The AES Corporation (AES): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie sind auf der Suche nach einem klaren Überblick über die aktuelle Lage der AES Corporation (AES), und ehrlich gesagt handelt es sich um die Geschichte eines aggressiven Übergangs – einer gewaltigen Umstellung auf erneuerbare Energien, die auf einem prekären Schuldenberg lastet. Hier ist die kurze Zusammenfassung: Ihr vertraglich vereinbartes Wachstum im Bereich der sauberen Energie ist außergewöhnlich und wird von einem unterstützt 11,1 GW Der Projektrückstand ist risikofrei, aber die Bilanz ist definitiv der Anker und weist eine hohe Gesamtverschuldung von ca. auf 31,9 Milliarden US-Dollar Stand: Q3 2025. Wir müssen herausfinden, wie sie mit diesem Drahtseilakt umgehen – der massiven, steigenden Nachfrage von Rechenzentren angesichts der ständigen Gefahr, diese Schulden zu refinanzieren.

The AES Corporation (AES) – SWOT-Analyse: Stärken

Die Kernstärke der AES Corporation (AES) liegt in ihrer risikoarmen, kontrahierten Wachstumspipeline und ihrer beherrschenden Stellung bei der Versorgung der weltweit größten Technologieunternehmen mit sauberer Energie, die eine beispiellose Nachfrage ankurbeln. Sie haben eine klare Sicht auf das Ertragswachstum, da die Projekte bereits unterzeichnet und nicht nur spekulativ sind.

11,1 GW risikoreduzierter Projektrückstand im Rahmen langfristiger PPAs.

Ihre zukünftige Einnahmequelle ist größtenteils durch einen riesigen Projektbestand von 11,1 GW (Gigawatt) gesichert, der alle durch unterzeichnete, langfristige Stromabnahmeverträge (Power Purchase Agreements, PPAs) abgesichert ist. Dieses Vertragsmodell ist eine große finanzielle Stärke, da es das Unternehmen vor kurzfristigen Schwankungen der Strompreise und der Marktnachfrage schützt. Hier ist die schnelle Rechnung: Fast die Hälfte dieses Auftragsbestands, 4,8 GW, befindet sich bereits im Bau und soll bis 2027 fertiggestellt werden, was eine hohe Sichtbarkeit des Ertragswachstums in den nächsten Jahren bietet.

Der Rückstand ist definitiv risikofrei, da alle wichtigen Ausrüstungs- und Engineering-, Beschaffungs- und Bauverträge (EPC) für den US-Teil gesichert sind und die Ausrüstung für 2025 und 2026 bereits im Land ist.

Führender Anbieter sauberer Energie für große Unternehmen wie Amazon und Meta.

AES ist ein weltweit führender Anbieter von sauberer Energie für große Unternehmenskunden, insbesondere für Hyperscaler – die großen Technologieunternehmen, die das Cloud- und KI-Wachstum vorantreiben. Das Unternehmen hat mit diesen globalen Giganten insgesamt 10,1 GW an vertraglichen Vereinbarungen gesichert, davon 7,7 GW speziell in langfristigen PPAs für neue erneuerbare Kapazitäten.

Ein konkretes Beispiel für diese Stärke ist das 1.000 MW (Megawatt) große Projekt Bellefield 1, eine bedeutende Solar-plus-Speicheranlage, die im Juni 2025 im Rahmen eines 15-Jahres-Vertrags mit Amazon fertiggestellt wurde. Darüber hinaus unterzeichnete AES im Mai 2025 zwei langfristige PPAs mit Meta Platforms Inc. (Meta) über 650 MW Solarkapazität in Texas und Kansas zur Stromversorgung ihrer Rechenzentren. Diese Bindung an erstklassige Firmenkunden sorgt für eine außergewöhnliche Umsatzstabilität.

Starke Pipeline aus Rechenzentrums- und KI-Nachfrage, Unterzeichnung neuer PPAs mit 1,6 GW im zweiten Quartal 2025.

Die steigende Nachfrage aus Rechenzentren, angetrieben durch künstliche Intelligenz (KI) und Cloud Computing, ist ein enormer Rückenwind für AES. Das Unternehmen ist strategisch als bevorzugter Anbieter in diesem am schnellsten wachsenden Marktsegment positioniert. Seit der Ausschreibung für das erste Quartal im Mai 2025 hat AES 1,6 GW an neuen langfristigen PPAs für Solar- und Windprojekte unterzeichnet oder erhalten, und entscheidend ist, dass die gesamte Kapazität für Rechenzentrumsunternehmen bestimmt ist.

Dieser Fokus auf die Nachfrage nach Rechenzentren bestimmt das allgemeine PPA-Ziel für 2025:

• Insgesamt unterzeichnete PPAs seit Jahresbeginn (Stand 3. Quartal 2025): 2,2 GW
• Ziel für PPAs für das Gesamtjahr 2025: 4 GW
• Es wird prognostiziert, dass allein der Rechenzentrumssektor bis 2025 über 20 % des Anstiegs der Stromnachfrage in den USA ausmachen wird.

Regulierte US-Versorgungsunternehmen bieten eine stabile Ertragsbasis mit einem jährlichen Basiswachstumsziel von 10 %.

Das regulierte Versorgungsgeschäft in den USA, einschließlich AES Indiana und AES Ohio, fungiert als entscheidende Grundlage für stabile Erträge und gleicht das wachstumsstärkere, aber manchmal volatilere Segment der erneuerbaren Energien aus. Dieses Segment bietet durch regulatorische Tarifmechanismen einen vorhersehbaren Return on Investment (ROI).

Das Management hat sich für diese US-Versorgungsunternehmen einem aggressiven jährlichen Basiswachstumsziel von 10 % verschrieben. Dieses Wachstum wird durch erhebliche Investitionen unterstützt, darunter 1,3 Milliarden US-Dollar an Zinsbasisinvestitionen in den vier Quartalen bis zum dritten Quartal 2025.

Die Nachfrage ist real: Allein im Servicegebiet von AES Ohio sind 2,1 GW an neuen Rechenzentren am Horizont, was eine große Übertragungsinvestition in Höhe von 500 Millionen US-Dollar erforderlich macht, um ein neues Amazon-Rechenzentrum zu versorgen.

Auf gutem Weg, im Jahr 2025 3,2 GW neue erneuerbare Kapazität ans Netz zu bringen.

Die operative Umsetzung ist eine große Stärke, wie die Fähigkeit des Unternehmens zeigt, seinen Auftragsbestand in Betriebsvermögen umzuwandeln. AES ist fest auf dem Weg, bis zum Ende des Geschäftsjahres 2025 insgesamt 3,2 GW neue erneuerbare Kapazität in Betrieb zu nehmen.

Bis zum Ende des dritten Quartals 2025 hatte das Unternehmen bereits 2,9 GW dieses Baus fertiggestellt. Die verbleibenden 1,3 GW an Projekten sind weit fortgeschritten, wobei der Bau dieses Teils im zweiten Quartal 2025 zu 78 % abgeschlossen sein soll. Diese hohe Fertigstellungsrate gibt Zuversicht, das Gesamtjahresziel zu erreichen.

The AES Corporation (AES) – SWOT-Analyse: Schwächen

Der aggressive Wandel hin zu erneuerbaren Energien ist zwar langfristig eine Stärke der AES Corporation, wird jedoch derzeit durch eine erhebliche und manchmal prekäre Schuldenlast finanziert. Sie müssen sich über die finanziellen Gesundheitskennzahlen im Klaren sein, da sie auf ein Unternehmen hinweisen, das stark verschuldet ist und trotz positiver Prognosen einem anhaltenden Liquiditätsdruck ausgesetzt ist.

Hohe Gesamtverschuldung und erhebliche Verschuldung

Die unmittelbarste und besorgniserregendste Schwäche ist das schiere Schuldenvolumen in der Bilanz. Laut einer aktuellen Finanzaktualisierung hat die AES Corporation eine Gesamtverschuldung von ca 31,9 Milliarden US-Dollar. Diese enorme Zahl ist ein direktes Ergebnis der Finanzierung großer, kapitalintensiver Projekte wie neuer Anlagen für erneuerbare Energien und Netzmodernisierungsbemühungen. Die Strategie des Unternehmens besteht darin, zu bauen, aber sie tun dies fast ausschließlich mit geliehenem Geld.

Diese Verschuldung führt zu einem extrem hohen Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital (D/E), was das deutlichste Zeichen für finanzielle Belastungen ist. Das D/E-Verhältnis liegt bei ca 302.9% (oder 3,029x), was weit über dem liegt, was im Versorgungssektor als gesund gilt. Diese Hebelwirkung bedeutet, dass das Unternehmen für jeden Dollar Eigenkapital mehr als drei Dollar Schulden hat. Es ist schlicht und einfach ein Drahtseilakt.

Zinsdeckungsgrad deutet auf Zahlungsschwierigkeiten hin

Die hohe Schuldenlast macht den Zinsdeckungsgrad zu einer kritischen Messgröße, die es zu beobachten gilt. Diese Kennzahl sagt Ihnen, ob der Betriebsgewinn (EBIT) des Unternehmens ausreicht, um seine Zinszahlungen zu decken. Der Zinsdeckungsgrad der AES Corporation ist derzeit niedrig 1,6x. Hier ist die schnelle Rechnung: Für jeden Dollar an Zinsaufwendungen erwirtschaftet das Unternehmen nur 1,60 Dollar an Betriebsgewinn, um diese zu decken. Obwohl dies über dem kritischen 1,0-fachen Wert liegt, handelt es sich um eine knappe Marge für ein Unternehmen mit einer so hohen Kapitalverschuldung.

Ein so niedriges Verhältnis deutet darauf hin, dass jeder Rückgang der Betriebsgewinne – beispielsweise aufgrund einer unerwarteten regulatorischen Änderung oder der Volatilität der Rohstoffpreise – ihre Fähigkeit, ihre Schulden definitiv zu bedienen, schnell unter Druck setzen könnte. Aus Gründen des Kontexts bevorzugen viele Analysten, dass dieses Verhältnis für einen stabilen Nutzen näher bei 2,5 liegt. Der aktuelle Wert signalisiert eine strukturelle Schwäche im Umgang mit Zinsaufwendungen, insbesondere in einem steigenden Zinsumfeld.

Anhaltend negativer freier Cashflow

Trotz des positiven Ausblicks des Unternehmens für seinen „Parent Free Cash Flow“ (geleitet von 1,15 bis 1,25 Milliarden US-Dollar Für das Gesamtjahr 2025 bleibt der konsolidierte Free Cash Flow (FCF) eine deutliche Schwäche. Der TTM (Trailing Twelve Months) FCF des Unternehmens, ein breiteres Maß für den Cashflow nach Investitionsausgaben, war negativ -1,893 Milliarden US-Dollar Stand: 30. September 2025. Dieser negative FCF ist ein anhaltendes Problem.

Was diese Schätzung verbirgt, ist der kontinuierliche Bedarf an externem Kapital – sei es durch den Verkauf von Vermögenswerten, neue Schulden oder die Beschaffung von nicht GAAP-konformen Barmitteln –, um die aggressive Wachstumspipeline zu finanzieren. Das Unternehmen verbrennt im Wesentlichen Geld, um die Zukunft aufzubauen. Beispielsweise war der vierteljährliche FCF negativ -1,06 Milliarden US-Dollar für den Zeitraum bis zum 30. Juni 2025. Dies bedeutet, dass das Unternehmen sein eigenes Wachstum und seine Dividendenzahlungen noch nicht aus seinem Kerngeschäft finanzieren kann, was die Abhängigkeit von Finanztechnik und Vermögensrotation erhöht.

• Freier Cashflow von TTM (September 2025): -1,893 Milliarden US-Dollar.
• Vierteljährlicher freier Cashflow (Juni 2025): -1,06 Milliarden US-Dollar.

Wesentliche Schwäche in den internen Kontrollen

Eine nichtfinanzielle, aber ebenso kritische Schwachstelle ist die Anerkennung einer wesentlichen Schwachstelle in der internen Kontrolle der Finanzberichterstattung (ICFR). 31. Dezember 2024. Dies ist ein ernstes Warnsignal für Anleger und Aufsichtsbehörden.

Die Schwäche hing insbesondere mit der Überbewertung der Wertminderungsaufwendungen im Zusammenhang mit dem Verkauf seiner Beteiligung an AES Brasil Energia S.A. zusammen, was zu einer Neudarstellung der Finanzergebnisse für das zweite und dritte Quartal 2024 führte. Obwohl das Unternehmen über einen Abhilfeplan verfügt, deutet die Feststellung selbst auf einen Fehler in den Prozessen und Kontrollen hin, die darauf abzielen, wesentliche Falschangaben im Jahresabschluss zu verhindern oder aufzudecken. Es schadet dem Vertrauen der Anleger und legt die Notwendigkeit erheblicher Investitionen in die Finanzinfrastruktur und Buchhaltungskompetenz nahe, um das zugrunde liegende Systemproblem zu beheben. Die Neuformulierung wurde am 10. März 2025 im Formular 10-K 2024 eingereicht. Sie können diese Art von Kontrollversagen einfach nicht ignorieren.

The AES Corporation (AES) – SWOT-Analyse: Chancen

Profitieren Sie von der enorm steigenden Nachfrage nach sauberer Energie durch Rechenzentren und KI

Das explosionsartige Wachstum der künstlichen Intelligenz (KI) und des Cloud Computing hat eine beispiellose Nachfrage nach sauberer, zuverlässiger Energie geschaffen, eine Chance, die AES in einzigartiger Weise nutzen kann. Sie sehen einen Wandel, bei dem Technologiegiganten zu den größten Abnehmern erneuerbarer Energien werden und den Ton bei Projekten im Versorgungsmaßstab bewegen. Die US-Energieinformationsbehörde (EIA) prognostiziert, dass bis 2025 nur noch Rechenzentren überfahren werden 20% des Anstiegs der Stromnachfrage in den USA.

AES war proaktiv und sicherte sich einen gewaltigen Rückstand bei Stromabnahmeverträgen (Power Purchase Agreement, PPA) von 12 GW, von denen sich derzeit 5,2 GW im Bau befinden. Seit Anfang 2025 hat das Unternehmen 1,6 GW an neuen langfristigen PPAs speziell mit Rechenzentrumskunden unterzeichnet oder erhalten. Dieser Auftragsbestand, der zu den größten der Branche zählt, sichert langfristige Einnahmequellen mit Investment-Grade-Unternehmenskunden wie Microsoft und Meta. Die Fähigkeit des Unternehmens, hybride Solar-plus-Speicher-Lösungen zu liefern, ist hier definitiv ein wesentliches Unterscheidungsmerkmal.

• 12 GW PPA-Auftrag: Sichert langfristige, stabile Einnahmen.
• 1,6 GW Neue PPAs für Rechenzentren 2025: Direkte Reaktion auf den KI-Energiebedarf.
• 650-MW-Solarprojekte: Dedizierte Kapazität für die Rechenzentren von Meta in Texas und Kansas.

Die globale Energiewende und die Modernisierung der Netze erfordern erhebliche Neuinvestitionen

Bei der globalen Energiewende geht es nicht nur um den Bau neuer Solarparks; Es geht darum, das alternde Stromnetz zu modernisieren, um den schwankenden Strom aus erneuerbaren Energien und die erhöhte Belastung durch die Elektrifizierung zu bewältigen. Dies erfordert erhebliche Kapitalinvestitionen in die Versorgungsinfrastruktur, die eine Kernstärke des regulierten Versorgungsgeschäfts von AES darstellt. Das Unternehmen investiert im Jahr 2025 1,8 Milliarden US-Dollar in Wachstumsinitiativen.

In den USA führen die Versorgungsunternehmen des Unternehmens, AES Indiana und AES Ohio, mehrjährige Investitionsprogramme durch. Diese Programme sind darauf ausgelegt, die Kundenzuverlässigkeit zu verbessern und die lokale Wirtschaftsentwicklung zu unterstützen. Es wird erwartet, dass sie bis 2027 ein jährliches Basiswachstum von 10 % liefern. Dies stellt eine zuverlässige, regulierte Einnahmequelle dar, die für Stabilität sorgt, während die Renewables Strategic Business Unit (SBU) wachstumsstarke Projekte verfolgt. Für das gesamte Geschäftsjahr 2025 bekräftigt AES seine Prognose für ein bereinigtes EBITDA im Bereich von 2.650 bis 2.850 Millionen US-Dollar.

Hier ist die kurze Rechnung zum Wachstumsmotor 2025:

Führend in der Energiespeicherung durch das Joint Venture Fluence

Die Energiewende kann ohne Speicherung nicht stattfinden, und das Joint Venture von AES mit Siemens, Fluence, ist Marktführer bei Batterie-Energiespeichersystemen (BESS) und Software. Durch diese Partnerschaft erhält AES einen direkten und proprietären Zugang zur fortschrittlichsten Grid-Scale-Speichertechnologie, die für die Sicherung der von Rechenzentren und Industriekunden geforderten PPAs für saubere Energie rund um die Uhr von entscheidender Bedeutung ist. Der Speichermarkt steckt noch in den Kinderschuhen, daher ist diese Führungsposition ein großer Vorteil.

Die finanzielle Leistung von Fluence im Geschäftsjahr 2025 unterstreicht diese Chance. Für das dritte Quartal 2025 (das am 30. Juni 2025 endete) meldete Fluence einen Umsatz von 602,5 Millionen US-Dollar, was einer Steigerung von 24,7 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Gesamtauftragsbestand belief sich zum 30. Juni 2025 auf etwa 4,9 Milliarden US-Dollar, wobei im Juli und August weitere 1,1 Milliarden US-Dollar an neuen Verträgen unterzeichnet wurden. Das Management geht davon aus, dass der Umsatz für das Gesamtjahr 2025 am unteren Ende der Spanne von 2,6 bis 2,8 Milliarden US-Dollar liegen wird.

• Auftragsbestand von 4,9 Milliarden US-Dollar: Stand: 30. Juni 2025, Sicherung zukünftiger Einnahmen.
• 27,4 Millionen US-Dollar bereinigtes EBITDA: Gemeldet für das dritte Quartal 2025, was eine verbesserte Rentabilität zeigt.
• Intelligente Software: Optimiert die BESS-Leistung, einen wichtigen Mehrwert für Kunden.

Vollständiger Ausstieg aus der Kohleverstromung bis Ende 2025 zur Verbesserung der ESG profile

AES hat sein Engagement für den vollständigen Ausstieg aus der Kohleverstromung beschleunigt. Das Unternehmen beabsichtigt, den Großteil seiner verbleibenden Kohleanlagen bis Ende 2025 zu verlassen und bis zum Jahresende 2027 vollständig aus der Kohle auszusteigen. Dieser Schritt ist eine unmittelbare Verbesserung der Umwelt-, Sozial- und Governance-Strategien (ESG) des Unternehmens. profile, Dies wird immer wichtiger, um institutionelles Kapital anzuziehen und Verträge mit kohlenstoffbewussten Unternehmenskäufern abzuschließen.

Der Übergang ist nicht nur ein Gewinn für die Umwelt; es hat eine finanzielle Komponente. Der Ausstieg wird durch eine Kombination aus Anlagenverkäufen, Brennstoffumstellungen und Stilllegungen bewältigt, und die finanziellen Auswirkungen des beschleunigten Ausstiegs werden voraussichtlich weitgehend durch höhere Beiträge des wachstumsstarken Segments der erneuerbaren Energien ausgeglichen. Darüber hinaus wird erwartet, dass diese strategische Vereinfachung und Monetarisierung von Vermögenswerten zwischen 2022 und 2025 Erlöse aus dem Verkauf von Vermögenswerten in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar generieren wird, was dem Doppelten der bisherigen Erwartungen des Unternehmens entspricht. Diese Liquidität trägt dazu bei, die 3,2 GW an neuen erneuerbaren Kapazitäten zu finanzieren, die im Jahr 2025 ans Netz gehen.

• Verbesserung des ESG-Scores: Zieht institutionelle Anleger und grüne Anleihen an.
• Liquiditätsschub: Bis 2025 wird ein Erlös aus dem Verkauf von Vermögenswerten in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar erwartet.
• Risikominderung: Eliminiert das Risiko volatiler Kohlerohstoffmärkte.

The AES Corporation (AES) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Ausführungsrisiko aufgrund von Verzögerungen oder Kostenüberschreitungen beim 12-GW-Projektrückstand.

Sie setzen stark auf die Fähigkeit der AES Corporation, ihren massiven Ausbau sauberer Energie umzusetzen, und ehrlich gesagt liegt hier das kurzfristige Risiko. Das Unternehmen verfügt über einen erheblichen Projektstau von ca 12 GW der unterzeichneten Power Purchase Agreements (PPAs), davon rund 5,2 GW derzeit im Bau, Stand Mitte 2025. Hier ist die schnelle Rechnung: Eine so große Pipeline ist ein Magnet für das Ausführungsrisiko.

Verzögerungen bei der Genehmigung, Verbindungswarteschlangen oder Bauarbeiten können den kommerziellen Betriebstermin (Commercial Operation Date, COD) eines Projekts leicht auf ein späteres Geschäftsjahr verschieben, was sich definitiv auf das prognostizierte Wachstum des bereinigten Gewinns je Aktie (EPS) des Unternehmens auswirkt. Zum Beispiel, während AES auf dem Weg ist, hinzuzufügen 3,2 GW von neuen Projekten bis zum Betrieb im Jahr 2025, etwaige Ausrutscher bei den verbleibenden 1,3 GW das im zweiten Quartal 2025 zu 78 % fertiggestellt war, könnte sich negativ auf die Gesamtjahresergebnisse auswirken. Die gute Nachricht ist, dass das Management sich gegen eine wichtige Variable abgesichert hat: Die Belastung durch US-Importzölle ist minimal und wird auf nur etwa 1,5 % geschätzt 50 Millionen Dollar, oder 0.3% der gesamten US-Kapitalausgaben (CapEx) bis 2027. Dennoch bleiben standortspezifische Kostenüberschreitungen eine echte Bedrohung für die Projektökonomie.

Mögliche Änderungen der günstigen US-Steueranreize für erneuerbare Energien nach 2027.

Die Wirtschaftlichkeit der in den USA ansässigen erneuerbaren Energieprojekte von AES hängt stark von bundesstaatlichen Steueranreizen ab, vor allem vom Investment Tax Credit (ITC) und dem Production Tax Credit (PTC). Eine große Bedrohung konkretisierte sich mit der Verabschiedung des One Big Beautiful Bill Act (OBBBA) im Juli 2025, der die Regeln für zukünftige Projekte deutlich verschärft. Die neue Gesetzgebung schreibt vor, dass Wind- und Solaranlagen in Betrieb genommen werden müssen 31. Dezember 2027, um weiterhin Anspruch auf die vollständigen technologieneutralen Gutschriften zu haben.

Dies führt zu einer kritischen Frist für Projekte in der Pipeline, deren Bau noch nicht begonnen hat. Für Projekte, deren Bau bereits früher begonnen hat, besteht zwar ein sicherer Hafen 4. Juli 2026Mit dem neuen Gesetz wurden außerdem strengere Durchsetzungs- und inländische Inhaltsanforderungen eingeführt, die die Lieferketten verkomplizieren und die Kosten für Projekte erhöhen könnten, die nach diesem Datum beginnen. Diese rechtliche Unsicherheit nach 2027 könnte die erwarteten Renditen eines erheblichen Teils der langfristigen Entwicklungspipeline von AES beeinträchtigen.

Durch die Tätigkeit in 15 Ländern sind wir Wechselkursschwankungen und geopolitischen Risiken ausgesetzt.

AES betreibt ein geografisch vielfältiges Portfolio, das eine Stärke für die Stabilität darstellt, aber eine klare Bedrohung für Währungs- und politische Volatilität darstellt. Das Unternehmen ist in mehreren Gerichtsbarkeiten tätig, einschließlich bedeutender Vermögenswerte in Lateinamerika und anderen internationalen Märkten, wodurch seine Cashflows Wechselkursschwankungen ausgesetzt sind. Beispielsweise ist ein erheblicher Teil der regressfreien Schulden an Projekte in Ländern wie Chile, El Salvador, Panama und Vietnam gebunden.

Aufgrund dieser geografischen Verteilung ist AES besonderen geopolitischen und regulatorischen Risiken ausgesetzt:

• Plötzliche Änderungen der regulatorischen Rahmenbedingungen oder Zölle in Ländern wie Argentinien oder Mexiko.
• Das Risiko einer Abwertung der lokalen Währung, die sich auf den auf US-Dollar lautenden Wert der repatriierten Gewinne auswirkt.
• Politische Instabilität wirkt sich auf Projektvermögenswerte aus, insbesondere in Schwellenländern.

Während AES seine Prognose für 2025 auf Devisenterminkurven stützt und dieses Risiko aktiv absichert, kann eine starke, unerwartete Bewegung in einer wichtigen Betriebswährung dennoch erhebliche Auswirkungen auf die gemeldeten Ergebnisse haben.

Sinkende Großhandelspreise für Strom könnten die Margen bei nicht vertraglich vereinbarten Energieverkäufen unter Druck setzen.

Das AES-Geschäftsmodell ist ziemlich widerstandsfähig, da etwa zwei Drittel des bereinigten EBITDA aus der langfristigen vertraglich vereinbarten Stromerzeugung stammen, was eine solide Umsatzuntergrenze darstellt. Der verbleibende Teil der Stromerzeugung, insbesondere ältere thermische Anlagen und einige erneuerbare Energien in wettbewerbsintensiven Märkten, ist jedoch volatilen Großhandelspreisen (Spot-Strompreisen) ausgesetzt.

Die Hauptgefahr ist nicht ein allgemeiner Preisverfall – der landesweite durchschnittliche Großhandelspreis in den USA wird den Prognosen zufolge tatsächlich um etwa 10 % steigen 47 $/MWh im Jahr 2025 und 51 $/MWh im Jahr 2026. Der eigentliche Druck ist regional und strukturell:

• Regionale Preiskomprimierung: In Märkten mit hoher Solardurchdringung wie ERCOT (Texas) werden die Großhandelspreise voraussichtlich auf bis zu sinken 30 $/MWh, hauptsächlich aufgrund des Überangebots während der Hauptsonnenstunden.
• Negatives Preisrisiko: In Europa, wo auch AES tätig ist, hat die Häufigkeit negativer Großhandelsstrompreise erheblich zugenommen und erreicht 8%-9% aller Stunden im ersten Halbjahr 2025 in Ländern wie Deutschland und den Niederlanden.

Diese regionalen Preisrückgänge und negativen Preisereignisse drücken direkt auf die Margen aller nicht vertraglich vereinbarten Energieverkäufe und zwingen das Unternehmen, Strom zu bestimmten Zeiten mit Verlust zu verkaufen.

In einem volatilen Zinsumfeld müssen regelmäßig erhebliche Schulden refinanziert werden.

AES verfügt über eine stark verschuldete Kapitalstruktur mit einer Gesamtverschuldung von ca 26,4 Milliarden US-Dollar zum 31. März 2025 und einem hohen Verschuldungsgrad von 8,99x. Ein volatiles Hochzinsumfeld macht die regelmäßige Refinanzierung dieser erheblichen Schulden zu einer dauerhaften und kostspieligen Bedrohung. Während das Unternehmen die Fälligkeit seiner Schulden im Jahr 2025 erfolgreich bewältigt und sein Zinsrisiko bis 2027 abgesichert hat, müssen die regressfreien Projektschulden regelmäßig verlängert werden.

Bemerkenswert ist das Ausmaß der bevorstehenden Fälligkeiten, insbesondere im Segment Erneuerbare Energien. Beispielsweise sieht sich die Renewables Strategic Business Unit (SBU) mit Fälligkeiten von Non-Recourse-Schulden in Höhe von ca 2.954 Millionen US-Dollar im Jahr 2026. Die erfolgreiche Refinanzierung dieses Schuldenvolumens zu günstigen Konditionen ist von entscheidender Bedeutung, um die Erträge auf Projektebene aufrechtzuerhalten und einen Anstieg der Kapitalkosten zu verhindern, der zukünftige Erträge schmälern könnte.