Hess Midstream LP (HESM): 5 FORCES-Analyse [Aktualisiert Nov. 2025]

Sie sehen sich den Wettbewerbsvorteil von Hess Midstream LP Ende 2025 an, und ehrlich gesagt ist das Bild eine Studie über starke Fundamente, die auf kurzfristige Spannungen treffen. Während diese langfristigen, kostenpflichtigen Verträge teilweise noch laufen 31. Dezember 2033-Geben Sie eine Umsatzuntergrenze und tragen Sie dazu bei, diese beeindruckend zu steigern 75% Bei der bereinigten EBITDA-Marge können wir die Druckpunkte nicht ignorieren. Wir haben bei Chevron eine hohe Kundenkonzentration und einen Bedarf an ca 270 Millionen Dollar Im Jahr 2025 bedeutet die Investition, dass Lieferanten für Spezialstahl und Dienstleistungen definitiv einen Platz am Tisch haben. Im Folgenden erläutere ich genau, wie die fünf Kräfte von Porter diese Risiken und Chancen für Hess Midstream LP derzeit darstellen, damit Sie sehen können, wo der eigentliche Hebel liegt.

Hess Midstream LP (HESM) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Lieferanten

Sie sehen, wie viel Kontrolle die Lieferanten von Hess Midstream LP über den Betrieb haben, was ein wesentlicher Faktor für das Verständnis des Risikos ist profile für den Kapitaleinsatz. Die Verhandlungsmacht der Lieferanten wird definitiv von den eigenen Ausgabenplänen von Hess Midstream LP und der Struktur der Märkte beeinflusst, die seine wesentlichen Inputs liefern.

Hess Midstream LP hat seine Ausgabenprognose angepasst, was sich direkt auf die Hebelwirkung der Lieferanten auswirkt. Das Unternehmen senkte seine Investitionsprognose für das Gesamtjahr 2025 ab November 2025 auf etwa 270 Millionen US-Dollar, verglichen mit einer früheren Prognose von etwa 300 Millionen US-Dollar. Dieser Rückgang war insbesondere auf die Aussetzung des Capa-Gaskraftwerkprojekts und dessen Streichung aus dem Zukunftsplan zurückzuführen. Diese Projektaussetzung bedeutet eine geringere unmittelbare Nachfrage nach bestimmten Großbaudienstleistungen und -materialien, was die Verhandlungsposition der Lieferanten für diesen spezifischen Arbeitsumfang vorübergehend schwächen kann.

Für die spezialisierten Ausrüstungs- und Baudienstleistungen, die zur Wartung und Erweiterung integrierter Midstream-Anlagen erforderlich sind, vermittelt Ihnen die Marktgröße selbst einen Eindruck von der Anbieterlandschaft. Der Markt für Midstream-Öl- und Gasausrüstung wurde im Jahr 2025 auf 35,27 Milliarden US-Dollar geschätzt. Dennoch können Probleme in der Lieferkette die Macht wieder auf die Anbieter verlagern. Es wird beispielsweise festgestellt, dass sich die Auswirkungen von Zöllen zwischen den USA und anderen Ländern direkt auf den US-Markt auswirken, da es zu Lieferkettenunterbrechungen für kritische Komponenten wie Pipeline-Ventile und Gaskompressoren kommt, was möglicherweise zu höheren Kosten für Energieinfrastrukturprojekte führt.

Wenn wir uns speziell die Stahl- und Pipelinekomponenten ansehen, die für jeden Midstream-Ausbau von grundlegender Bedeutung sind, sehen wir einen Markt mit erheblicher Größe, aber auch Konzentration unter großen globalen Playern. Der Markt für Stahlrohre mit großem Durchmesser wird im Jahr 2025 voraussichtlich einen Wert von 13.341,4 Millionen US-Dollar haben. Der breitere globale Markt für Stahlrohre wird im Jahr 2025 auf 168,32 Milliarden US-Dollar geschätzt.

Hier ein kurzer Blick auf die Größe der Stahlrohrmärkte, die für die Bedürfnisse von Hess Midstream LP relevant sind:

Die Aussetzung des Capa-Gaskraftwerks ist ein klares Beispiel dafür, wie Projektverzögerungen die Einflussmöglichkeiten der Lieferanten sofort beeinträchtigen können. Wenn ein Großprojekt pausiert, sinkt die unmittelbare Nachfrage nach gefertigtem Stahl, spezialisiertem Ingenieurwesen und Bauteams für diesen bestimmten Zeitraum. Dies kann die Machtdynamik verschieben, insbesondere bei Lieferanten, deren Geschäftsmodelle stark auf der Sicherung großer, mehrjähriger Verträge für bestimmte Projekte basieren. Wie auch immer, Hess Midstream LP gibt immer noch Geld aus, wie die Investitionsausgaben im dritten Quartal 2025 in Höhe von 79,8 Millionen US-Dollar belegen.

Zu den Faktoren, die die Lieferantenleistung für Hess Midstream LP beeinflussen, gehören:

• Die CapEx-Prognose für 2025 wurde auf ca. reduziert 270 Millionen Dollar.
• Aussetzung des Capa-Gaskraftwerkprojekts.
• Globale Marktgröße für Stahlrohre von 168,32 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025.
• Mögliche höhere Kosten aufgrund von Lieferkettenunterbrechungen für kritische Komponenten.
• Kontinuierliche Investitionen in die Gaskompressions- und Pipeline-Infrastruktur.

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Hess Midstream LP (HESM) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Kunden

Sie schauen sich Hess Midstream LP (HESM) an und versuchen abzuschätzen, wie viel Einfluss sein Hauptkunde, die Chevron Corporation, wirklich hat. Ehrlich gesagt ist die Struktur des Geschäftsmodells von HESM darauf ausgelegt, diese Macht fest im Gericht der Partnerschaft zu behalten.

Die Verhandlungsmacht der Kunden von Hess Midstream LP ist strukturell gering, vor allem weil die Einnahmequelle durch langfristige, gebührenpflichtige Verträge gebunden ist. Diese Vereinbarungen minimieren das Risiko von Schwankungen der Rohstoffpreise und Volumenschwankungen, was den Hauptschutz gegen die Verhandlungsmacht der Kunden darstellt.

Die Laufzeit dieser Vereinbarungen ist ein wesentlicher Faktor. Die Verpflichtung können Sie den Vertragsbedingungen entnehmen:

• Bestimmte kommerzielle Vereinbarungen über die Sammlung, den Umschlag, die Lagerung, die Gasverarbeitung und die Gasgewinnung von Rohöl wurden über die sekundäre Laufzeit bis verlängert 31. Dezember 2033.
• Die ursprüngliche Laufzeit für ein Gassammel-Subsystem läuft am ab 31. Dezember 2028, beinhaltet aber ein einseitiges 5-Jahres-Verlängerungsrecht.

Diese langfristige Sichtbarkeit ist der Schlüssel zur Rechtfertigung des Kapitaleinsatzes und zur Unterstützung des angestrebten jährlichen Ausschüttungswachstums der Klasse A von mindestens 5 % bis 2027.

Minimum Volume Commitments (MVCs) dienen als direkte Umsatzuntergrenze und schützen vor Volumenrisiken. Diese Verpflichtungen stellen eine entscheidende Stabilitätsebene dar, insbesondere wenn sich die Upstream-Aktivitäten verlagern. Hess Midstream stellte beispielsweise fest, dass im Jahr 2025 etwa 80 % der Einnahmen durch MVCs geschützt wurden. Darüber hinaus geht das Unternehmen davon aus, dass die Durchsatzmengen im Allgemeinen über den etablierten MVCs bleiben werden. Die MVCs werden in der Regel auf 3-Jahres-Terminbasis auf 80 % des nominierten Volumens festgelegt.

Hier ein kurzer Blick auf die vertraglichen Mechanismen, die die Macht der Kunden unterdrücken:

Die unmittelbaren Auswirkungen von Änderungen der Kundenaktivitäten werden etwas abgemildert. Chevron, der Hauptbetreiber, kündigte eine Reduzierung der Anzahl seiner Bakken-Bohrinseln von vier auf drei Bohrinseln ab dem vierten Quartal 2025 an. Dennoch deutete die aktualisierte Prognose von Hess Midstream darauf hin, dass die Gasdurchsatzmengen voraussichtlich bis mindestens 2027 wachsen werden, auch wenn die Öldurchsatzmengen voraussichtlich im Jahr 2026 ein Plateau erreichen werden Einnahmen (ohne Pass-Throughs).

Fairerweise muss man sagen, dass die Kundenkonzentration ein Risikofaktor ist, den HESM jedoch durch die Vertragsstruktur bewältigt hat. Nach Abschluss der Fusion am 18. Juli 2025 wurde Chevron die direkte Muttergesellschaft von Hess und besitzt auf konsolidierter Basis indirekt einen Anteil von rund 37,9 % an Hess Midstream. Chevron ist außerdem Eigentümer der Komplementärin von HESM, wodurch das Unternehmen die Kontrolle über die Unternehmensführung erhält. Diese hohe Konzentration bedeutet, dass die Entwicklungspläne von Chevron direkt die Volumenaussichten von HESM bestimmen, die kostenpflichtigen Verträge und MVCs jedoch die vertraglichen Puffer gegen diese Einzelkundenabhängigkeit darstellen.

Hess Midstream LP (HESM) – Porters fünf Kräfte: Konkurrenzrivalität

Sie betrachten gerade die Wettbewerbslandschaft für Hess Midstream LP (HESM) und die Dynamik verändert sich. Die Rivalität innerhalb des Bakken-Midstream-Bereichs ist immer vorhanden, da HESM mit anderen Betreibern in der Region um Volumen Dritter konkurriert. Ehrlich gesagt ist dies ein ausgereiftes Becken, daher geht es bei dem Kampf nicht nur um den Aufbau neuer Kapazitäten; Es geht darum, jedes verfügbare Molekül zu sichern und die operative Exzellenz aufrechtzuerhalten. HESM macht mehr als aus 10% des gesamten verarbeiteten Gases im Becken, was Ihnen einen Eindruck von seinem etablierten Fußabdruck gibt, aber es gibt definitiv Konkurrenz durch andere Sammel-, Verarbeitungs- und Transportdienste Dritter.

Was diese Rivalität jedoch mildert, ist die tief integrierte Vermögensbasis von HESM. Diese Vermögenswerte – Öl-, Gas- und Wasseraufbereitung – sind strategisch direkt im Kern der Schiefergebiete Bakken und Three Forks Shale positioniert und dienen in erster Linie dem Ankerversender Chevron und Drittkunden. Diese Integration bedeutet, dass HESM oft über den effizientesten Weg zur Markteinführung seiner vernetzten Produktion verfügt, was es für Konkurrenten schwierig macht, bei der Servicequalität oder Logistik für diese spezifischen Fässer und Gasmengen zu unterbieten.

Die finanzielle Performance untermauert diese starke Positionierung deutlich. Die Kostenkontrolle des Unternehmens ist ausgezeichnet, was sich in der bereinigten EBITDA-Marge widerspiegelt. Das Ziel für 2025 lag zwar bei ungefähr 75%Die Ergebnisse im dritten Quartal 2025 zeigten eine bereinigte Brutto-EBITDA-Marge von 82%, was deutlich über diesem Benchmark liegt. Diese hohe Marge deutet darauf hin, dass HESM im Verhältnis zu den Einnahmen, die es aus seinen gebührenpflichtigen Verträgen erzielt, einen sehr schlanken Betrieb betreibt.

Der größte kurzfristige Faktor, der die wachstumsorientierte Rivalität dämpft, ist die Verlagerung der Upstream-Aktivitäten. Chevron, das einen bedeutenden Anteil an HESM hält, reduziert die Anzahl seiner Bakken-Bohrinseln ab vier vor drei Dies beginnt im vierten Quartal 2025 nach der Übernahme von Hess Corp.. Dieser Schritt signalisiert einen zunehmenden Fokus des Majors auf die Becken und verlagert die Wettbewerbsdynamik weg von der Jagd nach massivem neuem Produktionswachstum hin zu Effizienz und Marktanteilsverteidigung. Folglich prognostiziert HESM nun für 2026 ein relativ flaches bereinigtes EBITDA im Vergleich zu 2025.

Um den stagnierenden Ölmengen entgegenzuwirken, verlässt sich HESM stark auf seine Vertragsstruktur, die die direkte, preisbasierte Konkurrenz um seine Kernmengen deutlich reduziert. Die Minimum Volume Commitments (MVCs) werden jährlich festgelegt, typischerweise auf 80% der Nominierung des Verladers für die folgenden drei Jahre, und diese Untergrenzen können nur erhöht, niemals verringert werden. Für das Jahr 2025 werden die Gassammelmengen im Durchschnitt zwischen 455 bis 465 MMcf pro Tag, und das Management geht davon aus, dass der Durchsatz im Allgemeinen über diesen festgelegten Mindestwerten bleiben wird, was eine solide Umsatzuntergrenze bietet, selbst wenn die Bohrungen nachlassen.

Hier sind einige wichtige operative und finanzielle Kennzahlen, die das Wettbewerbsumfeld Ende 2025 abbilden:

Der aktuelle operative Fokus spiegelt diese Realität wider. HESM priorisiert die Gasinfrastruktur, um mehr Begleitgas zu gewinnen. Dies ist eine wichtige Möglichkeit, das Volumenwachstum aufrechtzuerhalten, wenn die Ölförderung nachlässt. Dies lässt sich am Kapitalplan ablesen, der Erweiterungen zur Bewältigung steigender Gasmengen vorsieht und die langfristige Annahme stützt, dass der Gasdurchsatz bis mindestens 2027 weiter wachsen wird, selbst wenn die Ölmengen im Jahr 2026 ein Plateau erreichen.

Die Wettbewerbsreaktion von HESM umfasst mehrere strategische Maßnahmen:

• Konzentration des Kapitals auf Gasgewinnung und Kompressionserweiterungen.
• Aufrechterhaltung einer starken Bilanz mit dem Ziel, die nachstehende Hebelwirkung anzustreben 3x Bereinigtes EBITDA bis Jahresende 2025.
• Verpflichtung zu einem jährlichen Ausschüttungswachstum von mindestens 5% bis 2027.
• Durchführung von Aktienrückkäufen, wie z.B 100 Millionen Dollar Rückkauf im dritten Quartal 2025 abgeschlossen.

Der Markt scheint diese defensive Stärke zu respektieren; Die Aktie reagierte positiv auf die Ergebnisse des dritten Quartals 2025 und stieg 2.92% im vorbörslichen Handel nach dem Gewinn je Aktie.

Hess Midstream LP (HESM) – Porter's Five Forces: Bedrohung durch Ersatzspieler

Die Gefahr von Ersatzleistungen für die Kerndienste von Hess Midstream LP im Bakken Shale ist im Allgemeinen gering, was vor allem auf die erheblichen Kapitalinvestitionen und die inhärente Effizienz der dedizierten Pipeline-Infrastruktur im Vergleich zu anderen Transportarten zurückzuführen ist.

Für die Erdgasgewinnung und -verarbeitung stellt das Pipelinenetz die kostengünstigste Lösung im großen Maßstab dar. Die Prognose von Hess Midstream LP für 2025 geht von durchschnittlichen Gassammelvolumina zwischen 455 und 465 Millionen Kubikfuß („MMcf“) pro Tag und Gasverarbeitungsvolumina zwischen 440 und 450 MMcf pro Tag gemäß der aktualisierten Prognose aus. Die bestehende Infrastruktur des Unternehmens, einschließlich der Tioga-Anlage im Wert von 400 Mio. Kubikfuß pro Tag, und laufende Projektinvestitionen, wie der Bau einer Gasaufbereitungsanlage mit einer Kapazität von etwa 125 Mio. Kubikfuß pro Tag, die im Jahr 2027 online erwartet wird, festigen die Dominanz dedizierter Gaspipelines gegenüber Alternativen wie dem LKW-Transport für den Rückstandsgasaustritt.

LKW- und Bahntransporte dienen als Ersatz für den Rohöl-Terminal, sind jedoch bei den großen Volumina, die Hess Midstream LP umschlägt, deutlich unwirtschaftlicher. Die Prognose für 2025 prognostizierte ein durchschnittliches Rohöl-Terminalvolumen zwischen 130 und 140.000 Barrel („MBbl“) pro Tag. In der Vergangenheit war der Transport per Pipeline mit geschätzten 5 US-Dollar pro Barrel die kostengünstigste Methode, während der Transport von Öl per Bahn durchschnittlich 10 bis 15 US-Dollar pro Barrel kostete. Während die Bahn Flexibilität bietet, um mehrere Ziele zu erreichen, ist der Ferntransport großer Mengen weniger rentabel, da die Betriebskosten im Vergleich zum kontinuierlichen, automatisierten Fluss einer Pipeline schnell steigen.

Für Wassersammel- und -entsorgungsdienste gibt es im spezifischen geologischen Kontext des Bakken nur wenige wirtschaftlich sinnvolle Alternativen. Hess Midstream LP erwartete für das Gesamtjahr 2025 ein durchschnittliches Wassersammelvolumen von 120 bis 130 MBbl Wasser pro Tag, wobei die Mindestmengenverpflichtung (MVC) auf 104 MBbl/Tag festgelegt wurde. Das im Bakken produzierte Wasser ist stark salzhaltig, mit einem mittleren Gesamtgehalt an gelösten Feststoffen (TDS) von bis zu 255 g/L, was etwa dem Siebenfachen des Meerwassers entspricht. Dieser hohe Salzgehalt macht die Wiederverwendung schwierig und erfordert eine intensive Behandlung. Daher werden über 90 % des Abwassers durch Tiefeninjektion in Entsorgungsbrunnen entsorgt. Der Lkw-Transport als Alternative wird durch die durchgeleiteten Transport- und Entsorgungskosten für produziertes Wasser belegt, die zu den Einnahmen im zweiten Quartal 2025 beitrugen, die sich einschließlich dieser Kosten auf 28,0 Millionen US-Dollar beliefen.

Hohe Umstellungskosten für Hersteller stellen eine starke Markteintrittsbarriere für Konkurrenten dar und verringern die Bedrohung durch Ersatzstoffe weiter. Diese Kosten sind in langfristige Handelsverträge eingebettet:

• Der kommerzielle Vertrag für ein Gassammel-Subsystem läuft am 31. Dezember 2028 aus, mit einem einseitigen Verlängerungsrecht von fünf Jahren.
• Bestimmte Rohöl-Sammel-, Terminal-, Lager-, Gasaufbereitungs- und Gassammelverträge mit Hess wurden bis zum 31. Dezember 2033 verlängert.
• Wasserdienstleistungsverträge haben eine primäre Betriebskostenlaufzeit von 14 Jahren.
• Mindestvolumenverpflichtungen (MVCs) werden jährlich über einen Zeitraum von drei Jahren auf 80 % der Nominierungen des Partners festgelegt und können nach ihrer Festlegung nur erhöht und niemals verringert werden.

Der operative Umfang und die Vertragsart des Geschäfts von Hess Midstream LP sind nachstehend zusammengefasst:

Hess Midstream LP (HESM) – Porter's Five Forces: Bedrohung durch neue Marktteilnehmer

Sie sehen Markteintrittsbarrieren im Midstream-Sektor, und für Hess Midstream LP (HESM) sind diese Hindernisse erheblich und beruhen auf massiven Vorabausgaben und fest verankerten Vertragsbeziehungen. Neue Spieler können sich nicht einfach über Nacht dazu entschließen, ein konkurrierendes System aufzubauen; Die Wirtschafts- und Regulierungslandschaft schreckt aktiv davon ab.

Zunächst einmal sind erhebliche Kapitalinvestitionen erforderlich, um überhaupt in Betracht zu ziehen, am Bakken teilzunehmen. Hess Midstream LP selbst hat seine Investitionsprognose für das Gesamtjahr 2025 auf ca. aktualisiert 270 Millionen DollarDies zeigt den Umfang der laufenden Investitionen, die allein für die Wartung und Erweiterung eines bestehenden Systems erforderlich sind. Stellen Sie sich vor, Sie müssten diese Art von Kapital zu Beginn aufbringen, und das, ohne die Zeitverzögerungen einzukalkulieren.

Dann geraten Sie in das regulatorische Labyrinth. Der Bau einer neuen Pipeline-Infrastruktur in North Dakota erfordert die Bewältigung komplexer und zeitaufwändiger Genehmigungsverfahren. Beispielsweise könnte ein Projekt Genehmigungen von zwei separaten Zweigen des Corps of Engineers gemäß Abschnitt 404 des Clean Water Act und Abschnitt 10 des Rivers and Harbors Act erfordern. Wenn die Route Bundesland durchquert, wird eine dritte Behörde wie der U.S. Forest Service eingeschaltet, und wenn es sich um Wegerechte nach dem Mineral Leasing Act handelt, ist das Bureau of Land Management (BLM) eine vierte Bundesbehörde, die diese Anforderungen erfüllen muss. Während North Dakota staatliche Finanzierungsmechanismen genehmigt hat, um große Projekte wie die Bakken East Gas Pipeline voranzutreiben, bleiben die zugrunde liegenden Hürden auf Bundes- und lokaler Ebene ein erheblicher Zeitfresser.

Der vertragliche Burggraben von HESM ist vielleicht die stärkste Abschreckung. Das Unternehmen verfügt über langfristige, dedizierte MVC-Verträge (Minimum Volume Commitment), die einen großen Teil des Produktionsflusses von Bakken effektiv sperren. Diese Handelsverträge mit der Hess Corporation haben zunächst eine Laufzeit von 10 Jahren und beinhalten das einseitige Recht von HESM, jeweils eine weitere Laufzeit von 10 Jahren zu verlängern. Die MVC-Struktur selbst bietet Abwärtsschutz, wobei MVCs weiterhin gelten 80% der Nominierung auf 3-Jahres-Terminbasis. Diese bestehenden Zusagen implizieren eine erhebliche Volumenbasis, da sie ein erwartetes jährliches Durchsatzvolumenwachstum von ca. unterstützen 10% in Gas-, Öl- und Wassersystemen von 2023 bis 2025.

Hier ist ein kurzer Blick darauf, wie diese Verträge eine Stabilität schaffen, mit der neue Marktteilnehmer nicht ohne weiteres mithalten können:

Auch Neueinsteiger sind gegenüber der integrierten, etablierten Vermögensbasis von HESM im Nachteil. Hess Midstream LP besitzt, betreibt, entwickelt und erwirbt eine Vielzahl von Vermögenswerten, die sich hauptsächlich in den produktiven Schiefervorkommen Bakken und Three Forks im Williston Basin-Gebiet befinden. Diese bestehende Infrastruktur übernimmt das Sammeln, Komprimieren, Verarbeiten, Speichern und Terminalen sowohl für die Hess Corporation als auch für Drittkunden. Es ist unglaublich schwierig, ein konkurrierendes System aufzubauen, das diesem Integrationsgrad und dem bestehenden Kundenstamm entspricht.

Die Eintrittsbarrieren lassen sich auf einige wichtige Strukturelemente reduzieren:

• Es ist ein erheblicher Vorabkapitalbedarf erforderlich, was durch die nahe bevorstehende CapEx-Prognose für 2025 belegt wird 270 Millionen Dollar.
• Komplexe, behördenübergreifende Genehmigungsverfahren für Pipelines auf Bundes- und Landesebene.
• Langfristige MVC-Verträge sichern einen Großteil des Affiliate-Volumens.
• Etablierte, integrierte Anlagenpräsenz in der Kernregion Bakken.

Wenn ein neuer Wettbewerber keinen großen Ankerkunden gewinnen kann, der bereit ist, für ein Jahrzehnt oder länger Volumen zu binden, wird die Wirtschaftlichkeit einer großen Pipeline einfach nicht stimmen.