Grupo Aval Acciones y Valores S.A. (AVAL): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie sehen Grupo Aval Acciones y Valores S.A., das Finanzkraftwerk, das den kolumbianischen Markt verankert. Dies ist nicht nur eine weitere Regionalbank; Es ist ein Riese mit einer Schätzung 25% des Marktanteils des Kreditportfolios und prognostizierte 2025 einen Nettoertrag von ca 1,1 Milliarden US-Dollar. Aber schiere Größe bringt Komplexität mit sich, obwohl sie enorm ist 105 Milliarden Dollar Da das Unternehmen in konsolidierten Vermögenswerten eine enorme Stärke darstellt, findet jetzt der eigentliche strategische Kampf statt: Kann AVAL seine digitale Transformation schnell genug beschleunigen, um den regulatorischen Gegenwind und die anhaltende Bedrohung durch flexible FinTechs auszugleichen? Lassen Sie uns die Stärken, Schwächen, Chancen und Risiken aufschlüsseln, die ihre aktuelle Leistung definitiv bestimmen werden.

Grupo Aval Acciones y Valores S.A. (AVAL) – SWOT-Analyse: Stärken

Beherrschende Marktposition in Kolumbien mit ca 25% des Marktanteils des Kreditportfolios.

Grupo Aval Acciones y Valores S.A. (AVAL) hält eine unerschütterliche Position als größtes Finanzkonglomerat Kolumbiens, was einen enormen Wettbewerbsvorteil darstellt. Diese Größenordnung führt direkt zu Preissetzungsmacht und überlegener Kosteneffizienz (Skaleneffekte). Ehrlich gesagt, Sie haben es mit einem Finanzriesen zu tun, der im August 2025 einen Gesamtmarktanteil von 25,1 % der Bruttokredite des Landes innehat.

Diese Dominanz besteht nicht nur in einem Bereich; Der Konzern baut sich in wichtigen Segmenten aktiv auf. Beispielsweise ist ihr Marktanteil im margenstärkeren Konsumentenkreditsegment und im Hypothekensegment gewachsen, was definitiv ein gutes Zeichen für die zukünftige Rentabilität ist.

Diversifizierte Einnahmequellen von vier großen Banken und Präsenz in fünf zentralamerikanischen Ländern.

Die Multi-Marken- und Multi-Service-Strategie der Gruppe bietet erhebliche Widerstandsfähigkeit gegenüber lokalisierten Wirtschaftsabschwüngen oder branchenspezifischen Risiken. Anstatt eine einzelne große Bank zu sein, agiert Grupo Aval als Holdinggesellschaft, die ein diversifiziertes Portfolio von Finanzinstituten kontrolliert.

Diese Diversifizierung geht über das kommerzielle Bankgeschäft in Kolumbien hinaus und umfasst zwei weitere leistungsstarke Finanzinstitute: den größten privaten Pensions- und Abfindungsfondsmanager Porvenir und die größte Handelsbank Corficolombiana.

Im Hinblick auf die geografische Reichweite ist die internationale Präsenz des Unternehmens durch BAC Credomatic eine große Stärke. Sie haben nicht nur einen Zeh im Wasser; Sie sind eine führende Bankengruppe in sechs zentralamerikanischen Ländern und damit um eins mehr als die oft genannte Präsenz in fünf Ländern.

• Vier kolumbianische Banken: Banco de Bogotá, Banco de Occidente, Banco Popular und Banco AV Villas.
• Sechs zentralamerikanische Länder: Panama, Costa Rica, Guatemala, El Salvador, Nicaragua und Honduras.

Große, stabile Einlagenbasis, die einen kostengünstigen Finanzierungsvorteil gegenüber kleineren Wettbewerbern bietet.

Eine wesentliche Stärke jeder Bank ist ihre Finanzierungsstruktur, und Grupo Aval verfügt über eine massive, stabile Einlagenbasis. Dies ist die günstigste und zuverlässigste Kapitalquelle und verschafft ihnen einen strukturellen Finanzierungskostenvorteil gegenüber kleineren, weniger etablierten Mitbewerbern, die stärker auf Wholesale-Finanzierung (Kreditaufnahme bei anderen Finanzinstituten oder auf den Kapitalmärkten) angewiesen sind.

Zum 30. September 2025 erreichten die konsolidierten Einlagen Ps 212,6 Billionen, was einem starken Wachstum von 8,5 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Diese Einlagenstabilität ermöglicht es der Gruppe, auch in schwierigen Wirtschaftszyklen eine wettbewerbsfähige Nettozinsspanne (NIM) aufrechtzuerhalten. Es ist ein grundsolides Fundament.

Das gesamte konsolidierte Vermögen wird auf ca. geschätzt 105 Milliarden Dollar (USD-Äquivalent) für das Geschäftsjahr 2025.

Die schiere Größe der Bilanz unterstreicht die finanzielle Stärke des Konzerns. Während die Jahresendprognose für das gesamte konsolidierte Vermögen auf rund 105 Milliarden US-Dollar geschätzt wird, ist die zuletzt gemeldete Zahl bereits beachtlich.

Hier ist die schnelle Rechnung: Die gesamten konsolidierten Vermögenswerte beliefen sich zum 30. September 2025 auf 343.840,8 Milliarden Ps. Unter Zugrundelegung des Wechselkurses vom November 2025 (3.764,77 Ps pro USD) entspricht dies etwa 91,33 Milliarden US-Dollar. Diese riesige Vermögensbasis, die immer noch wächst, bietet die Kapazität für groß angelegte Kredit- und Investmentbankgeschäfte, mit denen kleinere Unternehmen einfach nicht mithalten können.

Grupo Aval Acciones y Valores S.A. (AVAL) – SWOT-Analyse: Schwächen

Die Kernschwäche der Grupo Aval Acciones y Valores S.A. ist nicht ein Mangel an Größe, sondern eher eine strukturelle übermäßige Abhängigkeit von einem einzelnen, zunehmend volatilen Markt, gepaart mit einem konservativen Betriebsmodell, das die Rentabilität im Vergleich zu den aggressivsten regionalen Konkurrenten dämpft. Dies ist ein klassischer Kompromiss zwischen Stabilität und Wachstum.

Hohe Abhängigkeit vom makroökonomischen und politischen Umfeld Kolumbiens, wodurch das Risiko einer Konzentration auf einem einzelnen Markt entsteht.

Sie gehen definitiv ein erhöhtes Risiko ein profile wenn der Großteil Ihres Unternehmens an eine einzige Volkswirtschaft gebunden ist. Für die Grupo Aval war ihr Bankdienstleistungssegment, das überwiegend mit Kolumbien verbunden ist, knapp vertreten 79,8 % der konsolidierten Vermögenswerte in der jüngsten Berichterstattung, was es sehr empfindlich gegenüber lokalen politischen und wirtschaftlichen Veränderungen macht. Ehrlich gesagt, das sind viele Eier in einem Korb.

Diese Konzentration stellt eine große Schwachstelle dar, insbesondere angesichts der jüngsten haushaltspolitischen Herausforderungen des Landes. Beispielsweise hat die kolumbianische Regierung ihr angenommenes Haushaltsdefizit revidiert 2025 von 5,1 % auf eine Herausforderung 7,1 % des BIP im Juni, was direkt auf ein schwierigeres Betriebsumfeld hindeutet. Diese Verschlechterung der Finanzlage führte zu einem negativen Ausblick einer großen Ratingagentur, was sich direkt auf die Kapitalkosten aller in Kolumbien ansässigen Unternehmen, einschließlich Grupo Aval, auswirkt.

Historisch gesehen niedrigere Eigenkapitalrendite (ROE) im Vergleich zu einigen regionalen Mitbewerbern aufgrund der konservativen Kapitalstruktur.

Der konservative Ansatz von Grupo Aval sorgt zwar für Stabilität, führt aber auch zu einer geringeren Eigenkapitalrendite (ROE) – einem wichtigen Maß dafür, wie effektiv ein Unternehmen das Aktionärsgeld zur Erzielung von Gewinnen einsetzt. Der Return on Average Equity (ROAE) des Unternehmens für das Gesamtjahr 2025 wird voraussichtlich bei liegen 10 % bis 11 % Fläche. Fairerweise muss man sagen, dass dies eine Verbesserung gegenüber dem ROAE von 2024 ist 6.0%, aber es bleibt immer noch hinter den wichtigsten Konkurrenten zurück.

Hier ist die schnelle Rechnung: Wenn man dies mit einem großen regionalen Konkurrenten wie Bancolombia vergleicht, dessen erwarteter ROE im Jahr 2025 voraussichtlich höher sein wird 13 % bis 14 % Bereich, wird der strukturelle Unterschied in der Kapitaleffizienz deutlich. Diese Lücke deutet darauf hin, dass die konservative Kapitalstruktur und der geringere Verschuldungsgrad der Grupo Aval zwar sicherer sind, aber potenzielle Gewinne für die Aktionäre offen lassen.

Operative Komplexität und höhere Kosten durch die Verwaltung einer Multibankstruktur mit umfangreichen physischen Filialnetzen.

Die Verwaltung eines Konglomerats, das vier separate Geschäftsbanken umfasst – Banco de Bogotá, Banco de Occidente, Banco Popular und Banco AV Villas – führt zu einer inhärenten betrieblichen Komplexität und Doppelkosten. Diese Mehrmarkenstrategie ist zwar stark für die Marktsegmentierung, aber ineffizient. Die schiere Größe der traditionellen Infrastruktur belastet das Endergebnis.

Im März 2025 umfasste das Netzwerk der Gruppe in Kolumbien ca 1.015 Filialen und 2.850 Geldautomaten [zitieren: 2 (aus zweiter Suche)]. Die Beibehaltung dieses umfangreichen physischen Fußabdrucks trägt zu einem erhöhten Kosten-Ertrags-Verhältnis bei, das bei lag 50.8% im 1. Quartal 2025. Das Management ist sich dessen bewusst, weshalb in der Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des 2. Quartals 2025 ein Synergie- und Effizienzplan hervorgehoben wurde, der sich auf das physische Kanalmanagement konzentriert, um betriebliche Einsparungen zu erzielen, wobei anfängliche Einsparungen von mehr als angestrebt werden 10% auf einer überschaubaren Ausgabenbasis von 2,1 Billionen Pesos [zitieren: 12 (aus zweiter Suche)].

Die Einführung von Digital-First-Kundenakquisemodellen in einigen Tochtergesellschaften ist langsamer als ideal.

Während die digitale Transformation eine erklärte strategische Priorität für das Jahr 2025 ist, ist das Tempo der Einführung in einigen Tochtergesellschaften langsamer als nötig, um mit Digital-Native-Playern und schnelllebigen Mitbewerbern zu konkurrieren. Die Multibankstruktur erschwert die schnelle Umsetzung eines einheitlichen, digital ausgerichteten Kundenerlebnisses.

Eine Tochtergesellschaft, Banco AV Villas, steht ausdrücklich vor der Herausforderung, ihren digitalen Transformationsprozess fortzusetzen und ihren Kunden Angebote zu machen 100 % digitale Produkte'. Dies ist ein klares Zeichen dafür, dass wichtige Teile des Portfolios immer noch aufholen. Vergleichen Sie dies mit einem Konkurrenten, dessen digitale Plattform Nequi im ​​dritten Quartal 2025 bereits 25,5 Millionen Konten erreichte. Grupo Aval arbeitet daran, diese Lücke zu schließen, indem sie in ihr Tal investiert! digitale Geldbörse und Partnerschaft mit Microsoft im Bereich künstliche Intelligenz, aber die anfängliche Verzögerung bei Digital-First-Akquisitionsmodellen bleibt eine strukturelle Schwäche, die hohe, laufende Investitionen erfordert.

Grupo Aval Acciones y Valores S.A. (AVAL) – SWOT-Analyse: Chancen

Beschleunigen Sie die digitale Transformation, um die Betriebskosten zu senken und das Kosten-Ertrags-Verhältnis zu verbessern.

Sie haben die Effizienz der Marktprämien gesehen, und die Chance der Grupo Aval Acciones y Valores S.A. (AVAL) liegt hier auf der Hand: Verdoppeln Sie die Digitalisierung, um das Kosten-Ertrags-Verhältnis (CIR) zu senken. Die konsolidierte Effizienzquote erreichte im dritten Quartal 2025 einen starken Wert 50.7%, eine Verbesserung um 130 Basispunkte gegenüber den im zweiten Quartal 2025 gemeldeten 52,0 %, was zeigt, dass die Strategie funktioniert.

Die Kernmaßnahme besteht darin, mehr Transaktionen und Verkäufe aus teuren physischen Filialen in digitale Kanäle zu verlagern. Im dritten Quartal 2025 verzeichneten die Betriebskosten (OPEX) bereits einen Rückgang um 1,4 % gegenüber dem Vorquartal, eine direkte Folge dieser Verschiebung. Ziel ist es, die digitale Verkaufsquote bis Ende 2025 sogar über die gemeldeten 52 % für Einzelhandelsprodukte zu steigern.

Hier ist die schnelle Rechnung: Mit jeder Reduzierung des CIR um einen Prozentpunkt werden Milliarden in kolumbianischen Pesos (Ps) für Reinvestitionen oder höhere Renditen für die Aktionäre frei. Der Einsatz generativer KI (Gen AI) zur Automatisierung von Backoffice-Prozessen und Kundenservice, wie in der Strategie für 2025 dargelegt, wird definitiv der nächste große Hebel sein. So verwandeln Sie einen leichten Effizienzgewinn in einen strukturellen Vorteil.

Erweitern Sie den Marktanteil in wachstumsstärkeren zentralamerikanischen Märkten wie Panama und Guatemala.

Die zentralamerikanische Region, die hauptsächlich von BAC Credomatic verwaltet wird, bleibt ein bedeutender Wachstumsmotor und betreut mehr als 4,2 Millionen Kunden in sechs Ländern. Die Chance besteht nicht nur in organischem Wachstum, sondern in einer strategischen Konsolidierung, um in Schlüsselmärkten wie Panama und Guatemala schnell an Größe zu gewinnen.

Eine wichtige kurzfristige Maßnahme ist die strategische Straffung der Abläufe. Die jüngste außerordentliche Hauptversammlung im November 2025 wurde einberufen, um den möglichen Verkauf der Anteile der Multi Financial Group (MFG) – ihres Panama-Geschäfts über die Banco de Bogotá – an die BAC International Corporation zu genehmigen. Dieser Schritt ist eine kluge Konsolidierung unter dem Dach von BAC Credomatic, dem bereits größten und profitabelsten regionalen Akteur in Mittelamerika.

Die wachsende Mittelschicht der Region und die geringere Bankendurchdringung im Vergleich zu Kolumbien bieten klare Chancen für das Kredit- und Einlagenwachstum. BAC Credomatic hat in den letzten sechs Jahren über 500 Millionen US-Dollar in Technologie und Digitalisierung investiert, um sicherzustellen, dass das Unternehmen in der Lage ist, dieses Wachstum digital zu nutzen.

Erhöhen Sie das Cross-Selling von nicht-traditionellen Dienstleistungen wie Vermögensverwaltung und Versicherungen an den bestehenden, über 30 Millionen Kundenstamm.

Grupo Aval Acciones y Valores S.A. hat ein riesiges, fesselndes Publikum: einen Gesamtkundenstamm von etwa 33,4 Millionen in Kolumbien, darunter 15,8 Millionen Bankkunden und 17,6 Millionen Mitglieder von Pensions- und Abfindungsfonds (Porvenir). Das Ziel besteht hier darin, diese bestehenden Beziehungen durch Cross-Selling nicht-traditioneller, margenstarker Dienstleistungen in Kunden mit mehreren Produkten umzuwandeln.

Die nicht-traditionellen Geschäftsbereiche Vermögensverwaltung, Treuhanddienstleistungen und Altersvorsorge sind hierfür strategisch positioniert. Beispielsweise wird Aval Fiduciaria voraussichtlich im Jahr 2026 gemessen an den verwalteten Vermögenswerten das größte Unternehmen seiner Branche sein. Diese Größenordnung erleichtert den Cross-Selling von Anlageprodukten an die riesige Rentenbasis von Porvenir erheblich.

Der Fokus liegt auf einer nahtlosen Integration. Das Unternehmen baut eine „Multicloud-Datenplattform“ zur Zentralisierung von Kundendaten auf, die die operative Grundlage für effektives Cross-Selling bildet. Sie können einem Kunden kein neues Produkt verkaufen, wenn Sie dessen finanzielle Lage nicht vollständig kennen. Die folgende Tabelle zeigt den Umfang des Kundenstamms, der für diesen Cross-Selling-Vorstoß bereit ist:

Strategische FinTech-Partnerschaften zur schnellen Eroberung jüngerer, digitaler Kundensegmente.

Die Zeiten, in denen alles selbst erstellt wurde, sind vorbei; Strategische Partnerschaften (FinTechs) sind der schnellste Weg, um digital-native Kunden und neue Fähigkeiten zu gewinnen. Grupo Aval Acciones y Valores S.A. verfolgt dies aktiv mit zwei konkreten Initiativen für 2025.

Erstens ist die Gründung von GOU Payments S.A. im September 2025 ein engagiertes neues Unternehmen, das sich auf die Zahlungsabwicklung konzentriert und ausdrücklich darauf abzielt, der wichtigste Verbündete für andere FinTechs in Kolumbien zu sein. Damit positioniert sich Grupo Aval Acciones y Valores S.A. als kritischer Infrastrukturanbieter, der einen Teil des Transaktionsvolumens jedes FinTechs erfasst, ohne direkt Eigentümer der Kundenbeziehung sein zu müssen.

Zweitens die Allianz mit dem kolumbianischen Paytech-Dale! ist ein starkes Beispiel für die direkte Kundengewinnung. Tal! ist ein „Super-Wallet“, das Kredite und den Zugang zu Investmentfonds integrieren soll und bereits fast 3,5 Millionen Kunden bedient. Diese Partnerschaft ermöglicht einen sofortigen, skalierten Einstieg in das jüngere, digital ausgerichtete Segment und ermöglicht der Grupo Aval Acciones y Valores S.A., ihre Kernprodukte – wie Treuhandanlagen – über einen modernen, kostengünstigen Kanal anzubieten.

• Starten Sie GOU Payments S.A., um das FinTech-Ökosystem zu monetarisieren.
• Werden Sie Partner von Dale! um auf 3,5 Millionen digital native Benutzer zuzugreifen.
• Bieten Sie Treuhandanlagen und Kreditprodukte über the dale an! Super Portemonnaie.

Das ist eine intelligente Kapitalallokation: Kaufen, Partnern oder Bauen. Sie machen alle drei.

Grupo Aval Acciones y Valores S.A. (AVAL) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Sie stehen vor einem klassischen Schwellenländer-Dilemma: Eine solide operative Leistung wird ständig von makropolitischen Risiken und Wettbewerbsrisiken überschattet. Die größte unmittelbare Bedrohung ist der kombinierte Druck der inländischen Haushaltsinstabilität und des Strukturwandels durch FinTech, der Ihre Margen in den nächsten zwei Jahren definitiv auf die Probe stellen wird.

Politische und regulatorische Unsicherheit in Kolumbien wirkt sich auf Zinsobergrenzen und mögliche Steuerreformen aus

Die Hauptgefahr besteht hier in einem Mangel an finanzieller Vorhersehbarkeit, der sich direkt auf das Vertrauen der Anleger und die langfristige Kapitalplanung auswirkt. Der überarbeitete Haushaltsausblick der kolumbianischen Regierung gibt Anlass zu großer Sorge. Ab 2025 wurde das angenommene Haushaltsdefizit für das Jahr deutlich nach oben auf 7,1 % des BIP revidiert, verglichen mit einer früheren Prognose von 5,1 % des BIP. Diese massive Lücke setzt die Regierung unter starken Druck, eine neue Steuerreform zu verabschieden, ein Vorschlag, den der Präsident der Grupo Aval im September 2025 mit der Begründung in Frage stellte, er könne ein negatives Signal an die Anleger senden.

Diese Unsicherheit hat bereits zu konkreten negativen Maßnahmen internationaler Ratingagenturen geführt. Standard and Poor's (S&P) senkte die Kreditwürdigkeit Kolumbiens auf BB und behielt den negativen Ausblick bei, ein klares Signal für ein erhöhtes Länderrisiko. Obwohl keine konkreten neuen Zinsobergrenzen erlassen wurden, ist das politische Umfeld, das zu einem massiven Haushaltsdefizit führt, das gleiche, das populistische Maßnahmen wie Beschränkungen der Kreditzinsen durchsetzen könnte, um die Verbraucher zu beruhigen.

• Kolumbiens Haushaltsdefizit 2025: Auf 7,1 % des BIP revidiert.
• S&P-Kreditrating: BB mit negativem Ausblick.

Intensiver Wettbewerb durch flexible, kostengünstige nationale und internationale FinTech-Unternehmen schmälert die Margen im Privatkundengeschäft

Die FinTech-Landschaft in Kolumbien reift schnell heran und entwickelt sich von einem explosiven Wachstum zur Wertschöpfung, was eine direkte Herausforderung für Ihr profitables Konsumentenkreditsegment darstellt. Das kolumbianische FinTech-Ökosystem umfasste im ersten Quartal 2024 394 lokale Startups, von denen 30 % ausländische Unternehmen waren, die kostengünstige digitale Modelle nutzten.

Während Grupo Aval es geschafft hat, seinen Marktanteil bei Verbraucherkrediten in den 12 Monaten bis August 2025 um +56 Basispunkte zu steigern, geht dieses Wachstum oft zu Lasten der Marge. FinTechs wie Nubank zwingen traditionelle Banken mit ihren schlanken Betriebsstrukturen dazu, entweder die Zinsen zu senken oder stark in Technologie zu investieren, um im Hinblick auf das Kundenerlebnis zu konkurrieren, was auf lange Sicht die Nettozinsspanne (Net Interest Margin, NIM) für Konsumgüter schmälert. Die Gefahr besteht nicht darin, den Markt zu verlieren, sondern darin, mehr ausgeben zu müssen, um ihn zu halten.

Steigende Zinssätze und Inflation könnten im Zeitraum 2025–2026 zu einer Erhöhung der Rückstellungen für Kreditausfälle und des Kreditrisikos führen

Das Hochzinsumfeld des Jahres 2024, das der Bekämpfung der Inflation dienen soll, wirkt sich immer noch durch den Kreditzyklus aus. Obwohl erwartet wird, dass die Zentralbank ihren Leitzins bis Ende 2025 auf rund 8,50 % senken wird, ist der Verzögerungseffekt auf die Qualität der Vermögenswerte klar.

Die Risikokosten, die Ihre Rückstellungen für Kreditausfälle darstellen, weisen bereits einen Aufwärtstrend auf und sind im dritten Quartal 2025 auf 1,9 % gestiegen, gegenüber 1,7 % im zweiten Quartal 2025. Dieser Anstieg signalisiert die Erwartung des Managements an höhere Ausfälle. Darüber hinaus lag die Quote der über 90 Tage überfälligen Kredite (PDLs) im dritten Quartal 2025 bei 3,4 %. Dieses Kreditrisiko wird durch die Inflation verschärft, die bis zum Jahr 2025 voraussichtlich bei 5,3 % liegen wird, wodurch die Kaufkraft der Kreditnehmer sinkt und die Wahrscheinlichkeit eines Zahlungsausfalls, insbesondere im Verbrauchersegment, steigt.

Hier ist die kurze Rechnung zum Qualitätsdruck der Vermögenswerte:

Währungsvolatilität wirkt sich auf die Umrechnung zentralamerikanischer Gewinne zurück in kolumbianische Pesos (COP) aus

Ein erheblicher Teil des Geschäfts von Grupo Aval wird außerhalb Kolumbiens abgewickelt, vor allem durch seine Aktivitäten in Mittelamerika, wodurch die konsolidierten Finanzergebnisse dem Wechselkursrisiko ausgesetzt sind. Während der kolumbianische Peso (COP) Anfang 2025 eine der leistungsstärksten lateinamerikanischen Währungen war, führen die Bemühungen der Regierung zur Dollar-Monetarisierung zu unvorhersehbarer Volatilität.

Der COP dankte Ps. 4.405 pro Dollar Ende 2024 auf Ps. 4.181 pro Dollar im 1. Quartal 2025. Ein stärkerer COP bedeutet, dass der Wert dieser Einnahmen geringer ist, wenn die Fremdwährungseinnahmen aus Zentralamerika wieder in die Berichtswährung (COP) umgerechnet werden. Analysten gehen davon aus, dass der Wechselkurs zum Jahresende 2025 um Ps schwanken wird. 4.200 pro Dollar, was diesen Übersetzungsgegenwind aufrechterhält. Diese Wechselkursvolatilität führt zu einer gewissen Unvorhersehbarkeit Ihres konsolidierten Nettoeinkommens, was den Quartalsvergleich der Gewinne für Anleger zu einer Herausforderung macht.