American Realty Investors, Inc. (ARL): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie verfolgen American Realty Investors, Inc. (ARL), weil die Zahlen derzeit zwei sehr unterschiedliche Geschichten erzählen. Einerseits gelang dem Unternehmen ein bedeutender finanzieller Aufschwung, der im Jahr 2025 einen Nettogewinn von 5,9 Millionen US-Dollar und weist eine starke Liquidität mit einem aktuellen Verhältnis von auf 6.31. Aber ehrlich gesagt wird diese positive Dynamik definitiv von der starken Schwäche ihres Gewerbeportfolios überschattet, in dem die Auslastung düster ist 58%, und der Marktkonsens ist eine klare Verkaufsempfehlung. Wir müssen das Risiko aus diesem kommerziellen Engagement den Chancen in ihrem stabilen Mehrfamilienhaus- und Bankgrundstückssegment gegenüberstellen. Schauen wir uns die vollständige SWOT-Analyse an, um den klaren Weg nach vorne zu erkennen.

American Realty Investors, Inc. (ARL) – SWOT-Analyse: Stärken

Starke Liquidität mit einem aktuellen Verhältnis von 6,31

Das erste, was ins Auge fällt, ist die außergewöhnliche Liquiditätsposition von American Realty Investors, Inc. Ein aktuelles Verhältnis von 6,31 ist definitiv eine Stärke, insbesondere auf dem aktuellen Immobilienmarkt, wo der Zugang zu Kapital schwierig sein kann. Dieses Verhältnis sagt Ihnen, dass das Unternehmen für jeden Dollar kurzfristiger Verbindlichkeiten einen Rückstand hat $6.31 zur Deckung in kurzfristige Vermögenswerte investieren. Das ist ein gewaltiger Puffer.

Diese Art von Liquidität bedeutet, dass American Realty Investors, Inc. nicht nur stabil, sondern auch äußerst flexibel ist. Sie können unmittelbare Verpflichtungen stressfrei abdecken und verfügen über das nötige Pulver, um schnell opportunistische Akquisitionen zu tätigen oder neue Entwicklungsphasen zu finanzieren, ohne sich auf die Schuldenmärkte begeben zu müssen. Es gibt dem Managementteam ernsthafte Optionen.

Signifikante Nettogewinnwende im Jahr 2025 auf 5,9 Millionen US-Dollar

Sie haben dieses Jahr einen starken finanziellen Wendepunkt erlebt. Für die neun Monate bis zum 30. September 2025 meldete American Realty Investors, Inc. einen Nettogewinn von 5,92 Millionen US-Dollar. Hier ist die schnelle Rechnung: Dies ist eine deutliche Trendwende gegenüber dem Nettoverlust von 14,54 Millionen US-Dollar, der im gleichen Neunmonatszeitraum des Vorjahres gemeldet wurde.

Dieser Wandel von einem hohen Verlust zu einer soliden Gewinnbasis deutet darauf hin, dass sich betriebliche Verbesserungen durchsetzen oder dass strategische Vermögensverkäufe gut durchgeführt werden. Der auf Stammaktien entfallende Nettogewinn im dritten Quartal 2025 betrug 0,1 Millionen US-Dollar, eine enorme Verbesserung gegenüber einem Nettoverlust von 17,5 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2024. Ein Unternehmen, das sein Endergebnis im Jahresvergleich um über 20 Millionen US-Dollar steigern kann, hat einen Weg gefunden, seine Kostenstruktur zu stabilisieren und den Umsatz zu steigern, auch wenn ein Teil davon aus einmaligen Gewinnen stammt.

Geringe finanzielle Verschuldung mit einem Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital von 0,27

Das Unternehmen verfügt über einen sehr geringen Verschuldungsgrad, was in einem volatilen Zinsumfeld eine große Stärke darstellt. Das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital (D/E) ist niedrig 0.27. Fairerweise muss man sagen, dass ein D/E von 0,27 bedeutet, dass das Unternehmen hauptsächlich durch Eigenkapital und nicht durch Schulden finanziert wird, was das Risiko begrenzt.

Für jeden Dollar Eigenkapital verwendet American Realty Investors, Inc. nur 27 Cent Schulden. Hierbei handelt es sich um eine konservative Bilanzstrategie, die das Unternehmen vor steigenden Kreditkosten schützt und ihm erhebliche Kapazitäten zur Aufnahme neuer, strategischer Schulden gibt, wenn sich eine überzeugende Investitionsmöglichkeit ergibt. Dieser geringe Verschuldungsgrad ist ein klarer Wettbewerbsvorteil, wenn die Refinanzierungsrisiken branchenweit hoch sind.

Hohe Auslastung im stabilen Mehrfamilienportfolio von 94 %

Das Fundament eines jeden Real Estate Investment Trust (REIT) sind seine wiederkehrenden Mieteinnahmen, und das Mehrfamilienportfolio entwickelt sich gut. Zum 30. September 2025 war die Belegungsrate bei Mehrfamilienhäusern hoch 94%. Diese hohe und stabile Auslastung ist von entscheidender Bedeutung, da sie einen zuverlässigen Cashflow gewährleistet, auch wenn das Gewerbesegment Gegenwind hat.

Die Stabilität dieser 94-prozentigen Auslastung trägt dazu bei, die geringere Leistung in anderen Segmenten auszugleichen, beispielsweise bei den Gewerbeimmobilien, die im dritten Quartal 2025 eine Auslastung von 58 % meldeten. Kurz gesagt, der Wohnbereich des Geschäfts ist ein verlässlicher Anker. Die Nachfrage nach Wohnungen im Süden der USA, wo sich American Realty Investors, Inc. konzentriert, ist weiterhin stark, was diese hohe Quote unterstützt.

Portfoliodiversifizierung über Büro-, Mehrfamilien- und Grundstücksbesitz hinweg

American Realty Investors, Inc. ist kein Unternehmen, das sich nur auf eine einzelne Anlageklasse beschränkt. Seine Diversifizierung ist eine entscheidende Stärke, die das Risiko mindert. Das Portfolio umfasst eine Mischung von Vermögenswerten, was eine intelligente Möglichkeit darstellt, verschiedene Konjunkturzyklen zu überstehen.

Das Portfolio umfasst:

• Bürogebäude (Gewerbeimmobilien)
• Wohnungen (Mehrfamilienhäuser)
• Einkaufszentren
• Bebauter und unbebauter Grundbesitz

Diese Mischung bedeutet, dass der Büromarkt möglicherweise unter Druck steht, die starke Leistung der Mehrfamilienhäuser und das Potenzial für Kapitalzuwachs aus dem Grundstücksbesitz die Gesamtrendite jedoch ausgleichen können profile. Insbesondere die Grundstücke bieten einen langfristigen Wachstumshebel, da sie entweder zur Wertsteigerung oder zur Entwicklung gehalten werden. Das ist eine gute Absicherung gegen kurzfristige Marktvolatilität.

American Realty Investors, Inc. (ARL) – SWOT-Analyse: Schwächen

Extrem niedrige Gewerbeauslastung von nur 58 %

Die unmittelbarste operative Schwäche für American Realty Investors, Inc. ist die anhaltend niedrige Auslastung im Gewerbeimmobiliensegment. Zum 30. September 2025 (Q3 2025) lag die gewerbliche Auslastung bei rund 58 %. Dies stellt eine erhebliche Belastung für die wiederkehrenden Mieteinnahmen dar, insbesondere im Vergleich zu der viel besseren Auslastung von 94 % im Mehrfamilienportfolio des Unternehmens. Ein kommerzielles Portfolio, das fast halb leer ist, bedeutet einen enormen, nicht monetisierten Vermögenswert. Es wird einfach nicht der Cashflow generiert, der zur Deckung der Fixkosten erforderlich ist.

Der niedrige Zinssatz verdeutlicht eine klare Herausforderung auf dem Gewerbeimmobilienmarkt, auf dem ARL tätig ist, oder ein spezifisches Problem mit der Attraktivität ihrer Gewerbeimmobilien, wie z. B. des Stanford Center, trotz eines deutlichen Anstiegs der Auslastung dort.

Anhaltend negative Rentabilitätskennzahlen, wie eine Nettomarge von -24,74 %

Der Kampf des Unternehmens, Einnahmen in Gewinn umzuwandeln, ist eine zentrale finanzielle Schwäche. Die nachlaufende 12-Monats-Nettomarge (TTM) liegt bei deutlich negativen -24,74 %. Das bedeutet, dass American Realty Investors für jeden Dollar Umsatz, den American Realty Investors erwirtschaftet, nach Berücksichtigung aller Ausgaben fast ein Viertel dieses Betrags verliert. Dies ist kein nachhaltiges Modell.

Diese negative Leistung erstreckt sich auch auf andere wichtige Rentabilitätskennzahlen und zeichnet ein Bild grundlegender finanzieller Ineffizienz:

• Negative Eigenkapitalrendite (ROE): -1,86 %
• Negatives KGV: -21,54

Hier ist die kurze Berechnung der wichtigsten Rentabilitätskennzahlen aus dem Bericht für das dritte Quartal 2025:

Hohe Insiderbeteiligung (91,93 %) schränkt den Börsengang und das Handelsvolumen ein

Während eine hohe Insiderbeteiligung manchmal das Vertrauen des Managements signalisieren kann, ist die extreme Konzentration bei American Realty Investors, Inc. eine große strukturelle Schwäche für öffentliche Anleger. Insider besitzen satte 91,93 % der ausstehenden Aktien. Damit verbleibt ein winziger öffentlicher Streubesitz, d. h. die Anzahl der Aktien, die der breiten Öffentlichkeit zum Handel zur Verfügung stehen, von nur 1,31 Millionen Aktien.

Dieser stark eingeschränkte Float führt zu einigen Problemen:

• Geringe Liquidität: Bei einem durchschnittlichen täglichen Handelsvolumen von oft wenigen Tausend Aktien (z. B. 983 Aktien an einem aktuellen Handelstag) ist es definitiv schwierig, große Blöcke zu kaufen oder zu verkaufen, ohne den Preis zu verändern.
• Preisvolatilität: Ein kleiner Float bedeutet, dass der Aktienkurs selbst bei geringfügiger Handelsaktivität sehr anfällig für große Schwankungen ist.
• Governance-Bedenken: Die überwältigende Kontrolle durch Insider kann zu Entscheidungen führen, bei denen die Interessen der kontrollierenden Aktionäre Vorrang vor denen der öffentlichen Minderheitsaktionäre haben.

Negativer Analystenkonsens mit einem aktuellen Verkaufsrating der Wall Street

Die Meinung der Anleger zu American Realty Investors, Inc. ist eindeutig negativ. Das aktuelle Konsensrating der Wall Street lautet eindeutig „Verkaufen“. Diese negative Stimmung wird durch spezifische Ratings verstärkt, wie zum Beispiel Weiss Ratings, das im Oktober 2025 erneut ein „Verkaufen“-Rating (d+) einstufte. Mangelnde positive Berichterstattung oder ein Konsens-Halten/Kaufen-Rating machen es schwierig, neues institutionelles Kapital anzuziehen.

Die Betriebskosten stiegen aufgrund der Kosten für Mietobjekte im dritten Quartal 2025

Die Betriebskosten des Unternehmens steigen, was kurzfristig ein Hindernis für die Erzielung einer konstanten Rentabilität darstellt. Im dritten Quartal 2025 stiegen die Betriebskosten um 1,0 Millionen US-Dollar. Dieser Anstieg ist vor allem auf die Kosten im Zusammenhang mit den neuen Mietobjekten (Alera, Bandera Ridge und Meran) zurückzuführen. Während diese Immobilien ein zukünftiges Umsatzpotenzial darstellen, ist die unmittelbare Auswirkung eine höhere Kostenbasis. Das Unternehmen muss diese neuen Einheiten schnell füllen, um die zusätzlichen Kosten zu decken, andernfalls werden die höheren Betriebskosten weiterhin die Umsatzsteigerungen zunichte machen.

American Realty Investors, Inc. (ARL) – SWOT-Analyse: Chancen

Sie suchen nach klaren Wachstumspfaden für das Portfolio von American Realty Investors, Inc. (ARL), und die Chancen konzentrieren sich auf die Monetarisierung des Grundstücksbesitzes und die Kapitalisierung seiner umfangreichen Entwicklungspipeline. Der kurzfristige Fokus muss darauf liegen, die neuen Mehrfamilienhäuser ans Netz zu bringen und die Gewerbeauslastung über die Mitte der 50er-Jahre hinaus zu steigern. Hierher werden die Cashflow-Verbesserungen definitiv kommen.

Monetarisieren Sie etwa 1.792 Acres Bankland für die Entwicklung oder den Verkauf.

Das Unternehmen verfügt über einen bedeutenden Grundstücksbestand und meldete zum 31. Dezember 2024 etwa 1.804 Acres bebautes und unbebautes Land. Dieses opportunistisch erworbene Land stellt eine erhebliche Quelle von nicht zum Kerngeschäft gehörendem Kapital dar, das entweder durch Direktverkauf oder schrittweise Entwicklung freigesetzt werden kann. Die Strategie ist klar: Das Grundstück verbessern, seinen Wert steigern und es dann an Hausbauer verkaufen oder für ARL-eigene Projekte nutzen.

Beispielsweise führte ARL in den drei Monaten bis zum 30. Juni 2025 den Verkauf von 30 Einfamiliengrundstücken aus seinen Windmill Farms-Beständen durch. Diese Transaktion generierte einen Erlös von 1,4 Millionen US-Dollar, was zu einem Verkaufsgewinn von 1,1 Millionen US-Dollar führte. Dies ist eine saubere, margenstarke Möglichkeit, Kapital für Reinvestitionen oder den Schuldenabbau zu generieren. Die Gesamtkosten der Immobilien des Unternehmens, einschließlich Grundstücken, beliefen sich zum 30. September 2025 auf etwa 699,3 Millionen US-Dollar, was die Größe dieser Bankvermögensbasis unterstreicht.

Erzielen Sie neue Mieteinnahmen, da 906 Mehrfamilienhäuser von CIP online gehen.

Die unmittelbarste und wirkungsvollste Chance liegt in der Vermietung der 906 Mehrfamilienhäuser, die sich derzeit in der Entwicklung befinden (Construction in Progress, kurz CIP). Das Mehrfamiliensegment ist mit einer hohen Auslastung von 94 % zum 30. September 2025 das leistungsstärkste ARL-Segment. Die Inbetriebnahme dieser neuen Einheiten wird die Mieteinnahmen und das Nettobetriebsergebnis (NOI) sofort steigern.

Der Vermietungsprozess läuft bereits in der zweiten Jahreshälfte 2025. Die ersten Tranchen fertiggestellter Einheiten gingen im Quartal bis zum 30. September 2025 aus drei Schlüsselprojekten ein: Alera, Bandera Ridge und Merano. Die Auswirkungen sind in den Ergebnissen des dritten Quartals 2025 sichtbar, die einen Anstieg der Einnahmen aus Mehrfamilienhäusern um 0,3 Millionen US-Dollar im Vergleich zum gleichen Zeitraum im Jahr 2024 zeigten. Eine Aufschlüsselung der größten Projekte, die online gehen, zeigt das Ausmaß dieser neuen Einnahmequelle:

Steigern Sie das kommerzielle Nettobetriebsergebnis (NOI), indem Sie die Auslastung des Stanford Centers verbessern.

Das kommerzielle Portfolio war eine Belastung, aber eine deutliche Trendwende ist im Gange, vorangetrieben durch das Stanford Center. Die gewerbliche Auslastung betrug am 31. März 2025 nur 53 %, stieg aber bis zum 30. September 2025 kontinuierlich auf 58 %. Diese schrittweise Verbesserung schlägt sich bereits direkt im Endergebnis nieder.

Der NOI des kommerziellen Segments stieg in den neun Monaten bis zum 30. September 2025 um deutliche 1,4 Millionen US-Dollar im Vergleich zum gleichen Zeitraum im Jahr 2024, ein Anstieg, der hauptsächlich auf die verbesserte Auslastung im Stanford Center zurückzuführen ist. Ein großer Erfolg war der Ende 2024 abgeschlossene Mietvertrag über 45.000 Quadratfuß, der im April 2025 begann. Dieser einzelne Mietvertrag sorgte für eine prognostizierte Steigerung der Auslastung um 14 % und sicherte einen Anstieg der Miete pro Quadratfuß um 20 % im Vergleich zu früheren ausgelaufenen Mietverträgen, wodurch eine neue, höhere Ausgangsbasis für die Immobilie geschaffen wurde.

Nutzen Sie den 199,0 Millionen US-Dollar teuren Bau in Bau, um das profitable Mehrfamilienhaussegment auszubauen.

Die Bilanz zeigt eine solide Investition in zukünftiges Wachstum: Der Bau in Bau (CIP) belief sich zum 30. September 2025 auf insgesamt 199,0 Millionen US-Dollar. Dieses Kapital wird hauptsächlich für die Entwicklung neuer Mehrfamilienhäuser und die Infrastruktur für die Landentwicklung Windmill Farms verwendet.

Die Chance besteht darin, dieses Kapital weiterhin in das leistungsstarke Mehrfamilienhaussegment zu lenken, das eine konstant hohe Vermietungsquote von 94 % aufweist. Die neuen Projekte, wie das 234-Einheiten-Projekt Mountain Creek in Dallas, Texas, sind ein direktes Ergebnis dieser CIP-Investition und stellen eine Pipeline einkommensgenerierender Vermögenswerte sicher. Strategisch gesehen ermöglicht dieses CIP ARL, sich von seinen leistungsschwächeren Gewerbeimmobilien abzuwenden und seine Kernstärke im Wohnimmobilienbereich zu verdoppeln, einem Segment, das sich in den Märkten im Süden der USA, in denen ARL tätig ist, als widerstandsfähig und stark nachgefragt erwiesen hat.

• Beschleunigung der Vermietung der 906 neuen Einheiten.
• Finanzieren Sie neue Mehrfamilienhausprojekte mit Grundstücksverkaufserlösen.
• Profitieren Sie von der NOI-Steigerung des Stanford Center, um das Gewerbeportfolio zu stabilisieren.

American Realty Investors, Inc. (ARL) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Sie haben es mit einem Unternehmen zu tun, das einer dreifachen Bedrohung ausgesetzt ist: einem schwierigen Kapitalmarkt, einer schwachen Kernanlageklasse und einer schwindenden Barreserve. Für American Realty Investors, Inc. (ARL) das kurzfristige Risiko profile ist hoch, insbesondere angesichts der kapitalintensiven Natur der Entwicklungspipeline.

Die zentrale Herausforderung besteht darin, sich im aktuellen Finanzumfeld zurechtzufinden und gleichzeitig ein erhebliches Wachstum zu finanzieren. Hier ist die schnelle Rechnung: Sie benötigen viel Geld, um diese 906 neuen Einheiten in der Entwicklung fertigzustellen, aber der Markt teilt Ihnen aktiv mit, dass Ihr Bestand nicht gefällt und Ihre Gewerbeimmobilien eine unterdurchschnittliche Leistung erbringen.

Negative Marktreaktion aufgrund des Konsens-Verkaufsratings und der negativen Analystenstimmung.

Die Marktwahrnehmung stellt eine echte Bedrohung dar, und für American Realty Investors, Inc. ist die Botschaft von der Straße eindeutig negativ. Die Konsensbewertung der Analysten für die Aktie ist eindeutig Verkaufen Stand: November 2025. Dabei handelt es sich nicht nur um ein sanftes „Halten“ oder „Underperform“; Dies ist ein starkes Signal für eine pessimistische Stimmung, die Ihren Zugang zu frischem, günstigem Eigenkapital einschränkt.

Für ein Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von ca 260,8 Millionen US-DollarDiese negative Stimmung bedeutet, dass jeder strategische Schritt, insbesondere jede Kapitalbeschaffung, genau geprüft und wahrscheinlich mit einem Abschlag bewertet wird. Weiss Ratings beispielsweise hat ausdrücklich bekräftigt, a Verkaufen (D+) Bewertung. Diese negative Reaktion hält den Aktienkurs gedrückt, was es zu einer teuren Option zur Finanzierung Ihres Wachstums macht.

Anhaltende Schwäche im Gewerbeimmobiliensektor wirkt sich auf die Bewertung aus.

Das Portfolio des Unternehmens ist gespalten und das kommerzielle Segment belastet die Gesamtbewertung erheblich. Während Mehrfamilienhäuser Stärke zeigen mit a 94% Die Gewerbeimmobilien haben zum 30.09.2025 mit einer Vermietungsquote von nur noch 1,5 % zu kämpfen 58%. Das ist ein riesiger Unterschied.

Diese interne Schwäche wird durch die allgemeine Krise auf dem US-amerikanischen Gewerbeimmobilienmarkt (CRE) verschärft. Seit November 2025 sind die Büroleerstandsquoten in den Großstädten auf über 100 % geklettert 20%, und die Ausfälle von Bürokrediten erreichten einen historischen Höchststand 11.8% im Oktober 2025. Dieses makroökonomische Umfeld übt enormen Druck auf die Bewertungen gewerblicher Vermögenswerte von American Realty Investors, Inc. aus, wobei einige Analysten einen weiteren Anstieg prognostizieren 5% Rückgang der Kapitalwerte für den Bürosektor, bevor ein Boden gefunden wird.

Höhere Zinssätze könnten die Kosten für die zukünftige Umschuldung erhöhen.

Die Ära der extrem niedrigen Zinsen ist vorbei und dies stellt eine kritische Bedrohung für jedes Immobilienunternehmen dar, dessen Schulden fällig werden. Der Zielzinssatz der US-Notenbank wird voraussichtlich bei rund 1,5 Milliarden US-Dollar liegen 3.9% bis Ende 2025, wodurch die Kreditkosten hoch bleiben. Dies ist ein Problem, da es zu einer massiven Welle gewerblicher Hypotheken kommt, auf die geschätzt wird 500 Milliarden Dollarsoll im Jahr 2025 fällig werden und muss zu deutlich höheren Zinssätzen refinanziert werden.

Für American Realty Investors, Inc. ist dies kein abstraktes Risiko. Es werden bestimmte Schulden fällig, die zu höheren Kosten zurückgezahlt werden:

• Das Darlehen für das Windmill Farms-Grundstück, derzeit bei a 7.50% Zinssatz, ist am fällig 28. Februar 2026.
• Das Baudarlehen für das Mountain Creek-Projekt ist an einen variablen Zinssatz von gebunden SOFR plus 3,45 %, reift weiter 17. Juni 2027.

Jede Refinanzierung wird wahrscheinlich den Zinsaufwand erhöhen, das Nettobetriebsergebnis (NOI) drücken und die ohnehin geringen Margen des Unternehmens noch weiter gefährden.

Verwässerungsrisiko, wenn neues Eigenkapital zur Finanzierung der großen Entwicklungspipeline benötigt wird.

Das Unternehmen verfügt über eine umfangreiche Entwicklungspipeline, die erhebliches Kapital erfordert. Die aktuelle Pipeline umfasst insgesamt vier Mehrfamilienprojekte 906 Einheiten, wobei bereits 151,9 Millionen US-Dollar angefallen sind. Allerdings steht die Liquiditätslage des Unternehmens unter Druck, und das negative Analystenrating erschwert die Sicherung von Schulden oder Eigenkapital.

Wenn American Realty Investors, Inc. sich keine günstigen Schulden sichern oder Vermögenswerte zu guten Preisen verkaufen kann, besteht die einzig gangbare Option zur Finanzierung der verbleibenden Entwicklungskosten in der Ausgabe neuer Stammaktien. Mit nur 16.152.043 Aktien Aufgrund der zum 6. November 2025 im Umlauf befindlichen Stammaktien würde jede große Kapitalerhöhung den Eigentumsanteil und den Gewinn je Aktie (EPS) für die bestehenden Aktionäre erheblich verwässern.

Die liquiden Mittel sanken bis zum 30. September 2025 von einem höheren Vorjahresniveau auf 29,7 Millionen US-Dollar.

Die unmittelbarste Bedrohung ist die rasche Erschöpfung der Liquidität. Die Zahlungsmittel, Zahlungsmitteläquivalente und verfügungsbeschränkten Zahlungsmittelbestände sind im letzten Jahr stark zurückgegangen, was die finanzielle Flexibilität des Unternehmens zur Bewältigung unerwarteter Kosten oder Marktchancen einschränkt.

Der Bestand an Barmitteln und Äquivalenten sank im Jahresvergleich um über 39 Millionen US-Dollar, was für ein Unternehmen dieser Größe einen erheblichen Rückgang darstellt. Der anhaltend negative Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit, der in den neun Monaten bis zum 30. September 2025 2,4 Millionen US-Dollar verbrauchte, bedeutet, dass der aktuelle Barbestand weiterhin durch die laufenden Entwicklungsaktivitäten belastet wird und eher früher als später eine Kapitalentscheidung erforderlich macht.