Compugen Ltd. (CGEN): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie sind auf der Suche nach einer klaren, unkomplizierten Einschätzung von Compugen Ltd. (CGEN), während wir uns dem Ende des Jahres 2025 nähern. Die direkte Schlussfolgerung lautet: Der Wert von Compugen hängt vollständig von seiner klinischen Pipeline im Frühstadium ab, insbesondere von COM701, das sich in Kombinationsstudien als vielversprechend erweist, aber dieses Versprechen wird durch eine hohe Cash-Burn-Rate und das typische binäre Risiko eines Biotechnologieunternehmens in der klinischen Phase ausgeglichen. Als ehemaliger Analyst sehe ich ein klassisches Risiko-Ertrags-Verhältnis profile Hier ist die Wissenschaft hinter ihren PVRIG- und TIGIT-Antagonisten überzeugend, aber die finanzielle Realität ist, dass sie Kapital verbrennen und einen geschätzten Nettoverlust von etwa 100 % erwirtschaften 40 Millionen Dollar für das Geschäftsjahr 2025 ohne Produktumsatz. Lassen Sie uns die Stärken herausarbeiten, die einen großen Lizenzvertrag vorantreiben könnten, um den Bedrohungen entgegenzuwirken, die im Jahr 2026 eine Kapitalerhöhung erfordern.

Compugen Ltd. (CGEN) – SWOT-Analyse: Stärken

Neuartige Pipeline-Assets für PVRIG und TIGIT, die sich von der Konkurrenz unterscheiden

Sie müssen sehen, wo Compugen Ltd. im überfüllten Bereich der Immunonkologie (IO) wirklich herausragt, und das liegt definitiv an der Neuheit der Pipeline. Compugen verfügt über zwei hundertprozentige Vermögenswerte im klinischen Entwicklungsstadium: COM701, ein potenziell erstklassiger Antikörper gegen PVRIG, und COM902, ein potenziell erstklassiger Antikörper gegen TIGIT. Dieser doppelte Fokus auf die DNAM-Achse – ein entscheidender Weg, der die T-Zell- und NK-Zell-Funktion reguliert – ist ein wesentliches Unterscheidungsmerkmal. Sie sind eines der wenigen Unternehmen, das in der Lage ist, das Potenzial einer umfassenden Blockierung dieser parallelen Immunkontrollpunkte zu erkunden.

Darüber hinaus verfügt ihr TIGIT-Asset COM902 über ein Fc-reduziertes Format. Dies ist wichtig, da es darauf ausgelegt ist, nützliche T-Zellen zu erhalten und den Abbau peripherer T-regulatorischer Zellen (T-regs) zu vermeiden, was einen potenziellen Vorteil gegenüber den Fc-aktiven Anti-TIGIT-Antikörpern darstellt, die von einigen Wettbewerbern entwickelt werden. Das ist ein starkes wissenschaftliches Argument für die Differenzierung in einem hart umkämpften Markt.

• COM701: Erster Anti-PVRIG-Antikörper seiner Klasse.
• COM902: Potenziell bester Anti-TIGIT-Antikörper seiner Klasse.
• Unigen™-Plattform: KI/ML-gestützte Entdeckungsplattform validiert die Zielidentifizierung.

COM701 zeigt erste positive Signale in Kombinationsstudien für solide Tumoren

Die ersten klinischen Daten für COM701 sind ein greifbarer Beweis für sein Potenzial. Auf der European Society for Medical Oncology (ESMO) 2025 präsentierte Compugen gepoolte Phase-1-Daten, die zeigen, dass COM701 sowohl als Einzelwirkstoff als auch in Kombination gut vertragen wurde. Für stark vorbehandelte Patientinnen mit platinresistentem Eierstockkrebs – eine Gruppe, die bekanntermaßen schwer zu behandeln ist – zeigten die Daten dauerhafte Reaktionen.

Hier ist die schnelle Rechnung: Patienten, die in diesem herausfordernden Umfeld einen klinischen Nutzen erzielten, verzeichneten ein mittleres progressionsfreies Überleben (PFS) von 10,5 Monaten. Diese Art von Signal bei refraktären Erkrankungen im Spätstadium erregt die Aufmerksamkeit großer Pharmakonzerne und unterstützt nachdrücklich ihre laufende Phase-1/2-MAIA-Ovarialstudie, in der im Juli 2025 die erste Patientin behandelt wurde und COM701 als Erhaltungstherapie für rezidivierten platinempfindlichen Eierstockkrebs evaluiert wurde.

Strategische Zusammenarbeit mit Bristol Myers Squibb (BMS) validiert Plattformtechnologie

Eine Zusammenarbeit mit einem großen Player wie Bristol Myers Squibb (BMS) ist ein großer Vertrauensbeweis und bestätigt die proprietäre Computational Discovery-Plattform (Unigen™) von Compugen. Die Zusammenarbeit konzentriert sich auf die Bewertung von COM701 in Kombination mit dem PD-1-Inhibitor Opdivo (Nivolumab) von BMS und, was entscheidend ist, in einer Dreifachkombination mit Opdivo und BMS-986207, ihrem experimentellen Anti-TIGIT-Antikörper.

Hierbei handelt es sich nicht nur um eine Materialliefervereinbarung; Es ist eine strategische Unterstützung, die durch Kapital unterstützt wird. BMS hat Kapitalbeteiligungen an Compugen getätigt, darunter eine Investition in Höhe von 12 Millionen US-Dollar im Jahr 2018 und eine anschließende Investition in Höhe von 20 Millionen US-Dollar im Jahr 2021, was ein langfristiges Vertrauen in die zugrunde liegende Wissenschaft unter Beweis stellt. Vergessen Sie auch nicht die anderen großen Partnerschaften mit AstraZeneca und Gilead, die das Risiko der Pipeline weiter verringern und ein erhebliches Potenzial für zukünftige Cashflows bieten.

Eine starke Liquiditätsposition, die Ende 2025 auf rund 100 Millionen US-Dollar geschätzt wird, bietet Starthilfe

Die finanzielle Gesundheit eines Biotech-Unternehmens ist alles und Compugen verfügt über eine solide Bilanz. Zum 30. September 2025 meldete das Unternehmen etwa 86,1 Millionen US-Dollar an Bargeld, Zahlungsmitteläquivalenten und marktfähigen Wertpapieren. Nach dem Quartalsende kamen im Oktober 2025 durch den Verkauf einer Geldautomatenanlage Nettoerlöse in Höhe von rund 1,6 Millionen US-Dollar hinzu.

Unter der Annahme, dass keine weiteren Mittelzuflüsse aus Meilensteinen oder Lizenzgebühren eingehen, dürften diese Barmittel ihre Betriebspläne bis zum dritten Quartal 2027 finanzieren. Das ist eine komfortable Laufzeit von fast zwei Jahren, die dem Management die Zeit gibt, die COM701-MAIA-Eierstock-Studie durchzuführen und ihre Pipeline im Frühstadium voranzutreiben, ohne unmittelbaren Druck auf eine verwässernde Finanzierung auszuüben. Sie haben keine Schulden.

Finanzen: Überwachen Sie den vierteljährlichen Barmittelverbrauch im Vergleich zum aktuellen Barbestand von 87,7 Millionen US-Dollar (ungefähr), um zu bestätigen, dass die Landebahn für das dritte Quartal 2027 auf Kurs bleibt.

Compugen Ltd. (CGEN) – SWOT-Analyse: Schwächen

Keine kommerziellen Einnahmen; vollständig auf Finanzierung und Meilensteinzahlungen angewiesen

Compugen ist ein Biotechnologieunternehmen im klinischen Stadium, das heißt, es verfügt über keine kommerziellen Produktverkäufe, was eine erhebliche strukturelle Schwäche darstellt. Die Einnahmequelle des Unternehmens hängt vollständig von einmaligen Zahlungen aus seinen strategischen Kooperationen und Lizenzvereinbarungen ab. Für das gesamte Geschäftsjahr 2025 liegt die Konsens-Umsatzschätzung bei ungefähr 6,45 Millionen US-Dollar. Diese Einnahmen stammen nicht aus dem Verkauf eines Medikaments, sondern aus der Anerkennung von Teilen der Vorab- und Meilensteinzahlungen von Partnern wie Gilead und AstraZeneca.

Dieses Finanzmodell schafft eine Abhängigkeit, die außerhalb der direkten Kontrolle des Managements liegt. Jede Verzögerung im klinischen Programm eines Partners – wie zum Beispiel Rilvegostomig von AstraZeneca – oder eine Änderung des strategischen Fokus könnte eine wichtige Einnahmequelle sofort zum Erliegen bringen. Die Volatilität ist klar: Im dritten Quartal 2025 betrug der Umsatz nur 1,9 Millionen US-Dollar, ein starker Abfall von der 17,1 Millionen US-Dollar im Vergleichszeitraum 2024 gemeldet. Einfach ausgedrückt: Das Unternehmen verkauft noch kein Produkt, sodass jeder Dollar mit einer Eventualverpflichtung eines Partners verbunden ist.

Erheblicher Bargeldverbrauch mit einem geschätzten Nettoverlust von rund 40 Millionen US-Dollar für das Geschäftsjahr 2025

Die zentrale betriebliche Realität für ein Biotech-Unternehmen im klinischen Stadium ist ein hoher Cash-Burn, und Compugen bildet da keine Ausnahme. Während das Unternehmen über eine starke Liquiditätsposition verfügt – ungefähr 86,1 Millionen US-Dollar Stand: 30. September 2025, voraussichtlich bis ins dritte Quartal 2027 – der Betrieb läuft weiterhin mit Verlust. Dieser Verlust ist die direkte Folge der Finanzierung teurer Forschung und Entwicklung (F&E) sowie klinischer Studien.

Hier ist die schnelle Rechnung zum Cash-Burn: Der Nettoverlust für die ersten neun Monate des Jahres 2025 betrug bereits ungefähr ungefähr 21,5 Millionen US-Dollar. Basierend auf dem Analystenkonsens für das gesamte Geschäftsjahr 2025 beträgt der geschätzte Verlust pro Aktie -$0.34. Rechnet man dies auf die ungefähre Aktienzahl des Unternehmens hoch, ergibt sich für das Gesamtjahr 2025 ein Nettoverlust von etwa 34 Millionen Dollar. Dieser stetige Mittelabfluss bedeutet, dass sich das Unternehmen auf seinen vorhandenen Bargeldbestand oder zukünftige Meilensteinzahlungen verlassen muss, um den Betrieb aufrechtzuerhalten.

Risiko der Pipelinekonzentration; Der Erfolg hängt stark von der Leistung von COM701 ab

Obwohl das Unternehmen über eine Pipeline mit fünf wichtigen Werttreibern verfügt, konzentriert sich das kurzfristige Schicksal der unternehmenseigenen Vermögenswerte stark auf seinen Spitzenkandidaten COM701 (Anti-PVRIG). Während die Partnerschaften mit AstraZeneca (Rilvegostomig, Phase 3) und Gilead (GS-0321, Phase 1) eine externe Validierung und potenzielle Meilensteinzahlungen bieten, ist die primäre interne Wertschöpfung des Unternehmens direkt mit dem Erfolg von COM701 in der MAIA-Ovarialplattform-Studie verknüpft.

Durch diese Konzentration entsteht ein Single-Point-of-Failure-Risiko. Wenn die Daten der MAIA-Eierstockstudie nicht die erforderlichen Wirksamkeits- oder Sicherheitsendpunkte erfüllen, würde die Marktkapitalisierung wahrscheinlich eine starke Korrektur erleiden, da sich der nächste hundertprozentige Wirkstoff, COM902 (Anti-TIGIT), noch in der frühen Entwicklung befindet. Die proprietäre Pipeline des Unternehmens ist im Wesentlichen eine einmalige Wette auf die Fähigkeit von COM701, einen klaren klinischen Nutzen in der Erhaltungstherapie bei rezidiviertem platinempfindlichem Eierstockkrebs nachzuweisen.

Die klinischen Daten im Frühstadium sind für Zulassungsstudien noch nicht endgültig

Die vielversprechenden Daten für COM701 sind noch vorläufig und nicht auf Registrierungsniveau. Die ermutigenden Ergebnisse, wie das mittlere progressionsfreie Überleben (PFS) von 10,5 Monate In einer gepoolten Analyse von Phase-1-Patienten, bei denen ein klinischer Nutzen erzielt wurde, handelt es sich um stark vorbehandelte Patienten in Studien im Frühstadium. Diese Ergebnisse sind zwar unterstützend, stellen jedoch nicht den endgültigen Beweis dar, der für die behördliche Genehmigung erforderlich ist.

Der aktuelle Schlüsseltest ist die MAIA-Ovarial-Adaptive-Plattform-Studie, eine doppelblinde, randomisierte, placebokontrollierte Studie – der Goldstandard für die späte Entwicklung. Der Zeitplan für diese endgültigen Daten wurde jedoch verschoben. Die Zwischenanalyse für den Teilversuch mit dem Einzelwirkstoff COM701, die ursprünglich für die zweite Hälfte des Jahres 2026 erwartet wurde, wurde nun auf das erste Quartal verschoben 2027. Diese Verzögerung, die durch Faktoren wie Anmeldefristen oder die Häufung von Veranstaltungen verursacht wird, verlängert die Zeit der Unsicherheit für Anleger und verschiebt den frühestmöglichen Registrierungsweg.

• Die gepoolten Phase-1-Daten sind ermutigend, aber kein regulatorischer Endpunkt.
• Wichtige Zwischenanalyse für COM701 verzögert sich um 1. Quartal 2027.
• Die aktuelle randomisierte Teilstudie 1 umfasst nur 60 Patienten.

Compugen Ltd. (CGEN) – SWOT-Analyse: Chancen

Positive Phase-2-Daten für COM701 könnten einen großen Lizenzvertrag oder eine Übernahme auslösen

Sie haben eine klare Chance, von der klinischen Validierung Ihres Hauptkandidaten COM701 zu profitieren, einem potenziellen ersten Anti-PVRIG-Antikörper seiner Klasse. Während die Zwischenanalyse der Phase-1/2-MAIA-Ovarialstudie für das erste Quartal 2027 geplant ist, ist die positive gepoolte Analyse, die im Oktober auf der ESMO 2025 vorgestellt wurde, der aktuelle Auslöser für strategisches Interesse.

Diese gepoolten Daten von 60 auswertbaren Patienten mit stark vorbehandeltem, platinresistentem Eierstockkrebs zeigten, dass COM701 gut verträglich war und konsistente, dauerhafte Reaktionen lieferte. Insbesondere waren die Ergebnisse bei Patienten ohne Lebermetastasen besser, was dazu beiträgt, eine ansprechende Patientenpopulation für zukünftige Studien und die Kommerzialisierung zu definieren. Dieses klinische Signal, bereits aus Phase 1, bestätigt den von Ihnen entdeckten PVRIG-Weg und könnte einen großen Lizenzvertrag oder ein Übernahmeangebot beschleunigen, ähnlich wie bei den bestehenden Partnerschaften, die Sie mit AstraZeneca und Gilead haben.

Hier ist die schnelle Rechnung: Durch Ihre aktuellen Kooperationen haben Sie bereits Anspruch auf potenzielle zukünftige Meilensteinzahlungen und gestaffelte Lizenzgebühren in Höhe von über 1 Milliarde US-Dollar. Ein starker Phase-2-Wert für COM701 würde wahrscheinlich eine noch größere Vorauszahlung und höhere Lizenzgebühren nach sich ziehen, was Ihre Liquiditätsposition, die zum 30. September 2025 bei etwa 86,1 Millionen US-Dollar lag, definitiv steigern würde.

Erweiterung der Pipeline durch Identifizierung neuer therapeutischer Ziele mithilfe ihrer Entdeckungsplattform

Ihre prädiktive Computational Discovery-Plattform Unigen™ ist ein zentrales, validiertes Asset, das einen nachhaltigen Wettbewerbsvorteil bietet. Diese KI/ML-gestützte Plattform hat bereits alle Ihre Kandidaten im klinischen Stadium hervorgebracht: COM701, COM902 und den Partner-Anti-IL-18BP-Antikörper GS-0321, der an Gilead lizenziert ist.

Die Chance besteht hier darin, die Pipeline kontinuierlich mit neuartigen, erstklassigen Zielen aufzufüllen, die Big Pharma noch nicht einmal identifiziert hat. Allein im Jahr 2025 haben Sie auf großen wissenschaftlichen Konferenzen neue KI/ML-gestützte Forschungsergebnisse vorgestellt und damit die Fähigkeit der Plattform demonstriert:

• Prognostizieren Sie die Immunumgehung bei Subtypen von dreifach negativem Brustkrebs (TNBC).
• Entdecken Sie mithilfe räumlicher Transkriptomik neue biologische Wege bei MSI-Darmkrebs.

Diese kontinuierliche Entdeckungsarbeit ist von entscheidender Bedeutung, da Sie so ein Portfolio hundertprozentiger Immunonkologieprogramme im Frühstadium aufrechterhalten können, was Ihnen den größtmöglichen Nutzen für zukünftige, hochwertige Lizenzverträge verschafft, bevor die Vermögenswerte überhaupt in die Klinik gelangen. Es ist ein ständiger Motor für neue Medikamentenkandidaten.

Potenzial für COM902 (TIGIT-Antagonist), ein erstklassiger Vermögenswert in einer wettbewerbsintensiven Klasse zu sein

Die TIGIT-Klasse hat einige Höhen und Tiefen erlebt, aber Ihr hundertprozentiges Unternehmen COM902, ein hochaffiner Anti-TIGIT-Antikörper, ist einzigartig als potenzieller Klassenbester positioniert. Das Hauptunterscheidungsmerkmal ist das Fc-reduzierte (Fc-nicht-aktive) Format.

Diese Designwahl ist mittlerweile ein großer Wettbewerbsvorteil. Das Management stellte im November 2025 fest, dass Fc-reduzierte Anti-TIGIT-Programme nützliche T-Zellen erhalten und den Abbau peripherer T-Regs vermeiden, ein Mechanismus, der zu einer verbesserten Wirksamkeit und Sicherheit im Vergleich zu den Fc-aktiven TIGIT-Antikörpern führen könnte, deren große Phase-3-Studien von Wettbewerbern weitgehend eingestellt wurden. Das ist ein großes Marktsignal.

Darüber hinaus validiert Ihr Partner AstraZeneca bereits die von COM902 abgeleitete TIGIT-Komponente in seinem bispezifischen PD-1/TIGIT-Antikörper Rilvegostomig, der sich derzeit in zehn aktiven Phase-3-Studien befindet. Die vielversprechenden Phase-2-Daten für Rilvegostomig, die auf der ESMO 2025 vorgestellt wurden, untermauern den differenzierten Mechanismus Ihrer TIGIT-Komponente weiter. COM902 ist nach wie vor der einzige nicht verpartnerte Fc-nicht-aktive TIGIT-Antikörper auf diesem Gebiet und bietet Ihnen einen enormen, unbelasteten Vorteil für die Entwicklung oder Partnerschaft.

Profitieren Sie vom wachsenden Markt für Checkpoint-Inhibitoren der nächsten Generation

Ihre gesamte Pipeline ist perfekt auf das explosive Wachstum des Marktes für Immun-Checkpoint-Inhibitoren (ICI) der nächsten Generation abgestimmt. Dieser Markt wächst nicht nur; Es beschleunigt sich, da die Branche über PD-1/PD-L1 hinaus auf neuartige Ziele wie PVRIG (COM701) und TIGIT (COM902) blickt.

Der weltweite Markt für Immun-Checkpoint-Inhibitoren wird im Jahr 2025 schätzungsweise etwa 50,29 Milliarden US-Dollar wert sein. Dies ist ein riesiges und wachsendes Ziel. Analysten gehen davon aus, dass sich diese Marktgröße bis 2030 mehr als verdoppeln und 107,86 Milliarden US-Dollar erreichen wird, was einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 16,49 % entspricht. Durch Ihren Fokus auf erstklassige und erstklassige Vermögenswerte sind Sie in der Lage, durch Lizenzen und Meilensteinzahlungen einen überproportionalen Anteil an diesem Wachstum zu erzielen.

Die Ziele der nächsten Generation sind die wichtigsten Wachstumstreiber, allen voran TIGIT, LAG-3 und TIM-3. Ihre strategischen Partnerschaften nutzen diesen Trend bereits, wie die Fortschritte bei Rilvegostomig von AstraZeneca und GS-0321 von Gilead zeigen. Die folgende Tabelle veranschaulicht die schiere Größe des Marktes, auf den Sie abzielen.

Die Maßnahme ist klar: Reduzieren Sie weiterhin das Risiko von COM701 und COM902 durch klinische Studien, um Ihren Einfluss auf diesem schnell wachsenden Markt zu maximieren, insbesondere im Hinblick auf die MAIA-Ovarial-Zwischenanalyse im Jahr 2027.

Compugen Ltd. (CGEN) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Sie haben es mit einem Biotech-Unternehmen im klinischen Stadium wie Compugen Ltd. (CGEN) zu tun, daher sind die Hauptbedrohungen binärer Natur: Scheitern klinischer Studien oder die Verdrängung durch einen größeren Konkurrenten. Die Liquiditätslage des Unternehmens im dritten Quartal 2027 verschafft Zeit, eliminiert jedoch nicht das Risiko einer größeren Verwässerung, wenn wichtige klinische Ergebnisse enttäuschen.

Ein Scheitern von COM701 in späteren Studienphasen hätte erhebliche Auswirkungen auf die Bewertung und Finanzierung

Die gesamte Bewertung hängt vom Erfolg von Compugens Hauptprodukt COM701 ab, einem potenziell ersten Anti-PVRIG-Antikörper seiner Klasse. Das größte kurzfristige binäre Risiko ist die MAIA-Ovarialplattform-Studie, in der COM701 als Erhaltungstherapie bei rezidiviertem platinempfindlichem Eierstockkrebs untersucht wird. Ein negatives Ergebnis wäre hier katastrophal.

Der nächste wichtige Katalysator für dieses Programm ist die geplante Zwischenanalyse, die voraussichtlich im Jahr stattfinden wird 1. Quartal 2027. Während frühere gepoolte Daten der Phase 1, die auf der ESMO 2025 präsentiert wurden, vielversprechende dauerhafte Reaktionen zeigten, mit einem mittleren progressionsfreien Überleben (PFS) von 10,5 Monate Bei Patienten, die einen klinischen Nutzen erzielten, ist der eigentliche Test die randomisierte, placebokontrollierte Phase-2/3-Studie. Sollte die Zwischenanalyse keinen bedeutsamen klinischen Nutzen ergeben, wird der Aktienkurs mit Sicherheit einen schweren Einbruch erleiden, was zukünftige Kapitalbeschaffungen äußerst schwierig machen wird.

Harte Konkurrenz durch größere Pharmaunternehmen mit größeren Taschen im TIGIT-Bereich

Der Markt für TIGIT-Inhibitoren (T-Zell-Immunrezeptor mit Ig- und ITIM-Domänen) ist überfüllt und wird von großen Pharmaunternehmen mit enormen Ressourcen dominiert, was eine große Bedrohung darstellt. Der Anti-TIGIT-Antikörper COM902 von Compugen ist an AstraZeneca lizenziert, was positiv ist, aber auch die Wettbewerbslandschaft hervorhebt.

AstraZeneca führt derzeit das größte Phase-3-Programm im TIGIT-Bereich mit seinem bispezifischen PD-1/TIGIT-Antikörper Rilvegostomig durch, der die TIGIT-Komponente verwendet, die von Compugens COM902 abgeleitet ist. Derzeit laufen zehn aktive Phase-3-Studien zu verschiedenen Krebsarten. Wenn sich das Rilvegostomig-Programm von AstraZeneca oder das TIGIT-Programm eines Mitbewerbers (wie die von Roche oder Merck) als überlegen erweisen oder zuerst die Marktzulassung erhalten, könnte dies den Wert der hundertprozentigen Compugen-Pipeline und seine Wettbewerbsfähigkeit auf dem breiteren Markt für Immunonkologie erheblich schmälern. Das schiere Ausmaß der klinischen Bemühungen ihrer Konkurrenten ist ein ständiger Gegenwind.

Regulatorische Verzögerungen oder unerwartete Sicherheitssignale in laufenden oder geplanten klinischen Studien

Biotech-Unternehmen im klinischen Stadium sind mit einem inhärenten regulatorischen Risiko konfrontiert, und Compugen bildet da keine Ausnahme. Die MAIA-Ovarialstudie für COM701 ist eine weltweite Initiative, an der Patienten in den USA, Israel und Frankreich teilnehmen. Die Verwaltung von Regulierungsbehörden über mehrere Gerichtsbarkeiten hinweg erhöht die Komplexität und das Potenzial für Verzögerungen.

Während die gepoolten Phase-1-Daten für COM701 zeigten, dass es gut verträglich war, könnten unerwartete Sicherheitssignale in der laufenden MAIA-Ovarialstudie oder der Phase-1-Studie für GS-0321 (der an Gilead lizenzierte Anti-IL18BP-Antikörper) die Entwicklung stoppen und kostspielige Neukonstruktionen oder einen Abbruch erzwingen. Dieses Risiko wird durch die Tatsache verstärkt, dass der Wert des Unternehmens auf wenige wichtige klinische Vermögenswerte konzentriert ist.

Im Jahr 2026 ist eine erhebliche Kapitalerhöhung erforderlich, was den bestehenden Shareholder Value verwässern könnte

Während Compugen über eine relativ lange Liquiditätsreserve verfügt, ist der Bedarf an zukünftigem Kapital für ein Unternehmen ohne Produktumsätze eine Gewissheit. Zum 30. September 2025 meldete Compugen ungefähr 86,1 Millionen US-Dollar in Bargeld, Zahlungsmitteläquivalenten und marktgängigen Wertpapieren. Das Management geht davon aus, dass dieser Barbestand ausreicht, um den Betrieb bis zum dritten Quartal 2027 zu finanzieren.

Hier ist die schnelle Rechnung: Der Nettoverlust für das dritte Quartal 2025 betrug etwa 6,98 Millionen US-Dollar und die Forschungs- und Entwicklungskosten beliefen sich auf etwa 5,8 Millionen US-Dollar. Die Aufrechterhaltung dieser Burn-Rate bedeutet, dass sie letztendlich mehr Bargeld benötigen werden. Die Gefahr besteht darin, dass das Unternehmen gezwungen sein wird, Kapital zu einer deutlich niedrigeren Bewertung aufzunehmen, wenn ein wichtiger Meilenstein, wie die COM701-Zwischenanalyse im ersten Quartal 2027, negativ ausfällt.

Außerdem findet bereits eine Verwässerung statt. Das Unternehmen hat kürzlich im Oktober 2025 etwa 0,8 Millionen Aktien über seine At-The-Market-Funktion (ATM) verkauft und dabei einen Nettoerlös von etwa 1,6 Millionen US-Dollar erzielt. Diese kleine, kontinuierliche Verwässerung ist ein Vorläufer der größeren Kapitalbeschaffung, die erforderlich sein wird, um Phase-3-Studien für COM701 über die aktuelle Laufzeit hinaus zu finanzieren, insbesondere wenn ein wichtiger Meilenstein der Partnerschaft nicht erreicht wird.

Verdünnung ist für Biotech-Unternehmen im klinischen Stadium eine ständige Realität.