Vishay Intertechnology, Inc. (VSH): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie betrachten Vishay Intertechnology, Inc. (VSH) gerade jetzt, Ende 2025, und die Geschichte ist definitiv eine starke strategische Positionierung – wie die 790,6 Millionen US-Dollar Umsatz im dritten Quartal übertroffen und die 23 Millionen Dollar aufgrund der Umstrukturierung geplante Kosteneinsparungen - trotz schwieriger zyklischer Realitäten. Das Unternehmen investiert in den nächsten Aufschwung in KI und Elektrofahrzeuge, aber in den aktuellen 19.5% Bruttomarge und ein GAAP-Verlust pro Aktie von $(0.06) zeigen den kurzfristigen Schmerz aufgrund des Branchendrucks und der Integrationskosten. Wir müssen herausfinden, wie VSH seine breite Portfoliostärke in langfristige Ziele wie das Ziel einer Bruttomarge von 31–33 % umwandelt und gleichzeitig die durch die sinkende Nachfrage signalisierte Nachfrage bewältigt 0.97 Book-to-Bill-Verhältnis.

Vishay Intertechnology, Inc. (VSH) – SWOT-Analyse: Stärken

Sie suchen ein klares Bild davon, wo Vishay Intertechnology, Inc. (VSH) einen echten Wettbewerbsvorteil hat, und die Antwort ist einfach: Ihr grundlegender Produktmix ist perfekt auf den aktuellen Infrastrukturboom abgestimmt, außerdem haben sie eine starke betriebliche Sanierung durchgeführt.

Die Stärken des Unternehmens liegen in einem nicht verhandelbaren Komponentenportfolio und einer strategischen Umstrukturierung, die bereits im Jahr 2025 finanzielle Vorteile bringt und das Unternehmen für einen starken Aufschwung positioniert.

Breites, wesentliches Portfolio: diskrete Halbleiter und passive elektronische Komponenten.

Vishay Intertechnology ist einer der weltweit größten Hersteller diskreter Halbleiter und passiver elektronischer Komponenten, den Grundbausteinen praktisch aller elektronischen Geräte. Dieses breite Portfolio, das alles von MOSFETs (Metalloxid-Halbleiter-Feldeffekttransistoren) bis hin zu Widerständen und Induktivitäten umfasst, bietet einen entscheidenden Puffer gegen Volatilität in jeder einzelnen Produktlinie.

Die Produkttiefe des Unternehmens vereinfacht die Lieferkette für Kunden und macht Vishay zu einem zuverlässigen, unverzichtbaren Lieferanten. Sie sind definitiv die Art von Basislieferanten, die Sie in einem diversifizierten Portfolio sehen möchten.

Strategische Ausrichtung auf wachstumsstarke Märkte wie KI-Energie und Smart-Grid-Infrastruktur.

Die eigentliche Stärke liegt hier im strategischen Dreh- und Angelpunkt oder in der sogenannten „Vishay 3.0“-Wachstumsstrategie, die sich auf Megatrends konzentriert. Die Kernkomponenten des Unternehmens sind für den enormen Strombedarf der Infrastruktur der nächsten Generation von entscheidender Bedeutung, was bedeutet, dass sie eine direkte Auswirkung auf die derzeit größten Investitionszyklen auf dem Markt sind.

Der CEO hat diese Ausrichtung ausdrücklich als Treiber der jüngsten Leistung genannt, wobei wichtige Segmente eine starke Dynamik verzeichnen:

• KI-bezogener Strombedarf für Server.
• Smart-Grid-Infrastrukturprojekte.
• Automobil, insbesondere E-Mobilität und Elektrofahrzeuge (EVs).
• Luft- und Raumfahrt und Verteidigung.

Ihr Fokus auf Siliziumkarbid-Wafer (SiC) ist beispielsweise eine direkte Investition in die Hochspannungs- und Hochtemperaturanforderungen dieser wachsenden Märkte. Dies ist eine kluge, langfristige Wette.

Der Umsatz im dritten Quartal 2025 lag bei 790,6 Millionen US-Dollar und übertraf die Konsensschätzungen der Analysten.

Die Finanzergebnisse für das dritte Quartal 2025 bestätigen, dass diese Strategie funktioniert, auch wenn sich der Markt insgesamt weiter erholt. Vishay Intertechnology meldete für das dritte Quartal 2025 einen Umsatz von 790,6 Millionen US-Dollar und übertraf damit deutlich die Erwartungen.

Hier ist die kurze Rechnung zum Umsatzrückgang im dritten Quartal 2025:

Diese Umsatzzahl stellt auch einen sequenziellen Anstieg gegenüber dem Umsatz des Vorquartals von 762,25 Millionen US-Dollar dar und zeigt eine positive Dynamik bei der Vertriebsabwicklung.

Investitionen zur Kapazitätserweiterung abgeschlossen, wodurch Vishay Intertechnology für den nächsten Marktaufschwung gerüstet ist.

Das Unternehmen hat aggressiv Kapital investiert, um sicherzustellen, dass das Angebot für die nächste Nachfragewelle vorhanden ist. Sie haben in den letzten drei Jahren stark in die Kapazitätserweiterung investiert, was eine wichtige Voraussetzung für die Nutzung von Marktaufschwüngen in wachstumsstarken Bereichen darstellt.

Die insgesamt geplante Kapitalinvestition ist ehrgeizig und sieht einen mehrjährigen Plan vor, zwischen 2023 und 2028 2,6 Milliarden US-Dollar zu investieren. Dieses Kapital dient nicht nur der Instandhaltung; Der Schwerpunkt liegt stark auf wachstumsstarken Produktlinien. Der Plan sieht beispielsweise eine Steigerung der MOSFET-Kapazität um 12 % bis Ende 2025 vor. Das Unternehmen hat seine Produktlinien für Induktivitäten und Frequenzsteuergeräte im Jahr 2025 bereits erfolgreich erweitert und sein Angebot um über 2.000 neue SKUs (Lagerhaltungseinheiten) erweitert.

Die Umstrukturierung von Vishay 3.0 soll bis 2026 zu jährlichen Kosteneinsparungen von mindestens 23 Millionen US-Dollar führen.

Eine weitere Kernkompetenz ist die operative Disziplin. Das Umstrukturierungsprogramm Vishay 3.0 zielt darauf ab, den Produktionsstandort zu optimieren und die Entscheidungsfindung zu rationalisieren. Dabei handelt es sich nicht nur um eine vage Kostensenkungsmaßnahme; es hat klare, quantifizierbare Ziele. Das Programm umfasst die Konsolidierung von drei Produktionsstätten und die Rationalisierung der Vertriebs-, allgemeinen und Verwaltungsfunktionen (SG&A).

Nach vollständiger Umsetzung bis Ende 2026 wird erwartet, dass das Programm jährliche Kosteneinsparungen von mindestens 23 Millionen US-Dollar ermöglicht. Fairerweise muss man sagen, dass diese Umstrukturierung zwar einige Vorabzahlungen vor Steuern mit sich bringt, aber der langfristige Nutzen liegt klar auf der Hand. Die Einsparungen beginnen bereits zu fließen, wobei eine sofortige jährliche Kosteneinsparung von etwa 9 Millionen US-Dollar erwartet wird, plus weitere jährliche Kosteneinsparungen von etwa 12 Millionen US-Dollar ab dem ersten Quartal 2025, hauptsächlich aus VVG-Kostensenkungen. Das ist auf jeden Fall ein starker Rückenwind für zukünftige Margen.

Vishay Intertechnology, Inc. (VSH) – SWOT-Analyse: Schwächen

Sie möchten sich einen klaren Überblick über Vishay Intertechnology verschaffen, und die Zahlen für das dritte Quartal 2025 zeigen, dass sich ein Unternehmen in einem schwierigen, zyklischen Markt zurechtfindet und gleichzeitig die Kosten eines großen strategischen Schritts auf sich nimmt. Die wichtigste Erkenntnis ist, dass die Rentabilität vor allem aufgrund der Integrationskosten und einer leichten Abschwächung der kurzfristigen Nachfrage unter Druck steht. Das ist keine Überraschung, aber es ist ein echter Gegenwind, den Sie in Ihrem Modell berücksichtigen müssen.

Niedrige Bruttomarge im dritten Quartal 2025 bei 19.5%, was den Druck der Branche widerspiegelt

Vishays Bruttomarge – der Gewinn, der nach Berücksichtigung der Kosten der verkauften Waren verbleibt – war mager 19.5% im dritten Quartal 2025. Diese Zahl ist ein klares Zeichen für eine allgemeine Branchenschwäche und Preisdruck auf den Märkten für diskrete Halbleiter und passive Komponenten. Während das Unternehmen auf wachstumsstarke Sektoren wie Automobil und KI ausgerichtet ist, bremst das allgemeine Marktumfeld die Preissetzungsmacht. Fairerweise muss man sagen, dass dies ein branchenweites Problem ist, aber es schränkt Vishay Intertechnology derzeit immer noch in seiner Fähigkeit ein, einen signifikanten Cashflow zu generieren.

Hier ist die kurze Rechnung zum Margendruck:

• Bruttomarge Q3 2025: 19.5%
• Umsatz Q3 2025: 790,6 Millionen US-Dollar
• Q3 2025 GAAP-Verlust pro Aktie: $(0.06)

Die Integration der Anlage in Newport stellt weiterhin einen Margendruck dar

Der Erwerb der Wafer-Fertigungsanlage in Newport, ein strategischer Vermögenswert für die Expansion des Unternehmens im Bereich Siliziumkarbid (SiC), ist auf lange Sicht ein großer Vorteil, führt jedoch kurzfristig zu einer Belastung der Margen. Im dritten Quartal 2025 drückten die Integrationskosten der Anlage in Newport die Bruttomarge um etwa 150 Basispunkte (bps). Das Management hat signalisiert, dass diese Kosten nicht sofort verschwinden werden; Sie prognostizieren einen ähnlichen, anhaltenden Gegenwind von 150 bis 175 Basispunkten im vierten Quartal 2025.

Dies sind die Kosten für den Aufbau zukünftiger Kapazitäten. Was diese Schätzung verbirgt, ist die Komplexität der Integration einer Anlage, die eine massive Investition – geplante 250 Millionen Pfund (323 Millionen US-Dollar) zur Steigerung der SiC-Produktion – in den bestehenden Betriebsrahmen erfordert. Es handelt sich um eine notwendige Investition, aber sie schmälert definitiv die aktuelle Rentabilität.

Book-to-Bill-Verhältnis von 0.97 im dritten Quartal 2025 deutet darauf hin, dass die kurzfristige Nachfrage leicht nachlässt

Das Book-to-Bill-Verhältnis (das Verhältnis der eingegangenen Bestellungen zu den versendeten und in Rechnung gestellten Einheiten) ist ein wichtiger Kanarienvogel im Kohlebergwerk der Halbleiterindustrie. Vishay Intertechnology meldete für das dritte Quartal 2025 ein Gesamt-Book-to-Bill-Verhältnis von 0,97. Jeder Wert unter 1,0 bedeutet, dass neue Bestellungen langsamer eingehen als Produkte ausgeliefert werden, was auf eine leichte Abschwächung der kurzfristigen Nachfrage hindeutet. Dies deutet darauf hin, dass ihr Auftragsbestand, der am Ende des dritten Quartals 2025 bei 4,4 Monaten lag, wahrscheinlich sinken wird, wenn dieser Trend anhält.

Die Aufschlüsselung zeigt, dass die Weichheit durchweg vorhanden ist:

Meldete einen GAAP-Verlust pro Aktie von $(0.06) im dritten Quartal 2025

Das Endergebnis für das dritte Quartal 2025 war ein nach den allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen (GAAP) gemeldeter Verlust pro Aktie von (0,06) US-Dollar. Während das Unternehmen einen positiven bereinigten Gewinn je Aktie (EPS) von 0,04 US-Dollar meldete, ist der GAAP-Verlust das, was für die gesetzliche Berichterstattung ausschlaggebend ist. Der Verlust pro Aktie spiegelt die gesamten Auswirkungen einmaliger oder nicht zahlungswirksamer Belastungen wider, einschließlich der oben genannten Newport-Integrationskosten, die erheblich genug sind, um das Unternehmen für das Quartal in einen Nettoverlust zu treiben. Dies verdeutlicht eine grundlegende Schwäche: Das Kerngeschäft erwirtschaftet unter Berücksichtigung aller Kosten derzeit keinen GAAP-Gewinn, was für Anleger, die sich ausschließlich auf gesetzliche Erträge konzentrieren, ein Warnsignal sein kann.

Vishay Intertechnology, Inc. (VSH) – SWOT-Analyse: Chancen

Profitieren Sie vom Wachstum in den Bereichen Elektrofahrzeuge (EVs) und Luft- und Raumfahrt/Verteidigung

Durch die Ausrichtung des Produktportfolios von Vishay Intertechnology an langfristigen Wachstumstrends in der Leistungselektronik sehen Sie einen klaren Weg zu höheren Margen. Die strategische Ausrichtung des Unternehmens zahlt sich in wachstumsstarken Märkten wie der Automobilelektrifizierung, der Luft- und Raumfahrt/Verteidigung sowie der Smart-Grid-Infrastruktur aus.

Im Automobilbereich bedeutet dies die Lieferung von Komponenten für Elektrofahrzeuge (EVs) der nächsten Generation, einschließlich Referenzdesigns für aktive Entladeschaltungen für 400-V- und 800-V-Systeme sowie eines bidirektionalen 800-V-zu-800-V-Leistungswandlers mit 22 kW für On-Board-Ladegeräte (OBCs). Das ist ein riesiger Markt. Für den Luft- und Raumfahrt- und Verteidigungssektor hat Vishay kürzlich die Planartransformatoren der Serie SGTPL-28 auf den Markt gebracht. Dabei handelt es sich um die branchenweit ersten Komponenten, die speziell für 28-V-Eingangsdurchflusswandler in diesen anspruchsvollen Anwendungen entwickelt wurden. Diese Produktinnovation öffnet unmittelbar die Türen zu neuen, hochspezialisierten Marktchancen.

• Automotive: Fokus auf 400-V- und 800-V-EV-Systeme.
• Luft- und Raumfahrt: Neue Planartransformatoren für 28-V-Verteidigungsanwendungen.
• Wachstumsstarke Ausrichtung: Beinhaltet KI-Serverleistung und Smart Grid.

Erkenne das Ganze 23 Millionen Dollar an jährlichen Kosteneinsparungen aus dem laufenden Restrukturierungsplan

Die laufende Umstrukturierung, Teil der Vishay 3.0-Strategie, ist eine klare Chance, Ihre Kostenstruktur zu verbessern und die Margensteigerung voranzutreiben. Das Ziel besteht darin, jährliche Kosteneinsparungen von mindestens zu realisieren 23 Millionen Dollar sobald das Programm bis Ende 2026 vollständig umgesetzt ist.

Hier ist die schnelle Rechnung: Vishay erkennt bereits den Vorteil, mit ca 12 Millionen Dollar der jährlichen Einsparungen werden voraussichtlich im ersten Quartal 2025 beginnen. Dies ist eine unmittelbare Margenhilfe. Die Umstrukturierung umfasst die Straffung der Vertriebs-, allgemeinen und Verwaltungsfunktionen (SG&A), die etwa 12 Millionen Dollar der gesamten Einsparungen sowie die Schließung von drei Produktionsstätten zur Optimierung der globalen Präsenz. Diese Umstellung auf Campus-Fertigungsstrukturen mit mehreren Produktlinien wird die Effizienz steigern.

Nutzen Sie Kapazitätsinvestitionen, um schnelle Lieferungen für Marktaufschwünge zu ermöglichen

Die hohen Investitionen in den letzten drei Jahren belaufen sich auf insgesamt geplant 2,6 Milliarden US-Dollar von 2023 bis 2028, positionieren Vishay nun für die Bewältigung plötzlicher Nachfragespitzen, die wir Marktaufschwünge nennen. Hier geht es darum, auf Kapazitäten vorbereitet zu sein und nicht auf Aufholjagd zu gehen.

Der CEO bestätigte in den Ergebnissen für das dritte Quartal 2025, dass diese Investitionen „Vishay in die Lage versetzen, von Marktaufschwüngen zu profitieren“, indem sie die Anforderungen an schnelle Lieferungen zuverlässig erfüllen und gleichzeitig wettbewerbsfähige Vorlaufzeiten einhalten. Ein wesentlicher Bestandteil davon ist der Bau einer neuen 12-Zoll-Wafer-Fertigungsanlage (Fab) in Itzehoe, Deutschland, neben der bestehenden 8-Zoll-Fabrik. Es wird erwartet, dass dieses einzelne Projekt die hauseigene Waferkapazität um ca. erhöht 70% innerhalb von drei bis vier Jahren. Darüber hinaus reduziert die Diversifizierung der Lieferkette durch Expansionen in Asien, Mexiko und der Dominikanischen Republik geopolitische Risiken und Konzentrationsrisiken.

Erreichen Sie langfristige Finanzziele, einschließlich einer Bruttomarge von 31–33 % bis 2028

Vishay hat sich klare, ehrgeizige langfristige Finanzziele für 2028 gesetzt, die eine erhebliche Chance für eine Ausweitung des Bewertungsmultiplikators darstellen, wenn Sie sie umsetzen. Das Hauptziel besteht darin, bis 2028 eine Bruttomarge von 31–33 % zu erreichen, ein deutlicher Anstieg gegenüber der Bruttomarge von 28,6 % im Jahr 2023 und der Bruttomarge von 19,5 % im dritten Quartal 2025.

Fairerweise muss man sagen, dass die Bruttomarge im dritten Quartal 2025 immer noch um etwa 150 Basispunkte negativ durch die Aktivitäten in Newport beeinflusst wurde. Der Weg zum Ziel für 2028 wird jedoch durch andere Ziele unterstützt, darunter steigende Einnahmen bei a 9-11% Durchschnittliche jährliche Wachstumsrate (CAGR) ausgehend von 3,4 Milliarden US-Dollar im Jahr 2023 und Erzielung einer Betriebsmarge von 19–21 % (gegenüber 14,3 % im Jahr 2023). Das Erreichen dieser Ziele würde die Aktie grundsätzlich neu bewerten. Für das Gesamtjahr 2025 werden Investitionsausgaben zwischen 300–350 Millionen US-DollarDies ist ein Beweis für die kontinuierlichen Investitionen, um diese langfristigen Ziele zu erreichen.

Vishay Intertechnology, Inc. (VSH) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Die globale wirtschaftliche Unsicherheit, insbesondere in Europa, könnte die Erholung der Nachfrage verzögern.

Sie sehen die direkten Auswirkungen der globalen makroökonomischen Schwäche auf die Kundennachfrage und Bestandsanpassungen in der gesamten Wertschöpfungskette. Dies ist nicht nur ein US-Problem. Jede längere Abschwächung in Schlüsselregionen wie Europa wird die Erholung, auf die Sie für die zweite Hälfte des Jahres 2025 setzen, definitiv verzögern. Die Finanzergebnisse des Unternehmens sind bereits in Frage gestellt, weshalb S&P Global Ratings den Ausblick für Vishay Intertechnology im Januar 2025 auf negativ korrigierte.

Die Kosten strategischer Maßnahmen sind zwar langfristig notwendig, belasten aber auch die kurzfristige Rentabilität. Beispielsweise wird erwartet, dass sich die Hinzufügung der Newport Wafer-Fabrik, eines europäischen Vermögenswerts, etwa negativ auf die Bruttogewinnmarge auswirken wird 160 bis 200 Basispunkte im Jahr 2025. Diese Kosten belasten das Endergebnis, genau wie Sie schlank sein müssen. Wir rechnen mit einem Umsatzwachstum von ca 5% im Geschäftsjahr 2025, aber dieses Wachstum ist fragil, wenn die weltweite Nachfrage weiter nachlässt.

Intensiver Wettbewerb in den Segmenten der standardisierten passiven Komponenten und MOSFETs.

Der Kern der geschäftlichen Aktivitäten von Vishay Intertechnology – passive Komponenten und MOSFETs (Metal-Oxide-Semiconductor Field-Effect Transistors) – ist einem unerbittlichen Wettbewerb ausgesetzt, der sich direkt in Preisdruck niederschlägt. Das ist ein harter Kampf, der Ihre Margen stark belastet. Die EBITDA-Marge ging stark zurück 21% zum Ende des Geschäftsjahres 2023 auf knapp 13% für den 12-Monats-Zeitraum bis zum dritten Quartal 2024, hauptsächlich aufgrund niedrigerer durchschnittlicher Verkaufspreise (ASPs) und steigender Betriebskosten. Das ist ein gewaltiger Rückgang.

Die Gefahr besteht in zweifacher Hinsicht: Konkurrenten wie ROHM Semiconductor und Renesas Electronics Corporation sind nicht nur in wachstumsstarken Bereichen wie Siliziumkarbid (SiC)-MOSFETs stark, sondern die Massenware von Standardteilen bedeutet auch, dass Sie weniger Preissetzungsmacht haben. Die Antwort des Unternehmens, der $2,6 Milliarden Der Investitionsplan (2023–2028) zur Verlagerung des Produktmixes hin zu margenstärkeren, differenzierteren Produkten ist eine Notwendigkeit und kein Luxus. Der im vierten Quartal 2024 für die Berichtseinheit MOSFETs durchgeführte Goodwill-Werthaltigkeitstest zeigt, wie groß der Druck in diesem Segment ist.

Die sich weiterentwickelnden Handelsbestimmungen und Zölle in den USA und im Ausland stellen ein Risiko für die Herstellungskosten dar.

Geopolitische Spannungen und die daraus resultierenden Handelszölle führen zu einem volatilen Kostenumfeld und Unsicherheit in der Lieferkette. Die unmittelbarste Bedrohung ist der hohe Zollsatz auf Waren aus China. Ab Oktober 2025 droht China ein hoher Gesamtzoll von rund 55%, eine Kombination aus Abschnitt 301, Fentanyl-bezogenen und gegenseitigen Zöllen.

Obwohl die globale Fertigungspräsenz von Vishay Intertechnology dazu beiträgt, das Risiko zu mindern, sind die Kosten dennoch vorhanden. Das Unternehmen hat seinen Kunden „Tarifzuschläge“ in Rechnung gestellt, um eine neutrale Auswirkung auf den Bruttogewinn zu gewährleisten. Dies wirkt sich jedoch negativ auf den Prozentsatz der Bruttomarge aus. Die direkte Belastung durch die Zölle zwischen den USA und China ist relativ begrenzt – geringer als 4% des konsolidierten Umsatzes im ersten Quartal 2025 entfallen auf Produkte mit Ursprung in China, die in die USA verkauft werden, und weniger als 2% Dabei handelt es sich um in den USA hergestellte Waren, die nach China verkauft werden – doch die Unterbrechung der globalen Lieferkette und die Gefahr neuer Zölle in anderen Regionen (wie Taiwan) bleiben ein ständiges Risiko.

Der zyklische Charakter der Halbleiterindustrie führt zu volatiler Nachfrage und Preisen.

Die Halbleiterindustrie ist bekanntermaßen zyklisch und Vishay Intertechnology erholt sich derzeit von einem erheblichen Abschwung. Diese Volatilität führt zu einem Schleudertrauma-Effekt auf Lagerbestände und Rentabilität. Die Bruttomargenkompression von 28.6% zu 21.3% ist ein klarer Indikator für die Auswirkungen dieses Zyklus, der auf geringere Verkaufsmengen und höhere Fixkosten zurückzuführen ist.

Die Lagerbestandssituation ist immer noch hoch, die Lagerbestandstage liegen bei 110 Tage im vierten Quartal 2024, gestiegen von 107 Tage im Vorquartal, was auf einen anhaltenden Lagerüberhang hindeutet, der die Preisgestaltung drücken kann. Während sich das Book-to-Bill-Verhältnis positiv drehte (1.08 (im ersten Quartal 2025) darauf hindeutet, dass eine Erholung im Gange ist, die finanzielle Belastung ist klar: Das Unternehmen wird voraussichtlich Einnahmen erzielen negativer Free Operating Cash Flow (FOCF) im Geschäftsjahr 2025. Das bedeutet, dass Bargeld das Unternehmen verlässt, während Sie in den Aufschwung investieren.

Hier ist die schnelle Rechnung zu den finanziellen Stresspunkten:

Das größte Risiko besteht darin, dass die erwartete Erholung der Nachfrage im zweiten Halbjahr 2025 entweder verzögert oder schwächer ausfällt als prognostiziert 5% Umsatzwachstum, was die FOCF-Erholung bis 2026 vorantreiben und möglicherweise eine Herabstufung der Bonität auslösen würde.

Nächster Schritt: Finanzen: Erstellen Sie eine wöchentliche Sensitivitätsanalyse zur Umsatzprognose für Q3/Q4 2025 auf der Grundlage von a 2% Rückgang der europäischen Industrienachfrage bis zum Ende der Woche.