Pintec Technology Holdings Limited (PT): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie suchen nach einer klaren, sachlichen Einschätzung der Wettbewerbsposition von Pintec Technology Holdings Limited (PT), und ehrlich gesagt zeigen die Zahlen für 2025 einen harten Kampf: einen starken 60.92% Bruttomarge und a 43.26% Die Reduzierung des Nettoverlusts ist definitiv ein Gewinn, wird jedoch von einem massiven kumulierten Defizit überschattet 2.533,38 Millionen RMB (353,65 Millionen US-Dollar) und anhaltende Betriebsverluste. Dieses Fintech-Unternehmen wandelt sich strategisch um – wie die ZIITECH-Übernahme –, ist jedoch immer noch mit einer stark verschuldeten Bilanz und dem Risiko einer Notierung an der Nasdaq konfrontiert, da die Marktkapitalisierung gering ist 14,78 Millionen US-DollarSchauen wir uns also die vollständige SWOT-Analyse für 2025 an, um die klaren Risiken und Handlungsmöglichkeiten zu ermitteln.

Pintec Technology Holdings Limited (PT) – SWOT-Analyse: Stärken

Die Bruttomarge bleibt mit hoch 60.92% im ersten Halbjahr 2025.

Sie suchen nach Anzeichen für betriebliche Effizienz, selbst in einem herausfordernden Markt, und Pintec Technology Holdings liefert ein eindeutiges: eine konstant hohe Bruttomarge. Im ersten Halbjahr 2025 war die Bruttomarge stark 60.92%, ein Anstieg von 59,66 % im gleichen Zeitraum des Jahres 2024. Diese Zahl zeigt, dass das Kerngeschäft mit Technologieplattformen von Natur aus profitabel und skalierbar ist, was bedeutet, dass die Umsatzkosten sehr effektiv verwaltet werden.

Hier ist die schnelle Rechnung: Der Bruttogewinn für das erste Halbjahr 2025 betrug RMB9,34 Millionen (1,30 Millionen US-Dollar) bei einem Gesamtumsatz von 15,33 Millionen RMB (2,14 Millionen US-Dollar). Diese hohe Marge gibt dem Unternehmen einen erheblichen Puffer, um die Betriebskosten zu absorbieren und weiterhin in seine Technologieinfrastruktur zu investieren. Eine Bruttomarge von über 60 % ist definitiv eine Stärke für ein technologiebasiertes Dienstleistungsunternehmen in einem hart umkämpften Sektor wie dem chinesischen Fintech.

Nettoverlust deutlich reduziert um 43.26% zu 4,73 Millionen RMB (0,66 Millionen US-Dollar) im ersten Halbjahr 2025.

Die zweite große finanzielle Stärke ist die dramatische Verbesserung des Endergebnisses. Während Pintec Technology Holdings immer noch einen Nettoverlust meldet, geht der Trend stark in Richtung Profitabilität. Der Nettoverlust für das erste Halbjahr 2025 wurde deutlich reduziert 43.26%, kommt nur um 4,73 Millionen RMB (0,66 Millionen US-Dollar), verglichen mit einem Nettoverlust von 8,34 Millionen RMB im ersten Halbjahr 2024. Dies ist nicht nur eine kleine Änderung; Es zeigt, dass der Fokus des Managements auf Kostenoptimierung und betriebliche Effizienz funktioniert.

Dieser Rückgang ist ein klares Zeichen finanzieller Disziplin, insbesondere wenn der Gesamtumsatz im gleichen Zeitraum nur um 2,71 % stieg. Sie finden Möglichkeiten, die Ausgaben schneller zu senken, als sie den Umsatz steigern. Dies ist die richtige Maßnahme, wenn der Markt eine Umstellung auf Rentabilität erfordert. Auch der Betriebsverlust verringerte sich um 5.17% zu 7,21 Millionen RMB (1,01 Millionen US-Dollar) im ersten Halbjahr 2025. Das ist ein solider Schritt in Richtung finanzieller Nachhaltigkeit.

Besitzt wichtige Lizenzen in China, einschließlich Internet-Mikrokrediten und Fondsvertrieb.

Im stark regulierten chinesischen Finanztechnologiebereich (Fintech) stellt der Besitz der richtigen Lizenzen einen gewaltigen Wettbewerbsvorteil dar – es ist die Eintrittsbarriere. Pintec Technology Holdings verfügt über mehrere wichtige Lizenzen, die es dem Unternehmen ermöglichen, in mehreren Finanzvertikalen tätig zu sein. Diese sind nicht leicht zu bekommen und stellen eine klare Stärke dar, die das Unternehmen vor regulatorischen Risiken schützt, denen viele nicht lizenzierte Wettbewerber ausgesetzt sind.

Zu den wichtigsten Lizenzen, die ab 2025 in China gehalten werden, gehören:

• Lizenz für Internet-Mikrokredite
• Fondsvertriebslizenz
• Lizenz als Versicherungsmakler
• Lizenz zur Untersuchung von Unternehmenskrediten

Diese Lizenzen ermöglichen es dem Unternehmen, direkt oder über seine Partner eine umfassende Palette an Finanzprodukten anzubieten, von Krediten bis hin zur Vermögensverwaltung, und das alles innerhalb des regulatorischen Rahmens. Diese Einhaltung gesetzlicher Vorschriften ist eine nicht verhandelbare Stärke in China.

Das offene Plattformmodell verbindet Geschäftspartner und Finanzinstitute effizient.

Das offene Plattformmodell des Unternehmens ist seine Kerngeschäftsstärke und fungiert als wichtiger Vermittler (Technologie-Enablement-Plattform) zwischen zwei großen Gruppen: Geschäftspartnern und Finanzinstituten. Dieses Modell ist äußerst effizient, da es den kapitalintensiven Aufwand einer Direktkreditvergabe oder Fondsverwaltung vermeidet.

Das Wertversprechen der Plattform ist zweiseitig:

• Für Geschäftspartner: Es bietet eingebettete Finanzierungen (z. B. Point-of-Sale-Finanzierung) und fortschrittliche digitale Tools, die ihnen helfen, ihr Produktangebot um eine Finanzierungsoption zu erweitern und ihren Kundenstamm besser zu monetarisieren.
• Für Finanzinstitute: Es ermöglicht ihnen den Zugriff auf die Online-Bevölkerung und neue Kundensegmente, die sie alleine nicht effizient erreichen könnten, und digitalisiert im Wesentlichen ihre Reichweite und ihren Betrieb.

Dieses Modell ist skalierbar und kapitalsparend; Pintec Technology Holdings stellt lediglich die Technologie und die Verbindung bereit und erzielt Einnahmen aus den Servicegebühren, die diesen hohen Betrag unterstützen 60.92% Bruttomarge. Sie sind die digitale Brücke für die New Economy.

Pintec Technology Holdings Limited (PT) – SWOT-Analyse: Schwächen

Wenn Sie sich die Finanzdaten von Pintec Technology Holdings ansehen, ist die unmittelbare Erkenntnis klar: Das operative Fundament ist immer noch wackelig. Trotz der Bemühungen, Kosten zu senken und international zu expandieren, wird das Kerngeschäft weiterhin durch erhebliche finanzielle und betriebliche Schwächen beeinträchtigt. Dies ist noch keine Geschichte mit Wachstumsaktien; Es ist eine Wendegeschichte mit echten, tief verwurzelten Kapitalproblemen.

Das größte Warnsignal ist das schiere Ausmaß der kumulierten Verluste und das äußerst negative Betriebskapital. Ehrlich gesagt erfordern diese Zahlen von jedem Finanzexperten sofortige Aufmerksamkeit, da sie auf ein langfristiges Nachhaltigkeitsrisiko hinweisen.

Anhaltende, wiederkehrende Betriebsverluste seit 2019.

Das Unternehmen äußerte sich offen zu seinen finanziellen Schwierigkeiten und räumte ein, dass es seit 2019 wiederkehrende Betriebsverluste erlitten habe. Während es Pintec Technology Holdings gelang, seinen Betriebsverlust im ersten Halbjahr 2025 zu reduzieren, bleibt die Tatsache bestehen, dass das Kerngeschäft immer noch keinen Gewinn erwirtschaftet. Für die sechs Monate bis zum 30. Juni 2025 betrug der Betriebsverlust 7,21 Millionen RMB (1,01 Mio. US-Dollar), ein Rückgang um 5,17 % gegenüber dem Verlust von 7,61 Mio. RMB im gleichen Zeitraum des Jahres 2024. Dennoch ist ein Verlust ein Verlust. Dieser anhaltende Mangel an operativer Rentabilität bedeutet, dass das Unternehmen ständig Geld verbrennt, eine entscheidende Schwäche, die seine Fähigkeit einschränkt, aggressiv in neue Wachstumsbereiche zu investieren.

Deutlich negatives Betriebskapital von 403,79 Millionen RMB (56,37 Millionen US-Dollar) zum 30. Juni 2025.

Dies ist ein großes Liquiditätsproblem. Ein negatives Betriebskapital bedeutet, dass die kurzfristigen Verbindlichkeiten von Pintec Technology Holdings das kurzfristige Vermögen übersteigen. Konkret meldete das Unternehmen zum 30. Juni 2025 ein negatives Betriebskapital in erschreckender Höhe 403,79 Millionen RMB (56,37 Millionen US-Dollar). Dies ist nicht nur ein kleiner Mangel; Es handelt sich um eine schwerwiegende strukturelle Schwäche, die auf ein hohes Risiko bei der Erfüllung unmittelbarer finanzieller Verpflichtungen hinweist. Es zwingt das Management, sich ständig neue Finanzierungen oder Kreditfazilitäten zu sichern, nur um den Überblick zu behalten, und lenkt den Fokus von der strategischen Umsetzung ab.

Das kumulierte Defizit ist mit 2.533,38 Millionen RMB (353,65 Millionen US-Dollar) enorm.

Das kumulierte Defizit, das die Summe aller Nettoverluste seit der Gründung des Unternehmens darstellt, war enorm 2.533,38 Millionen RMB (353,65 Millionen US-Dollar) zum 30. Juni 2025. Diese Zahl ist der deutlichste Indikator für die langfristige finanzielle Notlage und den umfangreichen Kapitalbedarf, um das Unternehmen profitabel zu machen. Dies bedeutet auch, dass das Unternehmen ein erhebliches Eigenkapitaldefizit aufweist, was das Vertrauen der Anleger untergräbt und zukünftige Kapitalbeschaffungen äußerst verwässernd macht. Dies ist definitiv ein schwerer Anker in der Bilanz.

Die Gesamtzahl der vermittelten Kredite ging im ersten Halbjahr 2025 um 13,00 % zurück.

Die operative Schwäche zeigt sich deutlich am Rückgang der wichtigsten Geschäftskennzahl des Unternehmens: der Kreditvergabe. Der Gesamtwert der über die Plattform vermittelten Kredite verringerte sich um 13.00% im ersten Halbjahr 2025 sinken auf 40,17 Millionen RMB (5,61 Millionen US-Dollar) von 46,17 Millionen RMB im ersten Halbjahr 2024. Dieser Rückgang des Kerngeschäftsvolumens ist eine kritische Schwäche, die darauf hindeutet, dass das Unternehmen in einem wettbewerbsintensiven Markt an Boden verliert oder mit erheblichem Gegenwind bei seiner Fähigkeit, neue Geschäfte zu generieren, konfrontiert ist. Auch der ausstehende Kreditsaldo verringerte sich 19.11% zu 53,13 Millionen RMB (7,42 Millionen US-Dollar) zum 30. Juni 2025 im Vergleich zum Ende 2024.

Hier ist die kurze Rechnung zum operativen Rückgang:

Der Rückgang der begünstigten Kredite zeigt deutlich, dass es schwierig ist, die Plattform zu skalieren, was den Sinn und Zweck einer technologiegestützten Finanzdienstleistung ausmacht. Sie können Ihren Weg zum Wachstum nicht kürzen, wenn Ihr Hauptumsatzträger schrumpft.

• Ein sinkendes Kreditvolumen begrenzt das Umsatzwachstum.
• Ein negatives Betriebskapital führt zu einem unmittelbaren Liquiditätsrisiko.
• Ein massives kumuliertes Defizit erfordert eine erhebliche Kapitalspritze.
• Anhaltende Betriebsverluste erschöpfen im Laufe der Zeit die Barreserven.

Pintec Technology Holdings Limited (PT) – SWOT-Analyse: Chancen

Strategische Übernahme einer 25% Beteiligung an ZIITECH für grenzüberschreitende Fintech-Expansion.

Der strategische Erwerb einer 25-prozentigen Beteiligung an ZIITECH PTY LTD (ZIITECH) ist eine klare, kurzfristige Gelegenheit, die internationale Expansion voranzutreiben und die Umsatzbasis von Pintec Technology Holdings Limited zu diversifizieren. Dieser Schritt ist jedoch nicht nur eine passive Investition. Die im September 2025 unterzeichnete Aktientauschvereinbarung schreibt vor, dass Pintec den Jahresabschluss von ZIITECH konsolidieren wird, was trotz einer Minderheitsbeteiligung einen erheblichen buchhalterischen Vorteil darstellt.

Um die 25-prozentige Beteiligung zu erwerben, gibt Pintec 83.726.789 Stammaktien der Klasse A an ZIITECH-Aktionäre aus. Diese Aktientauschstruktur minimiert den unmittelbaren Baraufwand, was angesichts der finanziellen Herausforderungen des Unternehmens, einschließlich eines negativen Betriebskapitals von 403,79 Millionen RMB (56,37 Millionen US-Dollar) zum 30. Juni 2025, sinnvoll ist. Der Abschluss der Transaktion wird voraussichtlich im September 2025 erfolgen, wodurch die globale Präsenz und das Technologieangebot von Pintec sofort erweitert werden.

Dies ermöglicht eine sofortige grenzüberschreitende Skalierung. Es ist ein Paradebeispiel für die Nutzung einer strategischen Investition, um operative Kontrolle und Marktzugang zu erlangen.

Die Geschäftsstruktur wird durch die Übertragung einer nicht zum Kerngeschäft gehörenden Tochtergesellschaft im November 2025 verfeinert.

Pintec verfeinert aktiv seine Geschäftsstruktur, indem es seine gesamte Kapitalbeteiligung an der Tochtergesellschaft Romantic Park Holdings Limited an Vantage Capital Limited überträgt. Diese am 7. November 2025 vereinbarte und voraussichtlich bis zum 30. November 2025 abgeschlossene Transaktion ist ein entscheidender Schritt zur Konzentration auf das Kerngeschäft, nämlich die Bereitstellung finanzieller und digitaler Lösungen für Kleinst-, Klein- und Mittelunternehmen (KKMU) weltweit.

Bei der Übertragung handelt es sich um eine Transaktion mit verbundenen Parteien, sie wurde jedoch vom Prüfungsausschuss und dem Vorstand geprüft und genehmigt. Entscheidend ist, dass die Vereinbarung die Abtretung bestimmter Schulden und „veralteter Forderungen“ an Romantic Park beinhaltet. Dies dient einer Bilanzbereinigung, bei der potenzielle Verbindlichkeiten entfernt werden, die bereits gegen die Erträge des Unternehmens zurückgestellt wurden, was die Qualität der künftigen Finanzberichterstattung und den operativen Fokus verbessert.

• Übertragender Rechtsträger: Romantic Park Holdings Limited
• Übertragungsempfänger: Vantage Capital Limited
• Voraussichtlicher Abschluss: Spätestens am 30. November 2025
• Strategischer Vorteil: Verfeinert die Geschäftsstruktur und konzentriert Ressourcen auf Kernlösungen für KKMU.

Konzentrieren Sie sich auf betriebliche Effizienz und Risikomanagement, um nachhaltiges Wachstum voranzutreiben.

Der unerschütterliche Fokus des Managements auf betriebliche Effizienz und Risikomanagement zeigt bereits greifbare Ergebnisse in den Finanzdaten für das erste Halbjahr 2025. Dies ist die Grundlage für nachhaltiges Wachstum, insbesondere für eine Technologieplattform, die in einem anspruchsvollen regulatorischen Umfeld tätig ist. Das Ziel besteht darin, die Rendite aus jedem Dollar Umsatz zu maximieren.

Hier ist die kurze Berechnung der Effizienzsteigerungen für das erste Halbjahr 2025:

Das Unternehmen wird effizienter. Eine Reduzierung des Nettoverlusts um über 43 % bei einer bescheidenen Umsatzsteigerung von 2,71 % zeigt, dass die Maßnahmen zur Kostenkontrolle funktionieren, und die verbesserte Bruttomarge von 60,92 % deutet auf bessere Preise oder niedrigere Kosten für Dienstleistungen hin. So schaffen Sie den Weg zur Profitabilität.

Nutzen Sie KI und Big-Data-Analysen für eine verbesserte Risikoprofilierung und Compliance.

Pintec ist grundsätzlich als „intelligente Technologieplattform für Finanzdienstleistungen“ positioniert, was bedeutet, dass sein Wertversprechen von seiner Fähigkeit abhängt, Daten zu nutzen. Die Chance liegt darin, diesen technologischen Vorsprung zu verdoppeln, insbesondere durch den Einsatz künstlicher Intelligenz (KI) und Big-Data-Analysen, um nicht nur die Risikoprofilierung zu verbessern, sondern auch die Einhaltung gesetzlicher Vorschriften zu verbessern, was im Fintech-Bereich ein ständiger Druckpunkt ist.

Die Plattform des Unternehmens nutzt bereits Big Data und digitale Technologien, um Risiken durch „Verringerung menschlicher Eingriffe“ zu mindern. Diese Funktion kann erweitert werden, um ein ausgefeilteres Echtzeit-Risikobewertungsmodell zu erstellen, das sich direkt auf die Qualität des Kreditbuchs auswirkt. Beispielsweise könnte ein besseres Modell die Ausfallrate der ausstehenden Kredite weiter senken, die zum 30. Juni 2025 bei 19,11 % lag.

Der Hauptvorteil besteht darin, Rohdaten in umsetzbare Risikoeinblicke umzuwandeln:

• Risikominderung: Nutzen Sie KI, um Vorhersagemodelle zu erstellen, die risikoreiche Transaktionen kennzeichnen, bevor sie stattfinden.
• Compliance-Automatisierung: Automatisieren Sie die Prüfungen „Know Your Customer“ (KYC) und „Anti-Money Laundering“ (AML) und reduzieren Sie so die Kosten und die Fehlerquote.
• Neue Produktmöglichkeiten: Entwickeln Sie neue, maßgeschneiderte Finanzprodukte auf der Grundlage einer tieferen Kundensegmentierung durch Big-Data-Analysen.

Dieser Technologiefokus ist definitiv der langfristige Motor für Wachstum und Stabilität.

Pintec Technology Holdings Limited (PT) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Eine stark verschuldete Bilanz und eine schlechte Finanzleistung deuten auf ein Underperform-Rating hin.

Hier müssen Sie die kalten, harten Zahlen sehen: Die Finanzstruktur von Pintec Technology Holdings Limited ist definitiv eine große Bedrohung. Das Unternehmen hat seit 2019 mit wiederkehrenden Betriebsverlusten zu kämpfen, was das Vertrauen der Anleger untergräbt.

Die jüngsten ungeprüften Finanzergebnisse für das erste Halbjahr 2025 (H1 2025) zeigen einen anhaltenden Kampf mit Rentabilität und Kapitalstruktur. Das Unternehmen meldete für das erste Halbjahr 2025 einen Nettoverlust von 0,66 Millionen US-Dollar (4,73 Millionen RMB), eine Reduzierung gegenüber dem Vorjahr, aber immer noch ein Verlust. Noch wichtiger ist, dass das Unternehmen zum 30. Juni 2025 ein kumuliertes Defizit von unglaublichen 353,65 Millionen US-Dollar (2.533,38 Millionen RMB) aufwies. Das ist ein riesiges Loch, aus dem man herausklettern muss.

Die Bilanz zeigt eine stark verschuldete Position, die durch ein negatives Betriebskapital von 56,37 Millionen US-Dollar (403,79 Millionen RMB) zum 30. Juni 2025 gekennzeichnet ist. Ein kurzer Blick auf die aktuelle Quote – ein Maß für die Fähigkeit eines Unternehmens, kurzfristige Verpflichtungen zu bezahlen – zeigt, dass sie in den letzten zwölf Monaten mit nur 0,18 extrem niedrig war, was ein klares Zeichen für schlechte Liquidität ist. Dieses finanzielle profile Aus diesem Grund wurde die Aktie in einer aktuellen Analystenbewertung mit „Underperform“ bewertet.

Regulatorische Unsicherheiten auf dem chinesischen Fintech-Markt könnten sich auf den Betrieb auswirken.

Wenn Sie auf dem chinesischen Fintech-Markt (Finanztechnologie) tätig sind, sind Sie ständig regulatorischen Risiken ausgesetzt, und Pintec Technology Holdings Limited bildet da keine Ausnahme. Die Haltung der Regierung zu digitaler Kreditvergabe, Datensicherheit und Vermögensverwaltungsprodukten kann sich schnell ändern und ein unvorhersehbares Betriebsumfeld schaffen.

Das Unternehmen selbst hat in seinen 2025-Anmeldungen „regulatorische Unsicherheiten in Bezug auf die Märkte und Branchen, in denen das Unternehmen tätig ist“ als Hauptrisiko genannt. Alle neuen oder aktuellen Gesetze oder Vorschriften der Volksrepublik China, die sich beispielsweise auf Vermögensverwaltungs-Finanzprodukte auswirken, könnten Pintec Technology Holdings Limited dazu zwingen, ihr Geschäftsmodell zu ändern oder bestimmte Vermögenswerte schnell zu veräußern.

Dies ist eine systemische Bedrohung in China: Die Spielregeln können sich über Nacht ändern. Das Unternehmen muss außerdem seine Abhängigkeit von einer begrenzten Anzahl von Geschäftspartnern bewältigen, was die regulatorische Bedrohung noch verstärkt, wenn eine neue Regelung eine dieser wichtigen Beziehungen unverhältnismäßig stark beeinträchtigt.

Risiko für die Beibehaltung der Nasdaq-Notierung aufgrund geringer Marktkapitalisierung und geringer Finanzkennzahlen.

Die Notierung des Unternehmens am Nasdaq Global Market ist aufgrund seiner geringen Größe und schwachen Finanzkennzahlen ständig gefährdet. Das Risiko ist nicht theoretisch; Als zukunftsgerichtetes Risiko nennt das Unternehmen immer wieder seine „Fähigkeit, die Standards zu erfüllen, die zur Aufrechterhaltung der Notierung seiner ADSs am Nasdaq Global Market erforderlich sind“.

Ein Hauptanliegen ist die geringe Marktkapitalisierung. Während der Aktienkurs am 21. November 2025 bei etwa 1,03 US-Dollar lag, ist die Gesamtmarktkapitalisierung winzig und liegt bei etwa 14,78 Millionen US-Dollar. Dieser Micro-Cap-Status macht es schwierig, die Mindestanforderungen der Nasdaq zu erfüllen, zu denen häufig ein Mindestangebotspreis, der Marktwert öffentlich gehaltener Aktien und das Eigenkapital gehören.

Hier ist die kurze Berechnung der Finanzkennzahlen, die die Notierung gefährden (basierend auf den Daten für das erste Halbjahr 2025):

Volatilität des Aktienkurses; Die Marktkapitalisierung ist mit ca. gering 14,78 Millionen US-Dollar.

Eine geringe Marktkapitalisierung von rund 14,78 Millionen US-Dollar macht die Aktie äußerst anfällig für Volatilität. Da es sich um eine Micro-Cap-Aktie handelt, können selbst kleine Handelsvolumina große Kursschwankungen verursachen.

Beispielsweise schwankte der Aktienkurs am 21. November 2025 an einem einzigen Handelstag um 11,96 % und bewegte sich zwischen 0,92 $ und 1,03 $. Die tägliche durchschnittliche Volatilität für die Woche bis zum 21. November 2025 war mit 6,32 % ebenfalls hoch. Diese Art wilder Schwankungen macht die Aktie zu einem risikoreichen Angebot für Anleger und kann institutionelles Kapital abschrecken.

Die 52-wöchige Handelsspanne von 0,760 bis 1,38 US-Dollar zeigt die Instabilität der Aktie. Ein geringes Handelsvolumen – manchmal nur 61.000 gehandelte Aktien an einem Tag – erhöht das Risiko, da es eine geringe Liquidität bedeutet und es schwierig macht, große Blöcke zu kaufen oder zu verkaufen, ohne den Preis zu beeinflussen.

• Die tägliche Preisschwankung erreichte am 21. November 2025 11,96 %.
• Die wöchentliche durchschnittliche Volatilität betrug 6,32 %.
• Ein geringes Handelsvolumen verstärkt die Preisschwankungen.

Die hohe Volatilität stellt eine erhebliche Bedrohung dar, da sie die Kapitalkosten erhöht und die Fähigkeit des Unternehmens einschränkt, Mittel durch die Ausgabe neuer Aktien ohne wesentliche Verwässerung zu beschaffen.