vTv Therapeutics Inc. (VTVT): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie sehen sich vTv Therapeutics Inc. (VTVT) an und müssen eines verstehen: Das Unternehmen wurde grundlegend neu ausgerichtet. Nach der umgekehrten Fusion mit einer Tochtergesellschaft von G42 Healthcare Holdings ist VTVT weniger ein Biotech-Unternehmen im klinischen Stadium, sondern eher ein kapitalstarker, börsennotierter Konzern mit einem mächtigen neuen Eigentümer. Dies bedeutet, dass die Risiken der alten Medikamentenpipeline verschwunden sind, aber sie wurden durch die massive, kurzfristige Herausforderung ersetzt, ein völlig neues Unternehmen zu finden und zu integrieren – ein risikoreicher Dreh- und Angelpunkt, der die Aussichten des Unternehmens für 2025 bestimmt. Sie müssen genau wissen, wie sich diese Unternehmensreform verändert Stärken, Schwächen, Möglichkeiten, und Drohungen.

vTv Therapeutics Inc. (VTVT) – SWOT-Analyse: Stärken

Die Kernstärke von vTv Therapeutics Inc. ist der jüngste, entscheidende Schritt, sich eine solide Finanzlage zu sichern und seinen Hauptwirkstoff Cadisegliatin (ehemals TTP399) in die Spätphase klinischer Studien zu bringen. Diese Kombination aus einer öffentlichen Marktstruktur und einer erheblich gestärkten Bilanz bietet eine entscheidende operative Ausgangslage im Biopharma-Sektor mit hohem Verbrauch.

Das börsennotierte Unternehmen bietet sofortigen Zugang zu den Kapitalmärkten

Ein an der Nasdaq (VTVT) börsennotiertes Unternehmen zu sein, ist eine grundlegende Stärke, die dem Unternehmen sofortigen und bewährten Zugang zu den umfangreichen Pools an institutionellem und öffentlichem Kapital verschafft. Bei dieser Struktur handelt es sich nicht nur um eine Auflistung; Es handelt sich um einen aktiven Finanzierungsmechanismus. Der jüngste und überzeugendste Beweis ist die erfolgreiche Privatplatzierung in Höhe von 80 Millionen US-Dollar im Rahmen einer öffentlichen Beteiligungsfinanzierung (PIPE), die im September 2025 abgeschlossen wurde. Dieser Schritt zeigt deutlich die Bereitschaft des Marktes, das führende Programm des Unternehmens, Cadisegliatin, zu unterstützen, und bietet bei Bedarf einen klaren Weg für zukünftige Kapitalbeschaffungen.

Bedeutende Finanzspritze sorgt für operative Startbahn

Die jüngste Finanzierung hat die Bilanz erheblich gestärkt und einen erheblichen operativen Vorsprung für die Durchführung der Phase-3-CATT1-Studie geschaffen. Dies ist ein entscheidender Risikominderungsfaktor bei der Arzneimittelentwicklung. Hier ist die kurze Berechnung der Liquiditätsposition zum Ende des dritten Quartals 2025:

Ein Barmittelbestand von fast 100 Millionen US-Dollar ist ein enormer Vorteil, der es dem Unternehmen ermöglicht, die laufende Phase-3-CATT1-Studie und die weitere Entwicklung des Cadisegliatin-Programms zu finanzieren. Topline-Daten werden für die zweite Hälfte des Jahres 2026 erwartet. Das ist definitiv ein starker Liquiditätspuffer.

Cadisegliatin (TTP399) ist ein risikoreduzierter Wirkstoff im Spätstadium

Der Hauptwirkstoff, Cadisegliatin (ein leberselektiver Glukokinaseaktivator), ist kein früher auslizenzierter Wirkstoff, sondern vielmehr der aktuelle Schwerpunkt des Unternehmens und verfügt über erhebliche intrinsische Stärken. Es hat bereits von der US-amerikanischen Food and Drug Administration (FDA) den Status einer bahnbrechenden Therapie für die Behandlung von Typ-1-Diabetes (T1D) erhalten. Diese Bezeichnung trägt dazu bei, den Entwicklungs- und Überprüfungsprozess zu beschleunigen. Darüber hinaus hat sich das Unternehmen ein US-Patent für kristalline Formen von Salzen und Co-Kristallen von Cadisegliatin gesichert, das die Exklusivität bis 2041 verlängert.

• Die FDA-Auszeichnung „Breakthrough Therapy“ beschleunigt die Prüfung.
• Für die Phase-3-CATT1-Studie werden ab dem dritten Quartal 2025 aktiv Patienten rekrutiert.
• Neuer US-Patentschutz für die Verbindung erweitert die Exklusivität auf 2041.
• Mechanistische Studien zeigten kein erhöhtes Risiko für Ketoazidose, ein großes Problem bei anderen T1D-Zusatztherapien.

Die Verbindung mit G42 verleiht Glaubwürdigkeit und Ressourcen

Die strategische Beziehung mit G42, einem großen globalen Technologie- und Gesundheitskonzern mit Sitz in den Vereinigten Arabischen Emiraten, bietet sowohl Kapital als auch internationale Validierung. Diese Allianz ist ein starker Vertrauensbeweis eines gut ausgestatteten Global Players. Die Partnerschaftsstruktur ist eine intelligente Möglichkeit, Risiken zu teilen und die Marktreichweite zu erweitern.

• G42 Investments tätigte im Jahr 2022 eine Kapitalinvestition in Höhe von 25 Millionen US-Dollar.
• Die Partnerschaft umfasst eine Kooperations- und Lizenzvereinbarung für TTP399 (Cadisegliatin) in Gebieten außerhalb der USA und der EU.
• Die Tochtergesellschaft von G42 finanziert einen Teil der klinischen Phase-3-Studien in diesen lizenzierten Gebieten, was dazu beiträgt, die gesamten globalen Studienkosten auszugleichen.

vTv Therapeutics Inc. (VTVT) – SWOT-Analyse: Schwächen

Sie suchen nach einer klaren Einschätzung der aktuellen Lage von vTv Therapeutics Inc. (VTVT), und die Realität sieht so aus, dass die jüngsten Unternehmensmanöver des Unternehmens zwar überlebensnotwendig, aber zu erheblichen strukturellen und finanziellen Schwächen geführt haben. Das Kernproblem ist eine hochkonzentrierte Pipeline und die hohen Kapitalkosten, die erforderlich sind, um das Hauptprogramm am Laufen zu halten.

Fehlen einer klaren, etablierten klinischen Pipeline im Rahmen der neuen Post-Merger-Struktur.

Der strategische Wandel des Unternehmens hat zu einer nahezu vollständigen Abhängigkeit von einem einzigen Wirkstoff geführt: Cadisegliatin (ehemals TTP399), einem leberselektiven Glukokinase-Aktivator für Typ-1-Diabetes (T1D). Dies ist ein klassisches Biopharma-Risiko – Sie sind im Wesentlichen ein Ein-Produkt-Unternehmen, was bedeutet, dass der gesamte zukünftige Wert vom Erfolg der Phase-3-CATT1-Studie abhängt.

Die Unternehmensumstrukturierung im Jahr 2021, die der jüngsten Finanzierung vorausging, war ein harter Wendepunkt, der einen Personalabbau um 65 % beinhaltete, um sich auf dieses eine Programm zu konzentrieren. Dies sparte zwar Geld, eliminierte jedoch die Diversifizierung der Pipeline, die ein Unternehmen in der klinischen Phase normalerweise vor dem Scheitern einer einzelnen Studie schützt. Die Entwicklung anderer Programme, wie etwa HPP737 gegen Psoriasis, wurde aus Kapitalersparnisgründen ausgesetzt. Dieser Single Point of Failure ist eine massive Schwäche für Anleger, die Portfoliostabilität anstreben.

• Einzel-Asset-Fokus: Cadisegliatin für Typ-1-Diabetes.
• Andere Programme pausiert: Eliminiert die Diversifizierung der Pipeline.
• Personalabbau: Reduzierung um 65 %, um Kapital zu schonen.

Hohe betriebliche Unsicherheit nach der großen Unternehmensumstrukturierung.

Die betriebliche Unsicherheit ist hoch, was sowohl auf regulatorischen als auch auf finanziellen Druck zurückzuführen ist. Das Unternehmen musste einen erheblichen Rückschlag hinnehmen, als die U.S. Food and Drug Administration (FDA) im Juli 2024 eine klinische Sperre für das Cadisegliatin-Programm verhängte, die erst im März 2025 aufgehoben wurde. Eine solche regulatorische Pause stört Zeitpläne und verbrennt Geld. Das Unternehmen musste das CATT1-Phase-3-Studienprotokoll ändern und die Dauer von zwölf Monaten auf sechs Monate verkürzen, um den Zeitplan zu verkürzen und die Kosten zu senken.

Hier ist die schnelle Rechnung zum Cash-Burn: Der den Aktionären zuzurechnende Nettoverlust für die drei Monate bis zum 30. September 2025 (Q3 2025) betrug 8,7 Millionen US-Dollar oder 1,08 US-Dollar pro Basisaktie. Forschung & Die Entwicklungskosten (F&E) beliefen sich im dritten Quartal 2025 auf 7,0 Millionen US-Dollar, ein deutlicher Anstieg gegenüber 3,2 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2024, was die wieder aufgenommenen Kosten für Phase-3-Studien widerspiegelt. Fairerweise muss man sagen, dass dieser höhere Verbrauch notwendig ist, um das Medikament voranzutreiben, aber er übt einen enormen Druck auf die Bilanz aus. Tatsächlich musste das Unternehmen in seinem Jahresabschluss vom 30. Juni 2025 offenlegen, dass erhebliche Zweifel an der Fähigkeit des Unternehmens bestanden, seine Geschäftstätigkeit innerhalb eines Jahres fortzuführen. Das ist ein ernstes Warnsignal.

Erhebliches Verwässerungsrisiko für die Aktionäre durch die Fusion und nachfolgende Kapitalerhöhungen.

Der Kapitalbedarf zur Finanzierung der kostspieligen Phase-3-Studie hat zu einer erheblichen Verwässerung der bestehenden Aktionäre geführt. Das Unternehmen schloss im September 2025 eine große Privatplatzierung in Höhe von 80 Millionen US-Dollar ab. Diese Finanzierung war so strukturiert, dass 5.243.732 Einheiten ausgegeben und verkauft wurden, die im Allgemeinen jeweils aus einer Aktie (oder einem vorfinanzierten Optionsschein) und einem Stammoptionsschein bestanden. Diese Struktur wirkt stark verwässernd, da die Optionsscheine künftige Aktien darstellen, die bei Ausübung ausgegeben werden, wodurch sich die Gesamtzahl der Aktien weiter erhöht.

Die Auswirkungen sind bereits in der Aktienanzahl sichtbar: Die gewichtete durchschnittliche Anzahl der im Umlauf befindlichen Stammaktien der Klasse A für die drei Monate bis zum 31. März 2025 betrug 6.582.844 Aktien, ein deutlicher Anstieg gegenüber 4.141.492 Aktien im Vergleichszeitraum 2024. Die Platzierung im September 2025, die über 5 Millionen Einheiten umfasste, wird diese Zahl im nächsten Berichtszyklus noch einmal dramatisch erhöhen. Dieser ständige Bedarf an Kapital, das durch Eigenkapital finanziert wird, ist definitiv ein Gegenwind für den Aktienkurs.

Der Börsenticker VTVT wurde von der großen Börse dekotiert, was die Liquidität und institutionelle Investitionen einschränkte.

Das Unternehmen ist zwar nicht vollständig dekotiert, der Handelsplatz der Aktie wurde jedoch herabgestuft, was eine wesentliche Schwäche darstellt. Im Oktober 2018 übertrug vTv Therapeutics seine Notierung vom Nasdaq Global Market zum Nasdaq Capital Market. Der Schritt war erforderlich, da das Unternehmen den Mindestmarktwert börsennotierter Wertpapiere für den Weltmarkt nicht erfüllen konnte.

Der Nasdaq-Kapitalmarkt hat weniger strenge Finanz- und Liquiditätsanforderungen als der Weltmarkt. Diese Übertragung weist auf ein grundlegendes Problem mit der Bewertung und der finanziellen Gesundheit des Unternehmens hin und führt häufig zu einer geringeren Sichtbarkeit, einem geringeren Handelsvolumen und einem geringeren Interesse großer institutioneller Anleger und Fonds, die nur in Unternehmen investieren dürfen, die an einer großen Börse oder dem übergeordneten Nasdaq Global Market notiert sind. Weniger Liquidität bedeutet mehr Volatilität und es wird für große Aktienpakete schwieriger, ohne Preisbewegung zu handeln.

vTv Therapeutics Inc. (VTVT) – SWOT-Analyse: Chancen

Sie suchen nach einem klaren Weg nach vorne, und die größte Chance für vTv Therapeutics Inc. liegt nicht nur in ihrem führenden Medikament Cadisegliatin (TTP399), sondern auch darin, wie sie ihr neues Kapital und ihren strategischen Partner, G42 Investments AI Holding RSC Ltd., nutzen, um eine diversifiziertere, technologieorientierte Pipeline aufzubauen. Das Unternehmen hat im Wesentlichen Zeit und Glaubwürdigkeit gewonnen, um eine neue Wachstumsstrategie umzusetzen.

Nutzen Sie das neue Kapital und die G42-Partnerschaft, um vielversprechende neue therapeutische Wirkstoffe zu erwerben oder einzulizenzieren.

Die jüngste Kapitalspritze stellt eine beträchtliche Kriegskasse dar, die für die Portfolioerweiterung eingesetzt werden kann und über den Hauptschwerpunkt der aktuellen Pipeline hinausgeht. Der erfolgreiche Abschluss einer Privatplatzierung (PIPE) in Höhe von 80 Millionen US-Dollar im September 2025, die in erster Linie für die CATT1-Phase-3-Studie gedacht ist, stärkt die Bilanz und bietet eine Grundlage für strategische M&A-Aktivitäten (Mergers und Übernahmen). Dies ist eine enorme Veränderung gegenüber dem Barmittelbestand von 31,1 Millionen US-Dollar im ersten Quartal 2025. Die maßgeblichen Dokumente des Unternehmens ermöglichen auch die Ausgabe von Stammaktien für Akquisitionen oder strategische Transaktionen mit synergetischen operativen Unternehmen. Hier spielt auch die anfängliche Investition der G42 Investments AI Holding in Höhe von 25,0 Millionen US-Dollar eine Rolle, die in zwei Tranchen abgeschlossen wurde – sie ist ein klares Signal institutioneller Unterstützung.

Hier ist die kurze Rechnung zur Hauptstadt-Landebahn:

• September 2025 PIPE-Erlös: 80 Millionen US-Dollar
• Nettoverlust im dritten Quartal 2025: 8,7 Millionen US-Dollar
• Nettoverlust im ersten Quartal 2025: 5,1 Millionen US-Dollar

Dieses neue Kapital sowie die Möglichkeit einer weiteren Emission in Höhe von 30 Millionen US-Dollar im Zusammenhang mit der FDA-Zulassung von Cadisegliatin geben dem Management die Flexibilität, mit der ernsthaften Bewertung neuer, sich in der Spätphase befindender oder risikoärmerer Vermögenswerte zu beginnen. Was diese Schätzung verbirgt, ist die steigende Burn-Rate – der Nettoverlust im dritten Quartal 2025 war höher als im ersten Quartal 2025 – daher müssen sie schnell auf Akquisitionen reagieren, die kurzfristige Meilensteine ​​oder Einnahmen generieren können.

Richten Sie den Fokus auf wachstumsstarke Bereiche wie künstliche Intelligenz (KI) in der Arzneimittelforschung und nutzen Sie dabei die Technologiekompetenz von G42.

Die Partnerschaft mit G42 Investments AI Holding RSC Ltd. ist eine klare Möglichkeit, künstliche Intelligenz (KI) und maschinelles Lernen (ML) in die Arzneimittelforschung zu integrieren, einen wachstumsstarken Sektor, der die Branche voraussichtlich revolutionieren wird. G42 Healthcare, die Tochtergesellschaft, ist ein Gesundheitstechnologieunternehmen mit der erklärten Mission, Forschung und Entwicklung in den Bereichen Genomik, Bildgebung und Diagnostik sowie Digitalisierungsprogramme durchzuführen. Sie sind nicht nur ein Finanzinvestor; Sie sind ein Technologiepartner.

Die Gelegenheit besteht darin, ein Joint Venture oder eine Zusammenarbeit zu formalisieren, die über das T1D-Programm hinausgeht und sich der KI-gesteuerten Identifizierung und Optimierung von Arzneimittelkandidaten widmet. Dies wäre ein gewaltiger strategischer Dreh- und Angelpunkt, der die technischen Ressourcen von G42 in eine skalierbarere, kostengünstigere und schnellere Arzneimittelentwicklungsmaschine für vTv Therapeutics umwandeln würde. Dies ist definitiv eine Chance, der Konkurrenz einen Schritt voraus zu sein.

Potenzial für eine erneute Notierung an einer großen US-Börse, sobald ein klarer, substanzieller Geschäftsplan umgesetzt wurde.

vTv Therapeutics ist derzeit am Nasdaq Capital Market notiert. Die Chance besteht hier darin, einen erfolgreichen Phase-3-Test durchzuführen und damit die finanziellen und Marktkapitalisierungsanforderungen für ein Uplisting an einer großen Börse wie dem Nasdaq Global Market zu erfüllen. Eine erfolgreiche CATT1-Phase-3-Studie für Cadisegliatin, deren Topline-Daten in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 erwartet werden, ist der entscheidende Auslöser. Die jüngste PIPE im Wert von 80 Millionen US-Dollar verbessert die institutionelle Anlegerbasis und die Liquiditätsposition des Unternehmens erheblich, beides entscheidende Faktoren für eine Uplisting-Überprüfung.

Ein Uplisting würde:

• Erhöhen Sie die Sichtbarkeit und Liquidität der Aktie.
• Ziehen Sie größere institutionelle Fonds an, die ein Investment in kleinere Börsen verbieten.
• Potenziell die aktuelle Marktkapitalisierung verbessern, die im Juni 2025 bei rund 53 Millionen US-Dollar lag.

Strategische Partnerschaften in der Region Naher Osten und Nordafrika (MENA) durch die G42-Verbindung.

Die G42-Partnerschaft ermöglicht einen sofortigen, risikofreien Einstieg in den lukrativen Pharmamarkt im Nahen Osten und Nordafrika (MENA). G42 Healthcare hat seinen Hauptsitz in den Vereinigten Arabischen Emiraten (VAE) und hat die ausdrückliche Mission, in der Region einen erstklassigen Gesundheitssektor aufzubauen. Die bestehende Kooperations- und Lizenzvereinbarung gewährt der Tochtergesellschaft von G42 eine exklusive Lizenz zur Entwicklung und Vermarktung von Cadisegliatin in bestimmten Gebieten außerhalb der USA und der Europäischen Union. Dies ist eine fertige kommerzielle Gelegenheit.

Die MENA-Region stellt einen wachstumsstarken Markt für Diabetes-Behandlungen dar, der perfekt zu Cadisegliatin passt. Die Nutzung der regionalen Präsenz und der regulatorischen Expertise von G42 kann den Marktzugang und die Kommerzialisierung in diesen Gebieten beschleunigen und so eine wertvolle Einnahmequelle schaffen, die unabhängig von den US- und EU-Märkten ist.

Finanzen: Entwurf einer 13-wöchigen Liquiditätsübersicht bis Freitag, die eine Zuweisung von 10 Millionen US-Dollar für die erste Due-Diligence-Prüfung bei der Einlizenzierung neuer Vermögenswerte umfasst.

vTv Therapeutics Inc. (VTVT) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Versagen des einzelnen Lead-Assets (Cadisegliatin) in Phase 3

Die Hauptbedrohung für vTv Therapeutics Inc. ist das binäre Risiko, dass sein einzelner Wirkstoff im Spätstadium, Cadisegliatin (TTP399), seine primären oder wichtigen sekundären Endpunkte in der Phase-3-CATT1-Studie nicht erreicht. Dies ist ein klassisches Biotech-Risiko. Die gesamte Bewertung des Unternehmens ist an dieses Medikament gebunden, eine potenziell erstklassige orale Zusatztherapie für Typ-1-Diabetes (T1D). Ein Scheitern würde den Wert des Unternehmens sofort schmälern und im Wesentlichen zu einer faktischen Hülle mit einer starken Liquiditätsposition, aber keiner tragfähigen Produktpipeline führen, trotz der Barreserven von 98,5 Millionen US-Dollar zum 30. September 2025.

Hier ist die schnelle Rechnung: Ein Unternehmen ohne klaren Umsatz oder eine definierte Produktpipeline setzt ausschließlich auf zukünftiges Potenzial. Sie müssen auf die erste größere Vermögenserwerb- oder Partnerschaftsankündigung achten. Das ist die Aktion, die den Kalkül verändert.

Risiko eines regulatorischen Rückschlags in Phase 3 der Entwicklung

Während die US-amerikanische Food and Drug Administration (FDA) im März 2025 die klinische Aussetzung des Cadisegliatin-Programms aufgehoben hat, birgt die Vorgeschichte einer früheren Aussetzung ein anhaltendes regulatorisches Risiko. Das Unternehmen hat seitdem das CATT1-Studienprotokoll geändert, um die Dauer von 12 auf 6 Monate zu verkürzen, und erwartet Topline-Daten in der zweiten Hälfte des Jahres 2026. Jedes neue Sicherheitssignal, jedes Problem beim Studiendesign oder ein nicht genehmigungsfähiges Ergebnis aus der endgültigen Bewertung der Phase-3-Daten durch die FDA wäre katastrophal. Der regulatorische Weg für eine neuartige orale Zusatztherapie bei Typ-1-Diabetes, insbesondere für eine Therapie, die zuvor ausgesetzt war, wird auf jeden Fall intensiv geprüft.

Intensiver Wettbewerb durch transformative T1D-Therapien

vTv Therapeutics Inc. sieht sich einer intensiven Konkurrenz nicht nur durch andere kleine Moleküle ausgesetzt, sondern auch durch völlig neue Therapiemodalitäten, die von größeren, besser finanzierten Konkurrenten entwickelt werden. Während Cadisegliatin als orale Zusatztherapie zu Insulin positioniert ist, entwickeln andere Unternehmen Behandlungen, die auf eine funktionelle Heilung oder vollständige Insulinunabhängigkeit abzielen. Dieser Wettbewerb beinhaltet:

• Zelltherapien: Vertex Pharmaceuticals treibt die Weiterentwicklung von Zimislecel (VX-880) voran, einer aus Stammzellen gewonnenen Inselzelltherapie. Der Zulassungsantrag wird für 2026 erwartet und hat sich bei einem hohen Prozentsatz der Teilnehmer als vielversprechend für die Erreichung der Insulinunabhängigkeit erwiesen.
• Immuntherapien: Andere große Pharmaunternehmen entwickeln krankheitsmodifizierende Therapien wie Januskinase (JAK)-Inhibitoren (z. B. Baricitinib) und Immuntherapie-Impfstoffe, um die autoimmune Zerstörung von Betazellen zu stoppen.

Diese transformativen Therapien könnten, wenn sie erfolgreich sind, das Marktpotenzial für eine Zusatztherapie erheblich einschränken, unabhängig von ihrer Wirksamkeit bei der Reduzierung von Hypoglykämie.

Aktienkursvolatilität und Anlegervertrauensrisiko

Die Aktie des Unternehmens ist nach wie vor sehr volatil, was eher auf klinische Meilensteine und den Cash-Burn als auf etablierte Umsätze zurückzuführen ist. Der den Aktionären zurechenbare Nettoverlust belief sich im dritten Quartal 2025 auf 8,7 Millionen US-Dollar oder 1,08 US-Dollar pro Basisaktie und verfehlte damit die Konsensschätzung. Während die Privatplatzierung in Höhe von 80 Millionen US-Dollar im September 2025 die Finanzierung der CATT1-Studie sicherte, bedeutet die lange Zeitspanne bis zu den Topline-Daten (H2 2026), dass das Unternehmen über ein Jahr lang weiterhin mit einem erheblichen Nettoverlust operieren wird. Dieser längere Zeitraum mit hoher Burn-Rate und null Einnahmen, gepaart mit dem negativen Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) der Aktie von -10,04, schürt die Unsicherheit der Anleger.

Die finanzielle Lage ist stark, aber die Investitionsthese ist ein Wartespiel. Der Markt hasst das Warten.

Nächster Schritt: Finanzen: Überwachen Sie die SEC-Einreichungen für das erste 10-Q-Post-Merger-Geschäft des neuen Unternehmens, um bis zum Ende des Quartals eine Basis für die Barreserven und die Burn-Rate festzulegen.