Wynn Resorts, Limited (WYNN): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

تُظهر Wynn Resorts, Limited (WYNN) عودة تشغيلية قوية، حيث وصل صافي الدخل في الربع الثالث من عام 2025 88.3 مليون دولار حيث تعمل علامتها التجارية الفاخرة على زيادة الإيرادات في ماكاو ولاس فيغاس. لكن لا تتقدم على نفسك بكل وضوح؛ الشركة لا تزال تحمل ضخمة 10.54 مليار دولار في إجمالي الديون. إن هذه الرافعة المالية العالية، بالإضافة إلى مخاطر التنفيذ الضخمة في مشروع جزيرة وين المرجان، تعني أن السهم يمثل رهانًا عالي المخاطر في الوقت الحالي. سنقوم بتحديد المخاطر والفرص الواضحة، من المتوقع 345 مليون دولار في تعديل العقارات EBITDAR المحتملة في دولة الإمارات العربية المتحدة للحرارة التنافسية في ماكاو.

Wynn Resorts, Limited (WYNN) - تحليل SWOT: نقاط القوة

علامة تجارية عالمية فاخرة حاصلة على تصنيف 5 نجوم من مجلة فوربس

أنت تشتري المعيار الذهبي للضيافة الفاخرة، وليس مجرد كازينو. حصلت Wynn Resorts, Limited على أكبر عدد من جوائز Forbes Travel Guide من فئة الخمس نجوم لأي شركة فنادق مستقلة في العالم لعام 2025، وهو خندق تنافسي هائل. لا يتعلق الأمر فقط بالحصول على غرف جميلة؛ إنه معيار صارم ومعترف به عالميًا للخدمة والجودة ويجذب العملاء الأكثر إنفاقًا.

يتيح هذا الوضع المتميز للشركة الحصول على متوسط ​​أعلى لأسعار الغرف اليومية (ADR) والحفاظ على تدفقات قوية للإيرادات غير المتعلقة بالألعاب، حتى عندما يشهد سوق الألعاب تقلبات. من المؤكد أن قيمة العلامة التجارية هي قوة أساسية يكافح المنافسون مثل Las Vegas Sands أو MGM Resorts International لمضاهاتها على نطاق عالمي.

• يعد Wynn Palace وWynn Macau المنتجعين الوحيدين في جميع أنحاء العالم الحاصلين على ست جوائز فردية من فئة الخمس نجوم في دليل 2025.
• يحمل Wynn Palace لقب أكبر منتجع خمس نجوم في دليل فوربس للسفر في العالم.
• تمتلك عقارات الشركة أكبر عدد من المطاعم من فئة الخمس نجوم مقارنة بأي منتجع فردي على مستوى العالم.

صافي الدخل للربع الثالث من عام 2025 قدره 88.3 مليون دولار أمريكي، مما يعكس خسارة العام الماضي

إن التحول المالي واضح ومقنع. نجحت الشركة في التحول من الخسارة الصافية إلى الربح القوي، مما يشير إلى أن التعافي بعد الوباء والتركيز الاستراتيجي على السوق الشامل في ماكاو يؤتي ثماره. وهذه علامة حاسمة على الصحة التشغيلية والزخم.

إليك الحساب السريع: بلغ صافي الدخل المنسوب إلى Wynn Resorts, Limited للربع الثالث من عام 2025 88.3 مليون دولار. يعد هذا انعكاسًا كبيرًا عن صافي الخسارة البالغة 32.1 مليون دولار التي تم الإبلاغ عنها في الربع الثالث من عام 2024. ويُظهر هذا التحسن البالغ 120.4 مليون دولار في صافي الدخل على أساس سنوي أن الإدارة تعمل بشكل جيد فيما يتعلق بالتحكم في التكاليف ونمو الإيرادات في وقت واحد.

وصلت إيرادات عمليات لاس فيغاس إلى 621.0 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025

لا يزال قطاع لاس فيغاس يتمتع بأداء قوي، حيث يحقق نموًا ثابتًا ويحقق أرقامًا قياسية. يوفر هذا الاستقرار في سوق الولايات المتحدة توازنًا حيويًا للمخاطر التنظيمية والاقتصادية الكامنة في سوق ماكاو. بلغت الإيرادات التشغيلية من عمليات لاس فيغاس 621.0 مليون دولار أمريكي للربع الثالث من عام 2025، بزيادة قدرها 13.8 مليون دولار أمريكي عن العام السابق.

يأخذ الفريق حصة في سوق الألعاب ويحقق ربعًا آخر من الأرباح على أساس سنوي قبل نمو الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء وإعادة الهيكلة أو تكاليف الإيجار (العقار المعدل EBITDAR). يعمل نموذج التسعير المتميز، وتزدهر العلامة التجارية في الولايات المتحدة.

وضع نقدي قوي بقيمة 1.98 مليار دولار نقدًا اعتبارًا من يونيو 2025

تريد أن ترى وسادة نقدية صحية، خاصة عندما تقوم الشركة بتمويل مشروع تطوير جديد ضخم مثل جزيرة وين المرجان في الإمارات العربية المتحدة. اعتبارًا من 30 يونيو 2025، بلغ إجمالي النقد والنقد المعادل للشركة 1.98 مليار دولار. هذه السيولة القوية profile يمنح Wynn Resorts المرونة اللازمة لإدارة الديون وتمويل النفقات الرأسمالية ومواصلة إعادة رأس المال إلى المساهمين.

وكان إجمالي السيولة المتاحة، بما في ذلك توافر النقد والمسدس، أقوى عند 3.6 مليار دولار اعتبارًا من نفس التاريخ، وهو أداة تفاوض قوية وشبكة أمان.

عمليات ماكاو تظهر نموًا كبيرًا في الإيرادات

ماكاو هي محرك النمو ذو الهوامش المرتفعة، وقد عادت إلى الارتفاع مرة أخرى. ويقود هذا الانتعاش السوق الشامل، وهو مصدر إيرادات أكثر استدامة وأقل تقلبًا من قطاع كبار الشخصيات. يعد هذا التحول بمثابة تغيير هيكلي إيجابي طويل المدى للشركة.

كان Wynn Palace صاحب الأداء المتميز في الربع الثالث من عام 2025، حيث زادت إيرادات التشغيل بمقدار 115.7 مليون دولار على أساس سنوي، لتصل إلى 635.5 مليون دولار. بلغ إجمالي إيرادات العمليات في ماكاو لهذا الربع أكثر من 1.01 مليار دولار أمريكي، مدفوعة بزيادة قوية بنسبة 22.3٪ في الإيرادات في Wynn Palace وزيادة بنسبة 3.8٪ في Wynn Macau.

Wynn Resorts, Limited (WYNN) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

أنت تنظر إلى Wynn Resorts, Limited (WYNN) وترى انتعاش ماكاو، لكن المحلل المتمرس يعرف أن ينظر إلى ما هو أبعد من الإيرادات الرئيسية. نقاط الضعف الأساسية هنا هي الهيكل المالي وعدم القدرة على التنبؤ المتأصل في الألعاب عالية المخاطر، والتي يمكن أن تؤدي بسهولة إلى تآكل الأرباح الفصلية.

إجمالي الديون الكبير يبلغ 10.57 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من سبتمبر 2025

تتحمل الشركة عبء ديون كبير، وهو ما يمثل عائقًا مستمرًا للتدفق النقدي الحر (FCF) ومخاطر في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بلغ إجمالي الديون الحالية والطويلة الأجل لشركة Wynn Resorts مبلغًا كبيرًا 10.57 مليار دولار. يتم تقسيم هذا الرقم الهائل عبر قطاعات مختلفة من الأعمال، وهو أمر مهم لفهم أين تتركز المخاطر.

فيما يلي الحساب السريع لتكوين الديون اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025:

• الديون المتعلقة بماكاو: 5.81 مليار دولار
• ديون وين لاس فيجاس: 876.0 مليون دولار
• ديون Wynn Resorts Finance (WRF): 3.28 مليار دولار
• ديون المشاريع المشتركة للأفراد: 598.1 مليون دولار

وتعني هذه الرافعة المالية العالية أن جزءًا كبيرًا من التدفق النقدي التشغيلي يجب أن يذهب نحو خدمة الديون، مما يحد من رأس المال المتاح لمشاريع النمو الجديدة أو عمليات إعادة شراء الأسهم. كما أنه يجعل الشركة أكثر حساسية للانكماش الاقتصادي في أسواقها الرئيسية، مثل ماكاو.

الربع الثالث من عام 2025، ربحية السهم المخففة البالغة 0.85 دولارًا أمريكيًا غابت عن تقديرات المحللين

على الرغم من ربع الإيرادات القوي 1.83 مليار دولار، الأرباح النهائية خيبت آمال السوق. يشير هذا إلى مشكلات محتملة تتعلق بإدارة التكلفة أو العوامل غير التشغيلية التي تؤثر على الربحية. أعلنت الشركة عن صافي الدخل المخفف للسهم الواحد (EPS). $0.85 للربع الثالث من عام 2025. وكانت هذه النتيجة أقل من تقديرات المحللين الإجماعية $0.97 لكل سهم. هذا هو ملكة جمال $0.12 لكل سهم، أو أكثر 12% أقل من التوقعات. لا يمكنك أن تفوت رقمًا كهذا وتتوقع أن يتجاهله السوق.

التقلبات في نسبة فوز ألعاب VIP في ماكاو

يعتبر قطاع ألعاب VIP في ماكاو، على الرغم من كونه مصدرًا للإيرادات المرتفعة، متقلبًا بطبيعته بسبب طبيعة "الحظ المنزلي" (نسبة الفوز أو معدل الاحتفاظ). هذا التقلب يجعل الأرباح ربع السنوية غير قابلة للتنبؤ بها، وهو ما يكرهه المستثمرون. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، أظهرت النتائج في العقارين في ماكاو هذا التأرجح الدقيق:

بينما استفاد Wynn Palace من عقد أعلى من المعتاد مما ساهم بما يقدر 23 مليون دولار في العقارات المعدلة، تستفيد EBITDAR من عمليات ماكاو - حيث شهدت ملكية Wynn Macau نسبة فوزها لكبار الشخصيات بنسبة 2.93% أقل من النطاق المتوقع 3.1٪ إلى 3.4٪. هذا هو تعريف تدفق الإيرادات عالي المخاطر؛ فالنتيجة الإيجابية في أحد الممتلكات تخفي ببساطة التقلبات السلبية في العقار الآخر. إنها عملية رمي العملة كل ربع سنة، وهذا الافتقار إلى القدرة على التنبؤ هو نقطة ضعف.

شهدت إيرادات Encore Boston Harbour انخفاضًا طفيفًا قدره 2.4 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025

أظهر عقار التوسع المحلي، Encore Boston Harbour، انكماشًا طفيفًا في الإيرادات على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025. وكانت إيرادات التشغيل للعقار 211.8 مليون دولار، والذي كان تراجعا 2.4 مليون دولار من 214.1 مليون دولار تم الإبلاغ عنها في الربع الثالث من عام 2024. علاوة على ذلك، شهدت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في Encore Boston Harbour أيضًا انخفاضًا قدره 4.6 مليون دولار، الوقوع في 58.4 مليون دولار من 63.0 مليون دولار في فترة العام السابق. لا يحقق العقار نموًا ثابتًا، وهذه مشكلة بالنسبة للتنويع خارج آسيا.

Wynn Resorts, Limited (WYNN) - تحليل SWOT: الفرص

أنت تبحث عن المكان الذي يمكن أن تزيد فيه Wynn Resorts, Limited أرباحها، وبصراحة، الإجابة هي تحول جغرافي واضح. وتركز الشركة بشدة على مشروعها الضخم الجديد في الشرق الأوسط وتضاعف استثماراتها في الأصول غير المتعلقة بالألعاب في ماكاو، والتي تعد بمثابة ألعاب عالية الهامش وطويلة الأجل. كما أنهم أذكياء فيما يتعلق بتخصيص رأس المال، حيث ابتعدوا عن عرض ترخيص صعب لمدينة نيويورك للتركيز على هذه المشاريع الأكثر ربحية بشكل واضح.

إليك الحساب السريع: من المتوقع أن يضيف المنتجع الجديد في الإمارات العربية المتحدة وحده ما يزيد عن 15% إلى قاعدة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك العقارية المعدلة للشركة، والتي بلغت 2.2 مليار دولار (آخر اثني عشر شهرًا اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025). هذه فرصة كبيرة وفورية لخلق القيمة.

افتتاح مشروع جزيرة وين المرجان (الإمارات العربية المتحدة) في عام 2027

ويعد مشروع جزيرة وين المرجان في رأس الخيمة، الإمارات العربية المتحدة، أكبر محفز للشركة على المدى القريب. هذا المنتجع المتكامل الذي تبلغ قيمته مليارات الدولارات، وهو أول منتجع مرخص للألعاب التجارية في دولة الإمارات العربية المتحدة، يسير وفق الجدول الزمني المحدد لافتتاحه في أوائل عام 2027. البناء يتحرك بسرعة. ووصل البرج الفندقي إلى الطابق 61 اعتباراً من يوليو 2025، بإجمالي استثمارات تقدر بين 3.9 مليار دولار و5.1 مليار دولار.

إن التوقعات المالية لهذه السوق الجديدة مقنعة. من المتوقع أن تبلغ قيمة سوق الألعاب في الإمارات العربية المتحدة ما بين 3 مليارات دولار و5 مليارات دولار من إجمالي إيرادات الألعاب السنوية، وتتوقع Wynn Resorts الاستحواذ على حصة كبيرة. تم تصميم المنتجع ليكون وجهة فاخرة، ويضم 1,542 غرفة فندقية، و22 فيلا خاصة، و20,900 متر مربع من مساحة الكازينو، و22 مطعمًا. إنها ميزة هائلة للتحرك الأول في منطقة ذات ثروات عالية.

من المتوقع أن يضيف منتجع الإمارات العربية المتحدة حالة أساسية بقيمة 345 مليون دولار أمريكي في العقارات المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك

والفرصة الأكثر واقعية هي المساهمة المالية المتوقعة من دولة الإمارات العربية المتحدة. وتتوقع الإدارة أنه عند الانتهاء من المشروع، ستساهم وين جزيرة المرجان بمبلغ أساسي قدره 345 مليون دولار أمريكي في شكل EBITDAR (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء والإيجار). يحتوي هذا الرقم على تقدير متحفظ للحالة المنخفضة يبلغ 265 مليون دولار وحالة عالية تبلغ 460 مليون دولار. ومن المتوقع أن يتراوح إجمالي إيرادات التشغيل من 1.38 مليار دولار إلى 1.88 مليار دولار سنويًا، مع ارتفاع هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 43%. وما يخفيه هذا التقدير هو احتمال وجود هيكل ضريبي موات، مع معدل ضريبي مختلط لا يتجاوز 10% إلى 12%، وهو ما يساعد على تعظيم النتيجة النهائية.

التوسع في أسواق جديدة وإعادة تخصيص رأس المال الاستراتيجي

في حين أن ترخيص كازينو مدينة نيويورك المحتمل غير مطروح على الطاولة - سحبت Wynn Resorts رسميًا عرضها في مايو 2025 - فإن الفرصة تتمثل في إعادة التوجيه الاستراتيجي لرأس المال. قررت الشركة أن "المعارضة المستمرة" وعقبات إعادة التقسيم في نيويورك جعلت الاستخدامات الأخرى لرأس المال أكثر "تراكمًا للمساهمين لدينا". لذلك، بدلاً من معركة التراخيص الطويلة والمكلفة، يتم إعادة تخصيص رأس المال إلى:

• تسريع الاستثمار في المشاريع الحالية والقادمة، وعلى رأسها مشروع الإمارات العربية المتحدة.
• عمليات إعادة شراء الأسهم، والتي تعزز بشكل مباشر قيمة المساهمين.

يُظهر هذا القرار نهجًا منضبطًا تجاه الإنفاق الرأسمالي (CapEx)، مع إعطاء الأولوية للمشاريع عالية اليقين والعائدات المرتفعة على المشاريع المعقدة سياسيًا. هذه إدارة جيدة.

التنويع الاستراتيجي في مناطق الجذب غير المتعلقة بالألعاب التي يتطلبها امتياز ماكاو

يتطلب امتياز ماكاو الجديد لمدة 10 سنوات استثمارًا كبيرًا في أصول غير متعلقة بالألعاب، وتستخدم Wynn هذا التفويض كفرصة إستراتيجية لتنويع مزيج إيراداتها وجذب المزيد من السياح الدوليين. التزمت الشركة باستثمار 16.5 مليار باتاكا ماكاوية (حوالي 2.1 مليار دولار) في مشاريع غير متعلقة بالألعاب خلال فترة الامتياز (2023-2032). وهذا التزام كبير.

وبالنسبة للسنة المالية 2025، تخطط وين ماكاو لإنفاق ما بين 200 مليون دولار و250 مليون دولار على هذه الالتزامات، وهو استثمار واضح على المدى القريب. تشمل المشاريع الرئيسية غير المتعلقة بالألعاب ما يلي:

• مكان جديد للفعاليات والترفيه واسع النطاق في Wynn Palace، والمستهدف في أوائل عام 2028.
• توسيع منطقة الألعاب الحصرية لنادي الرئيس في Wynn Palace.
• تحديث غرف فندق Wynn Tower في Wynn Macau.

تم تصميم هذه الاستثمارات للحصول على حصة أكبر من الإيرادات غير المتعلقة بالألعاب، والتي تسعى حكومة ماكاو إلى المساهمة بها بنسبة 60% من الناتج المحلي الإجمالي للمدينة بحلول عام 2028.

تمتلك بنوك الأراضي الإستراتيجية في لاس فيغاس وماكاو للتنمية المستقبلية

تمتلك الشركة مساحات كبيرة من الأراضي غير المطورة، مما يوفر خيارًا رائعًا للتوسع المستقبلي دون تكلفة شراء الأراضي الجديدة. يعد هذا الخيار أحد الأصول القوية وغير المسجلة في الميزانية العمومية.

• لاس فيغاس: تمتلك Wynn Resorts مساحة أرض استراتيجية تبلغ 166 فدانًا للتطوير المستقبلي، مما يوفر مدرجًا ضخمًا لمنتجع جديد أو منطقة جذب غير مخصصة للألعاب في القطاع.
• ماكاو: هناك قطعتان من الأراضي غير المطورة في Wynn Palace يبلغ مجموع مساحتها 11 فدانًا، بالإضافة إلى 1.5 فدانًا أخرى في Wynn Macau، وهي مخصصة لعروض المنتجات الجديدة التي ستكمل متطلبات الامتياز.
• الإمارات العربية المتحدة (البنك العقاري الجديد): حصلت الشركة على "قطعة أرض منتجع متكاملة ثانية" في رأس الخيمة، تغطي 593,870 قدمًا مربعًا من الأراضي الحالية، بالإضافة إلى 892,306 قدم مربع إضافية سيتم استصلاحها، مما يضع وين كمشغل حصري لمنتجع ثانٍ محتمل بعد افتتاحه في عام 2027.

وتعني محفظة الأراضي هذه أن الإدارة تتمتع بالمرونة اللازمة للاستجابة لطلب السوق من خلال مشاريع جديدة ذات هامش ربح مرتفع دون العقبة الأولية المتمثلة في صفقة الأرض. التمويل: وضع نموذج للقيمة المحتملة لبنك أراضي لاس فيغاس الذي تبلغ مساحته 166 فدانًا بتقييم قدره 50 مليون دولار للفدان بحلول نهاية الربع الأول من عام 2026.

Wynn Resorts, Limited (WYNN) - تحليل SWOT: التهديدات

تزيد الرافعة المالية العالية من الحساسية لارتفاع أسعار الفائدة ومخاطر الركود.

يجب أن تكون واضحًا بشأن عبء الديون الكبير الذي تتحمله Wynn Resorts، مما يجعل الشركة شديدة الحساسية تجاه ارتفاع أسعار الفائدة وأي تراجع اقتصادي. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بلغ إجمالي الديون الحالية والطويلة الأجل المستحقة حوالي 10.57 مليار دولار. تشكل هذه الرافعة المالية العالية مخاطرة هيكلية، حتى مع جودة الأصول القوية للشركة.

إن نسبة الرافعة المالية الصافية المعدلة للإيجار للشركة مرتفعة، حيث تبلغ 4.7x لعمليات ماكاو و 3.8x للعمليات المنزلية. بينما تمكنت Wynn من إدارة استحقاق ديونها profile, شهدت خطوة إعادة تمويل الديون الأخيرة في أغسطس 2025 قيام شركة Wynn Macau, Limited بإصدار سندات بقيمة 1.0 مليار دولار أمريكي 6 3/4% سندات ممتازة مستحقة في 2034 لاسترداد 1.0 مليار دولار أمريكي من 5 1/2% من السندات الممتازة المستحقة في عام 2026. هذه هي الحسابات السريعة: لقد تداولوا بسعر فائدة أقل لأجل استحقاق أطول، لكن تكلفة الدين لا تزال كبيرة، مع متوسط تكلفة الدين المرجح عند 6.0% للمنزل و 5.8% لماكاو. وأي ركود مستدام من شأنه أن يضغط على الفور على التدفق النقدي اللازم لخدمة الديون.

منافسة شديدة في سوق ماكاو بعد منح الامتيازات الجديدة.

أدت امتيازات الألعاب الجديدة لمدة عشر سنوات في ماكاو إلى تكثيف المنافسة، خاصة وأن المشغلين يركزون على شرائح الكتلة ذات الهامش الأعلى والقطاعات المميزة. من المتوقع أن يصل إجمالي إيرادات الألعاب (GGR) في ماكاو إلى حوالي 100% 228 مليار باتاكا ماكاوية (28.2 مليار دولار أمريكي) في عام 2025، لكن النمو متواضع، مما يجعل مكاسب الحصة السوقية حاسمة.

يجب على Wynn Resorts أن تقاتل بقوة ضد المنافسين ذوي رأس المال الجيد مثل Sands China وGalaxy Entertainment. على سبيل المثال، تضيف شركة Sands China قدرة كبيرة مع افتتاح فندق Londoner Grand Hotel في مايو 2025، وهو ما يضيف وحده 2,405 غرف وأجنحة فاخرة للسوق. زيادة النفقات الرأسمالية (النفقات الرأسمالية) من جميع المشغلين الستة تعني أن تكلفة اكتساب العملاء المتميزين والاحتفاظ بهم آخذة في الارتفاع. هذه لعبة محصلتها صفر للحصول على حصة في السوق.

ترتبط المخاطر التنظيمية والسياسية بالرقابة الحكومية الواسعة في ماكاو.

إن الرقابة المتزايدة من جانب حكومة ماكاو ودفعها نحو التنويع الاقتصادي، والمعروفة باسم استراتيجية "1+4"، تؤدي إلى مخاطر تنظيمية واضحة. جميع أصحاب الامتياز الستة ملزمون بشكل جماعي بالاستثمار تقريبًا 130.4 مليار باتاكا ماكاوية (16.3 مليار دولار) في المشاريع غير المتعلقة بالألعاب خلال فترة الامتياز البالغة عشر سنوات.

بالنسبة لـWynn Macau، يُترجم هذا إلى استثمار كبير على المدى القريب، مع خطط للإنفاق بينهما 350 مليون دولار و 500 مليون دولار على هذه الالتزامات غير المتعلقة بالألعاب بحلول نهاية عام 2025. وما يخفيه هذا التقدير هو مخاطر تنفيذ هذه المشاريع غير المتعلقة بالألعاب، والتي يجب أن تلبي موافقة الحكومة وأهداف التنويع. أكد الرئيس التنفيذي لماكاو في نوفمبر 2025 أن الحكومة ستجري مراجعة للمشاريع الاستثمارية لأصحاب الامتيازات والامتثال للفترة من 2023 إلى 2025، مما يعني أن الأداء يخضع للتدقيق المباشر.

مخاطر تنفيذ كبيرة لمشروع إنشاء جزيرة وين المرجان على نطاق واسع.

يعد مشروع جزيرة وين المرجان في رأس الخيمة، الإمارات العربية المتحدة، محركًا رئيسيًا للنمو، لكن حجمه الكبير وتكلفته المتزايدة يعرضان الشركة لمخاطر تنفيذ كبيرة. تمت زيادة الميزانية التقديرية الإجمالية للمنتجع المتكامل إلى 5.1 مليار دولاروهو ما يمثل زيادة قدرها 1.2 مليار دولار عن التقدير السابق.

بينما تتقدم أعمال البناء، يسير برج المنتجع الرئيسي على الطريق الصحيح للوصول إلى القمة ديسمبر 2025مع 55% من اكتمال الخرسانة الهيكلية، لا يزال أمام المشروع طريق طويل قبل افتتاحه المتوقع في الربع الأول من عام 2027. تبلغ مساهمة Wynn المطلوبة في رأس المال تقريبًا 1.1 مليار دولار، مع حوالي 900 مليون دولار لا يزال يتعين المساهمة. إن مشروعًا بهذا الحجم، خاصة في السوق الجديدة، يكون معرضًا بشدة لمشاكل سلسلة التوريد، ونقص العمالة، وتجاوزات التكاليف غير المتوقعة.

لا يزال قطاع ألعاب كبار الشخصيات عرضة لتغيرات الاقتصاد الكلي أو السياسات.

أصبح قطاع ألعاب كبار الشخصيات، الذي كان تاريخيًا محركًا ضخمًا للإيرادات، مصدرًا للتقلبات والمخاطر. لقد تضاءلت مساهمة هذا القطاع في إجمالي الإيرادات بشكل كبير إلى فقط 12% في الربع الأول من عام 2025، وهو انخفاض حاد عن مستوى ما قبل الوباء 66%.

وهذه الثغرة الأمنية ليست دورية فحسب؛ إنها هيكلية، مدفوعة بضوابط رأس المال المشددة في بكين والانهيار الوشيك للنظام البيئي. إن تأثير هذا التحول في السياسة ملموس:

• انهار فوز كبار الشخصيات في Wynn Macau بنسبة 70.8% في الربع الأول من عام 2025، على الرغم من انخفاض معدل دوران كبار الشخصيات بنسبة 9.6% فقط.
• بلغت نسبة فوز Wynn Palace لكبار الشخصيات 2.86% في الربع الثاني من عام 2025، وهي أقل من النطاق المتوقع الذي يتراوح بين 3.1% إلى 3.4%.
• قطاع VIP عرضة للتقلبات الشديدة بسبب انخفاض "معدلات الحجز" (نسبة فوز الكازينو)، مما أثر بشدة على نتائج الربع الأول والربع الثاني من عام 2025.

يعتمد مستقبل قطاع كبار الشخصيات بشكل كبير على التحولات غير المتوقعة في السياسة الاقتصادية والسياسية الصينية، مما يجعلها منطقة شديدة الخطورة بالنسبة للشركة.