Liberty Global plc (LBTYK): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie suchen nach einem klaren Blick auf Liberty Global plc (LBTYK), und ehrlich gesagt ist das Bild komplex. Die direkte Schlussfolgerung ist folgende: Ihre Stärke liegt im strategischen Netzwerkbesitz und in großen Joint Ventures wie Virgin Media O2, aber dies wird definitiv durch eine erhebliche konsolidierte Schuldenlast überschattet, die in der Vergangenheit übertroffen wurde 35 Milliarden Dollar. Die kurzfristige Chance besteht darin, den Glasfaser-to-the-Home-Ausbau (FTTH) zu beschleunigen, aber das erfordert hohe Kapitalaufwendungen (CapEx), selbst bei einer starken Liquiditätsposition von über 4,5 Milliarden US-Dollar in bar ab Ende 2025. Die Kernfrage ist, ob sie den Upgrade-Zyklus schneller durchführen können, als steigende Zinsen ihre finanzielle Flexibilität untergraben.

Liberty Global plc (LBTYK) – SWOT-Analyse: Stärken

Sie suchen einen klaren Überblick über die Kernvorteile von Liberty Global, und die Daten aus dem Geschäftsjahr 2025 zeigen, dass seine Stärke auf Größe, strategischen Partnerschaften und einer bedeutenden Kapitalbasis beruht. Der Wert des Unternehmens liegt nicht nur in seinen konsolidierten Geschäftstätigkeiten, sondern auch im verborgenen Eigenkapitalwert seiner nicht zum Kerngeschäft gehörenden Vermögenswerte, an deren Monetarisierung das Management aktiv arbeitet.

Umfangreiche Fest- und Mobilfunknetzinfrastruktur in den wichtigsten europäischen Märkten.

Liberty Global ist ein dominierender Akteur in der europäischen Telekommunikation und bietet über seine fortschrittlichen Glasfaser- und 5G-Netzwerke konvergierte Breitband-, Video- und Mobilfunkdienste an. Diese physische Infrastruktur stellt für Wettbewerber eine massive Markteintrittsbarriere dar. Ab Ende 2025 bietet die Liberty Telecom-Plattform ca 80 Millionen Verbindungen in seinen Betriebs- und Joint-Venture-Märkten, was ihm eine erhebliche operative Hebelwirkung und Kaufkraft verleiht.

Das Unternehmen modernisiert seine Festnetzpräsenz energisch auf Fiber-to-the-Home (FTTH) der nächsten Generation und DOCSIS 4.0-Technologie. Virgin Media Ireland ist beispielsweise auf dem besten Weg, dies zu erreichen 80 % der Haushalte mit Glasfaser bis Ende 2025. Auch Telenet fügt hinzu 375.000 FTTH-Häuser in Belgien über sein Wyre-Unternehmen bis Ende 2025 und demonstriert damit ein klares Engagement für die Zukunftssicherheit seiner Kernanlagen.

Strategische Joint Ventures wie Virgin Media O2 und VodafoneZiggo sorgen für Größe und Marktmacht.

Die 50:50-Joint Ventures (JVs) mit Virgin Media O2 (VMO2) im Vereinigten Königreich und VodafoneZiggo in den Niederlanden sind für die Stärke von Liberty Global von entscheidender Bedeutung. Diese Partnerschaften schaffen Marktführer mit beträchtlicher Größe in zwei der größten Volkswirtschaften Europas und ermöglichen gemeinsame Investitionen in die Infrastruktur und ein breiteres Produktangebot (Quad-Play: Festnetz-Breitband, Mobil-, Video- und Festnetztelefonie).

Aufgrund ihrer Größe können diese Joint Ventures dem Wettbewerbsdruck besser standhalten als kleinere Anbieter mit nur einem Service. Allein der kombinierte Jahresumsatz von VMO2 und VodafoneZiggo übertraf 18 Milliarden Dollar (basierend auf den Ergebnissen des Gesamtjahres 2024), einem leistungsstarken Umsatzmotor, der den konsolidierten Umsatz von Liberty Global in den Schatten stellt.

Starke Liquiditätsposition mit über 4,5 Milliarden US-Dollar an Bargeld und ungenutzten Kreditfazilitäten bis Ende 2025.

Während der konsolidierte Barbestand im zweiten Quartal 2025 1,9 Milliarden US-Dollar betrug, ist das allgemeine Liquiditätsbild robust. Eine starke Bilanz gibt dem Unternehmen die Flexibilität, seine Kapitalallokationsstrategie – einschließlich Aktienrückkäufen und Netzwerkinvestitionen – umzusetzen, ohne zu ungünstigen Finanzierungen gezwungen zu werden.

Hier ist die kurze Rechnung zur Liquiditätsposition: Ab dem dritten Quartal 2024 betrug die Gesamtliquidität 5,0 Milliarden US-DollarDazu gehörten 2,4 Milliarden US-Dollar an Barmitteln und 1,5 Milliarden US-Dollar an insgesamt ungenutzter Kreditkapazität im Rahmen von Kreditfazilitäten sowie Investitionen. Während sich der konsolidierte Barbestand für das Jahresende 2025 auf voraussichtlich 2,2 Milliarden US-Dollar verschoben hat, verfügen die Kerngeschäftsbereiche über solide Bilanzen ohne größere Fälligkeiten bis 2028.

Diversifizierte Umsatzbasis über mehrere Länder hinweg, wodurch das regulatorische Risiko im einzelnen Markt reduziert wird.

Die Tätigkeit in mehreren unterschiedlichen europäischen Märkten – Großbritannien, den Niederlanden, Belgien, Irland und der Slowakei – ist definitiv eine große Stärke. Diese Diversifizierung dient als natürliche Absicherung gegen nachteilige regulatorische Änderungen oder Konjunkturabschwächungen in einem einzelnen Land. Wenn ein Markt Gegenwind hat, kann ein anderer oft für Stabilität oder Wachstum sorgen.

Während beispielsweise VMO2 im ersten Quartal 2025 zu Umsatz- und bereinigtem EBITDA-Wachstum zurückkehrte, musste VodafoneZiggo aufgrund des Wettbewerbsdrucks auf dem niederländischen Markt einen stärker als erwarteten Rückgang des bereinigten EBITDA hinnehmen. Der konsolidierte Umsatz der Gesamtgruppe für die letzten zwölf Monate bis zum 30. September 2025 betrug 4,77 Milliarden US-Dollar, was eine belastbare, marktübergreifende Einnahmequelle demonstriert.

Hier ist eine Momentaufnahme der Kerngeschäftsbereiche der Telekommunikation und der im ersten Quartal 2025 gemeldeten Umsätze:

Hochwertige Kapitalbeteiligungen an nicht zum Kerngeschäft gehörenden Vermögenswerten bieten Potenzial für eine zukünftige Monetarisierung.

Das nicht zum Kerngeschäft gehörende Anlageportfolio, bekannt als Liberty Growth Division, birgt einen erheblichen „verborgenen Wert“, der sich nicht vollständig im Aktienkurs des Unternehmens widerspiegelt. Im zweiten Quartal 2025 lag der faire Marktwert (FMV) dieses Portfolios bei ungefähr 3,4 Milliarden US-Dollar.

Dieses Portfolio stellt einen strategischen Puffer dar und ermöglicht ein Engagement in wachstumsstarken Sektoren außerhalb der traditionellen Telekommunikation. Die sechs größten Investitionen machen über 80 % des Portfoliowerts aus, was zur Fokussierung der Monetarisierungsstrategie beiträgt.

Das Management verfolgt aktiv eine Kapitalrotationsstrategie und ist bestrebt, diese zu realisieren 500 Millionen und 750 Millionen Dollar aus der Veräußerung von Vermögenswerten im Jahr 2025. Im bisherigen Jahresverlauf wurden rund 300 Millionen US-Dollar erzielt, einschließlich einer teilweisen Veräußerung der Beteiligung an ITV.

Zu den wichtigsten nicht zum Kerngeschäft gehörenden Vermögenswerten gehören:

• Rechenzentrumsanlagen (AtlasEdge und EdgeConneX) werden jetzt mit über 1 Milliarde Dollar.
• Eine strategische Beteiligung an Televisa Univision.
• Mehrheitsbeteiligung an der Formel-E-Rennserie für Elektrofahrzeuge.

Finanzen: Verfolgen Sie den Fortschritt des Monetarisierungsziels von 500 bis 750 Millionen US-Dollar bis Ende des vierten Quartals 2025.

Liberty Global plc (LBTYK) – SWOT-Analyse: Schwächen

Erhebliche konsolidierte Schuldenlast, die in der Vergangenheit 35 Milliarden US-Dollar überstieg, was die finanzielle Flexibilität einschränkt.

Sie schauen sich die Bilanz an und das erste, was ins Auge fällt, sind die Schulden. Während die konsolidierte Verschuldung von Liberty Global von ihren historischen Höchstständen – die tatsächlich über 35 Milliarden US-Dollar lagen – tendenziell zurückgegangen ist, zeigen die neuesten Zahlen immer noch eine erhebliche Belastung. Im letzten Quartal, das am 30. September 2025 endete, belief sich die konsolidierte Gesamtverschuldung des Unternehmens auf ca 9,551 Milliarden US-Dollar. Dabei handelt es sich um die Schulden, die Sie bedienen müssen, bevor auf Unternehmensebene ein Cashflow zu verzeichnen ist.

Diese Schuldenlast belastet die finanzielle Flexibilität erheblich, insbesondere wenn man die hohen Verschuldungsquoten berücksichtigt. Beispielsweise ist das Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA hoch und liegt bei etwa 6,3, was darauf hindeutet, dass der Gewinn des Unternehmens vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen mehr als sechs Jahre dauern würde, um die Nettoverschuldung abzubezahlen. Diese Hebelwirkung bedeutet weniger Spielraum für Fehler in wettbewerbsintensiven Märkten und schränkt die Kapitalallokationsoptionen außerhalb vorgeschriebener Netzwerk-Upgrades oder Aktienrückkäufe definitiv ein.

Eine komplexe Unternehmensstruktur mit zahlreichen Joint Ventures und Minderheitsbeteiligungen erschwert die Bewertung und Analyse.

Ehrlich gesagt ist der Versuch, Liberty Global wertzuschätzen, wie das Schälen einer Zwiebel; Es gibt überall Schichten, und das bringt Analysten oft zum Weinen. Das Unternehmen operiert über ein komplexes Netz von Joint Ventures (JVs) und Minderheitsbeteiligungen, was den wahren zugrunde liegenden Wert verschleiert und zu einem dauerhaften Abschlag der Holdinggesellschaft auf den Aktienkurs führt.

Der Kern des Problems liegt in den 50/50-JVs, bei denen Liberty Global die Kontrolle teilt, aber auch weniger direkte operative Führung hat. Zu diesen wichtigen Vermögenswerten gehören Virgin Media O2 (VMO2) im Vereinigten Königreich und VodafoneZiggo in den Niederlanden. Außerdem verfügen Sie über das Liberty Growth-Portfolio, einen Risikokapitalzweig im Wert von rund 3,4 Milliarden US-Dollar Stand: Q3 2025, bestehend aus über 70 Unternehmen. Diese Struktur zwingt Anleger dazu, ein Portfolio aus öffentlichen und privaten Vermögenswerten zu bewerten, was Kopfschmerzen bereitet.

• VMO2 (UK): 50 % Anteil, ein heißer Kandidat für einen möglichen Börsengang.
• VodafoneZiggo (Niederlande): 50 % Eigentum, arbeitet an einer Trendwende.
• Liberty Growth: 3,4-Milliarden-Dollar-Portfolio mit über 70 Investitionen.

Hoher Kapitalaufwand (CapEx) für die laufenden, teuren Glasfasernetz-Upgrades erforderlich.

Das Telekommunikationsgeschäft ist kapitalintensiv und Liberty Global befindet sich mitten in einem massiven, kostspieligen Übergang von älteren Hybrid-Glasfaser-Koaxial-Netzwerken (HFC) zur vollständigen Fiber-to-the-Home-Technologie (FTTH). Diese Netzwerkmodernisierung ist eine Notwendigkeit, um im Wettbewerb bestehen zu können, erfordert jedoch enorme Vorab-Cashflows oder CapEx.

Das Unternehmen befindet sich tief in einem mehrjährigen Investitionszyklus in Höhe von mehreren Milliarden Euro. Beispielsweise ist allein die Benelux-Region Teil einer 10 Milliarden Euro Netzwerk-Investitionsplan. In Großbritannien strebt das Joint Venture VMO2 einen weiteren Ausbau an 2,5 Millionen Glasfaserstandorte bis Ende 2025. Während das Management davon ausgeht, dass sich die Kapitalintensität ab 2026 aufgrund des Auslaufens dieser Programme erheblich verringern wird, bleibt 2025 ein Jahr mit Spitzenausgaben, in dem Barmittel absorbiert werden, die andernfalls an die Aktionäre zurückgegeben oder zum Schuldenabbau verwendet werden könnten. Die Investitionsausgaben sind jetzt hoch, um die zukünftige Wettbewerbsfähigkeit zu sichern.

Intensiver Wettbewerb in den Kernmärkten durch etablierte Telekommunikationsunternehmen und aggressive reine Mobilfunkanbieter.

Die operativen Gesellschaften von Liberty Global sind in ihren wichtigsten europäischen Märkten einem harten Wettbewerb ausgesetzt, der die Abonnentenzahlen und die Preismacht unter Druck setzt. Im Vereinigten Königreich kämpft Virgin Media O2 gegen den etablierten BT Group plc und eine neue Welle alternativer Netzwerkanbieter (AltNets), die Glasfaser direkt in Haushalte einbauen.

In ähnlicher Weise kämpft VodafoneZiggo in den Niederlanden darum, die kommerzielle Dynamik wiederzugewinnen, und startet aktiv neue Initiativen, um dem Wettbewerbsdruck entgegenzuwirken. Diese intensive Marktdynamik bedeutet, dass das Unternehmen viel in Netzwerk-Upgrades sowie in die Kundenbindung und -akquise investieren muss, was die Margen schmälert. Der anhaltende Wettbewerb stellt einen ständigen Gegenwind sowohl für das Umsatzwachstum als auch für die Rentabilität dar.

Liberty Global plc (LBTYK) – SWOT-Analyse: Chancen

Weitere Konsolidierungs- und M&A-Aktivitäten in fragmentierten europäischen Telekommunikationsmärkten.

Die europäische Telekommunikationslandschaft ist reif für eine Konsolidierung, und Liberty Global ist als wichtiger Akteur positioniert, um diesen Trend voranzutreiben und davon zu profitieren. Dies geschieht bereits im Vereinigten Königreich, wo das Joint Venture Virgin Media O2 (VMO2) seine Größe aktiv ausbaut. Die jüngste Übernahme des B2B-Unternehmens Daisy ist ein Paradebeispiel dafür, dass das Unternehmenssegment sofort gestärkt wurde. Diese Art von strategischem M&A ermöglicht erhebliche Kostensynergien und eine stärkere Wettbewerbsposition gegenüber etablierten Unternehmen.

In Belgien unternimmt das Unternehmen ebenfalls strategische Schritte, darunter die Fortschritte bei einer Grundsatzvereinbarung zur gemeinsamen Nutzung von Festnetzen zwischen seiner Tochtergesellschaft Wyre und Proximus. Diese Rationalisierung des Fasermarkts in Flandern ist eine clevere Möglichkeit, ohne eine vollständige Fusion Größenvorteile zu erzielen und Doppelinvestitionen (CapEx) zu reduzieren. Ehrlich gesagt ist diese Art der Zusammenarbeit auf Netzwerkebene das Nächstbeste nach einer vollständigen Konsolidierung und ein klarer Weg zur Verbesserung der Kapitalrendite.

• Fördern Sie Kostensynergien und reduzieren Sie CapEx.
• Erhöhen Sie Ihren Marktanteil ohne regulatorische M&A-Hürden.
• Schaffen Sie einen landesweiten Herausforderer für die etablierten Betreiber.

Beschleunigen Sie die Einführung von Fiber-to-the-Home (FTTH), um margenstärkere und schnellere Breitbandkunden zu gewinnen.

Der Vorstoß für Full Fiber-to-the-Home (FTTH) ist eine enorme, margenstarke Chance, insbesondere da etwa 70 % der europäischen Haushalte immer noch keinen Zugang zu ultraschnellem Breitband haben. Liberty Global nutzt seine Joint Ventures, um dies offensiv voranzutreiben. Das Ziel besteht darin, Kunden von älteren Kabelnetzen auf ein reines Glasfaserprodukt umzustellen, was in der Regel einen höheren durchschnittlichen Umsatz pro Benutzer (ARPU) und eine geringere Abwanderung bedeutet. Dies ist eine entscheidende Investition, um das Unternehmen zukunftssicher zu machen.

Die Glasfaserausbauziele des Unternehmens für das Geschäftsjahr 2025 sind substanziell und zeigen ein klares Bekenntnis zu diesem Infrastrukturprojekt. So hat beispielsweise das Nexfibre-Joint-Venture im Vereinigten Königreich mit der Verabschiedung einen bedeutenden Meilenstein erreicht zwei Millionen bis Januar 2025 schneller als jeder andere alternative Netzwerkbetreiber. Das ist eine enorme Ausführungsgeschwindigkeit.

Ausbau der B2B-Dienste (Business-to-Business), Nutzung vorhandener Netzwerkressourcen für Unternehmenslösungen.

Das B2B-Segment ist eine strukturelle Wachstumschance für ein Unternehmen mit umfangreichen Netzwerkressourcen, und Liberty Global ist entschlossen, daraus Kapital zu schlagen. Der Unternehmensmarkt ist weniger gesättigt und bietet stabilere, höherwertige Verträge als das Verbrauchersegment. Die Strategie besteht darin, über die bloße Bereitstellung von Konnektivität hinauszugehen und sichere Lösungen für die Informations- und Kommunikationstechnologie (IKT), Cloud- und Datendienste anzubieten.

Die VMO2-Übernahme von Daisy ist das deutlichste Beispiel für diesen Schwenk. Hier ist die schnelle Rechnung: Durch diesen Deal entsteht ein B2B-Kraftpaket in Großbritannien mit einem kombinierten Jahresumsatz von ca 1,4 Milliarden Pfund und ein EBITDA von 150 Millionen Pfund. Darüber hinaus ist der geschätzte Nettobarwert (NPV) der Synergien enorm 600 Millionen Pfund, inklusive Integrationskosten. Außerhalb des Kerngeschäfts der Telekommunikation skalieren auch die Liberty Services-Plattformen wie Liberty Blume, und Liberty Blume hat dies nun getan 13 Kunden, was den Umsatz und den positiven Cashflow steigert.

Monetarisierung von nicht zum Kerngeschäft gehörenden Vermögenswerten oder Minderheitsbeteiligungen, um Schulden zu reduzieren oder Investitionsausgaben zu finanzieren.

Ein erfahrener Investor sucht immer nach Möglichkeiten, verborgene Werte freizusetzen, und Liberty Global hat einen klaren, umsetzbaren Plan, dies durch den Verkauf nicht zum Kerngeschäft gehörender Vermögenswerte zu erreichen. Diese Kapitalrotationsstrategie generiert Bargeld, das für Aktienrückkäufe, Schuldenabbau oder Reinvestitionen in wachstumsstarke Bereiche wie die FTTH-Einführung verwendet werden kann. Dies ist auf jeden Fall eine umsichtige Art, ein diversifiziertes Portfolio zu verwalten.

Für das Geschäftsjahr 2025 peilt das Unternehmen weiterhin zwischen an 500 Millionen Dollar und 750 Millionen Dollar bei der Veräußerung von nicht zum Kerngeschäft gehörenden Vermögenswerten. Ungefähr ab dem dritten Quartal 2025 300 Millionen Dollar Es wurden bereits Erlöse erzielt, darunter die teilweise Veräußerung der ITV-Beteiligung. Diese Strategie unterstreicht auch den Wert des Liberty Growth-Portfolios, das einen fairen Marktwert von hat 3,4 Milliarden US-Dollar Stand 3. Quartal 2025, wobei allein die Rechenzentrumsanlagen jetzt einen Wert von über haben 1 Milliarde Dollar.

Erhöhte Nachfrage nach 5G-Mobilfunkdiensten und Konvergenzpaketen für Festnetz und Mobilfunk.

Die Festnetz-Mobilfunk-Konvergenz (FMC) reduziert nachweislich die Kundenabwanderung und bietet eine große Chance, den Customer Lifetime Value zu steigern. Deutlich treuer sind Kunden, die ihre Festnetz-Breitband- und Mobilfunkdienste bündeln. Die konvergenten Angebote von Liberty Global, wie beispielsweise das Volt-Angebot von VMO2, sind hierfür von entscheidender Bedeutung. Das haben wir bisher gesehen 50% der Breitbandkunden des Unternehmens nutzen mittlerweile eine oder mehrere mobile SIM-Karten, was sich direkt in einer geringeren Kundenabwanderung niederschlägt.

Darüber hinaus stärkt das Unternehmen seine 5G-Position strategisch. Durch den Erwerb von 80 MHz Spektrum von Vodafone/3 erhält VMO2 einen Gesamtspektrumanteil von ca 30% in Großbritannien und sichert sich damit seit Jahren eine starke Wettbewerbsposition. Darüber hinaus zeigt der 5G-Ausbau im gesamten europäischen Raum bereits Ergebnisse: über 500,000 Verbindungen, die darauf abzielen, neue Einnahmequellen im Bereich Internet der Dinge (IoT) und Cloud-Dienste zu erschließen. Telenet wurde sogar als das beste Unternehmen anerkannt 5G-Abdeckung in Belgien, was ein leistungsstarkes Marketinginstrument ist.

Liberty Global plc (LBTYK) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Nachteilige regulatorische Entscheidungen zu Preisen, Netzwerkzugang oder erforderlicher Infrastrukturtrennung.

Das regulatorische Umfeld in Europa stellt eine klare, kurzfristige Bedrohung für die Netzwerkexklusivität und Preismacht von Liberty Global dar. Die Europäische Kommission arbeitet aktiv an der Verabschiedung des Gesetzes über digitale Netze (Digital Networks Act, DNA). Ein formeller Vorschlag wird für das vierte Quartal 2025 erwartet. Diese Gesetzgebung zielt auf die Harmonisierung der Zugangsregulierung ab und könnte EU-weit harmonisierte Zugangsprodukte als Standardlösung für Betreiber vorschreiben, von denen angenommen wird, dass sie über erhebliche Marktmacht (SMP) verfügen. Dies würde die Joint Ventures von Liberty Global wie Virgin Media O2 (VMO2) und VodafoneZiggo dazu zwingen, Wettbewerbern Großhandelszugang zu standardisierten, potenziell weniger profitablen Konditionen anzubieten.

Darüber hinaus soll der im April 2025 verabschiedete Gigabit Infrastructure Act (GIA) der EU den Netzwerkausbau beschleunigen und letztendlich die Verbraucherpreise senken, was direkten Druck auf den durchschnittlichen Umsatz pro Benutzer (ARPU) von Liberty Global ausübt. Sie sehen diese regulatorische Kontrolle auch auf nationaler Ebene, wie beispielsweise die laufende Überprüfung der Glasfaser-Sharing-Vereinbarung von Telenet mit Proximus in Belgien. Eine negative Entscheidung hier könnte kostensparende Netzwerkkooperationen verzögern oder sogar blockieren.

Steigende Zinssätze erhöhen die Kosten für die Bedienung ihrer erheblichen Schulden.

Liberty Global arbeitet mit einer stark fremdfinanzierten Struktur und ist daher äußerst empfindlich gegenüber Zinsschwankungen. Zum 30. September 2025 beliefen sich die gesamten konsolidierten Schulden und Leasingverpflichtungen gegenüber Dritten auf etwa 22,1 Milliarden Pfund (oder etwa 29,7 Milliarden US-Dollar unter Zugrundelegung des Wechselkurses für das dritte Quartal 2025). Die gemischten, vollständig umgetauschten Fremdkapitalkosten für die operativen Gesellschaften beliefen sich zu diesem Zeitpunkt auf 5,1 %. Hier ist die schnelle Rechnung: Selbst ein Anstieg der Fremdkapitalkosten um 50 Basispunkte könnte den jährlichen Zinsaufwand im gesamten Portfolio um erhebliche Millionen erhöhen.

Während das Unternehmen seine Reife bewältigt hat profile Nun, da bis 2028 keine wesentlichen Schuldenrückzahlungen fällig sind, stellen die steigenden Kosten für neue Finanzierungen oder Refinanzierungen, selbst bei kleineren Ausgaben, eine ständige Belastung für den freien Cashflow dar. Diese erhöhten Schuldenkosten schränken das verfügbare Kapital für diskretionäre Netzwerkaufrüstungen außerhalb des geplanten Glasfaserausbaus oder für Aktionärsrenditen ein.

Der makroökonomische Abschwung in ganz Europa wirkt sich definitiv auf die Verbraucherausgaben für Premiumdienste aus.

Trotz eines robusten Arbeitsmarktes und eines für 2025 prognostizierten moderaten BIP-Wachstums von 1,3 % in der Eurozone bleibt die Stimmung der europäischen Verbraucher vorsichtig. Eine Umfrage im zweiten Quartal 2025 ergab, dass 54 % der Verbraucher hinsichtlich ihrer nationalen Wirtschaft pessimistisch sind. Dies ist keine Rezession, aber es ist ein werteorientiertes Umfeld.

Diese Vorsicht erzwingt eine Verlagerung der diskretionären Ausgaben weg von teuren oder Premium-Diensten – genau dort, wo die Pakete mit hohem ARPU (durchschnittlicher Umsatz pro Benutzer) von Liberty Global angesiedelt sind. Wir sehen die direkten Auswirkungen in den Betriebsergebnissen: VodafoneZiggo beispielsweise hat seine Prognose für das bereinigte EBITDA für 2025 auf einen mittleren bis hohen einstelligen Rückgang revidiert und begründet dies mit Werbemüdigkeit und Wettbewerbsdruck. Wenn Verbraucher auf der Suche nach Schnäppchen sind, wechseln sie von Premium-Kabel- und Breitbandpaketen zu günstigeren Over-the-Top-Lösungen (OTT) oder reinen Mobillösungen. Sie müssen auf jeden Fall auf die Abwanderungsrate achten.

Technologische Störungen durch Satelliten-Internetanbieter im erdnahen Orbit (LEO) in ländlichen Gebieten.

LEO-Satelliteninternet, vor allem von Starlink von SpaceX, entwickelt sich schnell zu einem glaubwürdigen Konkurrenten, insbesondere in den ländlichen und unterversorgten Gebieten, deren Glasfaseranbindung für Liberty Global am teuersten ist. Die Leistung von Starlink hat sich im Jahr 2024 deutlich verbessert und es verzeichnet eine höhere Akzeptanz in Ländern mit unterdurchschnittlicher Fiber-to-the-Home (FTTH)-Abdeckung, wie Deutschland, Griechenland und Kroatien.

Besorgniserregend ist, dass die Technologie die Leistungslücke schließt. LEO-Breitband ist in der Lage, Geschwindigkeiten von 1 Gbit/s mit einer geringen Latenz von 15–20 ms zu liefern, was es zu einer praktikablen Alternative zu Fiber-to-the-Premises (FTTP) macht. Darüber hinaus unterstützt die Europäische Union ihre eigene LEO-Konstellation, IRIS², mit einem gewaltigen Budget von 10,5 Milliarden Euro, die voraussichtlich bis 2027 betriebsbereit sein wird. Das bedeutet, dass der Wettbewerb sowohl durch privates Kapital als auch durch öffentliche Mittel unterstützt wird, was die langfristige Bedrohung für die Netzwerkpräsenz von Liberty Global erhöht.

Der Glasfaserausbau wird nicht rechtzeitig durchgeführt, was zum Verlust von Marktanteilen an schnellere Wettbewerber führt.

Die Kernstrategie von Liberty Global basiert auf dem massiven Ausbau von Fiber-to-the-Home (FTTH), um aggressive alternative Netzwerkanbieter (AltNets) wie CityFibre im Vereinigten Königreich abzuwehren. Gelingt es nicht, diese ehrgeizigen Ziele zu erreichen, bedeutet dies, dass Marktanteile an schnellere Wettbewerber verloren werden, die nur auf Glasfaser spezialisiert sind.

Der Markt ist bereits hart umkämpft, was im Jahr 2025 zu erheblichen Abonnentenverlusten führen wird.

• Virgin Media O2 (VMO2) verzeichnete im zweiten Quartal 2025 Breitband-Nettoverluste von 51.400, was auf Abwanderung und Marktwettbewerb zurückzuführen ist.
• VodafoneZiggo verzeichnete im ersten Quartal 2025 einen Verlust von 40.500 Festnetzanschlüssen.

Das Unternehmen hat ehrgeizige Ziele, darunter VMO2, das bis Ende 2025 2,5 Millionen zusätzliche Glasfaserstandorte anstrebt, und Virgin Media Ireland, das bis zum Jahresende 2025 eine Heimabdeckung von 80 % anstrebt. Wenn diese Ziele verfehlt werden, werden sich die Abwanderung und Abonnentenverluste im ersten und zweiten Quartal 2025 beschleunigen, was sich direkt auf die zukünftige Umsatzstabilität auswirkt, da Kunden zu schnelleren, zuverlässigeren Glasfaseralternativen migrieren.