111, Inc. (YI): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى 111, Inc. (YI) الآن، تحاول معرفة ما إذا كانت هذه المنصة المدعومة بالتكنولوجيا يمكنها التنقل في حقل ألغام الرعاية الصحية الرقمية في الصين، وبصراحة، المشهد التنافسي وحشي. على الرغم من تزايد عدد عملائها، أظهرت نتائج الربع الثاني من عام 2025 أن صافي الإيرادات انخفض فعليًا بنسبة 6.4% إلى 3.2 مليار يوان صيني، وهي إشارة واضحة إلى أن ضغط الأسعار من المشتريات الحكومية على أساس الحجم (VBP) والمنافسين مثل علي هيلث مؤلم بشدة. نظرًا لأن الصناعة تتميز بهوامش ربح ضئيلة جدًا - كما يتضح من نسبة السعر إلى المبيعات المنخفضة - فإنك تحتاج إلى رؤية واضحة للمكان الذي تكمن فيه القوة حقًا مع الموردين والعملاء والوافدين الجدد. لذلك، دعونا نحلل القوى الخمس لمايكل بورتر لنرى على وجه التحديد ما الذي تواجهه شركة 111, Inc.

111، Inc. (YI) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للموردين

تتأثر القدرة التفاوضية للموردين لشركة 111, Inc. (YI) بشدة بالبيئة التنظيمية في الصين، وتحديدًا سياسة المشتريات على أساس الحجم (VBP)، التي تغير بشكل أساسي ديناميكيات مصادر الأدوية وتوزيعها.

يتم التحكم في الطاقة من خلال الحاجة إلى قناة مبيعات رابعة خارج المستشفيات بسبب سياسة VBP الصينية. يضع مخطط VBP المنشئين والأدوية الجنيسة في نظام عطاءات الأسعار للكميات الملتزم بها داخل المستشفيات العامة، مع الإبلاغ عن متوسط ​​المدخرات الحكومية بخصم يزيد عن 50٪ في المتوسط ​​للدواء. ومنذ إطلاق البرنامج التجريبي في عام 2018، وفرت الحكومة أكثر من 60 مليار دولار من تكاليف الأدوية. يجبر هذا الضغط مصنعي الأدوية على البحث عن قنوات غير المستشفيات، مما يجعل المنصات البديلة لشركة 111, Inc. أكثر أهمية.

إن الشراكات الإستراتيجية، مثل الشراكة مع شركة Eli Lilly، تقلل من قوة الموردين لخطوط أدوية معينة. وقعت شركة 111, Inc. مذكرة تفاهم للتعاون الاستراتيجي مع شركة Eli Lilly and Company (LLY) لطرح حل "قناة المبيعات الرابعة". ستستفيد شركة Lilly من الحلول السحابية لشركة 111, Inc. في التشخيص عبر الإنترنت، والوصفات الطبية الإلكترونية، والتخزين، والتوزيع، بهدف توسيع قنوات البيع بالتجزئة الجديدة مثل المستشفيات الخاصة والصيدليات من خلال نموذج B2B الخاص بشركة 111, Inc.

تحتفظ شركات الأدوية التي تمتلك أدوية فريدة أو محمية ببراءات اختراع بقوة تسعير قوية، على الرغم من أن بيئة VBP تعمل بشكل عام على ضغط الهوامش. 11^ال غطت جولة المشتريات الوطنية الصينية على أساس الحجم (VoBP) في يوليو 2025 55 دواءً في 14 مجالًا علاجيًا، بما في ذلك الأدوية الرائجة.

تعد منصة B2B الخاصة بالشركة، 1 Drug Mall، شريك توزيع ضروريًا للعديد من الشركات المصنعة. يعمل 1 Drug Mall كصيدلية بالجملة على الإنترنت، ويعمل كمتجر شامل للصيدليات لتوفير مجموعة واسعة من المنتجات الصيدلانية. تم الإبلاغ عن إجمالي إيرادات شركة 111, Inc. (TTM) اعتبارًا من أواخر عام 2025 بمبلغ 1.97 مليار دولار أمريكي.

اكتسبت بعض الشركات المصنعة الفائزة من برنامج VBP قوة سوقية متزايدة للأدوية المتعاقد عليها، مما أدى إلى تركيز السوق. وفي المناطق التجريبية بعد تنفيذ NVBP، زادت الحصة السوقية التراكمية لـ 15 شركة فائزة بالعطاءات بنسبة 53.67% من حيث الحجم و18.79% من حيث القيمة. زاد مؤشر هيرفيندال-هيرشمان (HHI) للحجم بنسبة 49.33% (β = 0.401، p < 0.01).

يُظهر السياق المالي لشركة 111, Inc. حجم العمليات التي يتفاعل معها الموردون:

يعد التحول في تركيز السوق بين الموردين بعد VBP أمرًا كبيرًا:

• انخفض عدد الشركات بمقدار 18 في المناطق التجريبية بعد NVBP.
• انخفض عدد المنتجات بمقدار 83 في المناطق التجريبية بعد NVBP.
• زادت الحصة السوقية للأدوية العامة المعتمدة من الحملة العالمية للتعليم (GCE) بشكل ملحوظ بعد NVBP.

يعد الاعتماد على القنوات الرقمية مثل 1 Drug Mall استجابة مباشرة للحاجة التي يحركها VBP للتوزيع الفعال خارج المستشفيات، مما يمنح شركة 111, Inc. نفوذًا على الشركات المصنعة التي تسعى إلى الوصول إلى خارج المناقصات المركزية.

111، Inc. (YI) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

تقدم القدرة التفاوضية للعملاء لشركة 111, Inc. (YI) صورة مختلطة، مع نفوذ كبير في مجال التعامل المباشر مع المستهلك (B2C) يتناقض مع التجزئة الهيكلية لقطاع الأعمال التجارية الأساسي (B2B).

عملاء B2B (الصيدليات)

يعتمد أساس أعمال شركة 111, Inc. على خدمة الصيدليات غير المتصلة بالإنترنت، وهي قاعدة عملاء مجزأة هيكليًا، مما يحد عمومًا من نفوذ أي مشتري واحد. تخدم شبكة الصيدليات الافتراضية التابعة لشركة 111, Inc. على مستوى البلاد تقريبًا 470,000 الصيدليات، مما يشير إلى بصمة عملاء واسعة ولكنها صغيرة بشكل فردي. ويعني هذا التشتت أن الصيدليات الفردية لديها سلطة محدودة في إملاء الشروط. ومع ذلك، فإن قطاع B2B الأساسي، والذي يتضمن بيع الأدوية للصيدليات والمؤسسات الطبية، شهد انخفاضًا في إيراداته بنسبة 6.2% على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025. يشير هذا الانخفاض، إلى جانب الانخفاض الإجمالي في الإيرادات، إلى أنه على الرغم من أن القاعدة مجزأة، فإن ضغط التسعير من الشركاء الجماعيين أو الإقليميين الرئيسيين يعد أحد العوامل.

إن اعتماد أغلبية قطاع B2B على الخدمات المتخصصة التي تقدمها شركة 111, Inc. يعمل كقوة مضادة لقوة المشتري. تعتمد الصيدليات على البنية التحتية الذكية للمشتريات والخدمات اللوجستية لشركة 111, Inc. من أجل مجموعة واسعة من الاختيارات والكفاءة. ويدعم نظام التوريد الذكي الخاص بالشركة (SSS) هذا الأمر، حيث يدمج أنظمة المشتريات والمستودعات والمخزون والنقل ومعلومات الأسعار. هذا الخندق التكنولوجي يجعل تبديل مقدمي الخدمة مكلفًا للصيدلية من حيث التعطيل التشغيلي.

مستهلكو B2C وحساسية الأسعار

بالنسبة للأعمال التجارية الصغيرة بين الشركات والمستهلكين، تكون قوة المستهلك النهائي عالية نسبيًا بسبب انخفاض تكاليف التبديل بين منصات الصيدليات الرئيسية عبر الإنترنت. يمكن للمستهلكين التنقل بسهولة بين الأنظمة البيئية الصحية الرقمية الكبيرة، مثل تلك التي يديرها منافسون مثل Ali Health وJD Health، بناءً على السعر أو الراحة. وتتجلى حساسية الأسعار هذه في النتائج المالية: في حين زاد عدد العملاء 19.0% على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025، ظل صافي إيرادات شركة 111, Inc. منخفضًا بنسبة 6.4% ل 3.2 مليار يوان صيني (447.5 مليون دولار أمريكي). علاوة على ذلك، انخفضت الإيرادات من الأعمال المباشرة للمستهلك على وجه التحديد 9.6% للربع. يشير هذا التباعد في أعداد العملاء المتزايدة ولكن انخفاض الإيرادات بقوة إلى أن العملاء يتداولون بسعر منخفض أو يشترون سلعًا ذات هامش مرتفع أقل، مما يشير إلى حساسية كبيرة للسعر وإمكانية استبدال عالية في قناة B2C.

فيما يلي نظرة سريعة على ديناميكيات الإيرادات للربع الثاني من عام 2025:

يسلط الأداء المالي العام في الربع الثاني من عام 2025 الضوء على الضغوط من جانب العملاء:

• ارتفع عدد العملاء بنسبة 19.0% سنويا.
• بلغ إجمالي صافي الإيرادات 3.2 مليار يوان صيني.
• انخفض صافي الإيرادات بنسبة 6.4% من العام السابق 3.4 مليار يوان صيني.
• كان انخفاض إيرادات B2C أكثر حدة عند 9.6%.
• تعمل الشركة بنشاط على تنمية أعمال الوكالة العامة، مع زيادة حجم المبيعات الشهرية إلى أكثر من ذلك سبع مرات حجم إطلاق الربع الأول.

111، Inc. (YI) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

أنت تنظر إلى سوق حيث تواجه شركة 111, Inc. معركة شرسة من أجل كل معاملة. إن التنافس التنافسي هنا هو بالتأكيد على أعلى مستوى، مدفوعًا بالعمالقة الرقميين ذوي رأس المال الجيد واللاعبين القدامى الراسخين. ترى هذا الضغط ينعكس مباشرة في مقاييس التقييم.

وتهيمن على الجبهة الرقمية منصات كبرى ذات رأس مال جيد مثل Ali Health، وJD Health، وMeituan Health. تمتلك هذه الشركات قواعد مستخدمين ضخمة وموارد كبيرة للاستثمار في الخدمات اللوجستية والتكنولوجيا، مما يضع ضغطًا هبوطيًا مستمرًا على الأسعار وتوقعات الخدمة لشركة 111، Inc. كما لا يمكنك تجاهل الحرس الأكبر سنًا؛ وتأتي المنافسة الشديدة من الموزعين الراسخين والمملوكين للدولة مثل سينوفارم، والتي تستفيد من العلاقات الطويلة الأمد والعميقة الجذور داخل نظام المستشفيات.

وفيما يلي نظرة سريعة على الواقع المالي الذي يؤكد هذه المنافسة الشديدة:

نسبة السعر إلى المبيعات (P / S) المنخفضة للشركة تبلغ فقط 0.02، وهو قريب من أدنى مستوى له منذ 10 سنوات 0.02، يشير إلى بيئة صناعية ذات قدرة تنافسية عالية ومنخفضة هامش الربح. عندما يقدر السوق مبيعاتك بهذا المستوى المنخفض مقارنة بسعر سهمك، فهذا يعني أن المستثمرين يتوقعون هوامش ربح ضئيلة للغاية أو يرون مخاطر كبيرة في استدامة الإيرادات. من أجل البقاء، يجب على شركة 111، Inc. الحفاظ على الكفاءة التشغيلية.

ويبدو الضغط من أجل السيطرة على التكاليف واضحا في أحدث الأرقام. وبالنسبة للربع الثاني من عام 2025، بلغ إجمالي المصاريف التشغيلية 185.3 مليون يوان صيني (25.9 مليون دولار أمريكي)، والتي تمثل 5.8% من صافي الإيرادات. يعد هذا تحسنًا، حيث انخفض من 6.0% على أساس سنوي، ولكنه يظهر أن كل نقطة أساس مهمة عند التنافس ضد المنافسين ذوي الجيوب الأعمق.

تشمل الضغوط التنافسية الرئيسية التي تفرض هذه الكفاءة ما يلي:

• حروب أسعار مكثفة في تجارة التجزئة للأدوية عبر الإنترنت.
• تحتاج إلى مطابقة القدرات اللوجستية للمنصة الرقمية.
• العلاقات الراسخة التي يحتفظ بها الموزعون المملوكون للدولة.
• الضغط للحفاظ على التدفق النقدي التشغيلي الإيجابي، والذي تم تحقيقه في النصف الأول من عام 2025.

يطالب السوق شركة 111, Inc. بإجراء عملية بسيطة فقط لمواكبة التقدم. المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

111، Inc. (YI) - قوى بورتر الخمس: تهديد البدائل

أنت تقوم بتحليل المشهد التنافسي لشركة 111, Inc. (YI) اعتبارًا من أواخر عام 2025، ومن المؤكد أن بدائل أعمالها الأساسية - توزيع الأدوية الرقمية والاستشارة عبر الإنترنت - هي مجال رئيسي يجب مراقبته. التهديد هنا ليس مجرد شيء واحد. إنه مزيج من الأنظمة القديمة الراسخة والمنافسين المباشرين سريعي الحركة.

بالنسبة لتوزيع الأدوية، تظل المستشفيات العامة التقليدية قناة ضخمة، وتتأثر بشدة بالسياسات الحكومية مثل الشراء على أساس القيمة (VBP). في حين أعلنت شركة 111، Inc. (YI) عن إيرادات صافية قدرها 3.5 مليار يوان صيني (486.3 مليون دولار أمريكي) للربع الأول من عام 2025، إلا أن القنوات القائمة لا تزال تحظى بحجم كبير. لإعطائك فكرة عن حجم بيئة التوزيع الأوسع، في الولايات المتحدة، يسيطر تجار الجملة الثلاثة الكبار على أكثر من 90% من السوق من حيث الإيرادات، وتمثل صيدليات المستشفيات ما يقرب من 68% من نشاط التوزيع في الأسواق الرئيسية. (YI) بلغت إيرادات LTM لشركة 111, Inc. (YI) اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025 14.18 مليار يوان صيني، بانخفاض -3.69٪ على أساس سنوي، مما يظهر الضغط من جميع الجوانب.

ومع ذلك، فإن صيدليات البيع بالتجزئة التقليدية لديها طرق مصادر غير رقمية خاصة بها. ولا يزال بإمكانهم الاعتماد على الموزعين المحليين، وتجاوز أبطال المنصات الرقمية 111, Inc. (YI) من خلال 1 Drug Mall. هذا الاعتماد على الخدمات اللوجستية القديمة يبقي جزءًا كبيرًا من السوق خارج النظام البيئي الرقمي المباشر.

البديل طويل المدى والمتنامي بشكل واضح هو المبيعات المباشرة للمستهلك (DTC) من شركات الأدوية نفسها. وتقوم شركات كبرى مثل Eli Lilly (مع LillyDirect) وPfizer (مع PfizerForAll) ببناء منصات تسمح للمرضى بطلب الأدوية مباشرة بعد الاستشارة، مع الاستغناء عن الوسطاء. ويدعم هذا الاتجاه مشاعر الصبر. تظهر استطلاعات الرأي الأخيرة أن 86% من الناخبين المحتملين يدعمون شركات الأدوية في تجاوز الوسطاء. يمكن أن يصل عائد الاستثمار على إعلانات DTC إلى 100%-500%، مما يغذي هذا التحول. وهذا يتحدى بشكل مباشر دور 111, Inc. (YI) كوسيط رقمي أساسي.

كما أن مقدمي الرعاية الصحية عبر الإنترنت الذين لا يبيعون الأدوية بشكل مباشر ما زالوا يحلون محل الخدمات الاستشارية للعيادة الأولى التابعة لشركة 111, Inc. (YI). وقد بلغت قيمة سوق استشارات الأطباء عبر الإنترنت في الولايات المتحدة، وهو مؤشر لهذا الاتجاه، 2789.35 مليون دولار أمريكي في عام 2024 ومن المتوقع أن ينمو بمعدل نمو سنوي مركب قدره 24.52% حتى عام 2033. وقد قام أكثر من 60 بالمائة من مقدمي الرعاية الصحية في الولايات المتحدة بدمج الخدمات الصحية عن بعد، مما يظهر اعتمادًا واسع النطاق لنموذج الخدمة البديلة هذا.

فيما يلي نظرة سريعة على القوى التنافسية المتعلقة بالبدائل:

يجب عليك مراقبة كيفية تطور هذه البدائل:

• يتم دعم قنوات المستشفيات التقليدية بشكل كبير من قبل الحكومة VBP.
• تعمل منصات DTC pharma على إخفاء الخطوط الفاصلة بين المطور والمزود.
• تظهر منصات الاستشارة عبر الإنترنت معدل نمو سنوي مركب متوقع في الولايات المتحدة يبلغ 24.52% (2025-2033).
• تتحكم ثلاث شركات PBMs أمريكية كبرى في حوالي 80% من الوصفات الطبية التي يتم صرفها.
• (YI) بلغت إيرادات شركة 111, Inc. (YI) في الربع الثاني من عام 2025 3.21 مليار يوان صيني.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

111، Inc. (YI) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الوافدين الجدد

أنتم تنظرون إلى العوائق التي تحول دون الدخول إلى مجال الصحة الرقمية في الصين، وبصراحة، فهي كبيرة، خاصة بالنسبة لأي شخص يحاول تكرار المقياس الذي أنشأته شركة 111. تشكل البيئة التنظيمية وحدها عقبة كبيرة أمام أي لاعب جديد.

توجد حواجز تنظيمية عالية، بما في ذلك الترخيص الصارم للوصفات الطبية عبر الإنترنت ومبيعات الأدوية الخاضعة للرقابة في الصين. اعتبارًا من أواخر عام 2025، تشير مسودة اللوائح الجديدة إلى أنه لا يجوز للشركات استخدام الذكاء الاصطناعي لمراجعة الوصفات الطبية، وتظل الإعلانات العامة لمنصات بيع الأدوية بالتجزئة عبر الإنترنت محظورة. علاوة على ذلك، لا يمكن عرض المؤشرات والتعليمات الخاصة بالأدوية الموصوفة بشكل مباشر ما لم يتم استلام وصفة طبية صالحة من الطبيب. يحظر بيع الأدوية الخاضعة للرقابة عبر الإنترنت بالكامل. إن مشهد الامتثال المعقد والمتطور هذا يفضل بالتأكيد شاغلي الوظائف الذين اجتازوا بالفعل متطلبات الإدارة الوطنية للمنتجات الطبية (NMPA). يمكنك رؤية حجم السوق القائمة: تخدم شركة 111, Inc. ما يقرب من 470.000 صيدلية ضمن إجمالي الصيدليات المستقلة والصغيرة التي يقدر عددها بـ 650.000 في البلاد.

مطلوب استثمار رأسمالي كبير لبناء سلسلة توريد ذكية وشبكة تنفيذ على المستوى الوطني. فكر في البصمة المادية وحدها: قامت شركة 111, Inc. بتوسيع شبكتها إلى 13 مركزًا لتلبية الطلبات في جميع أنحاء الصين اعتبارًا من أكتوبر 2024. وللتنافس، سيحتاج الوافد الجديد إلى مطابقة هذه البنية التحتية، وهو أمر ليس بالأمر الهين. توضح الكفاءة التشغيلية الحالية التي حققتها شركة 111, Inc. التكلفة الغارقة المطلوبة؛ وقد أدت شبكتهم اللوجستية "Kunpeng" بالفعل إلى خفض تكاليف التسليم بنسبة 15% وتقليل معدلات الضرر بنسبة 55%. بالنسبة لسياق حجم الإيرادات الذي تدعمه هذه البنية التحتية، بلغ صافي إيرادات شركة 111, Inc. للربع الأول من عام 2025 3,529 مليون يوان صيني (486.3 مليون دولار أمريكي).

يستفيد اللاعبون الراسخون من خنادق البيانات وتأثيرات الشبكة بين شركات الأدوية والصيدليات. تعمل الشبكة الافتراضية لشركة 111, Inc. بمثابة رابط قوي، وتفتخر بشراكاتها مع أكثر من 500 شركة أدوية عالمية و4500 موزع. تخلق كثافة العلاقات هذه تكلفة تحويل عالية لكل من الموردين الرئيسيين والصيدليات النهائية الذين يعتمدون على النظام الأساسي للحصول على المصادر والخدمات المستندة إلى السحابة. يؤدي الحجم الهائل للمعاملات التي تتم معالجتها من خلال هذه الشبكة إلى إنشاء بيانات خاصة يصعب على الشركات الناشئة تكرارها بسرعة.

تخلق براءات الاختراع الـ 28 للشركة في مجال التكنولوجيا التشغيلية حاجزًا خاصًا بالملكية أمام المنافسين الرقميين الجدد. تغطي براءات الاختراع هذه أكثر من 30 تقنية مطورة ذاتيًا تشمل المشتريات وإدارة المخزون والتوزيع والتسعير، والتي تعد مكونات مهمة لأنظمة إدارة سلسلة التوريد الذكية الخاصة بهم. سيواجه الوافد الجديد التحدي المباشر المتمثل في تطوير أو ترخيص تكنولوجيا مماثلة، مما يضيف وقتًا كبيرًا ونفقات البحث والتطوير إلى الجدول الزمني لدخول السوق. إليك الحساب السريع: تكلفة تكرار مجموعة التكنولوجيا الخاصة هذه، الموضوعة فوق شبكة التنفيذ المادية، تخلق متطلبات رأس مال أولية هائلة.

يمكن تلخيص العوائق التي تحول دون الدخول من خلال حجم الأصول الحالية والتكنولوجيا الخاصة:

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.