Hess Corporation (HES): Análisis de 5 FUERZAS [Actualizado en noviembre de 2025]

Estás mirando a Hess Corporation justo después de la adquisición masiva de Chevron en julio de 2025, tratando de descubrir dónde reside la verdadera ventaja competitiva ahora que la entidad independiente es historia. Honestamente, evaluar la estructura de poder de la empresa requiere mirar más allá del acuerdo en sí y centrarse en los activos subyacentes; por ejemplo, mientras los costos de los proveedores se disparan (estamos viendo una inflación de entre 10% y 15% para algunos servicios energéticos), la posición central de Hess en Guyana, con costos de equilibrio tan bajos como entre 25 y 30 dólares por barril, le da un importante amortiguador contra las demandas de precios de los clientes y la amenaza a largo plazo de sustitutos. Aun así, con \$4.5 mil millones en gastos de capital en exploración y producción planeados para 2025 y una intensa rivalidad entre las grandes empresas integradas, comprender el equilibrio de poder entre las cinco fuerzas de Porter es crucial para cualquier valoración seria. Profundice a continuación para ver las presiones precisas sobre proveedores, clientes, rivales y nuevos participantes que dan forma a esta nueva realidad.

Hess Corporation (HES) - Las cinco fuerzas de Porter: poder de negociación de los proveedores

Cuando se analiza el lado de la oferta de Hess Corporation (HES), la dinámica energética está fuertemente influenciada por la naturaleza especializada de sus áreas operativas clave, en particular los proyectos en aguas profundas frente a la costa de Guyana. Los servicios altamente especializados de perforación en aguas profundas y de producción, almacenamiento y descarga flotante (FPSO) limitan significativamente las opciones de los proveedores. Esta escasez de proveedores calificados y experimentados en estos entornos especializados y de alto riesgo naturalmente aumenta el apalancamiento de los proveedores.

La magnitud del compromiso de inversión de Hess Corporation subraya el peso financiero de estas relaciones con los proveedores. Para todo el año 2025, los gastos exploratorios y de capital en exploración y producción se proyectan en $\text{\$4,5 mil millones}$. Este nivel de despliegue de capital significa que Hess Corporation es un comprador importante y comprometido, pero también significa que cualquier aumento de costos por parte de los proveedores afectará duramente los resultados.

Para ser justos, el mercado de servicios energéticos en general está experimentando una presión de costos significativa. La inflación de los costos de los equipos y servicios energéticos es alta y, según se informa, ha aumentado $\text{10\% a 15\%}$ en algunas áreas, que los proveedores ciertamente están transmitiendo. Aún así, Hess Corporation gestiona una gran base de proveedores en todas sus operaciones globales, comprando aproximadamente $\text{\$4,2 mil millones}$ en bienes y servicios en 2024. Esta escala proporciona cierto contraapalancamiento, pero la naturaleza especializada del trabajo en aguas profundas sigue siendo el factor dominante.

La relación con Hess Midstream LP (HESM), un proveedor interno clave de servicios midstream, ofrece un contrapunto estabilizador. Los acuerdos comerciales a largo plazo de Hess Midstream con Hess Corporation, que se ampliaron mediante $\text{2033}$, estabiliza un proveedor interno clave fijando los términos del servicio. Estos contratos, que incluyen Compromisos de Volumen Mínimo (MVC) durante tres años consecutivos, ayudan a mitigar parte de la volatilidad a corto plazo que se puede observar con los proveedores externos.

He aquí un vistazo rápido a cómo se comparan algunos de estos elementos financieros y contractuales relacionados con los proveedores:

El poder de los proveedores especializados se ilustra aún más por la naturaleza de los servicios en los que confía Hess Corporation:

• Los servicios FPSO son críticos y están altamente concentrados.
• Los equipos de perforación en aguas profundas requieren largos plazos de entrega.
• La estabilidad contractual se garantiza mediante acuerdos que se extienden a $\text{2033}$.
• Un contrato de subsistema de recolección de gas vence en $\text{2028}$.
• Hess Corporation recibió $\text{\$38 millones}$ de una recompra de unidades HESM en septiembre de 2024.

Hess Corporation (HES) - Las cinco fuerzas de Porter: poder de negociación de los clientes

Para la exploración & En el negocio de producción (E&P) de Hess Corporation, el poder de negociación de los clientes está influenciado significativamente por la naturaleza mercantil del petróleo crudo. Dado que el petróleo crudo es en gran medida indiferenciado en el mercado global, los compradores se centran intensamente en el precio, que dicta directamente los ingresos obtenidos de Hess Corporation.

La realidad del mercado a principios de 2025 mostraba claramente esta presión. El precio de venta promedio realizado del petróleo crudo de Hess Corporation para el primer trimestre de 2025 se situó en 71,22 dólares por barril. Este precio, comparado con los \$80,06 por barril del año anterior, ilustra el impacto directo de las fluctuaciones del mercado en el desempeño de los ingresos brutos.

Los clientes de esta producción suelen ser entidades grandes y sofisticadas (grandes refinerías y comerciantes mundiales de materias primas) que compran volúmenes significativos, lo que inherentemente les da apalancamiento. La producción neta total de petróleo y gas de Hess Corporation en el primer trimestre de 2025 fue de 476.000 barriles de petróleo equivalente por día (boepd). Si bien este volumen es sustancial, se vende en un mercado global masivo, lo que significa que el volumen de cualquier comprador es una fracción del total, lo que mitiga en cierta medida su poder individual.

Sin embargo, Hess Corporation mantiene un poderoso contraapalancamiento a través de su base de activos de costo excepcionalmente bajo, especialmente en Guyana. Esta ventaja de costos actúa como un amortiguador sustancial contra las agresivas demandas de precios de los clientes. Aquí hay un vistazo rápido a la estructura de costos versus el precio realizado:

El bajo punto de equilibrio de aproximadamente 30,25 dólares por barril para los activos principales de Guyana significa que incluso al precio realizado en el primer trimestre de 2025 de 71,22 dólares por barril, el margen es significativo, lo que da a Hess Corporation una flexibilidad en las negociaciones que los competidores con barriles de mayor costo no poseen. A modo de contexto, el segmento de exploración y producción gastó 613 millones de dólares en actividades en el bloque Stabroek solo en el primer trimestre de 2025, lo que subraya la importancia de esta producción de bajo costo.

La dinámica del poder de negociación cambia por completo cuando se analiza el segmento Midstream, que opera bajo Hess Midstream LP (HESM). Esta línea de negocio está estructurada para aislarse de la volatilidad de los precios de las materias primas que afecta las ventas de exploración y producción. El poder del cliente aquí está estructuralmente limitado debido a contratos a largo plazo:

• Los acuerdos comerciales con Hess Corporation se amplían a través de 31 de diciembre de 2033.
• Aproximadamente ~80% de los ingresos de Hess Midstream en 2025 están protegidos por Compromisos de Volumen Mínimo (MVC).
• Las estructuras de tarifas incluyen ajustes anuales basados en el aumento del Índice de Precios al Consumidor (IPC), con un límite de 3% anualmente para algunos contratos.

Estos contratos a largo plazo basados ​​en honorarios significan que para el negocio Midstream, el poder del cliente es bajo porque la estabilidad de los ingresos está garantizada contractualmente, independientemente del precio spot del petróleo crudo que Hess Corporation vende a terceros. Esa estabilidad ayuda a Hess Corporation a gestionar sus finanzas generales. profile, incluso cuando los márgenes de exploración y producción se comprimen.

Hess Corporation (HES) - Las cinco fuerzas de Porter: rivalidad competitiva

La rivalidad competitiva que enfrenta Hess Corporation es excepcionalmente alta, impulsada por la escasez y el inmenso valor de sus principales activos. Esto se ve más claramente en las grandes petroleras integradas que luchan por el control y la influencia sobre los recursos de clase mundial.

• La rivalidad es intensa con las grandes petroleras integradas, especialmente ExxonMobil en el bloque Stabroek.
• La consolidación de la industria es alta, como lo demuestra la \$53 mil millones Adquisición de Chevron.
• El activo de Guyana es un diferenciador de clase mundial y de bajo costo que sus rivales codician.
• La producción neta de Hess en el primer trimestre de 2025 de 476.000 boepd es pequeño en comparación con los principales rivales integrados.
• Las acciones de la compañía superaron al sector petrolero-energético en 13% en los seis meses hasta junio de 2025.

La batalla por los activos de Guyana es la señal más clara de esta intensa rivalidad. Chevron Corporation finalizó la adquisición de Hess Corporation por aproximadamente \$53 mil millones en stock el 18 de julio de 2025, creando un actor energético mucho más grande. Este acuerdo, con un valor empresarial total de \$60 mil millones, era necesario para que Chevron se afianzara en el prolífico bloque Stabroek.

La rivalidad con ExxonMobil, el operador del bloque, fue tan feroz que retrasó la fusión durante más de un año mediante un arbitraje sobre reclamaciones de derechos de preferencia. Esta lucha subraya la importancia estratégica del activo, que posee más de 11 mil millones barriles de petróleo. Para ser justos, la propia escala operativa de Hess Corporation queda eclipsada por estos gigantes integrados; su producción neta del primer trimestre de 2025 de 476.000 boepd es modesto en comparación con la producción de sus mayores competidores.

Aún así, la propuesta de valor de la participación de Guyana es lo que alimenta esta rivalidad. Sólo en Guyana las ganancias de Hess Corporation aumentaron a \$3,1 mil millones en 2024. Además, el desarrollo de Yellowtail, el cuarto gran proyecto del bloque, está en camino de comenzar en el tercer trimestre de 2025 con una capacidad de producción bruta inicial de aproximadamente 250.000 barriles de petróleo por día (bopd). Este bajo costo y alto crecimiento profile convierte al activo en un premio que los rivales seguirán disputando, incluso después de la adquisición.

El mercado reconoció el valor inherente y la superación exitosa de los obstáculos de la fusión, como lo demuestra la reacción de las acciones. Las acciones de Hess subieron 7% en las operaciones previas a la comercialización el día en que se finalizó la fusión. He aquí un vistazo rápido a las cifras clave que definen esta presión competitiva:

La rivalidad no se trata sólo de la producción actual; se trata de asegurar futuros barriles de alto margen. El cierre exitoso del acuerdo con Chevron, a pesar de la prolongada lucha legal, indica que Hess Corporation fue capaz de defender el valor de su activo principal frente al titular más poderoso de la región. Finanzas: redactar la sección de análisis competitivo de los activos de Bakken el próximo martes.

Hess Corporation (HES) - Las cinco fuerzas de Porter: la amenaza de los sustitutos

Estás analizando la viabilidad a largo plazo del negocio principal de Hess Corporation, y la mayor sombra que se cierne sobre el petróleo y el gas es la rápida sustitución por fuentes de energía más limpias. Este ya no es un problema lejano; La economía está cambiando en este momento, lo que convierte a las energías renovables en una amenaza genuina para la demanda futura de crudo.

La principal amenaza existencial para Hess Corporation es la transición energética a largo plazo hacia las energías renovables. El costo nivelado de la electricidad (LCOE) para la nueva generación de energía limpia ha disminuido tan significativamente que, en muchos lugares, supera a los combustibles fósiles únicamente en costo, incluso antes de tener en cuenta las externalidades ambientales. Esta paridad o superioridad de costos socava fundamentalmente la propuesta de valor a largo plazo de los nuevos desarrollos de petróleo y gas.

Así es como se veía el panorama LCOE a principios de 2025, lo que muestra la presión competitiva:

Los datos de 2024 confirman esta tendencia:

• 91% de los nuevos proyectos de energía renovable puestos en marcha en 2024 fueron más rentables que la nueva generación de combustibles fósiles.
• La energía eólica terrestre era, en promedio, un 53% más barata que las alternativas de combustibles fósiles de menor costo en 2024.
• La energía solar fotovoltaica era, en promedio, un 41% más barata que las alternativas de combustibles fósiles de menor costo en 2024.

Las políticas gubernamentales sobre las emisiones de gases de efecto invernadero y los impuestos al carbono aumentan el costo de la producción y el consumo de petróleo y gas, lo que efectivamente eleva el obstáculo para que Hess pueda competir. Si bien no tengo la tasa de impuesto al carbono específica para 2025 aplicable a todas las operaciones globales de Hess, la tendencia es clara: los costos regulatorios son un obstáculo estructural que las energías renovables, que tienen un costo de combustible cero, no enfrentan. Esta presión regulatoria obliga a Hess a gastar capital en cumplimiento y reducción en lugar de simplemente en crecimiento de la producción.

Hess está invirtiendo activamente en la ciencia de la captura de carbono y tiene un camino neto cero para mitigar la amenaza, lo que demuestra que se lo están tomando en serio. Tienen el compromiso de lograr cero emisiones netas de GEI de Alcance 1 y 2 sobre una base de equidad para 2050. A corto plazo, sus objetivos para 2025 incluyen reducir las intensidades de las emisiones de GEI y metano de Alcance 1 y 2 operadas en aproximadamente un 50 % con respecto a los niveles de 2017, y lograr una quema de rutina cero en las operaciones para finales de 2025. Para ayudar a mitigar las emisiones sociales, Hess está contribuyendo al trabajo innovador del Instituto Salk para Desarrollar plantas capaces de absorber y almacenar potencialmente miles de millones de toneladas de carbono al año. Además, anunciaron un acuerdo para comprar créditos de carbono REDD+ de alta calidad y verificados independientemente por un mínimo de 750 millones de dólares entre 2022 y 2032 directamente del gobierno de Guyana.

Aún así, la naturaleza de bajo costo del petróleo de Guyana lo hace altamente competitivo frente a la mayoría de las fuentes de energía alternativas en el corto plazo, lo que hoy constituye la defensa clave de Hess contra la sustitución. La economía allí es de clase mundial. A modo de contexto, los costos medios de producción (levantamiento) de Hess por barril equivalente (bep) en Guyana para 2024 se situaron en 6,73 dólares estadounidenses. Eso es aproximadamente cuatro veces más barato que sus operaciones en Estados Unidos, que promediaron 27,11 dólares/bep en el mismo año. Cuando se observa el LCOE de 2025 para la energía eólica terrestre de 27 a 53 dólares/MWh, el costo de elevación de 6,73 dólares/bep de Hess para su principal activo proporciona un amortiguador significativo, aunque no infinito, contra la creciente competitividad de los sustitutos. Recuerde, Hess espera que el desarrollo Yellowtail en Guyana comience en el tercer trimestre de 2025 con una capacidad bruta inicial de 250.000 bopd, agregando barriles de bajo costo a la cartera.

Finanzas: finalizar el pronóstico de flujo de efectivo para el segundo trimestre de 2025 incorporando la guía de gasto de capital en exploración y producción para todo el año esperada de $ 4.5 mil millones para el próximo miércoles.

Hess Corporation (HES) - Las cinco fuerzas de Porter: la amenaza de nuevos participantes

Cuando se analiza lo que se necesita para competir con Hess Corporation (HES) en sus áreas principales, la amenaza de que un actor nuevo e independiente intervenga y tenga un impacto significativo es excepcionalmente baja. No se trata sólo de tener capital; se trata de tener el capital adecuado desplegado en los lugares correctos, lo cual es un enorme obstáculo para cualquier empresa energética de nueva creación.

La enorme escala de inversión requerida filtra inmediatamente a la mayoría de los competidores potenciales. Por ejemplo, el plan de exploración para todo el año 2025 de Hess Corporation & Se proyecta que los gastos de capital y exploración de producción (E&P) alcancen aproximadamente $\text{\$4,5 mil millones}$. Esa cifra única representa la inversión anual necesaria sólo para mantener y hacer crecer las operaciones existentes de un actor establecido. Un nuevo participante necesitaría igualar o superar esto solo para poner un pie en la puerta de manera significativa, lo cual es una tarea difícil antes de asegurar algún ingreso.

Honestamente, la barrera más importante es el acceso a activos de primer nivel y de clase mundial. Consideremos el bloque Stabroek frente a la costa de Guyana. Este no es un campo petrolero cualquiera; Es un descubrimiento de importancia mundial. Hess Corporation posee una $\text{30%}$ interés en este bloque, que cuenta con una estimación bruta de recursos recuperables descubiertos que excede $\text{11 mil millones de barriles de petróleo equivalente}$. La economía es fenomenal, con costos iniciales de equilibrio del proyecto citados en el rango de $\text{\$25 a \$35 por barril}$ Brent. Para una nueva empresa replicar este acceso (encontrar una base de recursos similar no desarrollada, de alta calidad y de bajo costo) es casi imposible dado el panorama actual de licencias.

La reciente consolidación de la industria consolida aún más esta barrera. La finalización por parte de Chevron Corporation de la adquisición de Hess Corporation en julio de 2025 por un valor de transacción de $\text{\$53 mil millones}$ significa que activos premium como la participación en Guyana y la superficie de Bakken en EE. UU. ahora están encerrados dentro de una de las mayores empresas energéticas del mundo. Esta medida eliminó efectivamente una importante plataforma de crecimiento del mercado independiente, elevando el listón para cualquier adquirente o competidor potencial que busque obtener una escala inmediata de clase mundial.

He aquí un vistazo rápido a la escala financiera y operativa que actúa como foso:

Luego está el laberinto regulatorio, especialmente en áreas de alto valor como Guyana. Un nuevo participante se enfrenta a una amplia supervisión política y gubernamental. Por ejemplo, obtener una nueva licencia de exploración en el bloque de aguas poco profundas S4 de Guyana requiere un presupuesto de exploración mínimo de $\text{\$55 millones}$. Además, cualquier operación importante requiere navegar por una legislación compleja, incluida la Ley de Actividades Petroleras y obtener permisos ambientales, que exigen evaluaciones de impacto ambiental y garantías financieras como seguros o garantías de los padres. El gobierno también está centrado en fortalecer las leyes de contenido local, añadiendo otra capa de complejidad operativa que actores establecidos como Hess ya han superado.

Finalmente, la infraestructura establecida en regiones operativas clave es una enorme ventaja de costos irrecuperables. Tomemos como ejemplo las operaciones de Bakken Midstream. Hess Corporation, a través de su filial Hess Midstream LP, ha creado una importante red de pago. Hess Midstream LP tiene un $\text{\$300 millones}$ plan de capital para 2025, que incluye la construcción de una nueva planta de procesamiento de gas con una capacidad aproximada de $\text{125 millones de pies cúbicos por día}$. Este sistema integrado existente (oleoductos, plantas de procesamiento y terminales) no es algo que un nuevo actor pueda montar rápidamente. Hess Corporation operaba $\text{cuatro}$ plataformas en Bakken a finales de 2024, lo que indica un compromiso operativo profundo y a largo plazo y un control de infraestructura que los nuevos participantes simplemente no poseen.

Las barreras de entrada son concretas:

• El extremadamente alto requisito de capital es una barrera importante; $\texto{\$4,5 mil millones}$ Se necesita gasto de capital en exploración y producción para 2025.
• El acceso a reservas de clase mundial y bajo costo como el Bloque Stabroek es casi imposible para un nuevo jugador.
• El $\texto{\$53 mil millonesLa adquisición de }$ por parte de Chevron eleva la barrera de entrada para la adquisición de activos premium.
• Los grandes obstáculos regulatorios y políticos en regiones operativas clave como Guyana son definitivamente complejos.
• Los nuevos participantes carecen de la infraestructura establecida de las operaciones de Bakken Midstream.