Las Vegas Sands Corp. (LVS): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie sehen sich Las Vegas Sands an und die Kernrealität ist folgende: Sie sind ein Kraftpaket, das auf zwei Säulen aufbaut – dem effektiven Monopol von Marina Bay Sands und der riesigen Größe ihrer Grundstücke in Macao. Diese Stärke ist jedoch auch ihr größtes Risiko, da sie die Diversifizierung in den USA gegen eine Konzentration in Asien eingetauscht haben, wodurch sie geopolitischen Veränderungen und den neuen regulatorischen Anforderungen Macaus ausgesetzt sind. Das Unternehmen hält fast 5,5 Milliarden US-Dollar in bar, was auf jeden Fall stark ist, aber man kann das nicht ignorieren 14,5 Milliarden US-Dollar in der Nettoverschuldung und dem enormen Kapitalbedarf für Expansionen wie 1,2 Milliarden US-Dollar an der MBS. Es handelt sich um eine riskante Wette auf die Erholung Asiens. Sehen wir uns also an, wo das echte Geld verdient wird und wo die nächsten Bedrohungen liegen.

Las Vegas Sands Corp. (LVS) – SWOT-Analyse: Stärken

Dominantes integriertes Resort-Portfolio (IR) in Macau und Singapur

Sie haben es mit einem Unternehmen zu tun, das auf einer seltenen Doppelmarktdominanz in Asien aufbaut, die den Kern seiner Stärke darstellt. Las Vegas Sands Corp. (LVS) besitzt und betreibt ein Portfolio integrierter Resorts (IRs), bei denen es sich nicht nur um Casinos handelt; Sie sind riesige Kongress-, Einzelhandels- und Unterhaltungszentren, die einen großen Teil der Premium-Tourismusausgaben der Region abdecken.

Das konsolidierte bereinigte Immobilien-EBITDA des Unternehmens erreichte im dritten Quartal 2025 beeindruckende 1,34 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 35,6 % im Jahresvergleich, was das Ausmaß der Erholung zeigt. Diese Leistung ist auf seine beiden Kronjuwelen aufgeteilt und beweist die Stärke seiner geografischen Diversifizierung.

Hier ist die kurze Berechnung der Leistung im dritten Quartal 2025:

• Bereinigtes Immobilien-EBITDA von Marina Bay Sands (Singapur): 743 Millionen US-Dollar.
• Bereinigtes Immobilien-EBITDA des Macau-Betriebs: 601 Millionen Dollar.

Marina Bay Sands (MBS) in Singapur ist eine Cashflow-Maschine mit einem effektiven Monopol

Ehrlich gesagt ist Marina Bay Sands (MBS) ein finanzieller Ausreißer in der globalen Glücksspielbranche. Das Unternehmen ist auf einem duopolistischen Markt tätig, verfügt jedoch aufgrund seines ikonischen Status und seiner strategischen Lage über ein effektives Monopol auf die margenstarken Premium-Massen- und Basis-Massensegmente. Es ist schlicht und einfach eine Cashflow-Maschine.

Im dritten Quartal 2025 lieferte MBS eine beispiellose Leistung und erwirtschaftete einen Nettoumsatz von 1,44 Milliarden US-Dollar und ein bereinigtes Immobilien-EBITDA von 743 Millionen US-Dollar. Das entspricht einer außergewöhnlichen EBITDA-Marge von 51,7 %. Das Management ist nun zuversichtlich, dass das jährliche bereinigte Immobilien-EBITDA von MBS für 2025 seine frühere Prognose von 2,5 Milliarden US-Dollar übertreffen wird, wobei in den ersten drei Quartalen bereits über 2,1 Milliarden US-Dollar erreicht wurden. Das ist ein beachtliches Maß an Rentabilität.

Starke Liquiditätsposition mit einem Kassenbestand, der die Expansion unterstützt

Ohne eine solide Bilanz können Sie Wachstumschancen nicht wahrnehmen, und LVS verfügt über eine. Zum 30. September 2025 belief sich der uneingeschränkte Barbestand des Unternehmens auf solide 3,35 Milliarden US-Dollar. Was diese Schätzung verbirgt, ist die gesamte finanzielle Feuerkraft, die für strategische Manöver und Kapitalausgaben (CapEx) zur Verfügung steht.

Darüber hinaus hat LVS Zugriff auf zusätzliche verfügbare Kreditfazilitäten in Höhe von 4,46 Milliarden US-Dollar. Diese Liquidität unterstützt definitiv die massive Expansion von MBS, einem Multi-Milliarden-Dollar-Projekt, das darauf abzielt, zukünftige Einnahmen zu sichern und seine dominante Marktposition in Singapur zu behaupten.

Die Immobilien Parisian Macao und The Venetian Macao verfügen über erstklassige Lagen und eine enorme Größe

Das Macao-Portfolio, das von Sands China Ltd. betrieben wird, besteht aus maßstabsgetreuen und erstklassigen Immobilien entlang des Cotai Strip, der Hauptverkehrsader des Macao-Glücksspielmarktes. Das Venetian Macao und das Parisian Macao sind Vorzeigeobjekte, die jedes Jahr Millionen von Besuchern anziehen und als Anker für die gesamte Cotai-Region fungieren. Die schiere Größe dieser IRs ermöglicht es LVS, Einnahmen in den Segmenten Gaming, Einzelhandel, Hotel und Kongresse zu erzielen.

Im dritten Quartal 2025 erwirtschaftete allein The Venetian Macao einen Nettoumsatz von 692 Millionen US-Dollar und ein bereinigtes Immobilien-EBITDA von 242 Millionen US-Dollar. Die Stärke des gesamten Macao-Portfolios liegt in seiner Fähigkeit, vom High-End-Hotel Plaza aus ein abgestuftes Luxuserlebnis zu bieten & Four Seasons Macao zur Massenmarktattraktivität der anderen Immobilien.

Nachgewiesene Fähigkeit, nach der Pandemie margenstarke Premium-Kunden für den Massenmarkt zu gewinnen

Die Zukunft des Glücksspiels in Asien ist der Massenmarkt, insbesondere der Premium-Massenmarkt (Kunden, die große Einsätze machen, aber nicht die Kreditlinien traditioneller VIPs benötigen), und LVS ist hier herausragend. Das Unternehmen hat seine Strategie und Kapitalinvestitionen erfolgreich umgestellt, um diesen margenstarken Kundenstamm zu erobern, der weniger volatil ist als das Rolling-Chip-Segment (VIP).

Die Zahlen lügen nicht: In Macau stiegen die Gaming-Einnahmen im Massenmarkt im dritten Quartal 2025 im Vergleich zum ersten Quartal 2025 um 25,4 %, was einen klaren, sich beschleunigenden Erholungstrend zeigt. Bei MBS in Singapur belief sich der Massenspiel- und Spielautomatengewinn im dritten Quartal 2025 auf einen Rekordwert von 905 Millionen US-Dollar, was einem bemerkenswerten Wachstum von 122 % im Vergleich zum dritten Quartal 2019 vor der Pandemie entspricht. Dies ist der profitabelste Kunde, den LVS gewinnen kann, und das mit einem branchenführenden Tempo.

Las Vegas Sands Corp. (LVS) – SWOT-Analyse: Schwächen

Extremes geografisches Konzentrationsrisiko

Sie müssen sich auf jeden Fall darüber im Klaren sein, dass Las Vegas Sands Corp. (LVS) derzeit im Wesentlichen ein Zwei-Markt-Unternehmen ist und dass Konzentration eine große strukturelle Schwäche darstellt. Nach dem Verkauf seiner inländischen Vermögenswerte in den USA ist die gesamte Einnahmequelle des Unternehmens von der regulatorischen und wirtschaftlichen Gesundheit von nur zwei Gerichtsbarkeiten abhängig: Macau und Singapur.

Für das gesamte Geschäftsjahr 2025 schätzen Analysten den Gesamtumsatz von LVS auf ca 12,689 Milliarden US-Dollar, fast das gesamte Geld stammt aus den Liegenschaften in Macao und Marina Bay Sands (MBS) in Singapur. Dies führt zu einer hohen Anfälligkeit für einen Einzelpunktausfall, sei es ein geopolitischer Wandel, eine plötzliche regulatorische Änderung oder eine regionale Gesundheitskrise wie eine Pandemie. Die Abhängigkeit ist groß: Ein Analyst prognostiziert, dass die künftige EBITDA-Aufteilung Macau bei 53 % und Singapur bei 47 % betragen wird. Das sind viele Eier in zwei Körben.

Nicht mehr auf dem US-amerikanischen Inlandsmarkt tätig

Der strategische Wechsel hin zu einer reinen Asien-Fokussierung führt zwar zunächst zu einer Erhöhung der Liquidität durch den Verkauf seiner Vermögenswerte in Las Vegas im Jahr 2022, bedeutet jedoch, dass LVS die Stabilität und Diversifizierung des US-Marktes eingebüßt hat. Durch dieses Fehlen entfällt eine wichtige Absicherung gegen die Volatilität, die den chinesischen und südostasiatischen Märkten innewohnt. Der US-Markt bietet trotz aller Konkurrenz ein anderes regulatorisches und politisches Umfeld, ein wichtiges Instrument zur Risikominderung, über das LVS nicht mehr verfügt. Das Unternehmen ist nun vollständig den politischen Entscheidungen der chinesischen Regierung in Bezug auf Macao und dem Hochsteuerumfeld Singapurs ausgesetzt.

Hohe Investitionsverpflichtungen (CapEx).

Das Unternehmen ist mit enormen Investitionsaufwendungen konfrontiert, die den freien Cashflow selbst bei starker operativer Leistung belasten. Am bedeutendsten ist die Erweiterung von Marina Bay Sands in Singapur, ein Projekt, das Schätzungen zufolge unglaubliche Kosten verursachen wird 8 Milliarden Dollar, mehr als das Doppelte der ursprünglichen Schätzung. Bei dieser enormen Investition handelt es sich um eine langfristige Investition, denn die Eröffnung des neuen Komplexes ist nicht vor etwa 2031 zu erwarten.

Hier ist die kurze Rechnung zum kurzfristigen Cash-Burn:

• Die Gesamtinvestitionen für das erste Quartal 2025 betrugen 379 Millionen US-Dollar.
• Die Gesamtinvestitionen für das dritte Quartal 2025 betrugen 229 Millionen Dollar.
• LVS erwartet eine Finanzierung 25 % bis 35 % der 8-Milliarden-Dollar-MBS-Erweiterung direkt.

Darüber hinaus gibt es in Macao fortlaufende Immobilienverbesserungen, so dass diese hohen Investitionskosten eine ständige Belastung für die unmittelbare finanzielle Flexibilität darstellen.

Regulatorische Unsicherheit in Macau

Das neue Macau-Konzessionsabkommen, das ab 2023 in Kraft tritt, ist ein zweischneidiges Schwert. Es sichert zwar die Betriebslizenz für 10 Jahre, bringt aber einen wichtigen, nicht verhandelbaren Auftrag mit sich: eine erhebliche Investition in Nicht-Gaming-Elemente. Die Gesamtinvestitionszusage von Sands China Limited für den Konzessionszeitraum 2023–2032 beträgt 35,8 Milliarden MOP (ca 4,46 Milliarden US-Dollar USD), wobei die überwiegende Mehrheit 33,36 Milliarden MOP (ca 4,16 Milliarden US-Dollar USD) – speziell für Nicht-Gaming-Initiativen vorgesehen.

Die Unsicherheit ist auf die aktive Aufsicht und das Streben der Regierung nach Diversifizierung zurückzuführen. Der Chief Executive von Macao legt Wert auf eine Überprüfung der Investitionsprojekte der Konzessionäre für den Zeitraum 2023–2025, um die Einhaltung sicherzustellen. Das bedeutet, dass LVS Kapital aus seinem margenstarken Kerngeschäft mit Glücksspielen abziehen muss, um Nicht-Gaming-Attraktionen zu entwickeln, die in Macau traditionell eine geringere Kapitalrendite aufweisen.

Erhebliche Nettoverschuldung

Obwohl das Unternehmen einen starken Cashflow erwirtschaftet, trägt es eine erhebliche Schuldenlast, was seine Fähigkeit einschränkt, auf Marktschocks zu reagieren oder andere unmittelbare Wachstumschancen zu verfolgen. Im dritten Quartal 2025 lag der gewichtete durchschnittliche Schuldenstand bei ca 15,94 Milliarden US-Dollar. Die gesamten ausstehenden Schulden betrugen 15,63 Milliarden US-Dollar. Diese Hebelwirkung bedeutet, dass ein erheblicher Teil des operativen Cashflows für Zinsaufwendungen verwendet wird 187 Millionen Dollar allein im dritten Quartal 2025.

Was diese Schätzung verbirgt, sind die wahren Kosten des Schuldendienstes in einem Umfeld steigender Zinssätze. Die Finanzkraft des Unternehmens wird durch seine uneingeschränkten liquiden Mittel in Höhe von 3,35 Milliarden US-Dollar zum 30. September 2025 untermauert, aber die schiere Höhe der Schulden stellt einen ständigen Gegenwind dar.

Las Vegas Sands Corp. (LVS) – SWOT-Analyse: Chancen

Vollständige Erholung des Macao-Gaming-Marktes, was möglicherweise zu einem Anstieg des jährlichen EBITDA-Wachstums führt 20% im Jahr 2026.

Die größte Chance für Las Vegas Sands Corp. bleibt die vollständige Erholung des Macau-Marktes, bei dem Analysten davon ausgehen, dass der Bruttospielumsatz (GGR) bis 2026 auf das Niveau von 2019 zurückkehren wird. LVS ist aufgrund seiner marktführenden Zimmerzahl und seines Premium-Produktmixes in der Lage, einen übergroßen Anteil an dieser Erholung zu gewinnen, insbesondere im margenstarken Massensegment. Das Unternehmen strebt in Macau ein bereinigtes Immobilien-EBITDA von 2,7 bis 2,8 Milliarden US-Dollar pro Jahr an.

Hier ist die schnelle Rechnung: Wenn wir das bereinigte Immobilien-EBITDA für Macau im dritten Quartal 2025 von 601 Millionen US-Dollar aufs Jahr hochrechnen, beträgt die Run-Rate rund 2,404 Milliarden US-Dollar. Das Erreichen des Ziels von 2,8 Milliarden US-Dollar würde einem Wachstum von etwa 16,5 % entsprechen. Der eigentliche Katalysator ist jedoch die Renovierung des Londoner Macao, die Anfang 2025 für 1,2 Milliarden US-Dollar abgeschlossen wurde. Das Management schätzt, dass die Modernisierungen das bereinigte Immobilien-EBITDA von The Londoner auf 1,0 bis 1,5 Milliarden US-Dollar pro Jahr steigern werden, was in Kombination mit dem EBITDA von The Venetian Macao für 2023 von 1,05 Milliarden US-Dollar voraussichtlich das gesamte bereinigte Immobilien-EBITDA des Unternehmens um mehr als 35 % gegenüber dem Niveau vor der Renovierung steigern wird. Diese Hebelwirkung auf die Fixkosten macht eine Wachstumsrate deutlich über der 20-Prozent-Marke im Jahr 2026 definitiv erreichbar, wenn die neue Kapazität vollständig hochgefahren wird.

Ausbau des Non-Gaming-Segments in Macau, um den Konzessionsanforderungen gerecht zu werden und die Einnahmequellen zu diversifizieren.

Macaos neue Konzession erfordert eine erhebliche Kapitalbindung für Nicht-Gaming-Projekte, was perfekt zum integrierten Resort-Geschäftsmodell (IR) von LVS passt. Die erweiterte Investitionszusage des Unternehmens außerhalb des Glücksspielbereichs beläuft sich bis 2032 auf 33,36 Milliarden MOP (ca. 4,17 Milliarden US-Dollar). Diese Investition ist eine strategische Gelegenheit, die Einnahmen weg vom reinen Glücksspielbereich zu diversifizieren und margenstärkere, weniger volatile Ausgaben außerhalb des Glücksspielbereichs zu gewinnen, was von entscheidender Bedeutung ist, da Macau seine „1+4“-Strategie zur wirtschaftlichen Diversifizierung vorantreibt.

Die Investitionen konzentrieren sich auf hochwertige Tourismustreiber:

• MICE (Meetings, Incentives, Conferences, and Exhibitions): Erweiterung der MICE-Einrichtungen, einschließlich einer neuen 18.000 m² großen Anlage neben der bestehenden Cotai Expo.
• Unterhaltung & Freizeit: Umbau des Tropengartens zu einem 50.000 m² großen Garten-Themen-Reiseziel, Le Jardin, und 200-Millionen-Dollar-Modernisierung der Venetian Arena, abgeschlossen im Jahr 2024.
• Internationaler Tourismus: Einführung eines Luxusyacht-Erlebnisses und Stärkung des internationalen Marketings, um Besucher außerhalb des Großraums China anzulocken.

Möglicher Eintritt in neue, wachstumsstarke asiatische Märkte wie Thailand, wenn die integrierte Resort-Gesetzgebung verabschiedet wird.

Das Potenzial für ein neues integriertes Resort in einem wichtigen asiatischen Tourismuszentrum wie Thailand stellt einen bedeutenden langfristigen Wachstumshebel dar. LVS ist sehr interessiert, da Präsident Patrick Dumont die thailändischen Behörden öffentlich dazu drängt, für die nötige „regulatorische Klarheit“ und „langfristige Vision“ zu sorgen, um ernsthafte Investitionen anzuziehen. Der Erfolg von Marina Bay Sands in Singapur, dessen jährliches EBITDA im Jahr 2025 voraussichtlich 2,5 Milliarden US-Dollar übersteigen wird, beweist die Fähigkeit von LVS, ein solch hochprofitables, kontrolliertes Marktvermögen zu entwickeln und zu betreiben.

Auch wenn das Gesetz zum Unterhaltungskomplex in Thailand seit Juli 2025 ins Stocken geraten ist, bestehen weiterhin erhebliche Chancen. Der aktuelle Gesetzesentwurf schlägt eine Obergrenze für die Casino-Fläche von nur 10 % der gesamten IR-Fläche vor, was perfekt mit der Ausrichtung von LVS auf Nicht-Gaming-Annehmlichkeiten und den hochwertigen Massenmarkt übereinstimmt. Das ehrgeizige Ziel der Regierung besteht darin, innerhalb von drei Jahren nach der Zustimmung des Parlaments den ersten Spatenstich für den Bau zu machen. Dies ist eine Multi-Milliarden-Dollar-Chance, die die Dominanz von LVS in asiatischen IRs festigen würde.

Erhöhte Besucherzahlen und höhere Ausgaben von Premium-Massentouristen sowohl in Macao als auch in Singapur.

Die Verlagerung auf dem asiatischen Glücksspielmarkt geht eindeutig in Richtung des Premium-Massensegments – vermögende Privatpersonen, die keine traditionellen VIPs auf Junket-Basis sind. LVS ist aufgrund seiner enormen Suite-Kapazität und Premium-Angebote hervorragend positioniert, um von diesem Trend zu profitieren.

• Macao: Die Erholung im Premium-Massensegment war stark. Der Gewinn von LVS am Massenmarkt zeigte im dritten Quartal 2025 ein solides Wachstum in diesem Segment. Die Renovierung des Londoner Macao, bei der 2.405 neue Luxuszimmer und Suiten hinzugefügt wurden, ist speziell darauf ausgelegt, diesen hochwertigen Kunden anzulocken.
• Singapur (Marina Bay Sands): MBS ist weiterhin ein phänomenaler Wachstumstreiber. Die Immobilie erzielte im dritten Quartal 2025 ein außergewöhnliches bereinigtes EBITDA von 700 Millionen US-Dollar. Mass Gaming und Slot Win erreichten im dritten Quartal 2025 einen Rekordwert von 905 Millionen US-Dollar, was einem Wachstum von 35 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die laufende 8-Milliarden-Dollar-Erweiterung von MBS, die einen neuen Veranstaltungsort mit 15.000 Sitzplätzen umfassen wird, wird seine Attraktivität für Premium-Massentouristen und MICE-Besucher weiter festigen.

Einsatz von Technologie zur Verbesserung der betrieblichen Effizienz und Verbesserung des Kundenerlebnisses.

LVS nutzt aktiv Technologie, um die betriebliche Effizienz zu steigern (OpEx-Einsparungen) und die Customer Journey zu verbessern (Umsatzwachstum). In Singapur hat die Einführung intelligenter Tische nachweislich den theoretischen Hold-Prozentsatz beim rollierenden Baccarat-Spiel erhöht und direkt zu Rekordergebnissen beigetragen. In Macao liegt der Schwerpunkt auf einem breiteren Ökosystem des „intelligenten Tourismus“.

Das Unternehmen fördert eine technologieorientierte Kultur durch Initiativen wie das Sands Resorts Incubation Centre, das eine wichtige Säule der Diversifizierungsstrategie Macaus darstellt. Beispielsweise hat die Sands Innovation Challenge, ein Wettbewerb für intelligenten Tourismus, zur Einführung von Lösungen in folgenden Bereichen geführt:

• Intelligente Lagerroboterlösungen (OpEx-Einsparungen).
• Lösungen für das Recycling von Lebensmittelabfällen (Nachhaltigkeit und Betriebskosten).
• KI-Technologie zur Verbrauchserkennung (Kundenerlebnis und Marketing).

Dieser Fokus auf lokale Technologieinnovationen, kombiniert mit internen Energieeffizienzverbesserungen, die die Scope-1- und Scope-2-Emissionen bereits um 50 % gegenüber dem Basiswert von 2018 reduziert haben, gewährleistet einen kontinuierlichen Strom betrieblicher Verbesserungen und Kosteneinsparungen, die sich direkt auf das Endergebnis auswirken.

Las Vegas Sands Corp. (LVS) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Geopolitische Spannungen zwischen den USA und China, die sich möglicherweise auf das Betriebsumfeld Macaus auswirken.

Man kann in Macau kein Unternehmen dieser Größenordnung führen, ohne den Elefanten im Raum anzuerkennen: die geopolitischen Spannungen zwischen den USA und China. Als Unternehmen mit Hauptsitz in den USA ist Las Vegas Sands Corp. definitiv anfällig für politische Veränderungen seitens Peking, die zu bilateralen Spannungen führen könnten. Das Risiko ist so groß, dass Morningstar Anfang 2025 ein hinzufügte 1,5 % Risikoprämie zu unserer Annahme der Eigenkapitalkosten für LVS, insbesondere aufgrund des Engagements in Macau.

Die Tatsache, dass die US-Regierung Macau im Jahr 2025 auf die Liste der „ausländischen Gegner“-Länder setzt, verstärkt diesen Druck nur noch. Diese Bezeichnung fühlt sich nicht nur politisch an; Es besteht ein konkretes Risiko regulatorischer Vergeltungsmaßnahmen oder Beschränkungen der Besucherströme auf dem chinesischen Festland, die das Lebenselixier des Premium-Massenmarkts in Macau sind. Ihre Lizenz ist bis 2032 sicher, aber die Betriebsumgebung kann sich über Nacht ändern. Das ist das Kernrisiko.

Verstärkte Konkurrenz in Macau durch andere Konzessionäre, die ebenfalls stark in Nicht-Gaming-Funktionen investieren.

Die neuen Glücksspielkonzessionen in Macao, die im Jahr 2023 eingeführt wurden, erfordern eine massive Verlagerung hin zur Diversifizierung außerhalb des Glücksspiels, und jeder Konzessionär befindet sich nun in einem Wettlauf um die Umsetzung. Dies bedeutet mehr Wettbewerb um jeden Touristendollar, der außerhalb der Casino-Etage für Hotels, Restaurants und Unterhaltung ausgegeben wird. Die sechs Betreiber sind insgesamt verpflichtet, mindestens zu investieren 130,4 Milliarden MOP (ca 16,3 Milliarden US-Dollar) in Nicht-Gaming-Projekten über die zehnjährige Laufzeit.

Hier ist die schnelle Rechnung: Das eigene Versprechen von Las Vegas Sands für Investitionen außerhalb des Glücksspielbereichs ist erheblich 30,24 Milliarden MOP (ca 3,8 Milliarden US-Dollar). Aber auch Konkurrenten wie die Galaxy Entertainment Group und Wynn Macau investieren Milliarden, was LVS dazu zwingt, kontinuierlich aufzurüsten und mit neuen, margenschwächeren Angeboten zu konkurrieren. Diese insgesamt erhöhten Investitionsausgaben drücken die Margen, auch wenn sich der Markt erholt.

• Gesamte Nichtspielverpflichtung des Konzessionärs: 130,4 Milliarden MOP (16,3 Milliarden US-Dollar).
• Das Non-Gaming-Versprechen von Las Vegas Sands: 30,24 Milliarden MOP (3,8 Milliarden US-Dollar).
• Wichtige Mitbewerberversprechen: Galaxy at 28,35 Milliarden MOP (3,5 Milliarden US-Dollar), Wynn bei 16,70 Milliarden MOP (2,08 Milliarden US-Dollar).

Es besteht die Gefahr einer weltweiten Konjunkturabschwächung, die sich definitiv auf die Ausgaben von High-Roller- und Premium-Massenreisenden auswirken wird.

Die Erholung Macaus hängt stark von der Wirtschaftslage auf dem chinesischen Festland ab, und jüngste Indikatoren zeigen, dass eine Verlangsamung eine echte Gefahr darstellt. Der Internationale Währungsfonds (IWF) hat seine BIP-Wachstumsprognose für Macau für 2025 auf knapp halbiert 3.6%, niedriger als eine frühere Schätzung von 7,3 %. Eine schwächere chinesische Wirtschaft schränkt direkt das verfügbare Einkommen der Premium-Massen- und High-Roller-Segmente ein, die den größten Teil des LVS-Gewinns in der Region ausmachen.

Während das bereinigte Immobilien-EBITDA des Unternehmens im dritten Quartal 2025 in Macau einen Rückgang verzeichnete 601 Millionen DollarDas Wachstum des Brutto-Gaming-Umsatzes (GGR) des Gesamtmarktes war bescheiden. Die Regierung von Macau selbst korrigierte ihre GGR-Prognose für 2025 um 5 % nach unten, von 240 Mrd. MOP auf 228 Milliarden MOP (ca 28,2 Milliarden US-Dollar). Diese Verlangsamung bedeutet einen härteren Kampf um Marktanteile und ein langsameres Gewinnwachstum als ursprünglich prognostiziert.

Ungünstige Änderungen der Glücksspielsteuer oder des Regulierungsrahmens in Macao könnten erhebliche Auswirkungen auf die Margen haben.

Das regulatorische Umfeld in Macau ist bereits streng und jede nachteilige Änderung könnte sich sofort negativ auf Ihr Geschäftsergebnis auswirken. Der effektive Steuersatz für den Bruttospielertrag (Brutto Gaming Revenue, GGR) ist derzeit hoch 40%. Das ist einer der höchsten der Welt, daher würde selbst eine geringfügige Erhöhung die Margen drastisch reduzieren.

In jüngerer Zeit wurde das neue Gesetz Nr. 7/2024 überarbeitete das Kreditsystem und zentralisierte die Befugnis zur Kreditvergabe ausschließlich bei den Konzessionären. Dadurch wird das alte Junket-Modell abgeschafft, was die Funktionsweise des High-Roller-Geschäfts grundlegend verändert und LVS dazu zwingt, das gesamte Kreditrisiko und -management zu übernehmen. Die Anpassung an diese neue, strengere Kreditkontrolle ist eine große operative Herausforderung und eine Kostenbelastung für die Aufrechterhaltung des margenstarken VIP-Segments.

Das Ablauf- und Erneuerungsrisiko der Exklusivitätsvereinbarung von Marina Bay Sands in Singapur nach 2030.

Marina Bay Sands (MBS) ist eine Cash-Cow für LVS und liefert eine außergewöhnliche Leistung: Das bereinigte Immobilien-EBITDA im dritten Quartal 2025 erreichte einen bemerkenswerten Wert 743 Millionen US-Dollar. Die aktuelle Exklusivitätsvereinbarung für das integrierte Resort in Singapur läuft bis 2030. Das unmittelbare Risiko besteht hier in der massiven Kapitalbindung, die erforderlich ist, um die langfristige Zukunft dieses Vermögenswerts zu sichern.

Um seine Position und Exklusivität zu behaupten, führt LVS ein bedeutendes Erweiterungsprojekt namens IR2 durch, dessen Gesamtentwicklungskosten auf 8 Milliarden US-Dollar geschätzt werden. Der Baubeginn ist für Mitte 2025 geplant und soll bis Juni 2030 abgeschlossen sein, die offizielle Eröffnung erfolgt im Januar 2031. Dieser enorme, mehrjährige Kapitalaufwand bindet Milliarden von Dollar und birgt ein Ausführungsrisiko, auch wenn er die Zukunft des Vermögenswerts sichert.