Desglosando la salud financiera de PENN Entertainment, Inc. (PENN): información clave para los inversores

Estás mirando a PENN Entertainment, Inc. (PENN) en este momento, tratando de conciliar la pérdida de ganancias del tercer trimestre de 2025 con el enorme giro estratégico y, sinceramente, ahí es donde está la verdadera historia. La cifra principal fue una píldora difícil de tragar: los ingresos del tercer trimestre de 1.720 millones de dólares no alcanzaron las estimaciones de los analistas, y el EBITDA ajustado de sólo 194,9 millones de dólares fue un error significativo, lo que demuestra el alto costo de competir en el espacio de las apuestas deportivas digitales. Pero aquí está la matemática rápida: PENN está rescindiendo la costosa asociación con ESPN BET a partir del 1 de diciembre de 2025, lo que elimina la obligación de pago anual de $150 millones y cambia el enfoque por completo a theScore Bet y su negocio principal de iCasino. Definitivamente, el mercado está atento para ver si este movimiento, además de que se espera que el segmento interactivo obtenga un EBITDA ajustado positivo en el cuarto trimestre de 2025, puede ayudar a que se materialice el pronóstico optimista de EPS para todo el año de los analistas de pasar a $ 1,17 positivos por acción, especialmente porque la compañía ya ha recomprado $ 354 millones en acciones este año para mostrar confianza.

Análisis de ingresos

Necesita saber dónde está realmente ganando dinero PENN Entertainment, Inc. (PENN), especialmente a medida que pivotan su estrategia digital. La conclusión directa es que su negocio principal de casinos minoristas sigue siendo el ancla, pero el segmento interactivo está creciendo rápidamente, incluso mientras quema dinero.

Para el tercer trimestre de 2025, PENN informó unos ingresos totales de 1.720 millones de dólares, un respetable crecimiento interanual (YoY) del 4,8%. Este crecimiento es definitivamente heterogéneo, impulsado por una base minorista estable y una división digital en rápida expansión, pero aún no rentable.

El ancla minorista: flujo de caja estable

La gran mayoría de los ingresos de PENN todavía provienen de sus casinos físicos e hipódromos, conocidos como segmento de propiedades minoristas. En el tercer trimestre de 2025, este segmento generó 1.400 millones de dólares en ingresos. Eso significa que las propiedades minoristas contribuyeron aproximadamente el 81,4% de los ingresos totales de la compañía durante el trimestre. Esta es la base del negocio; es el segmento que genera un flujo de caja positivo, con un EBITDAR ajustado del tercer trimestre de 465,8 millones de dólares.

La demanda minorista es estable, pero no explosiva. Las propiedades que no se vieron afectadas por la oferta de nuevos competidores experimentaron un crecimiento de ingresos de casi el 4% en el segundo trimestre de 2025, lo que es un desempeño sólido, aunque poco espectacular. La fortaleza de la compañía es su presencia regional en 20 estados de EE. UU., lo que le brinda un flujo de ingresos diverso y menos volátil en comparación con sus competidores con muchos destinos. El negocio minorista es el motor que financia el futuro digital.

Interactivo: alto crecimiento, alto riesgo

El segmento interactivo, que incluye apuestas deportivas en línea (OSB) e iCasino, es la parte del negocio de alto crecimiento y gran consumo. En el tercer trimestre de 2025, los ingresos de Interactive fueron de 297,7 millones de dólares. Si bien se trata de una porción más pequeña del pastel, su historia de crecimiento es convincente, especialmente dentro de iCasino (juegos de casino en línea).

El negocio de iCasino en Norteamérica experimentó una mejora de casi el 40% año tras año en el tercer trimestre de 2025, logrando sus ingresos trimestrales de juegos más altos hasta la fecha. Este crecimiento está impulsado por la estrategia omnicanal de PENN, que consiste en la venta cruzada de clientes desde sus casinos minoristas a sus plataformas digitales. La tasa de venta cruzada de OSB a iCasino alcanzó un récord del 62%.

Aquí están los cálculos rápidos sobre la contribución del segmento para el tercer trimestre de 2025:

• Segmento de propiedades minoristas: 1.400 millones de dólares (aprox. 81,4%)
• Segmento interactivo: 297,7 millones de dólares (aprox. 17,3%)
• Ingresos totales: 1.720 millones de dólares

El pivote estratégico: la realidad post-ESPN

El cambio más significativo en el flujo de ingresos es estratégico e impacta todo en el futuro. PENN finalizará su acuerdo de apuestas deportivas en línea en EE. UU. con ESPN, a partir del 1 de diciembre de 2025. Esto marca un importante reajuste de su enfoque digital. Están cambiando para aprovechar la fortaleza de sus operaciones de iCasino en EE. UU. y Canadá.

Por lo tanto, si bien OSB (apuestas deportivas en línea) seguirá siendo una herramienta crucial para la adquisición de clientes (la "parte superior del embudo"), el enfoque de ingresos a largo plazo está claramente en el negocio de iCasino de mayor margen. El segmento interactivo aún registró una pérdida de EBITDA ajustada de $ 76,6 millones en el tercer trimestre de 2025, pero la administración apunta a un EBITDA interactivo positivo en el cuarto trimestre de 2025, lo cual es un hito crítico a corto plazo a observar. Esta es una apuesta de alto riesgo para la rentabilidad de iCasino. Puedes leer más sobre la imagen completa en Desglosando la salud financiera de PENN Entertainment, Inc. (PENN): información clave para los inversores.

Métricas de rentabilidad

Estás mirando a PENN Entertainment, Inc. (PENN) y viendo una pérdida neta masiva, por lo que la pregunta inmediata es: ¿Está fundamentalmente roto el negocio principal? La respuesta es no, pero es necesario analizar la rentabilidad por segmento para comprender el panorama real, especialmente a la luz de los recientes cambios estratégicos.

Para el tercer trimestre de 2025 (T3 2025), PENN reportó ingresos totales de $1,717 mil millones de dólares, un sólido aumento del 4,7% año tras año. Sin embargo, las métricas finales reportadas fueron fuertemente distorsionadas por cargos únicos relacionados con la terminación anticipada de la asociación con ESPN y el cambio de marca a theScore Bet.

Aquí están los cálculos rápidos sobre la rentabilidad legal:

• La empresa registró una pérdida operativa de 776,4 millones de dólares [citar: 5 en el paso anterior], lo que resultó en un margen operativo de aproximadamente -45,2% [citar: 5 en el paso anterior].
• La pérdida neta del trimestre fue de la asombrosa cifra de 865,1 millones de dólares.
• Esto se traduce en un margen de beneficio neto de aproximadamente -50,3%, una caída masiva con respecto a la pérdida neta negativa de 37,5 millones de dólares en el tercer trimestre de 2024.

Honestamente, debes ignorar ese margen neto bruto por un momento. Es una instantánea de una importante reestructuración corporativa, no un reflejo de la eficiencia operativa del día a día. La verdadera historia está en el desempeño del segmento.

Eficiencia operativa y tendencias fundamentales

El negocio principal, los casinos físicos, es en realidad bastante estable y altamente rentable. Aquí es donde brilla la eficiencia operativa de PENN, que sin duda es el ancla de toda la empresa. La rentabilidad del segmento minorista se mide mejor por su margen EBITDAR ajustado (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación, amortización y alquiler), que es una métrica estándar en la industria del juego porque elimina los costos significativos de la propiedad (pagos de alquiler/arrendamiento a REIT como Gaming and Leisure Properties, Inc.).

El segmento minorista generó 1.400 millones de dólares en ingresos en el tercer trimestre de 2025 con un EBITDAR ajustado por segmento de 465,8 millones de dólares, lo que le otorga un margen del 32,8%. Se trata de un margen sólido y demuestra que la gestión de costes en sus propiedades físicas está funcionando. El segmento interactivo, sin embargo, aún se encuentra en su fase de inversión, reportando una pérdida de EBITDA ajustada de $76,6 millones sobre $297,7 millones en ingresos para el trimestre. La tendencia es hacia la rentabilidad, y la dirección apunta a que el segmento interactivo alcance el punto de equilibrio o mejore en 2026.

PENN frente a los puntos de referencia de rentabilidad de la industria

Cuando se compara la rentabilidad principal de PENN con la de la industria, se ve su fortaleza. Los márgenes de beneficio generales de los casinos tradicionales suelen oscilar entre el 10% y el 15% [citar: 10 en el paso anterior]. Para un operador de casino regional como PENN, el margen EBITDAR ajustado del 32,8 % del segmento minorista es competitivo, especialmente en comparación con los operadores del Strip de Las Vegas cuyos márgenes EBITDA del primer trimestre de 2025 estuvieron cerca del 39,0 % [citar: 6 en el paso anterior].

Lo que oculta esta estimación es el lastre del lado digital, que es común para las empresas que se expanden agresivamente hacia las apuestas deportivas en línea (OSB) y los iCasino. Sin embargo, la tendencia a largo plazo muestra un desafío: el margen operativo de PENN ha estado disminuyendo en 5 años, con un promedio de -22,4% anual, razón por la cual el giro digital y el enfoque en la disciplina de costos son tan críticos en este momento [citar: 2 en el paso anterior].

Para obtener más información sobre el pivote estratégico, consulte la publicación completa: Desglosando la salud financiera de PENN Entertainment, Inc. (PENN): información clave para los inversores.

Estructura de deuda versus capital

Necesita saber si PENN Entertainment, Inc. (PENN) depende demasiado del endeudamiento para impulsar su crecimiento, y la respuesta rápida es que su estructura de capital actual está altamente apalancada. La relación deuda-capital (D/E) de la compañía muestra una dependencia significativa de la deuda, un rasgo común pero riesgoso en el negocio de los casinos con uso intensivo de capital.

A finales del segundo trimestre de 2025, la deuda total y las obligaciones de arrendamiento de capital de PENN Entertainment, Inc. ascendían a aproximadamente $11,095 mil millones. Esta enorme cifra es la combinación de obligaciones a corto plazo y la mayor parte de su financiación, que está inmovilizada en pasivos a largo plazo. Aquí están los cálculos rápidos sobre el desglose:

• Deuda a corto plazo y obligación de arrendamiento de capital: 478 millones de dólares
• Obligación de deuda a largo plazo y arrendamiento de capital: $10,617 millones

La cifra de deuda total es sustancial, pero hay que compararla con el capital de la empresa para comprender el verdadero riesgo. Con un capital contable total de 2.988 millones de dólares a junio de 2025, la relación deuda-capital resultante es de 3,71 (o 371%). Es un número alto, definitivamente algo que hay que observar de cerca.

Para ser justos, la industria de los casinos y los juegos de azar requiere mucho capital, lo que significa que las empresas necesitan mucho dinero para terrenos, edificios y equipos. Aún así, el índice de PENN Entertainment, Inc. de 3,71 es notablemente más alto que el índice D/E promedio de la industria de alrededor de 2,111 para casinos y juegos a principios de 2025. Esto significa que por cada dólar de capital social, la compañía está utilizando $3,71 en financiamiento de deuda, lo que indica una estrategia de apalancamiento financiero más agresiva en comparación con sus pares.

La compañía está equilibrando esta carga de deuda con un claro enfoque en devolver capital a los accionistas, lo cual es una parte clave de su estrategia de capital. Hasta el 5 de noviembre de 2025, PENN Entertainment, Inc. recompró 354,4 millones de dólares en acciones, cumpliendo su objetivo establecido para el año. Además, la junta autorizó un nuevo programa de recompra de acciones por valor de 750 millones de dólares a partir de 2026, lo que indica confianza en el flujo de caja futuro a pesar del apalancamiento actual.

Por el lado de la deuda, la gestión es activa. S&P Global Ratings afirmó la calificación crediticia de PENN Entertainment, Inc. en 'B' con perspectiva estable en marzo de 2025, que no es de grado de inversión pero sí estable. Como ejemplo concreto de su actividad financiera, el 3 de noviembre de 2025, la compañía obtuvo $150 millones en financiamiento de Gaming and Leisure Properties, Inc. (GLPI) para la construcción de la torre del hotel M Resort Las Vegas con una tasa de capitalización del 7,79%. Esto demuestra que todavía pueden acceder a capital para un crecimiento estratégico, pero a un costo.

Aquí hay un resumen de las principales métricas de apalancamiento del último trimestre reportado:

Lo que oculta esta estimación es la naturaleza de la deuda: una gran parte está vinculada a acuerdos de fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT), que en realidad son arrendamientos a largo plazo no cancelables. Para profundizar en el panorama financiero general de la empresa, puede consultar el análisis completo: Desglosando la salud financiera de PENN Entertainment, Inc. (PENN): información clave para los inversores.

Siguiente paso: observe el índice de cobertura de intereses para ver con qué facilidad pueden pagar esta carga de deuda.

Liquidez y Solvencia

El control de salud inmediato de PENN Entertainment, Inc. (PENN) muestra una posición de liquidez restringida, pero que se gestiona con una importante reserva de efectivo y un pivote estratégico en la asignación de capital. La conclusión clave es que sus activos actuales no cubren sus facturas actuales, pero su liquidez general sigue siendo lo suficientemente sólida como para financiar su giro digital.

A partir del tercer trimestre de 2025, los índices de liquidez de PENN, que miden la capacidad de cubrir deuda a corto plazo, están por debajo del punto de referencia 1,0, lo que indica un entorno de capital de trabajo ajustado. Debes prestar mucha atención a esto.

• Ratio actual (tercer trimestre de 2025): 0.75
• Ratio rápido (tercer trimestre de 2025): 0.75

Una relación actual de 0.75 significa que la empresa tiene sólo 75 centavos de activos circulantes (efectivo, cuentas por cobrar, etc.) por cada dólar de pasivos circulantes (facturas que vencen el próximo año). El Quick Ratio es idéntico porque PENN, como operador de casinos y entretenimiento, tiene poco inventario, por lo que eliminarlo no cambia el panorama. Esta es definitivamente una señal de alerta para la cobertura operativa a corto plazo.

Capital de trabajo y posición de caja

El capital de trabajo (activos circulantes menos pasivos circulantes) de PENN Entertainment, Inc. se ha movido aún más hacia el territorio negativo, que es una tendencia que desea revertir. Aquí están los cálculos rápidos utilizando las cifras del balance del 30 de septiembre de 2025:

El capital de trabajo negativo de $355.0 millones es una preocupación, pero está parcialmente compensada por la liquidez total de la compañía, que se mantuvo en un nivel cómodo. 1.100 millones de dólares al 30 de septiembre de 2025, incluyendo $660,1 millones en efectivo y equivalentes de efectivo. Este colchón de efectivo es lo que les da tiempo para ejecutar su estrategia digital. La compañía está gestionando esta brecha confiando en su capacidad para generar efectivo a partir de sus operaciones estables de casinos minoristas y el acceso a su línea de crédito renovable.

Dinámica del flujo de caja y asignación de capital

Mirar el estado de flujo de efectivo cuenta una historia más completa que solo los índices del balance. La empresa está asignando capital activamente, lo cual es una decisión, no una cuestión de liquidez pasiva.

• Flujo de caja operativo (OCF): si bien el OCF completo para 2025 no está finalizado, el negocio minorista principal sigue siendo un fuerte generador de efectivo, lo que respalda las pérdidas del segmento interactivo.
• Flujo de caja de inversión (ICF): el pronóstico actualizado de gasto de capital para 2025 es $685 millones, por debajo de la orientación anterior. Esto muestra un enfoque disciplinado de la inversión, centrando el gasto en proyectos de alto rendimiento como la nueva ubicación del Hollywood Casino Joliet y la expansión del M Resort.
• Flujo de caja de financiación (FCF): PENN está devolviendo agresivamente capital a los accionistas, recomprando $354 millones de acciones hasta el 5 de noviembre de 2025. Esta es una señal clara de la confianza y el compromiso de la administración con la rentabilidad de los accionistas, incluso con una pérdida neta de 3T en el tercer trimestre de 2025. $865,1 millones.

El flujo de caja libre (FCF) de la compañía para el tercer trimestre de 2025 fue 8,2 millones de dólares. Esta es una señal positiva, que indica que a pesar de la pérdida neta y los altos gastos de capital, el negocio principal todavía está generando un pequeño excedente después de cubrir las inversiones de mantenimiento y crecimiento. La terminación estratégica de la asociación con ESPN Bet, que implica un pago en el cuarto trimestre de 2025 de 38,1 millones de dólares para las tarifas restantes, liberará flujo de caja de marketing futuro, lo que constituye una fortaleza de liquidez a largo plazo. Para profundizar en las implicaciones estratégicas de estos movimientos, consulte Desglosando la salud financiera de PENN Entertainment, Inc. (PENN): información clave para los inversores.

Análisis de valoración

Estás mirando las acciones de PENN Entertainment, Inc. (PENN) después de un año difícil, y la pregunta central sigue siendo: ¿el mercado valora demasiado el riesgo o es una trampa de valor? La conclusión directa es que, si bien la acción se cotiza con un descuento significativo respecto de su valor contable y de los objetivos de precio de los analistas, sus métricas de rentabilidad negativas sugieren que la acción es una "mantención" especulativa en este momento, no una "compra" clara. El mercado valora a la empresa basándose en sus principales activos de casino, al tiempo que descuenta las grandes pérdidas en el segmento interactivo (apuestas online).

Honestamente, la acción ha sido golpeada, cayendo más de 34.31% en los últimos 12 meses, cotizando cerca de su mínimo de 52 semanas de $13.25. Esta caída refleja el alto costo y el bajo rendimiento del segmento interactivo, incluida la reciente liquidación anticipada de la asociación ESPN BET, que es un gran pivote estratégico. El máximo de 52 semanas fue $23.08 en febrero de 2025, por lo que el precio actual de aproximadamente $13.76 (al 18 de noviembre de 2025) está muy lejos de su punto máximo.

Decodificando los múltiplos de valoración básica

Cuando una empresa se encuentra en un período de transición, las métricas de valoración estándar (múltiplos) pueden resultar confusas. Aquí están los cálculos rápidos de PENN utilizando los últimos datos disponibles del año fiscal 2025 y las cifras de TTM (Twelve Months):

• Precio-beneficio (P/E): No aplicable. Las ganancias por acción (BPA) diluidas de TTM a septiembre de 2025 fueron $-6.350, lo que significa que la relación P/E es negativa ("En pérdida"). Los analistas esperan una pérdida completa para el año fiscal 2025 de aproximadamente $-0.32 por acción, por lo que esta métrica es inútil por ahora.
• Precio al Libro (P/B): Aproximadamente 0,80x. Este es un indicador clave. Un P/B inferior a 1,0x significa que el mercado valora a la empresa por menos de su valor liquidativo contable (el valor en libros por acción era $20.49 a junio de 2025). Definitivamente, la acción se cotiza con un descuento respecto de sus activos tangibles.
• Valor empresarial a EBITDA (EV/EBITDA): El EBITDA TTM a septiembre de 2025 fue un pequeño negativo ($-4 millones$), lo que hace que la relación EV/EBITDA sea una cifra negativa masiva y no significativa ($-3,137.69$). El problema central es el lastre del segmento interactivo sobre la rentabilidad. A modo de contexto, la mediana del sector de consumo discrecional es de aproximadamente 7,3x.

La relación P/B le indica que el mercado está valorando los activos de la empresa con descuento, pero el P/E negativo y el EV/EBITDA volátil muestran que su rentabilidad actual es una preocupación importante. la empresa lo hace no pagar un dividendo, con una rentabilidad por dividendo y una tasa de pago de 0.00%. Se trata de una acción centrada en el crecimiento, no de una apuesta por los ingresos.

Verificación de la realidad del sentimiento de los analistas y del precio objetivo

El consenso de The Street sobre PENN es heterogéneo, lo cual es típico de una empresa que está atravesando un cambio estratégico importante como el cambio de marca a theScore Bet.

El precio objetivo promedio de los analistas se encuentra en el $22.00 a $22.60 rango, lo que sugiere una ventaja significativa de aproximadamente 60% del precio actual. Esta brecha es la oportunidad, pero lo que oculta esta estimación es el riesgo de ejecución para convertir el segmento interactivo en rentable, lo que la gerencia espera que suceda en 2026. El CEO, Jay A. Snowden, mostró confianza comprando 34,700 acciones en $14.32 en noviembre de 2025, una clásica señal interna de que las acciones pueden estar infravaloradas.

Si está considerando esta acción, debe tratarla como una jugada de cambio en la rentabilidad del segmento interactivo y la estabilidad del negocio de los casinos minoristas. Para profundizar en la estructura financiera de la empresa, puede leer más en Desglosando la salud financiera de PENN Entertainment, Inc. (PENN): información clave para los inversores. Su siguiente paso concreto es modelar un análisis de sensibilidad sobre el camino hacia la rentabilidad del segmento interactivo para justificar el precio objetivo promedio.

Factores de riesgo

Está buscando un mapa claro de lo que podría descarrilar la estrategia de PENN Entertainment, Inc. (PENN) y, sinceramente, el mayor riesgo a corto plazo ya se ha manifestado: la terminación anticipada de la asociación con ESPN BET. La compañía ahora está atravesando un giro de alto riesgo, que introduce una incertidumbre operativa y financiera significativa, pero también elimina una fuente importante de quema de efectivo.

El principal desafío es que el segmento interactivo, que incluye las apuestas deportivas en línea (OSB) y el iCasino (casino en línea), sigue siendo un lastre financiero. En el tercer trimestre de 2025, este segmento reportó una pérdida de EBITDA Ajustado de 76,6 millones de dólares, a pesar de generar 297,7 millones de dólares en ingresos. El fracaso de ESPN BET para capturar una participación de mercado significativa (sólo alcanzó alrededor de un 3.2% participación del mercado de OSB de EE. UU. para mediados de 2025, muy por debajo del objetivo del 10% de la administración, obligó a una retirada estratégica.

He aquí los cálculos rápidos: PENN reconoció un cargo por deterioro masivo de $825,0 millones en el segmento Interactivo en el tercer trimestre de 2025 relacionado con la finalización de ESPN BET. Se trata de un enorme coste irrecuperable que hay que pasar por alto.

• Competencia Digital: El mercado de OSB está dominado por DraftKings (37% compartir) y FanDuel (35% compartir), lo que hace que a PENN le resulte increíblemente caro competir por nuevos usuarios.
• Nuevas amenazas del mercado: El director ejecutivo, Jay Snowden, ha calificado la rápida expansión de los mercados de predicción como una amenaza importante, incluso existencial, para la industria tradicional de los casinos y las apuestas deportivas, lo que podría desdibujar las líneas regulatorias.
• Vientos regulatorios en contra: El panorama regulatorio fragmentado de EE. UU. significa que PENN enfrenta crecientes impuestos al juego en estados clave como Illinois y Luisiana, que comprimen directamente los márgenes de su resistente negocio minorista de casinos.

La buena noticia es que el negocio minorista se mantiene estable, con ingresos minoristas en el segundo trimestre de 2025 de 1.400 millones de dólares y un margen EBITDAR ajustado de 33.8%. Aún así, el panorama financiero general para el año fiscal 2025 es una pérdida proyectada por acción de -$1.61, según el consenso de analistas. Definitivamente, la empresa está bajo presión para ejecutar un cambio digital limpio.

Mitigación y pivote estratégico

La respuesta de PENN a estos riesgos es un claro giro estratégico, cambiando el enfoque de la fallida marca ESPN BET a su exitosa plataforma digital canadiense existente. la apuesta de puntuación, para el mercado estadounidense, a partir del 1 de diciembre de 2025. Esta medida elimina el costo anual $150 millones Gasto fijo de marketing asociado con el acuerdo de ESPN.

La nueva estrategia se centra en la disciplina de costos y en aprovechar su programa de fidelización PENN Play de 32 millones de miembros para realizar ventas cruzadas de productos digitales a su base minorista. La gerencia tiene como objetivo la rentabilidad del segmento interactivo mediante 2026, un hito fundamental para la confianza de los inversores. También redujeron el pronóstico de gastos de capital para 2025 a 685 millones de dólares, por debajo de la guía anterior de 730 millones de dólares, lo que indica una asignación de capital más estricta.

La posición de liquidez de la compañía sigue siendo decente, con 1.100 millones de dólares en liquidez total al 30 de septiembre de 2025 y un compromiso de recompra de al menos $350 millones de acciones en 2025, un movimiento que indica la confianza de la administración en el valor subyacente de los activos minoristas.

Para profundizar en la valoración y las perspectivas de crecimiento de la empresa, puede leer nuestro análisis completo aquí: Desglosando la salud financiera de PENN Entertainment, Inc. (PENN): información clave para los inversores

Oportunidades de crecimiento

La principal conclusión para PENN Entertainment, Inc. (PENN) es que su crecimiento futuro está definitivamente ligado a un giro estratégico: trasladar capital de una empresa de apuestas deportivas de bajo rendimiento a su negocio de casino interactivo (iCasino) de alto margen y aprovechar su enorme huella minorista.

Este es un realineamiento importante. Para el 1 de diciembre de 2025, PENN pondrá fin a su costosa asociación con ESPN BET, que les estaba costando mucho. 150 millones de dólares al año en derechos de licencia y garantías de acciones. La nueva estrategia consiste en utilizar las apuestas deportivas en línea (OSB), rebautizadas como theScore Bet en los EE. UU., como un embudo de adquisición de clientes de bajo costo para el segmento mucho más lucrativo de iCasino, principalmente bajo la marca Hollywood Casino. Este pivote tiene como objetivo maximizar el valor de por vida de cada cliente.

Los resultados iniciales de este enfoque son sólidos. El negocio de iCasino en Norteamérica experimentó un aumento de ingresos de casi 40% año tras año en el tercer trimestre de 2025, logrando sus mayores ingresos trimestrales por juegos hasta la fecha. Este crecimiento está impulsado por innovaciones de productos como las aplicaciones independientes de Hollywood iCasino en estados como Pensilvania y Michigan, donde 70% de los ingresos teóricos proviene de fuentes incrementales, es decir, dinero nuevo, no gasto minorista canibalizado. Ese es un motor poderoso.

• El iCasino estadounidense es el nuevo foco de ganancias.
• El crecimiento canadiense está anclado en la marca theScore.
• OSB se convierte en una herramienta de captación de clientes.

La ventaja competitiva omnicanal

La mayor y más duradera ventaja competitiva de PENN es su estrategia omnicanal: la perfecta integración de sus casinos físicos y plataformas digitales. Honestamente, nadie más tiene la misma escala de activos de casinos regionales, con 42 propiedades en 19 estados. Esta escala minorista crea una audiencia masiva y cautiva para la venta cruzada digital.

Los cálculos aquí son convincentes: los clientes que utilizan tanto la plataforma minorista como la online son aproximadamente 6 veces más valioso y mostrar una tasa de retención que es 3 veces mejor que los usuarios de un solo canal. Estamos viendo que esto se desarrolla en los datos; El porcentaje de clientes minoristas activos que también están activos en línea ha aumentado constantemente desde 9,0% en diciembre de 2024 a 14,4% en septiembre de 2025. Esto supone un aumento de 5,4 puntos porcentuales en menos de un año, lo que constituye un importante motor de crecimiento orgánico. Puedes leer más sobre el inversor. profile en Explorando el inversor de PENN Entertainment, Inc. (PENN) Profile: ¿Quién compra y por qué?

Proyecciones financieras y trayectoria de rentabilidad para 2025

La dirección confía en que la realineación digital conducirá a un punto de inflexión crítico en el corto plazo. El objetivo es lograr un EBITDA ajustado interactivo positivo en el cuarto trimestre de 2025, allanando el camino para la rentabilidad de todo el año en 2026. La guía para todo el año 2025 para el segmento interactivo muestra la escala del desafío, pero también el potencial de un cambio.

Aquí están los cálculos rápidos: la pérdida de EBITDA ajustado del tercer trimestre de 2025 de 76,6 millones de dólares Es un gran paso hacia la guía de pérdidas para todo el año, pero también significa que el impulso en pos de la rentabilidad en el cuarto trimestre es agresivo. La compañía también se ha comprometido a devolver capital a los accionistas, con el objetivo de recomprar al menos $350 millones de acciones para finales de 2025, lo que indica la confianza de la dirección en su valor a largo plazo.