Patria Investments Limited (PAX): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie suchen nach einer klaren, sachlichen Sicht auf Patria Investments Limited (PAX), und hier ist sie: Die tiefe regionale Expertise des Unternehmens in Lateinamerika ist ein großer Vorteil, aber der gleiche geografische Fokus ist auch das größte Risiko in einem volatilen politischen Klima. Ihre kurzfristigen Maßnahmen sollten sich auf die Überwachung ihrer Diversifizierungsstrategie für das verwaltete Vermögen (AUM) konzentrieren, insbesondere da ihr AUM gerade überschritten wurde 50 Milliarden US-Dollar im dritten Quartal 2025, ein gewaltiger Meilenstein, der ihre Dominanz in der Region unterstreicht. So ein Wachstumsplus 46,9 Millionen US-Dollar in den ausschüttungsfähigen Erträgen für das Quartal – das Risiko lohnt sich auf jeden Fall im Auge zu behalten, aber Sie müssen genau wissen, woher die nächste Schockwelle kommen wird.

Patria Investments Limited (PAX) – SWOT-Analyse: Stärken

Dominierendes privates Investmentunternehmen mit Fokus auf Lateinamerika

Patria Investments Limited ist unbestreitbar der führende alternative Vermögensverwalter in Lateinamerika, eine Position, die über 37 Jahre aufgebaut wurde. Dabei handelt es sich nicht nur um eine Marketingaussage; es ist in der schieren Größe des Unternehmens sichtbar. Zum Ende des dritten Quartals 2025 erreichte das verwaltete Gesamtvermögen (AUM) des Unternehmens einen beeindruckenden Wert 51,2 Milliarden US-Dollar. Ehrlich gesagt zeigt das Erreichen des AUM-Meilensteins von 50 Milliarden US-Dollar im dritten Quartal 2025, wie stark das Unternehmen gewachsen ist und seit seinem Börsengang (IPO) im Jahr 2021 um mehr als das 3,5-fache gewachsen ist. Diese regionale Dominanz macht Patria zum unverzichtbaren Tor für globales Kapital, das Zugang zu wachstumsstarken Chancen in ganz Lateinamerika sucht.

Diversifizierte Plattform für Private Equity, Infrastruktur und Kredit

Die Widerstandsfähigkeit des Geschäftsmodells von Patria beruht auf seiner stark diversifizierten Plattform, die mehrere Anlageklassen umfasst und das Unternehmen vor der Volatilität in jedem einzelnen Sektor schützt. Das gebührenpflichtige verwaltete Vermögen (Fee-Earning Assets Under Management, FEAUM) – das Kapital, das Verwaltungsgebühren generiert – wuchs auf ca 38,8 Milliarden US-Dollar im dritten Quartal 2025 ein robustes 14% Anstieg im Jahresvergleich. Dieses Wachstum wird durch eine Mischung von Strategien vorangetrieben, darunter Private Equity, Infrastruktur, Kredit, Immobilien, öffentliche Aktien und Global Private Markets Solutions (GPMS). Die Breite der Plattform ist eine entscheidende Stärke, die dazu beiträgt, eine vorhersehbare Einnahmequelle aufrechtzuerhalten, wie beispielsweise die gebührenbezogenen Einnahmen (FRE), die erfolgreich waren 49,5 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025, gestiegen 22% Jahr für Jahr.

Hier ein kurzer Blick auf die Zusammensetzung der Plattform, die zeigt, wie ausgewogen der Kapitaleinsatz ist:

Starke Kapitalbeschaffung durch globale institutionelle Investoren

Patria hat eine außergewöhnliche Fähigkeit zur Kapitalbeschaffung bei einer globalen Investorenbasis bewiesen, was ein klarer Vertrauensbeweis in ihre Strategie ist. Die gesamte Mittelbeschaffung für das laufende Jahr 2025 (Stand Ende des dritten Quartals) ist bereits erreicht 6 Milliarden Dollar. Diese Dynamik ist so stark, dass das Management zuversichtlich ist, dass es das obere Ende seines Gesamtjahresziels für 2025 übertreffen wird 6,6 Milliarden US-Dollar. Dieser Kapitalzufluss wird sowohl von großen institutionellen Kunden als auch von einer wachsenden Zahl vermögender Privatkunden getragen.

Auch das organische Wachstum des Unternehmens ist definitiv stark. Im ersten Halbjahr 2025 war die jährliche organische Wachstumsrate für gebührenpflichtiges AUM vorbei 8%. Das ist eine Schlüsselkennzahl, denn sie zeigt, dass neues Kapital auch dann einfließt, wenn man nicht auf Akquisitionen oder Marktwertsteigerungen angewiesen ist.

• Fundraising seit Jahresbeginn 2025 (bis zum 3. Quartal): 6 Milliarden Dollar.
• Fundraising-Ziel für das Gesamtjahr 2025: Wird voraussichtlich übertroffen 6,6 Milliarden US-Dollar.
• Annualisierte organische Wachstumsrate (H1 2025): Über 8%.

Nachgewiesene Erfolgsbilanz bei erfolgreichen Exits und Wertschöpfung

Der ultimative Maßstab für einen alternativen Vermögensverwalter ist seine Fähigkeit, Werte für seine Anleger zu realisieren, und Patria kann hier auf eine solide Erfolgsbilanz zurückblicken. In der Vergangenheit haben ihre Private-Equity- und Infrastrukturfonds eine interne Gesamtrendite (IRR) von über 30 % erzielt 12% in US-Dollar ausgedrückt. Diese langfristige Leistung sorgt dafür, dass institutionelles Geld weiterhin fließt.

Wir sehen diese Wertrealisierung im leistungsbezogenen Ergebnis (PRE) des Unternehmens. Im vierten Quartal 2024 erwirtschaftete das Unternehmen 41 Millionen Dollar in PRE, hauptsächlich getrieben durch den erfolgreichen Verkauf von Aguas Pacifico, einer wichtigen Infrastrukturinvestition. Mit Blick auf die Zukunft lagen die aufgelaufenen Nettoleistungsgebühren des Unternehmens – die potenziellen künftigen Erträge – bei beträchtlichem Niveau 402 Millionen Dollar Stand: 30. September 2025. Darüber hinaus wird erwartet, dass im Anschluss an das dritte Quartal 2025 neue Monetarisierungsereignisse im Infrastrukturfonds III ein weiteres generieren werden 15 Millionen Dollar in PRE im vierten Quartal, womit sich der Gesamt-PRE für das laufende Jahr auf ungefähr beläuft 16 Millionen Dollar. Das ist echtes Geld, das in die Bilanz einfließt.

Patria Investments Limited (PAX) – SWOT-Analyse: Schwächen

Hohes Risiko der politischen und wirtschaftlichen Volatilität in den Kernmärkten Lateinamerikas

Die Hauptschwäche von Patria Investments Limited ist ihre starke Konzentration auf die lateinamerikanische Region, die ihre finanzielle Leistung an von Natur aus volatile politische und wirtschaftliche Zyklen bindet. Obwohl dieser Fokus eine Wettbewerbsstärke darstellt, bedeutet er auch, dass das Unternehmen ständig mit erheblichen makroökonomischen Gegenwinden zu kämpfen hat.

Während beispielsweise Patria auf eine lange Geschichte der Bewältigung von Zeiten hoher Zinsen und wirtschaftlicher Unsicherheit zurückblicken kann, stellen die Kernmärkte immer noch ein höheres Risiko dar profile als entwickelte Volkswirtschaften. Dieses Risiko umfasst Währungsschwankungen (Wechselvolatilität) und das Risiko plötzlicher politischer Änderungen, die sich direkt auf die Bewertung privater Vermögenswerte und die Fähigkeit zur Durchführung profitabler Ausstiege auswirken.

• FX-Volatilität: Währungsschwankungen wirken sich direkt auf den US-Dollar-Wert der Renditen in lokaler Währung aus.
• Politisches Risiko: Höheres Risiko regulatorischer Änderungen oder Verstaatlichung in Schlüsselsektoren wie der Infrastruktur.
• Wirtschaftliche Unsicherheit: Lokale Inflation und Zinserhöhungen können die Erträge der Portfoliounternehmen drücken.

Performancegebühren reagieren sehr empfindlich auf kurzfristige Marktschwankungen

Die Einnahmequellen des Unternehmens aus Performancegebühren, die an die Rendite des Investmentfonds gebunden sind, sind von Natur aus unvorhersehbar und reagieren empfindlich auf kurzfristige Marktbewegungen. Diese Volatilität kann zu erheblichen Schwankungen der Quartalsgewinne führen und Finanzprognosen für Anleger erschweren. Das haben Sie im Geschäftsjahr 2025 deutlich gesehen.

Beispielsweise meldete Patria im zweiten Quartal 2025 einen leistungsabhängigen Gewinn von 0 US-Dollar, ein deutliches Beispiel für dieses einmalige Umsatzrisiko. Hier ist die schnelle Rechnung: Der aufgelaufene Netto-Performance-Gebührensaldo des Unternehmens – die potenziellen zukünftigen Gebühreneinnahmen – war im zweiten Quartal 2025 mit 394 Millionen US-Dollar beträchtlich, aber man hat erkannt, dass Geld vollständig von erfolgreichen Fondsausstiegen und Markt-Timing abhängt. Fairerweise muss man sagen, dass Patria für den Zeitraum vom vierten Quartal 2024 bis 2027 insgesamt 120 bis 140 Millionen US-Dollar an realisierten leistungsbezogenen Erträgen anstrebt, aber dieses Ziel ist bei weitem nicht garantiert.

Begrenzte Größe und Markenbekanntheit im Vergleich zu globalen Megafonds

Obwohl Patria der größte alternative Vermögensverwalter in Lateinamerika ist, operiert es in deutlich kleinerem Umfang als seine globalen Megafonds-Konkurrenten. Dieser begrenzte Umfang kann seine Fähigkeit beeinträchtigen, um die größten institutionellen Mandate zu konkurrieren und die Kosten der globalen Expansion und der Einhaltung gesetzlicher Vorschriften zu tragen.

Um dies anhand eines konkreten Beispiels ins rechte Licht zu rücken: Das gesamte verwaltete Vermögen (AUM) von Patria lag im dritten Quartal 2025 bei über 50 Milliarden US-Dollar. Vergleichen Sie das nun mit BlackRock, das im dritten Quartal 2025 ein Rekord-AUM von 13,5 Billionen US-Dollar meldete. Das ist ein Unterschied von mehr als dem 270-fachen. Diese Lücke bedeutet, dass Patria außerhalb seiner Kernmärkte weniger Markenbekanntheit hat, was möglicherweise seine Bemühungen, seine Investorenbasis weltweit zu diversifizieren, verlangsamt.

Abhängigkeit von einigen wichtigen Investmentexperten für den Dealflow

Wie bei vielen Privatmarktunternehmen hängt der Erfolg von Patria definitiv von der kontinuierlichen Betreuung und Leistung einer Handvoll erfahrener Anlageexperten ab. Der Ruf und die Erfolgsbilanz des Unternehmens im komplexen lateinamerikanischen Markt basieren auf dem Fachwissen und den Beziehungen dieser Schlüsselpersonen.

Der Weggang eines Mitbegründers oder eines leitenden geschäftsführenden Gesellschafters wie CEO Alexandre Teixeira de Assumpção Saigh könnte die Beschaffung von Deals, das Vertrauen der Anleger und die Umsetzung der Anlagestrategie erheblich beeinträchtigen. Der Verlust eines Top-Dealmaker bedeutet den Verlust seines eigenen Netzwerks und seiner Fähigkeit, Werte in einer Region zu erschließen, in der lokales Wissen von größter Bedeutung ist. Durch diese Abhängigkeit entsteht ein konzentriertes Humankapitalrisiko, das mit Standardvergütungspaketen oder Wettbewerbsverbotsklauseln nur schwer vollständig gemindert werden kann.

Patria Investments Limited (PAX) – SWOT-Analyse: Chancen

Sie sehen eine klare Zukunft für Patria Investments Limited, und die Zahlen aus dem Jahr 2025 zeigen, dass das Unternehmen bereits auf dem Vormarsch ist. Die größte Chance besteht in der Verlagerung von Kapital in alternative Vermögenswerte (Private Equity, Infrastruktur, Kredite) sowohl weltweit als auch in Lateinamerika sowie in der nachgewiesenen Fähigkeit des Unternehmens, durch intelligente Akquisitionen schnell zu skalieren.

Strategische Expansion in neue Anlageklassen und globale Privatmärkte

Patria geht weit über seine zentralen lateinamerikanischen Private-Equity-Wurzeln hinaus, was auf jeden Fall ein kluger Schachzug zur Diversifizierung der Einnahmen und der AUM-Bindung ist. Das gesamte verwaltete Vermögen (AUM) des Unternehmens überschritt im dritten Quartal 2025 die bedeutende 50-Milliarden-Dollar-Marke, was einem Anstieg um das 3,5-Fache seit dem Börsengang im Jahr 2021 entspricht. Dieses Wachstum wird durch einen bewussten Vorstoß in neue Strategien und Regionen vorangetrieben.

Ein Paradebeispiel hierfür ist die Einführung der Sparte „Global Private Markets Solutions“ (GPMS). Dieses Segment, das durch die Übernahme eines Private-Equity-Lösungsunternehmens von abrdn im April 2024 entstand, erhöhte sofort das Fee Earning AUM (FEAUM) um über 8 Milliarden US-Dollar und hat ein Gesamt-FEAUM von über 10 Milliarden US-Dollar. Es bietet ein Tor zu privaten Märkten auf der ganzen Welt, mit Investitionsregionen, die sich mittlerweile über Lateinamerika, Europa und die USA erstrecken. Sie sehen, dass ihr Fokus auf langfristigen, belastbaren Vermögenswerten wie Infrastruktur liegt, weshalb sie planen, in den nächsten 12 bis 18 Monaten 3,2 Milliarden US-Dollar an ausstehendem, gebührenpflichtigem AUM einzusetzen, wobei Infrastrukturinitiativen den Löwenanteil ausmachen.

Wachsende Nachfrage nach alternativen Vermögenswerten seitens lokaler lateinamerikanischer institutioneller Anleger

Die lateinamerikanische Finanzlandschaft erlebt derzeit eine Revolution in der Vermögensverwaltung, und Patria positioniert sich als lokaler Marktführer, der oft als „Blackstone Lateinamerikas“ bezeichnet wird. Das gesamte AUM für die Vermögensverwaltung in Lateinamerika wird bis 2025 voraussichtlich auf 5,3 Billionen US-Dollar steigen, was einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 11,8 % gegenüber 2018 entspricht. Das ist ein riesiger Kapitalpool.

Lokale institutionelle Anleger wenden sich zur Diversifizierung und Rendite zunehmend Alternativen zu. Die Rentensysteme in den Anden und in Mexiko beispielsweise verfügten Ende 2023 über Alternativen in Höhe von mehr als 71 Milliarden US-Dollar, ein deutlicher Anstieg gegenüber 46 Milliarden US-Dollar im Jahr 2020. Patria deckt diese Nachfrage ab, indem es institutionelle Produkte in lokalen Währungen entwickelt. Dieser Fokus zahlt sich aus: Lokale Investoren in Lateinamerika und Europa machten im ersten Halbjahr 2025 etwa 55 % der Mittelbeschaffung von Patria aus. Dies ist eine dauerhafte, langfristige Kapitalquelle.

Anorganisches Wachstum durch strategische Akquisitionen zur schnellen Skalierung des verwalteten Vermögens (AUM)

Patrias Strategie, kleinere, lokale Vermögensverwalter zu akquirieren, ist ein überzeugender Weg mit niedrigem Multiplikator, um das verwaltete Vermögen schnell zu skalieren. Es wird erwartet, dass ihre gebührenbezogenen Einnahmen (FRE) in den kommenden Jahren jährlich um 15 % steigen werden, was teilweise auf diese Konsolidierungsstrategie zurückzuführen ist. Das Unternehmen redet nicht nur darüber; Sie führen aus, wie ihre Aktivitäten im Jahr 2025 belegen.

Hier ist die kurze Rechnung zum jüngsten anorganischen Wachstum:

Dieses anorganische Wachstum trägt wesentlich zum gesamten AUM-Wachstum bei, das dazu führte, dass das gebührenpflichtige AUM im zweiten Quartal 2025 auf 37,2 Milliarden US-Dollar stieg, was einem Anstieg von 20 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Sie nutzen ihre Größe als Marktführer, um notleidende oder unterbewertete Vermögenswerte wie die brasilianischen REITs zu erwerben, wenn das lokale Zinsumfeld es kleineren Akteuren schwer macht.

Nutzung von Technologie, um operative Verbesserungen in Portfoliounternehmen definitiv voranzutreiben

Die Chance besteht hier nicht nur darin, in Technologieunternehmen zu investieren, sondern durch den Einsatz von Technologie, um ihr gesamtes Portfolio effizienter zu machen. Patria fungiert als „Wissensdrehscheibe“ für sein Portfolio, das über 600 Fondsengagements und Tausende von zugrunde liegenden Unternehmen umfasst. Dies ermöglicht es ihnen, Bewertungen zu vergleichen und Best Practices in ihren verschiedenen Beteiligungen in Sektoren wie Agrarindustrie, Gesundheitswesen und Digital auszutauschen & Technische Dienste.

Sie bauen interne Branchenexpertise auf, einschließlich engagierter Teams für Technologie, Gesundheitswesen und Finanzdienstleistungen. Diese tiefe Spezialisierung ermöglicht es ihnen, schneller und mit größerer Autorität bei der Wertschöpfung voranzukommen. Ein konkretes Beispiel für ihren Technologiefokus ist die direkte Beteiligung ihres Risikokapitalfonds von 7,2 % an Liqi Digital Assets, einem Blockchain-basierten Startup zur Tokenisierung von Vermögenswerten, zum 31. März 2025. Diese Investition deutet auf eine Zukunft hin, in der sie mithilfe der Tokenisierung Vermögenswerte auf dem Privatmarkt einer breiteren Investorenbasis zugänglich machen können, ein wichtiger Trend auf den Finanzmärkten Lateinamerikas.

Zu den wichtigsten technologischen Möglichkeiten gehören:

• Benchmarking der Leistung von Portfoliounternehmen mithilfe datengesteuerter Erkenntnisse.
• Anwendung von KI-Kenntnissen und operativem Fachwissen bei allen Investitionen.
• Profitieren Sie vom lateinamerikanischen Trend der Asset-Tokenisierung für Privatkredite und Immobilien.

Dabei geht es darum, greifbare, datengesteuerte Erkenntnisse auf den Tisch zu bringen, nicht nur Kapital.

Patria Investments Limited (PAX) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Sie haben eine robuste, diversifizierte Plattform aufgebaut, aber selbst ein Marktführer wie Patria Investments Limited sieht sich mit erheblichem Gegenwind konfrontiert, insbesondere in den Schwellenländern. Die derzeit größten Bedrohungen sind nicht interner Natur; Dabei handelt es sich um Veränderungen auf Makroebene – regulatorische Unsicherheit, Währungsvolatilität und steigende Kapitalkosten –, die Ihre Portfoliorenditen und Gebührenmargen direkt unter Druck setzen.

Nachteilige regulatorische Änderungen und Steuerreformen in Brasilien und anderen Schlüsselmärkten

Das politische und regulatorische Umfeld in Lateinamerika, insbesondere in Ihrem Kernmarkt Brasilien, stellt ein ständiges, hohes Risiko dar. Brasiliens Regulierungslandschaft ist komplex und erfordert die Einhaltung durch mehrere Gremien wie die Börsenaufsichtsbehörde (CVM), die brasilianische Zentralbank (BACEN) und den Verwaltungsrat für wirtschaftliche Verteidigung (CADE).

Die politische Stabilität bleibt ein Problem, was sich im Brasilien Political Stability Index der Weltbank widerspiegelt, der im Jahr 2023 bei -0,42 lag und ein herausforderndes Umfeld für langfristige Investitionen darstellt. Darüber hinaus könnten externe politische Risiken, wie die erneute Androhung von US-Zöllen auf brasilianische Importe, die Anlegerstimmung schnell verschlechtern und sich auf die gesamte brasilianische Wirtschaft auswirken, was sich wiederum auf Ihre Private-Equity-Bestände auswirkt.

Sie müssen auf jeden Fall auf politische Änderungen vorbereitet sein, die die Wirtschaftlichkeit Ihrer Geschäfte über Nacht verändern könnten.

Währungsabwertungen (z. B. brasilianischer Real) gegenüber dem US-Dollar wirken sich auf die Rendite aus

Während ein erheblicher Teil Ihrer gebührenbezogenen Erträge (FRE) auf natürliche Weise abgesichert ist, da die Ausgaben häufig in derselben lokalen Währung wie das gebührenpflichtige AUM (FEAUM) anfallen, stellen größere Währungsschwankungen immer noch eine Bedrohung für die Performancegebühren und den US-Dollar-Wert von Vermögenswerten in lokaler Währung dar.

Im zweiten Quartal 2025 beispielsweise wurde Ihr aufgelaufener Netto-Performance-Fee-Saldo in Höhe von 394 Millionen US-Dollar durch die Abwertung des US-Dollars gegenüber anderen Währungen negativ beeinflusst, obwohl die gesamte FRE weitgehend geschützt war. Hier ist die schnelle Rechnung: Ihr Management schätzt, dass eine Abweichung von 10 % der weichen Währungen gegenüber dem Dollar die FRE nur um etwa 2 % beeinflusst, aber die Auswirkungen auf den Carried Interest (Performance-Gebühren) sind viel weniger vorhersehbar und volatiler.

Die Volatilität selbst ist das Problem für in den USA ansässige Anleger.

Intensiver Wettbewerb durch globale Private-Equity-Firmen erhöht die Transaktionsbewertungen

Patria ist der lokale Marktführer, aber Sie konkurrieren direkt mit globalen Giganten wie Blackstone und KKR. Dieser intensive Wettbewerb treibt die Bewertung von Deals in die Höhe und macht es schwieriger, attraktive Einstiegspunkte für neue Investitionen zu finden.

Der Markt bewertet Ihre Aktie bereits mit einem Aufschlag, mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 28,8x (Stand November 2025), was deutlich über dem direkten Vergleichsdurchschnitt von 15,2x liegt. Diese hohe Bewertung lässt kaum Spielraum für Fehler, wenn die Beschaffung von Geschäften oder die Investitionsleistung ins Stocken geraten.

Auch die Gebührenkomprimierung ist ein echter Trend. Es wird erwartet, dass sich Ihr durchschnittlicher Verwaltungsgebührensatz in den kommenden Quartalen von 95 Basispunkten auf eine Spanne von 92 bis 94 Basispunkten entwickelt, da sich Ihr Produktmix hin zu Strategien mit niedrigeren Gebühren verlagert.

• Höhere Bewertungen bedeuten niedrigere interne Renditen (IRR).
• Die Gebührenkomprimierung übt direkten Druck auf Ihre gebührenbezogene Gewinnmarge (FRE) aus, die im dritten Quartal 2025 bei 58,5 % lag.
• Globale Wettbewerber verfügen über größere Taschen und niedrigere Kapitalkosten.

Steigende globale Zinssätze erhöhen die Finanzierungskosten für Portfoliovermögenswerte

Hohe globale und lokale Zinssätze stellen eine Belastung für Ihre Portfoliounternehmen dar, insbesondere für diejenigen, die für Wachstum oder Übernahmen auf Fremdfinanzierung angewiesen sind. In Brasilien haben die erhöhten Zinssätze bereits ab dem ersten Quartal 2025 die Nachfrage nach vielen Ihrer börsennotierten Real Estate Investment Trusts (REITs) beeinträchtigt.

Höhere Zinssätze erhöhen die Fremdkapitalkosten für die zugrunde liegenden Vermögenswerte, was die operativen Margen schmälern und den beizulegenden Zeitwert von Private-Equity- und Infrastrukturbeteiligungen verringern kann. Dies stellt eine direkte Bedrohung für Ihre Fähigkeit dar, Leistungsgebühren zu generieren. Darüber hinaus weist Ihre eigene Bilanz eine Nettoverschuldung von etwa 130 Millionen US-Dollar auf (Stand Q2 2025), die überschaubar, aber dennoch Zinsschwankungen ausgesetzt ist.

Das makroökonomische Umfeld verändert sich, und während die Möglichkeit von Zinssenkungen in den USA und Brasilien Rückenwind bietet, bleibt das aktuelle Umfeld hoher Zinsen ein erheblicher Gegenwind für die Strukturierung neuer Geschäfte und die Performance der Portfoliounternehmen.

Finanzen: Überwachen Sie vierteljährlich die gewichteten durchschnittlichen Fremdkapitalkosten für die Top-10-Portfolio-Assets.