Hess Corporation (HES): Análise de 5 FORÇAS [atualizado em novembro de 2025]

Você está olhando para a Hess Corporation logo após a enorme aquisição da Chevron em julho de 2025, tentando descobrir onde está a verdadeira vantagem competitiva, agora que a entidade autônoma é história. Honestamente, avaliar a estrutura de poder da empresa exige olhar para além do negócio em si, concentrando-se, em vez disso, nos activos subjacentes; por exemplo, embora os custos dos fornecedores estejam a aumentar - estamos a assistir a uma inflação entre 10% a 15% para alguns serviços energéticos - a posição central de Hess na Guiana, com custos de equilíbrio tão baixos como 25-30 dólares por barril, proporciona-lhe uma séria protecção contra as exigências de preços dos clientes e a ameaça a longo prazo de substitutos. Ainda assim, com 4,5 mil milhões de dólares em despesas de capital em E&P planeados para 2025 e a intensa rivalidade das grandes empresas integradas, compreender o equilíbrio de poder entre todas as cinco forças de Porter é crucial para qualquer avaliação séria. Mergulhe abaixo para ver as pressões precisas sobre fornecedores, clientes, rivais e novos participantes que moldam esta nova realidade.

Hess Corporation (HES) - As Cinco Forças de Porter: Poder de barganha dos fornecedores

Quando se olha para o lado da oferta da Hess Corporation (HES), a dinâmica energética é fortemente influenciada pela natureza especializada das suas principais áreas operacionais, particularmente projectos em águas profundas ao largo da Guiana. Os serviços altamente especializados de perfuração em águas profundas e de armazenamento e transferência flutuante de produção (FPSO) limitam significativamente as opções do fornecedor. Esta escassez de fornecedores qualificados e experientes nestes ambientes de nicho e de alto risco aumenta naturalmente a alavancagem dos fornecedores.

A enorme escala do compromisso de investimento da Hess Corporation sublinha o peso financeiro destas relações com fornecedores. Para o ano inteiro de 2025, os gastos exploratórios e de capital em E&P estão projetados em $\text{\US$ 4,5 bilhões}$. Este nível de aplicação de capital significa que a Hess Corporation é um comprador importante e comprometido, mas também significa que qualquer aumento de custos por parte dos fornecedores afetará fortemente os resultados financeiros.

Para ser justo, o mercado mais amplo de serviços energéticos está a sofrer uma pressão significativa em termos de custos. A inflação dos custos de equipamentos e serviços de energia é alta e está em alta $\text{10\% a 15\%}$ em algumas áreas, que os fornecedores certamente estão repassando. Ainda assim, a Hess Corporation gerencia uma grande base de fornecedores em suas operações globais, comprando aproximadamente $\text{\US$ 4,2 bilhões}$ em bens e serviços em 2024. Esta escala proporciona alguma contra-alavancagem, mas a natureza especializada do trabalho em águas profundas continua a ser o factor dominante.

O relacionamento com a Hess Midstream LP (HESM), um importante fornecedor interno de serviços midstream, oferece um contraponto estabilizador. Os acordos comerciais de longo prazo da Hess Midstream com a Hess Corporation, que foram estendidos por meio de $\text{2033}$, estabilize um fornecedor interno importante, fixando os termos de serviço. Esses contratos, que incluem Compromissos de Volume Mínimo (MVCs) em uma base contínua de três anos, ajudam a mitigar parte da volatilidade de curto prazo que você pode observar com fornecedores externos.

Aqui está uma rápida olhada em como alguns desses elementos financeiros e contratuais relacionados ao fornecedor se comparam:

O poder dos fornecedores especializados é ainda ilustrado pela natureza dos serviços dos quais a Hess Corporation depende:

• Os serviços FPSO são críticos e altamente concentrados.
• Equipamentos de perfuração em águas profundas requerem longos prazos de entrega.
• A estabilidade contratual é garantida através de acordos que se estendem a $\text{2033}$.
• Um contrato do subsistema de coleta de gás expira em $\text{2028}$.
• A Hess Corporation recebeu $\text{$38 milhões}$ de uma recompra de unidade HESM em setembro de 2024.

Hess Corporation (HES) - As Cinco Forças de Porter: Poder de barganha dos clientes

Para a Exploração & No negócio de produção (E&P) da Hess Corporation, o poder de barganha dos clientes é significativamente influenciado pela natureza de commodity do petróleo bruto. Dado que o petróleo bruto é em grande parte indiferenciado no mercado global, os compradores concentram-se intensamente no preço, o que dita diretamente a receita realizada pela Hess Corporation.

A realidade do mercado no início de 2025 mostrou claramente esta pressão. O preço médio realizado de venda de petróleo bruto da Hess Corporation no primeiro trimestre de 2025 foi de \$71,22 por barril. Este preço, comparado com os 80,06 dólares por barril do ano anterior, ilustra o impacto direto das flutuações do mercado no desempenho das receitas.

Os clientes desta produção são normalmente entidades grandes e sofisticadas – grandes refinarias e comerciantes globais de matérias-primas – que compram volumes significativos, o que inerentemente lhes dá alavancagem. A produção líquida total de petróleo e gás da Hess Corporation no primeiro trimestre de 2025 foi de 476.000 barris de óleo equivalente por dia (boepd). Embora este volume seja substancial, é vendido num enorme mercado global, o que significa que o volume de qualquer comprador único é uma fração do total, mitigando um pouco o seu poder individual.

Contudo, a Hess Corporation mantém uma poderosa contra-alavancagem através da sua base de activos de custo excepcionalmente baixo, especialmente na Guiana. Esta vantagem de custo funciona como um amortecedor substancial contra as exigências agressivas de preços dos clientes. Aqui está uma rápida olhada na estrutura de custos versus preço realizado:

O baixo ponto de equilíbrio de aproximadamente \$30,25 por barril para os principais ativos da Guiana significa que mesmo ao preço realizado no primeiro trimestre de 2025 de \$71,22 por barril, a margem é significativa, dando à Hess Corporation flexibilidade nas negociações que os concorrentes com barris de custos mais elevados não possuem. Para contextualizar, o segmento de E&P gastou 613 milhões de dólares em atividades no Bloco Stabroek apenas no primeiro trimestre de 2025, sublinhando a importância desta produção de baixo custo.

A dinâmica do poder de barganha muda completamente quando se olha para o segmento Midstream, que opera sob a Hess Midstream LP (HESM). Esta linha de negócios está estruturada para se proteger da volatilidade dos preços das commodities que afeta as vendas de E&P. O poder do cliente aqui é estruturalmente limitado devido a contratos de longo prazo:

• Os acordos comerciais com a Hess Corporation são estendidos através de 31 de dezembro de 2033.
• Aproximadamente ~80% das receitas da Hess Midstream em 2025 são protegidas por compromissos de volume mínimo (MVCs).
• As estruturas de taxas incluem ajustes anuais com base na escalada do Índice de Preços ao Consumidor (IPC), limitado a 3% anualmente para alguns contratos.

Estes contratos de longo prazo baseados em taxas significam que, para o negócio Midstream, o poder do cliente é baixo porque a estabilidade das receitas está garantida contratualmente, independentemente do preço à vista do petróleo bruto que a Hess Corporation vende a terceiros. Essa estabilidade ajuda a Hess Corporation a gerir a sua situação financeira global. profile, mesmo quando as margens de E&P se comprimem.

Hess Corporation (HES) - As Cinco Forças de Porter: Rivalidade Competitiva

A rivalidade competitiva que a Hess Corporation enfrenta é excepcionalmente elevada, impulsionada pela escassez e pelo imenso valor dos seus principais ativos. Vemos isto mais claramente nas grandes empresas petrolíferas integradas que lutam pelo controlo e influência sobre recursos de classe mundial.

• A rivalidade é intensa com as grandes empresas petrolíferas integradas, especialmente a ExxonMobil no Bloco Stabroek.
• A consolidação da indústria é elevada, evidenciada pela \US$ 53 bilhões Aquisição da Chevron.
• O ativo da Guiana é um diferencial de classe mundial e de baixo custo que rivaliza com o cobiçado.
• A produção líquida da Hess no primeiro trimestre de 2025 de 476.000 boepd é pequeno em comparação com os principais rivais integrados.
• As ações da empresa superaram o desempenho do setor petróleo-energia em 13% nos seis meses até junho de 2025.

A batalha pelos activos da Guiana é o sinal mais claro desta intensa rivalidade. A Chevron Corporation finalizou a aquisição da Hess Corporation por aproximadamente \US$ 53 bilhões em estoque em 18 de julho de 2025, criando um player de energia muito maior. Este negócio, com um valor empresarial total de \US$ 60 bilhões, foi necessário para a Chevron garantir uma posição no prolífico Bloco Stabroek.

A rivalidade com a ExxonMobil, a operadora do bloco, era tão feroz que atrasou a fusão por mais de um ano através de arbitragem sobre reivindicações de direitos de preferência. Essa luta ressalta a importância estratégica do ativo, que detém mais de 11 bilhões barris de petróleo. Para ser justo, a escala operacional da Hess Corporation é ofuscada por esses gigantes integrados; sua produção líquida no primeiro trimestre de 2025 de 476.000 boepd é modesto quando comparado com a produção dos seus maiores concorrentes.

Ainda assim, a proposta de valor da participação na Guiana é o que alimenta esta rivalidade. Somente os lucros da Hess Corporation na Guiana aumentaram para \US$ 3,1 bilhões em 2024. Além disso, o desenvolvimento Yellowtail, o quarto grande projeto no bloco, está em vias de arrancar no terceiro trimestre de 2025, com uma capacidade de produção bruta inicial de aproximadamente 250 mil barris de petróleo por dia (bopd). Este baixo custo e alto crescimento profile torna o ativo um prêmio que os rivais continuarão a disputar, mesmo após a aquisição.

O mercado reconheceu o valor inerente e a superação bem-sucedida dos obstáculos à fusão, como evidenciado pela reação das ações. As ações da Hess saltaram 7% nas negociações de pré-mercado no dia em que a fusão foi finalizada. Aqui está uma rápida olhada nos principais números que definem essa pressão competitiva:

A rivalidade não diz respeito apenas à produção atual; trata-se de garantir futuros barris com margens elevadas. A conclusão bem sucedida do acordo com a Chevron, apesar da prolongada luta jurídica, sinaliza que a Hess Corporation foi capaz de defender o valor do seu activo principal contra o operador histórico mais poderoso da região. Finanças: elaborar a seção de análise competitiva dos ativos da Bakken até a próxima terça-feira.

Hess Corporation (HES) - As Cinco Forças de Porter: Ameaça de substitutos

Você está analisando a viabilidade a longo prazo do negócio principal da Hess Corporation, e a maior sombra que paira sobre o petróleo e o gás é a rápida substituição por fontes de energia mais limpas. Este não é mais um problema distante; a economia está a mudar neste momento, tornando as energias renováveis ​​uma ameaça genuína à procura futura de petróleo bruto.

A principal ameaça existencial para a Hess Corporation é a transição energética de longo prazo para as energias renováveis. O Custo Nivelado da Electricidade (LCOE) para a nova geração de energia limpa caiu tão significativamente que, em muitos locais, supera os combustíveis fósseis apenas no custo, mesmo antes de ter em conta as externalidades ambientais. Esta paridade ou superioridade de custos mina fundamentalmente a proposta de valor a longo prazo dos novos desenvolvimentos de petróleo e gás.

Esta é a aparência do cenário LCOE no início de 2025, mostrando a pressão competitiva:

Os dados de 2024 confirmam esta tendência:

• 91% dos novos projetos de energia renovável encomendados em 2024 foram mais rentáveis do que a nova geração de combustíveis fósseis.
• A energia eólica terrestre era, em média, 53% mais barata do que as alternativas de combustíveis fósseis de menor custo em 2024.
• A energia solar fotovoltaica era, em média, 41% mais barata do que as alternativas de combustíveis fósseis de menor custo em 2024.

As políticas governamentais sobre emissões de gases com efeito de estufa e impostos sobre o carbono aumentam o custo da produção e consumo de petróleo e gás, aumentando efectivamente o obstáculo à concorrência de Hess. Embora não tenha a taxa específica de imposto sobre o carbono para 2025 aplicável a todas as operações globais da Hess, a tendência é clara: os custos regulamentares são um obstáculo estrutural que as energias renováveis, que têm custo zero de combustível, não enfrentam. Esta pressão regulamentar força a Hess a gastar capital na conformidade e na redução, em vez de no puro crescimento da produção.

A Hess está investindo ativamente na ciência da captura de carbono e tem um caminho líquido-zero para mitigar a ameaça, mostrando que eles estão levando isso a sério. Eles têm o compromisso de atingir zero emissões líquidas de GEE de Escopo 1 e 2 em uma base de equidade até 2050. Para o curto prazo, suas metas para 2025 incluem reduzir as intensidades de emissões de GEE e metano de Escopo 1 e 2 operadas em aproximadamente 50% em relação aos níveis de 2017, e atingir zero queima de rotina das operações até o final de 2025. Para ajudar a mitigar as emissões sociais, Hess está contribuindo para o trabalho inovador do Salk Institute. desenvolver plantas capazes de absorver e armazenar potencialmente milhares de milhões de toneladas de carbono por ano. Além disso, anunciaram um acordo para adquirir créditos de carbono REDD+ de alta qualidade e verificados de forma independente por um mínimo de 750 milhões de dólares entre 2022 e 2032, diretamente do governo da Guiana.

Ainda assim, a natureza de baixo custo do petróleo da Guiana torna-o altamente competitivo em relação à maioria das fontes de energia alternativas no curto prazo, o que é hoje a principal defesa de Hess contra a substituição. A economia lá é de classe mundial. Para fins de contexto, os custos médios de produção (levantamento) de Hess por barril equivalente (boe) na Guiana para 2024 foram de US$ 6,73. Isso é cerca de quatro vezes mais barato do que suas operações nos EUA, que tiveram uma média de US$ 27,11/boe no mesmo ano. Quando olhamos para o LCOE de 2025 para a energia eólica onshore entre 27 e 53 dólares/MWh, o custo de levantamento de 6,73 dólares/boe da Hess para o seu principal ativo fornece uma proteção significativa, embora não infinita, contra a crescente competitividade dos substitutos. Lembre-se, Hess espera que o desenvolvimento do Yellowtail na Guiana comece no terceiro trimestre de 2025 com uma capacidade bruta inicial de 250.000 bopd, adicionando barris de baixo custo ao portfólio.

Finanças: finalizar a previsão de fluxo de caixa do segundo trimestre de 2025, incorporando a orientação de despesas de capital de E&P esperada para o ano inteiro de US$ 4,5 bilhões até a próxima quarta-feira.

Hess Corporation (HES) - As Cinco Forças de Porter: Ameaça de novos entrantes

Quando você analisa o que é necessário para competir com a Hess Corporation (HES) em suas áreas principais, a ameaça de um novo player independente intervir e causar um impacto significativo é excepcionalmente baixa. Não se trata apenas de ter capital; trata-se de ter o capital certo implantado nos lugares certos, o que é um enorme obstáculo para qualquer empresa iniciante de energia.

A enorme escala de investimento necessária filtra imediatamente a maioria dos concorrentes potenciais. Por exemplo, o relatório de exploração do ano inteiro de 2025 da Hess Corporation & Projeta-se que o capital de produção (E&P) e os gastos exploratórios atinjam aproximadamente $\text{\US$ 4,5 bilhões}$. Esse valor único representa o investimento anual necessário apenas para manter e aumentar as operações existentes de um player estabelecido. Um novo participante precisaria igualar ou exceder esse valor apenas para entrar de forma significativa, o que é uma tarefa difícil antes de qualquer receita ser garantida.

A barreira mais significativa, honestamente, é o acesso a activos de primeira linha e de classe mundial. Consideremos o Bloco Stabroek ao largo da costa da Guiana. Este não é apenas um campo petrolífero qualquer; é uma descoberta globalmente significativa. A Hess Corporation detém uma $\text{30%}$ interesse neste bloco, que possui uma estimativa bruta de recursos recuperáveis descobertos superior a $\text{11 bilhões de barris de petróleo equivalente}$. A economia é fenomenal, com custos iniciais de equilíbrio do projeto citados na faixa de $\text{\$25 a \$35 por barril}$Brent. Para uma nova empresa replicar este acesso – encontrar uma base de recursos semelhante, não desenvolvida, de alta qualidade e de baixo custo – é quase impossível, dado o atual cenário de licenciamento.

A recente consolidação da indústria cimenta ainda mais esta barreira. Conclusão da aquisição da Hess Corporation pela Chevron Corporation em julho de 2025 por um valor de transação de $\text{\US$ 53 bilhões}$ significa que activos premium como a participação na Guiana e a área cultivada em Bakken nos EUA estão agora bloqueados numa das maiores empresas de energia do mundo. Esta medida eliminou efectivamente uma importante plataforma de crescimento do mercado independente, elevando a fasquia para qualquer potencial adquirente ou concorrente que procurasse ganhar escala imediata e de classe mundial.

Aqui está uma rápida olhada na escala financeira e operacional que funciona como um fosso:

Depois temos o labirinto regulamentar, especialmente em áreas de alto valor como a Guiana. Um novo participante enfrenta ampla supervisão política e governamental. Por exemplo, garantir uma nova licença de exploração no bloco S4 de águas rasas da Guiana requer um orçamento de exploração mínimo de $\text{\US$ 55 milhões}$. Além disso, qualquer operação significativa exige a aplicação de legislação complexa, incluindo a Lei das Actividades Petrolíferas e a obtenção de licenças ambientais, que exigem Avaliações de Impacto Ambiental e garantias financeiras, como seguros ou garantias parentais. O governo também está focado no fortalecimento das leis de conteúdo local, acrescentando outra camada de complexidade operacional que jogadores estabelecidos como a Hess já navegaram.

Finalmente, a infra-estrutura estabelecida nas principais regiões operacionais é uma enorme vantagem de custos irrecuperáveis. Veja as operações Bakken Midstream. A Hess Corporation, por meio de sua subsidiária Hess Midstream LP, construiu uma rede substancial baseada em taxas. Hess Midstream LP tem um $\text{\$300 milhões}$ plano de capital para 2025, que inclui a construção de uma nova planta de processamento de gás com capacidade de aproximadamente $\text{125 milhões de pés cúbicos por dia}$. Este sistema integrado existente – oleodutos, fábricas de processamento e terminais – não é algo que um novo interveniente possa montar rapidamente. A Hess Corporation operava $\text{quatro}$ plataformas em Bakken no final de 2024, indicando um compromisso operacional profundo e de longo prazo e um controlo de infra-estruturas que os novos participantes simplesmente não possuem.

As barreiras à entrada são concretas:

• A exigência de capital extremamente elevada é uma barreira importante; $\texto{\US$ 4,5 bilhões}$ Capex de E&P é necessário para 2025.
• O acesso a reservas de classe mundial e de baixo custo, como o Bloco Stabroek, é quase impossível para um novo jogador.
• O $\texto{\US$ 53 bilhõesA aquisição de $ pela Chevron aumenta a barreira de entrada para a aquisição de activos premium.
• Os extensos obstáculos regulamentares e políticos em regiões operacionais importantes como a Guiana são definitivamente complexos.
• Os novos participantes não possuem a infraestrutura estabelecida das operações da Bakken Midstream.