Golub Capital BDC, Inc. (GBDC): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie suchen nach einem klaren Blick auf Golub Capital BDC, Inc. (GBDC), und ehrlich gesagt ist das Bild ein Bild der Stabilität in einem volatilen Privatkreditmarkt. Die direkte Erkenntnis ist, dass GBDCs Fokus auf vorrangig besicherte Kredite mit erstrangigem Pfandrecht und seine umfangreiche Plattform ihm einen deutlichen Vorteil verschaffen, aber dass die Abhängigkeit von einem Hochzinsumfeld für maximierte Nettoinvestitionserträge (NII) ein zweischneidiges Schwert ist, da sich Zinssenkungen abzeichnen. Dieses Geschäftsentwicklungsunternehmen (BDC) sitzt am Ende 80 Milliarden Dollar im verwalteten Vermögen (AUM) mit einem stabilen Nettoinventarwert (NAV) von $16.05 pro Aktie und eine niedrige Nichtabgrenzungsquote von nur 0.7%; Aber Sie müssen auf jeden Fall verstehen, wie ihre nahezu hohe Verschuldungsquote ausfällt 1,22x und die Gefahr aggressiver Zinssenkungen der Fed könnte das beeindruckende Nettoinvestitionseinkommen (NII) im dritten Quartal 2025 untergraben $0.50 pro Aktie. Lassen Sie uns die Risiken und Chancen für klares Handeln abbilden.

Golub Capital BDC, Inc. (GBDC) – SWOT-Analyse: Stärken

Sie suchen einen klaren Überblick über Golub Capital BDC, Inc. (GBDC), und die Kernaussage lautet: Die Stärke des Unternehmens liegt in seiner konservativen, erstrangigen Portfoliostruktur und seinem Zugang zu einer riesigen, gut etablierten privaten Kreditplattform. Diese konservative Positionierung hat die Kreditqualität bemerkenswert stabil gehalten, auch wenn der Markt einige Turbulenzen erlebte.

Dies ist ein BDC, der auf Stabilität und nicht auf massive Schwankungen ausgelegt ist. Hier ist die schnelle Rechnung: das konsistente Nettoinvestitionseinkommen (NII) von $0.39 pro Aktie für das vierte Geschäftsquartal 2025 deckt ab $0.39 vierteljährliche Ausschüttung, was genau das ist, was Sie von einer ertragsorientierten Anlage erwarten.

Große, etablierte private Kreditplattform mit einem AUM von über 80 Milliarden US-Dollar

Golub Capital BDC profitiert direkt von der Zusammenarbeit mit seinem Anlageberater Golub Capital, einem marktführenden privaten Kreditverwalter. Diese übergeordnete Plattform war vorbei 80 Milliarden Dollar des verwalteten Kapitals (AUM) zum 1. Juli 2025, wobei es sich um ein Bruttomaß des investierten Kapitals einschließlich Leverage handelt. Diese Größe verschafft GBDC einen erheblichen Wettbewerbsvorteil bei der Beschaffung von Geschäften, der Durchführung von Due-Diligence-Prüfungen und der Strukturierung von Krediten im US-amerikanischen Mittelstand. Das bedeutet, dass GBDC nicht nach Deals strebt; Es ist ein bevorzugter Partner für Private-Equity-Sponsoren.

Die schiere Größe der Plattform führt zu einer besseren Preissetzungsmacht und einem größeren Pool an Fachwissen, was GBDC dabei hilft, sein hochwertiges Portfolio aufrechtzuerhalten. Das Unternehmen ist auch über entstanden 200 Milliarden Dollar in Krediten seit 2004 und weist eine lange Erfolgsgeschichte im Dealflow auf.

Das Portfolio ist stark auf vorrangig besicherte Kredite mit erstrangigem Pfandrecht konzentriert (in der Regel über 85 %).

Die Struktur des Portfolios ist sein primärer Abwehrmechanismus. Zum 30. September 2025 war das Anlageportfolio von GBDC stark auf vorrangig besicherte Schuldtitel mit erstem Pfandrecht konzentriert, was ein robustes Portfolio darstellt 92% des Gesamtportfolios zum beizulegenden Zeitwert bewertet. Dieser Fokus auf First-Lien-Schulden – das bedeutet, dass GBDC als erstes zurückgezahlt werden müssen, wenn ein Kreditnehmer ausfällt – verringert das Kreditrisiko erheblich im Vergleich zu BDCs, die nachrangigere Schulden halten (wie Second-Lien oder nachrangige Schuldverschreibungen).

Darüber hinaus ist das Portfolio stark diversifiziert 417 Die Diversifizierung nach Schuldnern ist im Vergleich zum BDC-Peer-Durchschnitt fast doppelt so hoch wie bei verschiedenen Portfoliounternehmen. Das ist definitiv eine Stärke.

Die Portfoliozusammensetzung ist eindeutig konservativ:

• First Lien Senior Secured Debt: 92%
• Gesamtinvestitionen zum beizulegenden Zeitwert: 8,8 Milliarden US-Dollar
• Anzahl der Portfoliounternehmen: 417

Der Nettoinventarwert (NAV) pro Aktie bleibt stabil und liegt zum 30. September 2025 bei 14,97 USD

Obwohl der Markt volatil war, hat GBDC eine starke NAV-Stabilität gezeigt. Der Nettoinventarwert je Anteil betrug $14.97 zum 30. September 2025 ein sehr leichter Rückgang gegenüber $15.00 am Ende des Vorquartals (30. Juni 2025). Diese minimale Bewegung zeigt, dass sich die zugrunde liegenden Bewertungen der Portfoliounternehmen gut behaupten, was für ein Business Development Company (BDC), dessen primäre Wertmetrik der NAV ist, von entscheidender Bedeutung ist.

Die Stabilität ist zum Teil auf wertsteigernde Aktienrückkäufe mit GBDC-Rückkäufen zurückzuführen 2,9 Millionen Aktien für 40,6 Millionen US-Dollar im Geschäftsjahr 2025, das über generiert wurde $0.01 pro Aktie an NAV-Zuwachs.

Starke Dividendendeckung mit einem Nettoinvestitionseinkommen (NII) pro Aktie von 0,39 US-Dollar für das vierte Quartal 2025

GBDC erwirtschaftet weiterhin starke Erträge, die seine reguläre Ausschüttung vollständig decken. Für das vierte Geschäftsquartal, das am 30. September 2025 endete, betrug der bereinigte Nettoanlageertrag (NII) pro Aktie $0.39. Diese Zahl entsprach genau der vierteljährlichen Basisverteilung von $0.39 pro Aktie für den Zeitraum angegeben, was einer Deckungsquote von 100 % entspricht.

Diese konsistente NII-Generierung führte zu einer bereinigten NII-Eigenkapitalrendite von 10.4% für das Quartal ist eine entscheidende Stärke für ertragsorientierte Anleger. Die günstige Gebührenstruktur des Unternehmens – einschließlich a 1% Grundverwaltungsgebühr und a 15% Die Anreizgebühr liegt unter dem Branchendurchschnitt und trägt zur Unterstützung des NII bei.

Niedrige Nichtabgrenzungsquote, die nur 0,3 % des Gesamtportfolios zum beizulegenden Zeitwert ausmacht

Eine niedrige Rückstellungsquote ist der beste Indikator für die Kreditqualität, und die Leistung von GBDC ist hier ausgezeichnet. Die Investitionen in nicht periodengerechte Statusdarlehen, bei denen die Zinszahlungen deutlich überfällig sind und deren Einziehung zweifelhaft ist, sind auf ein sehr niedriges Niveau von gerade einmal gesunken 0.3% des gesamten Anlageportfolios zum beizulegenden Zeitwert zum 30. September 2025. Dies liegt deutlich unter dem BDC-Branchendurchschnitt und zeigt ein starkes Underwriting und ein proaktives Kreditmanagement.

Die allgemeine Kreditwürdigkeit des Unternehmens ist weiterhin solide und liegt bei ca 90% des Anlageportfolios zum beizulegenden Zeitwert bewertet in den beiden höchsten internen Ratingkategorien, bei denen es sich um interne Leistungsbewertungen von „4“ oder „5“ handelt. Diese niedrige Nichtabgrenzungsquote, die von 0,6 % am Ende des Vorquartals gesunken ist, ist ein klares Signal dafür, dass ihre Strategie der Kreditvergabe an gesunde, widerstandsfähige mittelständische Unternehmen funktioniert.

Golub Capital BDC, Inc. (GBDC) – SWOT-Analyse: Schwächen

Hohe Abhängigkeit von variabel verzinslichen Krediten

Sie müssen sich darüber im Klaren sein, dass das Geschäftsmodell von Golub Capital BDC (GBDC) in einem Umfeld steigender Zinsen zwar hochprofitabel ist, aber grundsätzlich den politischen Veränderungen der Federal Reserve ausgesetzt ist. Der überwiegende Teil des Anlageportfolios besteht aus variabel verzinslichen Darlehen, was bedeutet, dass die Nettoinvestitionserträge (NII), die Sie erhalten, direkt an kurzfristige Referenzzinssätze wie SOFR (Secured Overnight Financing Rate) gebunden sind.

Zum 30. September 2025 waren erstaunliche 99 % der Schuldeninvestitionen von GBDC variabel verzinslich. Dies ist ein zweischneidiges Schwert: Es war eine große Stärke, als die Fed die Zinsen erhöhte, aber es wird zu einer großen Schwäche, wenn die Fed die Zinsen aggressiv senkt. Hier ist die schnelle Rechnung: Wenn die Fed den Leitzins um 100 Basispunkte (1,00 %) senken würde, würde ein erheblicher Teil der Zinserträge des gesamten 8,8-Milliarden-Dollar-Portfolios zurückgehen und fast sofort den NII erreichen. Die aktuelle Struktur lässt nur sehr wenig Polster gegen einen plötzlichen, tiefgreifenden Zinssenkungszyklus.

Ein begrenztes Aktienengagement verringert das Aufwärtspotenzial

Die Strategie von GBDC ist bewusst konservativ und konzentriert sich auf den Kapitalerhalt durch vorrangig besicherte Kredite. Dies bedeutet zwar ein geringeres Kreditrisiko – ein großes Plus –, schränkt aber auch Ihr Potenzial für Kapitalzuwachs im Vergleich zu Mitbewerbern ein, die nachrangigere Schulden oder Aktienbeteiligungen übernehmen. Einfach ausgedrückt: Sie tauschen hohes Aufwärtspotenzial gegen Stabilität ein.

Die Zusammensetzung des Anlageportfolios zeigt zum 30. September 2025 deutlich diese Bevorzugung von Sicherheit gegenüber Wachstumspotenzial:

• First Lien Senior Secured Debt: 92%
• Beteiligungen: 7.4%
• Nachrangige Schulden: 0.8%

Aufgrund dieser starken Konzentration bei den First-Lien-Schulden ist es für GBDC weniger wahrscheinlich, dass sie von dem erheblichen Eigenkapitalzuwachs profitieren, der oft auf einen erfolgreichen Ausstieg mittelständischer Unternehmen folgt, der für aggressivere Business Development Companies (BDCs) ein wesentlicher Faktor für die Gesamtrendite ist.

Die Verschuldungsquote liegt nahe am oberen Ende des Zielbereichs

Ehrliche Einschätzung: GBDC führt seine Bilanz mit einem relativ hohen Grad an finanzieller Hebelwirkung (Debt-to-Equity). Zum Ende des Geschäftsjahres 2025 lag das Verhältnis Nettoverschuldung zu Eigenkapital bei 1,23x. Der erklärte Zielbereich des Unternehmens für dieses Verhältnis liegt zwischen 0,85x und 1,25x.

Wenn das Unternehmen so nahe am oberen Ende der Spanne agiert, ist die Flexibilität des Unternehmens, neue Investitionsmöglichkeiten zu nutzen, eingeschränkt, insbesondere in Zeiten von Marktverwerfungen, in denen oft die besten Angebote entstehen. Dies bedeutet auch, dass weniger Puffer vorhanden ist, um potenzielle Portfolioverluste aufzufangen, bevor sie beginnen, den Nettoinventarwert (NAV) je Aktie zu schmälern. Eine höhere Verschuldungsquote verstärkt sowohl Gewinne als auch Verluste.

Erhebliche Gebühren an den externen Manager Golub Capital gezahlt

Als extern verwalteter BDC zahlt GBDC Gebühren an seinen Manager Golub Capital, was sich negativ auf die Rendite der Aktionäre auswirken kann. Während das Unternehmen eine wettbewerbsfähige Gebührenstruktur anpreist, sind die absoluten Dollarbeträge beträchtlich und werden unabhängig von der Marktleistung gezahlt, was für jeden extern verwalteten BDC einen strukturellen Gegenwind darstellt.

Die Gebührenstruktur umfasst eine Basisverwaltungsgebühr von 1,0 % auf das Bruttovermögen (ohne Barmittel) und eine Anreizgebühr von 15,0 %, vorbehaltlich einer Schwelle für die Einkommensanreizgebühr von 8 %. Um Ihnen ein konkretes Beispiel für die Kosten zu geben: Allein für das zweite Geschäftsquartal 2025 beliefen sich die an Golub Capital gezahlten Gesamtgebühren auf fast 40 Millionen US-Dollar:

Dieser vierteljährliche Aufwand von fast 40 Millionen US-Dollar stellt eine dauerhafte Reduzierung des zur Ausschüttung oder Reinvestition verfügbaren Kapitals dar und wirkt sich definitiv auf die Gesamtrendite für Sie als Aktionär aus.

Golub Capital BDC, Inc. (GBDC) – SWOT-Analyse: Chancen

Profitieren Sie von der Kreditvergabe an den Mittelstand, wenn sich die Banken aufgrund des regulatorischen Drucks und der Kapitalanforderungen zurückziehen.

Sie sehen einen strukturellen Wandel in der US-Finanzlandschaft, und das ist ein klarer Rückenwind für Business Development Companies (BDCs) wie Golub Capital BDC. Traditionelle Banken, insbesondere regionale, ziehen sich weiterhin aus der Kreditvergabe an den Mittelstand zurück. Dies ist kein zyklischer Trend; Dies ist eine direkte Folge der seit 2008 geltenden Vorschriften wie Basel III und der daraus resultierenden Forderung nach höheren Kapitalrücklagen, wodurch das Halten dieser Art von Krediten für sie weniger rentabel wird.

Dieser Rückzug erzeugt eine massive Öffnung. Der private Kredit ist nun die dominierende Kraft, die Finanzierung ist vorbei 70% von mittelständischen Transaktionen während der Marktturbulenzen Anfang 2025. Golub Capital BDC ist perfekt positioniert, um in diese Lücke zu springen, indem es vorrangig besicherte Kredite mit erstrangigem Pfandrecht anbietet, bei deren Übernahme die Banken zunehmend zurückhaltend sind. Dies verschafft Ihnen Zugang zu einem qualitativ hochwertigeren Dealflow und ermöglicht Ihnen, bessere Konditionen zu erzielen, was sich direkt in einer stärkeren Portfolio-Performance niederschlägt. Es handelt sich um eine einfache Angebot-Nachfrage-Gleichung, die BDCs begünstigt.

Geben Sie neue unbesicherte Schuldtitel aus, um die Finanzierung zu diversifizieren und die aktuellen Zinssätze vor einem möglichen Rückgang zu sichern.

Eine wichtige Chance besteht darin, die Bilanz durch die strategische Emission unbesicherter Schuldtitel zu stärken, insbesondere da der Markt mögliche zukünftige Zinssenkungen einpreist. Golub Capital BDC setzt dies bereits um. Im September 2025 nutzte das Unternehmen die günstigen Marktbedingungen für die Emission einer weiteren Anleihe 250 Millionen Dollar seiner 2028 Banknoten. Diese Emission wurde mit einer Endfälligkeitsrendite von bewertet 5.05%, der dann auf einen variablen Zinssatz von SOFR plus umgestellt wurde 172 Basispunkte. Dieser Schritt sichert die langfristige Finanzierung und diversifiziert den Finanzierungsmix, was für die Steuerung des Zinsrisikos von entscheidender Bedeutung ist.

Ihre Schuldenfinanzierungsstruktur ist bereits stark: 49 % der gesamten Schuldenfinanzierung erfolgt in Form unbesicherter Schuldverschreibungen. Eine weitere Erhöhung dieses Prozentsatzes, insbesondere bei langen Laufzeiten, bietet eine flexiblere und weniger restriktive Kapitalbasis als besicherte Schulden, was letztendlich eine stabile Investitionsfähigkeit unterstützt.

Erschließen Sie neue, weniger gesättigte europäische oder spezialisierte Kreditmärkte, um höhere Renditen zu erzielen.

Das Kerngeschäft ist stark, aber die nächste Wachstumsstufe ergibt sich aus der Erweiterung des adressierbaren Marktes. Die Plattform Golub Capital verfolgt dies aktiv, insbesondere in Europa. Das Unternehmen erweitert seine europäische Direktkreditstrategie, mit der seit 2020 bereits mehr als 7,9 Milliarden US-Dollar in über 70 Deals zugesagt wurden. Allein im Jahr 2024 stellten sie mit über 2,5 Milliarden US-Dollar an Neuzusagen einen Rekord auf.

Diese Erweiterung zielt auf weniger gesättigte Jurisdiktionen außerhalb des Vereinigten Königreichs ab, darunter die DACH-Region (Deutschland, Österreich, Schweiz), Frankreich, Benelux und die nordischen Länder. Darüber hinaus verstärken sie ihre Investitionen in spezialisierte, widerstandsfähige Branchen:

• Technologie
• Gesundheitswesen
• Finanzdienstleistungen
• Unternehmensdienstleistungen

Diese Märkte und Sektoren bieten oft höhere Renditen und einen besseren strukturellen Schutz als der überfüllte US-Mittelmarkt, was das Potenzial für ein wertsteigerndes Portfoliowachstum erhöht.

Potenzial für Sonderdividenden, wenn NII die Basisdividende von 0,39 US-Dollar pro Aktie deutlich übersteigt.

Der Hauptvorteil von BDCs ist die Dividende, und die Chance besteht hier in der Möglichkeit einer Sonderdividende (einer Zusatzausschüttung), wenn der Nettoanlageertrag (Net Investment Income, NII) die reguläre Auszahlung deutlich übersteigt. Für das vierte Geschäftsquartal 2025 betrug der angepasste NII pro Aktie 0,39 US-Dollar, was genau der vierteljährlichen Basisausschüttung von 0,39 US-Dollar pro Aktie entsprach, die während des Quartals gezahlt wurde.

Während die NII im vierten Quartal 2025 die Basisdividende zu ~100 % abdeckte, wird ein nachhaltiger Anstieg der NII, angetrieben durch Neuvergaben zu attraktiven Spreads oder einen Anstieg des Basiszinssatzes (SOFR), zu einem Überschuss an nicht ausgeschüttetem steuerpflichtigem Einkommen (UTI) führen. Diese UTI wird häufig als Sonderdividende ausgeschüttet, um den Status einer regulierten Investmentgesellschaft (RIC) des Unternehmens aufrechtzuerhalten. Die gesamten kumulierten Ausschüttungen für das Geschäftsjahr 2025 betrugen 1,65 US-Dollar pro Aktie. Eine kontinuierliche Konzentration auf qualitativ hochwertige, variabel verzinsliche Vermögenswerte bietet einen klaren Weg zur Erzielung des NII-Überschusses, der erforderlich ist, um die Aktionäre mit einer zusätzlichen Auszahlung zu belohnen.

Golub Capital BDC, Inc. (GBDC) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Sie betrachten das Portfolio von Golub Capital BDC, Inc. (GBDC) und sehen derzeit eine starke Kreditqualität, aber ein erfahrener Investor weiß, dass er über den Rückspiegel hinausschauen muss. Die größten Bedrohungen sind nicht interner Natur; Es handelt sich um makroökonomische Kräfte und Wettbewerbskräfte, die Ihr Nettoanlageeinkommen (NII) und Ihre Vermögenswerte schnell untergraben könnten. Wir müssen uns darauf konzentrieren, wie eine Rezession oder eine Veränderung des Zinsumfelds Ihre Kreditnehmer belasten und Ihre Margen schmälern könnte.

Eine anhaltende Konjunkturabschwächung könnte zu einem Anstieg der Zahlungsausfälle bei Kreditnehmern und damit zu einem Anstieg der oben genannten Nichtrückstellungsquote führen 1.0%.

Auch wenn die Kreditqualität von GBDC nach wie vor außergewöhnlich gut ist, besteht die Gefahr einer Konjunkturabschwächung, insbesondere da einige BDC-Konkurrenten bereits unter Druck stehen. Zum 30. September 2025 beliefen sich Ihre nicht periodengerechten Investitionsdarlehen, bei denen die Zinszahlungen deutlich überfällig sind, auf einen sehr geringen Anteil von 0,3 % des gesamten Anlageportfolios zum beizulegenden Zeitwert. Das ist definitiv eine marktführende Zahl. Aber ein breiterer wirtschaftlicher Abschwung, der möglicherweise auf eine anhaltende Inflation oder eine Verlangsamung der Verbraucherausgaben zurückzuführen ist, würde die Fähigkeit Ihrer mittelständischen Kreditnehmer, ihre Schulden zu bedienen, auf die Probe stellen.

Wenn das EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) für Ihre Portfoliounternehmen sinkt, könnte selbst eine kleine Anzahl großer Ausfälle die Nichtabgrenzungsquote in Richtung oder über die 1,0-Prozent-Schwelle drücken, was für Anleger oft eine psychologische Grenze ist. Eine einzelne große, von Sponsoren unterstützte Unternehmensinsolvenz, wie sie Ende 2025 den BDC-Sektor erschütterte, kann einen wohlwollenden Ausverkauf in der gesamten Anlageklasse auslösen. Hier ein kurzer Blick auf Ihre aktuelle Bonität:

Aggressive Zinssenkungen durch die Federal Reserve würden die Nettoinvestitionserträge drücken.

Der überwiegende Teil des Kreditportfolios von GBDC ist variabel verzinst, was während des Zinserhöhungszyklus der Federal Reserve ein großer Vorteil war. Die Kehrseite ist, dass aggressive Zinssenkungen – beispielsweise ein Rückgang des Secured Overnight Financing Rate (SOFR) um 100 Basispunkte – Ihr Nettoinvestitionseinkommen (NII) sofort schmälern. Ihre Kapitalertragsrendite lag im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2025 bei 10,4 %, steht jedoch bereits unter dem Druck früherer geringfügiger Senkungen der Leitzinsen. Die gewichtete durchschnittliche Nettoinvestitionsspanne ging im Laufe des Quartals leicht auf 4,8 % zurück.

Die gute Nachricht ist, dass Sie über eine starke strukturelle Absicherung verfügen: 81 % Ihrer gesamten Fremdkapitalfinanzierung ist ebenfalls variabel verzinst oder wird auf eine variable Verzinsung umgetauscht. Dieses Asset-Liability-Matching ist ein kluger Schachzug, wird die NII-Komprimierung jedoch nicht vollständig beseitigen. Niedrigere Basiszinssätze verringern den Zinsaufwand für Ihre Kredite, verringern aber auch die Zinserträge für Ihr Vermögen. Der Nettoeffekt ist ein geringerer Spread, der Ihre Fähigkeit, die vierteljährliche Ausschüttung von 0,39 $ pro Aktie abzudecken, direkt unter Druck setzt.

Verstärkter Wettbewerb durch nicht gehandelte BDCs und Private-Equity-Fonds führt zu sinkenden Kreditrenditen.

Der Markt für Direktkredite wird zunehmend überfüllt, und dies ist die größte Bedrohung für Ihre Margen. Der gesamte private Kreditmarkt ist riesig und wird im Jahr 2025 auf etwa 2 Billionen US-Dollar geschätzt, Prognosen zufolge werden er bis 2028 3 Billionen US-Dollar erreichen. Nicht gehandelte BDCs und andere private Vermögensvehikel treiben dieses Wachstum voran, wobei ihr verwaltetes Gesamtvermögen (AUM) in den USA mittlerweile über 400 Milliarden US-Dollar beträgt, was einem Anstieg von 25 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Dieser massive Kapitalzufluss, insbesondere von Giganten wie der nicht börsennotierten BDC von Blackstone mit einem AUM von 66,6 Milliarden US-Dollar, treibt die Kreditpreise nach unten. Der Renditeaufschlag für ein Privatkreditdarlehen gegenüber einem Broadly Syndicated Loan (BSL) ist von 164 Basispunkten Ende 2021 auf nur noch 91 Basispunkte Mitte 2025 gesunken. Diese Spreadverengung bedeutet, dass Sie bei gleicher Rendite mehr Risiko eingehen oder bei gleichem Risiko eine geringere Rendite akzeptieren müssen.

• Der Wettbewerb ist hart.
• Es wird erwartet, dass das verwaltete Vermögen im Privatkreditbereich bis 2028 3 Billionen US-Dollar erreichen wird.
• Aufgrund des Kapitalüberangebots verengen sich die Kreditaufschläge.

Regulatorische Änderungen, wie mögliche Anpassungen der Leverage-Limits, könnten eine Umstrukturierung des Portfolios erzwingen.

Als Business Development Company (BDC) unterliegen Sie dem Investment Company Act von 1940, der eine Mindest-Asset Coverage Ratio (ACR) von 150 % für Schulden vorschreibt. Dies entspricht einem maximalen Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital von 2,0x. GBDC arbeitet derzeit mit einem GAAP-Leverage-Verhältnis von 1,25x (Schulden zu Eigenkapital), was am oberen Ende Ihres angegebenen Zielbereichs von 0,85x bis 1,25x liegt.

Jede regulatorische Änderung, die diese Leverage-Grenze verschärft, oder sogar eine technische Nichteinhaltung aufgrund eines plötzlichen Rückgangs der Vermögensbewertungen würde GBDC dazu zwingen, Vermögenswerte schnell zu verkaufen oder Eigenkapital aufzunehmen. Dies könnte bedeuten, Anlagen zu einem ungünstigen Preis zu verkaufen, um die erforderliche Vermögensdeckung von 150 % wiederherzustellen. Der Mangel an Transparenz in Bezug auf die Kennzahl der Vermögensdeckung in einigen jüngsten öffentlichen Einreichungen war für Analysten ebenfalls ein Grund zur Vorsicht, und diese Undurchsichtigkeit kann in Zeiten von Marktstress bei Anlegern Besorgnis hervorrufen.