Virgin Galactic Holdings, Inc. (SPCE): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie schauen sich gerade Virgin Galactic Holdings, Inc. (SPCE) an und die Geschichte dreht sich definitiv nur um den Pivot der Delta-Klasse. Ehrlich gesagt ist das Jahr 2025 ein tiefes, umsatzarmes Tal mit eingestellten kommerziellen Flügen, was bedeutet, dass die Einnahmen nahezu Null sind, wahrscheinlich darunter 5 Millionen Dollar. Aber das sind die notwendigen Kosten für den Aufbau der Zukunft, finanziert durch eine voraussichtlich starke Liquiditätsposition 850 Millionen Dollar. Die eigentliche Frage ist, ob ihr massiver Rückstand von ca 800 Reservierungen können warten, bis das Delta-Programm die versprochenen Ergebnisse liefert 125+ Flüge pro Jahr, oder wenn die geschätzte 100 Millionen Dollar+ Der vierteljährliche Cash-Burn wird zunächst zu einer erheblichen Verwässerung der Aktionäre führen. Dies ist eine Wette mit hohem Einsatz auf die Ausführung.

Virgin Galactic Holdings, Inc. (SPCE) – SWOT-Analyse: Stärken

Etablierte Marke und First-Mover-Vorteil im Weltraumtourismus

Virgin Galactic Holdings, Inc. (SPCE) hat eine starke, fast definitiv unersetzliche Position als weltweit erste börsennotierte kommerzielle Raumfluggesellschaft inne. Dieser First-Mover-Vorteil ist eine enorme Stärke, insbesondere in einer aufstrebenden Branche wie dem suborbitalen Weltraumtourismus. Die weltweite Anerkennung und das ehrgeizige Ansehen der Marke Virgin, die als Synonym für bahnbrechendes High-End-Reisen steht, sind unbezahlbar.

Dieser Markenwert ermöglicht es dem Unternehmen, erstklassige Preise zu erzielen und einen vermögenden Kundenstamm zu gewinnen. Sie haben sich erfolgreich von einem Konzept zu einem Unternehmen entwickelt, das private Astronauten geflogen hat, und haben damit das Modell unter Beweis gestellt, bevor Konkurrenten wie Blue Origin ihre Operationen zur bemannten Raumfahrt vollständig ausgeweitet haben. Diese frühen Betriebserfahrungen liefern unschätzbare Daten zur Fahrzeugleistung, Fluglogistik und der Customer Journey, die einen erheblichen Wettbewerbsvorteil darstellt.

Erheblicher Kundenbestand und Preissetzungsmacht

Das Unternehmen verfügt über einen großen Bestand an engagierten Kunden, was eine klare Sicht auf eine erhebliche Einnahmequelle bietet, sobald die Schiffe der Delta-Klasse einsatzbereit sind. Diese vorverkaufte Kapazität stärkt das Vertrauen der Anleger enorm und ist ein starker Indikator für die Marktnachfrage.

Hier ist die kurze Berechnung des aktuellen Auftragsbestands und der Preise:

• Gesamtzahl der Reservierungen: Ungefähr 800 zukünftige Astronautenreservierungen.
• Aktueller Grundpreis: Der Standardticketpreis beträgt 600.000 US-Dollar pro Sitzplatz.
• Potenzieller Rückstandsumsatz: Dieser Rückstand stellt einen potenziellen Umsatz von rund dar 480 Millionen Dollar.

Fairerweise muss man sagen, dass der Durchschnittspreis auf jüngsten Flügen wie Galactic 7 sogar noch höher war und teilweise über 800.000 US-Dollar pro Sitzplatz lag, was einen echten Preishebel zeigt. Darüber hinaus plant das Unternehmen, den Ticketverkauf für die neuen Delta-Schiffe im ersten Quartal 2026 wieder aufzunehmen, und geht von Preiserhöhungen über die aktuellen 600.000 US-Dollar pro Sitzplatz aus, was dazu beitragen wird, einen gesunden Auftragsbestand von ein bis zwei Jahren aufrechtzuerhalten, wenn die Flugfrequenz zunimmt.

Einzigartiges, wiederverwendbares Luftstartsystem

Das Luftstartsystem von Virgin Galactic ist eine wichtige operative Stärke, die es grundlegend von der Konkurrenz mit Vertikalstarts unterscheidet. Ihr Mutterschiff, VMS Eve, befördert das Raumflugzeug SpaceShipThree (Delta-Klasse) vor der Freigabe in große Höhe. Dadurch werden die massive Infrastruktur und die hohen Kosten vermieden, die mit herkömmlichen vertikalen Raketenstarts verbunden sind.

Das System ist auf hohe Wiederverwendbarkeit und schnelle Durchlaufzeit ausgelegt, was für die Erzielung von Rentabilität unerlässlich ist. Die Raumflugzeuge der Delta-Klasse sind für einen sehr aggressiven Flugrhythmus konstruiert, mit einem langfristigen Ziel von bis zu 500 Missionen während ihrer Lebensdauer und der Fähigkeit, mehrmals pro Monat zu fliegen. Dieses Betriebsmodell soll die Kosten pro Sitzplatz deutlich senken und das Geschäftsmodell skalierbar machen.

Starke Liquidität zur Finanzierung der Delta-Entwicklung

Obwohl sich das Unternehmen in einer kapitalintensiven Vorumsatzphase befindet, verfügt es über eine starke Bilanz, um den Übergang zur Delta-Klasse-Flotte zu vollziehen. Zum 30. September 2025 (Q3 2025) meldete Virgin Galactic Bargeld, Zahlungsmitteläquivalente und marktfähige Wertpapiere in Höhe von insgesamt 424 Millionen US-Dollar.

Diese Liquidität ist von entscheidender Bedeutung, da sie die aktuellen Investitionsausgaben (CapEx) für Werkzeuge, Fertigungskapazitäten und die Produktion der ersten beiden Raumschiffe der Delta-Klasse finanziert, die die Arbeitspferde der zukünftigen Flotte sein werden. Das Unternehmen ist auch bei der Kontrolle seines Cash-Burns diszipliniert vorgegangen: Der freie Cashflow verbesserte sich im dritten Quartal 2025 auf minus 108 Millionen US-Dollar, verglichen mit minus 118 Millionen US-Dollar im Vorjahr. Dieser Bargeldbestand ist die Grundlage für die Unterstützung des gesamten Delta-Programms, das auf dem Weg zu einem ersten kommerziellen Raumflug im vierten Quartal 2026 ist.

Virgin Galactic Holdings, Inc. (SPCE) – SWOT-Analyse: Schwächen

Sie schauen sich Virgin Galactic Holdings, Inc. (SPCE) an und versuchen, die Abwärtsrisiken während dieses kritischen Übergangs abzubilden. Ehrlich gesagt ist die größte Schwäche einfach: Das Unternehmen hat im Jahr 2025 keine umsatzgenerierenden Flüge, während das Geld für den Aufbau der Zukunft verbrennt. Dies ist eine Alles-oder-Nichts-Wette mit hohem Einsatz auf das Raumschiff der Delta-Klasse.

Die Unterbrechung des kommerziellen Flugbetriebs für VSS Unity bedeutet einen Umsatz nahe Null im Geschäftsjahr 2025, wahrscheinlich weniger 5 Millionen Dollar.

Die strategische Entscheidung, das VSS-Unity-Fahrzeug außer Dienst zu stellen und sich ganz auf die Delta-Klasse der nächsten Generation zu konzentrieren, ist auf lange Sicht sinnvoll, führt jedoch kurzfristig zu einem massiven finanziellen Vakuum. Für das Geschäftsjahr 2025 sind die Einnahmen von Virgin Galactic praktisch nicht vorhanden. Das berichtete das Unternehmen gerade 0,5 Millionen US-Dollar im ersten Quartal 2025 und 0,4 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal 2025, wobei auch das dritte Quartal 2025 eintrifft 0,4 Millionen US-Dollar. Diese Einnahmen stammen hauptsächlich aus kleinen Zugangsgebühren für Astronauten und nicht aus kommerziellen Raumflügen. Fairerweise muss man sagen, dass es sich hierbei um eine geplante Lücke handelt, aber es bedeutet, dass das Unternehmen ein ganzes Jahr lang auf reinem Kapital und dem Vertrauen der Investoren basiert.

Hohe Cash-Burn-Rate, schätzungsweise vorbei 100 Millionen Dollar pro Quartal während der Delta-Produktion.

Die Entwicklung einer neuen Klasse von Raumfahrzeugen ist unglaublich kapitalintensiv, und die Zahlen zeigen es. Die hohe Cash-Burn-Rate ist die unmittelbarste Bedrohung für die Bilanz. Der freie Cashflow (FCF), also der Cashflow, der nach der Bezahlung von Betriebs- und Investitionsausgaben übrig bleibt, war über das Jahr hinweg durchweg negativ 100 Millionen Dollar Marke für den größten Teil des Jahres 2025, da die Delta-Produktion hochgefahren wird. Hier ist die kurze Rechnung für die ersten drei Quartale 2025:

• FCF Q1 2025: (122) Millionen US-Dollar
• FCF Q2 2025: (114) Millionen US-Dollar
• FCF Q3 2025: (108) Millionen US-Dollar

Das Management prognostiziert für das vierte Quartal 2025 eine leichte Verbesserung des FCF in den Bereich von (90) Millionen US-Dollar bis (100) Millionen US-Dollar, aber der gesamte Bargeldverbrauch des Jahres ist immer noch atemberaubend. Was diese Schätzung verbirgt, ist das Risiko von Verzögerungen, die den Cash-Burn bis ins Jahr 2026 treiben würden, ohne dass die Delta-Einnahmen dies ausgleichen würden.

Vertrauen auf eine einzige, unerprobte Fahrzeugklasse (Delta) für zukünftige Rentabilität.

Die gesamte Investitionsthese hängt vom Raumschiff der Delta-Klasse ab. Es gibt keinen Plan B. Der prognostizierte Jahresumsatz von 450 Millionen Dollar mit der anfänglichen Delta-Flotte aus zwei Schiffen handelt es sich um eine Voraussage, nicht um eine aktuelle Realität, und sie geht von einer einwandfreien Ausführung und einer hohen Auslastung aus. Das Unternehmen stellt derzeit von einem Prototypenmodell auf ein Produktionsmodell um, was einen enormen betrieblichen Wandel darstellt (ein Übergang von Forschung und Entwicklung zur Fertigung). Sollte die Delta-Klasse während ihres Testflugprogramms 2026 auf erhebliche technische Hürden stoßen oder sich der kommerzielle Start über das Ziel Ende 2026 hinaus verzögern, brechen die Finanzprognosen zusammen und das Unternehmen wird einem enormen Druck ausgesetzt sein, mehr Kapital über Eigenkapital zu beschaffen, was zu einer weiteren Verwässerung der Aktionäre führen würde.

Begrenzte Flugfrequenzfähigkeit mit aktuellen oder kurzfristigen Vermögenswerten.

Die größte Schwäche in der Geschichte des Geschäftsmodells war die niedrige Flugfrequenz (wie oft ein Fahrzeug fliegen kann). Die VSS Unity war auf etwa einen Flug pro Monat beschränkt. Während die Delta-Klasse für ein massives Sprungziel ausgelegt ist acht Weltraummissionen pro Monat pro Fahrzeug beträgt diese Kapazität derzeit Null. Das Unternehmen wird bis Ende 2026 keine Delta-Fahrzeuge im kommerziellen Dienst haben. Dies bedeutet, dass das gesamte Jahr 2025 ein Zeitraum ohne Frequenz ist und selbst im Jahr 2026 der Hochlauf langsam erfolgen und den Risiken eines neuen Raumfahrzeugsystems unterliegen wird. Diese lange Zeitspanne zwischen der Außerbetriebnahme des alten Systems und der Einführung des neuen Systems stellt eine große betriebliche Schwachstelle dar.

Hier ist eine Momentaufnahme der aktuellen finanziellen Realität im Vergleich zum zukünftigen Ziel:

Nächster Schritt: Die Finanzabteilung muss bis zum Ende der Woche eine Liquiditätsprognose erstellen, die den Cash Runway einem Stresstest gegen eine sechsmonatige Delta-Verzögerung unterzieht.

Virgin Galactic Holdings, Inc. (SPCE) – SWOT-Analyse: Chancen

Die erfolgreiche Einführung der Delta-Klasse im Jahr 2026 könnte mehr als 125 Flüge pro Jahr ermöglichen und die Kosten pro Sitzplatz drastisch senken

Die größte kurzfristige Chance für Virgin Galactic ist der erfolgreiche Einsatz der neuen Raumflugzeuge der Delta-Klasse. Sie befinden sich derzeit in einer strategischen Pause – der Umsatz lag im zweiten Quartal 2025 bei nur 1.000.000 USD 0,4 Millionen US-Dollar, weniger als 4,2 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal 2024, da alle Ressourcen auf diesen Übergang konzentriert sind. Die neuen Schiffe sind der Schlüssel zur Skalierung des Unternehmens von einem Boutique-Betrieb zu einem Transportsystem mit hoher Taktfrequenz.

Die Delta-Klasse ist für eine schnelle Wiederverwendung konzipiert und zielt auf bis zu zwei Flüge pro Woche und Fahrzeug ab, was einen gewaltigen Sprung gegenüber der Trittfrequenz der VSS Unity darstellt. Es wird erwartet, dass diese Betriebseffizienz ein stabiles Modell von 125 Flügen pro Jahr ermöglicht, sobald die ersten beiden Delta-Schiffe im Jahr 2026 in Dienst gestellt werden. Das ist 50 % mehr als frühere Prognosen und der Dreh- und Angelpunkt für die Rentabilität.

Hier ist die schnelle Rechnung: Jedes Schiff der Delta-Klasse kann sechs Passagiere befördern, 50 % mehr als die VSS Unity. Bei 125 Flügen pro Jahr entspricht dies einer Kapazität von 750 Kunden pro Jahr. Da die Ticketpreise bereits bei 600.000 US-Dollar liegen (und voraussichtlich steigen werden), wird dieser Flugpreis voraussichtlich einen Jahresumsatz von etwa 450 Millionen US-Dollar generieren und ein positives bereinigtes EBITDA von etwa 90 bis 100 Millionen US-Dollar erzielen. Diese Kostenstruktur, die auf Fixkostenhebeln aufbaut, schafft endlich die Wende.

Ausweitung auf weltweite Hochgeschwindigkeits-Punkt-zu-Punkt-Reisen (Hyperschallflug) als langfristiges Ziel

Das suborbitale Tourismusgeschäft ist der erste Schritt, aber die langfristige, milliardenschwere Chance liegt im weltweiten Hochgeschwindigkeits-Punkt-zu-Punkt-Reisen. Das ist die Vision transkontinentaler Überschall-Raumflüge, die Passagiere innerhalb weniger Stunden überall auf der Welt befördern. Ehrlich gesagt ist das ein Game-Changer für Geschäftsreisen und Logistik.

Das Unternehmen verfolgt dies aktiv durch ein Space-Act-Abkommen mit der NASA, das sich darauf konzentriert, die Bemühungen der USA voranzutreiben, technisch machbare Fahrzeuge zu produzieren, die für zivile Anwendungen schneller als Mach 5 (Hyperschallflug) fliegen können. Diese Zusammenarbeit ist von entscheidender Bedeutung, da sie es Virgin Galactic ermöglicht, seine einzigartige Luftstartplattform und Wiedereintrittstechnologie für einen viel größeren Markt als den Weltraumtourismus allein zu nutzen.

Die für die Delta-Klasse entwickelte Kerntechnologie, wie das Feathering-Reentry-System und das Mothership-Trägerflugzeug (VMS Eve), kann für diesen neuen Markt angepasst werden. Dies ist immer noch ein langfristiges Ziel, aber die heutigen Investitionen in Forschung und Entwicklung sind definitiv eine Option für ein zukünftiges, schnelleres globales Transportnetzwerk.

Potenzial für militärische oder staatliche Verträge für Forschungs- und Trainingsflüge

Die Diversifizierung der Einnahmequellen über den Weltraumtourismus hinaus ist ein kluger Schachzug, und Regierungsverträge bieten margenstarke, stabile Arbeitsplätze. Virgin Galactic prüft den Einsatz seines Trägerflugzeugs VMS Eve als Mehrzweckfahrzeug namens HALE-Heavy (High Altitude Long Endurance-Heavy).

Die ersten Gespräche mit dem Verteidigungsministerium und nationalen Labors waren ermutigend. Sie haben festgestellt, dass die Schwerlast- und Höhenkapazitäten des Mutterschiffs gut auf den Produktmarkt passen. Dies könnte eine neue Einnahmequelle außerhalb des Tourismus für Missionen wie die folgenden eröffnen:

• Forschungs- und Entwicklungstests in der Luft.
• Unterstützung bei Nachrichtendiensten, Überwachung und Aufklärung (ISR).
• Befehls- und Kontrollknotenfunktionen.
• Unterstützung für die aufstrebende Initiative „Golden Dome“ (Raketenabwehr).

Virgin Galactic kann bereits auf eine Erfolgsbilanz zurückblicken, da es mit der italienischen Luftwaffe einen Vertrag über einen von Menschen betreuten Forschungsflug abgeschlossen und am Flight Opportunities-Programm der NASA teilgenommen hat. Diese vorhandene Glaubwürdigkeit ist ein großer Vorteil bei der Bewerbung um neue Regierungsaufgaben.

Monetarisierung proprietärer Technologie und betrieblicher Expertise durch Lizenzierung oder Partnerschaften

Das umfassende technische Know-how und die einzigartige Infrastruktur des Unternehmens sind Vermögenswerte, die unabhängig vom kommerziellen Flugplan monetarisiert werden können. Dazu gehören die Lizenzierung proprietärer Technologie und die Bildung strategischer Partnerschaften zur Erweiterung der operativen Präsenz.

Zu den aktuellen Initiativen gehören:

• Erweiterung des Weltraumbahnhofs: In Zusammenarbeit mit Ente Nazionale per l'Aviazione Civile laufen derzeit Machbarkeitsstudien für einen zweiten Weltraumbahnhof in Italien. Diese europäische Expansion könnte einen potenziellen Markt von über 1 Milliarde US-Dollar im Nahen Osten und in Europa erschließen.
• Mothership als Plattform: Mit dem Lawrence Livermore National Laboratory läuft derzeit eine Machbarkeitsstudie, um das VMS Eve Mothership als Trägerplattform für andere Raumfahrzeuge oder Forschungsnutzlasten zu nutzen.
• Forschungspartnerschaften: Eine Partnerschaft mit Redwire konzentriert sich auf die Weiterentwicklung der Forschungskapazitäten für die neuen Delta-Raumschiffe, was der Schlüssel zur Gewinnung weiterer hochwertiger wissenschaftlicher Nutzlasten ist.

Diese Partnerschaften nutzen die Kernkompetenzen des Unternehmens – Luftstart, suborbitale Flüge und Höhenflüge –, ohne sich ausschließlich auf den Tourismusmarkt zu verlassen, und tragen so zu einer entscheidenden Diversifizierung des Geschäftsmodells bei.

Virgin Galactic Holdings, Inc. (SPCE) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Verzögerungen im Delta-Programm führen dazu, dass der Start des kommerziellen Dienstes über das geplante hinausgeht 2026 Zeitleiste.

Die größte kurzfristige Bedrohung für Virgin Galactic ist eine weitere Verzögerung des Raumflugzeugprogramms der Delta-Klasse. Während das Unternehmen im November 2025 erneut bestätigte, dass das Flugtestprogramm im dritten Quartal 2026 beginnen soll und der erste kommerzielle Raumflug fest für das vierte Quartal 2026 geplant ist, ist dieser Zeitplan ehrgeizig.

Jeder technische Rückschlag bei der Produktion oder Erprobung der neuen, effizienteren Delta-Fahrzeuge könnte den Beginn des kommerziellen Betriebs leicht auf das Jahr 2027 oder später verschieben. Da das VSS Unity-Fahrzeug Mitte 2024 ausgemustert wurde, erwirtschaftet das Unternehmen nur minimale Einnahmen – nur 0,4 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025 aus künftigen Zugangsgebühren für Astronauten – und verlässt sich für seine finanzielle Rentabilität auf das Delta-Programm.

Eine Verzögerung bedeutet, dass ein weiteres Viertel Bargeld ohne einen umsatzgenerierenden Vermögenswert verbraucht wird, was sich direkt auf die Cash Runway auswirkt. Das ist auf jeden Fall eine schwierige Situation.

Konkurrenz durch Blue Origin und SpaceX, die andere oder häufigere Erlebnisse bieten könnten.

Der suborbitale Weltraumtourismusmarkt ist ein Duopol, und die Konkurrenz durch Blue Origin stellt eine direkte, unmittelbare Bedrohung dar, insbesondere hinsichtlich des Preises und der aktuellen Betriebsfrequenz.

Der New Shepard von Blue Origin hat die Flüge mit Besatzung im Jahr 2025 erfolgreich wieder aufgenommen und am 30. September 2025 seinen 36. Flug für das Programm abgeschlossen. Während Virgin Galactic einen höheren Preis für Sitzplätze in der Delta-Klasse von 450.000 bis 600.000 US-Dollar anstrebt, ist die geschätzte Ticketpreisspanne von Blue Origin von 200.000 bis 350.000 US-Dollar deutlich niedriger und könnte ein breiteres Segment anziehen der High-Net-Worth-Markt.

Obwohl SpaceX auf dem Orbitalmarkt tätig ist und Tickets für ISS-Missionen etwa 55 Millionen US-Dollar pro Sitzplatz kosten, setzt es einen hohen Standard für technologische Reife und Starthäufigkeit. Ihre Dominanz in der breiteren Raumfahrtwirtschaft mit 118 Starts im Geschäftsjahr 2024 (83 % aller US-Starts) könnte schließlich dazu führen, dass sie in einen suborbitalen Dienst mit hoher Taktfrequenz übergehen, was die Wettbewerbslandschaft grundlegend verändern würde.

Der Unterschied im Angebot ist deutlich:

Regulatorische Änderungen oder ein schwerwiegender Flugunfall könnten den Betrieb lahmlegen und das Vertrauen der Öffentlichkeit untergraben.

Die kommerzielle Raumfahrtindustrie unterliegt einem „Informed Consent“-Regime, bei dem die Fähigkeit der FAA, neue Vorschriften zur menschlichen Sicherheit durchzusetzen, durch eine „Lernphase“ begrenzt ist, die derzeit bis zum 1. Januar 2028 verlängert wird.

Dieses Moratorium ist ein vorübergehender Schutzschild. Ein großes, hoch-profile Ein Vorfall, an dem ein Unternehmen für kommerzielle bemannte Raumfahrt – nicht nur Virgin Galactic – beteiligt ist, könnte eine sofortige, gesetzliche Ausnahme vom Moratorium auslösen und zu neuen, möglicherweise belastenden und kostspieligen FAA-Sicherheitsvorschriften führen.

Das Vertrauen der Öffentlichkeit ist fragil, insbesondere nach dem SpaceShipTwo-Testflugunglück im Jahr 2014 und der jüngsten Einigung in der Aktionärsklage in Höhe von 8,5 Millionen US-Dollar im Juni 2025 bezüglich früherer Sicherheitsoffenlegungen. Jedes zukünftige Missgeschick würde das Vertrauen erheblich untergraben, es schwieriger machen, Tickets zum Premiumpreis zu verkaufen und möglicherweise die gesamte Flotte für einen längeren Zeitraum am Boden bleiben lassen, ähnlich wie das Flugverbot der New Shepard von Blue Origin nach ihrem Scheitern im Jahr 2022.

Für die Skalierung der Produktion sind hohe Kapitalaufwendungen erforderlich, was zu einer erheblichen Verwässerung der Aktionäre führt.

Der Übergang von der Prototypenphase zu einem skalierbaren Produktionsmodell für die Delta-Flotte erfordert enorme Vorabinvestitionen (CapEx), die derzeit die Barreserven des Unternehmens erschöpfen.

Hier ist die schnelle Rechnung: Allein im dritten Quartal 2025 beliefen sich die für Investitionsausgaben gezahlten Barmittel auf 51 Millionen US-Dollar, was zu einem negativen freien Cashflow von (108) Millionen US-Dollar beitrug. Das Management geht davon aus, dass dieser Bargeldverbrauch anhält, und prognostiziert für das vierte Quartal 2025 einen freien Cashflow im Bereich von (90) bis (100) Millionen US-Dollar.

Um dieses Defizit und die Ausweitung des Delta-Programms zu finanzieren, ist das Unternehmen stark auf Eigenkapitalfinanzierung (Verkauf weiterer Aktien) angewiesen, was den Wert für die bestehenden Aktionäre direkt verwässert. Beispielsweise erzielte Virgin Galactic im dritten Quartal 2025 einen Bruttoerlös von 23 Millionen US-Dollar durch die Ausgabe von 7,4 Millionen Stammaktien im Rahmen seiner Marktangebotsprogramme.

• CapEx im 3. Quartal 2025: 51 Millionen Dollar.
• Freier Cashflow Q3 2025: (108) Millionen US-Dollar.
• Ausgegebene Aktien im 3. Quartal 2025: 7,4 Millionen.
• Kassenbestand (30. September 2025): 424 Millionen US-Dollar.

Dieser Zyklus aus hohen Investitionsausgaben und kontinuierlichen Eigenkapitalbeschaffungen wird so lange andauern, bis die Delta-Flotte betriebsbereit ist und genügend Einnahmen generiert, um einen positiven freien Cashflow zu erzielen, was noch in weiter Ferne liegt. Die anhaltende Verwässerung ist ein ständiger Gegenwind für den Aktienkurs.