kleinen Energieversorger mithalten kann.

Die Hürde für Kapitalausgaben (CapEx) wird deutlich durch die eigene Bilanz von TeraWulf Inc. veranschaulicht. Zum 30. September 2025 meldete das Unternehmen insgesamt ausstehende Schulden in Höhe von rund 1,5 Milliarden US-Dollar, die hauptsächlich zur Finanzierung seiner ehrgeizigen Ausbaupläne verwendet wurden. Dieses Maß an vorab zugesagter, massiver Finanzierung zeigt die finanzielle Stärke, die nötig ist, um in großem Maßstab konkurrenzfähig zu sein. Darüber hinaus signalisieren die jüngsten erfolgreichen Kapitalbeschaffungen, darunter ein privates Angebot von Senior Secured Notes im Wert von 3,2 Milliarden US-Dollar mit Fälligkeit 2030 im Oktober 2025, dass etablierte Akteure sich langfristiges Kapital sichern, um ihre operative Präsenz weiter auszubauen.

Die Sicherung großer, kostengünstiger und kohlenstofffreier Stromkapazitäten ist ein weiterer wichtiger Wettbewerbsvorteil für TeraWulf Inc. Ein neuer Marktteilnehmer muss nicht nur Land finden, sondern sich auch die umfangreichen Stromverträge sichern, die die Rentabilität untermauern. TeraWulf Inc. hat sich mit seiner Anlage in Lake Mariner, die über eine aktive Kapazität von 245 MW verfügt, bereits einen erheblichen operativen Umfang gesichert und plant eine Erweiterung auf 500–750 MW vollständiger Zusammenschaltung. Über den Bergbau hinaus hat das Unternehmen durch seine Ausrichtung auf High-Performance Computing (HPC) mit Fluidstack am Lake Mariner einen IT-Lastvertrag über 360 MW abgeschlossen, der von Google unterstützt wird. Um mit dieser etablierten, kohlenstofffreien Energiebasis konkurrieren zu können, muss ein neuer Marktteilnehmer jahrelange Energiebeschaffung und Infrastrukturentwicklung nachahmen.

Die regulatorischen und physischen Vorlaufzeiten für die Entwicklung der Energieinfrastruktur in den USA wirken auf jeden Fall abschreckend und führen zu einer mehrjährigen Wartezeit, die neue Wettbewerber nicht einfach umgehen können. Der Aufbau der notwendigen Netzanlagen ist ein Marathon und kein Sprint, was etablierte Unternehmen wie TeraWulf Inc. begünstigt, die diese Prozesse bereits gemeistert haben.

Hier ein kurzer Überblick über den Zeitaufwand für den Netzausbau, mit dem Neueinsteiger konfrontiert sind:

• Durchschnittlicher Prüfzeitraum für ein neues Energieprojekt: 4,5 Jahre.
• Durchschnittliche Vorlaufzeit für neue Übertragungsleitungen: 6,5 Jahre, oft mehr als 10 Jahre.
• Zeitrahmen für ein neues Umspannwerk: 3.242 Kalendertage (fast 8,9 Jahre).
• Verbindungswartezeiten für die neue Generation: 2–5 Jahre.

Schließlich müssen neue Marktteilnehmer sofort bei der wichtigsten Betriebskennzahl konkurrieren: den Stromkosten. TeraWulf Inc. hat seinen Betrieb, insbesondere am Lake Mariner, so strukturiert, dass für die zweite Hälfte des Jahres 2025 äußerst wettbewerbsfähige Stromkosten von 0,05 USD/kWh erreicht werden. Diese kostengünstige Energie ist die Grundlage für die Rentabilität in diesem Sektor. Eine neue Anlage ohne die Vorteile etablierter, langfristiger, CO2-freier Stromabnahmeverträge (PPAs) oder die Möglichkeit, günstige Tarife auszuhandeln, wird wahrscheinlich mit erheblich höheren anfänglichen Stromkosten konfrontiert sein, was sie sofort wirtschaftlich benachteiligt.

Die Eintrittsbarrieren lassen sich zusammenfassen, indem man die etablierte Größe und Kostenstruktur von TeraWulf Inc. mit den Hürden vergleicht, die ein neuer Marktteilnehmer überwinden muss:

Die Kombination aus enormem Investitionsaufwand, langen regulatorischen Vorlaufzeiten für Strom und der Notwendigkeit, den niedrigen Stromtarif von TeraWulf Inc. von 0,05 US-Dollar/kWh zu erreichen, stellt eine gewaltige Bedrohung durch neue Marktteilnehmer dar und schränkt den Wettbewerb effektiv auf gut kapitalisierte, erfahrene Infrastrukturakteure ein.