KKR & Co. Inc. (KKR): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie brauchen einen klaren Blick auf KKR & Die Position von Co. Inc., und ehrlich gesagt, dieses Unternehmen basiert auf jahrzehntelangen intelligenten, aggressiven Private-Equity-Maßnahmen, die sich jetzt schnell diversifizieren. KKR ist ein Kraftpaket mit massivem, klebrigem Kapital, das kürzlich die Marke überschritten hat 600 Milliarden Dollar im verwalteten Vermögen (AUM), aber sein letztendlicher Erfolg hängt definitiv immer noch von den weltweiten M&A-Aktivitäten und der Leistung seiner älteren Fonds mit höheren Gebühren ab. Wir kartieren die kurzfristigen Risiken und Chancen, um klare Maßnahmen zu ermitteln, die Sie ergreifen können, und gehen über die Schlagzeilengewinne hinaus, um die strukturelle Realität zu erkennen.

KKR & Co. Inc. (KKR) – SWOT-Analyse: Stärken

Riesiges, diversifiziertes verwaltetes Vermögen (AUM), das kürzlich 600 Milliarden US-Dollar überstieg

Sie möchten wissen, wo KKR ist & Die Stärke von Co. Inc. (KKR) beginnt? Es ist die schiere Größe ihrer Kapitalbasis. Zum 30. September 2025 erreichte das gesamte verwaltete Vermögen (AUM) des Unternehmens einen enormen Wert 723 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 16 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Dabei handelt es sich nicht nur um Papierwachstum; Das gebührenpflichtige AUM (FPAUM) – das Kapital, das diese vorhersehbaren Verwaltungsgebühren generiert – wuchs ebenfalls um 16 % auf 585 Milliarden US-Dollar. Diese Größe verschafft KKR einen enormen Vorteil bei der Beschaffung der größten und komplexesten Geschäfte weltweit. Es ermöglicht ihnen, Kapital bereitzustellen, wenn andere dies nicht können, was ein starker Verhandlungshebel ist.

Starke, stabile Kapitalbasis durch dauerhafte Kapitalvehikel und Versicherungsunternehmen

Die Qualität des AUM von KKR ist wohl wichtiger als die Quantität. Sie haben eine Kapitalstruktur aufgebaut, die unglaublich stabil ist, was bedeutet, dass es weniger wahrscheinlich ist, dass sie bei Marktabschwüngen flieht. Dies liegt daran, dass sie sich auf ewiges Kapital konzentrieren, also Kapital mit unbestimmter Laufzeit. Im zweiten Quartal 2025 lag das ewige Kapital bei ca 289 Milliarden US-Dollar, repräsentierend 42 % des gesamten AUM.

Das Versicherungsgeschäft, vor allem über die Global Atlantic Financial Group, ist der Motor dieser Stabilität. Allein das AUM von Global Atlantic erreichte 212 Milliarden US-Dollar ab dem 3. Quartal 2025 und bietet eine langfristige, sich vermehrende Vermögensbasis. Ehrlich gesagt ist diese Konstellation ein entscheidender Faktor für die Stabilität in einer zyklischen Branche.

Etablierte globale Marke und umfassende operative Expertise im Bereich Private Equity

KKR ist seit fast fünf Jahrzehnten eine dominierende Kraft im Private-Equity-Bereich, und dieses Erbe ist eine große Stärke. Sie verfügen über eine weltweit anerkannte Marke, die Türen für Deal Sourcing und Co-Investment-Partnerschaften öffnet, zu denen kleinere Unternehmen einfach keinen Zugang haben. Sie verfügen über umfangreiches operatives Fachwissen und nutzen das Team von KKR Capstone, um KI und Datenanalysen in ihre Portfoliounternehmen (über 225 davon) zu integrieren und so die Wertschöpfung voranzutreiben. Auf diese Weise erzielen sie diese Rendite. Das Private-Equity-Segment selbst ist immer noch riesig, wobei das AUM im Jahresvergleich um 16 % zunahm 215 Milliarden Dollar im zweiten Quartal 2025.

Deutliches Wachstum in stark nachgefragten Bereichen wie Infrastruktur und Privatkrediten

KKR ruht sich definitiv nicht auf seinen Private-Equity-Lorbeeren aus; Sie dringen aggressiv in die am schnellsten wachsenden Bereiche der Welt der alternativen Vermögenswerte vor. Ihre Kreditplattform, die liquide Strategien umfasst, ist auf angewachsen 315 Milliarden Dollar in AUM zum 30. September 2025. Dabei ist Asset-Based Finance (ABF) ein Hauptschwerpunkt, wobei AUM zunimmt 75 Milliarden Dollar im zweiten Quartal 2025 ein Anstieg von 20 % im Vergleich zum Vorjahr. Darüber hinaus positioniert sich das Unternehmen als führend im Infrastrukturbereich, wobei der AUM des Real Assets-Segments im Jahresvergleich um 18 % zunimmt 179 Milliarden US-Dollar im zweiten Quartal 2025. Sie sitzen auch auf einer riesigen Kriegskasse mit nicht abgerufenem Kapital (Trockenpulver) von 126 Milliarden Dollar ab Q3 2025 bereit für den Einsatz in diesen strategischen Bereichen.

• Kredit-AUM: 315 Milliarden Dollar (3. Quartal 2025)
• Asset-Based Finance AUM: 75 Milliarden Dollar (2. Quartal 2025)
• Sachvermögen AUM: 179 Milliarden US-Dollar (2. Quartal 2025)
• Nicht abgerufenes Kapital: 126 Milliarden Dollar (3. Quartal 2025)

Hohe gebührenbezogene Einnahmen (FRE) sorgen für stabile, vorhersehbare Einnahmen

Die Umstellung auf ein margenstärkeres und vorhersehbareres Geschäftsmodell ist eine unserer Kernstärken. Fee-Related Earnings (FRE) stellen die stabilen, wiederkehrenden Einnahmen aus Verwaltungsgebühren, Transaktionsgebühren und anderen nicht leistungsbezogenen Quellen dar. Im dritten Quartal 2025 meldete KKR FRE von 1 Milliarde Dollar, 3 % mehr als im Vorjahr. Hier ist die schnelle Rechnung: Auf einer nachlaufenden Zwölfmonatsbasis bis zum dritten Quartal 2025 war die FRE-Marge sehr solide 69%, was eine starke operative Hebelwirkung beweist. Diese hohe Marge und wiederkehrende Einnahmequelle bieten einen erheblichen Puffer gegen die Volatilität realisierter Investitionsgewinne und bilden eine solide Grundlage für die Unternehmensbewertung.

KKR & Co. Inc. (KKR) – SWOT-Analyse: Schwächen

Performancegebühren (Carried Interest) sind volatil und an den Verkauf von Vermögenswerten und das Markt-Timing gebunden

Sie benötigen eine vorhersehbare Einnahmequelle, aber einen erheblichen Anteil an KKR & Der Gesamtertrag von Co. Inc. – die Performancegebühren oder der Carried Interest (der Anteil des Unternehmens am Anlagegewinn) – bleibt von Natur aus volatil. Dies ist eine klassische Private-Equity-Schwäche. Diese Gebühren sind an erfolgreiche Vermögensverkäufe (Monetarisierungen) und ein günstiges Markt-Timing gebunden, sodass sie von Quartal zu Quartal unregelmäßig und unvorhersehbar sind. Beispielsweise meldete KKR im ersten Quartal 2025 eine Monetarisierungsaktivität von insgesamt 566 Millionen US-Dollar, was eine starke Zahl ist. Aber hier ist die schnelle Rechnung: Das Unternehmen gab später bekannt, dass es im vierten Quartal 2025 eine Gebühr erheben würde, um den Anlegern seines zweiten Asien-Buyout-Fonds aufgrund der Underperformance 350 Millionen US-Dollar an Carried Interest zurückzuerstatten. Dieses einzelne Ereignis macht einen großen Teil der Gewinne eines Quartals zunichte. Diese Volatilität macht die Prognose des bereinigten Nettoeinkommens (ANI) schwierig, selbst wenn die gebührenbezogenen Erträge (FRE) stabiler werden.

Hohe Abhängigkeit von einigen wenigen Schlüsselpersonen für Deal Sourcing und Investor Relations

Wie bei jedem großen Private-Equity-Unternehmen basiert der Erfolg von KKR auf den Beziehungen und dem intellektuellen Kapital einer kleinen Gruppe hochrangiger Führungskräfte. Dadurch entsteht ein spürbares Schlüsselmann-Risiko. Die Struktur der Co-Chief Executive Officers mit Joseph Y. Bae und Scott C. Nuttall ist eine geplante Nachfolge, aber die Fähigkeit des Unternehmens, eigene Deals abzuschließen und wichtige Limited Partner (LP)-Beziehungen aufrechtzuerhalten, basiert weiterhin auf seinem Netzwerk und der Expertise anderer Top-Partner, wie Henry McVey, dem Chief Investment Officer der Bilanz. Sollte einer dieser Top-Leute das Unternehmen verlassen, könnte die Beeinträchtigung der Mittelbeschaffung und des Geschäftsabwicklungsvorgangs unmittelbar und schwerwiegend sein. Dies ist ein Risiko, das Sie nicht mit einer Bilanz diversifizieren können. Es ist ein Menschenproblem.

Die behördliche Kontrolle von Gebühren und Offenlegungen privater Fonds nimmt weltweit zu

Das regulatorische Umfeld für private Fondsmanager verschärft sich und KKR ist aufgrund seiner Größe und seines Einflusses ein Hauptziel. Die Carried-Interest-Rückerstattung in Höhe von 350 Millionen US-Dollar für den Asia II-Fonds im vierten Quartal 2025 ist zwar eine freiwillige Maßnahme zur Aufrechterhaltung des Anlegervertrauens, unterstreicht jedoch den Druck auf Gebührenpraktiken und Leistungshürden. Dies ist definitiv ein realer Kostenfaktor für die Kontrolle durch Regulierungsbehörden und Investoren. In der Vergangenheit sah sich das Unternehmen auch mit Sanktionen konfrontiert, beispielsweise mit einer Geldstrafe von fast 30 Millionen US-Dollar, die 2015 an die SEC gezahlt wurde, weil sie Fondsinvestoren unrechtmäßig Gebühren für erfolglose Übernahmeangebote in Rechnung gestellt hatte (Broken-Deal-Kosten). Diese Vorgeschichte lässt auf ein überdurchschnittlich hohes Risiko schließen profile für künftige regulatorische Maßnahmen, insbesondere da globale Regulierungsbehörden wie die SEC weiterhin auf die Transparenz der Gebühren privater Fonds achten.

• Die SEC prüft die Gebührenverteilungspraktiken.
• Globale Regulierungsbehörden fordern mehr Transparenz bei der Offenlegung privater Fonds.
• Fonds mit schlechter Performance können zu massiven Carried-Interest-Rückforderungen führen.

Integrationsrisiko durch schnelle Expansion in die Versicherungs- und Vermögenskanäle

Die Strategie von KKR, die Global Atlantic Financial Group, ihre Versicherungstochtergesellschaft, zu übernehmen und vollständig zu integrieren, ist hinsichtlich der Kapitalstabilität hervorragend, bringt jedoch eine erhebliche Integration und regulatorische Komplexität mit sich. Das Versicherungssegment ist ein riesiges, stark reguliertes Geschäft. Im ersten Quartal 2025 trug das Versicherungssegment 259 Millionen US-Dollar zum Betriebsergebnis bei, was seine Größe unter Beweis stellt. Die Verwaltung einer regulierten Versicherungsbilanz im Wert von mehreren Milliarden US-Dollar, die zum Zeitpunkt des Abschlusses etwa 90 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten umfasste, unterscheidet sich grundlegend von der Verwaltung eines Private-Equity-Fonds. Das Risiko besteht hier weniger in einem Betriebsausfall als vielmehr in der regulatorischen Kapitalbelastung, der Komplexität des Asset-Liability-Managements (ALM) und dem Potenzial für regulatorische Rückschläge bei der Art und Weise, wie KKR den Versicherungsbestand investiert.

Niedrigere Gebührensätze in neueren, großen Kredit- und Infrastrukturfonds

Die strategische Verlagerung des Unternehmens hin zu unbefristetem Kapital und weniger zyklischen Anlageklassen wie Kredit und Infrastruktur eignet sich hervorragend für stabile, wiederkehrende gebührenbezogene Erträge (FRE), aber diese Fonds verlangen in der Regel niedrigere Verwaltungs- und Performancegebühren als traditionelles Private Equity. Kredit von KKR & Das AUM von Liquid Strategies erreichte im zweiten Quartal 2025 292 Milliarden US-Dollar, was es zu einem riesigen Teil des Geschäfts macht. Obwohl dieses Wachstum eine Stärke darstellt, sind die Gebührensätze für dieses Kapital – insbesondere bei Leveraged Credit und Asset-based Finance – strukturell niedriger als das traditionelle Modell von 2 % Verwaltungsgebühr und 20 % Carried Interest der Flaggschiff-Buyout-Fonds. Das bedeutet, dass KKR ein viel größeres Kapitalvolumen aufbringen muss, um die gleichen Gebühreneinnahmen zu erzielen, was einen ständigen Druck auf die Fundraising-Dynamik ausübt.

Um den Umfang des Kapitals mit niedrigeren Gebühren zu veranschaulichen, betrachten Sie die AUM-Aufschlüsselung für das zweite Quartal 2025:

Das Wachstum im Kreditsegment ist ein zweischneidiges Schwert: Stabilität zu einem niedrigeren Preispunkt.

KKR & Co. Inc. (KKR) – SWOT-Analyse: Chancen

Expandieren Sie in neue geografische Märkte, insbesondere in die Vermögensverwaltung im asiatisch-pazifischen Raum

Sie haben eine klare Wachstumsperspektive, indem Sie Ihre Präsenz in wachstumsstarken Regionen, insbesondere im asiatisch-pazifischen Raum (APAC), vertiefen. Obwohl das Unternehmen über eine weltweite Präsenz verfügt, ist der private Kreditmarkt in APAC derzeit nur unzureichend durchdrungen und umfasst nur etwa 50 % 3% des Marktes, was eine enorme Chance für einen großen Player wie KKR darstellt.

KKR macht sich dies aktiv zunutze und strebt eine Kapitalerhöhung an 15 Milliarden Dollar für einen seiner größten auf Asien fokussierten Buyout-Fonds. Darüber hinaus wird die vollständige Eigentümerschaft von Global Atlantic bereits genutzt, um neue Geschäftsbeziehungen in Schlüsselmärkten wie Hongkong, Singapur und Japan aufzubauen. Japan sticht hervor, mit regulatorischen Änderungen – wie der Modernisierung seines Solvenzsystems durch 2025-Schaffung der Nachfrage nach Partnern, die lokalen Versicherern dabei helfen können, Kapital freizusetzen und zu reinvestieren.

Die Eröffnung des neuen Büros in Abu Dhabi im November 2025 ist ebenfalls ein strategischer Schritt und positioniert KKR als wichtige Brücke, die globales Kapital mit der Region Naher Osten, Afrika und Südasien (MEASA) verbindet. Dabei geht es nicht nur um das Sammeln von Spenden; Es geht darum, Kapital in wichtige regionale Themen wie Infrastruktur und Rechenzentren einzusetzen, wie die strategische Investition Anfang 2025 in den Gulf Data Hub zeigt.

Skalieren Sie die private Kreditplattform weiter aus, um der steigenden institutionellen Nachfrage gerecht zu werden

Der langfristige Wandel hin zu Privatkrediten geht weiter und KKR ist gut positioniert, um einen größeren Anteil zu erobern. Kredite sind bereits das größte Segment des Geschäfts von KKR, wobei sich das verwaltete Vermögen der Kredit- und Liquiditätsstrategien auf ca. beläuft 283,6 Milliarden US-Dollar Stand: 1. Quartal 2025. Die Fundraising-Dynamik des Unternehmens ist robust und erreicht einen Rekordwert 43 Milliarden Dollar im dritten Quartal 2025, wobei wesentliche Beiträge direkt von der Kreditplattform kommen.

Der größte Leerraum ist Asset-Based Finance (ABF), ein Markt, der derzeit geschlossen ist 6 Billionen Dollar und voraussichtlich übertreffen 9 Billionen DollarDamit ist es größer als die Märkte für Konsortialkredite, Hochzinsanleihen und Direktkredite zusammen. ABF AUM von KKR erreicht 75 Milliarden Dollar im zweiten Quartal 2025, was eine starke Entwicklung darstellt 20% Anstieg gegenüber dem Vorjahr. Dies ist ein riesiger, unterkapitalisierter Markt, und KKR ist in diesem Bereich bereits führend.

Hier ist die schnelle Berechnung der aktuellen Skala der Kreditplattform:

Setzen Sie Trockenpulver (nicht abgerufenes Kapital) in notleidende oder unterbewertete Vermögenswerte ein

Aufgrund Ihres riesigen Pools an nicht abgerufenem Kapital bzw. Trockenpulver haben Sie bei Marktverwerfungen einen erheblichen Wettbewerbsvorteil. Im dritten Quartal 2025 hielt KKR 126 Milliarden Dollar in trockenem Pulver. Dieses Kapital kann in Chancen eingesetzt werden, die sich aus der Marktvolatilität ergeben, wie beispielsweise die zollbedingte Unsicherheit Anfang 2025.

Zeiten wirtschaftlicher Unsicherheit oder politischer Veränderungen bieten oft attraktive Einstiegspunkte für private Marktinvestoren. KKR im Einsatz 26 Milliarden Dollar allein im dritten Quartal 2025 mit insgesamt 85 Milliarden Dollar im vergangenen Jahr investiert. Dies zeigt die Fähigkeit des Unternehmens, große Investitionen schnell durchzuführen, wenn die Bewertungen überzeugend werden. Der Fokus des Unternehmens auf sicherheitsbasierte Cashflows, die durch harte Vermögenswerte wie Infrastruktur und Asset-Based Finance abgesichert sind, ist eine defensive Strategie, die in einem Umfeld mit längerfristig höheren Zinssätzen immer noch Chancen mit hoher Rendite bietet.

Erweitern Sie das Versicherungssegment (Global Atlantic) für stabiles, langfristiges Kapital

Die vollständige Integration von Global Atlantic, dessen Übernahme KKR Anfang 2024 abgeschlossen hat, ist ein Wendepunkt. Es bietet eine stabile, langfristige Kapitalbasis – oft auch als „Schwungrad“ der Versicherung bezeichnet –, die das Vermögensverwaltungsgeschäft antreibt. Das erreichte Gesamt-AUM von Global Atlantic 187 Milliarden Dollar im dritten Quartal 2024 mit einem erheblichen 140 Milliarden Dollar davon dem Kredit zugewiesen. Dieses gebundene Kapital ist eine vorhersehbare Quelle für Anlagemandate.

Das Ausmaß nimmt zu: Die jährlichen Vermögensbeschaffungen von Global Atlantic sind von 17 Milliarden US-Dollar auf rund 17 Milliarden US-Dollar gestiegen 36 Milliarden Dollar seit Bekanntgabe der Übernahme. Die Versicherungsplattform generiert 278 Millionen Dollar im Betriebsergebnis im zweiten Quartal 2025. Das Management geht davon aus, dass der volle wirtschaftliche Nutzen dieser Integration im Zeitraum 2027–2028 zum Tragen kommt, die aktuelle Ertragskraft ist jedoch bereits beträchtlich. Dies ist definitiv ein leistungsstarker Motor zur Steigerung der Rendite.

Entwickeln Sie einzelhandelsfreundlichere Produkte, um den High-Net-Worth-Kanal zu erschließen

Die Nutzung des Private-Wealth-Kanals (oder High-Net-Worth-Kanals) ist eine große Chance, die Anlegerbasis über die traditionellen institutionellen Kunden hinaus zu diversifizieren. KKRs Suite einzelhandelsfreundlicher Produkte, die K-Serie, wächst rasant. Das gesamte AUM in der privaten Vermögensplattform der K-Serie wurde erreicht 29 Milliarden Dollar ab Q3 2025, mehr als eine Verdoppelung gegenüber dem Vorjahr.

Die Dynamik ist klar: K-Serie zieht an 4,1 Milliarden US-Dollar Allein im dritten Quartal 2025 verzeichneten wir einen beeindruckenden Anstieg der Kapitalzuflüsse 80% Anstieg gegenüber dem Vorjahr. Um dies weiter zu beschleunigen, hat sich KKR mit der Capital Group zusammengetan, um im Jahr 2025 ihre ersten beiden öffentlich-privaten Anlagelösungen auf den Markt zu bringen, wobei der Schwerpunkt auf festverzinslichen Strategien liegt, um private Märkte für Privatanleger zugänglicher zu machen.

• Private Wealth AUM der K-Serie: 29 Milliarden Dollar (3. Quartal 2025).
• Zuflüsse der K-Serie im dritten Quartal 2025: 4,1 Milliarden US-Dollar (80% (Anstieg gegenüber Vorjahr).
• Neue Produkte: Einführung von zwei öffentlich-privaten Fixed-Income-Lösungen im Jahr 2025 mit Capital Group.

KKR & Co. Inc. (KKR) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Anhaltend hohe Zinsen könnten das M&A-Volumen und die Exit-Bewertungen drücken

Die größte kurzfristige Bedrohung für das Private-Equity-Geschäft (PE) von KKR sind die anhaltend erhöhten Kapitalkosten. Während der Markt hinsichtlich eines Zinssenkungszyklus vorsichtig optimistisch ist – die US-Notenbank senkte die Zinsen Ende 2024 und kündigte zwei weitere Senkungen für 2025 an – bleiben die Zinssätze deutlich höher als in der Ära der billigen Schulden. Dieses Umfeld wirkt sich direkt auf den Kern des Private-Equity-Modells aus: das Leveraged Buyout (LBO).

Höhere Zinssätze bedeuten höhere Kosten für die Fremdfinanzierung, was KKR dazu zwingt, bei neuen Geschäften weniger Fremdkapital einzusetzen oder einen niedrigeren internen Zinsfuß (IRR) zu akzeptieren. Dadurch entsteht eine anhaltende Bewertungslücke zwischen Käufern und Verkäufern, was die Geschäftsabwicklung verlangsamt. Wir haben dies am Exit-Markt gesehen, wo der weltweit realisierte Wert aus PE-Portfolios im dritten Quartal 2024 bei 635 Milliarden US-Dollar lag und damit immer noch hinter den 745 Milliarden US-Dollar für das Gesamtjahr 2023 zurückblieb. Vereinfacht gesagt ist es schwieriger, einen Vermögenswert gegen eine Prämie zu verkaufen, wenn die Finanzierung des Käufers teuer ist. Der Druck, Kapital an Limited Partners (LPs) zurückzugeben, steigt, da die Haltefristen der Portfoliounternehmen länger werden.

• Höhere Schuldenkosten senken die LBO-Bewertungen.
• Ein langsameres Ausstiegstempo birgt das Risiko, dass Portfoliounternehmen altern.
• Die Bewertungslücke bleibt trotz der Lockerung der Finanzierungsbedingungen bestehen.

Verstärkter Wettbewerb durch Staatsfonds und andere große Vermögensverwalter

KKR agiert in einem zunehmend überfüllten Umfeld und sieht sich der Konkurrenz nicht nur durch traditionelle Mitbewerber, sondern auch durch riesige, kapitalreiche Staatsfonds (SWFs) und andere diversifizierte Vermögensverwalter ausgesetzt. Diese Konkurrenten haben AUM-Zahlen, die die von KKR in den Schatten stellen, was ihnen einen erheblichen Vorteil bei der Ausschreibung von Mega-Deals verschafft und die erwarteten Renditen senkt.

Bis Mitte 2025 wird das Gesamtvermögen des Staatsfonds auf rund 13 bis 14 Billionen US-Dollar geschätzt, was einem Wachstum von etwa 14 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Größe dieser Fonds, insbesondere der SWFs aus der Golfregion, die etwa 40 % des weltweiten SWF-Vermögens kontrollieren, bedeutet, dass sie als strategische Käufer mit geduldigem, langfristigem Kapital fungieren können und dabei häufig die traditionelle PE-Fondsstruktur umgehen. Dies ist definitiv eine strukturelle und keine zyklische Bedrohung.

Um dies ins rechte Licht zu rücken, hier ein kurzer Vergleich des AUM von KKR mit dem seiner größten Konkurrenten in den letzten Berichtszeiträumen 2025:

Es besteht die Möglichkeit einer weltweiten Konjunkturabschwächung, die sich auf die Leistung der Portfoliounternehmen auswirken könnte

Obwohl das Geschäftsmodell von KKR diversifiziert ist, würde eine umfassende Konjunkturabschwächung unweigerlich die Erträge (EBITDA) seiner Portfoliounternehmen beeinträchtigen und den von KKR geschaffenen Wert untergraben. Prognosen für 2025 deuten darauf hin, dass eine Verlangsamung im Gange ist, die auf Handelsspannungen und politische Unsicherheit zurückzuführen ist. Morgan Stanley Research prognostiziert, dass sich das globale Wirtschaftswachstum im Jahr 2025 auf 2,9 % verlangsamen wird. In den USA, einem Schlüsselmarkt für KKR, wird eine Verlangsamung des realen BIP-Wachstums von 2,8 % im Jahr 2024 auf 1,5 % im Jahr 2025 erwartet.

Eine Verlangsamung gefährdet direkt die realisierten Performanceeinnahmen (den „Carry“), die KKR erzielt, wenn es aus einer Investition aussteigt. Wenn die Erträge der Portfoliounternehmen sinken, sinken die Exit-Bewertungen und die Zeit bis zum Exit verlängert sich, wodurch sich die Realisierung der Performancegebühren verzögert. Die Diversifizierung von KKR in den Bereichen Kredite, Sachwerte und Versicherungen ist hilfreich, aber die Kerngeschäftsfelder PE und Kredit sind in einer sich abschwächenden Wirtschaft immer noch dem Risiko von Unternehmensausfällen und geringeren Verbraucherausgaben ausgesetzt.

Nachteilige Änderungen bei der steuerlichen Behandlung von Carried Interest in wichtigen Rechtsgebieten

Aufgrund des politischen Klimas in den USA und Europa wird die steuerliche Vorzugsbehandlung von Carried Interest (einem Anteil der Fondsgewinne, der an die Komplementärin gezahlt wird und derzeit mit dem niedrigeren langfristigen Kapitalertragssatz besteuert wird) weiterhin auf den Prüfstand gestellt. Dies stellt eine direkte Bedrohung für das persönliche Vermögen der Seniorpartner von KKR und die Fähigkeit des Unternehmens dar, Top-Talente anzuziehen und zu halten.

In den USA laufen wichtige Bestimmungen des Tax Cuts and Jobs Act (TCJA) voraussichtlich Ende 2025 aus. Sollte der Kongress keine Maßnahmen ergreifen, wird der höchste normale Einkommensteuersatz, der im Rahmen einiger vorgeschlagener Reformen für Carried Interest gelten würde, von derzeit 37 % auf 39,6 % steigen. Das Vereinigte Königreich hat bereits Maßnahmen ergriffen: Ab dem 6. April 2025 stieg der Kapitalertragssteuersatz auf übertragene Zinsen von 28 % auf 32 %, und für 2026 sind weitere Reformen geplant, um diese als Handelseinkommen zu besteuern. Jeder Versuch, den Carried Interest an die normalen Einkommensteuersätze anzugleichen, würde die Gesamtsteuerbelastung des Unternehmens erheblich erhöhen und die Nettorenditen seiner Führungskräfte verringern.

Geopolitische Instabilität schafft Investitionsrisiko in wichtigen Schwellenländern

Der Wandel von der „guten Globalisierung“ zum „Wettbewerb zwischen Großmächten“ ist ein wichtiges Thema in KKRs eigener Prognose für 2025. Dieses neue System bringt erhebliche, schwer zu bepreisende Risiken mit sich, insbesondere in Schwellenländern, in denen KKR über eine globale Präsenz verfügt. Der Risikoabbau zwischen den USA und China, der anhaltende Russland-Ukraine-Konflikt und die Instabilität im Nahen Osten (z. B. der Krieg zwischen Israel und der Hamas) sind allesamt die größten geopolitischen Risiken für 2025.

Diese Instabilität wirkt sich auf zwei klare Arten auf Investitionen aus:

• Marktvolatilität: Große geopolitische Risikoereignisse führen in Schwellenländern zu einem viel größeren durchschnittlichen monatlichen Aktienrückgang von 2,5 Prozentpunkten, wobei internationale militärische Konflikte einen Rückgang von 5 Prozentpunkten verursachen.
• Unterbrechung der Lieferkette: Neue Zölle und Handelsspannungen erschweren grenzüberschreitende Geschäfte und können eine kostspielige Umlagerung oder Diversifizierung der Lieferkette erzwingen. KKR hat erklärt, dass etwa 10 % seines AUM von neuen Zöllen betroffen sind, die Auswirkungen zweiter Ordnung auf den Welthandel sind jedoch schwerer zu mildern.

KKR passt sich bereits an, indem es Volkswirtschaften mit starkem Binnenwachstum wie Indien und Japan bevorzugt. Aufgrund seiner globalen Plattform kann sich das Unternehmen jedoch nicht vollständig von der Volatilität in Märkten wie China isolieren, wo sich das BIP-Wachstum im Jahr 2025 voraussichtlich auf 4,4 % verlangsamen wird.