B2Gold Corp. (BTG): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie beobachten gerade, wie B2Gold Corp. (BTG) versucht, die massiven Kapitalausgaben für das Canadian Goose-Projekt mit der stetigen, aber politisch umstrittenen Produktion der Fekola-Mine in Mali in Beziehung zu setzen. Das Endergebnis für 2025 ist ein Unternehmen im Wandel: a 783 Millionen Dollar Das Umsatzquartal zeigt die zugrunde liegende Stärke, aber die steigenden All-in Sustaining Costs (AISC) von 1.479 $ pro Unze und der geopolitische Drahtseilakt in Westafrika sind echte Gegenwinde. Mit Goose haben wir einen klaren Weg zu einer risikoärmeren Produktion gefunden 310.000 Unzen jährlich ab 2026, aber Sie müssen genau wissen, wo die kurzfristigen Risiken – und die Chancen – liegen 3.133 $ pro Unze Goldpreis-verstecken.

B2Gold Corp. (BTG) – SWOT-Analyse: Stärken

Sie suchen, wo B2Gold Corp. (BTG) wirklich glänzt, und die Antwort ist klar: betriebliche Effizienz und eine deutlich risikoarme Vermögensbasis. Die Stärken des Unternehmens liegen in der kostengünstigen Produktion profile und die strategische Hinzufügung einer großen, langlebigen kanadischen Mine, die ein entscheidendes Gegengewicht zu seinem internationalen Portfolio darstellt.

Diversifizierte Produktion in vier aktiven Minen weltweit

Eine große Stärke von B2Gold ist seine geografische und betriebliche Vielfalt, die es vor Risiken einzelner Länder schützt. Das Unternehmen betreibt vier Minen auf drei Kontinenten und stellt so sicher, dass ein unerwartetes Ereignis an einem Standort nicht den gesamten Betrieb lahmlegt. Dies ist definitiv ein Schlüsselfaktor für die Aufrechterhaltung eines stabilen Cashflows, insbesondere im Goldsektor, wo die politische Stabilität ein Problem darstellen kann.

Die vier Kernbetriebsanlagen im Portfolio von B2Gold sind Ende 2025:

• Fekola-Mine (Mali): Das Flaggschiff-Asset und der primäre Goldproduzent.
• Masbate Mine (Philippinen): Ein beständiger, leistungsstarker Betrieb.
• Otjikoto-Mine (Namibia): Übertrifft weiterhin die Erwartungen.
• Goose Mine (Kanada): Die neueste, hochwertige und risikoarme Ergänzung.

Starke Finanzergebnisse für das dritte Quartal 2025: 783 Millionen US-Dollar Umsatz und 180 Millionen US-Dollar bereinigter Nettogewinn

Das dritte Quartal 2025 zeigte die robuste finanzielle Gesundheit von B2Gold, angetrieben durch eine starke operative Leistung und ein günstiges Goldpreisumfeld. Die Zahlen zeigen eine deutliche Steigerung der Rentabilität und Cash-Generierung, was genau das ist, was Sie von einem leitenden Produzenten sehen möchten.

Hier ist die schnelle Rechnung: Der Goldumsatz für das dritte Quartal 2025 betrug ca 782,9 Millionen US-Dollar, ein erheblicher Anstieg im Vergleich zum Vorjahr. Diese starke Umsatzentwicklung floss direkt in das Endergebnis ein, wobei der den Aktionären zurechenbare bereinigte Nettogewinn bei etwa 180 Millionen Dollar (insbesondere 179,9 Millionen US-Dollar) oder 0,14 $ pro Aktie.

New Goose Mine in Kanada bietet eine langfristige, risikoarme Produktionsbasis

Die Goose Mine in Nunavut, Kanada, ist für B2Gold ein Wendepunkt. Am 2. Oktober 2025 erreichte das Unternehmen die kommerzielle Produktion und markierte damit die erste Betriebsanlage des Unternehmens in einer hochrangigen Jurisdiktion mit geringem Risiko wie Kanada. Dieses neue Eckpfeiler-Asset reduziert das geopolitische Gesamtrisiko des Unternehmens erheblich profile.

Die langfristigen Produktionsaussichten sind überzeugend. Es wird erwartet, dass die Goose Mine eine durchschnittliche jährliche Goldproduktion von ca 300.000 Unzen über die ersten sechs vollen Betriebsjahre (2026 bis 2031), basierend auf den vorhandenen Mineralreserven. Diese hochwertige, langlebige Anlage gewährleistet eine stabile Produktionsfläche für das nächste Jahrzehnt.

Niedrige konsolidierte Cash-Betriebskosten von 780 US-Dollar pro Unze Gold im dritten Quartal 2025

Im Goldbergbaugeschäft kommt es auf Kostenkontrolle an, und B2Gold ist weiterhin ein kostengünstiger Produzent. Im dritten Quartal 2025 waren die konsolidierten Cash-Betriebskosten (ohne vorkommerzielle Produktion aus der Goose Mine) stark 780 $ pro produzierter Goldunze. Dieser Wert liegt deutlich unter dem Branchendurchschnitt, was zu einer größeren Gewinnspanne führt, insbesondere bei steigenden realisierten Goldpreisen 3.133 $ pro Unze im dritten Quartal 2025.

Auch die All-in-Sustaining-Costs (AISC), die ein vollständigeres Bild der Gesamtkosten der Produktion liefern, waren konkurrenzfähig 1.479 $ pro verkaufter Goldunze im dritten Quartal 2025. Die Beibehaltung dieser kostengünstigen Struktur, auch wenn das Unternehmen eine große neue Mine in Betrieb nimmt, ist ein Beweis für seine operative Disziplin.

Bestätigte Prognose für die jährliche Gesamtgoldproduktion im Jahr 2025 von 970.000 bis 1.075.000 Unzen

Trotz einiger geringfügiger, vorübergehender Probleme mit der Brechanlage in der neuen Goose-Mine im dritten Quartal 2025 hat B2Gold seine jährliche Gesamtgoldproduktionsprognose für das Jahr beibehalten. Das Unternehmen ist zuversichtlich, zwischendurch produzieren zu können 970.000 und 1.075.000 Unzen Gold im Jahr 2025.

Diese Zuversicht ist auf die anhaltende Outperformance der bestehenden Kernminen Fekola, Masbate und Otjikoto zurückzuführen, die den revidierten, geringeren Beitrag der Goose Mine für das Jahr ausgleichen. Es wird erwartet, dass die Produktion stark auf das vierte Quartal 2025 ausgerichtet sein wird, von dem das Unternehmen erwartet, dass es das stärkste Quartal des Jahres sein wird.

B2Gold Corp. (BTG) – SWOT-Analyse: Schwächen

Hohes geopolitisches Risiko aufgrund der Abhängigkeit vom Fekola-Komplex in Mali.

Man kann nicht über B2Gold Corp. sprechen, ohne über Mali zu sprechen, und das ist eine erhebliche Schwäche. Der Fekola-Komplex ist das Flaggschiff des Unternehmens und stellt eine enorme Konzentration operationeller Risiken dar. Konkret wird erwartet, dass 52,0 % der prognostizierten gesamten Goldproduktion von B2Gold für 2025 aus der Fekola-Mine stammen werden, was ein enormes Risiko darstellt.

Während B2Gold bei der Navigation durch die politische Landschaft auf jeden Fall gute Arbeit geleistet hat – sie haben mit der malischen Regierung eine Einigung über den neuen Bergbaukodex 2023 erzielt, der das unmittelbare Risiko einer Störung verringert –, bleibt die zugrunde liegende Instabilität bestehen. Das neue Gesetz erhöht den Anteil des Staates an den Bergbaueinnahmen und beseitigt Steuerbefreiungen, was sich direkt in höheren Betriebskosten niederschlägt. Und wenn man sieht, wie die Regierung Maßnahmen gegen Konkurrenten ergreift, wie etwa die Beschlagnahmung von Gold im Wert von 250 Millionen US-Dollar aus der Loulo-Gounkoto-Mine von Barrick Gold, wird einem bewusst, wie schnell sich das Betriebsumfeld ändern kann.

Es wird erwartet, dass der Fekola-Komplex im Jahr 2025 immer noch zwischen 515.000 und 550.000 Unzen Gold produzieren wird, aber die Abhängigkeit von einer einzigen Mine ist eine strukturelle Schwachstelle. Dies ist ein klassisches Beispiel für Konzentrationsrisiken. Ein politischer Schluckauf kann sich auf mehr als die Hälfte Ihrer Jahresproduktion auswirken.

Die Investitionsausgaben für das Goose-Projekt stiegen aufgrund betrieblicher Verzögerungen auf 1.540 Millionen Kanadische Dollar.

Das Goose-Projekt in Nunavut, Kanada, ist der wichtigste Wachstumsmotor von B2Gold, stellt jedoch eine Quelle von Kapital und Ausführungsrisiken dar. Die geschätzten gesamten Barausgaben für den Bau und die Minenerschließung für das Projekt belaufen sich auf 1.540 Millionen CAD (kanadische Dollar), was einer deutlichen Steigerung von 23 % gegenüber früheren Schätzungen entspricht. Das ist eine erhebliche Kapitalerhöhung, die die Bilanz unter Druck setzt.

Das größere kurzfristige Problem ist der operative Hochlauf. Während die kommerzielle Produktion im Oktober 2025 begann, stand die Mine im dritten Quartal vor Durchsatzproblemen. Dieses Ausführungsrisiko wirkte sich direkt auf die Produktionsprognose für 2025 aus, die auf einen Bereich von nur 50.000 bis 80.000 Unzen für das Jahr gesenkt wurde. Das Verfehlen eines solchen Produktionsziels, insbesondere bei einem großen Wachstumsprojekt, wirft Fragen zum Projektmanagement und zur Kapazität des anfänglichen Anlagendesigns auf.

Hier ist die kurze Berechnung der Projektkosten und der jüngsten Anpassung der Produktionsrichtlinien:

Druck auf das Betriebskapital aufgrund von Goldvorauszahlungsverpflichtungen, die als kurzfristige Verbindlichkeiten eingestuft sind.

Die Liquidität des Unternehmens hat sich erheblich verknappt, was vor allem auf eine buchhalterische Klassifizierung der Goldvorauszahlungsverpflichtungen zurückzuführen ist. Am 30. Juni 2025 meldete B2Gold ein Betriebskapitaldefizit von 19 Millionen US-Dollar. Dies ist eine deutliche Kehrtwende gegenüber dem Überschuss von 321 Millionen US-Dollar, der Ende 2024 gemeldet wurde.

Die Umklassifizierung der Gold-Vorauszahlungen in kurzfristige Verbindlichkeiten ist der Hauptgrund. Diese Verpflichtungen erfordern die Lieferung von 264.768 Unzen Gold über den Zwölfmonatszeitraum von Juli 2025 bis Juni 2026, was einem Umsatz von 580 Millionen US-Dollar entspricht, der bereits eingegangen ist und nun erwirtschaftet werden muss. Der aktuelle Anteil dieser vorausbezahlten Goldverkäufe belief sich zum 31. März 2025 auf beachtliche 413,847 Millionen US-Dollar. Dies setzt das Cashflow-Management erheblich unter Druck, obwohl das Unternehmen über eine starke revolvierende Kreditfazilität verfügt und Bargeld aus seinen anderen Minen generiert.

Die Gesamtkosten (All-in Sustaining Costs, AISC) steigen und erreichen im dritten Quartal 2025 1.479 US-Dollar pro Unze.

Während B2Gold im Allgemeinen als kostengünstiger Produzent gilt, stellen die All-in Sustaining Costs (AISC) einen ständigen Gegenwind dar, insbesondere da die Goldlizenzgebühren steigen. Für das dritte Quartal 2025 belief sich der konsolidierte AISC auf 1.479 US-Dollar pro verkaufter Goldunze. Diese Zahl liegt genau in der Mitte ihrer Prognose für das Gesamtjahr von 1.460 bis 1.520 US-Dollar pro Unze für die Minen Fekola Complex, Masbate und Otjikoto.

Der hohe realisierte Goldpreis, der eine Stärke darstellt, trägt tatsächlich zu dieser Schwäche bei, indem er höhere Goldlizenzen und umsatzbasierte Produktionssteuern auslöst. Beispielsweise stiegen die AISC der Fekola-Mine im dritten Quartal 2025 konkret auf 1.678 US-Dollar pro verkaufter Goldunze, was teilweise auf neue umsatzbasierte Produktionssteuern in Mali zurückzuführen ist, die im März 2025 in Kraft traten. Dies zeigt, dass die externe Kostenstruktur selbst bei gutem Management der Produktionskosten immer schwerer wird. Der Markt wird immer einen Goldminenbetreiber bestrafen, dessen Kosten schleichend steigen, wodurch die Marge eines hohen Goldpreises schmälert.

• Konsolidierter AISC: 1.479 USD pro Unze (3. Quartal 2025)
• AISC der Fekola-Mine: 1.678 USD pro Unze (3. Quartal 2025)
• Ursache: Höhere Goldgebühren und neue einkommensabhängige Produktionssteuern in Mali.

B2Gold Corp. (BTG) – SWOT-Analyse: Chancen

Sie suchen nach klaren Anzeichen dafür, dass B2Gold Corp. seinen Wachstumskurs fortsetzen kann, und die Chancen konzentrieren sich auf drei wichtige, kurzfristige Produktionskatalysatoren und ein anhaltend hohes Goldpreisumfeld. Die klare Erkenntnis ist, dass B2Gold von der Abhängigkeit von seiner Flaggschiff-Mine Fekola zu einem Multi-Asset-Wachstum übergeht profile, Erweiterung der durchschnittlichen jährlichen Produktionskapazität um über 490.000 Unzen durch neue Projekte ab 2026.

Die Produktion im Goose-Projekt wird ab 2026 auf etwa 310.000 Unzen pro Jahr steigen.

Das Goose-Projekt in Nunavut, Kanada, ist der neue Eckpfeiler des Unternehmens, da es im Oktober 2025 die kommerzielle Produktion erreicht hat. Dieses Projekt sorgt für geografische Diversifizierung und eine deutliche Steigerung der Produktion profile. Der Hochlauf ist für den zukünftigen Cashflow von B2Gold von entscheidender Bedeutung, und die Zahlen sind überzeugend.

Für das erste sechsjährige Hochproduktionsfenster von 2026 bis 2031 wird der Goose-Betrieb voraussichtlich durchschnittlich etwa 300.000 Unzen Gold pro Jahr produzieren. Genauer gesagt geht das Unternehmen davon aus, dass es in den stabilen Jahren von 2027 bis 2031 zu einer durchschnittlichen jährlichen Goldproduktion von über 310.000 Unzen kommen wird. Dies ist eine enorme Ergänzung des Portfolios.

Hier ist die schnelle Rechnung: Trotz einer leichten Kürzung der Prognose für 2025 für Goose auf 80.000 bis 110.000 Unzen aufgrund anfänglicher Herausforderungen bei der Zerkleinerungsanlage bleibt die langfristige Prognose stark. Dieses neue Produktionszentrum ist auf dem besten Weg, eine erhebliche Rendite auf die anfängliche Bauinvestition von 1,54 Milliarden Kanadischen Dollar zu erwirtschaften.

Die regionale Entwicklung von Fekola wird ab 2026 voraussichtlich 180.000 Unzen pro Jahr hinzufügen.

Der Fekola-Komplex in Mali ist bereits ein erstklassiger Vermögenswert, und die regionale Entwicklung in Fekola ist bereit, seine Langlebigkeit und Leistung deutlich zu steigern. Die Ausbeutungsgenehmigung für Fekola Regional wurde für Ende des dritten Quartals 2025 erwartet, was die Voraussetzungen für den Beginn der ersten Goldproduktion Anfang 2026 schafft.

Es wird erwartet, dass diese regionale Erweiterung in den ersten vier bis fünf vollen Betriebsjahren, von 2026 bis 2030, zu einer zusätzlichen jährlichen Goldproduktion von etwa 180.000 Unzen beitragen wird. Dieses hochwertige Tagebauerz wird per Lastwagen zur bestehenden Fekola-Mühle transportiert, was eine kapitaleffiziente Möglichkeit darstellt, die bestehende Infrastruktur zu nutzen. Es wird erwartet, dass diese Entwicklung die gesamte Lebensdauer der Mine Fekola Complex bis weit in die 2030er Jahre hinein verlängern wird.

Hohes realisiertes Goldpreisumfeld, durchschnittlich 3.133 $ pro Unze im dritten Quartal 2025.

Das makroökonomische Umfeld sorgt für deutlichen Rückenwind für alle Goldproduzenten. Insbesondere für B2Gold lag der durchschnittliche erzielte Goldpreis im dritten Quartal 2025 bei etwa 3.133 US-Dollar pro Unze. Dieser anhaltend hohe Preis wirkt als starker Multiplikator für jede produzierte Unze, dämpft die Betriebskosten und steigert den freien Cashflow (das Bargeld, das ein Unternehmen nach Berücksichtigung der Mittelabflüsse zur Unterstützung des Betriebs und zur Erhaltung seines Kapitalvermögens generiert).

Zum Vergleich: Auch andere Branchenakteure verzeichneten hohe realisierte Preise, wobei einige für das dritte Quartal 2025 Durchschnittswerte zwischen 3.292 und 3.351 US-Dollar pro Unze meldeten. Der World Gold Council meldete, dass der Goldpreis der LBMA (London Bullion Market Association) im dritten Quartal 2025 durchschnittlich 3.456,54 US-Dollar pro Unze betrug. Dieses Umfeld mit rekordhohen Goldpreisen macht minderwertiges Erz wirtschaftlicher und beschleunigt die Amortisationszeit bei neuen Projekten wie Goose und Antelope.

Die unterirdische Entwicklung von Antelope wird die Lebensdauer der Otjikoto-Mine bis in die 2030er Jahre verlängern.

Die Otjikoto-Mine in Namibia weist eine starke Leistung auf, und die unterirdische Erschließung von Antelope ist ein entscheidender Faktor für die Lebensverlängerung. Das Unternehmen hat der Entwicklungsentscheidung für Antelope, einer kleinen, kostengünstigen Untertagemine, zugestimmt. Dies ist ein kluger und kapitaleffizienter Schritt.

Die geschätzten Kapitalkosten vor der Produktion für Antelope wurden kürzlich von 129 Millionen US-Dollar auf optimierte 105 Millionen US-Dollar gesenkt, wobei der Großteil dieser Investitionsausgaben für 2026 und 2027 geplant ist. Sobald Antelope in Betrieb ist, wird es während der ersten fünfjährigen Lebensdauer der Mine voraussichtlich durchschnittlich 65.000 Unzen pro Jahr produzieren. Entscheidend ist, dass dieses Projekt in Kombination mit der Verarbeitung vorhandener minderwertiger Lagerbestände das Potenzial hat, die jährliche Goldproduktion von Otjikoto von 2029 bis 2032 bei etwa 110.000 Unzen zu halten und so die Lebensdauer der Mine bis ins nächste Jahrzehnt zu verlängern.

Die Hauptvorteile der Antelope-Entwicklung liegen auf der Hand:

• Verlängert die Lebensdauer der Otjikoto-Mine bis weit in die 2030er Jahre.
• Hinzu kommen durchschnittlich 65.000 Unzen pro Jahr aus der unterirdischen Lagerstätte.
• Hält die Gesamtproduktion von Otjikoto bei etwa 110.000 Unzen pro Jahr (2029–2032).
• Optimierte Kapitalkosten vor der Produktion von 105 Millionen US-Dollar.

Dies stellt eine definitiv notwendige Brücke für den Otjikoto-Betrieb dar, da die Tagebauaktivitäten in naher Zukunft abgeschlossen werden sollen.

B2Gold Corp. (BTG) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Die eskalierende politische Instabilität in Mali könnte die Produktion der Flaggschiff-Mine Fekola beeinträchtigen.

Sie sind in Mali, wo sich der Fekola-Komplex – ein wichtiger Vermögenswert – befindet, einem erheblichen rechtlichen Risiko ausgesetzt. Während B2Gold Corp. die jüngsten politischen Veränderungen erfolgreich gemeistert hat, einschließlich der Erzielung einer Einigung mit der malischen Regierung im September 2024, bleibt die zugrunde liegende Instabilität eine große Bedrohung für die Betriebskontinuität. Das neue Bergbaugesetz der Regierung von 2023 erhöhte beispielsweise die potenzielle Eigentumsbeteiligung des Staates an neuen Projekten auf mindestens 35% von 20 % und erhöhte den Lizenzsatz auf 10% von 6,5 %, was einen Präzedenzfall für künftigen finanziellen Druck schafft.

Das Unternehmen hat bestätigt, dass der Betrieb von Fekola auf Hochtouren läuft und alle Genehmigungen ab November 2025 in gutem Zustand sind, und bekräftigt seine Produktionsprognose für 2025 515.000 bis 550.000 Unzen für den Komplex. Dennoch könnten eine plötzliche Änderung der Regierungspolitik, ein Widerruf der Genehmigung oder Unruhen in der Bevölkerung die Produktion und die Goldexporte schnell stoppen, was sich unmittelbar auf den Cashflow und den Aktienkurs des Unternehmens auswirken würde. Das geopolitische Risiko ist definitiv real.

Potenzial für weitere Kapitalkostenüberschreitungen beim abgelegenen Goose-Projekt.

Das Goose-Projekt in Nunavut, Kanada, stellt den Hauptwachstumsmotor von B2Gold dar, seine abgelegene Lage und die komplexe Logistik bergen jedoch ein hohes Ausführungsrisiko. Die gesamten geschätzten Barausgaben für den Bau und die Minenentwicklung vor der ersten Goldproduktion wurden bereits nach oben korrigiert 1.540 Millionen Kanadische DollarDies entspricht einer Steigerung von 290 Mio. CAD oder 23 % gegenüber der vorherigen Schätzung. Diese anfängliche Kostenüberschreitung wurde auf Faktoren wie eine Verzögerung der ersten Goldproduktion um ein Viertel und die beschleunigte Bereitstellung von Kapital zur Risikominderung des Startups zurückgeführt.

Die unmittelbarere Bedrohung liegt jedoch im operativen Hochlauf. Die kommerzielle Produktion begann im dritten Quartal 2025, die Mine stand jedoch vor unmittelbaren Herausforderungen, vor allem einem Mangel an Brechkapazität. Dies veranlasste das Management, die Produktionsprognose für Goose im Jahr 2025 deutlich auf nur noch 50.000 bis 80.000 Unzen zu senken, verglichen mit einer früheren Prognose von 120.000 bis 150.000 Unzen. Eine Erhöhung des Kapitalbudgets für Goose im vierten Quartal 2025 um 15 Millionen US-Dollar, auch wenn sie als Neukategorisierung der Kosten formuliert ist, unterstreicht den anhaltenden finanziellen Bedarf, diese Probleme nach der Gründung zu beheben. Das ist ein langsamer Start für eine Investition von 1,54 Milliarden kanadischen Dollar.

Risiko nicht zahlungswirksamer Derivateverluste aus Goldvorauszahlungen.

Der Einsatz von Gold-Vorauszahlungsverpflichtungen, einer Finanzierungsform, durch B2Gold hat aufgrund des starken Anstiegs des Marktpreises für Gold zu erheblichen nicht zahlungswirksamen Derivateverlusten in der Gewinn- und Verlustrechnung geführt. Im Januar 2024 erhielt das Unternehmen eine Vorauszahlung in Höhe von 500 Millionen US-Dollar als Gegenleistung für die Lieferung von 264.768 Unzen Gold von Juli 2025 bis Juni 2026, basierend auf einem Terminpreis von durchschnittlich etwa 2.191 US-Dollar pro Unze.

Als der realisierte Goldpreis in die Höhe schoss und im dritten Quartal 2025 durchschnittlich 3.133 US-Dollar pro Unze erreichte, stieg der beizulegende Zeitwert dieser Verpflichtung dramatisch an, was zu erheblichen nicht zahlungswirksamen Verlusten führte. Dabei handelt es sich zwar um Buchverluste und nicht um Barauslagen, sie verzerren jedoch die ausgewiesenen Gewinne und signalisieren einen niedrigeren effektiven Preis für einen Teil der Produktion des Unternehmens. Dieses Finanzinstrument trug auch zu einer erheblichen Verschlechterung der Liquidität bei und ließ das Betriebskapital von einem Überschuss von 321 Millionen US-Dollar Ende 2024 in ein Defizit von 19 Millionen US-Dollar am 30. Juni 2025 umschlagen, da die Vorauszahlung als kurzfristige Verbindlichkeit eingestuft wurde.

Hier ist die kurze Berechnung der Derivateverluste für die ersten drei Quartale 2025:

Erhöhter Lizenz- und Produktionssteueraufwand aufgrund höherer Goldpreise.

Die Struktur der Vereinbarungen von B2Gold, insbesondere in Mali, führt dazu, dass höhere Goldpreise – während sie die Einnahmen steigern – auch deutlich höhere Lizenzgebühren und Produktionssteueraufwendungen nach sich ziehen. Mit dem neuen malischen Bergbaugesetz, das im März 2025 in Kraft trat, wurden höhere einkommensabhängige Produktionssteuern und staatliche Mittel für die Fekola-Mine eingeführt.

Dieser Strukturwandel führte in Verbindung mit einem höheren realisierten Goldpreis zu einem massiven Anstieg der Umsatzkosten. Im ersten Halbjahr 2025 beliefen sich die Lizenzgebühren und Produktionssteuern auf insgesamt 121 Millionen US-Dollar, was einem Anstieg von 91 % im Vergleich zum ersten Halbjahr 2024 (63 Millionen US-Dollar) entspricht. Dieser Kostenanstieg war ein Hauptgrund dafür, dass die konsolidierten All-in Sustaining Costs (AISC) im zweiten Quartal 2025 auf 1.519 US-Dollar pro verkaufter Goldunze stiegen, verglichen mit 1.244 US-Dollar pro Unze im zweiten Quartal 2024.

Die höhere Steuerbelastung wirkt sich direkt negativ auf die Margenausweitung aus, die man von einer Goldpreisrallye erwarten würde. Der neue Lizenzsatz in Mali beträgt 10 % auf die Produktion (vorher 6,5 %).

• Q2 2025 Lizenzgebühren/Steuern: 78 Millionen Dollar
• Anstieg im Jahresvergleich (Q2 2025 vs. Q2 2024): 135%
• Neuer Lizenzgebührensatz für Mali: 10% der Einnahmen