BJ's Wholesale Club Holdings, Inc. (BJ): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie möchten wissen, ob BJ's Wholesale Club wirklich mit den Giganten mithalten kann, und die Antwort ist, dass sie klug kämpfen: Sie haben einen Rekord aufgestellt 8 Millionen Mitglieder mit a 90% Erneuerungsrate, was zu einem Anstieg der digital ermöglichten vergleichbaren Verkäufe von führt 34% im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2025. Aber ehrlich gesagt, auch mit Plänen für 12 neue Geschäfte und a 750 Millionen Dollar Digital Push, ihre kleinere Größe gegenüber Costco und Sam's Club ist definitiv die zentrale Herausforderung, insbesondere nach dem Umsatz im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2025 5,38 Milliarden US-Dollar Erwartungen verfehlt. Werfen Sie einen Blick auf die vollständige Aufschlüsselung des Geschäftsjahres 2025, um zu sehen, wo das echte Geld verdient wird und wo die größten Wettbewerbsrisiken liegen.

BJ's Wholesale Club Holdings, Inc. (BJ) – SWOT-Analyse: Stärken

Das Mitgliedschaftsmodell bietet eine stabile, wiederkehrende Einnahmequelle.

Die Kernstärke von BJ's Wholesale Club Holdings, Inc. ist sein Mitgliedschaftsmodell, das eine vorhersehbare, margenstarke Einnahmequelle unabhängig vom Warenverkauf bietet. Diese Umsatzstabilität ist in einem volatilen Einzelhandelsumfeld von entscheidender Bedeutung.

Im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2025 stiegen die Einnahmen aus Mitgliedsbeiträgen (MFI) stark an 9.0% Jahr für Jahr, erreichen 123,3 Millionen US-Dollar. Dieses stetige Wachstum sowie die Tatsache, dass jetzt höherstufige Mitgliedschaften (Club+) ausschlaggebend sind, machen dieses stetige Wachstum aus 41% der gesamten Mitgliederbasis bietet ein finanzielles Polster, über das Konkurrenten, die sich ausschließlich auf das Transaktionsvolumen verlassen, nicht verfügen. Ehrlich gesagt ist es eine hochwertige Einnahmequelle.

Hier ist ein kurzer Blick auf die aktuelle MFI-Leistung:

Die Rekordmitgliedschaft erreichte 8 Millionen mit einer hohen Erneuerungsrate von 90 %.

Die Fähigkeit des Unternehmens, in großem Umfang Mitglieder zu gewinnen und zu halten, ist ein bedeutender Wettbewerbsvorteil. Ab dem zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2025 erreichte die Mitgliederzahl einen Rekordmeilenwert von 8 Millionen Mitglieder. Dieses Wachstum signalisiert, dass das Wertversprechen Anklang findet, auch wenn das Unternehmen die Mitgliedsbeiträge mit Wirkung zum 1. Januar 2025 erhöht hat.

Die Erneuerungsrate fest angestellter Mitglieder bleibt außergewöhnlich hoch und liegt bei ca 90%, was ein wichtiger Indikator für die Zufriedenheit und Loyalität der Mitglieder ist. Diese hohe Kundenbindungsrate minimiert die Kosten für die Kundenakquise und stärkt die langfristige Cashflow-Aussicht. Diese Art von Klebrigkeit erreicht man nicht, ohne einen echten Mehrwert zu liefern.

Die digital unterstützten vergleichbaren Umsätze stiegen im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2025 um 34 %.

BJ's ist definitiv auf dem Weg zu einem Omnichannel-Einzelhändler und nicht nur zu einem Lagerclub. Die digitale Transformation ist eine große Stärke, die sowohl den Umsatz als auch das Engagement der Mitglieder steigert. Digital ermöglichte Vergleichsverkäufe stiegen massiv an 34% im Jahresvergleich im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2025, aufbauend auf einem zweijährigen gestapelten Wachstum von 56%. Dieses Wachstum übertrifft viele andere Einzelhandelsunternehmen.

Die Strategie ist klug, weil sie den vorhandenen physischen Fußabdruck nutzt: over 90% der digitalen Bestellungen werden direkt in den Clubs abgewickelt, vor allem durch Dienste wie Buy Online, Pick Up In Club (BOPIC) und Lieferung am selben Tag. Plus, digital engagierte Mitglieder sind ungefähr doppelt so wertvoll Als nicht-digitale Mitglieder müssen Sie mehr ausgeben und zu höheren Raten verlängern. Es ist ein positiver Kreislauf.

Das Wertversprechen bietet bis zu 25 % bessere Preise als die Lebensmittelkonkurrenz.

Das Kernversprechen eines Warehouse-Clubs – unschlagbares Preis-Leistungs-Verhältnis – ist eine starke Stärke, insbesondere in einem inflationären Umfeld, in dem die Verbraucher äußerst preissensibel sind. BJ's Wholesale Club richtet seine Preise konsequent so aus, dass Einsparungen von bis zu möglich sind 25% besser als die Konkurrenz aus traditionellen Lebensmittelgeschäften.

Dieser Wert wird durch eine Kombination aus niedrigen Tagespreisen, Gutscheinen und Benzineinsparungen erzielt. Das Unternehmen betont, dass Mitglieder in der Regel ca. erhalten 10-facher Wert des jährlichen Mitgliedsbeitrags in Sparguthaben, was für den Kunden eine klare, konkrete Kapitalrendite darstellt. Die jüngste Erhöhung des Mitgliedsbeitrags (Basisclub auf $60, Club+ bis $120 pro Jahr) wurde sorgfältig geplant, um bedeutende Investitionen in dieses Wertversprechen zu verfolgen.

Starker Fokus auf frische Lebensmittel und ein kuratiertes Produktsortiment.

BJ's hat sich erfolgreich von der Konkurrenz abgegrenzt, indem es sich stark auf frische Lebensmittel und ein kuratierteres, praktischeres Sortiment konzentriert. Die Fresh 2.0-Initiative, die im Lebensmittelbereich begann und im Mai 2025 auf Fleisch und Meeresfrüchte ausgeweitet wurde, ist ein wichtiger Treiber für Traffic und Mitgliedertreue.

Diese Initiative hat sich ausgezahlt: Frischverkäufe machen inzwischen rund 1,5 Prozent aus 35% des Gesamtgeschäfts. Allein die Verbesserungen im Obst- und Gemüsebereich haben zu vergleichbaren Quartalsumsätzen im hohen einstelligen bis niedrigen zweistelligen Bereich geführt. Kunden, die neue Kategorien kaufen, besuchen diese tendenziell häufiger und haben höhere Verlängerungsraten, was die Stabilität des Mitgliedschaftsmodells stärkt.

• Frisches Verkaufsmake-up 35% des Geschäfts.
• Fresh 2.0 wurde im Mai 2025 auf Fleisch und Meeresfrüchte ausgeweitet.
• Die Produktpalette verzeichnete ein Wachstum im hohen einstelligen bis niedrigen zweistelligen Bereich.
• Das kuratierte Sortiment umfasst kleinere Packungsgrößen als einige Konkurrenten.

BJ's Wholesale Club Holdings, Inc. (BJ) – SWOT-Analyse: Schwächen

Die Hauptschwäche von BJ's Wholesale Club Holdings, Inc. ist nicht das Fehlen eines tragfähigen Modells, sondern ein grundlegendes Problem der Größe und geografischen Reichweite im Vergleich zu seinen nationalen Konkurrenten. Dieser geringere Fußabdruck führt direkt zu einer geringeren Kaufhebelwirkung und einem höheren Risiko profile wenn sie die Erwartungen der Analysten in Bezug auf Schlüsselkennzahlen wie vergleichbare Umsätze verfehlen.

Die geografische Konzentration schränkt das Wachstum im Vergleich zu nationalen Konkurrenten definitiv ein.

BJ's ist immer noch ein regionaler Akteur auf einem nationalen und globalen Großhandelsmarkt für Clubs, und diese geografische Konzentration stellt einen großen Gegenwind für die Expansion dar. Die Präsenz des Unternehmens konzentriert sich stark auf die Ostküste, wo es rund 100.000 US-Dollar pro Jahr gibt 255 Vereine und 190 Gasstandorte quer gerade 21 Staaten ab dem Ende des zweiten Quartals des Geschäftsjahres 2025. Sie können einfach nicht auf nationaler Ebene konkurrieren, wenn Ihr Rivale überall ist.

Dies stellt ein großes Hemmnis für das Marktanteilswachstum dar. Während das Management ehrgeizige Pläne zur Eröffnung hat 25-30 neue Vereine In den nächsten beiden Geschäftsjahren, einschließlich eines Debüts auf dem Dallas-Fort Worth-Markt Anfang 2026, ist das Unternehmen durch die derzeitige Konzentration stärker regionalen Wirtschaftsabschwüngen ausgesetzt als eine diversifizierte nationale Kette. Zum Vergleich: Der größte Konkurrent, Costco, ist bereits tätig 624 Lager allein in den Vereinigten Staaten, was ihnen einen enormen Vorsprung verschafft.

Geringerer Umfang und geringere Kaufkraft im Vergleich zu Costco und Sam's Club.

Der Maßstabsunterschied ist atemberaubend und der größte strukturelle Nachteil. Ein kleinerer Maßstab bedeutet ein geringeres Volumen für die Lieferanten, was sich in einer geringeren Kaufkraft (oder Preissetzungsmacht) niederschlägt, um die niedrigsten Kosten für die verkauften Waren zu fordern. Hier ist die schnelle Berechnung des schieren Größenunterschieds zum Branchenführer:

Was diese Schätzung verbirgt, ist, dass die Bruttomarge von BJ im Bereich der Waren um etwa 3 % höher ist 16.5% im Vergleich zum 11% Angebot für seine größten Konkurrenten - deutet darauf hin, dass sie nicht die gleichen Tiefstpreise von Lieferanten erhalten. Sie müssen einen etwas höheren Aufschlag verlangen, um die Rentabilität aufrechtzuerhalten, was ihr Wertversprechen (den Hauptgrund, warum Menschen einem Club beitreten) gegenüber den Giganten verwässern kann.

Der Umsatz im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2025 lag bei 5,38 Milliarden US-Dollar und verfehlte die Erwartungen der Analysten.

Wenn Sie der drittgrößte Akteur sind, ist jeder Gewinnbericht ein Vertrauenstest, und BJ's stolperte im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2025. Der Gesamtumsatz lag bei 5,38 Milliarden US-Dollar für das Quartal, das am 2. August 2025 endete, blieb jedoch hinter der Konsensschätzung der Wall Street von etwa zurück 5,49 Milliarden US-Dollar.

Das 1.9% Ein Fehlschlag an der Spitze versetzte den Markt sofort in Angst und Schrecken, was dazu führte, dass die Aktie um ein Vielfaches fiel 8% in der unmittelbaren Folge. Diese Volatilität zeigt, dass die Anleger immer noch skeptisch sind, ob das Unternehmen in der Lage ist, die hohen Erwartungen seiner größeren, stabileren Konkurrenten dauerhaft zu erfüllen. Ehrlich gesagt war es ein gemischtes Quartal, denn der bereinigte Gewinn je Aktie übertraf tatsächlich die Schätzungen, aber der Umsatz ist das Wachstumssignal, das der Markt am genauesten beobachtet.

Die jüngsten vergleichbaren Filialumsätze (Comps) haben schlechter abgeschnitten als die Branchenkollegen.

Das aussagekräftigste Zeichen für Wettbewerbsdruck ist die vergleichbare Verkaufsleistung (Comps) der Clubs. Im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2025 stiegen die vergleichbaren Clubverkäufe von BJ, ohne Benzin, nur um 2.3% Jahr für Jahr. Dieser Wert lag unter den Erwartungen der Analysten und verdeutlicht einen erheblichen Abstand zum Marktführer.

Die Diskrepanz im Verkehrs- und Ausgabenwachstum wird deutlich, wenn man sich die Leistung des Wettbewerbers im Vergleichsquartal im Geschäftsjahr 2025 ansieht:

• Vergleichbare Clubverkäufe von BJ (ohne Benzin, Q2 GJ2025): +2.3%
• Vergleichbarer US-Umsatz von Costco (bereinigt, Q2 GJ2025): +8.6%

BJ's sorgt einfach nicht für das gleiche Verkehrs- oder Ticketwachstum wie Costco. Diese Comp-Lücke von über 600 Basispunkte deutet darauf hin, dass Verbraucher in einem schwierigen wirtschaftlichen Umfeld den Wert und die Auswahl des Marktführers in den Vordergrund stellen und BJ's damit überlassen, um einen kleineren Anteil ihres Geldbeutels zu kämpfen.

BJ's Wholesale Club Holdings, Inc. (BJ) – SWOT-Analyse: Chancen

Aggressive Expansion und Immobilienoptimierung

Sie sehen, wie sich BJ's Wholesale Club entscheidend über seine nordöstliche Basis hinausbewegt, was eine kluge, klare Gelegenheit ist, das Umsatzwachstum voranzutreiben. Das Unternehmen beschleunigt die Erweiterung seiner physischen Präsenz und plant die Eröffnung zwischen 25 bzw. 30 neue Vereine und Umzüge über die beiden Geschäftsjahre GJ2025 und GJ2026. Diese aggressive Immobilienstrategie stellt eine direkte Herausforderung für Wettbewerber in wachstumsstarken Bereichen dar.

Das Unternehmen hatte zuvor angekündigt, im Geschäftsjahr, das im Februar 2025 endete, 12 neue Clubs und 15 neue Tankstellen zu eröffnen. Diese neuen Clubs sind von entscheidender Bedeutung, da sie in der Regel jeweils etwa 150 neue Arbeitsplätze schaffen, außerdem verfügen sie über BJ's Tankstellen vor Ort, die ein großer Anziehungspunkt für Mitglieder sind, die auf der Suche nach Kraftstoffeinsparungen sind. Berichten zufolge ist die Immobilienpipeline so stark wie seit 20 Jahren nicht mehr. Das ist eine starke Aussage über das Vertrauen und Engagement des Managements.

Expansion in neue Staaten und Sunbelt-Märkte

Der strategische Schritt in den Sunbelt und Mittleren Westen ist definitiv der richtige Schachzug und zielt auf Märkte mit starkem Bevölkerungswachstum und geringerer bestehender Clubdichte ab. Das Unternehmen weitet seine Präsenz aktiv auf neue Bundesstaaten und wachstumsstarke Regionen aus, was sein geografisches Risiko diversifiziert und neue Mitgliederpools erschließt. Beispielsweise feierte der BJ's Wholesale Club im Januar 2025 sein Debüt in Louisville, Kentucky. Der Plan umfasst auch einen neuen Club in der Nähe der Jefferson Mall und einen weiteren in Frankfort, Kentucky, der nach Juni 2026 eröffnet wird.

Dieser Fokus auf den Sunbelt wird an den im Jahr 2025 angekündigten neuen Clubstandorten deutlich:

• Maryville, Tennessee (Knoxville-Markt)
• Myrtle Beach, South Carolina
• Palm Coast und West Palm Beach, Florida
• Carmel, Indiana (Vorort von Indianapolis)
• Kommende Clubs in Georgia, New Jersey und New York

Das Unternehmen kündigte außerdem Pläne an, ab Anfang 2026 auf dem Markt Dallas-Fort Worth, Texas, Fuß zu fassen, was ein riesiges Neuland darstellt. Durch die Expansion in diese Märkte kann BJ's Wholesale Club einen Teil der wertbewussten Verbraucherbasis gewinnen, die in diesen Gebieten wächst.

Digitale Investitionen und Omnichannel-Wachstum

Die digitale Transformation ist hier nicht nur ein Schlagwort; Es ist ein zentraler Wachstumsmotor. BJ's Wholesale Club hat sich zu einer digitalen Initiative im Wert von 750 Millionen US-Dollar verpflichtet, um Online-Bestellungen, die Abholung am Straßenrand und den allgemeinen Komfort für Mitglieder zu optimieren. Diese Investition zahlt sich sofort aus. Im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2025 stiegen die vergleichbaren digitalisierten Umsätze im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 34 %, was einem Gesamtwachstum von 56 % über zwei Jahre entspricht.

Hier ist die schnelle Rechnung: Digital engagierte Mitglieder sind weitaus wertvoller und geben bis zu dreimal mehr aus als Käufer, die nur im Geschäft einkaufen. Dienste wie Online-Kauf, Abholung im Club und Lieferung am selben Tag sind dabei von zentraler Bedeutung. Plus, der „Scan & Die Go-App, die sich derzeit im Betatest befindet, zielt darauf ab, die Checkout-Zeiten zu verkürzen, was einen entscheidenden Komfortvorteil gegenüber Konkurrenten wie Sam's Club darstellt.

Monetarisierung der Loyalität durch Erhöhung der Durchdringung höherrangiger Mitglieder

Der Fokus des Unternehmens auf Premium-Mitgliedschaftsstufen ist eine wirkungsvolle Möglichkeit, wiederkehrende Umsätze zu stabilisieren und zu steigern. Die höhere Mitgliedschaftsdurchdringung – der Prozentsatz aller Mitglieder in einem Premium-Plan – überstieg im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2025 erstmals 40 %. Bis zum zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2025 erreichte diese Penetrationsrate einen neuen Höchstwert von 41 %. Dies ist ein großer Gewinn für den Member Lifetime Value.

Die Gesamtmitgliederzahl erreichte im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2025 einen Rekordwert von rund 8 Millionen Mitgliedern. Diese starke Basis schafft in Kombination mit einer hohen Verlängerungsrate von 90 % eine äußerst vorhersehbare Einnahmequelle. Die Einnahmen aus Mitgliedsbeiträgen (MFI) stiegen im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2025 im Jahresvergleich um 9,0 % und erreichten einen Rekordwert von 123,3 Millionen US-Dollar. Der Vorstoß zu höherstufigen Mitgliedschaften, die Vergünstigungen wie kostenloses Benzin oder erhöhte Prämien bieten, stärkt dieses MFI direkt und macht das Geschäftsmodell widerstandsfähiger gegen den Gegenwind im Einzelhandel.

BJ's Wholesale Club Holdings, Inc. (BJ) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Die größte Bedrohung für BJ's Wholesale Club ist die schiere, überwältigende Größe und Marktbeherrschung seiner beiden größten Konkurrenten, Costco und Sam's Club, was zu einem strukturellen Nachteil führt. Dieser Wettbewerb, gepaart mit steigenden Betriebskosten und der beschleunigten Verlagerung auf E-Commerce unter der Führung von Amazon und Walmart, übt erheblichen Druck auf die Fähigkeit von BJ aus, kurzfristig ein vergleichbares Umsatzwachstum zu erzielen und die Margen aufrechtzuerhalten.

Intensive Konkurrenz durch Costco und Sam's Club, die ihre enorme Größe nutzen.

Sie nehmen an einem Dreierrennen teil, bei dem zwei der Läufer Riesen sind, und das ist definitiv ein Problem. Costco und Sam's Club verfügen, unterstützt durch die Logistik von Walmart, über einen dominanten Marktanteil, der BJ's Wholesale Club in den Schatten stellt, insbesondere im Hinblick auf Kundenbesuche. Diese Größenordnung ermöglicht es ihnen, bessere Lieferantenpreise auszuhandeln, wodurch ein struktureller Kostenvorteil entsteht, den BJ's nur schwer erreichen kann.

Im Juli 2025 zeigte der kombinierte Marktanteil des Fußgängerverkehrs unter den drei großen Großhandelsclubs, dass der BJ's Wholesale Club nur die Nase vorn hatte 9.7% von Besuchen. Costco führte mit 54.3%, und Sam's Club hielt 36.0%. Darüber hinaus expandiert Sam's Club aggressiv und plant die Eröffnung Jährlich 15 neue Clubs oben drauf 30 bereits angekündigte Standorte, was den Wettbewerb in den Kernmärkten von BJ direkt erhöht.

Hier ist die schnelle Berechnung des Skalenunterschieds:

Risiko einer Margenkompression durch steigende Betriebskosten und Preiskämpfe.

Das Kostenumfeld stellt immer noch einen Gegenwind dar und übt Druck auf die Bruttomargen der Waren aus (die Bruttomarge ist der Prozentsatz des Umsatzes, der nach Abzug der Kosten der verkauften Waren verbleibt). Während der Großhandelsclub von BJ ein effektives Kostenmanagement bewiesen hat, treibt die Notwendigkeit, in die Eröffnung neuer Clubs und in Arbeitskräfte zu investieren, um mit der Konkurrenz Schritt zu halten, die Vertriebs-, allgemeinen und Verwaltungskosten (VVG-Kosten) in die Höhe.

Die VVG-Kosten stiegen im ersten Halbjahr des Geschäftsjahres 2025 deutlich an und stiegen auf 760,9 Millionen US-Dollar im ersten Quartal 2025 und 786,4 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal 2025. Dieser Anstieg ist hauptsächlich auf höhere Arbeits- und Belegungskosten im Zusammenhang mit der Eröffnung neuer Clubs und Tankstellen zurückzuführen. Jeder anhaltende Preiskampf mit Costco oder Sam’s Club – die aufgrund ihrer größeren Größe Margeneinbußen besser absorbieren können – wird BJ’s dazu zwingen, sich zwischen Rentabilitätseinbußen oder dem Verlust preissensibler Mitglieder zu entscheiden.

Verlagerung der Verbrauchergewohnheiten hin zu E-Commerce-Giganten wie Amazon.

Die Beschleunigung des E-Commerce, insbesondere in den Kategorien allgemeine Handelswaren und Lebensmittel, stellt eine langfristige strukturelle Bedrohung dar. E-Commerce-Giganten bieten Komfort und Geschwindigkeit, die das Kernwertversprechen einer physischen Lagerhaus-Clubreise in Frage stellen.

Bedenken Sie das Ausmaß des digitalen Fußabdrucks der Konkurrenz:

• E-Commerce-Umsatz im US-Einzelhandel erreicht 304,2 Milliarden US-Dollar im zweiten Quartal 2025, bilanziert 16.3% des gesamten Einzelhandelsumsatzes.
• Der weltweite Gesamtverkaufshit von Amazon 180,2 Milliarden US-Dollar im dritten Quartal 2025 mit unübertroffener Reichweite.
• Walmarts E-Commerce-Wachstum in den USA war atemberaubend 26% im zweiten Quartal 2025 unter Nutzung seines riesigen Fulfillment-Netzwerks.

Während BJ's Wholesale Club mit einem digital ermöglichten vergleichbaren Umsatzwachstum von 34% Im zweiten Quartal 2025 stellen die schiere Volumen- und Logistiküberlegenheit von Amazon und Walmart eine kontinuierliche Bedrohung für die Kundenbindung und den Marktanteil dar.

Analystenrevisionen für die Vergleichsprognose für das Geschäftsjahr 2025 werden nun auf niedrigere 1,5 % bis 2,0 % prognostiziert.

Obwohl das Unternehmen seine Prognose für vergleichbare Clubverkäufe (ohne Benzin) im offiziellen Geschäftsjahr 2025 im Bereich von beibehält 2,0 % bis 3,5 %, ein Umsatzausfall im zweiten Quartal 2025 und eine vorsichtige Verbraucherstimmung haben einige Analysten dazu veranlasst, ein niedrigeres Ergebnis zu prognostizieren. Der Markt befürchtet, dass die tatsächliche Leistung am unteren Ende oder sogar unterhalb der vom Unternehmen angegebenen Spanne liegen wird, wobei einige Analystenmodelle stillschweigend ein Wachstum prognostizieren, das näher an dieser liegt 1.5%-2.0%.

Das tatsächliche vergleichbare Umsatzwachstum des Clubs (ohne Benzin) betrug 2.3% im zweiten Quartal 2025, was immer noch innerhalb der offiziellen Prognose liegt, aber die Verkäufe im zweiten Quartal verfehlen 5,38 Milliarden US-Dollar Im Vergleich zur Street-Ansicht von 5,48 Milliarden US-Dollar signalisierte dies Schwäche. Dieser Umsatzrückgang ging einher mit einem Rückgang des allgemeinen Warenumsatzes 2.2% im zweiten Quartal 2025 deutet darauf hin, dass sich die diskretionären Ausgaben verlangsamen, was das Erreichen des oberen Endes des 3,5-Prozent-Ziels des Unternehmens zunehmend unwahrscheinlich erscheinen lässt.