Décomposition de la santé financière d'Ellomay Capital Ltd. (ELLO) : informations clés pour les investisseurs

Vous regardez Ellomay Capital Ltd. (ELLO) parce que le secteur des énergies renouvelables est en vogue, mais honnêtement, les aspects financiers sont un nœud difficile à démêler. Ce qu’il faut retenir directement, c’est que même si l’entreprise affiche une croissance de ses revenus, son chemin vers une rentabilité durable est toujours un travail en cours, vous devez donc regarder au-delà du chiffre d’affaires. Voici un calcul rapide : le chiffre d'affaires d'ELLO sur les douze derniers mois (TTM) à partir de 2025 s'élève à 45,64 millions de dollars américains, soit une augmentation décente de 4,45 % par rapport à l'année précédente, ce qui montre que leurs actifs d'exploitation sont productifs. Néanmoins, les derniers résultats intermédiaires non audités pour le premier semestre 2025 montrent une perte nette d'environ 1,6 million d'euros, une amélioration par rapport à l'année dernière, mais une perte reste une perte. C'est là que réside la tension : une valorisation premium avec un ratio prix/ventes (P/S) de 5,9x, soit plus du double de la moyenne du secteur, est difficile à justifier sans des bénéfices nets. Pour être honnête, le total du bilan de l'entreprise est solide, s'établissant à environ 729,3 millions d'euros au 30 juin 2025, ce qui constitue un coussin. Nous allons certainement déterminer d'où vient la valeur de cet actif - principalement leur centrale solaire de 300 MW de Talasol et le projet de stockage par pompage de Manara - et quels catalyseurs à court terme pourraient finalement transformer cette perte nette en bénéfice net. Vous devez savoir si le marché évalue l’espoir ou l’exécution réelle.

Analyse des revenus

Vous devez savoir d'où vient l'argent d'Ellomay Capital Ltd. (ELLO) et à quelle vitesse ce flux augmente. Ce qu'il faut retenir directement, c'est que même si les revenus consolidés de l'entreprise connaissent une croissance modeste, la véritable histoire est l'exécution réussie de nouveaux projets solaires et les bénéfices démesurés et non consolidés de son investissement dans le gaz naturel israélien.

Le chiffre d'affaires consolidé d'Ellomay Capital Ltd. pour les douze derniers mois (TTM) terminés fin 2025 a atteint environ 45,64 millions de dollars américains. Cela représente un solide taux de croissance d’une année sur l’autre de 4.45% par rapport aux 43,69 millions de dollars déclarés pour l'ensemble de l'année 2024. Il s'agit d'un rebond décent après une année 2024 difficile, qui a vu les revenus chuter en raison de la baisse des prix de l'énergie en Europe et d'un incendie dans ses installations solaires espagnoles. L’opportunité à court terme réside clairement dans l’ajout de nouvelles capacités.

Voici un calcul rapide de la contribution du segment, en se concentrant sur les principaux projets de production d'électricité et d'énergies renouvelables de l'entreprise :

• Biogaz (Pays-Bas) : Le chiffre d'affaires attendu pour 2025 est de 18,9 millions d'euros, ce qui correspond à environ 21,79 millions de dollars américains (en utilisant un taux de change de novembre 2025 de 1 EUR = 1,1530 USD). Ce segment unique devrait contribuer à hauteur d'environ 47,74 % au chiffre d'affaires consolidé TTM de la société.
• Solaire PV (Italie et Espagne) : Ce segment comprend le projet massif de 300 MW Talasol en Espagne et les nouvelles installations solaires italiennes. Les projets italiens génèrent une nette augmentation des revenus ; la centrale de 18,1 MW raccordée en janvier 2025 a été un facteur clé de l'augmentation du chiffre d'affaires au premier semestre 2025.

Ce que cache cette estimation, c'est la contribution significative de la société mise en équivalence de la société, Dorad Energy Ltd., une centrale électrique au gaz naturel en Israël. Les résultats de Dorad sont présentés comme une « part des bénéfices de l'entreprise mise en équivalence » dans le compte de résultat, et non comme un chiffre d'affaires consolidé, de sorte qu'ils ne gonflent pas le chiffre d'affaires global. Il s’agit néanmoins d’une source incontestablement essentielle de rentabilité globale.

Le changement dans les sources de revenus est notable. L’entreprise atténue activement l’impact de la volatilité des prix de l’énergie en Europe et des risques opérationnels passés (comme l’incendie espagnol de 2024) en mettant en ligne une nouvelle capacité solaire stable. Le segment du biogaz reste un moteur, mais la nouvelle capacité solaire italienne est ce qui alimente la récente croissance du chiffre d'affaires consolidé, portant le chiffre d'affaires total du semestre clos le 30 juin 2025 à 20,14 millions d'euros. Cette diversification entre technologies et régions (Israël, Espagne, Pays-Bas, Italie) est une stratégie de gestion des risques nécessaire pour un producteur d'électricité indépendant (IPP).

Pour en savoir plus sur qui parie sur ces projets spécifiques et pourquoi, vous devriez consulter Exploration d’Ellomay Capital Ltd. (ELLO) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Pour résumer les segments principaux et leur orientation régionale :

Mesures de rentabilité

Vous avez besoin d'une idée claire de la somme d'argent qu'Ellomay Capital Ltd. (ELLO) conserve réellement sur ses ventes d'énergie, et les résultats récents montrent un tableau mitigé : de fortes marges brutes mais une perte nette significative au cours du dernier trimestre rapporté. La rentabilité de l'entreprise est très sensible aux coûts de développement et aux fluctuations des prix de l'électricité en Europe, ce qui constitue un risque clé que vous devez prendre en compte dans votre valorisation.

Pour le deuxième trimestre clos le 30 juin 2025, Ellomay Capital Ltd. a déclaré des revenus d'environ 11,3 millions d'euros. Alors que les activités principales affichent une marge brute positive, le coût élevé du financement des projets de croissance ronge les résultats. Voici un calcul rapide des marges du deuxième trimestre 2025, sur la base des chiffres publiés en euros :

• Marge bénéficiaire brute : 21.7% (2,45 M€ de Bénéfice Brut / 11,28 M€ de Chiffre d'Affaires)
• Marge bénéficiaire d'exploitation : environ 1.2% (0,14 M€ de Résultat Opérationnel / 11,28 M€ de Chiffre d'Affaires)
• Marge bénéficiaire nette : environ -68.1% (Perte Nette de -7,68 millions d'euros / Chiffre d'affaires de 11,28 millions d'euros)

La marge brute est certainement solide pour un secteur d’énergie renouvelable à grande échelle, mais la perte nette raconte la véritable histoire d’une entreprise dans une phase de croissance à forte intensité de capital.

Tendances en matière de rentabilité et d’efficacité opérationnelle

Au vu des tendances, Ellomay Capital Ltd. a montré sa capacité à gérer les coûts opérationnels, mais sa rentabilité globale reste volatile. Le bénéfice d'exploitation de la société pour l'ensemble de l'année 2024 était d'environ 7,7 millions d'euros, marquant un impact substantiel Augmentation de 71 % sur 2023, malgré une baisse des revenus annuels à 40,5 millions d'euros en raison des faibles prix de l'électricité en Espagne. Cette hausse du résultat opérationnel, accompagnée d'un Hausse de 33,5% en EBITDA (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) à environ 25,1 millions d'euros en 2024, prévoit une meilleure gestion des coûts et une meilleure efficacité de leurs actifs d'exploitation, comme la centrale électrique de Dorad.

Cependant, la perte nette du deuxième trimestre 2025 7,68 millions d'euros montre que les dépenses hors exploitation, principalement les intérêts sur la dette du projet, constituent le principal frein au bénéfice net. Le passage d'un bénéfice opérationnel en 2024 à une perte nette au premier semestre 2025 met en évidence le risque financier associé à ses projets de construction à grande échelle, comme le projet de stockage par pompage de Manara.

Comparaison sectorielle et contexte d’évaluation

Les ratios de rentabilité d'Ellomay Capital Ltd. sont généralement plus faibles que la moyenne générale du secteur nord-américain des énergies renouvelables, ce qui n'est pas rare pour une entreprise disposant d'un important portefeuille de projets en construction. Alors que l'industrie dans son ensemble a vu ses marges bénéficiaires diminuer en 2023 et fait face à une année 2025 difficile en raison des changements de politique et des pressions sur les coûts, les mesures de valorisation d'Ellomay Capital Ltd. se démarquent.

Par exemple, le ratio prix/ventes (P/S) d'Ellomay Capital Ltd. 5,9x représente plus du double de la moyenne nord-américaine du secteur des énergies renouvelables, soit 2,5x. Cette valorisation premium suggère que le marché intègre les flux de trésorerie futurs issus de son pipeline de développement, malgré le manque actuel de rentabilité nette constante. Le marché parie sur la réussite et l'exploitation commerciale de nouveaux projets en Italie et aux États-Unis pour transformer cette marge opérationnelle de 1,2% en quelque chose de beaucoup plus substantiel.

Si vous souhaitez comprendre le sentiment des investisseurs à l'origine de cette prime, vous devez Exploration d’Ellomay Capital Ltd. (ELLO) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Structure de la dette ou des capitaux propres

Ellomay Capital Ltd. (ELLO) est un développeur d'énergies renouvelables à forte intensité de capital, il n'est donc pas surprenant que la dette joue un rôle important dans sa stratégie de financement. Ce qu’il faut retenir ici, c’est que l’entreprise opère avec un ratio de levier considérablement élevé, une caractéristique courante mais risquée pour une entreprise qui poursuit activement le développement de projets.

En juin 2025, la dette totale d'Ellomay Capital Ltd. s'élevait à environ 0,65 milliard de dollars américains, reflétant le coût de développement de son portefeuille de production d'énergie solaire et d'électricité en Europe et aux États-Unis. Cette dette est en grande partie à long terme, liée à des accords de financement de projets, ce qui est typique du secteur mais implique néanmoins un engagement fixe substantiel. Pour rappel, la dette financière de l'entreprise à fin 2024 était d'environ 456,9 millions d'euros. Cela représente beaucoup d'argent à entretenir, certainement quelque chose à surveiller.

La mesure de base pour comprendre cet équilibre est le ratio d’endettement (D/E). En utilisant les chiffres du 31 décembre 2024 d'environ 456,9 millions d'euros en dette financière contre 131,1 millions d'euros dans les capitaux propres totaux, le ratio D/E s'élève à environ 3.48:1. C'est nettement plus élevé que ce que l'on pourrait voir dans une entreprise industrielle typique, et il est considéré comme étant plus élevé que ce que l'on observe habituellement dans le secteur des énergies renouvelables, en partie à cause de la consolidation complète de la dette de projets comme Talasol. Un ratio élevé signifie que l’entreprise s’appuie davantage sur l’emprunt que sur le capital des actionnaires pour financer ses actifs, ce qui amplifie à la fois les rendements potentiels et le risque financier.

Ellomay Capital Ltd. a été active sur les marchés de la dette en 2025 pour alimenter son pipeline de croissance. En février 2025, la société a émis ses débentures de série G et en mars 2025, elle a signé un important accord de financement de projet pour son portefeuille solaire de 198 MW en Italie. Ce financement de projet a sécurisé jusqu'à 110 millions d'euros de titres garantis de premier rang, à échéance 2047, portant un taux d'intérêt fixe de 4,50 % par an. Ce type de dette sans recours au niveau d'un projet est un moyen intelligent de financer des actifs spécifiques sans mettre en danger l'ensemble de la société mère, mais il fait gonfler le bilan.

L'entreprise équilibre son financement en s'appuyant fortement sur la dette au niveau du projet (une forme de dette sans recours) pour financer la construction, tout en s'appuyant sur les capitaux propres pour le développement et les activités de l'entreprise. Ce modèle est courant pour les développeurs dans ce domaine, car il permet une expansion agressive, mais il crée également une structure complexe dans laquelle les ratios de couverture des flux de trésorerie sont souvent faibles par rapport à leurs pairs. L'accent est clairement mis sur l'utilisation de la dette pour accélérer le développement de nouveaux projets, sur lesquels vous pouvez en savoir plus dans leur Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales d'Ellomay Capital Ltd. (ELLO).

Voici un calcul rapide de la situation de l’effet de levier :

L'action clé pour vous est de surveiller les flux de trésorerie des nouveaux projets, comme le portefeuille solaire italien de 198 MW, pour vous assurer qu'ils commencent à générer des revenus à temps pour faire face à cette dette croissante. Si l’intégration prend plus de 14 jours, le risque de désabonnement augmente.

Liquidité et solvabilité

Ellomay Capital Ltd. (ELLO) maintient une position liquide à court terme, mais sa dépendance à l'égard d'un financement axé sur le développement est évidente. Le ratio actuel de la société, au deuxième trimestre 2025 (T2 2025), est confortablement supérieur à la référence de 1,0, ce qui indique qu'elle peut couvrir ses dettes à court terme. Néanmoins, un examen plus approfondi du ratio de liquidité révèle qu’une partie importante des actifs courants n’est pas immédiatement constituée de liquidités ou de créances commerciales, ce qui est typique pour un développeur d’énergies renouvelables à forte intensité de capital.

Voici un calcul rapide des positions de liquidité d'Ellomay Capital Ltd. (ELLO) au 30 juin 2025 :

Le fonds de roulement positif de 21,36 millions de dollars constitue un atout certain, offrant une protection contre les coûts opérationnels imprévus. Cette tendance montre que la direction conserve une marge saine entre les actifs et les obligations à court terme. Mais le ratio rapide conservateur de 0,67 nous indique que si Ellomay Capital Ltd. (ELLO) devait payer immédiatement tous ses passifs courants, elle devrait liquider certains actifs courants moins liquides, comme certaines créances à long terme ou des liquidités soumises à restrictions, pour combler l'écart. Il ne s’agit pas d’une crise, mais c’est un détail clé pour les investisseurs qui surveillent la gestion quotidienne de leur trésorerie.

Dynamique des flux de trésorerie et financement

L'analyse du tableau des flux de trésorerie du deuxième trimestre 2025 révèle le modèle économique de base de l'entreprise en action. Le flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation (CFO) relativement faible de 5,93 millions de dollars est courant pour un développeur, car la majeure partie du capital est immobilisée dans des projets à long terme. Il s’agit d’une activité à forte intensité de capital, donc les flux de trésorerie provenant de l’exploitation ne constituent pas l’élément principal.

La véritable histoire se trouve dans les deux autres sections :

• Flux de trésorerie provenant des activités d'investissement (CFI) : Une sortie importante de -56,21 millions de dollars. Il s’agit d’un signal clair de dépenses d’investissement (CapEx) agressives pour de nouveaux projets d’énergies renouvelables, ce qui est exactement ce que devrait faire un développeur axé sur la croissance.
• Flux de trésorerie provenant des activités de financement (CFF) : Un afflux important de 60,99 millions de dollars. C’est ainsi que les CapEx sont financés, grâce à une combinaison de dettes et de capitaux propres. La société a levé avec succès des capitaux, notamment un placement privé et un accord d'investissement de 52 millions d'euros avec Clal Insurance pour une participation dans son portefeuille solaire italien au cours du premier semestre 2025.

Le résultat net d'une augmentation de 6,29 millions de dollars des liquidités pour le trimestre se terminant le 30 juin 2025 montre que le pipeline de financement est actuellement suffisamment solide pour couvrir les besoins d'investissement élevés.

Forces et risques en matière de liquidité à court terme

Le principal atout réside dans la capacité avérée de l'entreprise à obtenir un financement spécifique à un projet, comme en témoigne le montant élevé du CFF. Ceci est crucial car l’activité principale d’Ellomay Capital Ltd. (ELLO) ne génère pas encore de flux de trésorerie disponibles massifs. Le principal risque, cependant, réside dans les commentaires dominants du marché, qui remettent fréquemment en question la suffisance du contrôle des coûts, soulignant une situation financière insatisfaisante due à une non-rentabilité persistante. Vous devez surveiller leur capacité à exécuter des projets et les transformer en actifs générateurs de trésorerie pour améliorer la situation de solvabilité à long terme. Si vous souhaitez comprendre le contexte stratégique de ces investissements, vous devez consulter le Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales d'Ellomay Capital Ltd. (ELLO).

Étape suivante : Gestionnaire de portefeuille : Évaluez le calendrier d'échéance de la dette à long terme de 545,05 millions de dollars par rapport aux rendements en espèces projetés des nouveaux projets solaires italiens pour confirmer la solvabilité au-delà de l'année en cours.

Analyse de valorisation

Vous regardez Ellomay Capital Ltd. (ELLO) et vous vous demandez si le marché l’a correctement évalué. Honnêtement, les mesures de valorisation dressent un tableau complexe, typique d’un développeur d’énergies renouvelables axé sur la croissance. La réponse courte est la suivante : Ellomay Capital Ltd. se négocie actuellement avec une prime par rapport aux paramètres traditionnels, mais cette prime est liée au développement futur du projet, et non aux bénéfices actuels.

En novembre 2025, le cours de l'action se situe autour de $19.80, bien dans sa fourchette de négociation de 52 semaines de $13.00 à $23.69. La capitalisation boursière a connu un bond significatif, augmentant de 51.72% au cours de la dernière année, ce qui indique que les investisseurs adhèrent définitivement à l’histoire à long terme.

Voici un calcul rapide sur les ratios de valorisation de base :

• Ratio cours/bénéfice (P/E) : Le ratio P/E est actuellement -50.54 (début novembre 2025). Un P/E négatif est un signal clair que l'entreprise n'est pas rentable sur une base de douze mois (TTM), signalant une perte nette de 1,6 million d'euros pour le premier semestre 2025. Vous ne pouvez pas utiliser ce ratio pour le comparer à des services publics rentables.
• Ratio prix/valeur comptable (P/B) : Le rapport P/B est d'environ 2,0x. Cela signifie que l'action se négocie à deux fois la valeur de son actif net (capitaux propres), ce qui est élevé pour une entreprise de type service public mais courant pour une entreprise axée sur la construction de nouveaux actifs comme les projets solaires et hydroélectriques d'Ellomay Capital Ltd.
• Ratio valeur d'entreprise/EBITDA (EV/EBITDA) : Il s’agit de l’indicateur le plus révélateur pour une entreprise d’infrastructures disposant de nombreux actifs. L'EV/EBITDA d'Ellomay Capital Ltd. est élevé à 68.37. Voici le raisonnement : la valeur d'entreprise (VE) concerne 870,65 millions de dollars américains, alors que l'EBITDA TTM n'est que d'environ 12,71 millions de dollars américains. Ce multiple est extrêmement étendu et suggère que le marché intègre une croissance massive de l'EBITDA à court terme grâce à des projets tels que l'installation solaire italienne de 18,1 MW qui a été connectée au réseau en janvier 2025.

Lorsque vous regardez la communauté des analystes, la notation consensuelle d’Ellomay Capital Ltd. Tenir. Cette position neutre reflète le caractère à haut risque et à haute récompense profile: le titre est cher sur la base des flux de trésorerie actuels, mais les actifs sous-jacents (projets d'énergie renouvelable) sont précieux et en croissance. La récente victoire juridique concernant l'acquisition des actions de Dorad Energy Ltd. contribue à renforcer leur position, mais elle ne change pas les paramètres financiers immédiats.

Concernant les rendements pour les actionnaires, Ellomay Capital Ltd. ne leur donne pas la priorité pour le moment. L'entreprise dispose d'un Rendement en dividendes de 0,00 % et n'a pas de taux de distribution actif, car le capital est réinvesti pour financer de nouveaux projets et accroître la capacité en Europe, aux États-Unis et en Israël. Il s’agit d’une pure stratégie de croissance, et non d’une action à revenu.

Pour être honnête, le chiffre d'affaires TTM de l'entreprise est d'environ 45,64 millions de dollars américains, montrant une légère augmentation de 4.45% par rapport à l'année précédente, ce qui est un signe de stabilité opérationnelle à mesure que de nouveaux projets arrivent en ligne. Néanmoins, la valorisation dépend entièrement de la réussite de l’exécution de son pipeline de projets d’énergie renouvelable dans les délais et dans le respect du budget. Si vous souhaitez en savoir plus sur qui fait ces paris, vous devriez être Exploration d’Ellomay Capital Ltd. (ELLO) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Étape suivante : Examiner le calendrier d'achèvement des projets pour les installations solaires espagnoles et italiennes afin de valider le multiple EV/EBITDA agressif du marché.

Facteurs de risque

Vous examinez Ellomay Capital Ltd. (ELLO) et son portefeuille d’actifs d’énergies renouvelables, mais vous devez voir au-delà des vents favorables de l’énergie verte et les risques financiers et opérationnels réels. Ce qu'il faut retenir directement, c'est que même si la direction fait des progrès en matière de contrôle des dépenses, la non-rentabilité persistante et l'endettement élevé de l'entreprise restent les principales préoccupations à court terme des investisseurs, en particulier compte tenu de l'environnement actuel des taux d'intérêt.

Le principal risque financier est la situation financière insatisfaisante de l’entreprise, car celle-ci reste non rentable. Même si la direction a réduit les pertes d'un taux annuel moyen de 4.7% Au cours des cinq dernières années, une rentabilité constante n'est pas encore en vue. Il s'agit d'un point critique car le marché valorise actuellement ELLO à un ratio prix/ventes de 5,9x, ce qui représente plus du double de la moyenne nord-américaine du secteur des énergies renouvelables, soit 2,5x. Cela représente une prime considérable pour une entreprise qui brûle encore des liquidités.

Voici un aperçu des principaux risques ayant un impact sur la santé financière de l'entreprise :

• Levier financier élevé : La dépendance d'Ellomay Capital Ltd. à l'égard du financement de projets signifie que son effet de levier devrait rester élevé, de l'ordre de 77%-83% par rapport à son groupe de pairs dans les années à venir.
• Volatilité géopolitique et des marchés : Les opérations en Israël, en Espagne et en Italie exposent l’entreprise à des risques géopolitiques importants, notamment la poursuite de la guerre et des hostilités en Israël et à Gaza. En outre, l’évolution des prix de l’électricité, notamment la baisse attendue des prix en Europe, aura un impact négatif sur les revenus, malgré une tendance à la hausse observée en juillet 2024.
• Concentration opérationnelle : Une part importante du cash-flow opérationnel provient toujours de ses actifs espagnols (projets PV2) et de la centrale électrique de Dorad. Cette concentration accroît l'impact de problèmes localisés, comme l'incendie près des installations de Talasol et Ellomay Solar en Espagne en juillet 2024, qui a entraîné une perte de chiffre d'affaires.

Pour être honnête, la direction ne reste pas les bras croisés. Leur stratégie d’atténuation est centrée sur la diversification géographique et la flexibilité financière. L'entreprise fait activement progresser des projets en Italie (160 MW en construction) et aux États-Unis (environ 50 MW la construction devrait démarrer en 2025), ce qui devrait diluer le risque de concentration. De plus, ils ont recours à des opérations de financement de projets et de couverture sans recours pour atténuer l’exposition aux taux de change.

L'impact financier des perturbations opérationnelles est également géré. Pour l'incendie en Espagne, l'entreprise espère recevoir environ 1,2 million d'euros en matière d'indemnisation par l'assurance pour la perte de revenus, ce qui démontre qu'un mécanisme clair de transfert des risques est en place. Toutefois, le risque opérationnel sous-jacent demeure, et les retards dans la construction de grands projets, comme le 156 MW La centrale hydroélectrique à accumulation par pompage de Manara Cliff, en Israël, pourrait certainement affecter les flux de trésorerie projetés.

Le tableau ci-dessous résume les risques financiers mis en évidence dans les dossiers de l’exercice 2024, vous donnant une vision concrète de l’enjeu :

Vous devez garder un œil attentif sur les délais de construction des nouveaux projets ; c'est le véritable moteur des revenus futurs et d'une réduction de la pression financière actuelle. Pour un aperçu plus approfondi de l'orientation stratégique de l'entreprise, vous pouvez consulter son Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales d'Ellomay Capital Ltd. (ELLO).

Opportunités de croissance

Vous recherchez une voie claire à travers les données financières d'Ellomay Capital Ltd. (ELLO), et la conclusion directe est la suivante : la croissance future de l'entreprise est moins liée à des pics de revenus immédiats et massifs qu'à la construction stratégique et pluriannuelle de son portefeuille diversifié d'énergies renouvelables en Europe et aux États-Unis. Ils plantent des graines, mais ne récoltent pas encore une récolte complète.

Le chiffre d'affaires de la société sur les douze derniers mois (TTM) à compter de 2025 se situe à environ 45,64 millions de dollars américains, affichant une modeste augmentation de 4,45 % par rapport à l’année précédente. Cependant, la véritable histoire réside dans le pipeline de projets, qui est le moteur de leurs bénéfices futurs. Ellomay Capital Ltd. est une société réaliste et consciente des tendances, qui se concentre sur l'expansion et le stockage d'énergie (batteries), ce qui est sans aucun doute la direction que prend le secteur.

Voici un rapide calcul de leur capacité de développement, qui laisse présager une augmentation significative des revenus au cours des prochaines années :

• Connecté au réseau : 574 MW capacité totale.
• En construction/Prêt à construire : 418 MW, représentant un potentiel de revenus à court terme.
• Développement avancé : 269 MW, sécurisant ainsi leur pipeline à moyen terme.

Ce pipeline massif, totalisant plus de 1,2 GW en différentes étapes, constitue le principal moteur de croissance. La stratégie consiste à développer et à exploiter un mélange de technologies (solaire, gaz naturel, pompage hydraulique et valorisation énergétique) en s'appuyant sur un marché ou une source d'énergie unique.

Initiatives stratégiques générant des revenus à court terme

Les moteurs de revenus les plus concrets à court terme proviennent de l’achèvement de projets et de manœuvres financières intelligentes. Pour le premier semestre 2025 (S1 2025), les ventes ont été d'environ 20,1 millions d'euros, une augmentation principalement due à la mise en service de nouvelles installations solaires italiennes. Concrètement, une nouvelle installation solaire italienne de 18,1 MW a été connectée au réseau en janvier 2025.

Aux États-Unis, Ellomay Capital Ltd. a conclu un partenariat stratégique crucial en vendant des crédits d'impôt à l'investissement (ITC) pour ses projets solaires au Texas, une décision qui devrait rapporter à l'entreprise environ 19 millions de dollars. Cette injection de liquidités, alignée sur la loi sur la réduction de l’inflation (IRA), est un moyen non dilutif de financer la poursuite du développement. Les projets solaires Fairfield et Malakoff, qui font partie de cet accord, devraient démarrer leurs opérations d'ici la fin du quatrième trimestre 2025.

Une autre mesure stratégique importante est l'exercice du droit de premier refus par Ellomay Luzon Energy (détenu à 50 % par Ellomay Capital Ltd.) pour acquérir 15 % supplémentaires de Dorad Energy Ltd., valorisant Dorad à environ 2,8 milliards de NIS. L’augmentation de leur participation dans cette grande centrale électrique israélienne de 850 MW leur donne une plus grande part d’un actif stable et opérationnel.

Avantage concurrentiel et perspectives de bénéfices

L'avantage concurrentiel d'Ellomay Capital Ltd. réside dans sa diversification géographique et technologique, qui atténue la volatilité inhérente au marché unique des énergies renouvelables. Ils intègrent également activement le stockage par batterie dans leurs projets solaires aux États-Unis, en Espagne et en Italie, ce qui est essentiel à leur rentabilité future en leur permettant de vendre de l'électricité pendant les heures de pointe.

Bien que l'entreprise ne soit pas encore rentable de manière constante, elle fait état d'une perte d'environ 1,6 million d'euros pour le semestre clos le 30 juin 2025, elle a démontré sa capacité à réduire ses pertes à un taux annuel moyen de 4,7 % au cours des cinq dernières années. Cette réduction des pertes, combinée à un ratio prix/ventes (P/S) de 5,9x (inférieur à la moyenne des pairs de 7,4x), suggère que le marché voit la valeur de sa base d'actifs mais attend que le pipeline se convertisse entièrement en bénéfice net.

Le total de l'actif au 30 juin 2025 s'élève à environ 729,3 millions d'euros, en hausse par rapport à 677,3 millions d'euros fin 2024, affichant un bilan qui s'étoffe pour accompagner le pipeline de développement. Cette croissance des actifs est un signe tangible que le capital est déployé dans de futurs projets générateurs de revenus.

Pour une analyse plus approfondie du bilan et des indicateurs de valorisation de l'entreprise, vous devriez consulter l'article complet : Décomposition de la santé financière d'Ellomay Capital Ltd. (ELLO) : informations clés pour les investisseurs