TriplePoint Venture Growth BDC Corp. (TPVG): 5 FORCES-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie beschäftigen sich gerade mit TriplePoint Venture Growth BDC Corp. (TPVG), und ehrlich gesagt ist der Markt für Risikokapital im Jahr 2025 für Spezialisten wie sie ein echtes Tauziehen. Während TPVG eine vorübergehende Pause einlegt, da sein externer Manager bis 2026 auf Anreizgebühren verzichtet, ist der Druck auf jeden Fall groß: Die Aktionäre sind lautstark, weil die Aktie mit einem Abschlag auf den Nettoinventarwert gehandelt wird, und die Konkurrenz ist hart, wie das zeigt 181,8 Millionen US-Dollar bei den Vertragsabschlüssen allein im dritten Quartal 2025. Wir müssen genau herausfinden, wie der firmeneigene Dealflow von TPVG – ein großes Hindernis für Neueinsteiger – der moderaten Macht der Fremdkapitalgeber gegenübersteht 7,3 Milliarden US-Dollar bei den Branchenlaufzeiten in diesem Jahr. Im Folgenden schlüsseln wir die fünf Kräfte von Porter auf, um Ihnen genau zu zeigen, wo sich die kurzfristigen Risiken und Vorteile dieses spezialisierten Kreditgebers verbergen.

TriplePoint Venture Growth BDC Corp. (TPVG) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Lieferanten

Wenn Sie sich die Lieferanten von TriplePoint Venture Growth BDC Corp. (TPVG) ansehen, blicken Sie in erster Linie auf Kapitalgeber – sowohl Eigenkapital als auch Fremdkapital – und den externen Manager, der die Show leitet. Die Macht dieser Gruppen wirkt sich direkt auf die Rentabilität und betriebliche Flexibilität von TPVG aus.

Vergünstigungen bei der Gebührenstruktur für externe Manager

Die Befugnisse des externen Managers TriplePoint Capital LLC (TPC) werden vorübergehend durch eine Gebührenbefreiungsvereinbarung eingeschränkt. Bitte beachten Sie, dass der Berater zugestimmt hat, auf die Anlageertragskomponente der Anreizgebühr zu verzichten, wenn nach Zahlung dieser Gebühr der Nettoanlageertrag von TPVG pro Aktie für das Quartal unter die erklärte vierteljährliche Ausschüttung pro Aktie fällt. Dieser Verzicht gilt ab dem Quartal, das am 31. März 2025 endet, bis einschließlich des Quartals, das am 31. Dezember 2025 endet. Dieser Schritt senkt definitiv die sofortige Nettovergütung von TPC, wodurch ein Teil des kurzfristigen finanziellen Risikos effektiv zurück zum Manager und weg von den Aktionären der BDC verlagert wird, wodurch die Verhandlungsmacht von TPC über die Nettoeinnahmequelle von TPVG vorübergehend verringert wird.

Hebelwirkung der Fremdkapitalgeber

Die Macht der Fremdkapitalgeber ist im aktuellen Umfeld moderat. Dies ist zum Teil darauf zurückzuführen, dass der breitere Sektor der Business Development Company (BDC) mit einem erheblichen Refinanzierungsbedarf konfrontiert ist, wobei im Laufe des Jahres 2025 voraussichtlich 7,3 Milliarden US-Dollar an Schulden fällig werden. Dieses Volumen an Fälligkeiten im gesamten Sektor bedeutet, dass Kreditgeber eine starke Verhandlungsposition haben, insbesondere wenn Bedenken hinsichtlich der Kreditqualität zunehmen, wie sich in der breiteren Belastung des BDC-Marktes Ende 2025 zeigt. Insbesondere bei TPVG die Hebelwirkung profile bleibt eine wichtige Kennzahl für Kreditgeber; Die Bruttoverschuldungsquote lag am 31. März 2025 bei 1,10x}$, ein Rückgang gegenüber 1,16x}$ am Ende des Jahres 2024. Dennoch sorgt die Notwendigkeit, diese Verpflichtungen zu verwalten, dafür, dass die Schuldenkosten ständig unter Druck stehen.

Zugang zu und Kosten des Kapitals

Trotz der mäßigen Macht der Schuldenmärkte hat TriplePoint Venture Growth BDC Corp. seine Fähigkeit unter Beweis gestellt, bei Bedarf auf Kapital zuzugreifen. Im ersten Quartal 2025 schloss TPVG erfolgreich eine private Emission von vorrangigen, unbesicherten Investment-Grade-Anleihen ab und beschaffte so einen Gesamtnennbetrag von 50 Millionen US-Dollar, der im Februar 2028 fällig war. Diese Anleihen hatten einen Zinssatz von 8,11 % pro Jahr. Diese Emission, die dazu beitrug, die Rückzahlung von Schuldverschreibungen in Höhe von 70 Millionen US-Dollar mit Fälligkeit im März 2025 zu finanzieren, zeigt den anhaltenden, wenn auch kostspieligen Zugang zu den Märkten für festverzinsliche Schuldtitel. Sie können das Kapitalstrukturmanagement in Aktion erleben:

Einfluss der Aktionäre und Druck des Managements

Die Macht der Aktionäre ist derzeit wohl die stärkste Kraft, die auf das Management einwirkt, vor allem weil der Markt einen erheblichen Abschlag auf den Buchwert vorsieht. Am 30. September 2025 betrug der Nettoinventarwert (NAV) je Aktie 8,79 $, am 25. November 2025 lag der Aktienkurs jedoch bei etwa 6,39 $. Dies entspricht einem Kurs-NAV-Verhältnis von etwa 0,72x $.

Wenn Sie mit einem so hohen Abschlag handeln, signalisiert dies einen Mangel an Vertrauen auf dem Aktienmarkt, was einen enormen Druck auf den externen Manager ausübt, die Rendite zu steigern oder Maßnahmen zu ergreifen, um diese Lücke zu schließen. Dieser Abschlag ist für Aktionäre ein direkter Hebel, um strategische Entscheidungen zu beeinflussen, insbesondere in Bezug auf Ausschüttungen und Kapitalallokation.

Hier ein kurzer Blick auf den Bewertungsdruck:

• Nettoinventarwert pro Aktie (30.09.2025): \$8.79
• Aktienkurs (25.11.2025): \$6.39
• Preis/NAV-Verhältnis: ~0,72x
• Nächste deklarierte Verteilung: \$0.23 je Aktie (Ex-Datum 16.12.2025)

Wenn das Onboarding mehr als 14 Tage dauert, steigt das Abwanderungsrisiko, und ein anhaltender Rabatt wie dieser signalisiert definitiv die Unzufriedenheit der Aktionäre.

TriplePoint Venture Growth BDC Corp. (TPVG) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Kunden

Sie sehen, wie viel Einfluss Ihre Portfoliounternehmen – die Kunden – auf TriplePoint Venture Growth BDC Corp. (TPVG) haben. Ehrlich gesagt ist die Machtdynamik bei Risikokrediten immer ein Push-Pull. Einerseits haben Ihre Kreditnehmer Alternativen. Für wachstumsstärkere Unternehmen haben sich die Bankpreise gegenüber den schwierigsten Zeiten definitiv verbessert und bieten einen Basisvergleich für traditionelle Schulden. Dennoch zeigt der breitere Venture-Debt-Markt im Jahr 2025, dass Kreditgeber selektiver vorgehen und Unternehmen mit soliden Fundamentaldaten den Vorzug geben, was TPVG tatsächlich hilft, indem es schwächere Kredite aussortiert.

Allerdings bevorzugen wachstumsstarke Unternehmen nach wie vor stark Venture Debt, und zwar aus einem wichtigen Grund: Es verlängert ihre operative „Landebahn“, ohne die sofortige, oft schmerzhafte Verwässerung einer weiteren vollständigen Eigenkapitalrunde zu erzwingen. Diese Kapitalbrücke ist wertvoll. Diese Präferenz geht jedoch mit einem Kompromiss einher, da Venture Debt im Jahr 2025 aufgrund der gestiegenen Zinssätze teurer ist als in den Vorjahren, was bedeutet, dass Gründer die Gesamtkosten sorgfältig gegen den Nutzen der Eigenkapitalerhaltung abwägen müssen.

TPVG mindert aktiv die Macht der Kunden, indem es Geschäfte strukturiert, die von einer Standardbank nicht einfach reproduziert werden können. Wir bieten nicht nur einen allgemeinen Kredit an; Wir bieten maßgeschneiderte, vorrangig besicherte Darlehen, gepaart mit Aktienoptionsscheinen. Diese Optionsscheine verschaffen TPVG einen positiven Anteil am zukünftigen Erfolg des Unternehmens, wodurch das Gesamtpaket für TPVG attraktiver und für den Kreditnehmer weniger fungibel wird. Diese individuelle Anpassung, kombiniert mit einem äußerst selektiven Ansatz, hält den Kundennutzen unter Kontrolle.

Der Beweis für diese geminderte Macht liegt in der Underwriting-Disziplin. TPVG behält eine hohe Selektivität bei, was eine direkte Gegenmaßnahme zum Diktat der Konditionen durch Kreditnehmer darstellt. Beispielsweise hat TriplePoint Venture Growth BDC Corp. im bisherigen Jahresverlauf 2025 nur 194,4 Millionen US-Dollar an Fremdkapitalinvestitionen in 22 Portfoliounternehmen finanziert. Diese Selektivität ist von entscheidender Bedeutung, auch wenn die gewichtete durchschnittliche Portfoliorendite für Fremdkapitalinvestitionen im dritten Quartal 2025 auf 13,2 % sank, gegenüber 14,5 % im zweiten Quartal 2025, was die Aufnahme robusterer Unternehmen mit niedrigeren Renditen widerspiegelt.

Hier ist ein kurzer Blick auf die Selektivität und Ausbeute von TPVG profile haben sich seit Jahresbeginn verschoben, was auf eine Bewegung hin zu größeren, möglicherweise etablierteren Kreditnehmern hindeutet, die andernfalls möglicherweise bessere Bankalternativen hätten:

Die Präferenz für Venture Debt wird deutlich, wenn man sich den vom Berater verwalteten Dealflow ansieht. Für das dritte Quartal 2025 hat der Berater 181,8 Millionen US-Dollar an neuen Zusagen an 12 Unternehmen für TPVG bereitgestellt, verglichen mit 51 Millionen US-Dollar an fünf Unternehmen im dritten Quartal 2024. Auch die Struktur der Deals zeigt, dass TPVG sich auf Qualität konzentriert, wobei 90 % der neuen Zusagen im dritten Quartal in die Bereiche KI, Unternehmenssoftware und Halbleiter gehen.

Die Macht des Kunden wird durch die Art des Produkts, das er erhält, weiter eingeschränkt. Sie sollten die spezifischen Merkmale beachten, die die Beziehung festigen:

• Die vorrangig gesicherte Position bietet Schutz vor Verlusten.
• Optionsscheine bieten eine Beteiligung an der Wertsteigerung des Eigenkapitals.
• Maßgeschneiderte Konditionen entsprechen spezifischen Wachstumsbedürfnissen.
• Der Fokus auf KI/Software schränkt den Wettbewerb durch allgemeine Banken ein.

Finanzen: Entwurf einer Sensitivitätsanalyse zu den Auswirkungen eines weiteren Rückgangs der gewichteten durchschnittlichen Portfoliorendite um 100 Basispunkte bis zum ersten Quartal 2026 bis Freitag.

TriplePoint Venture Growth BDC Corp. (TPVG) – Porters fünf Kräfte: Wettbewerbsrivalität

Aufgrund des Renditerückgangs und eines wettbewerbsintensiven Underwriting-Umfelds im Jahr 2025 ist die Rivalität im gesamten BDC-Sektor hoch. Sie sehen diesen Druck deutlich, wenn Sie sich die eigenen Zahlen von TriplePoint Venture Growth BDC Corp. ansehen. Die Gesamtinvestitions- und sonstigen Erträge für das dritte Quartal 2025 betrugen 22,7 Millionen US-Dollar, was nach unten geht 26,5 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2024 gemeldet. Außerdem belief sich die gewichtete durchschnittliche jährliche Portfoliorendite aus Schuldtiteln für das dritte Quartal 2025 auf 13.2%, ein Tropfen von 15.7% im dritten Quartal des Vorjahres. Ehrlich gesagt betrug die Rendite des Kernportfolios ohne vorzeitige Rückzahlungen 12.8% im dritten Quartal 2025, gesunken von 13.6% im zweiten Quartal 2025 und zeigt die Auswirkungen niedrigerer Renditen auf neu aufgenommene Vermögenswerte in einem Umfeld sinkender Zinsen.

Der Markt für Risikokredite bleibt trotz eines Anstiegs der finanzierten Kredite „stark fragmentiert“, was bedeutet, dass viele Akteure auf der Suche nach gleichwertigen Vermögenswerten sind. Diese Intensität zeigt sich in der Beschleunigung der Dealflow-Aktivitäten für TriplePoint Venture Growth BDC Corp. im dritten Quartal 2025, was auf einen intensiven Wettbewerb um hochwertige Vermögenswerte hinweist. Hier ist die schnelle Berechnung dieser Beschleunigung:

TriplePoint Venture Growth BDC Corp. konkurriert mit großen privaten Kreditfonds und anderen BDCs wie BlackRock TCP Capital Corp. Um in diesem Umfeld Geschäfte abzuschließen, konzentriert das Management seine Bemühungen eindeutig. Der Wettbewerb treibt eine strategische Rotation hin zu bestimmten, stark nachgefragten Sektoren voran.

Die Wettbewerbspositionierung beinhaltet einen klaren Branchenfokus, der zur Sicherung besserer Vermögenswerte beiträgt:

• 90% der Neuzusagen im dritten Quartal 2025 entfielen auf die Bereiche KI, Unternehmenssoftware und Halbleiter.
• TriplePoint Capital unterzeichnet 978 Millionen US-Dollar der Term Sheets seit Jahresbeginn im Jahr 2025 im Vergleich zu 412 Millionen Dollar im gleichen Zeitraum im Jahr 2024.
• Die Firma fügte hinzu 19 neue Portfoliounternehmen seit Jahresbeginn im Jahr 2025.
• Im dritten Geschäftsquartal hatte TriplePoint Venture Growth BDC Corp. einen Prozentsatz ohne Abgrenzung von 3.0%, während BlackRock TCP Capital Corp. einen Nichtabgrenzungsprozentsatz von hatte 3.8% am Ende des Septemberquartals.

TriplePoint Venture Growth BDC Corp. (TPVG) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch Ersatz

Risikokapital bleibt der wichtigste Ersatz und bietet fremdkapitalfreies Kapital für Wachstum. Der US-amerikanische Risikokapitalmarkt erreichte im Jahr 2025 schätzungsweise 27,83 Milliarden US-Dollar, was etwa 20 bis 30 Prozent der gesamten Risikokapitalfinanzierung (VC) in den Vereinigten Staaten und Europa entspricht. TriplePoint Venture Growth BDC Corp. finanzierte im dritten Quartal 2025 Fremdkapitalinvestitionen in Höhe von 88,2 Millionen US-Dollar und erhöhte damit sein Fremdkapitalinvestitionsportfolio zu Anschaffungskosten auf 736,9 Millionen US-Dollar.

Ertragsbasierte Finanzierungen und Wandelanleihen sind zunehmend hybride Finanzierungsalternativen. Die Marktgröße für Revenue-Based Financing (RBF) wird voraussichtlich von 5,77 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024 auf 9,77 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 wachsen, bei einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 69,5 %.

Stärkere Kreditnehmer können zu günstigeren Konditionen als noch vor 18 Monaten auf traditionelle Bankkredite zugreifen. Für befristete Geschäftskredite lag der mittlere Zinssatz im Mai 2025 bei 7,4 %. Kreditlinien städtischer Banken wiesen einen festen Zinssatz von 6,50 % auf.

Die Schulden von TriplePoint Venture Growth BDC Corp. sind einzigartig, da sie weniger verwässernd sind als Eigenkapital, ein wichtiger Kompromiss für Gründer. Die gewichtete durchschnittliche jährliche Portfoliorendite für Fremdkapitalinvestitionen für TriplePoint Venture Growth BDC Corp. betrug im dritten Quartal 2025 13,2 %.

Hier ist ein kurzer Vergleich der Finanzierungsstrukturen, die Unternehmen in der Wachstumsphase ab Ende 2025 zur Verfügung stehen:

Die Wettbewerbslandschaft um Kapitalquellen umfasst:

• Venture Equity: Primäre fremdkapitalfreie Kapitalquelle.
• Umsatzbasierte Finanzierung: Die Marktgröße wird im Jahr 2025 voraussichtlich 9,77 Milliarden US-Dollar betragen.
• Hinweise zum Cabrio: Hybridinstrument gewinnt an Bedeutung.
• Traditionelle Bankkredite: Feste Zinssätze ab etwa 6,50 % für Kreditlinien.

TriplePoint Venture Growth BDC Corp. (TPVG) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch neue Marktteilnehmer

Die Bedrohung durch neue Marktteilnehmer für TriplePoint Venture Growth BDC Corp. (TPVG) ist definitiv gering, da der Markt dies nachweislich getan hat hohe Eintrittsbarrieren. Sie sind in einer Nische tätig, in der Größe, Einhaltung gesetzlicher Vorschriften und etablierte Beziehungen Überlebensvoraussetzungen sind, ganz zu schweigen vom Erfolg.

Neue BDCs haben große Schwierigkeiten, den proprietären Dealflow von TPVG zu reproduzieren. Dieser Zufluss stammt aus den jahrzehntelangen Beziehungen, die sein Sponsor, TriplePoint Capital LLC (TPC), gepflegt hat. TPC ist eine globale Investitionsplattform mit Sitz in Sand Hill Road, die einen unmittelbaren, schwer zu erreichenden Vorteil bietet. Beispielsweise hat TPVG allein im dritten Quartal 2025 unterzeichnet 421,1 Millionen US-Dollar von Term Sheets mit Unternehmen in der Venture-Wachstumsphase über TPC, was den höchsten Stand seit dem Geschäftsjahr 2022 darstellt. Darüber hinaus fügte TPVG hinzu 19 Neue Portfoliounternehmen im bisherigen Jahresverlauf im Jahr 2025. Ein neuer Marktteilnehmer, dem diese etablierte Sourcing-Engine fehlt, würde um den verbleibenden, oft weniger attraktiven Dealflow konkurrieren.

Nach dem Investment Company Act von 1940 bestehen erhebliche regulatorische Hürden für die Gründung einer neuen BDC. Dieser Rahmen schreibt strenge Betriebsparameter vor, die vom ersten Tag an eine spezielle Rechts- und Compliance-Infrastruktur erfordern. Beispielsweise ist ein BDC gesetzlich verpflichtet, mindestens zu investieren 70% seiner Vermögenswerte in zulässige Vermögenswerte umwandeln, bei denen es sich in der Regel um US-Firmen mit einer Marktkapitalisierung von unter 250 Millionen Dollar. Während die SEC im Jahr 2025 bestimmte Aspekte modernisiert hat, wie zum Beispiel vereinfachte Co-Investment-Erleichterungen, ist die Steuerung der Erstregistrierung und die laufende Einhaltung des Gesetzes von 1940 komplex und kapitalintensiv.

Neue Marktteilnehmer benötigen erhebliches Kapital und eine nachgewiesene Erfolgsbilanz, um erstklassige, durch Risikokapital finanzierte Kunden zu gewinnen. Die schiere Größe des etablierten BDC-Marktes wirkt abschreckend. Im Jahr 2025 belief sich das von BDCs verwaltete Gesamtvermögen auf ca 451 Milliarden US-Dollar. Um effektiv im Wettbewerb bestehen zu können, muss ein neues Unternehmen, das eine Börsennotierung anstrebt – ein Schlüssel zur Gewinnung institutionellen Kapitals – erhebliche Standards für die Erstnotierung erfüllen. Für eine BDC-Notierung an der NYSE gilt Folgendes: 75 Millionen Dollar in der globalen Marktkapitalisierung und 60 Millionen Dollar im Marktwert der im öffentlichen Besitz befindlichen Aktien. Für den Nasdaq Global Select Market beträgt der erforderliche Marktwert der börsennotierten Wertpapiere mindestens 80 Millionen Dollar.

Hier ist ein kurzer Blick auf die Kapitalgröße und die jüngsten Aktivitäten von TPVG:

Außerdem ist der Leistungsunterschied zwischen den besten und den schlechtesten Akteuren dramatisch, was darauf hindeutet, dass nur etablierte Plattformen den Gegenwind des Sektors überstehen können, zu dem auch der Rückgang des Benchmark-BDC-Index gehörte 0,4 Prozent seit Jahresbeginn, während der S&P 500 zulegte 7,3 Prozent Stand: Juli 2025.

• Die Einhaltung gesetzlicher Vorschriften ist im Gegensatz zu passiven Indexfonds personalintensiv.
• Das gezielte Wachstum von Risikokapital erfordert umfassende, spezialisierte Underwriting-Expertise.
• Die Notwendigkeit, a aufrechtzuerhalten Gesetz von 1940 Asset Coverage Ratio, wie z. B. TPVG 176% zum 30. September 2025 erfordert ein sorgfältiges Leverage-Management.
• Neue Marktteilnehmer stehen vor einer Prüfung der Gebührenstrukturen, die Auswirkungen haben können 3-4% jährlich auf das Eigenkapital unter Berücksichtigung der Hebelwirkung.

Finanzen: Entwurf eines Memos zum Vergleich der Verschuldungsquote von TPVG 1,32x Brutto ab Q3 2025 im Vergleich zum Branchendurchschnitt bis nächsten Dienstag.