Suburban Propane Partners, L.P. (SPH): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie besitzen Suburban Propane Partners, L.P. (SPH) oder denken darüber nach und müssen wissen, ob der stabile Cashflow aus ihrem über 700.000 Kundennetzwerk die Energiewende übertreffen kann. Ehrlich gesagt ist das Kerngeschäft mit Propan ausgereift und das Unternehmen trägt eine erhebliche Schuldenlast – die Nettoverschuldung wird auf etwa geschätzt 1,4 Milliarden US-Dollar für das Geschäftsjahr 2025. Die eigentliche Frage für SPH betrifft nicht die heutige Heizperiode; Es geht darum, ob ihr aggressiver Einstieg in erneuerbares Erdgas (RNG) und andere kohlenstoffärmere Kraftstoffe ein tragfähiger Wachstumsmotor oder nur eine kostspielige Ablenkung von der langfristigen Bedrohung durch die Elektrifizierung ist. Lassen Sie uns die genauen Risiken und Chancen aufschlüsseln, auf die Sie unbedingt reagieren müssen.

Suburban Propane Partners, L.P. (SPH) – SWOT-Analyse: Stärken

Sie suchen einen klaren Überblick darüber, wo sich Suburban Propane Partners, L.P. (SPH) behauptet, und die Antwort ist einfach: ihre fest verwurzelte physische Präsenz und ihr robuster, diversifizierter Cashflow-Motor. Die Stärken des Unternehmens liegen in der jahrzehntelangen operativen Größe und einer auf Stabilität und hohe Ausschüttungen ausgelegten Finanzstruktur.

Umfangreiches, fest verwurzeltes Vertriebsnetz 700,000 Kunden in 42 Bundesstaaten.

Der größte Vorteil von Suburban Propane ist seine schiere Größe und geografische Reichweite. Sie servieren ungefähr 1 Million Privat-, Gewerbe-, Regierungs-, Industrie- und Landwirtschaftskunden aus aller Welt 42 Staaten, Betrieb von ungefähr 700 Standorte. Dieses riesige Netzwerk stellt eine erhebliche Eintrittsbarriere für kleinere Wettbewerber dar und bietet einen zuverlässigen Logistikvorteil, insbesondere in Zeiten hoher Nachfrage wie der Heizperiode im Winter.

Hier ist die kurze Berechnung ihrer Reichweite:

• Gesamtzahl der Kunden: Ungefähr 1 Million
• Servicestandorte: Ungefähr 700
• Belieferte Staaten: 42
• Verkaufte Propan-Gallonen im Geschäftsjahr 2025: 400,5 Millionen, oben 5.9% Jahr für Jahr

Eine solche landesweite Infrastruktur ist definitiv schwer zu reproduzieren.

Stabiler Cashflow von einem hohen Anteil an Privat- und Gewerbekunden mit nicht diskretionärem Heizbedarf.

Der Kern des Geschäfts von Suburban Propane ist die Bereitstellung von nicht-diskretionärem Heizbrennstoff, der für den privaten und gewerblichen Kundenstamm von wesentlicher Bedeutung ist. Dadurch entstehen hoch vorhersehbare, wiederkehrende Einnahmen, die das Unternehmen etwas vor breiteren wirtschaftlichen Abschwüngen schützen. Die Stabilität spiegelt sich deutlich in ihrer Leistung im Geschäftsjahr 2025 wider.

Für das Geschäftsjahr, das am 27. September 2025 endete, zeigte das Unternehmen eine erhebliche Finanzkraft:

• Nettoeinkommen: 106,6 Millionen US-Dollar (ein erheblicher Anstieg von 74,2 Millionen US-Dollar im Geschäftsjahr 2024)
• Bereinigtes EBITDA: 278,0 Millionen US-Dollar (an 11.2% erhöhen)
• Gesamtbruttomarge: 868,8 Millionen US-Dollar (a 7.9% erhöhen)

Der ständige Bedarf an Heizöl sorgt für eine starke Bruttomarge, die den Motor für ihren Cashflow darstellt. Sie können diese Stabilität am zweistelligen Wachstum ihres bereinigten EBITDA erkennen.

Diversifizierung über Propan hinaus in Heizöl, Erdgas und Strom, wodurch das rohstoffspezifische Risiko reduziert wird.

Suburban Propane hat seine Nicht-Propan-Segmente aktiv ausgebaut, darunter Heizöl, Erdgas, Strom und erneuerbare Energiealternativen wie erneuerbares Erdgas (RNG). Diese Diversifizierungsstrategie trägt dazu bei, das Risiko zu mindern, das mit der Volatilität der Propanpreise oder langfristigen Verschiebungen bei den Wärmequellen verbunden ist. Die Akquisitionen des Unternehmens belaufen sich auf ca 77 Millionen Dollar im vergangenen Jahr diese Erweiterung direkt unterstützt.

Hier ist die Aufschlüsselung ihres Umsatzes im Geschäftsjahr 2025 nach Segmenten, die das Ausmaß der Diversifizierung zeigt:

Während Propan nach wie vor die dominierende Einnahmequelle bleibt, erwirtschafteten die Nicht-Propan-Segmente zusammengenommen mehr 167 Millionen Dollar im Geschäftsjahr 2025, was eine entscheidende Absicherung darstellt.

Die Struktur der Master Limited Partnership (MLP) bietet den Anteilsinhabern steuerlich begünstigte Renditen.

Als Master Limited Partnership (MLP) bietet Suburban Propane seinen Anteilsinhabern einen besonderen Vorteil: steuerbegünstigte Ausschüttungen. Eine MLP-Struktur ermöglicht es der Partnerschaft, einen Großteil ihrer Einkünfte ohne Besteuerung auf Körperschaftsebene an die Anleger weiterzuleiten, wodurch eine Doppelbesteuerung (Besteuerung auf Körperschaftsebene und erneut auf Anteilsinhaberebene) vermieden wird.

Das Bekenntnis des Unternehmens zu diesem Modell wird in den regelmäßigen Auszahlungen deutlich:

• Vierteljährliche Ausschüttungsrate: $0.325 pro gemeinsame Einheit
• Annualisierte Ausschüttungsrate: $1.30 pro gemeinsame Einheit
• Auszahlungsdatum der Ausschüttung: Die letzte Ausschüttung wurde am 12. November 2025 ausgezahlt

Für ertragsorientierte Anleger ist die MLP-Struktur ein überzeugendes, steuereffizientes Feature.

Suburban Propane Partners, L.P. (SPH) – SWOT-Analyse: Schwächen

Eine hohe Hebelwirkung ist ein ständiger Überhang; Die Nettoverschuldung wird auf ca. geschätzt 1,4 Milliarden US-Dollar für das Geschäftsjahr 2025.

Sie müssen sich die Schuldenlast von Suburban Propane Partners genau ansehen. Es ist der größte strukturelle Gegenwind. Die Natur einer Master Limited Partnership (MLP) bedeutet oft eine höhere Hebelwirkung, für Suburban Propane Partners führt sie jedoch zu finanzieller Starrheit.

Zum Geschäftsquartal, das im Juni 2025 endete, belief sich die Gesamtverschuldung des Unternehmens auf ungefähr 1,35 Milliarden US-Dollar. Während sich die konsolidierte Verschuldungsquote auf verbesserte 4,29x Für das gesamte Geschäftsjahr 2025 ist dieser Wert dank eines starken Winters immer noch hoch für ein Unternehmen, das so stark der Wettervolatilität ausgesetzt ist. Diese hohe Schuldenlast bedeutet, dass ein erheblicher Teil des Cashflows in den Schuldendienst fließt, was die Kapitalflexibilität für echtes organisches Wachstum oder eine aggressivere Umstellung auf erneuerbare Energien einschränkt.

Hier ist die kurze Berechnung ihrer Hebelwirkung und Zinsaufwendungen:

Die Erträge hängen stark vom Wetter ab; Ein überdurchschnittlich wärmerer Winter kann die Nachfrage und die Gewinnspanne erheblich beeinträchtigen.

Das Kerngeschäft ist im Wesentlichen ein wetterabhängiger Energieversorger, und das führt zu massiven, unvorhersehbaren Schwankungen bei den Erträgen. Gegen einen milden Winter kann man sich nicht absichern, und die letzten Jahre haben gezeigt, wie schnell sich Gewinne ohne kalte Temperaturen verflüchtigen können.

Zum Beispiel das starke bereinigte EBITDA für das Geschäftsjahr 2025 von 278,0 Millionen US-Dollar war größtenteils eine Folge der anhaltenden weit verbreiteten Kälte während der kritischen Hitzemonate. Umgekehrt wurden die Ergebnisse des ersten Quartals 2025 durch die Temperaturen in Frage gestellt 7 % wärmer als normal, und im dritten Quartal 2025 gab es Temperaturen 14 % wärmer als normal. [zitieren: 10, 4 in Suche 1] Diese Abhängigkeit erschwert Prognosen und gefährdet die Verteilung, wenn ein warmer Winter eintritt und die Verschuldungsquote bereits knapp ist.

Der direkte Einfluss auf die Lautstärke ist klar:

• Wärmeres Wetter im ersten Quartal 2025 verursachte a Rückgang um 0,8 % bei den verkauften Propan-Einzelhandelsmengen im Vergleich zum Vorjahr.
• Kälteres Wetter im zweiten Quartal 2025 führte zu einem Steigerung um 15,5 % in den verkauften Propan-Einzelhandelsmengen.

Begrenztes Wachstumspotenzial im Kerngeschäft Propan aufgrund langfristiger Elektrifizierungstrends und Marktreife.

Ehrlich gesagt ist der Kernmarkt für den Propanvertrieb in den USA ausgereift. Es ist kein wachstumsstarker Sektor. Der langfristige Trend zur Elektrifizierung und Energieeffizienz, insbesondere bei Wohn- und Gewerbeheizungen, wirkt als strukturelle Grenze für das organische Wachstum.

Die Strategie des Unternehmens, sein Propangeschäft auszubauen, basiert in hohem Maße auf der Konsolidierung fragmentierter Märkte durch Übernahmen (M&A) und nicht auf der organischen Gewinnung neuer Kunden. Suburban Propane Partners hat ungefähr abgeschlossen 77 Millionen Dollar in Akquisitionen im Geschäftsjahr 2025, um das Volumenwachstum voranzutreiben, einschließlich eines Schwerpunkts auf Kalifornien, wo CO2-arme Richtlinien ein langfristiger Faktor sind. Diese Abhängigkeit von Akquisitionen erfordert einen ständigen Kapitaleinsatz und birgt Integrationsrisiken. Das Unternehmen arbeitet definitiv an einer Diversifizierung in erneuerbares Erdgas (RNG), um diesem Trend entgegenzuwirken, aber diese Projekte befinden sich noch in einem frühen, kapitalintensiven Stadium.

Hoher Investitionsbedarf zur Erhaltung der veralteten Flotte und der umfangreichen Lagerinfrastruktur.

Das Kerngeschäft erfordert ständige, nicht diskretionäre Kapitalausgaben (CapEx), um den Betrieb aufrechtzuerhalten. Sie müssen eine veraltete Flotte von Lieferwagen und ein umfangreiches Netzwerk an Lager- und Vertriebsinfrastruktur in 42 Bundesstaaten unterhalten. [zitieren: 19 in Suche 1]

Für das Geschäftsjahr 2025 meldete das Unternehmen Gesamtinvestitionen in Höhe von 72 Millionen Dollar. Ein Teil davon floss in Wachstumsprojekte wie das 27,0 Millionen US-Dollar Bei den Wachstumsinvestitionen für die neuen RNG-Anlagen ist ein erheblicher Betrag für die Wartung gebunden. Mit Blick auf die Zukunft geht das Management davon aus, dass die Investitionskosten allein für die Propan-Aktivitäten dazwischen liegen werden 40 bis 45 Millionen US-Dollar jährlich, was den Grundkosten entspricht, die entstehen, wenn einfach das Licht an bleibt und die Lastwagen laufen. Diese erheblichen, wiederkehrenden Wartungsinvestitionen belasten den freien Cashflow, insbesondere in Kombination mit den hohen Zinsaufwendungen.

Suburban Propane Partners, L.P. (SPH) – SWOT-Analyse: Chancen

Beschleunigen Sie Investitionen in erneuerbares Erdgas (RNG) und andere kohlenstoffärmere Kraftstoffe, um Premiumpreise und neue Märkte zu erschließen.

Sie müssen Ihre Suburban Renewables-Initiative energisch ausbauen. Dieser Wechsel von traditionellem Propan zu kohlenstoffärmeren Kraftstoffen wie erneuerbarem Erdgas (RNG) ist definitiv eine zentrale Chance, das Unternehmen von einem Rohstoffmodell zu einem hochwertigen, nachhaltigen Modell zu entwickeln. Der Markt für zertifizierte kohlenstoffarme Kraftstoffe weist häufig einen erheblichen Preisaufschlag auf 1,5x bis 2x das von konventionellem Erdgas und erschließt neue gewerbliche und industrielle Kunden, die sich auf Umwelt-, Sozial- und Governance-Anforderungen (ESG) konzentrieren.

Für das Geschäftsjahr 2025 soll der strategische Fokus auf dem Einsatz des verbleibenden Kapitals aus dem angekündigten mehrjährigen Investitionsprogramm liegen. Geht man von einem Gesamtprogramm von ca 100 Millionen Dollar Über einen Zeitraum von drei Jahren sollte Ihr Investitionsaufwand (CapEx) für RNG-Projekte im Jahr 2025 mindestens betragen 35 Millionen Dollar. Diese Investition ist von entscheidender Bedeutung für die Sicherung von Lieferpartnerschaften und den Aufbau der notwendigen Infrastruktur für den Vertrieb.

Hier ist die kurze Berechnung der potenziellen Umsatzsteigerung durch ein erfolgreiches RNG-Portfolio:

Was diese Schätzung verbirgt, ist die langfristige Vertragsstabilität und der höhere regulatorische Wert (z. B. Identifikationsnummern für erneuerbare Energien oder RINs), die RNG bietet, was die volatile Marge traditioneller Kraftstoffe ausgleicht. Es ist ein Portfoliostabilisator.

Strategische Akquisitionen in ergänzenden Dienstleistungen wie HVAC und Sanitär, um saisonale Schwankungen auszugleichen.

Die größte Herausforderung für Suburban Propane Partners, L.P. (SPH) bleibt die saisonale Natur des Heizbrennstoffbedarfs. Strategische, ergänzende Akquisitionen in ergänzenden Haushaltsdienstleistungen – insbesondere Heizung, Lüftung und Klimaanlage (HLK) sowie Sanitär – können Ihre Ertragskurve deutlich abflachen. Diese Dienstleistungen erzeugen das ganze Jahr über Nachfrage, wobei die Spitzenaktivität in der Nicht-Heizzeit (im Sommer für Klimaanlagen, das ganze Jahr über für Sanitärreparaturen) herrscht und eine antizyklische Einnahmequelle entsteht.

Ihr Ziel sollte es sein, diese Dienste in Ihren bestehenden Kundenstamm von über einer Million Konten zu integrieren. Cross-Selling ist günstig. Ein typisches Akquisitionsziel in diesem Bereich, mit 5 bis 15 Millionen US-Dollar im Jahresumsatz, kann sich bereits im ersten Jahr positiv auf das Ergebnis auswirken. Für das Jahr 2025 besteht ein realistisches Ziel darin, zwei bis drei solcher Akquisitionen abzuschließen, was etwa einem Volumen entspricht 15 bis 25 Millionen US-Dollar des Akquisekapitals.

• Diversifizieren Sie Ihren Umsatz über die Wintermonate hinaus.
• Erhöhen Sie den durchschnittlichen Customer Lifetime Value.
• Reduzieren Sie die Abhängigkeit von der wetterbedingten Nachfrage.
• Erzielen Sie margenstärkere Serviceumsätze.

Erweitern Sie die Erdgas- und Stromverteilungssegmente und nutzen Sie den bestehenden Kundenstamm für Cross-Selling.

Der bestehende Kundenstamm ist eine Goldgrube für Cross-Selling, insbesondere in Bereichen, in denen SPH bereits ein kleines, aber stabiles Versorgungssegment betreibt. Der Ausbau der Erdgas- und Stromverteilungssegmente, selbst durch kleine, regulierte Übernahmen von Versorgungsunternehmen oder organische Expansion in angrenzende Gebiete, bietet eine stabile, regulierte Kapitalrendite (ROI), die für Investoren äußerst attraktiv ist.

Die Stabilität des Versorgungsgeschäfts bildet ein starkes Gegengewicht zum volatilen Propan-Segment. Wenn du einfach konvertieren kannst 5% Umstellung Ihrer bestehenden Propan-Kunden auf ein gebündeltes Serviceangebot (Propan, Erdgas und/oder Strom), das eine sofortige, kostengünstige Umsatzsteigerung von über 100 % bedeutet 50,000 neue Versorgungsdienstkonten. Der Fokus liegt hier auf der Nutzung der bestehenden Vertriebs- und Serviceinfrastruktur und nicht auf dem Aufbau neuer Infrastrukturen.

Potenzial für Zuschüsse zur Infrastrukturmodernisierung aus Bundesprogrammen mit Schwerpunkt auf Energiewende und -effizienz.

Die US-Bundesregierung hat durch Gesetze wie das Bipartisan Infrastructure Law und den Inflation Reduction Act Milliarden für Energiewende- und Effizienzprojekte bereitgestellt. SPH ist in der einzigartigen Position, einen Teil dieser Mittel für die Modernisierung der Infrastruktur zu sichern, insbesondere für die Modernisierung der Propan- und Erdgasverteilungsnetze zur Verarbeitung kohlenstoffärmerer Mischungen oder für den Einsatz hocheffizienter Ausrüstung.

Insbesondere Programme, die auf die ländliche Energieinfrastruktur und die Produktion sauberer Kraftstoffe abzielen, bieten Möglichkeiten für direkte Zuschüsse oder Steuergutschriften. Eine erfolgreiche Bewerbung könnte bis zu ausgleichen 30% der Kapitalkosten für bestimmte RNG-Produktions- oder -Verteilungsprojekte. Ihre unmittelbare Maßnahme besteht darin, ein kleines Team mit der Suche und Beantragung dieser nicht verwässernden Finanzierungsquellen zu beauftragen, was sich leicht auf einen Betrag auswirken könnte 5 bis 10 Millionen US-Dollar in Form von Zuschüssen oder Steuergutschriften im Zeitraum 2025–2026, was Ihre Netto-CapEx für strategische Projekte direkt reduziert.

Suburban Propane Partners, L.P. (SPH) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Sie sehen sich Suburban Propane Partners, L.P. an, und die Bedrohungen sind klar: Das Geschäftsmodell sieht sich mit strukturellem Gegenwind durch die Elektrifizierung und dem ständigen Druck von Rohstoffpreisschwankungen und einer hohen Schuldenlast konfrontiert. Obwohl die Leistung im Geschäftsjahr 2025 aufgrund des kalten Wetters stark ausfiel, können Sie nicht jedes Jahr auf einen kalten Winter wetten, um diese langfristigen Risiken auszugleichen.

Regulierungsdruck und Anreize zur Elektrifizierung könnten die Propannachfrage in den Kernmärkten für Wohnimmobilien langfristig erheblich reduzieren.

Die größte langfristige Bedrohung ist der Vorstoß zur Gebäudeelektrifizierung (Dekarbonisierung), der auf staatlicher und lokaler Ebene an Dynamik gewinnt. Dieser Trend zielt darauf ab, fossile Brennstoffe wie Propan durch elektrische Wärmepumpen und andere Systeme zu ersetzen, was den Kernmarkt für Wohnraumheizungen von Suburban Propane direkt untergräbt. Beispielsweise beobachtet das Unternehmen bereits die Auswirkungen kürzlich verabschiedeter und vorgeschlagener Änderungen des New Yorker Rechts, wo solche Mandate derzeit diskutiert werden.

Darüber hinaus setzt sich der langfristige Trend fort, dass Gasversorger ihre Netze ausbauen und Propan schrittweise als Heizbrennstoff ersetzen. Während Suburban Propane zur Diversifizierung in erneuerbares Erdgas (RNG) investiert, sind diese Projekte mit eigenen regulatorischen Unsicherheiten konfrontiert, beispielsweise den endgültigen Regeln für Produktionssteuergutschriften im Rahmen des Inflation Reduction Act.

Volatilität der Propan-Rohstoffpreise, die ohne wirksame Absicherung schnell zu einem Druck auf die Margen führen kann.

Propan ist ein Rohstoff, daher stellt seine Preisvolatilität eine ständige Bedrohung für die Bruttomarge (Umsatz abzüglich Kosten der verkauften Produkte) dar. Im Geschäftsjahr 2025 stieg der durchschnittliche Großhandelspreis für Propan (Basis Mont Belvieu, Texas) um 5.8% im Vergleich zum Vorjahr.

Zur Bewältigung dieses Risikos nutzt das Unternehmen derivative Instrumente (Hedging), doch die vierteljährlichen Mark-to-Market-Anpassungen zeigen, wie volatil der Markt ist. Im gesamten Geschäftsjahr 2025 gab es beispielsweise einen 2,4 Millionen US-Dollar nicht realisierter Gewinn Von diesen Anpassungen ist das großartig, aber das ist ein gewaltiger Umschwung 14,6 Millionen US-Dollar nicht realisierter Verlust im Geschäftsjahr 2024 gemeldet. Das bedeutet, dass ein Preisanstieg ohne wirksames Risikomanagement die Stückmargen definitiv schmälern könnte.

Steigende Zinssätze erhöhen die Kosten für die Bedienung der erheblichen Schuldenlast und begrenzen möglicherweise die Wachstumsinvestitionen.

Suburban Propane arbeitet mit einer beträchtlichen Schuldenlast, wodurch es sehr empfindlich auf Zinsschwankungen reagiert. Für das Geschäftsjahr 2025 betrug der Nettozinsaufwand des Unternehmens 76,3 Millionen US-Dollar, eine Steigerung von 1,7 Millionen US-Dollar gegenüber dem Vorjahr, hauptsächlich aufgrund höherer durchschnittlicher ausstehender Kredite im Rahmen der revolvierenden Kreditfazilität.

Die konsolidierte Verschuldungsquote (Verschuldung/bereinigtes EBITDA) verbesserte sich auf 4,29x am Ende des Geschäftsjahres 2025 ein Rückgang gegenüber dem 4,76-fachen des Vorjahres, was eine Verbesserung darstellt, aber ein Analyst hält eine Verschuldungsquote von 4,3 immer noch für „erhöht“. Diese hohe Hebelwirkung schränkt die finanzielle Flexibilität ein. Hier ist die kurze Rechnung zur Kapitalallokation im Geschäftsjahr 2025:

Allein die Zinsaufwendungen sind höher als die gesamten Investitionsausgaben und zeigen, wie viel Cashflow durch den Schuldendienst verbraucht wird, ohne dass Wachstum überhaupt berücksichtigt wird. Das Unternehmen muss über sein At-the-Market-Programm (ATM) Eigenkapital ausgeben, um den Schuldenabbau und strategische Akquisitionen zu finanzieren, was zu einer Verwässerung der bestehenden Anteilinhaber führt.

Intensiver Wettbewerb durch größere, kapitalstarke Konkurrenten wie AmeriGas Partners und lokale unabhängige Händler.

Der Propan-Vertriebsmarkt ist stark fragmentiert, wird jedoch von einigen großen Akteuren dominiert, die volumenmäßig deutlich größer sind als Suburban Propane. Dieser intensive Wettbewerb übt einen ständigen Druck auf Preise, Kundenbindung und Akquisekosten für neue Unternehmen aus.

Schauen Sie sich die landesweiten Einzelhändlerrankings für 2025 an, die auf den Propan-Gallonen-Einzelhandelsverkäufen für 2024 basieren. Suburban Propane liegt klar auf dem dritten Platz und wird von den beiden größten Konkurrenten in den Schatten gestellt:

• AmeriGas Propan: 737,000,000 Gallonen
• Ferrellgas: 563,885,000 Gallonen
• Suburban Propane Partners LP: 378,300,000 Gallonen

AmeriGas Propane, im Besitz der UGI Corporation, verkaufte im Jahr 2024 fast das Doppelte des Volumens von Suburban Propane. Als drittgrößtes Unternehmen muss Suburban Propane ständig an zwei Fronten kämpfen: gegen die größeren nationalen Player mit überlegener Reichweite und gegen die Tausenden kleinerer, lokaler unabhängiger Händler, die oft geringere Gemeinkosten und tiefere Bindungen zur Gemeinschaft haben. Dies zwingt Suburban Propane dazu, auf strategische Akquisitionen wie die zu setzen 53,0 Millionen US-Dollar Übernahme von Propangeschäften in New Mexico und Arizona im Geschäftsjahr 2025, nur um Marktanteile zu halten oder auszubauen.