Oaktree Specialty Lending Corporation (OCSL): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie schauen sich die Oaktree Specialty Lending Corporation (OCSL) an und fragen sich, ob die Dividendenrendite das Risiko wert ist, insbesondere angesichts der angespannteren Kreditmärkte im Jahr 2025. Die Kerngeschichte ist einfach: OCSL profitiert enorm von der eindeutig überlegenen Kreditvergabe von Oaktree Capital Management – ​​eine enorme Stärke, die ihr Portfolio an vorrangig besicherten Krediten verankert. Allerdings darf man die strukturelle Belastung durch die externen Verwaltungsgebühren und die hauchdünne Fehlertoleranz bei einem Anstieg nicht periodengerechter Investitionen nicht ignorieren, was in diesem anhaltenden Hochzinsumfeld die größte Bedrohung darstellt. Wir müssen über die Schlagzeilenrendite hinausblicken und die internen Realitäten mit dem aktuellen Markt vergleichen, um die echte Chance zu erkennen.

Oaktree Specialty Lending Corporation (OCSL) – SWOT-Analyse: Stärken

Verwaltet von Oaktree Capital Management, das definitiv erstklassige Kredit-Underwriting-Expertise bietet

Ihre Investition in die Oaktree Specialty Lending Corporation (OCSL) basiert auf der umfassenden Kompetenz ihres externen Managers, Oaktree Capital Management. Das ist nicht nur ein Name; Dies ist ein entscheidender betrieblicher Vorteil, insbesondere in der differenzierten Welt der Kreditvergabe an den Mittelstand. Oaktree Capital Management verfügt über eine enorme Größe und verwaltet zum 30. September 2025 ein verwaltetes Vermögen (AUM) in Höhe von 218 Milliarden US-Dollar, wobei sich der Großteil auf Kreditstrategien konzentriert.

Das Unternehmen beschäftigt weltweit über 300 Investmentexperten und bietet OCSL ein definitiv überlegenes Niveau an Originierungs-, Strukturierungs- und Underwriting-Expertise, mit dem kleinere Business Development Companies (BDCs) einfach nicht mithalten können. Dieser Zugriff auf das umfangreiche Netzwerk und die Erfahrung von Oaktree mit notleidenden Schulden ist ein leistungsstarker Filter, der OCSL bei der Auswahl robuster Geschäftsmodelle und beim Management des Kreditrisikos über Marktzyklen hinweg unterstützt.

Das Portfolio ist stark auf vorrangig besicherte Kredite konzentriert und bietet ein hohes Kapitalerhaltungspotenzial

Die Anlagestrategie von OCSL ist grundsätzlich defensiv und legt Wert auf Kapitalerhaltung durch eine hohe Konzentration auf vorrangig besicherte Kredite. Zum 30. Juni 2025 spiegelte die Portfoliozusammensetzung zum beizulegenden Zeitwert dieses geringe Risiko wider profile: 94,0 % des Portfolios bestanden aus Fremdkapitalinvestitionen, wobei 81,1 % speziell auf erstrangige Darlehen entfielen.

Dies bedeutet, dass OCSL im Falle eines Kreditnehmerausfalls den höchstrangigen Anspruch auf das Vermögen des Unternehmens hat, was potenzielle Verluste deutlich begrenzt. Die nicht periodengerechten Investitionskredite des Unternehmens – Kredite, bei denen die Zinszahlungen stark in Verzug geraten – waren relativ begrenzt und fielen im vierten Geschäftsquartal 2025 auf 2,8 % des Portfolios zum beizulegenden Zeitwert. Das ist ein klarer Fokus darauf, zuerst bezahlt zu werden.

Hoher Dividendendeckungsgrad, der eine konstant zuverlässige vierteljährliche Einkommensverteilung unterstützt

Eine wesentliche Stärke für einkommensorientierte Anleger ist die Fähigkeit von OCSL, seine Dividende kontinuierlich durch Nettoinvestitionserträge (Net Investment Income, NII) zu decken. Für das gesamte Geschäftsjahr, das am 30. September 2025 endete, meldete das Unternehmen einen bereinigten NII pro Aktie von 1,76 US-Dollar. Angesichts der erklärten jährlichen Basisausschüttung von 1,60 US-Dollar pro Aktie (0,40 US-Dollar pro Quartal) entspricht dies einer robusten Dividendendeckungsquote von 1,10x (1,76 US-Dollar / 1,60 US-Dollar).

Diese 110-prozentige Deckung bietet die notwendige Sicherheitsmarge und stellt sicher, dass die vierteljährliche Ausschüttung von 0,40 USD pro Aktie auch bei Marktschwankungen nachhaltig ist. Allein im vierten Geschäftsquartal 2025 entsprach der bereinigte NII je Aktie des Unternehmens von 0,40 US-Dollar genau der angekündigten vierteljährlichen Ausschüttung, eine Leistung, die der CEO als Volldeckung bezeichnete.

Erheblicher Umfang mit einem diversifizierten Anlageportfolio über zahlreiche Branchen und Kreditnehmer hinweg

Die schiere Größe und Diversifizierung des OCSL-Portfolios reduzieren das Risiko einzelner Kreditnehmer, was bei der Direktkreditvergabe ein großes Problem darstellt. Zum 30. September 2025 verteilte sich das Anlageportfolio des Unternehmens auf 143 verschiedene Unternehmen. Dieses Maß an Diversifizierung dient als Puffer gegen idiosynkratische Risiken – die spezifischen Probleme eines oder zweier Unternehmen werden das Schiff nicht zum Sinken bringen.

Das Unternehmen ist nicht übermäßig von einer Branche abhängig und setzt Kapital in einer Vielzahl von Branchen ein. Diese strategische Streuung, kombiniert mit einer Marktkapitalisierung von 1,17 Milliarden US-Dollar, verleiht OCSL die nötige Größe, um ein relevanter und aktiver Akteur im Kreditbereich des mittelständischen Marktes zu bleiben.

• Diversifiziert über 143 Unternehmen.
• Die gewichtete Durchschnittsrendite für neue Schuldeninvestitionen betrug im vierten Quartal 2025 9,7 %.
• Starke Liquidität mit 79,6 Millionen US-Dollar an Barmitteln und 615 Millionen US-Dollar an nicht in Anspruch genommener Kreditkapazität.

Oaktree Specialty Lending Corporation (OCSL) – SWOT-Analyse: Schwächen

Die externe Managementstruktur führt zu potenziellen Interessenkonflikten hinsichtlich Management- und Anreizgebühren.

Die externe Managementstruktur, in der Oaktree Fund Advisers, LLC die Oaktree Specialty Lending Corporation (OCSL) verwaltet, führt zu einem inhärenten Konflikt. Der Manager erhält eine Basisverwaltungsgebühr auf Basis des Bruttovermögens, die unabhängig von der Anlagequalität einen Anreiz zum Vermögenswachstum darstellt. Während OCSL die Grundgebühr proaktiv auf einen Jahressatz von 1,00 % des Bruttovermögens gesenkt hat (gültig ab 1. Juli 2024), legt die Struktur immer noch Wert auf eine größere Vermögensbasis.

Der akutere Konflikt besteht in der Anreizgebühr (Teil I), die auf dem Nettoanlageeinkommen vor der Anreizgebühr basiert. Selbst mit der Einführung einer kumulativen Gesamtrendite-Hürde (gültig ab 1. Oktober 2024), die darauf abzielt, die Interessen durch die Verrechnung von Kapitalverlusten mit den Erträgen in Einklang zu bringen, besteht für den Manager immer noch ein Anreiz, hochrentierliche, risikoreichere Vermögenswerte anzustreben, um die Hürde zu überwinden. Diese Spannung wird durch die Tatsache quantifiziert, dass der Manager für das gesamte Geschäftsjahr 2025 auf insgesamt 20,4 Millionen US-Dollar an Teil-I-Anreizgebühren verzichtet hat, um die Ausrichtung auf die Aktionäre und die Dividendenabdeckung aufrechtzuerhalten. Das ist eine massive Maßnahme zur Kostenkontrolle, verdeutlicht aber definitiv den strukturellen Druck.

Nicht periodengerechte Investitionen machen zwar nur einen kleinen Prozentsatz aus, reduzieren aber dennoch direkt die ausschüttbaren Nettoinvestitionserträge.

Trotz der defensiven Positionierung von OCSL bleibt die Verschlechterung der Kreditqualität bei bestimmten Anlagen ein Schwachpunkt. Nicht periodengerechte Investitionsdarlehen – Darlehen, bei denen Zins- und Tilgungszahlungen nicht erfolgen – werden direkt auf das ausschüttungsfähige Nettoanlageeinkommen (NII) angerechnet. Obwohl das Management daran gearbeitet hat, diese Probleme zu lösen, wies das Portfolio zum 30. September 2025 immer noch nicht abgegrenzte Rückstellungen auf, die 3,0 % des Gesamtportfolios zum beizulegenden Zeitwert ausmachten.

Die finanziellen Auswirkungen dieses Kreditstresses waren im Geschäftsjahr 2025 erheblich. Das Unternehmen verzeichnete für das Jahr eine nicht realisierte Nettoabschreibung in Höhe von 101,2 Millionen US-Dollar, wobei unglaubliche 98,4 Millionen US-Dollar auf Fremdkapitalinvestitionen entfielen. Diese umfassende Neubewertung deutet auf anhaltende Bewertungsprobleme oder eine nicht erkannte Kreditschwäche der zugrunde liegenden Vermögenswerte hin. Sie können einen Preisnachlass im neunstelligen Bereich nicht einfach ignorieren.

• Nichtrückstellungen zum beizulegenden Zeitwert (Q4 2025): 3.0% des Portfolios.
• Nicht realisierte Nettoabschreibung (GJ 2025): 101,2 Millionen US-Dollar.
• Abschreibung von Schuldeninvestitionen (GJ 2025): 98,4 Millionen US-Dollar.

Die Struktur der Business Development Company (BDC) legt regulatorische Grenzen für die Hebelwirkung fest und begrenzt das Renditepotenzial.

Als Business Development Company (BDC) unterliegt OCSL dem Investment Company Act von 1940, der strenge Beschränkungen für das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital oder den Verschuldungsgrad vorschreibt. Der Small Business Credit Availability Act (SBCAA) erlaubt BDCs, mit einer Mindestvermögensdeckungsquote von 150 % zu arbeiten, was einem maximalen Schulden-zu-Eigenkapital-Verhältnis von 2,0x entspricht. Diese regulatorische Obergrenze schränkt grundsätzlich das Potenzial einer finanziellen Hebelwirkung zur Steigerung der Aktionärsrenditen ein.

OCSL hat in der Vergangenheit eine konservativere Bilanz als dieses regulatorische Maximum beibehalten. Zum 30. September 2025 (4. Quartal 2025) lag das Verhältnis von Nettoverschuldung zu Eigenkapital des Unternehmens bei 0,97x und die Vermögensdeckungsquote betrug 198 %. Diese konservative Haltung bietet einen erheblichen Sicherheitspuffer, bedeutet aber auch, dass das Unternehmen die gesetzlich zulässige Hebelwirkung nicht maximiert, wodurch sein Nettoanlageertrag pro Aktie im Vergleich zu Mitbewerbern, die näher an der 2,0-fachen Grenze liegen, begrenzt wird. Es ist ein Kompromiss zwischen Sicherheit und roher Feuerkraft.

Begrenztes internes Wachstumskapital aufgrund hoher Ausschüttungsanforderungen aufgrund der BDC-Steuervorschriften.

Die steuerliche Einstufung als regulierte Investmentgesellschaft (RIC) erfordert, dass OCSL mindestens 90 % seines steuerpflichtigen Einkommens an die Aktionäre ausschüttet, um eine Besteuerung auf Unternehmensebene zu vermeiden. Diese Regel ist zwar für einkommensorientierte Anleger von Vorteil, schränkt jedoch die Fähigkeit des Unternehmens, Gewinne für internes Wachstum einzubehalten, erheblich ein. Grundsätzlich kann OCSL seine Eigenkapitalbasis nicht durch Reinvestition von Gewinnen organisch vergrößern.

Diese Schwäche wird durch die enge Abdeckung der Basisdividende noch verstärkt. Für das vierte Geschäftsquartal 2025 betrug der bereinigte Nettoanlageertrag (NII) 0,40 US-Dollar pro Aktie, was genau der vierteljährlichen Barausschüttung von 0,40 US-Dollar pro Aktie entsprach. Bei einer Deckungsquote von nur 100 % gibt es praktisch keine Sicherheitsmarge oder nicht ausgeschüttete NII, die für neue Investitionen zurückbehalten werden könnten. Jeder künftige Portfolioschock oder Rückgang des NII wird die Nachhaltigkeit der Ausschüttung unmittelbar gefährden und OCSL dazu zwingen, sich auf externe Kapitalbeschaffungen zu verlassen, um die Portfolioerweiterung zu finanzieren.

Oaktree Specialty Lending Corporation (OCSL) – SWOT-Analyse: Chancen

Sie schauen gerade auf die Oaktree Specialty Lending Corporation (OCSL) und fragen sich, wo die wirklichen Wachstumshebel liegen, insbesondere nach einem durchwachsenen Geschäftsjahr 2025. Die Kernaussage ist, dass OCSL perfekt positioniert ist, um von zwei großen, kurzfristigen Marktveränderungen zu profitieren: dem Rückzug traditioneller Banken und der anhaltend hohen Rendite variabel verzinslicher Schulden. Sie verfügen über das Kapital und den Auftrag, Marktanteile von weniger flexiblen Kreditgebern zu erobern, was sich direkt in höheren Nettoinvestitionserträgen (NII) pro Aktie niederschlagen dürfte.

Das Hochzinsumfeld ermöglicht höhere Portfoliorenditen bei der Aufnahme neuer Kredite mit variablem Zinssatz.

Das aktuelle Zinsumfeld, auch wenn die Federal Reserve einen durchschnittlichen Rückgang des Federal Funds Rate auf etwa 3.6% bis Ende 2025 gibt OCSL immer noch deutlichen Rückenwind. Das Anlageportfolio des Unternehmens besteht praktisch ausschließlich aus variabel verzinslichen Schuldtiteln. Das bedeutet, dass mit dem Anstieg der Basiszinssätze wie SOFR (Secured Overnight Financing Rate) im vergangenen Jahr auch ihre Einnahmen stiegen. Während die Leitzinsen leicht sinken, bleibt die Gesamtrendite neuer Kredite robust.

Im vierten Geschäftsquartal 2025 war die gewichtete Durchschnittsrendite von OCSL für seine gesamten Fremdkapitalinvestitionen hoch 9.8%. Noch wichtiger war die gewichtete Durchschnittsrendite der neuen Kreditinvestitionszusagen für dasselbe Quartal 9.7%. Hier liegt die Chance: Der Einsatz von neuem Kapital zu nahezu zweistelligen Renditen ist ein starker, sich steigernder Faktor für die Rendite der Aktionäre. Das Portfolio von OCSL ist so strukturiert, dass es diese Einnahmequelle nutzt, die in einer Welt, in der die Zinssätze längerfristig höher sind, definitiv eine Kernstärke darstellt.

Der Rückzug der Banken aus der Kreditvergabe an den Mittelstand eröffnet einen größeren, weniger wettbewerbsintensiven Markt für Privatkredite.

Traditionelle Banken ziehen sich aus der Kreditvergabe an den Mittelstand zurück, vor allem aufgrund regulatorischer Kapitalanforderungen und erhöhter Bedenken hinsichtlich der Kreditqualität. Dies ist eine enorme strukturelle Chance für private Kreditanbieter wie OCSL. Die Daten von Anfang 2025 zeigen diesen Rückgang deutlich: Eine Umfrage zum Kreditgeberausblick für das zweite Quartal 2025 ergab dies 92 % der Banken haben nicht so viel geliehen, wie sie wollten. Dieses Vakuum wird durch direkte Kreditgeber gefüllt.

Der Privatkredit hat seine Dominanz gefestigt, die Finanzierung ist vorbei 70% von mittelständischen Transaktionen in Zeiten von Marktturbulenzen im Jahr 2025. Dies bedeutet, dass OCSL ein größerer Pool hochwertiger, von Sponsoren unterstützter Deals zur Verfügung steht, oft mit besseren Konditionen und strengeren Vereinbarungen als in der Vergangenheit. Die Fähigkeit von OCSL, maßgeschneiderte Kreditlösungen aus einer Hand anzubieten, macht es zu einem idealen Partner für diese Unternehmen und bietet einen klaren Weg, sein Portfolio darüber hinaus zu erweitern 143 Unternehmen es fand am Ende des Geschäftsjahres 2025 statt.

Strategischer Einsatz regulatorischer Hebelwirkung (Debt-to-Equity) zur potenziellen Steigerung des Nettoanlageertrags pro Aktie.

Die regulatorische Änderung, die es Business Development Companies (BDCs) ermöglicht, ihr maximales Schulden-zu-Eigenkapital-Verhältnis von 1,0x auf 2,0x (ein Vermögensdeckungsverhältnis von 1:1) zu erhöhen, ist für OCSL eine entscheidende Chance, den Nettoinvestitionsertrag (NII) pro Aktie zu steigern. Im vierten Quartal 2025 war die Verschuldungsquote von OCSL konservativ 0,97x. Dies liegt deutlich unter der regulatorischen Grenze und auch unter der Hebelwirkung vieler Mitbewerber.

Diese geringe Hebelwirkung bietet erhebliche finanzielle Flexibilität bzw. „Dry Powder“, um das Portfolio zu erweitern, ohne neues Eigenkapital mit einem Abschlag ausgeben zu müssen. Das Management hat ausdrücklich erklärt, dass die umsichtige Erhöhung der Bilanzverschuldung einer der wichtigsten Hebel ist, den es nutzen wird, um NII in einem Umfeld niedrigerer Leitzinsen zu unterstützen. Hier ist die schnelle Rechnung: Wenn OCSL Kredite zu gewichteten durchschnittlichen Kreditkosten von aufnehmen kann 6.5% (4. Quartal 2025) und investieren Sie diese Mittel in ertragreiche Kredite 9.7%, die Differenz ist ein steigender Spread, der direkt zum NII pro Aktie fließt, was der Fall war $1.76 für das gesamte Geschäftsjahr 2025.

Potenzial für wertsteigernde Portfolioakquisitionen, um die Vermögensbasis schnell zu erweitern und die Gebühreneinnahmen zu steigern.

OCSL verfügt über eine beträchtliche Kapitalkapazität, um strategische, gewinnbringende Wachstumschancen zu nutzen. Diese Kapazität gibt es in zwei Formen: interne Liquidität und Sponsorenunterstützung. Im vierten Quartal 2025 verfügte das Unternehmen über ca 695 Millionen Dollar in der Gesamtliquidität, inkl 615 Millionen Dollar in nicht in Anspruch genommener Kreditkapazität. Dieses beträchtliche Trockenpulver versetzt OCSL in die Lage, schnell von Marktverwerfungen zu profitieren oder ein Portfolio von Vermögenswerten von einem sich zurückziehenden Konkurrenten zu erwerben.

Auch das Engagement des Managers Oaktree Capital ist ein großer Vorteil. Im Februar 2025 kaufte Oaktree Capital I, L.P 100,0 Millionen US-Dollar der OCSL-Stammaktien zum Nettoinventarwert (NAV). Dieser Schritt, der fast zu einem Ergebnis führte Steigerung des Nettoinventarwerts um 7 % war damals ein klares Signal der Unterstützung und eine Kapitalspritze, die darauf abzielte, die Vermögensbasis zu vergrößern und das Portfolio zu diversifizieren. Diese Art der von Sponsoren geleiteten Kapitalbereitstellung ermöglicht es OCSL, seine Vermögenswerte und Gebühreneinnahmen schneller zu skalieren als bei rein organischer Kapitalbeschaffung.

• Bereitstellen 615 Millionen Dollar in nicht in Anspruch genommener Kreditkapazität.
• Erwerben Sie Portfolios von notleidenden oder ausscheidenden Kreditgebern.
• Nutzen Sie das Origination-Netzwerk von Oaktree Capital für große, komplexe Geschäfte.
• Erhöhen Sie die Vermögensbasis, um die Einnahmen aus Management- und Anreizgebühren zu steigern.

Der nächste konkrete Schritt besteht darin, dass der Investitionsausschuss die Auswirkungen einer Erhöhung des Verschuldungsgrades auf das 1,2-fache des NII je Aktie bei Neugeschäften bis zum Ende des ersten Quartals 2026 modelliert.

Oaktree Specialty Lending Corporation (OCSL) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Sie blicken auf die Oaktree Specialty Lending Corporation (OCSL) und sehen die starken Renditen, aber die eigentliche Herausforderung besteht darin, die Abwärtsrisiken zu bewältigen, die sich jetzt beschleunigen. Die größten Bedrohungen sind eine Verschlechterung der Kreditwürdigkeit aufgrund einer sich verlangsamenden Wirtschaft und der unvermeidliche Druck auf die Nettozinsspanne, da die Federal Reserve Zinssenkungen in Angriff nimmt. Wir müssen uns darauf konzentrieren, was mit diesem zu 90,9 % variabel verzinsten Portfolio passiert, wenn der Referenzzinssatz weiter sinkt.

Eine anhaltende Konjunkturabschwächung könnte zu einem starken Anstieg der Unternehmensausfälle und damit zu einem Anstieg der Rückstellungsquoten führen.

Die Hauptgefahr besteht darin, dass eine moderate Konjunkturabschwächung schnell zu einem Kreditereignis für die mittelständischen Kreditnehmer von OCSL wird. Obwohl das Management Fortschritte gemacht hat, stellt die Nichtabgrenzungssituation immer noch ein wesentliches Risiko dar. Zum Ende des vierten Geschäftsquartals 2025 (30. September 2025) beliefen sich die nicht periodengerechten Anlagen auf 2,8 % des Gesamtportfolios zum beizulegenden Zeitwert. Um fair zu sein, ist dies eine Verbesserung gegenüber den 3,2 %, die am Ende des Vorquartals gemeldet wurden, aber es stellt immer noch einen erheblichen Teil des Kapitals dar, der keine Bareinnahmen generiert.

Das Problem konzentriert sich auf einige ältere, problematische Investitionen, insbesondere im Gesundheits- und Biowissenschaftssektor. Diese Positionen sind operativ komplex und erfordern eine lange Ausarbeitung. Hier ist die kurze Rechnung zur Belichtung:

• Nichtabgrenzung zum beizulegenden Zeitwert: 2,8 % des Portfolios.
• Nichtabgrenzung zu Anschaffungskosten: 5,9 % des Portfolios.
• Nettoinventarwert pro Aktie: Zum 30. September 2025 von 16,76 US-Dollar im Vorquartal auf 16,64 US-Dollar gesunken, was größtenteils auf nicht realisierte Wertminderungen bei bestimmten Fremd- und Eigenkapitalinvestitionen zurückzuführen ist.

Was diese Schätzung verbirgt, ist die Geschwindigkeit der Kreditverschlechterung; das ist das eigentliche Risiko. Finanzen: Überwachen Sie die Trendlinie ohne Abgrenzung und die gewichtete durchschnittliche Portfoliorendite in der nächsten Gewinnmitteilung.

Intensiver Wettbewerb durch andere große, gut kapitalisierte BDCs und Private-Equity-Kreditfonds drückt die Renditen.

OCSL agiert in einem zunehmend überfüllten und wettbewerbsorientierten Umfeld. Der gesamte private Kreditmarkt in den USA, einschließlich privater Vermögensvehikel wie BDCs, beläuft sich mittlerweile auf ein verwaltetes Vermögen (AuM) von über 400 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von etwa 25 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Dieser Kapitalzufluss, insbesondere in „Megafonds“, die von Firmen wie Blackstone betrieben werden, drückt die Renditen und schwächt den Covenant-Schutz für neue Geschäfte.

Die Qualität des Portfolios von OCSL ist zwar solide, da es sich auf vorrangig besicherte Schuldtitel mit erstem Pfandrecht (83 % des Portfolios) konzentriert, weist jedoch im Vergleich zu Mitbewerbern Anzeichen von Wettbewerbsdruck auf. Beispielsweise meldete ein direkter Konkurrent, Blackstone Secured Lending (BXSL), keine Rückstellungen in Höhe von lediglich 0,1 % des beizulegenden Zeitwerts, verglichen mit 2,8 % bei OCSL. Außerdem ist das durchschnittliche Kreditnehmer-EBITDA von OCSL mit etwa 150 Millionen US-Dollar geringer als der durchschnittliche EBITDA von BXSL von 221 Millionen US-Dollar, was darauf hindeutet, dass OCSL in einem Segment mit potenziell höherem inhärentem Risiko tätig ist.

Der Wettbewerb zwingt BDCs dazu, härter um Qualitätsangebote zu kämpfen. Dies ist ein harter Markt für Neugründungen.

Nachteilige Änderungen der BDC-spezifischen Steuer- oder Leverage-Vorschriften könnten die betriebliche Flexibilität einschränken.

Während die BDC-spezifische Regulierung im Jahr 2025 weitgehend positiv ausgefallen ist, liegt die Gefahr in der Möglichkeit einer politischen oder gesetzgeberischen Kehrtwende oder einer neuen, unvorhergesehenen Steueränderung. So sorgen derzeit beispielsweise die jüngste vereinfachte Koinvestitionserleichterung und die FINRA-Ausnahmeregelung (gültig ab 23. Juli 2025), die den Zugang zu Börsengängen erleichtert, für Rückenwind. Allerdings würde jede Maßnahme zur Einschränkung der BDC-Verschuldungsgrenze, die derzeit ein Schulden-zu-Eigenkapital-Verhältnis von 2:1 (oder 150 % Vermögensdeckung) ermöglicht, das Wachstum und die Eigenkapitalrendite von OCSL sofort bremsen.

Eine subtilere, aber auf jeden Fall wirkungsvolle Bedrohung wäre eine nachteilige Änderung der Steuerstruktur, die es BDCs ermöglicht, als regulierte Investmentgesellschaft (RIC) zu agieren. Dieser Status schreibt die Ausschüttung von mindestens 90 % des steuerpflichtigen Einkommens an die Aktionäre vor, wodurch Körperschaftssteuer vermieden wird. Jegliche Änderung dieses Kernsteuergesetzes würde das Geschäftsmodell von BDC grundlegend verändern, es für Investoren deutlich weniger attraktiv machen und den Cashflow erheblich beeinträchtigen.

Ein rascher Rückgang der Referenzzinssätze würde die Nettozinsspanne des variabel verzinslichen Portfolios verringern.

OCSL ist stark fallenden Zinssätzen ausgesetzt, da gewaltige 90,9 % seiner Schuldeninvestitionen variabel verzinst sind. Wenn die Federal Reserve die erwarteten Zinssenkungen für 2025 umsetzt, die den Federal Funds Rate voraussichtlich auf 350 bis 375 Basispunkte senken würden, werden die Zinserträge von OCSL schneller sinken als die Finanzierungskosten.

Dieses Risiko haben wir bereits zu Beginn des Geschäftsjahres erkannt. Ein Rückgang der Referenzzinssätze war der Hauptgrund für den Rückgang der Zinserträge um 5,4 Millionen US-Dollar im ersten Geschäftsquartal 2025 (das am 31. Dezember 2024 endete). Die aktuelle gewichtete durchschnittliche Rendite von Fremdkapitalinvestitionen beträgt 9,8 % und die gewichteten durchschnittlichen Fremdkapitalkosten liegen bei 6,5 % (4. Quartal 2025). Ein rascher Rückgang des Referenzzinssatzes wird diese Spanne schnell verringern, was Druck auf das Nettoanlageeinkommen (Net Investment Income, NII) und damit auf die Dividendendeckung ausübt, die bei einem vierteljährlichen NII von 0,40 US-Dollar pro Aktie bereits knapp ist und genau der Basisdividende von 0,40 US-Dollar pro Aktie entspricht.