MFA Financial, Inc. (MFA): 5 FORCES-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie suchen einen klaren Überblick über die Wettbewerbsposition von MFA Financial, Inc., und Porters Five Forces ist definitiv der richtige Rahmen, um die Risiken und Chancen bis zum Jahr 2025 abzubilden. Ehrlich gesagt zeigt die Analyse ein schwieriges Umfeld: Kapitalgeber und Verbriefungsinvestoren (Lieferanten) gewinnen an Einfluss, während Ihre Stammaktieninvestoren stark genug sind, um die Aktien unter dem beobachteten wirtschaftlichen Buchwert von 13,69 $ zu handeln im dritten Quartal 2025. Die Rivalität zwischen Hybrid-mREITs ist intensiv, was sich daran zeigt, dass MFA mit einer Nettomarge von $\mathbf{17,62\%}$ hinter den Hauptkonkurrenten zurückbleibt, auch wenn die Bedrohung durch Ersatzprodukte wie direkte Agency-MBS-Investitionen hoch bleibt. Der einzige klare Vorteil besteht darin, dass hohe Regulierungs- und Kapitalbarrieren neue Marktteilnehmer davon abhalten, sich problemlos niederzulassen. Lesen Sie weiter, um die genaue Aufschlüsselung der Bereiche zu erfahren, in denen MFA am meisten unter Druck steht.

MFA Financial, Inc. (MFA) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Lieferanten

Wenn Sie sich die Finanzierungsstruktur von MFA Financial, Inc. (MFA) ansehen, wird deutlich, dass die Kapitalgeber einen erheblichen Einfluss haben. Die Abhängigkeit von einer begrenzten Anzahl von Finanzierungsmechanismen bedeutet, dass sich die Kosten für dieses Kapital bei veränderten Marktbedingungen schnell zu Lasten der Makrofinanzhilfe ändern können.

Die Finanzierung konzentriert sich auf einige wenige große Banken für Pensionsgeschäfte und Lagerlinien. Auch wenn in den Suchergebnissen keine konkreten Banken genannt werden, führt die Abhängigkeit von diesen gesicherten Finanzierungskanälen zwangsläufig zu einer Machtkonzentration. Um dem entgegenzuwirken, nutzt MFA Financial, Inc. aktiv die Kapitalmärkte, wie sich an deren konsequenter Verbriefungsaktivität zeigt. Bryan Wulfsohn, Präsident und Chief Investment Officer von MFA, stellte fest, dass die Unterstützung der Investoren für ihre Non-QM-Transaktionen die Tiefe und Zuverlässigkeit verbriefter Schulden als Finanzierungsquelle für ihre Wohnhypothekeninvestitionen unterstreicht.

Verbriefungsinvestoren fordern spezifische Strukturen für ihre Schuldenbestände. Zum 30. September 2025 beliefen sich die gesamten verbrieften Schulden von MFA Financial, Inc. auf etwa 6,4 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg gegenüber 5,9 Milliarden US-Dollar am 30. Juni 2025. Das Unternehmen schloss im dritten Quartal 2025 zwei Kreditverbriefungen ab, die durch Nicht-QM-Kredite in Höhe von 721,5 Millionen US-Dollar besichert waren. Der zuletzt genannte Deal, MFA 2025-NQM4, war durch einen unbezahlten Kapitalsaldo (UPB) in Höhe von 371,2 Millionen US-Dollar besichert. Für diese Transaktion stellte S&P Bonitätsratings für die verkauften Tranchen von AAA bis BBB bereit. Die Strukturanforderungen dieser Investoren bestimmen, wie MFA seine Vermögenswerte bündeln und verkaufen kann, und haben direkten Einfluss auf die Konditionen, die MFA erhält.

Hohe Zinssätze erhöhen die Finanzierungskosten und verschaffen den Kapitalgebern eine größere Hebelwirkung. Sie können den Druck an den Kostenkennzahlen erkennen, auch wenn MFA daran arbeitet, sein Risiko abzusichern. Die Nettozinsspanne, ein wichtiger Indikator für die Finanzierungskosten im Verhältnis zur Vermögensrendite, verbesserte sich von 1,87 % im dritten Quartal 2024 auf 2,44 % im dritten Quartal 2025. Dennoch lagen die variablen Zinssätze ihrer Zinsswaps am 31. März 2025 bei einem gewichteten Durchschnitt von 4,41 %. Dieses Umfeld bedeutet, dass Kapitalgeber, die Finanzierungen anbieten oder Wertpapiere kaufen, über eine größere Preissetzungsmacht verfügen.

Kreditgeber, darunter Lima One Capital, verlangen eine Prämie für hochwertige Non-QM-Kredite. Als hundertprozentige Tochtergesellschaft von MFA ist Lima One ein wichtiger interner Lieferant von Vermögenswerten, aber sein Erfolg bei der Vergabe von Premiumkrediten verschafft ihm eine Hebelwirkung innerhalb der MFA-Struktur. Lima One steigerte sein Vergabevolumen im dritten Quartal 2025 um 20 % auf 260 Millionen US-Dollar. Darüber hinaus verkaufte MFA im Laufe des Quartals 66 Millionen US-Dollar an neu vergebenen Mietdarlehen mit einem Aufschlag gewinnbringend und erzielte einen Gewinn von 1,6 Millionen US-Dollar aus den Verkaufserlösen. Diese Fähigkeit, Premium-Preise für hochwertige Assets zu generieren, legt nahe, dass die Originator-Funktion im Erfolgsfall die Macht des Anbieters durch die Schaffung hochwertiger Bestände etwas schwächen kann.

Hier ist ein kurzer Blick darauf, wie sich die wichtigsten Finanzierungskennzahlen bis 2025 entwickelt haben, und zeigt die sich entwickelnde Kostenstruktur, die Sie überwachen müssen:

Die Macht dieser Lieferanten spiegelt sich auch in der gesamten Hebelwirkung von MFA wider profile. Das Verhältnis von Schulden zu Nettoeigenkapital lag am 30. September 2025 bei 5,5x. Sie sollten auf den Regress-Leverage achten, der auf 1,9x anstieg.

Die Hebelwirkung und das Finanzierungsumfeld bedeuten, dass MFA eine hohe Anlagenqualität aufrechterhalten muss, um die Lieferantenkosten günstig zu halten. Berücksichtigen Sie die folgenden Faktoren, die Lieferantenverhandlungen beeinflussen:

• Die Beteiligung der Anleger an Non-QM-Deals bleibt konstant.
• Der neueste Non-QM-Pool hatte einen gewichteten durchschnittlichen Kupon von 7.68%.
• Der neueste Non-QM-Pool hatte einen durchschnittlichen Kredit-Score von 741.
• Lima One generiert 5,6 Millionen US-Dollar an Erträgen aus dem Hypothekenbankgeschäft im dritten Quartal 2025.
• Das Unternehmen setzt ungefähr ein 100 Millionen Dollar von überschüssigem Bargeld in Zielvermögen.

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MFA Financial, Inc. (MFA) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Kunden

Die Verhandlungsmacht der Kunden von MFA Financial, Inc. (MFA) ist erheblich und ergibt sich aus den unterschiedlichen Anlegerklassen, die die verschiedenen Wertpapiere halten. Diese Macht spiegelt sich in der Marktbewertung des Stammkapitals im Vergleich zu den erforderlichen Renditen für Vorzugsinhaber wider.

Stammaktieninvestoren zeigten im dritten Quartal 2025 beträchtliche Macht. Der wirtschaftliche Buchwert pro Aktie wurde mit angegeben $13.69 Stand: 30. September 2025. Nach der Veröffentlichung der Ergebnisse für das dritte Quartal wurde die Aktie jedoch vorbörslich bei gehandelt $9.05. Dieser Handelspreis stellt einen Rabatt von ca. dar 34.04% zum wirtschaftlichen Buchwert, was zeigt, dass Stammaktionäre nicht bereit sind, das Eigenkapital zum angegebenen Buchwert zu bewerten.

Umgekehrt üben Vorzugsaktieninvestoren Macht aus, indem sie hohe, feste Renditen fordern, die weniger der täglichen Volatilität der Stammaktien unterliegen. Beispielsweise wurde festgestellt, dass die Aktien der Serie C nachgebend waren 10% Stand: September 2025. Für das am 30. September 2025 endende Quartal betrug die korrigierte Dividende, die auf die Aktien der Serie C gezahlt wurde $0.639521 pro Aktie. Um dies im Vergleich zur anderen Vorzugsklasse zu vergleichen: Die Aktien der Serie B lieferten eine Rendite 8.63%.

Institutionelle Käufer von Mortgage-Backed Securities (MBS) müssen mit geringen Umstellungskosten rechnen. Diese Käufer agieren in einem tiefen Sekundärmarkt, auf dem MFA Financial mit anderen großen mREITs konkurriert. Konkurrenten wie Annaly Capital Management Inc. haben eine Marktkapitalisierung von 14,7 Milliarden US-Dollar, und AGNC Investment steht bei 10,8 Milliarden US-Dollar. Die Möglichkeit für Institutionen, Kapital zwischen diesen Unternehmen zu bewegen, die alle mit ähnlichen MBS-Produkten handeln, sorgt für eine wettbewerbsfähige Preisgestaltung und schränkt die Preissetzungsmacht von MFA Financial gegenüber diesen anspruchsvollen Käufern ein.

Privatanleger verfügen auch über einen erheblichen Einfluss, da ihnen außerhalb des mREIT-Sektors eine breite Palette alternativer ertragsstarker Anlagen zur Verfügung steht. Diese Entscheidung zwingt MFA Financial dazu, attraktive Auszahlungsstrukturen beizubehalten, um diese Kapitalbasis zu erhalten. Die Bilanzsumme des Unternehmens belief sich auf 12,1 Milliarden US-Dollar, und es hat sich verteilt 4,9 Milliarden US-Dollar seit dem Börsengang eine Stammdividende erhalten, das Einzelhandelskapital ist jedoch nicht gebunden.

Hier ist ein Vergleich der wichtigsten Anlegerkennzahlen und Marktalternativen:

Privatanleger können Kapital problemlos in andere einkommensorientierte Produkte verlagern, was ihre Verhandlungsmacht erhöht. Zu diesen Alternativen gehören:

• REIT-Indexfonds.
• Dividendenaktienfonds.
• Mittelfristige Unternehmensanleihenfonds.
• S&P 500-Indexfonds.
• Bitcoin-ETFs.

MFA Financial, Inc. (MFA) – Porters fünf Kräfte: Konkurrenzrivalität

Die Rivalität zwischen hybriden mREITs wie AGNC Investment, Annaly Capital Management und Rithm Capital, die alle auf dem aktuellen Markt um ähnliche Anlageklassen konkurrieren, ist definitiv groß. MFA Financial, Inc. konkurriert mit einer breiten Palette von Unternehmen, darunter AGNC Investment (AGNC), Chimera Investment (CIM), Dynex Capital (DX), Ellington Financial (EFC), Ladder Capital (LADR), Annaly Capital Management (NLY), Rithm Capital (RITM), Redwood Trust (RWT), Starwood Property Trust (STWD) und Two Harbors Investments (TWO).

Sie können den Margendruck erkennen, dem MFA Financial ausgesetzt ist, wenn Sie seine Rentabilitätskennzahlen mit denen der Mitbewerber vergleichen. Die Nettomarge von MFA Financial, Inc. liegt bei 17.62%, was niedriger ist als die des Hauptkonkurrenten AGNC Investment 24.40%. Rithm Capital meldet eine noch stärkere Nettomarge 28.07%. Dieser Unterschied in der Margenleistung deutet darauf hin, dass MFA Financial im Vergleich zu diesen Wettbewerbern einem größeren Druck auf seine Preis- oder Kostenstruktur ausgesetzt ist.

Der Sektor ist nach wie vor breit gefächert und viele Unternehmen verfolgen ähnliche Investitionsmandate, was natürlich den Wettbewerb um zentrale betriebliche Effizienzen fördert. Die eigene Leistung von MFA Financial im dritten Quartal 2025 ergab einen GAAP-Nettogewinn von 37,3 Millionen US-Dollar auf Einnahmen von 56,79 Millionen US-Dollar. Darüber hinaus arbeitet das Unternehmen aktiv an der Verbesserung seiner Kostenbasis und strebt eine Reduzierung der allgemeinen und Verwaltungskosten (G&A) um durchschnittlich an 7-10% ab dem Niveau von 2024, wobei sich die allgemeinen Verwaltungsaufwendungen für die ersten neun Monate des Jahres 2025 auf insgesamt belaufen 92 Millionen Dollar, runter von 104 Millionen Dollar das Vorjahr.

Der Wettbewerb hängt von zwei kritischen Bereichen ab: den Finanzierungskosten und der Fähigkeit, Spezialkredite effektiv zu zeichnen. REITs mit disziplinierten Bilanzen und niedrigen Fremdkapitalkosten sichern sich einen Wettbewerbsvorteil. Das Verhältnis von Schulden zu Nettoeigenkapital von MFA Financial betrug 5,5x Stand: 30. September 2025. Auf der Underwriting-Seite ist der Erfolg durch die mit diesen Vermögenswerten erzielten Erträge sichtbar. Beispielsweise generierte die Newrez LLC-Plattform von Rithm Capital einen 20% Eigenkapitalrendite vor Steuern auf 6,2 Milliarden US-Dollar des Eigenkapitals im dritten Quartal 2025. Das Non-QM-Portfolio von MFA Financial erreichte 5,1 Milliarden US-Dollar am Ende des dritten Quartals 2025.

Hier ist ein kurzer Blick darauf, wie MFA Financial auf der Grundlage der neuesten verfügbaren Daten bei wichtigen Rentabilitäts- und Leverage-Kennzahlen im Vergleich zu seinen engsten Konkurrenten abschneidet:

Das Wettbewerbsumfeld zwingt Unternehmen dazu, bei der Akquise und Bereitstellung von Vermögenswerten hervorragende Leistungen zu erbringen, wie das Beispiel MFA Financial Acquiring zeigt 1,2 Milliarden US-Dollar in Wohnhypothekenanlagen im dritten Quartal 2025. Auch die Fähigkeit zur effizienten Verbriefung ist von entscheidender Bedeutung, da MFA zwei Nicht-QM-Verbriefungen abschließt, die durch besichert sind 721,5 Millionen US-Dollar UPB der Kredite im dritten Quartal.

Der Druck, wettbewerbsfähige Finanzierungskosten und überlegene Underwriting-Fähigkeiten aufrechtzuerhalten, zeigt sich in den Schwerpunktbereichen des Sektors:

• REITs legen Wert auf disziplinierte Bilanzen und niedrige Schuldenkosten für eine Kante.
• Die durchschnittlichen wirtschaftlichen Kosten der verzinslichen Verbindlichkeiten von Annaly Capital Management betrugen 3.96% im dritten Quartal 2025.
• Die Genesis Capital-Plattform von Rithm Capital wurde erreicht 1,2 Milliarden US-Dollar im Originierungsvolumen im dritten Quartal 2025.
• Das Non-QM-Portfolio von MFA Financial lag bei 5,1 Milliarden US-Dollar Stand: 30. September 2025.
• MFA Financial wurde fast zurückgekauft 500,000 Stammaktien im dritten Quartal 2025.

Finanzen: Entwurf einer 13-wöchigen Cash-Ansicht bis Freitag.

MFA Financial, Inc. (MFA) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch Ersatzkräfte

Die Bedrohung durch Ersatzprodukte für MFA Financial, Inc. (MFA) ist erheblich, da Anlegern, die auf der Suche nach Rendite und Engagement auf den Kreditmärkten sind, zahlreiche, oft weniger komplexe Alternativen zur Verfügung stehen. Als erfahrener Anleger können Sie bei gutem Risiko-Rendite-Verhältnis problemlos Kapital aus MFA-Stammaktien abziehen profile verschiebt sich im Vergleich zu anderen Vermögenswerten mit hoher Dividendenrendite ungünstig.

Anleger können die Stammaktien von MFA problemlos durch andere Vermögenswerte mit hoher Dividendenrendite wie Aktien-REITs oder BDCs ersetzen. Die Dividendenrendite von MFA nach den zwölf Monaten (TTM) lag Anfang November 2025 bei 15,8 %. Diese hohe Rendite konkurriert direkt mit anderen Einkommensinstrumenten, wenn auch oft mit einem geringeren Risiko profile für den Ersatz.

Hier ist ein kurzer Vergleich der Ausbeute von MFA mit herkömmlichen Ersatzstoffen:

Direktinvestitionen in Agency MBS, an denen MFA zum 30. September 2025 2,2 Milliarden US-Dollar hält, sind eine leicht verfügbare, risikoärmere Alternative. Ein Anleger kann diese Wertpapiere direkt oder über einen ETF erwerben und so die Betriebsstruktur von MFA und das damit verbundene Kreditrisiko für sein Kreditportfolio umgehen. Zum Vergleich: Die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen, ein Indikator für den risikofreien Zinssatz, lag am 26. November 2025 bei 4,00 %.

Alternative Rentenprodukte wie Unternehmensanleihen oder Hochzins-ETFs bieten unterschiedliche Risiko-Rendite-Profile. Die durchschnittliche Rendite bis zum schlechtesten Wert des Bloomberg US Corporate Bond Index lag am 20. Juni 2025 zwischen 4,75 % und 6,5 %. Dies bietet ein Spektrum an Kreditengagements, das für bestimmte festverzinsliche Käufer möglicherweise attraktiver ist als die hypothekenbesicherten Wertpapiere und das gesamte Kreditportfolio von MFA.

Direkte Immobilieninvestitionen sind ein Ersatz für die von Lima One vergebenen Geschäftskredite. Lima One hat für das Jahr 2025 ein geplantes Kreditvergabeziel von rund 1,5 Milliarden US-Dollar. Anleger, die auf der Suche nach ähnlichen immobiliengestützten Renditen sind, können die Tochtergesellschaft von MFA umgehen, indem sie direkt ähnliche Vermögensarten beschaffen oder in diese investieren, insbesondere angesichts der Tatsache, dass sich Lima One auf Sanierungs-, Überbrückungs- und Mietimmobilienkredite für Immobilieninvestoren konzentriert.

Der Konkurrenzdruck durch Substitute ist aufgrund folgender Faktoren hoch:

• Die hohe Rendite der MFA-Stammaktien wird durch andere Dividendenzahler erreicht.
• Agency-MBS sind direkt mit geringerem Kontrahentenrisiko verfügbar.
• Die Renditen von Unternehmensanleihen bieten ein Spektrum an Kreditrisiken.
• Direkte Immobilieninvestitionen umgehen die gesamte MFA-Struktur.

MFA Financial, Inc. (MFA) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch neue Marktteilnehmer

Sie schauen sich MFA Financial, Inc. (MFA) an und fragen sich, wie einfach es für einen neuen Akteur wäre, in den spezialisierten Bereich der Hypothekeninvestitionen einzusteigen. Ehrlich gesagt sind die Markteintrittsbarrieren ziemlich hoch und beruhen auf regulatorischen Hürden, einem enormen Kapitalbedarf und der spezialisierten Infrastruktur, die MFA über Jahre hinweg entwickelt hat.

Die regulatorischen Hürden sind hoch und erfordern eine komplexe Compliance für den REIT-Status und die Befreiung vom Investment Company Act

Um wie MFA Financial, Inc. zu agieren, muss sich ein Neueinsteiger mit den komplexen Regeln eines Real Estate Investment Trust (REIT) auseinandersetzen. Dabei geht es nicht nur um das Einreichen von Unterlagen; es geht um laufende operative Mandate. Um beispielsweise seinen steuerbegünstigten Status aufrechtzuerhalten, muss die MFA mindestens verteilen 90% seines steuerpflichtigen Einkommens jedes Jahr an die Aktionäre weiter. Darüber hinaus haben die Änderungen der North American Securities Administrators Association (NASAA) Ende 2025 die Messlatte für die Eignung von Anlegern in nicht gehandelte REITs höher gelegt und verlangt, dass Anleger höhere Schwellenwerte erfüllen, wie beispielsweise ein jährliches Mindestbruttoeinkommen von $100,000 oder ein Nettovermögen von $350,000, es sei denn, ein Landesverwalter regelt etwas anderes. Auch die Struktur selbst schränkt bestimmte Investitionen ein; Beispielsweise sind Kredite mit Miet- oder Gewinnbeteiligungskomponenten für eine Standard-REIT-Struktur im Allgemeinen nicht akzeptabel, was Neueinsteiger dazu zwingt, entweder diese profitablen Nischen zu meiden oder komplexe Compliance-Workarounds zu entwickeln. Die sich verändernde Hypotheken-Compliance-Landschaft im Jahr 2025, die durch Unsicherheit bei der Regulierung auf Bundesebene und verstärkte Aktivitäten auf Landesebene gekennzeichnet ist, fügt eine weitere Ebene des erforderlichen Fachwissens hinzu, nur um legal agieren zu können.

Neue Marktteilnehmer benötigen erhebliches Kapital und etablierte Beziehungen für die Finanzierung von Pensionsgeschäften

Um seine Geschäftstätigkeit zu finanzieren, ist MFA stark auf Leverage angewiesen und hält ein Verhältnis von Schulden zu Nettoeigenkapital von aufrecht 5,5x Stand: 30. September 2025. Ein Neueinsteiger müsste sich ein ähnliches Finanzierungsniveau sichern, das hauptsächlich über verbriefte Schulden und Pensionsgeschäfte (Repos) erfolgt. Repos sind rechtlich als gesicherte Kreditaufnahmen strukturiert, bei denen Vermögenswerte als Sicherheit für einen Kredit verpfändet werden und Kreditgeber routinemäßig Nachschussforderungen stellen, wenn der Wert der Sicherheit sinkt. Der Aufbau der notwendigen, vertrauenswürdigen Beziehungen zu Kreditgebern, die bereit sind, diese besicherte Finanzierung bereitzustellen, insbesondere für die weniger liquiden Non-QM-Vermögenswerte, erfordert jahrelange nachgewiesene Leistung und Bilanzstabilität. Sie können nicht einfach vorbeikommen und die gleichen Bedingungen erhalten, die MFA sichert.

Die Verbriefungsinfrastruktur und das Fachwissen, die MFA für sein Nicht-QM-Portfolio nutzt, stellen ein großes Hindernis dar

Die Fähigkeit, Kredite effizient zu bündeln und zu verkaufen, stellt für MFA Financial, Inc. eine große Herausforderung dar. MFA betreibt eine führende Plattform für die Verbriefung von Wohnimmobilienkrediten und hat bereits ca 11 Milliarden Dollar seit seiner Gründung. Diese Infrastruktur ist für die Verwaltung des großen Non-QM-Portfolios von entscheidender Bedeutung 5,1 Milliarden US-Dollar am Ende des dritten Quartals 2025. Allein im dritten Quartal 2025 schloss MFA zwei durch besicherte Verbriefungen ab 721,5 Millionen US-Dollar von Non-QM-Krediten, womit sich die gesamte verbriefte Verschuldung auf etwa beläuft 6,4 Milliarden US-Dollar. Ein neuer Wettbewerber müsste diese gesamte Plattform aufbauen – von der Strukturierung der Geschäfte bis hin zur Suche nach institutionellen Käufern –, um ein Portfolio dieser Größe effektiv zu verwalten und die Abhängigkeit von riskanteren, nicht verbrieften Finanzierungen zu verringern.

Die Anschaffung oder der Aufbau eines spezialisierten Originators wie Lima One für Non-QM und BPL ist kostspielig und zeitaufwändig

Der Direktvergabezweig von MFA, Lima One Capital, stellt eine Pipeline an spezialisierten Business Purpose Loans (BPLs) bereit, die über Flow-Vereinbarungen schwerer zugänglich sind. Lima One soll ungefähr entstehen 1,5 Milliarden US-Dollar in Krediten für 2025. Der Aufbau eines landesweiten Originators und Servicers von Grund auf, komplett mit den notwendigen Vertriebsteams, der Technologie und dem Underwriting-Know-how für diese Nische, ist unglaublich teuer und langsam. Darüber hinaus hat das Management darauf hingewiesen, dass der Wettbewerb im BPL-Bereich die Gewinnung neuer Talente bereits zu einer Herausforderung gemacht hat, was bedeutet, dass ein neuer Marktteilnehmer zusätzlich zu den für den Aufbau der Plattform erforderlichen Kapitalausgaben einem Talentkampf gegenübersteht.

Hier ist ein kurzer Blick auf den Umfang der Geschäftstätigkeit von MFA Financial, Inc. Ende 2025, der verdeutlicht, mit welcher Größe ein Neueinsteiger zu kämpfen hat:

Diese Zahlen zeigen, dass ein Neueinsteiger nicht nur mit einem Portfoliomanager konkurriert; Sie konkurrieren mit einem etablierten, vertikal integrierten Unternehmen, das die Regulierungs- und Finanzierungskomplexität des Hypothekenkreditsektors beherrscht.