Bentley Systems, Incorporated (BSY): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie bewerten Bentley Systems, Incorporated (BSY), ein Unternehmen, das auf den ersten Blick unglaublich stark erscheint und einen Gesamtumsatz von bis zu prognostiziert 1.490 Millionen US-Dollar für 2025 und mit einem hervorragenden Ergebnis 80.95% Bruttomarge angetrieben durch 91 % bis 92 % wiederkehrende Abonnementeinnahmen. Aber ehrlich gesagt hat der Markt bereits einen großen Teil dieses Erfolgs eingefahren, was das KGV auf etwa 2,5 Prozent ansteigen lässt 40,42x, was einen erheblichen Aufschlag gegenüber Mitbewerbern darstellt, außerdem wird ihre Nettogewinnspanne auf reduziert 17.9% aufgrund aggressiver Forschungs- und Entwicklungsausgaben. Dadurch entsteht eine faszinierende Spannung: ein Marktführer mit enormen Chancen in der 29,8 Milliarden US-Dollar Infrastruktursoftware Total Addressable Market (TAM) und KI-gestützte digitale Zwillinge, aber eines, das seine hohe Bewertung auf jeden Fall rechtfertigen und gleichzeitig die starke Konkurrenz von Konkurrenten wie Autodesk abwehren muss. Wir müssen die Kernstärken der akquisitionsintensiven Wachstumsstrategie und den Wettbewerbsbedrohungen gegenüberstellen, um zu sehen, ob der aktuelle Preis gerechtfertigt ist.

Bentley Systems, Incorporated (BSY) – SWOT-Analyse: Stärken

Hohe Umsatztransparenz mit 91 % bis 92 % wiederkehrenden Abonnementeinnahmen.

Sie möchten ein Geschäftsmodell, mit dem Sie nachts schlafen können, und Bentley Systems, Incorporated (BSY) liefert Ihnen in dieser Hinsicht auf jeden Fall. Ihr Umsatz ist unglaublich vorhersehbar, was in einem volatilen Markt eine enorme Stärke darstellt. Im Gesamtjahr 2024 machten ihre wiederkehrenden Umsätze – hauptsächlich aus Abonnements – satte 91 % des Gesamtumsatzes aus.

Diese Sichtbarkeit verbesserte sich erst im Jahr 2025. Im ersten Quartal 2025 stiegen die Abonnementeinnahmen auf 92 % der Gesamteinnahmen. Diese Art der Abonnementbindung bedeutet weniger Abhängigkeit von einmaligen Verkäufen und einen viel klareren Weg für die zukünftige Investitionsplanung. Es ist ein mächtiger Wassergraben.

Starke Aussichten für 2025: Der Gesamtumsatz wird auf bis zu 1.490 Millionen US-Dollar prognostiziert.

Die Finanzprognose des Unternehmens für 2025 zeigt eine anhaltende Dynamik. Nach einem starken Jahr 2024, in dem der Gesamtumsatz 1.353,1 Millionen US-Dollar erreichte, sind die Aussichten für 2025 robust. Das Management prognostiziert einen GAAP-Gesamtumsatz im Bereich von 1.461 bis 1.490 Millionen US-Dollar.

Hier ist die schnelle Rechnung: Das obere Ende dieser Prognose, 1.490 Millionen US-Dollar, stellt ein potenzielles Wachstum von etwa 10,1 % gegenüber dem Vorjahr gegenüber dem Gesamtumsatz von 1.353,1 Millionen US-Dollar im Jahr 2024 dar. Dieses Wachstum ist im Wesentlichen auf die Abonnementerlöse zurückzuführen, die währungsbereinigt voraussichtlich um 10,5 % bis 12,5 % steigen werden. Das ist eine gesunde, zweistellige Wachstumsrate in ihrer hochwertigen Kerneinnahmequelle.

Marktführerschaft bei spezialisierter Infrastruktur-Engineering-Software wie horizontalen Netzwerken.

Bentley Systems ist ein anerkannter Marktführer im Spezialgebiet Infrastruktur-Engineering-Software. Sie versuchen nicht, allen Menschen alles zu bieten; Sie konzentrieren sich auf die komplexen, langlebigen Vermögenswerte, die das Rückgrat der Weltwirtschaft bilden. Ihre Software ist die erste Wahl für die Planung, den Bau und den Betrieb großer Bauanlagen.

Diese Spezialisierung ist der Schlüssel. Ihre Lösungen dominieren in Bereichen wie horizontalen Netzwerken – denken Sie an Straßen, Eisenbahnen, Brücken und Versorgungsnetze. Zu ihren Anwendungen gehören beispielsweise spezielle Werkzeuge für die geotechnische Analyse (GeoStudio) und die Inspektion des Straßenzustands (Blyncsy), was ihre Rolle als bevorzugter Partner für digitale Bereitstellung und Anlagenanalyse in diesem Sektor festigt.

• 93 % der führenden Ingenieurbüros nutzen Bentley Systems.
• 72 % der Top-Eigentümer und Betreiber entscheiden sich für Bentley Systems.

Hervorragende Bruttomarge profile, im Jahr 2024 80,93 % erreichen.

Eine hohe Bruttomarge sagt Ihnen zwei Dinge: Das Unternehmen verfügt über Preissetzungsmacht und eine sehr effiziente Kostenstruktur für sein Kernprodukt. Bruttomarge von Bentley Systems profile ist ausgezeichnet, ein klares Zeichen für ein hochwertiges Softwareunternehmen. Die Bruttomarge der letzten zwölf Monate (TTM) für den Zeitraum bis zum 31. Dezember 2024 betrug 80,93 %.

Diese Marge liegt deutlich über dem Durchschnitt der Informationstechnologiebranche, der bei rund 42,3 % liegt. Der Trend ist ebenfalls positiv: Die TTM-Bruttomarge verbessert sich weiter und erreicht am 30. Juni 2025 81,13 %. Diese Art der Margenausweitung zeigt die operative Hebelwirkung und Preissetzungsmacht, die sich in einer starken Rentabilität und einem starken Cashflow niederschlagen dürfte.

Bentley Systems, Incorporated (BSY) – SWOT-Analyse: Schwächen

Obwohl Bentley Systems, Incorporated ein führender Anbieter von Infrastruktur-Engineering-Software ist, sieht es sich klaren finanziellen und marktspezifischen Schwächen gegenüber, die die Aufmerksamkeit von Investoren und Strategen erfordern. Das Kernproblem ist eine Premiumbewertung, die angesichts der jüngsten Margenverringerung und der starken Abhängigkeit von Akquisitionen zur Wachstumsförderung, die ein Bilanzrisiko birgt, kaum zu rechtfertigen ist. Sie müssen die Besonderheiten dieses Kompromisses verstehen.

Die Nettogewinnmarge verringerte sich aufgrund hoher Forschungs- und Entwicklungsausgaben von 29,2 % auf 17,9 %.

Die unmittelbarste finanzielle Schwäche ist der deutliche Rückgang der Nettorentabilität. Im November 2025 verzeichnete Bentley Systems, Incorporated eine Nettogewinnmarge von gerade einmal 17.9%, ein starker Rückgang gegenüber den 29,2 % im Vorjahr. Das ist nicht nur ein Ausrutscher; es wirkt sich direkt auf die Ertragsqualität und die Cashflow-Generierung aus.

Der Haupttreiber hierfür sind die anhaltend hohen Investitionen in die Forschung & Entwicklungs- (F&E) und sonstige Betriebskosten. Zum Vergleich: Die F&E-Ausgaben für das Gesamtjahr 2024 beliefen sich auf ca 281,25 Millionen US-Dollar, was einem beachtlichen Anteil von 20,6 % des Umsatzes entspricht. Während Forschung und Entwicklung für langfristige Innovationen von entscheidender Bedeutung sind, ist der kurzfristige Effekt ein niedrigeres Endergebnis, was eine Neubewertung der operativen Hebelwirkung des Unternehmens erforderlich macht.

Hier ist die kurze Rechnung zur Margenverschiebung:

Hoher Bewertungsaufschlag (Forward-KGV ca. 40,42x für 2025) im Vergleich zu Mitbewerbern.

Bentley Systems, Incorporated wird mit einem erheblichen Bewertungsaufschlag gehandelt, was die Aktie einer erhöhten Volatilität und Prüfung aussetzt, wenn die Wachstumserwartungen ins Wanken geraten. Das Forward-Kurs-Gewinn-Verhältnis (Forward-KGV) für das Geschäftsjahr 2025 wird auf ca. geschätzt 40,42x. Dies ist definitiv ein Multiplikator für Wachstumsaktien.

Fairerweise muss man sagen, dass das starke wiederkehrende Umsatzmodell des Unternehmens eine Prämie ermöglicht, aber dieser Multiplikator ist deutlich höher als der breitere Durchschnitt der US-Softwarebranche, der derzeit eher bei 35,2 liegt. Das bedeutet, dass Anleger einen hohen Preis für künftige Gewinne zahlen müssen, und jede Verlangsamung des Wachstums des jährlichen wiederkehrenden Umsatzes (ARR), der für 2025 auf 10,5 % bis 12,5 % prognostiziert wird, könnte einen schnellen Mehrfachrückgang auslösen.

Die Wachstumsstrategie basiert stark auf Akquisitionen, der Erhöhung der finanziellen Hebelwirkung und des Goodwills.

Das Wachstumsmodell des Unternehmens basiert stark auf programmatischen Akquisitionen, um sein Technologieportfolio und seine Marktreichweite zu erweitern. Obwohl diese Strategie effektiv ist, birgt sie Risiken, insbesondere in Form einer erhöhten finanziellen Verschuldung und eines zunehmenden Goodwillsaldos in der Bilanz.

Der Gesamtwert des Firmenwerts und der immateriellen Vermögenswerte für Bentley Systems, Incorporated erreichte zum 30. Juni 2025 2,610 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 4,77 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Dieser hohe Goodwill-Saldo birgt das Risiko späterer Wertminderungen, wenn erworbene Vermögenswerte ihre Leistung nicht erbringen. Darüber hinaus verfügt das Unternehmen über Wandelschuldverschreibungen mit Fälligkeit im nächsten Jahr, die eine Refinanzierung oder Rückzahlung erfordern, was Druck auf seine Kapitalstruktur ausübt und die finanzielle Verschuldung erhöht.

• Der Goodwill-Saldo ist ein wesentlicher Risikofaktor.
• Akquisitionen erhöhen die Integrationskomplexität.

Kurzfristige Herausforderungen in Schlüsselmärkten wie China und langsamere Transportausgaben in Australien.

Geografische und marktspezifische Gegenwinde bremsen kurzfristig das Umsatzwachstum, trotz eines allgemein robusten globalen Infrastrukturmarktes. Die größte Herausforderung besteht in China, wo das Management in den letzten Jahren einen „erheblichen und strukturellen“ Rückgang des jährlichen wiederkehrenden Umsatzes (ARR) festgestellt hat.

Die Prognose des Unternehmens für 2025 spiegelt dies wider, wobei China nun weniger als 2,5 % des gesamten jährlichen wiederkehrenden Umsatzes ausmacht, und das Management plant für dieses Jahr einen weiteren Rückgang des Umsatzes in dieser Region. Darüber hinaus sieht sich das Unternehmen mit geringeren Transportausgaben in Australien konfrontiert, einem wichtigen Markt für seine Infrastruktursoftwarelösungen. Diese regionale Schwäche bedeutet, dass das Unternehmen andere Märkte wie die USA und Indien deutlich übertreffen muss, um seine bescheidenen Gesamtwachstumsziele zu erreichen.

Bentley Systems, Incorporated (BSY) – SWOT-Analyse: Chancen

Riesiger Total Addressable Market (TAM) für Infrastruktursoftware, geschätzt auf 29,8 Milliarden US-Dollar.

Sie agieren in einem Markt mit enormem Spielraum, und Bentley Systems ist in der Lage, einen größeren Anteil eines stark fragmentierten Marktes zu erobern. Das Unternehmen schätzt seinen gesamten adressierbaren Markt (TAM) für Infrastruktur-Engineering-Software auf atemberaubende Werte 29,8 Milliarden US-Dollar. Um das ins rechte Licht zu rücken: Die Gesamtumsatzprognose von Bentley Systems für das Gesamtjahr 2025 liegt zwischen 1.461 und 1.490 Millionen US-Dollar. Das bedeutet, dass das Unternehmen nur etwa 5 % seines eigenen geschätzten Marktpotenzials erschlossen hat. Das ist viel Start- und Landebahn.

Die größte Chance liegt darin, dass die Ausgaben pro Ingenieur im Infrastruktur-Engineering-Markt deutlich niedriger sind – etwa 364 US-Dollar pro Sitz – im Vergleich zum Produkt-Engineering-Markt, wo die Ausgaben eher bei 1.080 US-Dollar pro Sitz liegen. Diese Lücke verdeutlicht einen riesigen, unzureichend digitalisierten Sektor, der reif für die umfassenden Lösungen ist, die Bentley Systems anbietet. Der Markt ist definitiv bereit für mehr Investitionen in Software, nicht weniger.

Profitieren Sie vom Rückenwind globaler Infrastrukturinvestitionen, auf jeden Fall in den USA und Europa.

Die weltweiten Infrastrukturausgaben sind für Bentley Systems über mehrere Jahre hinweg ein klarer Rückenwind. Das Nachfrageumfeld ist robust und wird durch den dringenden Bedarf an einer besseren, widerstandsfähigeren Infrastruktur weltweit angetrieben. In den USA geht das Unternehmen davon aus, dass der Nachfolger des Infrastructure Investment and Jobs Act (IIJA) zu einem regulären Finanzierungsgesetz wird und eine Grundlage für die Finanzierung des Landtransports bietet, die eine nachhaltige Projektnachfrage ankurbeln wird.

International gibt es riesige, langfristige Programme, die die Software von Bentley Systems für Design und Konstruktion erfordern. Dazu gehören wichtige nationale Initiativen und globale Ereignisse, wie Indiens ehrgeiziges Infrastrukturprogramm 2047 und die Vorbereitungen für die Olympischen Spiele in Brisbane im Jahr 2032. Diese anhaltende Marktnachfrage in Höhe von mehreren Billionen Dollar fungiert als struktureller Puffer gegen regionale wirtschaftliche Unsicherheiten und unterstützt das vorhersehbare zweistellige jährliche Wachstum des wiederkehrenden Umsatzes (ARR) des Unternehmens.

Führend bei KI-gestützten digitalen Zwillingen (iTwin-Plattform) für Bau- und Anlagenmanagement.

Bentley Systems führt mit seiner iTwin-Plattform einen Generationswechsel in der Infrastruktur an, die einen digitalen Netzwerk-Thread (eine digitale Darstellung des Lebenszyklus eines Vermögenswerts) erstellt, der mit künstlicher Intelligenz (KI) ausgestattet ist. Das Unternehmen integriert KI schnell, um Design und Wartung zu optimieren, nicht nur für neue Projekte, sondern auch für bestehende Anlagen. Das ist ein enormer Wettbewerbsvorteil.

Zu den wichtigsten KI-gesteuerten Entwicklungen im Jahr 2025 gehören:

• Einführung von Bentley Infrastructure Cloud Connect, einer grundlegenden Ebene, die iTwin nutzt, um Daten aus über 50 Dateiformaten aufzunehmen.
• Einführung von iTwin Engage, das es Stakeholdern ermöglicht, mithilfe von Cäsium und Game-Engine-Technologie immersiv mit digitalen Zwillingen zu interagieren.
• Integration von Bentley Co-Pilot, einem kontextsensitiven KI-Assistenten, in Anwendungen wie OpenSite+ für die Planung von Zivilstandorten und OpenUtilities Substation+ für die Planung von Umspannwerken.

Es wird erwartet, dass dieser Fokus auf KI-gesteuerte Asset-Analyse ein wichtiger Wachstumstreiber für 2026 und darüber hinaus sein wird, und das Unternehmen plant weitere Akquisitionen, um diese Plattform zu verbessern. Es geht darum, Ingenieuren dabei zu helfen, mit weniger mehr zu erreichen, was angesichts des weltweiten Mangels an Ingenieuren von entscheidender Bedeutung ist.

Expansion in den wachstumsstarken ESG-Infrastrukturtechnologiemarkt mit CO2-Analysetools.

Der Vorstoß für eine nachhaltige Infrastruktur ist eine große Chance, insbesondere da neue Vorschriften und die öffentliche Nachfrage eine detaillierte Berichterstattung zu Umwelt, Soziales und Governance (ESG) erfordern. Bentley Systems hat hier bereits eine Führungsrolle übernommen und den Digital Innovation Award bei den Sustainability Delivery Awards 2025 für seine Kohlenstoffanalysefunktionen in iTwin Experience gewonnen.

Dieses Tool ist von entscheidender Bedeutung, da der verkörperte Kohlenstoff – der CO2-Fußabdruck vor dem Bau einer Anlage – voraussichtlich für die Hälfte des weltweiten CO2-Fußabdrucks verantwortlich sein wird, der bis zum Jahr 2050 freigesetzt wird. Das Tool „Carbon Analysis“ vereinfacht die CO2-Berichterstattung, visualisiert den verkörperten Kohlenstoff und ermöglicht es Ingenieuren, schnell Designalternativen zu erkunden, um ihre CO2-Bewertung zu reduzieren. Es lässt sich in Ökobilanz-Tools von Drittanbietern wie EC3 und One Click LCA integrieren und schafft so einen nahtlosen Arbeitsablauf für die CO2-Bilanzierung. Dies ist eine direkte, umsetzbare Lösung für ein globales Problem in Höhe von mehreren Billionen Dollar.

Bentley Systems, Incorporated (BSY) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Intensive Konkurrenz durch größere, breit aufgestellte Konkurrenten wie Autodesk.

Die unmittelbarste Bedrohung geht von größeren, diversifizierten Wettbewerbern wie Autodesk aus, die deutlich größer sind und eine beherrschende Stellung auf dem breiteren Markt für Building Information Modeling (BIM) innehaben. Die Marktkapitalisierung von Autodesk beträgt etwa 62,2 Milliarden US-Dollar und stellt damit die Marktkapitalisierung von Bentley Systems von rund 14,16 Milliarden US-Dollar (Stand November 2025) in den Schatten.

Autodesk weitet seinen Fokus aggressiv auf den Infrastruktursektor aus – die Kernkompetenz von Bentley Systems –, indem es seine Plattform zu einem durchgängigen Software-as-a-Service (SaaS)-Angebot für Planung, Design, Bau und Betrieb weiterentwickelt. Zum Vergleich: Der Umsatz von Autodesk für das Geschäftsjahr 2026 wird voraussichtlich 7,05 Milliarden US-Dollar betragen, was fast dem Fünffachen der Umsatzprognose von Bentley Systems für das Gesamtjahr 2025 von 1.461 bis 1.490 Millionen US-Dollar entspricht. Sie verfügen über das Kapital, um Ihre Ausgaben für Forschung und Entwicklung sowie Akquisitionen zu übertreffen.

Wachsender Druck durch kostengünstigere, cloudnative Software-as-a-Service (SaaS)-Alternativen.

Während Bentley Systems stark in sein Abonnementmodell investiert – wobei die Abonnementeinnahmen im zweiten Quartal 2025 etwa 91 % des Gesamtumsatzes ausmachten –, sieht sich das Unternehmen einer zunehmenden Konkurrenz durch Cloud-native SaaS-Anbieter ausgesetzt. Diese neueren Marktteilnehmer bieten häufig kostengünstigere, flexiblere und einfacher bereitzustellende Lösungen an, die für kleine und mittlere Unternehmen (KMU) und sogar große Unternehmen attraktiv sind, die die Abhängigkeit von einem Anbieter verringern möchten.

Ein Hauptkonkurrent wie Trimble zum Beispiel ist ein großer Hybridanbieter mit einer Umsatzprognose für das Gesamtjahr 2025 von 3.480 bis 3.560 Millionen US-Dollar und einem jährlichen wiederkehrenden Umsatz (ARR) von 2,21 Milliarden US-Dollar zum zweiten Quartal 2025. Hier ist die schnelle Rechnung: Trimbles ARR ist größer als der ARR von Bentley Systems von 1,379 Milliarden US-Dollar zum 30. Juni. 2025, was das Ausmaß des Cloud-Wettbewerbs zeigt. Dieser Wettbewerbsdruck zwingt Sie dazu, kontinuierlich in Ihre eigene Cloud-Plattform, die Bentley Infrastructure Cloud, zu investieren, nur um Marktanteile zu halten.

Die Aktienvolatilität ist mit einem Beta von 1,15 leicht erhöht.

Ihre Aktie, Bentley Systems (BSY), birgt ein leicht erhöhtes Risiko profile, Dies kann es bei allgemeineren Marktabschwüngen oder branchenspezifischen Nachrichten anfällig machen. Das 60-Monats-Beta liegt derzeit bei etwa 1,12, was bedeutet, dass die Aktie theoretisch 12 % volatiler ist als der Gesamtmarkt.

Dies ist ein kleines, aber durchaus reales Risiko für Anleger. Beispielsweise wies die Aktie im November 2025 eine tägliche durchschnittliche Volatilität von 2,93 % über eine Woche auf, was ein Indikator für hohes Risiko darstellt. Eine erhöhte Volatilität kann sich auf die Kapitalkosten auswirken und dazu führen, dass umfangreiche, langfristige strategische Entscheidungen – wie große Akquisitionen – schwieriger zu finanzieren oder gegenüber den Aktionären zu rechtfertigen sind.

Risiko technologischer Störungen durch offene Standards und schnelle KI-Innovation.

Der Infrastrukturtechniksektor steht an der Schwelle zu einem großen Wandel, der durch künstliche Intelligenz (KI) und den Vorstoß zu offenen Standards vorangetrieben wird. Ungefähr die Hälfte der Infrastrukturexperten führten im Oktober 2025 entweder KI-Pilotversuche durch oder hatten sie bereits implementiert, was dies zu einer unmittelbaren und nicht zu einer fernen Bedrohung macht.

Das Risiko ist zweifach:

• KI-native Startups könnten traditionelle Software-Workflows vollständig umgehen und so die etablierten Akteure stören. Der breitere KI-Infrastrukturmarkt wird im Jahr 2025 voraussichtlich über 250 Milliarden US-Dollar erwirtschaften, was die enormen Investitionen in diesen Bereich zeigt.
• Die Einführung offener Standards könnte den Wert der proprietären Dateiformate und des Deep-Domain-Know-hows von Bentley Systems verringern, die Umstellungskosten für Kunden senken und die Zusammenarbeit für Wettbewerber erleichtern.

Um fair zu sein, reagiert Bentley Systems schnell und kündigt die allgemeine Verfügbarkeit eines KI-Agenten zum Kommentieren von Zeichnungen im November 2025 und eine neue KI-gestützte Bauanwendung, SYNCHRO+, für den frühen Zugriff im Dezember 2025 an. Dennoch könnte die Geschwindigkeit der Agenten-KI-Entwicklung den Produktivitätsvorteil vorhandener Software schnell zunichtemachen.