Dividindo a saúde financeira da PENN Entertainment, Inc. (PENN): principais insights para investidores

Você está olhando para a PENN Entertainment, Inc. (PENN) agora, tentando reconciliar a perda de lucros do terceiro trimestre de 2025 com o enorme pivô estratégico e, honestamente, é aí que está a verdadeira história. O número da manchete foi difícil de engolir: a receita do terceiro trimestre de US$ 1,72 bilhão ficou aquém das estimativas dos analistas, e o EBITDA ajustado de apenas US$ 194,9 milhões foi uma falha significativa, mostrando o alto custo de competir no espaço de apostas esportivas digitais. Mas aqui está a matemática rápida sobre o pivô: PENN está encerrando a custosa parceria ESPN BET a partir de 1º de dezembro de 2025, o que elimina a obrigação de pagamento anual de US$ 150 milhões e muda o foco inteiramente para theScore Bet e seu negócio principal iCasino. O mercado está definitivamente observando para ver se esse movimento, mais o segmento interativo esperado para se tornar um EBITDA ajustado positivo no quarto trimestre de 2025, pode ajudar a materializar a previsão otimista de lucro por ação dos analistas para o ano inteiro de mudar para US$ 1,17 por ação, especialmente com a empresa já tendo recomprado US$ 354 milhões em ações este ano para mostrar confiança.

Análise de receita

Você precisa saber onde a PENN Entertainment, Inc. (PENN) está realmente ganhando dinheiro, especialmente à medida que dinamiza sua estratégia digital. A conclusão direta é que o seu principal negócio de casino a retalho continua a ser a âncora, mas o segmento interativo está a crescer rapidamente, mesmo quando queima dinheiro.

Para o terceiro trimestre de 2025, a PENN relatou receita total de US$ 1,72 bilhão, um crescimento respeitável ano a ano (ano a ano) de 4,8%. Este crescimento é definitivamente misto, impulsionado por uma base de retalho estável e por uma divisão digital em rápida expansão, mas ainda não lucrativa.

A âncora do varejo: fluxo de caixa estável

A grande maioria da receita da PENN ainda vem de seus cassinos físicos e pistas de corrida, conhecidos como segmento de Propriedade de Varejo. No terceiro trimestre de 2025, este segmento gerou US$ 1,4 bilhão em receitas. Isso significa que as propriedades de varejo contribuíram com cerca de 81,4% do faturamento total da empresa no trimestre. Esta é a base do negócio; é o segmento que proporciona fluxo de caixa positivo, com o EBITDAR ajustado do terceiro trimestre chegando a US$ 465,8 milhões.

A procura no retalho é estável, mas não explosiva. As propriedades não afetadas pela oferta de novos concorrentes tiveram um crescimento de receita de quase 4% no segundo trimestre de 2025, o que é um desempenho sólido, embora nada espetacular. A força da empresa é a sua presença regional em 20 estados dos EUA, proporcionando-lhe um fluxo de receitas diversificado e menos volátil em comparação com concorrentes com forte presença em destinos. O negócio de varejo é o motor que financia o futuro digital.

Interativo: alto crescimento, alto risco

O segmento interativo, que inclui apostas esportivas online (OSB) e iCasino, é a parte do negócio de alto crescimento e alto consumo. No terceiro trimestre de 2025, a receita interativa foi de US$ 297,7 milhões. Embora esta seja uma fatia menor do bolo, sua história de crescimento é convincente, especialmente no iCasino (jogos de cassino online).

O negócio de iCasino na América do Norte registrou uma melhoria de quase 40% ano a ano no terceiro trimestre de 2025, alcançando sua maior receita trimestral de jogos até o momento. Este crescimento é impulsionado pela estratégia omnicanal da PENN, que consiste na venda cruzada de clientes dos seus casinos de retalho para as suas plataformas digitais. A taxa de venda cruzada do OSB para o iCasino atingiu um recorde de 62%.

Aqui está uma matemática rápida sobre a contribuição do segmento para o terceiro trimestre de 3:

• Segmento de propriedades de varejo: US$ 1,4 bilhão (aproximadamente 81,4%)
• Segmento Interativo: US$ 297,7 milhões (aproximadamente 17,3%)
• Receita total: US$ 1,72 bilhão

O pivô estratégico: realidade pós-ESPN

A mudança mais significativa no fluxo de receitas é estratégica e impacta tudo no futuro. A PENN está encerrando seu acordo de apostas esportivas online nos EUA com a ESPN, a partir de 1º de dezembro de 2025. Isso marca um grande realinhamento de seu foco digital. Eles estão mudando para aproveitar a força de suas operações iCasino nos EUA e no Canadá.

Assim, embora o OSB (apostas desportivas online) continue a ser uma ferramenta crucial para a aquisição de clientes – o “topo do funil” – o foco das receitas a longo prazo está claramente no negócio de iCasino com margens mais elevadas. O segmento Interativo ainda registrou uma perda de EBITDA ajustado de US$ 76,6 milhões no terceiro trimestre de 2025, mas a administração almeja um EBITDA interativo positivo no quarto trimestre de 2025, o que é um marco crítico de curto prazo a ser observado. Esta é uma aposta de alto risco na rentabilidade do iCasino. Você pode ler mais sobre a imagem completa em Dividindo a saúde financeira da PENN Entertainment, Inc. (PENN): principais insights para investidores.

Métricas de Rentabilidade

Você está olhando para a PENN Entertainment, Inc. (PENN) e vendo uma enorme perda líquida, então a questão imediata é: o negócio principal está fundamentalmente quebrado? A resposta é não, mas é necessário dissecar a rentabilidade por segmento para compreender o verdadeiro quadro, especialmente à luz das recentes mudanças estratégicas.

Para o terceiro trimestre de 2025 (3º trimestre de 2025), a PENN relatou receita total de US$ 1,717 bilhão, um aumento sólido de 4,7% ano a ano. No entanto, as métricas de resultado relatadas foram fortemente distorcidas por cobranças únicas relacionadas ao término antecipado da parceria ESPN e à mudança de marca para theScore Bet.

Aqui está uma matemática rápida sobre a lucratividade legal:

• A empresa registrou um prejuízo operacional de US$ 776,4 milhões [cite: 5 na etapa anterior], resultando em uma margem operacional de aproximadamente -45,2% [cite: 5 na etapa anterior].
• O prejuízo líquido do trimestre foi de impressionantes US$ 865,1 milhões.
• Isso se traduz em uma margem de lucro líquido de aproximadamente -50,3%, uma queda enorme em relação ao prejuízo líquido negativo de US$ 37,5 milhões no terceiro trimestre de 2024.

Honestamente, você precisa ignorar essa margem líquida bruta por um momento. É um instantâneo de uma grande reestruturação empresarial e não um reflexo da eficiência operacional do dia-a-dia. A verdadeira história está no desempenho do segmento.

Eficiência Operacional e Principais Tendências

O negócio principal – os cassinos físicos – é na verdade bastante estável e altamente lucrativo. É aqui que brilha a eficiência operacional da PENN, que é definitivamente a âncora para toda a empresa. A rentabilidade do segmento retalhista é melhor medida pela sua margem EBITDAR ajustada (ganhos antes dos juros, impostos, depreciação, amortização e aluguer), que é uma métrica padrão na indústria do jogo porque elimina os custos significativos de propriedade (pagamentos de renda/arrendamento a REITs como Gaming and Leisure Properties, Inc.).

O segmento de varejo gerou US$ 1,4 bilhão em receita no terceiro trimestre de 2025, com um EBITDAR ajustado por segmento de US$ 465,8 milhões, dando-lhe uma margem de 32,8%. É uma margem forte e mostra que a gestão de custos em suas propriedades físicas está funcionando. O segmento interativo, no entanto, ainda está em fase de investimento, reportando uma perda de EBITDA Ajustado de US$ 76,6 milhões sobre US$ 297,7 milhões em receitas no trimestre. A tendência é de rentabilidade, com a gestão visando que o segmento interativo atinja o ponto de equilíbrio ou melhor em 2026.

PENN vs. Benchmarks de lucratividade da indústria

Quando você compara a lucratividade central da PENN com a do setor, você vê sua força. As margens de lucro gerais para cassinos tradicionais normalmente ficam entre 10% e 15% [cite: 10 na etapa anterior]. Para uma operadora de cassino regional como a PENN, a margem EBITDAR ajustada de 32,8% do segmento de varejo é competitiva, especialmente quando comparada às operadoras da Las Vegas Strip cujas margens EBITDA no primeiro trimestre de 2025 foram próximas de 39,0% [citar: 6 na etapa anterior].

O que esta estimativa esconde é o obstáculo do lado digital, que é comum para empresas que se expandem agressivamente para apostas desportivas online (OSB) e iCasino. A tendência de longo prazo, no entanto, mostra um desafio: a margem operacional da PENN está em declínio há 5 anos, com média de -22,4% ao ano, razão pela qual o pivô digital e o foco na disciplina de custos são tão críticos agora [citar: 2 na etapa anterior].

Para saber mais sobre o pivô estratégico, confira o post completo: Dividindo a saúde financeira da PENN Entertainment, Inc. (PENN): principais insights para investidores.

Estrutura de dívida versus patrimônio

Você precisa saber se a PENN Entertainment, Inc. (PENN) está dependendo demais de empréstimos para alimentar seu crescimento, e a resposta rápida é que sua estrutura de capital atual é altamente alavancada. O rácio Dívida/Capital Próprio (D/E) da empresa mostra uma dependência significativa da dívida, uma característica comum mas arriscada no negócio de casinos de capital intensivo.

No final do segundo trimestre de 2025, a dívida total e as obrigações de arrendamento mercantil da PENN Entertainment, Inc. US$ 11,095 bilhões. Este valor enorme é a combinação de obrigações de curto prazo e a maior parte do seu financiamento, que está vinculado a passivos de longo prazo. Aqui está a matemática rápida sobre o detalhamento:

• Obrigação de dívida de curto prazo e arrendamento de capital: US$ 478 milhões
• Obrigação de dívida de longo prazo e arrendamento de capital: US$ 10.617 milhões

O valor total da dívida é substancial, mas é necessário compará-lo com o patrimônio da empresa para compreender o verdadeiro risco. Com o patrimônio líquido total de US$ 2.988 milhões em junho de 2025, o índice de dívida sobre patrimônio líquido resultante é de 3,71 (ou 371%). É um número alto, definitivamente algo para observar de perto.

Para ser justo, a indústria de casinos e jogos é de capital intensivo, o que significa que as empresas precisam de muito dinheiro para terrenos, edifícios e equipamentos. Ainda assim, o índice de 3,71 da PENN Entertainment, Inc. é notavelmente superior ao índice D/E médio da indústria de cerca de 2,111 para cassinos e jogos no início de 2025. Isso significa que para cada dólar de patrimônio líquido, a empresa está usando US$ 3,71 em financiamento de dívida, indicando uma estratégia de alavancagem financeira mais agressiva em comparação com seus pares.

A empresa está a equilibrar esta carga de dívida com um foco claro no retorno de capital aos acionistas, o que é uma parte fundamental da sua estratégia de capital. Até 5 de novembro de 2025, a PENN Entertainment, Inc. recomprou US$ 354,4 milhões em ações, atingindo sua meta declarada para o ano. Além disso, o conselho autorizou um novo programa de recompra de ações no valor de US$ 750 milhões com início em 2026, sinalizando confiança no fluxo de caixa futuro, apesar da alavancagem atual.

Do lado da dívida, a gestão é activa. A S&P Global Ratings afirmou a classificação de crédito da PENN Entertainment, Inc. em 'B' com perspectiva estável em março de 2025, que é uma classificação sem grau de investimento, mas estável. Para um exemplo concreto de sua atividade de financiamento, em 3 de novembro de 2025, a empresa garantiu US$ 150 milhões em financiamento da Gaming and Leisure Properties, Inc. (GLPI) para a construção da torre do hotel M Resort Las Vegas a uma taxa de capitalização de 7,79%. Isto mostra que ainda conseguem aceder ao capital para o crescimento estratégico, mas a um custo.

Aqui está um resumo das principais métricas de alavancagem do último trimestre relatado:

O que esta estimativa esconde é a natureza da dívida – uma grande parte está ligada a acordos de fundos de investimento imobiliário (REIT), que são efectivamente arrendamentos de longo prazo e não canceláveis. Para um mergulho mais profundo no quadro financeiro geral da empresa, você pode conferir a análise completa: Dividindo a saúde financeira da PENN Entertainment, Inc. (PENN): principais insights para investidores.

Próxima etapa: analise o índice de cobertura de juros para ver com que facilidade eles podem pagar essa carga de dívida.

Liquidez e Solvência

A verificação imediata da saúde da PENN Entertainment, Inc. (PENN) mostra uma posição de liquidez restrita, mas que é administrada com uma reserva de caixa significativa e um pivô estratégico na alocação de capital. A principal conclusão é que os seus activos correntes não cobrem as suas facturas correntes, mas a sua liquidez global ainda é suficientemente forte para financiar o seu pivô digital.

No terceiro trimestre de 2025, os rácios de liquidez da PENN, que medem a capacidade de cobrir dívidas de curto prazo, estão abaixo do valor de referência de 1,0, sinalizando um ambiente de capital de giro apertado. Você precisa prestar muita atenção a isso.

• Índice Atual (3º trimestre de 2025): 0.75
• Índice rápido (terceiro trimestre de 2025): 0.75

Uma proporção atual de 0.75 significa que a empresa tem apenas 75 centavos de ativo circulante (caixa, contas a receber, etc.) para cada dólar de passivo circulante (contas com vencimento no próximo ano). O Quick Ratio é idêntico porque a PENN, como operadora de cassino e entretenimento, possui pouco estoque, então eliminar isso não muda o quadro. Isto é definitivamente um sinal de alerta para a cobertura operacional de curto prazo.

Capital de giro e posição de caixa

O capital de giro (ativo circulante menos passivo circulante) da PENN Entertainment, Inc. avançou ainda mais para o território negativo, o que é uma tendência que você deseja ver revertida. Aqui está a matemática rápida usando os números do balanço patrimonial de 30 de setembro de 2025:

O capital de giro negativo de US$ 355,0 milhões é uma preocupação, mas é parcialmente compensada pela liquidez total da empresa, que se manteve num nível confortável US$ 1,1 bilhão em 30 de setembro de 2025, incluindo US$ 660,1 milhões em dinheiro e equivalentes de caixa. Essa reserva de caixa é o que lhes dá tempo para executar sua estratégia digital. A empresa está a gerir esta lacuna confiando na sua capacidade de gerar dinheiro a partir das suas operações estáveis ​​de casino a retalho e no acesso à sua linha de crédito rotativo.

Dinâmica do Fluxo de Caixa e Alocação de Capital

Observar a demonstração do fluxo de caixa conta uma história mais completa do que apenas os índices do balanço patrimonial. A empresa está alocando ativamente capital, o que é uma decisão e não uma questão passiva de liquidez.

• Fluxo de Caixa Operacional (FCO): Embora o FCO completo para 2025 não esteja finalizado, o principal negócio de varejo continua sendo um forte gerador de caixa, suportando as perdas do segmento interativo.
• Fluxo de caixa de investimento (ICF): A previsão atualizada de despesas de capital para 2025 é US$ 685 milhões, abaixo da orientação anterior. Isto demonstra uma abordagem disciplinada ao investimento, concentrando os gastos em projetos de alto retorno, como a nova localização do Hollywood Casino Joliet e a expansão do M Resort.
• Fluxo de Caixa de Financiamento (FCF): PENN está devolvendo capital agressivamente aos acionistas, recomprando US$ 354 milhões de ações até 5 de novembro de 2025. Este é um sinal claro da confiança e do compromisso da administração com o retorno aos acionistas, mesmo com uma perda líquida no terceiro trimestre de 2025 de US$ 865,1 milhões.

O fluxo de caixa livre (FCF) da empresa para o terceiro trimestre de 2025 foi US$ 8,2 milhões. Isto é um sinal positivo, indicando que apesar da perda líquida e das elevadas despesas de capital, a actividade principal ainda está a gerar um pequeno excedente depois de cobrir os investimentos de manutenção e crescimento. O encerramento estratégico da parceria ESPN Bet, que envolve um pagamento no quarto trimestre de 2025 de US$ 38,1 milhões para as taxas restantes, liberará o fluxo de caixa de marketing futuro, o que representa uma força de liquidez de longo prazo. Para se aprofundar nas implicações estratégicas desses movimentos, confira Dividindo a saúde financeira da PENN Entertainment, Inc. (PENN): principais insights para investidores.

Análise de Avaliação

Você está olhando para as ações da PENN Entertainment, Inc. (PENN) após um ano difícil, e a questão central permanece: o mercado está precificando muito risco ou isso é uma armadilha de valor? A conclusão direta é que, embora a ação esteja sendo negociada com um desconto significativo em relação ao seu valor contábil e aos preços-alvo dos analistas, suas métricas de lucratividade negativas sugerem que a ação é uma 'manutenção' especulativa no momento, e não uma 'compra' clara. O mercado está avaliando a empresa com base em seus principais ativos de cassino, ao mesmo tempo em que desconta as pesadas perdas no segmento Interativo (apostas online).

Honestamente, as ações foram prejudicadas, caindo mais de 34.31% nos últimos 12 meses, sendo negociado perto do seu mínimo de 52 semanas, $13.25. Esta queda reflete o elevado custo e o baixo desempenho do segmento Interativo, incluindo a recente liquidação antecipada da parceria ESPN BET, que é um grande pivô estratégico. O máximo em 52 semanas foi $23.08 em fevereiro de 2025, então o preço atual de aproximadamente $13.76 (em 18 de novembro de 2025) está muito longe de seu pico.

Decodificando os múltiplos de avaliação central

Quando uma empresa está em um período de transição, as métricas de avaliação padrão (múltiplos) podem ser confusas. Aqui está uma matemática rápida no PENN usando os dados mais recentes disponíveis do ano fiscal de 2025 e os números TTM (últimos doze meses):

• Preço/lucro (P/L): Não aplicável. O lucro diluído por ação (EPS) TTM em setembro de 2025 foi $-6.350, o que significa que a relação P/L é negativa (“Em Perda”). Os analistas esperam uma perda total no ano fiscal de 2025 de cerca de $-0.32 por ação, então essa métrica é inútil por enquanto.
• Preço por livro (P/B): Aproximadamente 0,80x. Este é um indicador chave. Um P/B abaixo de 1,0x significa que o mercado avalia a empresa por menos do que seu valor patrimonial líquido contábil (o valor contábil por ação foi $20.49 em junho de 2025). A ação está definitivamente sendo negociada com desconto em relação aos seus ativos tangíveis.
• Valor da Empresa em relação ao EBITDA (EV/EBITDA): O EBITDA TTM em setembro de 2025 foi um pequeno negativo ($-4 milhões$), tornando a relação EV/EBITDA um número negativo enorme e não significativo ($-3.137,69$). A questão central é o obstáculo à lucratividade do segmento Interativo. Para contextualizar, a mediana do setor de consumo discricionário está em torno de 7,3x.

O rácio P/B indica que o mercado está a avaliar os activos da empresa com desconto, mas o P/L negativo e o EV/EBITDA volátil mostram que a sua rentabilidade actual é uma grande preocupação. A empresa faz não pagar um dividendo, com um rendimento de dividendos e índice de distribuição de 0.00%. Esta é uma ação focada no crescimento, não em um jogo de renda.

Sentimento do analista e verificação da realidade do preço-alvo

O consenso de Street sobre a PENN é misto, o que é típico de uma empresa que está passando por uma grande mudança estratégica, como a mudança de marca para theScore Bet.

O preço-alvo médio do analista está na $22.00 para $22.60 faixa, o que sugere uma vantagem significativa de aproximadamente 60% do preço atual. Essa lacuna é a oportunidade, mas o que essa estimativa esconde é o risco de execução para tornar lucrativo o segmento Interativo, o que a administração espera que aconteça em 2026. O CEO, Jay A. Snowden, mostrou confiança ao comprar 34,700 ações em $14.32 em novembro de 2025, um clássico sinal interno de que as ações podem estar subvalorizadas.

Se você está considerando essas ações, deve tratá-las como uma reviravolta na lucratividade do segmento interativo e na estabilidade do negócio de cassino de varejo. Para um mergulho mais profundo na estrutura financeira da empresa, você pode ler mais em Dividindo a saúde financeira da PENN Entertainment, Inc. (PENN): principais insights para investidores. Seu próximo passo concreto é modelar uma análise de sensibilidade no caminho da lucratividade do segmento Interativo para justificar o preço-alvo médio.

Fatores de Risco

Você está procurando um mapa claro do que poderia atrapalhar a estratégia da PENN Entertainment, Inc. (PENN) e, honestamente, o maior risco de curto prazo já ocorreu: o término antecipado da parceria ESPN BET. A empresa está agora a navegar num pivô de alto risco, que introduz uma incerteza operacional e financeira significativa, mas também elimina uma importante fonte de consumo de caixa.

O principal desafio é que o segmento Interativo, que inclui apostas desportivas online (OSB) e iCasino (cassino online), ainda é um obstáculo financeiro. No terceiro trimestre de 2025, este segmento reportou uma perda de EBITDA Ajustado de US$ 76,6 milhões, apesar de gerar US$ 297,7 milhões em receita. O fracasso da ESPN BET em capturar uma participação de mercado significativa - atingiu apenas cerca de 3.2% participação no mercado de OSB dos EUA em meados de 2025, ficando bem aquém da meta de 10% da administração, forçou um recuo estratégico.

Aqui está uma matemática rápida: a PENN reconheceu uma enorme taxa de prejuízo de US$ 825,0 milhões no segmento interativo no terceiro trimestre de 2025 relacionado ao desenrolar da ESPN BET. Esse é um enorme custo irrecuperável que você precisa ignorar.

• Competição Digital: O mercado OSB é dominado por DraftKings (37% compartilhar) e FanDuel (35% compartilhar), tornando incrivelmente caro para a PENN competir por novos usuários.
• Novas ameaças de mercado: O CEO Jay Snowden classificou a rápida expansão dos mercados de previsão como uma ameaça importante, até mesmo existencial, para a indústria tradicional de cassinos e apostas esportivas, potencialmente confundindo as linhas regulatórias.
• Ventos contrários regulatórios: O cenário regulatório fragmentado dos EUA significa que a PENN enfrenta o aumento dos impostos sobre jogos em estados-chave como Illinois e Louisiana, que comprimem diretamente as margens do seu resiliente negócio de casinos a retalho.

A boa notícia é que o negócio de varejo permanece estável, com a receita de varejo do segundo trimestre de 2025 em US$ 1,4 bilhão e uma margem EBITDAR ajustada de 33.8%. Ainda assim, o quadro financeiro global para o ano fiscal de 2025 é uma perda projetada por ação de -$1.61, de acordo com o consenso dos analistas. A empresa está definitivamente sob pressão para executar uma reviravolta digital limpa.

Mitigação e pivô estratégico

A resposta da PENN a esses riscos é um pivô estratégico claro, mudando o foco da fracassada marca ESPN BET para sua plataforma digital canadense existente e bem-sucedida, Aposta theScore, para o mercado dos EUA, a partir de 1º de dezembro de 2025. Esta mudança elimina o anual US$ 150 milhões despesas fixas de marketing associadas ao acordo com a ESPN.

A nova estratégia está centrada na disciplina de custos e no aproveitamento do programa de fidelidade PENN Play, de 32 milhões de membros, para venda cruzada de produtos digitais para sua base de varejo. A administração está visando a lucratividade do segmento interativo em 2026, um marco crítico para a confiança dos investidores. Também reduziram a previsão de despesas de capital para 2025 para 685 milhões de dólares, abaixo da orientação anterior de 730 milhões de dólares, sinalizando uma alocação de capital mais rigorosa.

A posição de liquidez da empresa permanece decente, com US$ 1,1 bilhão em liquidez total em 30 de setembro de 2025, e um compromisso de recomprar pelo menos US$ 350 milhões de ações em 2025, um movimento que sinaliza a confiança da administração no valor subjacente dos ativos de retalho.

Para um mergulho mais profundo na avaliação e nas perspectivas de crescimento da empresa, você pode ler nossa análise completa aqui: Dividindo a saúde financeira da PENN Entertainment, Inc. (PENN): principais insights para investidores

Oportunidades de crescimento

(PENN) é que seu crescimento futuro está definitivamente vinculado a um pivô estratégico: transferir capital de um empreendimento de apostas esportivas de baixo desempenho para seu negócio de cassino interativo de alta margem (iCasino) e alavancar sua enorme presença no varejo.

Este é um realinhamento importante. Em 1º de dezembro de 2025, a PENN encerrará sua custosa parceria ESPN BET, que lhes custava cerca de US$ 150 milhões anualmente em taxas de licenciamento e garantias de ações. A nova estratégia é usar apostas esportivas online (OSB), rebatizadas para theScore Bet nos EUA, como um funil de aquisição de clientes de baixo custo para o segmento iCasino, muito mais lucrativo, principalmente sob a marca Hollywood Casino. Esse pivô visa maximizar o valor da vida útil de cada cliente.

Os resultados iniciais deste foco são fortes. O negócio de iCasino na América do Norte teve um aumento de receita de quase 40% ano após ano no terceiro trimestre de 2025, alcançando a maior receita trimestral de jogos até o momento. Esse crescimento é impulsionado por inovações de produtos, como os aplicativos independentes de Hollywood iCasino em estados como Pensilvânia e Michigan, onde 70% da receita teórica vem de fontes incrementais, o que significa dinheiro novo, e não gastos canibalizados no varejo. Esse é um motor poderoso.

• O iCasino dos EUA é o novo foco no lucro.
• O crescimento canadense é ancorado pela marca theScore.
• OSB se torna uma ferramenta de aquisição de clientes.

A vantagem competitiva omnicanal

A maior e mais duradoura vantagem competitiva da PENN é a sua estratégia omnicanal – a integração perfeita dos seus casinos físicos e plataformas digitais. Honestamente, ninguém mais tem a mesma escala de ativos de casino regionais, com 42 propriedades em 19 estados. Essa escala de varejo cria um público enorme e cativo para vendas cruzadas digitais.

A matemática aqui é convincente: os clientes que usam as plataformas de varejo e on-line têm aproximadamente 6 vezes mais valioso e mostrar uma taxa de retenção que é 3 vezes melhor do que usuários de canal único. Estamos vendo isso acontecer nos dados; a porcentagem de clientes de varejo ativos que também atuam on-line aumentou constantemente de 9,0% em dezembro de 2024 para 14,4% em setembro de 2025. Isso representa um aumento de 5,4 pontos percentuais em menos de um ano, o que é um motor significativo de crescimento orgânico. Você pode ler mais sobre o investidor profile em Explorando o investidor PENN Entertainment, Inc. Profile: Quem está comprando e por quê?

Projeções financeiras e trajetória de lucratividade para 2025

A administração está confiante de que o realinhamento digital levará a um ponto de inflexão crítico no curto prazo. A meta é alcançar um EBITDA Ajustado Interativo positivo no quarto trimestre de 2025, abrindo caminho para a lucratividade para o ano inteiro em 2026. A orientação para o ano inteiro de 2025 para o segmento Interativo mostra a escala do desafio, mas também o potencial para uma reviravolta.

Aqui está uma matemática rápida: a perda de EBITDA ajustado do terceiro trimestre de 2025 de US$ 76,6 milhões é um grande passo em direção à orientação de perdas para o ano inteiro, mas também significa que o impulso para a lucratividade no quarto trimestre é agressivo. A empresa também se comprometeu a devolver capital aos acionistas, com o objetivo de recomprar pelo menos US$ 350 milhões de ações até ao final de 2025, o que sinaliza a confiança da administração no seu valor a longo prazo.