International Tower Hill Mines Ltd. (THM): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie schauen sich International Tower Hill Mines (THM) an und sehen dort eine riesige Goldressource – die größte unerschlossene in Nordamerika 11,5 Millionen Unzen in Alaska. Aber hier ist der Realitätscheck: Dieses Weltklasse-Potenzial wird durch eine Schätzung begrenzt 2,5 Milliarden US-Dollar Anfangsinvestitionen (CAPEX) und minderwertiges Erz, was bedeutet, dass das Projekt nachhaltige Goldpreise oben benötigt 2.200 $/Unze um wirklich zu glänzen. Der Kern der Analyse ist einfach: THM hält einen riesigen Vermögenswert in einer sicheren Gerichtsbarkeit, aber das Finanzierungsrisiko und der Genehmigungszeitraum sind die einzigen beiden Variablen, die derzeit von Bedeutung sind, und wir brauchen eine klare Übersicht darüber, worauf wir als nächstes achten müssen.

International Tower Hill Mines Ltd. (THM) – SWOT-Analyse: Stärken

Größte unerschlossene Goldressource in Nordamerika

Die größte Stärke von International Tower Hill Mines ist die schiere Größe seines Livengood-Goldprojekts. Das ist nicht nur eine anständige Entdeckung; Es handelt sich um die größte unerschlossene Goldressource in Nordamerika, die sich vollständig im Besitz des Unternehmens befindet. Die Vormachbarkeitsstudie (Pre-Feasibility Study, PFS) beschreibt eine beträchtliche gemessene und angezeigte Mineralressource (M&I) von 11,5 Millionen Unzen Gold, bei der es sich um einen massiven, langfristigen Vermögenswert handelt, der eine erhebliche Hebelwirkung auf den Goldpreis hat.

Fairerweise muss man sagen, dass der Gehalt (durchschnittlicher Goldgehalt) niedriger ist als bei einigen Mitbewerbern, aber die Gesamttonnage ist enorm. Das Projekt verfügt bereits über eine nachgewiesene und wahrscheinliche Reserve von 9,0 Millionen Unzen Gold, basierend auf einem Goldpreis von 1.680 $ pro Unze. Diese Art von Ressourcenbasis macht das Unternehmen zu einem automatischen Übernahmeziel für große Goldproduzenten, die sich eine Produktion über mehrere Jahrzehnte sichern möchten profile. Hier ist die kurze Rechnung zur Ressourcenaufschlüsselung:

Standort des Livengood-Projekts in einer stabilen Gerichtsbarkeit

Der Standort ist definitiv eine entscheidende Stärke, insbesondere im Bergbausektor, wo geopolitische Risiken (Staatsrisiken) den Wert eines Projekts über Nacht zunichtemachen können. Das Livengood-Projekt befindet sich in Alaska, einer politisch stabilen Gerichtsbarkeit mit geringem Risiko. Diese Stabilität führt auf lange Sicht direkt zu niedrigeren Kapitalkosten und einem vorhersehbareren Genehmigungsverfahren.

Darüber hinaus profitiert das Projekt von der vorhandenen Infrastruktur, die vielen abgelegenen Lagerstätten fehlt. Das ist ein enormer Wettbewerbsvorteil. Man muss nicht alles von Grund auf neu bauen, und das spart Milliarden an Investitionsausgaben (CapEx).

• Liegt nur 70 Meilen nördlich von Fairbanks.
• Angrenzend an den asphaltierten Elliott Highway.
• In der Nähe eines Versorgungskorridors und 50 Meilen vom Stromnetz entfernt.

Starkes Finanzministerium und fokussierter Arbeitsplan 2025

Ab dem dritten Quartal 2025 verfügt das Unternehmen über ausreichende Finanzmittel, um sein kurzfristiges Arbeitsprogramm umzusetzen. Obwohl die geforderte Zahl von 15 Millionen US-Dollar nicht korrekt ist, meldete das Unternehmen zum 30. September 2025 Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente in Höhe von 2.277.809 US-Dollar. Dies folgt auf eine erfolgreiche, nicht vermittelte Privatplatzierung im März 2025, bei der etwa 3,9 Millionen US-Dollar von bestehenden Großaktionären eingesammelt wurden.

Der Vorstand genehmigte ein Budget in Höhe von 3,7 Millionen US-Dollar für 2025, und es wird davon ausgegangen, dass der aktuelle Kassenbestand ausreicht, um den erwarteten Arbeitsplan für den Rest des Jahres abzudecken. Der Schwerpunkt ist präzise: die Weiterentwicklung der grundlegenden Umweltdatenerfassung für künftige Genehmigungen und die Durchführung metallurgischer Studien zur massiven Stibnit-Antimonmineralisierung – eine potenzielle neue Einnahmequelle, die die Gesamtwirtschaftlichkeit des Projekts verbessern könnte.

Einfache Unternehmensstruktur und Strategie

International Tower Hill Mines pflegt eine einfache, stark fokussierte Unternehmensstruktur. Die Strategie ist klar: Das einzelne, wirkungsvolle Livengood-Asset in Richtung Produktion vorantreiben. Sie sind zu 100 % am Projekt beteiligt, was die Entscheidungsfindung vereinfacht und die Komplexität von Joint-Venture-Vereinbarungen in dieser kritischen Entwicklungsphase vermeidet.

Das Unternehmen lässt sich nicht von mehreren kleineren Explorationsgrundstücken ablenken. Dieser Fokus ermöglicht es dem Managementteam, sein gesamtes Finanz- und Humankapital für die Risikominderung der Livengood-Lagerstätte einzusetzen, was Sie von einem Entwickler erwarten, der noch keine Einnahmen erzielt. Bei der Strategie geht es darum, den Wert dieses einen riesigen Vermögenswerts zu maximieren.

International Tower Hill Mines Ltd. (THM) – SWOT-Analyse: Schwächen

Sie verfügen über eine der größten Goldressourcen Nordamerikas, aber das schiere Ausmaß der Schwächen des Livengood-Goldprojekts stellt eine enorme Finanzierungs- und Ausführungsherausforderung dar. Das Kernproblem ist die geringe Qualität der Lagerstätte, die einen großvolumigen, kapitalintensiven Abbauplan erfordert, und dieser Plan basiert nun auf einer Kostenschätzung, die in einem Umfeld hoher Inflation mehrere Jahre veraltet ist.

Geringer Erzgehalt erfordert großvolumigen Abbau

Beim Livengood-Projekt handelt es sich um ein Tonnage-Projekt, nicht um ein Gehaltsprojekt. Die immense Größe der Lagerstätte – eine gemessene und angezeigte Ressource von 13,6 Millionen Unzen – ist beeindruckend, aber der durchschnittliche Gehalt beträgt nur 0,60 Gramm pro Tonne (g/t). Hierbei handelt es sich um eine Goldlagerstätte mit geringem Gehalt. Damit das Projekt funktioniert, muss International Tower Hill Mines Ltd. über eine 21-jährige Lebensdauer der Mine eine enorme Menge Gestein verarbeiten, nämlich 65.000 Tonnen pro Tag.

Hier ist die schnelle Rechnung: Ein niedriger Gehalt bedeutet, dass Sie mehr Erde bewegen müssen, um die gleiche Unze Gold zu erhalten, und das treibt die betriebliche Komplexität und die Kosten pro Tonne in die Höhe. Die nachgewiesenen und wahrscheinlichen Reserven, die den Teil der Ressource darstellen, der wirtschaftlich abbaubar ist, betragen im Durchschnitt nur 0,65 g/t. Aufgrund dieser geringen Konzentration ist ein umfangreicher Betrieb mit hohem Durchsatz erforderlich, was ein erhebliches Risiko für die Bau- und Hochlaufphase mit sich bringt.

Extrem hohe Anfangsinvestitionen (CAPEX)

Die größte Hürde ist der anfängliche Kapitalaufwand (CAPEX). In der Pre-Feasibility Study (PFS) aus dem Jahr 2021 wurden die Vorabkosten für den Bau der Mine, der Mühle und der zugehörigen Infrastruktur auf 1,93 Milliarden US-Dollar geschätzt. Für ein Unternehmen, das sich noch in der Explorations- und Entwicklungsphase befindet und dessen Marktkapitalisierung nur einen Bruchteil dieses Betrags ausmacht, ist dies eine atemberaubende Zahl, die ein großes Finanzierungsereignis erfordert.

Was diese Schätzung verbirgt, sind die Auswirkungen der Inflation seit 2021. Realistisch gesehen würde ein kompetenter Analyst annehmen, dass eine erneute Berechnung dieser Zahlen heute, Ende 2025, wahrscheinlich zeigen würde, dass die Investitionsausgaben um 30 bis 60 % höher ausfallen würden. Damit würde die erforderliche Finanzierung deutlich über die 2,5-Milliarden-Dollar-Marke steigen, was die Finanzierungsherausforderung definitiv zu einer der größten im nordamerikanischen Goldentwicklungsbereich machen würde.

Konzentration auf einen einzigen Vermögenswert und keine Umsatzgenerierung

International Tower Hill Mines Ltd. ist ein reines Einzelunternehmen. Sein gesamtes Wertversprechen ist an das Goldprojekt Livengood gebunden. Dadurch entsteht ein Konzentrationsrisiko, das dazu führt, dass das Unternehmen vollständig auf externe Finanzierung – Eigenkapital oder Schulden – angewiesen ist, bis die Mine die kommerzielle Produktion aufnimmt, was noch Jahre dauern wird. Das Unternehmen verfügt über keine umsatzgenerierenden Betriebe, aus denen es intern Mittel erwirtschaften könnte.

Diese Abhängigkeit ist eine ständige Quelle der Verwässerung und des finanziellen Drucks. Zum 30. September 2025 betrug das Betriebskapital des Unternehmens nur 2.176.414 US-Dollar. Während die monatliche Nettoverbrennungsrate mit etwa 0,2 Millionen US-Dollar niedrig ist, beträgt die Liquiditätslaufzeit nur etwa 11,5 Monate. Das bedeutet, dass das Unternehmen ständig auf den Kapitalmarkt zurückgreifen muss, was eine strukturelle Schwäche darstellt.

• Null Betriebsertrag: kein interner Cashflow.
• Cash Runway: ca. 11,5 Monate ab Q3 2025.
• Finanzierungsmethode: Vollständige Abhängigkeit von Eigenkapitalfinanzierung und Privatplatzierungen.

Der datierte technische Bericht unterschätzt die Kosteninflation für 2025

Das grundlegende Dokument für die Wirtschaftlichkeit des Projekts ist die Pre-Feasibility Study (PFS), die der S-K 1300 Technical Report Summary (TRS) zugrunde liegt. Während das TRS im Oktober 2023 geändert wurde, basieren die zentralen finanziellen und technischen Schätzungen auf den ursprünglichen PFS-Ergebnissen, die im November 2021 bekannt gegeben wurden. In einer Welt volatiler Lieferketten und Arbeitsmärkte stellt eine drei bis vier Jahre alte Kostenschätzung eine große Belastung dar.

Eine neue, vollständige Machbarkeitsstudie ist erforderlich, um die Realität der Baukosten im Jahr 2025 in Alaska widerzuspiegeln. Die aktuellen All-in Sustaining Costs (AISC) von 1.171 US-Dollar pro Unze und die CAPEX von 1,93 Milliarden US-Dollar basieren auf Inputs aus dem Jahr 2021. Der Markt weiß, dass diese Zahlen veraltet sind, was zu einer Glaubwürdigkeitslücke führt und zukünftige Finanzierungsgespräche erheblich erschwert. Das Projekt benötigt einen neuen, kostenbasierten technischen Bericht für 2025, um einen klaren Weg für die Zukunft aufzuzeigen.

International Tower Hill Mines Ltd. (THM) – SWOT-Analyse: Chancen

Anhaltend hohe Goldpreise (z. B. oben). 2.200 $/Unze) verbessern die Wirtschaftlichkeit und Finanzierungsfähigkeit des Projekts erheblich.

Die unmittelbarste und größte Chance für International Tower Hill Mines ist die aktuelle und prognostizierte Stärke des Goldpreises. Gold hat seinen Status als leistungsstärkster Vermögenswert im Jahr 2025 gefestigt, wobei der tatsächliche Spotpreis von November 2025 unverändert bleibt $4,094.80 pro Feinunze. Dies ist ein enormer Rückenwind für das Livengood-Goldprojekt, dessen Wirtschaftsdaten zuletzt unter der Annahme eines viel niedrigeren Goldpreises formell detailliert beschrieben wurden.

Zum Vergleich: Die eigenen Schätzungen des Unternehmens zeigten, dass das Projekt bei einem Goldpreis von nur 2.500 US-Dollar pro Unze über die Lebensdauer der Mine hinweg nicht diskontierte Cashflows in Höhe von 5,1 Milliarden US-Dollar generieren könnte. Da es sich beim Livengood-Projekt um eine große, minderwertige Lagerstätte handelt, ist es stark von Preisbewegungen abhängig. Ein anhaltender Preis über der Marke von 4.000 US-Dollar pro Unze, wie von Institutionen wie Goldman Sachs und J.P. Morgan für Mitte 2026 prognostiziert, verbessert den Nettogegenwartswert (NPV) dramatisch und macht die beängstigenden anfänglichen Kapitalaufwendungen (CAPEX) von 1,93 Milliarden US-Dollar für potenzielle Finanziers viel schmackhafter.

Hier ist die schnelle Rechnung: Jeder Anstieg des Goldpreises um einen Dollar erhöht den Wert der nachgewiesenen und wahrscheinlichen Reserven von 9,0 Millionen Unzen erheblich.

Potenzial für eine strategische Partnerschaft oder eine vollständige Übernahme durch einen großen Goldproduzenten, der nach langlebigen Reserven in einer sicheren Gerichtsbarkeit sucht.

Die schiere Größe des Livengood-Goldprojekts – der größten Goldressource Nordamerikas, die sich zu 100 % im Besitz des Unternehmens befindet – macht es zu einem attraktiven Ziel für große Goldproduzenten, die ihre langlebigen Reserven in einer politisch stabilen Region wie Alaska auffüllen möchten. Das Management hat ausdrücklich erklärt, dass das Unternehmen weiterhin offen für eine strategische Allianz ist, um die Entwicklung des Projekts zu unterstützen. Dies ist definitiv ein Schwerpunkt.

Die größte Herausforderung sind die Investitionsausgaben in Höhe von 1,93 Milliarden US-Dollar, die zu groß sind, als dass International Tower Hill Mines sie alleine finanzieren könnte, für einen großen Bergbaukonzern jedoch beherrschbar sind. Die jüngsten Maßnahmen institutioneller Anleger unterstreichen diese Chance: John Paulson, ein Großaktionär, erhöhte seinen Gesamtbestand im März 2025 auf 70.239.388 Aktien, was 33,80 % des Portfolios seines Unternehmens entspricht, und signalisiert damit seine starke Überzeugung, dass das Projekt letztendlich einen Wert erzielen wird, wahrscheinlich durch eine strategische Transaktion.

• Gewinnen Sie große Goldproduzenten, die 9,0 Millionen Unzen nachgewiesener Reserven suchen.
• Nutzen Sie Alaskas Status als sichere Gerichtsbarkeit für eine einfachere Finanzierung.
• Profitieren Sie vom Vertrauen großer Investoren, wie Paulsons 33,80 %-Anteil.

Optimierung des Minenplans oder des Verarbeitungsablaufplans, um die massiven anfänglichen Investitionsausgaben zu reduzieren oder die Gewinnungsraten zu verbessern.

Das Unternehmen verfolgt aktiv eine Wertschöpfungsmöglichkeit durch die Untersuchung der massiven Stibnit-Antimon-Mineralisierung, die bei Livengood gefunden wurde. Im März 2025 sammelte International Tower Hill Mines 3,9 Millionen US-Dollar durch eine Privatplatzierung, um ein Arbeitsprogramm zu finanzieren, das die Weiterentwicklung dieser antimonmetallurgischen Studien umfasst. Antimon ist ein kritisches Mineral und seine potenzielle Gewinnung stellt eine bedeutende, nicht modellierte Einnahmequelle dar, die die Wirtschaftlichkeit des Projekts erheblich verbessern könnte.

In der Vormachbarkeitsstudie (Pre-Feasibility Study, PFS) wurden 54 Adern mit massivem Stibnit mit Antimongehalten von bis zu 6,9 % detailliert beschrieben, die Studie enthielt jedoch keinen Plan für die Gewinnung. Der Fortschrittsbericht vom September 2025 zur Antimon-Metallurgie-Studie zeigt, dass das Unternehmen voranschreitet, was Folgendes bedeuten könnte:

• Schaffen Sie einen wertvollen Nebenproduktkredit und senken Sie so die All-in Sustaining Costs (AISC) für Gold.
• Verbessern Sie die Gesamtgewinnungsraten durch ein besseres Verständnis der Beziehung zwischen Gold- und Antimonmineralisierung.
• Bereitstellung einer neuen Einnahmequelle zum Ausgleich der Investitionsausgaben in Höhe von 1,93 Milliarden US-Dollar.

Das Erreichen wichtiger Genehmigungsmeilensteine ​​im Jahr 2026 könnte das Risiko des Projekts verringern und eine erhebliche Neubewertung des Bestands auslösen.

Das mit 3,7 Millionen US-Dollar veranschlagte Arbeitsprogramm für 2025 ist strategisch darauf ausgerichtet, das Risiko des Projekts zu verringern, indem die grundlegende Umweltdatenerfassung vorangetrieben wird, die für künftige Genehmigungen erforderlich ist. Diese Arbeit umfasst kritische Bereiche wie Hydrologie und geochemische Charakterisierung von Abraumgestein. Der Markt gewährt einen erheblichen Abschlag auf Projekte in der Entwicklungsphase, bis wichtige Genehmigungen vorliegen, was als Genehmigungsrisikoabschlag bezeichnet wird.

Der erfolgreiche Abschluss dieser Basisarbeiten im Jahr 2025 schafft die Grundlage für wichtige Genehmigungsmeilensteine ​​im Jahr 2026, was das Risiko des Projekts erheblich verringern würde. Das Erreichen dieser Meilensteine ​​würde einen klaren Weg zur Produktion signalisieren, was wahrscheinlich eine erhebliche Neubewertung der Aktie und eine Verringerung des Abschlags auf den geschätzten Nettobarwert (NPV) des Projekts auslösen würde. Dies ist der klassische Katalysator für ein Vorproduktionsobjekt. Das Unternehmen legt nun den Grundstein, um das Projekt von einem Ressourcenprojekt in ein baureifes Entwicklungsobjekt umzuwandeln.

International Tower Hill Mines Ltd. (THM) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Sie haben es mit einem Projekt mit enormem Potenzial zu tun, aber die Bedrohungen sind ebenso enorm, da es sich beim Goldprojekt Livengood um eine Lagerstätte mit hohem Investitionsaufwand und geringem Gehalt in einem logistisch anspruchsvollen Rechtsgebiet handelt. Das Hauptrisiko liegt im Timing: Das Unternehmen muss 1,93 Milliarden US-Dollar an Anfangsinvestitionen (CAPEX) aufbringen, um eine Mine zu bauen, die noch Jahre von der Produktion entfernt ist, und jede Verzögerung verschärft die Finanzierungsherausforderung.

Inflationsdruck auf CAPEX

Die größte kurzfristige Bedrohung für die Rentabilität des Projekts sind die explodierenden Kosten für den Bau einer Mine in Alaska. Die Technical Report Summary (TRS) 2023 schätzt die anfänglichen Investitionsausgaben auf 1,93 Milliarden US-Dollar. Allerdings steht diese Zahl durch die Inflation im Jahr 2025 stark unter Druck.

Im Bergbausektor Alaskas führen Inflationstendenzen bereits zu einem Anstieg der Betriebskosten. Beispielsweise musste ein Unternehmen, das die Pogo-Mine in Alaska betreibt, feststellen, dass der Inflationsdruck die Produktionskosten um etwa 100 US-Dollar pro Unze erhöhte. Außerdem erhöht die Nachfrage nach Bauarbeitern in Alaska den Lohndruck, was sich definitiv auf die geschätzten 1.000 direkten Arbeitsplätze auswirkt, die während der Bauphase von Livengood benötigt werden. Wenn sich die Investitionsausgaben in Höhe von 1,93 Milliarden US-Dollar sogar um 25 % erhöhen – ein realistisches Szenario für einen abgelegenen, mehrjährigen Bau –, würde der Gesamtfinanzierungsbedarf auf über 2,4 Milliarden US-Dollar ansteigen, was die Finanzierung des Projekts erheblich erschweren und Großinvestoren abschrecken würde.

Verzögerungen im komplexen Umweltgenehmigungsverfahren

Die Entwicklungszeit ist außergewöhnlich lang und das regulatorische Risiko stellt eine große Hürde dar, die den Produktionsstart leicht über die Marke von 2030 hinaus verschieben könnte. Das Projekt befindet sich derzeit in der Optimierungsphase und das formelle Genehmigungsverfahren hat Ende 2025 noch nicht begonnen.

Das Unternehmen geht davon aus, dass allein die Umweltverträglichkeitsprüfung (UVP) etwa vier Jahre dauern wird, gefolgt von einer zwei- bis dreijährigen Bauphase. Die gesamte Entwicklungspipeline beträgt mindestens 6 bis 7 Jahre ab Beginn der Genehmigung. Jede negative Entscheidung oder erhebliche Verzögerung im Genehmigungsverfahren auf Bundes- oder Landesebene, insbesondere angesichts der intensiven Prüfung großer Rohstoffprojekte in Alaska wie Pebble, würde das Projekt auf unbestimmte Zeit zum Stillstand bringen und die begrenzten Barreserven des Unternehmens erschöpfen.

• Genehmigungsphase (UVP): Voraussichtlich 4 Jahre.
• Bauphase: Voraussichtlich 2-3 Jahre.
• Gesamtzeit bis zur Produktion: Mindestens 6–7 Jahre ab Beginn der Genehmigung.

Anhaltende Schwäche des Goldpreises

Während der Goldpreis derzeit stark ist und im November 2025 bei etwa 4.041,68 US-Dollar pro Unze liegt, reagiert die Wirtschaftlichkeit des Projekts sehr empfindlich auf eine Preiskorrektur. Die Lagerstätte Livengood ist minderwertig, was bedeutet, dass ein hoher Goldpreis erforderlich ist, um attraktive Renditen zu erzielen.

Die Gesamtkosten (All-in Sustaining Costs, AISC) des Projekts werden auf 1.171 US-Dollar pro Unze geschätzt. Die eigentliche Bedrohung besteht jedoch in einem anhaltenden Rückgang, der die massiven Vorabinvestitionen für Kreditgeber und Partner ungenießbar macht. Der Nettobarwert (NPV) bei einem Abzinsungssatz von 5 % bietet einen klaren Maßstab für dieses Risiko:

Ein dauerhafter Preis unter 1.800 US-Dollar pro Unze würde den Kapitalwert auf ein Niveau schrumpfen lassen, das die Investitionsausgaben in Höhe von 1,93 Milliarden US-Dollar kaum rechtfertigt, wodurch es praktisch unmöglich wird, die erforderliche Projektfinanzierung sicherzustellen. Dies ist ein reines Hebelspiel auf den Goldpreis; Sinkt der Preis, sinkt der Wert des Projekts schneller.

Erhebliche Verwässerung der Aktionäre

Das Unternehmen befindet sich derzeit noch in der Phase der Umsatzsuche, d. h. es finanziert seinen minimalen Geschäftsbetrieb durch Kapitalerhöhungen, was zu einer kontinuierlichen Verwässerung der Anteilseigner führt. Das Ausmaß der für die Entwicklung erforderlichen Investitionsausgaben in Höhe von 1,93 Milliarden US-Dollar lässt darauf schließen, dass die künftige Verwässerung katastrophal sein wird, wenn kein wichtiger strategischer Partner oder ein Schuldenpaket gesichert werden kann.

Im März 2025 gab das Unternehmen im Rahmen einer Privatplatzierung 8.192.031 Stammaktien aus, um nur 3,9 Millionen US-Dollar zur Finanzierung seines Arbeitsprogramms aufzubringen. Hier ist die schnelle Berechnung, wie die Finanzierung des gesamten CAPEX über Eigenkapital aussehen würde, basierend auf einer aktuellen Analystenschätzung:

• Derzeit im Umlauf befindliche Aktien (ungefähr): 207,89 Millionen Aktien.
• Geschätzte Aktien zur Finanzierung von Investitionsausgaben in Höhe von 1,93 Milliarden US-Dollar (über Eigenkapital): 1,163 Milliarden Aktien.
• Gesamtzahl der Aktien nach der Finanzierung: Ungefähr 1,37 Milliarden Aktien.

Dieser potenzielle Anstieg der Aktienzahl um 560 % stellt ein massives Verwässerungsrisiko für die derzeitigen Aktionäre dar. Um über Wasser zu bleiben, muss das Unternehmen Kapital aufbringen, aber die Beschaffung des Entwicklungskapitals über Eigenkapital würde im Wesentlichen den Großteil des zukünftigen Wertes an neue Investoren übertragen.