Physicians Realty Trust (DOC): SWOT-Analyse [Aktualisiert Nov. 2025]

Sie sehen sich den neuen Physicians Realty Trust (DOC) nach der Fusion mit Healthpeak Properties an, und seien wir ehrlich, er ist ein Wendepunkt im Bereich medizinischer Immobilien. Das zusammengeschlossene Unternehmen ist ein stabiles Kraftpaket, das auf hochwertigen medizinischen Bürogebäuden basiert und für das Jahr 2025 ein solides Wachstum des Nettobetriebsergebnisses (NOI) prognostiziert 4.5%, plus das Versprechen von vorbei 40 Millionen Dollar an jährlichen Einsparungen durch Fusionssynergien. Doch jede große Sache bringt Komplexität mit sich: Integrationsrisiken und eine höhere Hebelwirkung sind die unmittelbaren Hürden. Wir müssen den Lärm durchbrechen und die klaren Maßnahmen erkennen, die Sie jetzt ergreifen sollten.

Physicians Realty Trust (DOC) – SWOT-Analyse: Stärken

Massive Größe und Diversifizierung nach der Fusion, wodurch das Risiko einzelner Vermögenswerte reduziert wird.

Durch die vollwertige Aktienfusion zwischen Physicians Realty Trust und Healthpeak Properties, Inc. im März 2024 entstand ein leistungsstarker Real Estate Investment Trust (REIT) mit deutlich größerer Größe und Diversifizierung. Dieses zusammengeschlossene Unternehmen, das unter dem Namen Healthpeak Properties, Inc. und dem Börsenticker DOC firmiert, hat einen Wert von ca 21 Milliarden Dollar. Die schiere Größe reduziert sofort das Einzelanlage- und Einzelmarktrisiko, ein entscheidender Faktor für die langfristige Stabilität.

Das Gesamtportfolio umfasst nun 52 Millionen Quadratmeter an Immobilien für die Entdeckung und Bereitstellung von Gesundheitsdienstleistungen. Diese enorme Präsenz ist strategisch auf wachstumsstarke US-Märkte wie Dallas, Houston, Nashville, Phoenix und Denver verteilt, was dem Unternehmen Preismacht und einen Wettbewerbsvorteil bei der Sicherung neuer Mietverträge verschafft.

• Gesamtwert des kombinierten Portfolios: Ungefähr 21 Milliarden Dollar
• Gesamtfläche: 52 Millionen Quadratmeter
• Ambulantes medizinisches Quadratmaterial: 40 Millionen Quadratmeter
• Erwartete jährliche Synergien bis Jahresende 2025: 60 Millionen Dollar oder mehr

Hochwertiges Portfolio medizinischer Bürogebäude mit langfristigen, stabilen Mietverträgen.

Die Kernstärke des kombinierten Unternehmens liegt in seinem hochwertigen Medical Office Building (MOB)-Portfolio, das über 100.000 US-Dollar ausmacht 50% des gesamten Immobilienvermögens und festigt damit den Fokus auf ambulante medizinische Immobilien. Dieses Segment ist äußerst widerstandsfähig, da Gesundheitsdienstleistungen nicht diskretionär sind und zunehmend in bequeme, kostengünstigere ambulante Einrichtungen verlagert werden, was zu einer konstanten Nachfrage führt.

Aufgrund der langfristigen Mietstruktur erwirtschaftet das Portfolio einen stabilen Cashflow. Vor der Fusion hatte das Portfolio von Physicians Realty Trust eine gewichtete durchschnittliche verbleibende Mietlaufzeit von ca 5,1 Jahre. Die meisten Mietverträge beinhalten vertragliche jährliche Mieterhöhungen (Mieterhöhungen), die in der Regel zwischen 1,5 % und 3,0 % liegen, was eine integrierte Absicherung gegen Inflation darstellt und ein zuverlässiges Umsatzwachstum gewährleistet, ohne dass man sich ausschließlich auf neue Leasingaktivitäten verlassen muss.

Starke Mieterbasis, verankert durch große Gesundheitssysteme wie CommonSpirit Health.

Die Mieterliste ist eine der stärksten in der Branche und zeichnet sich durch eine hohe Konzentration von Gesundheitssystemen mit Investment-Grade-Rating und eine geringe Abhängigkeit von einem einzelnen Mieter aus. Das zusammengeschlossene Unternehmen hat Verbindungen zu jedem der zehn größten Gesundheitssysteme in den Vereinigten Staaten. Diese tiefe Beziehungsbasis ist ein entscheidender Wettbewerbsvorteil, der zu einer besseren Mieterbindung und zukünftigen Wachstumschancen führt.

Das Risiko des Portfolios wird durch die Mieterverteilung gemindert, wobei die Top-10-Mieter nur 21 % der kombinierten jährlichen Grundmiete (ABR) ausmachen. Wichtig ist, dass sieben der Top-10-Mieter ein Investment-Grade-Rating haben, was auf eine geringe Ausfallwahrscheinlichkeit hinweist. Ein wichtiger Ankermieter ist beispielsweise CommonSpirit Health, der 4 % der jährlichen Grundmiete ausmacht.

Prognostiziertes Wachstum des Nettobetriebseinkommens (NOI) im Jahr 2025 in der Nähe von 4,5 %, getrieben durch vertragliche Mieterhöhungen.

Die finanziellen Aussichten des Unternehmens für das Geschäftsjahr 2025 sind positiv, wobei das Wachstum vor allem durch die eingebetteten Miettreppen und die erfolgreiche Vermietung bestehender Flächen getrieben wird. Healthpeak Properties (DOC) bekräftigte seine Prognose für das Gesamtjahr 2025, wonach das Gesamtwachstum des fusionskombinierten Same-Store Cash (bereinigt) Nettobetriebseinkommens (NOI) zwischen 3,0 % und 4,0 % liegen soll. Dieser Bereich stellt auf jeden Fall eine solide Leistung dar und bringt die Wachstumsrate in die Nähe des angestrebten Ziels von 4,5 %, was das High-End-Potenzial des Kernsegments der ambulanten Medizin darstellt.

Hier ist die schnelle Rechnung: Die vertraglichen Mieterhöhungen, die typischerweise zwischen 1,5 % und 3,0 % pro Jahr liegen, bilden die Grundlage für dieses Wachstum. Das verbleibende Wachstum wird voraussichtlich aus einer positiven Mark-to-Market-Vermietung (Neuvermietung von Flächen zu höheren Konditionen) und einer verbesserten Auslastung resultieren, die im dritten Quartal 2025 gegenüber dem Vorquartal um 70 Basispunkte zunahm. Dieser organische Wachstumsmotor, gestützt durch ein hochwertiges Portfolio und eine starke Mieterbindung, ist eine zuverlässige Quelle für Shareholder Value.

Physicians Realty Trust (DOC) – SWOT-Analyse: Schwächen

Das Integrationsrisiko bleibt hoch und kann den Kapitaleinsatz und die Entscheidungsfindung verlangsamen.

Obwohl Healthpeak Properties erklärt hat, dass die Fusionsintegration Ende 2025 abgeschlossen sein wird, birgt das schiere Ausmaß des operativen Übergangs immer noch ein Restrisiko. Das Unternehmen ist dabei, die Immobilienverwaltung für weitere 14 Millionen Quadratmeter an Immobilien im Jahr 2025 und darüber hinaus zu internalisieren, was ein gewaltiges operatives Unterfangen darstellt. Diese groß angelegte Verlagerung kann definitiv die Ressourcen belasten und den Fokus des Managements von den Kernwachstumsinitiativen ablenken, wodurch das Tempo der Kapitalbereitstellung in wachstumsstärkeren Bereichen wie der Biowissenschaft verlangsamt wird. Sie können nicht einfach einen Schalter bei einem Portfolio von 52 Millionen Quadratfuß umlegen und erwarten, dass es keinerlei Reibungsverluste gibt.

Der wichtigste finanzielle Grund für die Fusion bestand darin, Synergien zu erzielen, die nun bis zum Jahresende 2025 voraussichtlich über 65 Millionen US-Dollar betragen und damit das ursprüngliche Ziel übertreffen werden. Das Erreichen des letzten Teils dieser Synergien hängt jedoch von der erfolgreichen Umsetzung dieser komplexen, mehrjährigen operativen Integration ab.

Höhere Pro-forma-Verschuldungsquote nach der Fusion, was sich auf die Kredit- und Fremdkapitalkosten auswirkt.

Das zusammengeschlossene Unternehmen arbeitet mit einem höheren Leverage profile als einige seiner Mitbewerber mit A-Rating, was sich in höheren Kapitalkosten niederschlägt. Zum 30. September 2025 betrug das Verhältnis der Nettoverschuldung zum bereinigten EBITDAre das 5,3-fache. Damit liegt das Unternehmen klar im unteren Bereich des Investment-Grade-Ratingspektrums.

Hier ist die schnelle Rechnung: Der Betrieb mit einer Verschuldungsquote von 5,3 bedeutet, dass das Unternehmen über weniger finanzielles Polster für unerwartete Marktvolatilität oder die Finanzierung großer Akquisitionen verfügt, ohne mehr Eigenkapital oder Schulden auszugeben. Diese Realität spiegelt sich in den jüngsten Anleiheemissionen wider.

Beispielsweise gab Healthpeak im August 2025 vorrangige unbesicherte Schuldverschreibungen im Wert von 500 Millionen US-Dollar mit einer Laufzeit von 7 Jahren und einem Zinssatz von 4,75 % aus. Während der Preisunterschied von 92 Basispunkten der niedrigste für einen REIT mit BBB+/Baa1-Rating seit Jahresbeginn war, bleibt die Tatsache bestehen, dass das Kreditrating des Unternehmens BBB+/Baa1 (niedrigeres Investment Grade) ist. Dies ist ein wesentlicher Unterschied bei den Kreditkosten im Vergleich zu einem Wettbewerber mit höherer Bonität.

Die Portfoliokonzentration in MOBs begrenzt das Engagement in wachstumsstärkeren, spezialisierten Teilsektoren.

Das alte Physicians Realty Trust-Portfolio war eine reine Medical Office Building (MOB)-Plattform, und trotz der Fusion mit Healthpeak ist das kombinierte Portfolio weiterhin stark auf dieses Segment ausgerichtet. Nach der Fusion werden fast 50 % der Mieten des Unternehmens von MOBs erwirtschaftet, wobei das gesamte ambulante medizinische Portfolio 40 Millionen Quadratmeter umfasst.

Diese Konzentration stellt eine Schwäche dar, da sie das Gesamtengagement im wachstumsstärkeren Life-Science-Immobiliensektor einschränkt, der etwas mehr als 40 % der Miete ausmacht. Das Unternehmen versucht aktiv, sich zu verändern, aber die schiere Größe des MOB-Portfolios bremst das Portfolio-weite Wachstumspotenzial.

• MOB-Konzentration: Begrenzt die Exposition gegenüber wachstumsstärkeren Biowissenschaften.
• Life-Science-Exposition: Trotz Wachstumsstrategie nur 40 % der Miete.
• Fläche der ambulanten medizinischen Versorgung: 40 Millionen Quadratmeter sind eine gewaltige Fläche.

Potenzielle Mieterfluktuation in älteren, nicht zum Kerngeschäft gehörenden Immobilien, die in den nächsten 18 Monaten veräußert werden sollen.

Die Strategie des Unternehmens zum „Recycling von Kapital“ beinhaltet den Verkauf von nicht zum Kerngeschäft gehörenden Vermögenswerten, um Investitionen in Laborimmobilien mit höherer Rendite und neue ambulante Entwicklungen zu finanzieren. Dies ist ein guter Plan, aber die Umsetzung setzt das Unternehmen einem Veräußerungsrisiko aus. Das Management strebt opportunistische Verkäufe an, die einen Erlös von 1 Milliarde US-Dollar oder mehr generieren könnten.

Es besteht ein doppeltes Risiko: Erstens handelt es sich bei den verkauften Vermögenswerten häufig um ältere oder nicht strategische Vermögenswerte, und zweitens können die Verkäufe die Mieterbeziehungen stören. Das Unternehmen hat seit Jahresbeginn 2025 bereits Vermögenswerte im Wert von 158 Millionen US-Dollar verkauft und Kredite zurückgezahlt, weitere 204 Millionen US-Dollar sind vertraglich vereinbart. Beispielsweise wird erwartet, dass der Verkauf eines Laborcampus im Januar 2026 für 68 Millionen US-Dollar bei einer hohen Barkapitalisierungsrate von 11 % abgeschlossen wird, was darauf hindeutet, dass ein Vermögenswert von geringerer Qualität ausgelagert wird.

Dieser Veräußerungsplan bedeutet, dass Sie eine beträchtliche Anzahl von Transaktionen verwalten müssen, und jede Verzögerung bei Verkäufen oder das Versäumnis, das Kapital schnell und effektiv umzuschichten, wird sich negativ auf die Erträge auswirken.

Physicians Realty Trust (DOC) – SWOT-Analyse: Chancen

Die fusionierte Healthpeak Properties, Inc. (DOC) ist strategisch positioniert, um von zwei großen, langfristigen langfristigen Trends zu profitieren: dem massiven demografischen Wandel der alternden US-Bevölkerung und dem wachstumsstarken, kapitalintensiven Biowissenschaftssektor. Die unmittelbare Chance liegt darin, die Finanzdisziplin des Zusammenschlusses zur Finanzierung dieses Wachstums zu nutzen.

Veräußerung von nicht zum Kerngeschäft gehörenden Vermögenswerten zur Finanzierung ertragsstärkerer Entwicklungsprojekte in Kernmärkten.

Sie haben einen klaren Weg zur Verbesserung der Portfolioqualität, indem Sie leistungsschwächere, nicht zum Kerngeschäft gehörende Vermögenswerte verkaufen und dieses Kapital in Möglichkeiten mit höherer Rendite umschichten. Ab Ende 2025 verhandelt das Unternehmen aktiv über opportunistische Verkäufe und Rekapitalisierungen, die Erlöse generieren könnten 1 Milliarde Dollar oder mehr. Dies ist ein erheblicher Kapitalzufluss, den Sie für Wachstum nutzen können.

Hier ist die schnelle Rechnung: Sie tauschen ältere, wachstumsschwächere Vermögenswerte gegen neue, weit vorvermietete Entwicklungen. Beispielsweise verkaufte das Unternehmen im Juli 2025 zwei ambulante medizinische Gebäude für ca 31 Millionen Dollar. Das Unternehmen strebt bereits die Wiederverwertung von Kapital in eine Entwicklungspipeline an übersteigt 300 Millionen US-Dollar, mit Schwerpunkt auf hochvermieteten ambulanten medizinischen Projekten und opportunistischen Laborimmobilien. Dadurch verlagert sich das Portfolio hin zu modernen, zweckgebundenen Einrichtungen, die höhere Mieten und eine bessere Mieterbindung erzielen.

Erfassung der langfristigen Nachfrage der alternden US-Bevölkerung, die zu nachhaltigen Gesundheitsausgaben führt.

Der demografische Rückenwind ist der stärkste Einzeltreiber für das Medical Office Building (MOB)-Portfolio. Die US-Bevölkerung im Alter von 65 Jahren und älter wird voraussichtlich nahe kommen 80 Millionen bis 2040, gegenüber heute über 55 Millionen. Diese Gruppe ist für eine überproportionale Nachfrage verantwortlich, da ihre persönlichen Gesundheitsausgaben pro Person bei ca fünfmal höher als pro Kind auszugeben. Ehrlich gesagt ist dies eine nichtzyklische, langfristige Nachfragekurve, die definitiv eine Kernstärke darstellt.

Der Druck dieser alternden Kohorte ist bereits in den Ausgabenprognosen sichtbar. Es wird prognostiziert, dass die Gesundheitskosten in den Vereinigten Staaten erheblich steigen werden 7 % bis 8 % im Jahr 2025. Darüber hinaus wird erwartet, dass die Medicare-Ausgaben, die für diese Bevölkerungsgruppe von zentraler Bedeutung sind, mit einer durchschnittlichen Rate von steigen werden 9,7 Prozent pro Jahr bis 2030. Dieser anhaltend hohe Anstieg der Gesundheitsausgaben führt direkt zu einer stabil wachsenden Nachfrage nach den ambulanten medizinischen Einrichtungen des Unternehmens.

Expansion in wachstumsstarke, spezialisierte Einrichtungen für medizinische Forschung und Biowissenschaften.

Durch den Zusammenschluss wurde das Portfolio sofort in den spezialisierten Life-Science-Sektor diversifiziert, der zwar kapitalintensiv, aber wachstumsstark ist. Das Portfolio des zusammengeschlossenen Unternehmens ist nun nahezu ausgeglichen 50 % seiner Miete erzeugt durch Medical Office Buildings (MOBs) und knapp über 40% aus Life-Science-Assets. Dieser doppelte Fokus mindert das Risiko und nutzt gleichzeitig Aufwärtspotenzial.

Die Fundamentaldaten des Life-Science-Marktes sind stark: Die Ausgaben für Forschung und Entwicklung, neue Arzneimittelanträge und Arzneimittelzulassungen liegen auf oder nahe Allzeithochs. Es wird geschätzt, dass der weltweite Arzneimittelmarkt weiter wachsen wird 1,88 Billionen US-Dollar im Jahr 2023 zu einer Schätzung 2,74 Billionen US-Dollar bis 2031Dies führt zu einem enormen Bedarf an Forschungs- und Entdeckungsimmobilien, die Sie besitzen. Sie haben ein überzeugendes Zeitfenster, um wieder Kapital in die Biowissenschaften zu investieren und sich auf opportunistische Akquisitionen in Kernteilmärkten wie der Bay Area zu konzentrieren, die bereits einen erheblichen Teil des Gesamtportfolios ausmachen.

Durch die Realisierung von Fusionssynergien werden jährliche allgemeine und administrative Einsparungen (G&A) in Höhe von über 40 Millionen US-Dollar erwartet.

Die Fusion mit Healthpeak Properties war im Hinblick auf Kosteneinsparungen ein Erfolg, was sich direkt positiv auf Ihr Geschäftsergebnis auswirkt. Erste Prognosen angestrebt 40 Millionen Dollar an fusionsbedingten Synergien im Jahr 2024, mit Potenzial für weitere 20 Millionen Dollar oder mehr bis zum Ende des Geschäftsjahres 2025.

Allerdings ist die Integration schneller vorangekommen als erwartet. Laut einer Aktualisierung vom März 2025 hatte das Unternehmen seine Synergieziele für das erste Jahr bereits um über 25 % übertroffen und erwartet nun Gesamtsynergien nördlich davon 65 Millionen Dollar. Diese realisierte Kosteneffizienz, vor allem durch Einsparungen im allgemeinen und administrativen Bereich (G&A) und die Internalisierung der Immobilienverwaltung, sorgt für eine dauerhafte, positive Steigerung der Funds From Operations (FFO).

Hier finden Sie eine Zusammenfassung der wichtigsten finanziellen Vorteile und Wachstumstreiber:

Physicians Realty Trust (DOC) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Durch den Zusammenschluss von Physicians Realty Trust und Healthpeak Properties, Inc. (DOC) entsteht eine dominante Plattform, die jedoch nicht immun gegen makroökonomischen und regulatorischen Druck ist. Die Hauptbedrohungen konzentrieren sich auf steigende Kapitalkosten, einen verschärften Wettbewerb um erstklassige Vermögenswerte und die finanzielle Stabilität der Mieter des Gesundheitssystems, die den Cashflow des Portfolios stützen.

Steigende Zinssätze erhöhen die Kosten für variabel verzinsliche Schulden und senken die Gesamtbewertung von Vermögenswerten.

Während das Management die Schulden aktiv fixiert, bleibt das Risiko höherer Zinssätze erheblich, insbesondere für zukünftige Refinanzierungen und die revolvierende Kreditfazilität. Die gesamten langfristigen Schulden des zusammengeschlossenen Unternehmens beliefen sich auf ca 9,039 Milliarden US-Dollar Stand: 30. Juni 2025. Ein erheblicher Teil dieser Schulden ist festgeschrieben, einschließlich des neuen 5-Jahres-Darlehens in Höhe von 750 Millionen US-Dollar mit einem Zinssatz von etwa 4,5 %. Dennoch wirkt sich jedes Engagement in variabel verzinslichen Instrumenten, wie etwa die Inanspruchnahme der revolvierenden Kreditfazilität, direkt auf das Endergebnis aus, wenn der Secured Overnight Financing Rate (SOFR) steigt.

Hier ist die schnelle Rechnung: Wenn wir konservativ davon ausgehen, dass 10 % der Gesamtverschuldung derzeit variabel verzinst sind oder einer kurzfristigen Refinanzierung zu höheren Zinssätzen unterliegen – etwa 900 Millionen US-Dollar –, würde eine Erhöhung des SOFR um 50 Basispunkte (0,50 %) den jährlichen Zinsaufwand um etwa 4,5 Millionen US-Dollar erhöhen. Dies ist eine direkte Auswirkung auf die Funds From Operations (FFO), die nicht einfach durch das Wachstum des Nettobetriebseinkommens (NOI) im selben Geschäft ausgeglichen werden kann, das für das Gesamtjahr 2025 voraussichtlich zwischen 3,0 % und 4,0 % liegen wird. Höhere Zinssätze drücken auch auf die Immobilienbewertungen, was die Möglichkeiten zur Steigerung des Gewinns (Ertragssteigerung) einschränken könnte.

Verstärkter Wettbewerb durch gut kapitalisierte Private-Equity-Fonds um erstklassige MOB-Akquisitionen.

Der Sektor für medizinische Bürogebäude (MOB) ist äußerst attraktiv und zieht kapitalkräftige Private-Equity-Fonds (PE) an, die niedrigere Anfangsrenditen tolerieren können. Das Gesamtkapital für US-Gesundheitsimmobilien wird im Jahr 2025 voraussichtlich mindestens 16 Milliarden US-Dollar betragen, was einem Anstieg von 2,0 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, was auf einen harten Wettbewerb hindeutet. Dieser Wettbewerb treibt die Preise in die Höhe und verringert die Kapitalisierungsraten (Cap-Raten), wodurch es für DOC schwieriger wird, seine externe Wachstumsstrategie mit attraktiven Margen umzusetzen.

Der Markt für hochwertige Vermögenswerte ist angespannt; für MOBs der Klasse A auf dem Campus ist die Mehrheit der Investoren (75%) gehen davon aus, dass die Kapitalisierungsraten im Jahr 2025 zwischen 5,50 % und 6,50 % sinken werden. Dieses Umfeld mit niedrigen Kapitalisierungsraten macht es schwierig, Immobilien zu erwerben, die den FFO sofort steigern. Fairerweise muss man sagen, dass private Kapitalanleger im Jahr 2025 mehr als die Hälfte (54 %) der Nettoverkäufer ausmachten, ein massiver Anstieg gegenüber 13 % im Jahr 2024, was darauf hindeutet, dass Kreditlaufzeiten einige PE-unterstützte Verkäufer in den Markt zwingen, was opportunistische Akquisitionen für gut kapitalisierte REITs wie Healthpeak darstellen könnte.

Regulatorische Änderungen bei der Medicare/Medicaid-Erstattung wirken sich auf die finanzielle Gesundheit wichtiger Mieter aus.

Die finanzielle Gesundheit der Mieter von DOC, vor allem Ärztegruppen und Gesundheitssysteme, hängt direkt von der Erstattungspolitik der Regierung ab. Jede Kürzung der Medicare- oder Medicaid-Zahlungen belastet sofort die Rentabilität der Mieter und erhöht das Risiko eines Zahlungsausfalls oder einer Nichtverlängerung des Mietvertrags. Die Zentren für Medicare & Medicaid Services (CMS) hat eine Kürzung des Umrechnungsfaktors der Medicare Physician Fee Schedule (PFS) um 2,83 % für 2025 beschlossen, sofern der Kongress nicht eingreift.

Dieser Rückgang wird durch einen prognostizierten Anstieg des Medicare Economic Index (MEI) um 3,5 % verschärft, was bedeutet, dass die Betriebskosten der Ärzte steigen, während ihre Haupteinnahmequelle schrumpft. Darüber hinaus wirkt sich der Trend zu standortneutralen Zahlungen – also der Erstattung von ambulanten Leistungen außerhalb des Campus zu niedrigeren Sätzen des Ambulatory Surgery Center (ASC) – auf Krankenhaussysteme aus, die auf höhere Erstattungssätze für ihre MOBs außerhalb des Campus angewiesen sind. Dieser Druck auf die Mietermargen stellt eine direkte Bedrohung für die Stabilität der Mieteinnahmen dar.

• Kürzung des PFS-Umrechnungsfaktors: -2,83 % für 2025, was den finanziellen Druck der Mieter erhöht.
• MEI-Kostenerhöhung: Für 2025 werden +3,5 % prognostiziert, wodurch sich die Kluft zwischen Kosten und Erstattung vergrößert.
• Standortneutrale Zahlungen: Erzwingt die Erstattung vieler Dienstleistungen außerhalb des Campus zu niedrigeren ASC-Sätzen.

Es besteht weiterhin ein erhebliches Mieterkonzentrationsrisiko, da die fünf größten Mieter einen wesentlichen Teil des Umsatzes ausmachen.

Während der Zusammenschluss das Gesamtportfolio diversifizierte, birgt die Abhängigkeit von einer kleinen Anzahl großer Gesundheitssysteme immer noch ein Konzentrationsrisiko. Nach der letzten Berichterstattung machen die fünf größten Mieter etwa 17,2 % der gesamten jährlichen Grundmiete (ABR) des gesamten Portfolios des Unternehmens aus, und die zehn besten Mieter repräsentieren 26,4 %. Der größte Einzelmieter, HCA Healthcare, repräsentiert 4,3 % der ABR. Die gute Nachricht ist, dass etwa 70 % der ambulanten medizinischen Flächen des kombinierten Portfolios an Mieter vermietet sind, bei denen es sich um erstklassige Gesundheitssysteme oder deren Tochtergesellschaften handelt. Der Ausfall eines dieser fünf Top-Mieter würde jedoch zu einem erheblichen und sofortigen Rückgang der Einnahmen und des FFO führen, der die typischen Diversifizierungsvorteile eines großen REIT-Portfolios bei weitem überwiegt.

Der nächste Schritt ist also einfach: Die Finanzabteilung muss bis zum Monatsende die Auswirkungen einer Erhöhung des Secured Overnight Financing Rate (SOFR) um 50 Basispunkte auf den Zinsaufwand des zusammengeschlossenen Unternehmens im Jahr 2026 modellieren.