AXT, Inc. (AXTI): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie sind auf der Suche nach einer klaren, umsetzbaren Sicht auf AXT, Inc. (AXTI), während wir uns dem Ende des Jahres 2025 nähern, und ehrlich gesagt ist das Bild ein Bild von hohem Wachstumspotenzial, das mit erheblichen geopolitischen Risiken und Ausführungsrisiken aufgewogen wird. Die wichtigste Erkenntnis ist, dass AXT aufgrund seiner Kernstärke bei Indiumphosphid (InP)-Substraten perfekt für den KI- und Rechenzentrumsboom gerüstet ist, die starke Abhängigkeit von China jedoch die größte Einzelvariable darstellt.

Hier ist die schnelle Rechnung: Die Nachfrage nach Hochgeschwindigkeitsphotonik steigt definitiv, daher sind die Spezialmaterialien von AXT gut aufgestellt. Dennoch könnte jede Panne beim Tongmei-Börsengang oder eine neue Handelsbeschränkung zwischen den USA und China die Gewinne eines Quartals sofort zunichte machen. Wir müssen die kurzfristigen Risiken in klare Maßnahmen umwandeln.

AXT, Inc. ist ein wichtiger, aber volatiler Akteur im Bereich der Verbindungshalbleiter, und seine Geschichte im Jahr 2025 ist geprägt von einem massiven Anstieg von Indiumphosphid (InP), der mit anhaltenden geopolitischen Spannungen kollidiert. Die Kernstärke des Unternehmens ist seine führende Position bei InP, dem Material, das für optische Hochgeschwindigkeits-Transceiver – das Rückgrat von KI und Hyperscale-Rechenzentren – unerlässlich ist. Dies ist eine große Sache, wenn man bedenkt, dass der weltweite InP-Wafer-Markt schätzungsweise etwa 1,5 Millionen US-Dollar wert ist 211,3 Millionen US-Dollar im Jahr 2025. Im dritten Quartal 2025 verzeichnete AXT allein einen Einbruch beim InP-Umsatz 13,1 Millionen US-Dollar, ein sequenzieller Anstieg von über 250 %, der beweist, dass die Marktnachfrage real und unmittelbar ist. Darüber hinaus verschafft ihnen ihre vertikale Integration, von Rohstoff-Joint-Ventures bis hin zu fertigen Substraten, einen Kosten- und Qualitätsvorteil, den die Konkurrenz nur schwer erreichen kann. Sie schlossen das dritte Quartal 2025 mit einem InP-Auftragsbestand von über 30 % ab 49 Millionen Dollar, was eine starke Kundenbindung und kurzfristige Sichtbarkeit zeigt.

Das größte Problem ist ein klassisches China-zentrisches Risiko. Die starke operative Basis von AXT in China durch seine Tochtergesellschaft Tongmei macht das Unternehmen anfällig für regulatorische Veränderungen, wie etwa Verzögerungen bei der Exportgenehmigung für Galliumarsenid (GaAs), die den Umsatz im zweiten Quartal 2025 verlangsamten 18,0 Millionen US-Dollar. Diese Abhängigkeit führt zu Umsatzschwankungen, die den Anlegern große Kopfschmerzen bereiten. Für die ersten neun Monate des Jahres 2025 meldete das Unternehmen einen Gesamtumsatz von 65,29 Millionen US-Dollar, aber auch ein Nettoverlust von 17,71 Millionen US-DollarEs bleibt eine Herausforderung, den Weg zu einer konsistenten Rentabilität aufzuzeigen. Darüber hinaus hält der lange Zeitplan für den Börsengang von Tongmei am Shanghai STAR Market, dessen endgültige Genehmigung durch die China Securities Regulatory Commission (CSRC) noch aussteht, ein bedeutendes Kapitalfreisetzungsereignis auf Eis. Das ist eine Menge Unsicherheit, die in einer Regulierungsbehörde verankert ist.

Die Opportunity-Seite wird von zwei Buchstaben bestimmt: A.I. Die explosionsartige Nachfrage nach optischen 800G- und 1,6T-Transceivern, die für KI-Cluster-Verbindungen benötigt werden, ist ein enormer Rückenwind für das InP-Geschäft von AXT. Aus diesem Grund prognostizieren Analysten immer noch einen Umsatz für das Gesamtjahr 2025 96,01 Millionen US-Dollar, trotz früherem Gegenwind. Über Rechenzentren hinaus werden die weltweite Einführung von 5G und die frühe Planung für 6G die Nachfrage nach GaAs- und InP-Substraten weiterhin ankurbeln. Ein erfolgreicher Börsengang von Tongmei würde die Spielregeln verändern und erhebliches Kapital zur Finanzierung einer aggressiven globalen Kapazitätserweiterung außerhalb Chinas bereitstellen, was das geopolitische Risiko im Laufe der Zeit abmildern würde. Behalten Sie auch fortschrittliche Displays im Auge, da die zunehmende Verbreitung von Mikro-LEDs zu einem neuen, margenstarken Markt für deren Verbundmaterialien werden könnte.

Die Bedrohungen sind unmittelbar und erheblich. Die eskalierenden geopolitischen Spannungen zwischen den USA und China sind die Hauptsorge, da neue Exportkontrollen die in China ansässige Lieferkette und den Marktzugang beeinträchtigen könnten, wie die früheren Verzögerungen bei der GaAs-Genehmigung zeigten. Der Wettbewerb ist intensiv; Größere, gut finanzierte Halbleiterkonkurrenten haben definitiv ein Auge auf den Markt für Verbundsubstrate geworfen, was die Margen von AXT schmälern könnte. Darüber hinaus stellt das Gespenst der Materialsubstitution, wie z. B. Silizium-Photonik, die InP in bestimmten Massenanwendungen ersetzt, eine langfristige Bedrohung dar. Während InP für größere Entfernungen und höhere Leistung überlegen ist, bietet Silicon Photonics (SiPh) eine bessere Skalierbarkeit und geringere Kosten für Rechenzentrumsanwendungen mit kürzerer Reichweite. Die Umsatzprognose des Unternehmens für das vierte Quartal 2025 beträgt 27 bis 30 Millionen US-Dollar hängt eng mit dem Zeitpunkt der Exportgenehmigungen zusammen, was unterstreicht, dass das politische Risiko immer noch ein betriebliches Hindernis darstellt.

Nächster Schritt: Portfoliomanager sollten einen Abschlag von 20 % auf die Umsatzprognose für 2025 einkalkulieren 96,01 Millionen US-Dollar Stresstest für eine größere Verzögerung der Exportgenehmigung im vierten Quartal. Eigentümer: Investmentteam.

AXT, Inc. (AXTI) – SWOT-Analyse: Stärken

Die Kernstärke von AXT, Inc. liegt in seiner einzigartigen, vertikal integrierten Struktur und seiner führenden Position auf den wachstumsstarken Märkten für Verbindungshalbleiter, insbesondere Indiumphosphid. Sie sehen ein Unternehmen, das sich erfolgreich an der Grundlage der Lieferkette für den massiven Ausbau von KI und Rechenzentren positioniert hat, was einen starken Rückenwind darstellt.

Führender globaler Anbieter von Indiumphosphid (InP)-Substraten für die Hochgeschwindigkeitsphotonik.

AXT ist ein wichtiger globaler Akteur bei Indiumphosphid (InP)-Substraten, die für die Hochgeschwindigkeitsphotonik, insbesondere in den schnell wachsenden Märkten für Rechenzentren und 5G-Infrastruktur, unerlässlich sind. Dies ist definitiv ein Wachstumsmotor. Der Nachfrageschub durch KI-gesteuerte Rechenzentrums-Upgrades ist klar: Der InP-Umsatz im dritten Quartal 2025 (Q3 2025) stieg um mehr als 250 Prozent nacheinanderund erreichte ein Dreijahreshoch. Dieser Nachfrageanstieg hat zu einem erheblichen Auftragsbestand von mehr als geführt 49 Millionen Dollar ab Q3 2025, wobei die Materialien von AXT nun von mehreren US-Hyperscalern verwendet werden. Zum Vergleich: Der gesamte weltweite Markt für Indiumphosphid-Wafer wird voraussichtlich etwa 50 % erreichen 198,17 Millionen US-Dollar im Jahr 2025.

Einzigartige vertikale Integration vom Rohmaterial bis zum fertigen Substrat, Kontrolle von Qualität und Kosten.

Das vertikale Integrationsmodell des Unternehmens stellt einen erheblichen Wettbewerbsvorteil dar und ermöglicht eine bessere Kontrolle über die Lieferkette, was für spezialisierte Verbindungshalbleiter von entscheidender Bedeutung ist. AXT hält Eigentumsanteile an über 10 Rohstoffunternehmen in China. Diese Rückwärtsintegration trägt dazu bei, die Inputkosten zu stabilisieren und sicherzustellen, dass hochreine Materialien für komplexe Substrate wie InP und Galliumarsenid (GaAs) benötigt werden. Hierzu trug beispielsweise das Segment Rohstoffe und Sonstiges bei 6,696 Millionen US-Dollar zum Gesamtumsatz des Unternehmens im dritten Quartal 2025 beitragen. Diese Kontrolle ist ein wirksamer Hebel zum Schutz der Bruttomargen, was in einem volatilen Markt besonders wichtig ist. Ehrlich gesagt können die meisten Wettbewerber dieses Maß an Rohstoffkontrolle nicht erreichen.

Der bedeutende Produktionsumfang in China (Tongmei) bietet eine kostengünstige Produktionsbasis für große Mengen.

Die primären Produktionsbetriebe von AXT sind unter der Tochtergesellschaft Beijing Tongmei Xtal Technology Co., Ltd. (Tongmei) zusammengefasst, die in drei Werken in China tätig ist. Diese geografische Konzentration bietet eine kostengünstige Produktionsbasis für große Mengen, die den globalen Kundenstamm des Unternehmens unterstützt. Das Management hat bestätigt, dass das Unternehmen über ausreichende Produktionskapazitäten und die Fähigkeit zur schnellen Skalierung verfügt, um der steigenden Nachfrage gerecht zu werden. Dies ist ein großer Vorteil, wenn der InP-Markt einen massiven Aufschwung erlebt. Der strategische Schritt, Tongmei am STAR Market der Shanghai Stock Exchange zu notieren, ist zwar noch nicht abgeschlossen, zielt aber darauf ab, diesen bedeutenden chinesischen Vermögenswert weiter zu nutzen und möglicherweise erhebliches Kapital für die Expansion freizusetzen.

Diversifiziertes Verbindungshalbleiter-Portfolio über InP, Galliumarsenid (GaAs) und Germanium.

Das Produktportfolio von AXT ist nicht auf eine einzelne Verbindung angewiesen und bietet eine Diversifizierung über drei wichtige Nicht-Silizium-Materialien: Indiumphosphid (InP), Galliumarsenid (GaAs) und Germanium (Ge). Dies ermöglicht es dem Unternehmen, ein breites Spektrum an Hochleistungsanwendungen zu bedienen und das Risiko eines Abschwungs in einem einzelnen Endmarkt zu mindern. Die Substrate werden in verschiedenen, wachstumsstarken Sektoren eingesetzt, darunter:

• KI/Rechenzentrumskonnektivität und Siliziumphotonik.
• 5G-Infrastruktur und drahtlose Leistungsverstärker.
• Passive optische Netzwerke (PONs).
• EV-LiDAR-Systeme und -Sensoren.

Hier ist die kurze Berechnung des Substratumsatzmixes für die ersten drei Quartale des Jahres 2025, die zeigt, wie das Portfolio trotz der Genehmigungsherausforderungen im ersten und zweiten Quartal funktioniert:

Hinweis: Der Substratumsatz belief sich im dritten Quartal 2025 auf 21,259 Millionen US-Dollar (Substrate und Rohstoffe zusammen beliefen sich auf 27,955 Millionen US-Dollar, Rohstoffe auf 6,696 Millionen US-Dollar). Allein der InP-Umsatz im dritten Quartal von 13,1 Millionen US-Dollar zeigt seine Dominanz und schnelle Erholung.

AXT, Inc. (AXTI) – SWOT-Analyse: Schwächen

Umsatzvolatilität aufgrund uneinheitlicher Auftragsmuster und einer konzentrierten Kundenbasis.

Sie müssen sich über die Einnahmen von AXT, Inc. im Klaren sein profile: Es ist keine glatte, vorhersehbare Kurve. Aufgrund der Art ihres Geschäfts mit Verbindungshalbleitersubstraten schwanken die Umsätze aufgrund großer, punktueller Aufträge und des unvorhersehbaren Zeitpunkts der Exportgenehmigungen aus China stark. Das macht Prognosen zu einem Albtraum. Das haben wir im Jahr 2025 deutlich gesehen, als der Umsatz von 18,0 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal auf deutlich stärkere 28,0 Millionen US-Dollar im dritten Quartal anstieg, was einem sequenziellen Anstieg von über 55 % entspricht.

Das größere strukturelle Risiko ist jedoch die Kundenkonzentration. Wenn ein Drittel Ihres Umsatzes auf ein paar wenige Kunden entfällt, wirkt sich jede Änderung ihrer Beschaffungsstrategie oder eine einfache Verzögerung bei einem großen Auftrag sofort auf die Umsatzrendite aus. Im zweiten Quartal 2025 machten die fünf größten Kunden beachtliche 30,9 % des Gesamtumsatzes des Unternehmens aus, wobei ein einzelner Kunde 10 % des Umsatzes in diesem Quartal ausmachte. Das ist ein großer Single Point of Failure. Ein plötzlicher Rückzug von nur einem dieser fünf Top-Kunden würde sofort einen erheblichen Teil Ihres erwarteten Umsatzes zunichte machen.

Die starke operative und vertriebliche Abhängigkeit von China setzt das Unternehmen regulatorischen und politischen Veränderungen aus.

Die geopolitische Lage stellt für AXT, Inc. kein vages Makrorisiko dar; es handelt sich um eine direkte Betriebsbeschränkung. Die gesamte Produktionsbasis des Unternehmens befindet sich in China, hauptsächlich über seine Tochtergesellschaft Beijing Tongmei Xtal Technology Co. (Tongmei). Diese Abhängigkeit ist in der Vertriebsregion deutlich sichtbar: Im zweiten Quartal 2025 entfielen beeindruckende 90 % des Umsatzes von AXT auf die Region Asien-Pazifik, die stark von der chinesischen Marktdynamik beeinflusst wird.

Diese starke Konzentration bedeutet, dass das Unternehmen direkt dem Exportkontrollregime der chinesischen Regierung ausgesetzt ist. Im Jahr 2025 führte diese Belastung zu einem spürbaren finanziellen Schaden. Die langsamer als erwartete Erteilung von Exportkontrollgenehmigungen für Galliumarsenidprodukte führte in Verbindung mit den im Februar 2025 angekündigten Handelsbeschränkungen für Indiumphosphid zu einem Umsatzrückgang von etwa 5 bis 6 Millionen US-Dollar in den ersten beiden Quartalen des Jahres 2025. Dabei handelt es sich nicht nur um eine Verzögerung; Es handelt sich um einen erzwungenen Betriebsstopp, der die Margen sofort schmälert und einen Rückstand erzeugt, der möglicherweise aufgelöst wird oder auch nicht.

• Verzögerungen bei der Exportgenehmigung wirkten sich direkt auf die Umsatzprognose für das zweite Quartal 2025 aus und zwangen zu einer Herabstufung auf den Bereich von 17,5 bis 18 Millionen US-Dollar.
• Die Kostenkontrolle und die Effizienz des Herstellungsprozesses des Unternehmens hängen stark von seinen Aktivitäten in China ab.

Die kapitalintensive Natur der Substratherstellung erfordert kontinuierliche, große CapEx-Investitionen.

Die Herstellung von Verbindungshalbleitern ist von Natur aus kapitalintensiv und erfordert ständige, umfangreiche Investitionen (CapEx) in Spezialausrüstung und -anlagen. Dies stellt eine strukturelle Schwäche dar, da dadurch hohe Fixkosten entstehen, die bei volatilen Umsätzen nur schwer gedeckt werden können. Wenn der Umsatz sinkt, sinken die Gemeinkosten Ihrer Fabrik nicht. Sie haben auf jeden Fall einen zu wenig absorbierten Overhead.

Wir haben die Auswirkungen davon im ersten Quartal 2025 gesehen, als die GAAP-Bruttomarge negativ wurde und minus 1,2 Millionen US-Dollar erreichte. Dies war zum Teil darauf zurückzuführen, dass die Gemeinkosten der Fabrik aufgrund geringerer Substratverkäufe nicht ausreichend absorbiert wurden, was eine direkte Folge der hohen Fixkosten bei geringem Volumen war. Um der steigenden Nachfrage von KI- und Rechenzentrumsanwendungen gerecht zu werden, hat sich AXT, Inc. nun strategisch für einen kapitalintensiven Weg entschieden und plant, seine Indiumphosphid-Kapazität zu verdoppeln. Dieses Engagement ist zwar für zukünftiges Wachstum notwendig, sichert aber erhebliche künftige Investitionsausgaben und erhöht das kurzfristige Risiko einer weiteren Unterabsorption, wenn die Marktnachfrage oder, was entscheidend ist, die Exportgenehmigungen erneut ins Stocken geraten.

Unsicherheit und langwieriger Zeitplan rund um den Tongmei-IPO-Prozess in China.

Der geplante Börsengang (IPO) der chinesischen Tochtergesellschaft Tongmei am STAR Market der Shanghai Stock Exchange sollte erhebliches Kapital und Wert für AXT, Inc. freisetzen. Dieser Prozess war jedoch langwierig und bleibt mit großer Unsicherheit verbunden. Der Antrag von Tongmei wurde bereits im Jahr 2022 von der Shanghai Stock Exchange (SSE) genehmigt, aber zum Ergebnisupdate für das dritte Quartal 2025 steht die Prüfung und Genehmigung durch die China Securities Regulatory Commission (CSRC) noch aus.

Dieser verlängerte Zeitplan hält einen erheblichen Teil der potenziellen finanziellen Flexibilität von AXT in Geiselhaft. Darüber hinaus hat das Unternehmen ausdrücklich das Risiko von Rücknahmeanträgen von Private-Equity-Fonds in China, die in Tongmei investiert haben, als einen Faktor angeführt, der die tatsächlichen Ergebnisse erheblich beeinflussen könnte. Je länger sich der Börsengang verzögert, desto höher ist das Risiko einer Ermüdung der Anleger, Rücknahmeforderungen oder einer ungünstigeren Bewertung, wenn der Börsengang schließlich durchgeführt wird. Im Moment handelt es sich um einen riesigen, nicht quantifizierten Vermögenswert, der in der Schwebe der Regulierung steckt.

AXT, Inc. (AXTI) – SWOT-Analyse: Chancen

Sie haben es mit einem Markt für Verbindungshalbleiter zu tun, der endlich Fahrt aufnimmt, und AXT, Inc. setzt zur richtigen Zeit auf die richtigen Materialien. Die Kernchance für AXT ist einfach: Ihre Indiumphosphid- (InP) und Galliumarsenid-Substrate (GaAs) sind wesentliche Bestandteile für die am schnellsten wachsenden Technologiesegmente – KI-Infrastruktur, drahtlose Kommunikation der nächsten Generation und fortschrittliche Displays. Dies ist kein theoretisches Wachstum; Wir sehen es in den Zahlen für das dritte Quartal 2025.

Explosive Nachfrage nach InP-basierten Komponenten, angetrieben durch KI, Rechenzentrumserweiterung und 800G/1,6T-Transceiver-Upgrades.

Der größte kurzfristige Rückenwind ist der KI-gesteuerte Upgrade-Zyklus für Rechenzentren. Generative KI-Cluster und Anbieter von Hyperscale-Clouds benötigen Ultrahochgeschwindigkeitsverbindungen, mit denen Silizium einfach nicht umgehen kann. Deshalb greifen sie auf InP-basierte optische Transceiver zurück. Aus diesem Grund erreichte der Indiumphosphid-Umsatz von AXT im dritten Quartal 2025 ein Dreijahreshoch von 13,1 Millionen US-Dollar, ein sequenzieller Sprung von über 250% ab Q2 2025. Das ist ein gewaltiger Anstieg.

Die Nachfrage beschleunigt sich, da die Branche von 400G- auf 800G- und 1,6T-Transceiver umsteigt. Allein die weltweite Nachfrage nach optischen 1,6T-Modulen wird im Jahr 2025 voraussichtlich 3 bis 5 Millionen Einheiten erreichen, mit einem Marktwert von über 1 Milliarde US-Dollar. Der gesamte optische Verbindungsmarkt wird im Jahr 2025 auf 19,39 Milliarden US-Dollar geschätzt und wird bis 2030 voraussichtlich mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 13,15 % wachsen. Der InP-Auftragsbestand von AXT, der im dritten Quartal 2025 49 Millionen US-Dollar überstieg, zeigt, dass es sich um einen anhaltenden Trend und nicht um einen Viertelsprung handelt.

Kontinuierliche weltweite Einführung von 5G und frühzeitige Planung für 6G-Technologien, wodurch die Nachfrage nach GaAs und InP steigt.

Der Mobilfunkmarkt bietet weiterhin eine stetige Chance mit hohem Volumen, insbesondere für die Galliumarsenid-Substrate (GaAs) des Unternehmens. 5G ist heute ein globales Rückgrat mit über 2,25 Milliarden Verbindungen weltweit (Stand April 2025). GaAs ist für die Leistungsverstärker (PAs) und Hochfrequenzgeräte (RF) in dieser Infrastruktur von entscheidender Bedeutung.

Im dritten Quartal 2025 betrug der Galliumarsenid-Umsatz 7,5 Millionen US-Dollar, ein sequenzieller Anstieg von über 20 %, getrieben durch halbisolierende Wafer für drahtlose HF-Geräte. Darüber hinaus wird GaAs zunehmend in neuen, wachstumsstarken Anwendungen wie LiDAR-Systemen (Light Detection and Ranging) für den Elektrofahrzeugmarkt (EV) eingesetzt. Die frühzeitige Planung für 6G, das noch höhere Frequenzen und exotischere Materialien erfordern wird, positioniert die Verbindungshalbleiterkompetenz von AXT perfekt für die Ausgaben für drahtlose Infrastruktur im nächsten Jahrzehnt.

Ein erfolgreicher Börsengang von Tongmei könnte erhebliches Kapital für aggressive Forschung und Entwicklung sowie eine globale Kapazitätserweiterung freisetzen.

Der geplante Börsengang (IPO) der mehrheitlich im Besitz von AXT befindlichen chinesischen Tochtergesellschaft Beijing Tongmei Xtal Technology Co., Ltd. (Tongmei) am STAR Market der Shanghai Stock Exchange ist eine große finanzielle Chance. Der IPO-Prozess ist langwierig, aber ein erfolgreicher Börsengang würde zwei wichtige Dinge erreichen:

• Kapital freischalten: Dadurch würden die bestehenden Investitionen vor dem Börsengang – etwa 49 Millionen US-Dollar an rückkaufbaren nicht beherrschenden Anteilen – in dauerhaftes Eigenkapital umgewandelt und eine potenzielle Verbindlichkeit beseitigt.
• Fondserweiterung: Das durch den Börsengang aufgebrachte Kapital würde eine Kriegskasse für aggressive Forschung und Entwicklung (F&E) und die dringend benötigte globale Kapazitätserweiterung darstellen, um die steigende InP- und GaAs-Nachfrage zu decken.

Ehrlich gesagt würde der Abschluss dieses Deals ihre Bilanz und ihre Fähigkeit, die Produktion schnell zu steigern, grundlegend verändern. Dies würde ihnen die finanzielle Flexibilität geben, mehr Marktanteile in den wachstumsstarken KI- und 5G-Segmenten zu erobern.

Zunehmende Akzeptanz fortschrittlicher Displays wie Mikro-LEDs, die die Verbundmaterialien des Unternehmens verwenden.

Der Display-Markt ist ein ruhiger, aber durchaus bedeutender Wachstumsmotor. Galliumarsenid-Substrate sind für die Herstellung leistungsstarker Leuchtdioden (LEDs) von grundlegender Bedeutung. Der weltweite Markt für Mikro-LED-Displays wird im Jahr 2025 auf 3,63 Milliarden US-Dollar geschätzt und soll bis 2034 mit einer enormen durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von 70,35 % wachsen. Das ist eine riesige Welle, die es zu reiten gilt.

Mikro-LEDs, die im Vergleich zu OLED und LCD eine überlegene Helligkeit und Energieeffizienz bieten, finden in der Premium-Verbraucherelektronik wie Smartwatches und AR/VR-Headsets sowie im Automobilsektor für Heads-up-Displays (HUDs) eine schnelle Verbreitung. Die Position von AXT als Hauptlieferant von GaAs-Substraten bedeutet, dass das Unternehmen ein grundlegender Teil dieser wachstumsstarken Lieferkette ist, auch wenn es noch mehrere Schritte vom Endprodukt entfernt ist.

AXT, Inc. (AXTI) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Eskalierende geopolitische Spannungen zwischen den USA und China und neue Exportkontrollen beeinträchtigen die Lieferkette und den Marktzugang.

Die unmittelbarste und quantifizierbarste Bedrohung für AXT, Inc. ist die Unvorhersehbarkeit der Handelsbeziehungen zwischen den USA und China, insbesondere die von der chinesischen Regierung auferlegten Exportkontrollbestimmungen. Sie haben gesehen, wie sich dies im Jahr 2025 abspielte, und es war eine schmerzhafte Lektion in Bezug auf die Fragilität der Lieferkette.

Chinas Beschränkungen für den Export von Galliumarsenid (GaAs) begannen im August 2023, aber der eigentliche Schock kam mit den neuen Beschränkungen für den Export von Indiumphosphid (InP) ab Februar 2025. Dies führte zu einem massiven Engpass für die AXT-Tochtergesellschaft Beijing Tongmei Xtal Technology Co., Ltd. (Tongmei), die den Hauptproduktionsstandort darstellt. Die Verzögerungen beim Erhalt von Exportgenehmigungen führten direkt zu Einnahmeausfällen.

Beispielsweise senkte AXT im zweiten Quartal 2025 seine Umsatzprognose von 20 bis 22 Millionen US-Dollar auf eine vorläufige Spanne von 17,5 bis 18 Millionen US-Dollar, hauptsächlich aufgrund dieser langsamer als erwarteten Genehmigungserteilung für GaAs. Der im darauffolgenden zweiten Quartal 2025 gemeldete Umsatz betrug nur 18,0 Millionen US-Dollar, was einem starken Rückgang von 35,4 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Während sich die Situation im dritten Quartal 2025 dramatisch verbesserte, nachdem Tongmei seine ersten InP-Exportgenehmigungen erhalten hatte, wodurch der InP-Umsatz auf 13,1 Millionen US-Dollar stieg, besteht definitiv ein ständiges Risiko eines künftigen regulatorischen Schleudertraumas.

Makroökonomischer Abschwung oder eine Pause bei den Investitionsausgaben großer Telekommunikations- und Rechenzentrumskunden.

Während der KI- und Rechenzentrumsboom derzeit einen enormen Rückenwind für das Indiumphosphid-Geschäft von AXT darstellt, bleibt eine allgemeine makroökonomische Abschwächung eine erhebliche Bedrohung für andere Segmente. Die Nachfrage nach Hochgeschwindigkeitsoptiken ist groß, aber eine Pause bei den Investitionsausgaben (CapEx) großer Telekommunikations- und Rechenzentrumskunden könnte die aktuelle Dynamik schnell umkehren, insbesondere in den reiferen Märkten für Galliumarsenid (GaAs) und Germanium (Ge).

Hier ist die schnelle Rechnung des Marktes: Die globale Marktgröße für Indiumphosphid-Wafer wird im Jahr 2025 voraussichtlich 198,17 Millionen US-Dollar betragen, mit einer gesunden durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 11,94 % bis 2030, angetrieben durch 800G- und 1,6T-Optiken. Das ist großartig, aber wenn sich einige Hyperscale-Kunden dazu entschließen, den Ausbau ihrer nächsten Generation zu verschieben – sagen wir, die 1,6T-Bereitstellung von Ende 2025 auf 2026 zu verschieben – könnte der Umsatz von AXT sofort darunter leiden. Wir sahen ein „schwächeres Nachfrageumfeld in China“ für Substrate, das zum Umsatzrückgang im zweiten Quartal 2025 beitrug, was zeigt, wie schnell sich die lokalen Marktbedingungen trotz starker globaler Trends ändern können. AXT ist für einen erheblichen Teil seines Umsatzes auf fünf Großkunden angewiesen, sodass jede Investitionspause auch nur bei einem dieser Kunden ein Problem darstellt.

Intensiver Wettbewerb durch größere, kapitalkräftige Halbleiter-Konkurrenten, die in den Markt für Verbundsubstrate eintreten.

AXT ist in einer Nische tätig, aber diese Nische zieht mittlerweile die Aufmerksamkeit viel größerer Akteure auf sich, was ein klassisches Risiko für kleinere, spezialisierte Unternehmen darstellt. Der Markt für Verbindungshalbleitermaterialien wird im Jahr 2025 auf 43,0 Millionen US-Dollar geschätzt, und obwohl AXT ein wichtiger Akteur ist, steht es Giganten mit größeren Taschen und etablierten Kundenbeziehungen gegenüber.

Die größte Bedrohung geht von Unternehmen aus, die eine vollständige, integrierte Lösung anbieten oder eine enorme Größenordnung nutzen können. Sie haben Marktführer wie Sumitomo Electric Industries Ltd., JX Nippon Mining & Metals und SK siltron Co. Ltd., die über umfassende Portfolios und globale Produktionsnetzwerke verfügen. Darüber hinaus verfügen Unternehmen wie Coherent über eigene Indiumphosphid-Wafer-Fertigungsanlagen, was bedeutet, dass sie sowohl Kunde als auch direkter Konkurrent in der Lieferkette für Hochleistungs-Transceiver sind. Dieser Wettbewerb hält den Preisdruck hoch und erschwert es AXT, Marktanteile außerhalb seiner Kernkompetenzen zu gewinnen.

Potenzial für Materialsubstitution, wie z. B. Silizium-Photonik, die InP in bestimmten Großserienanwendungen ersetzt.

Der Aufstieg der Siliziumphotonik (SiPh) ist eine langfristige, existenzielle Bedrohung und gleichzeitig eine Chance. Das Kernproblem besteht darin, dass SiPh, dessen Hauptmaterial Silizium-auf-Isolator (SOI) ist, mit kostengünstigen CMOS-Herstellungsprozessen in großen Stückzahlen kompatibel ist. Die globale Marktgröße für Siliziumphotonik wird im Jahr 2025 auf 2,86 Milliarden US-Dollar geschätzt, mit einer prognostizierten jährlichen Wachstumsrate von 29,25 % bis 2034.

Während Indiumphosphid (InP) für Lichtemission (Laser) und Langstreckennetzwerke mit hoher Kapazität immer noch überlegen ist, bewegt sich der Markt in Richtung Hybridlösungen – InP-auf-Si-Plattformen –, die das reine InP-Substrat von AXT kommerzialisieren könnten. Das Silicon-on-Insulator (SOI)-Segment hält mit 55 % im Jahr 2024 bereits den größten Marktanteil im Silizium-Photonik-Markt. Dieser Trend bedeutet, dass AXT kontinuierlich Innovationen vorantreiben muss, um die höheren Kosten seiner Verbundsubstrate gegenüber der skalierbaren, günstigeren Siliziumbasis zu rechtfertigen. Das Risiko besteht darin, dass InP zu einer kleineren, spezialisierten Komponente auf einem Siliziumchip wird und nicht zum Primärsubstrat.

Hier ist ein kurzer Blick auf die Marktgrößenunterschiede, der die Größe des SiPh-Marktes verdeutlicht, mit dem AXT konkurriert: