Ellomay Capital Ltd. (ELLO) Bundle
أنت تنظر إلى شركة Ellomay Capital Ltd. (ELLO) لأن قطاع الطاقة المتجددة نشط، ولكن بصراحة، تمثل الأمور المالية عقدة صعبة الفك. والخلاصة المباشرة هي أنه في حين أن الشركة تظهر توسعًا في الإيرادات، فإن طريقها نحو الربحية المستدامة لا يزال عملاً قيد التقدم، لذلك عليك أن تنظر إلى ما هو أبعد من السطر العلوي. إليك الحساب السريع: تبلغ إيرادات ELLO اللاحقة لمدة اثني عشر شهرًا (TTM) اعتبارًا من عام 2025 45.64 مليون دولار أمريكي، وهو ارتفاع جيد بنسبة 4.45٪ عن العام السابق، مما يدل على أن أصولها التشغيلية تنتج. ولكن لا تزال أحدث النتائج المؤقتة غير المدققة للنصف الأول من عام 2025 تظهر خسارة صافية تبلغ حوالي 1.6 مليون يورو - وهو تحسن عن العام الماضي، ولكن الخسارة هي خسارة. هذا هو التوتر: من الصعب تبرير التقييم المتميز بنسبة السعر إلى المبيعات (P / S) بمقدار 5.9 مرة، وهو أكثر من ضعف متوسط الصناعة، دون أرباح نظيفة. لكي نكون منصفين، فإن إجمالي أصول الشركة قوي، حيث بلغ حوالي 729.3 مليون يورو اعتبارًا من 30 يونيو 2025، وهو ما يوفر وسادة. سنحدد بدقة من أين تأتي قيمة الأصول هذه - في الغالب محطة تالاسول للطاقة الشمسية بقدرة 300 ميجاوات ومشروع تخزين المنارة الذي يتم ضخه - وما هي المحفزات على المدى القريب التي يمكن أن تحول أخيرًا تلك الخسارة الصافية إلى صافي ربح. أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كان السوق يقوم بالتسعير على أمل أم التنفيذ الفعلي.
تحليل الإيرادات
أنت بحاجة إلى معرفة من أين تأتي أموال شركة Ellomay Capital Ltd. (ELLO) ومدى سرعة نمو هذا التدفق. والنتيجة المباشرة هي أنه في حين أن الإيرادات المجمعة للشركة تشهد نموًا متواضعًا، فإن القصة الحقيقية هي التنفيذ الناجح لمشاريع الطاقة الشمسية الجديدة والأرباح الضخمة غير المجمعة من استثماراتها في الغاز الطبيعي الإسرائيلي.
وصلت الإيرادات الموحدة لشركة Ellomay Capital Ltd. للأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في أواخر عام 2025 تقريبًا 45.64 مليون دولار أمريكي. ويمثل هذا معدل نمو قوي على أساس سنوي قدره 4.45% مقارنة بمبلغ 43.69 مليون دولار أمريكي الذي تم الإبلاغ عنه لعام 2024 بأكمله. يعد هذا ارتدادًا جيدًا بعد عام 2024 المليء بالتحديات، والذي شهد انخفاضًا في الإيرادات بسبب انخفاض أسعار الطاقة في أوروبا وحادث حريق في منشآت الطاقة الشمسية الإسبانية. من الواضح أن الفرصة على المدى القريب تكمن في إضافات القدرات الجديدة.
فيما يلي الحسابات السريعة حول مساهمة القطاع، مع التركيز على مشاريع توليد الطاقة والطاقة المتجددة الأساسية للشركة:
- الغاز الحيوي (هولندا): تبلغ الإيرادات المتوقعة لعام 2025 18.9 مليون يورو، وهو ما يترجم إلى حوالي 21.79 مليون دولار أمريكي (باستخدام سعر الصرف في نوفمبر 2025 وهو 1 يورو = 1.1530 دولار أمريكي). من المتوقع أن يساهم هذا القطاع الفردي بحوالي 47.74% من إيرادات TTM الموحدة للشركة.
- الطاقة الشمسية الكهروضوئية (إيطاليا وإسبانيا): يتضمن هذا القطاع مشروع تالاسول الضخم بقدرة 300 ميجاوات في إسبانيا ومنشآت الطاقة الشمسية الإيطالية الجديدة. توفر المشاريع الإيطالية زيادة واضحة في الإيرادات. وكانت المحطة التي تم توصيلها بقدرة 18.1 ميجاوات في يناير 2025 محركًا رئيسيًا لزيادة الإيرادات في النصف الأول من عام 2025.
وما يخفيه هذا التقدير هو المساهمة الكبيرة من الشركة المستثمر فيها بطريقة حسابية، وهي شركة Dorad Energy Ltd، وهي محطة لتوليد الطاقة تعمل بالغاز الطبيعي في إسرائيل. يتم الإبلاغ عن نتائج Dorad على أنها "حصة من أرباح الشركة المستثمر فيها بطريقة حقوق الملكية" في بيان الدخل، وليس الإيرادات الموحدة، لذلك لا يؤدي ذلك إلى تضخيم رقم الإيرادات الإجمالي. ومع ذلك، فهو مصدر بالغ الأهمية للربحية الإجمالية.
التحول في تدفقات الإيرادات ملحوظ. تعمل الشركة بنشاط على التخفيف من تأثير أسعار الطاقة الأوروبية المتقلبة والمخاطر التشغيلية السابقة (مثل الحريق الإسباني عام 2024) من خلال توفير قدرة شمسية جديدة ومستقرة عبر الإنترنت. لا يزال قطاع الغاز الحيوي يمثل قوة كبيرة، لكن قدرة الطاقة الشمسية الإيطالية الجديدة هي ما يغذي نمو الإيرادات الموحدة مؤخرًا، مما دفع إجمالي إيرادات الأشهر الستة المنتهية في 30 يونيو 2025 إلى 20.14 مليون يورو. يعد هذا التنويع عبر التقنيات والمناطق (إسرائيل وإسبانيا وهولندا وإيطاليا) بمثابة استراتيجية ضرورية لإدارة المخاطر لمنتج مستقل للطاقة (IPP).
للحصول على نظرة أعمق حول من يراهن على هذه المشاريع المحددة ولماذا، يجب عليك التحقق من ذلك استكشاف المستثمر Ellomay Capital Ltd. (ELLO). Profile: من يشتري ولماذا؟
لتلخيص القطاعات الأساسية وتركيزها الإقليمي:
| قطاع الأعمال | مصدر الإيرادات الأساسي | المنطقة (المناطق) الرئيسية | 2025 الاتجاه/التغيير |
|---|---|---|---|
| الغاز الحيوي | بيع الغاز والكهرباء | هولندا | الإيرادات المتوقعة 18.9 مليون يورو في عام 2025؛ مساهم ثابت ورئيسي. |
| الطاقة الشمسية الكهروضوئية | بيع الكهرباء (اتفاقية شراء الطاقة/السوق) | إسبانيا (تالاسول، إلوماي سولار)، إيطاليا (قدرة جديدة تبلغ 19.8 ميجاوات و18.1 ميجاوات) | النمو مدفوع بمحطة طاقة شمسية إيطالية بقدرة 18.1 ميجاوات تم توصيلها في يناير 2025. |
| الغاز الطبيعي (دوراد) | حصة من أرباح توليد الكهرباء | إسرائيل | ليست إيرادات موحدة، ولكنها محرك ربح ضخم للشركة. |
مقاييس الربحية
أنت بحاجة إلى صورة واضحة عن مقدار الأموال التي تحتفظ بها شركة Ellomay Capital Ltd. (ELLO) فعليًا من مبيعات الطاقة، وتظهر النتائج الأخيرة مجموعة مختلطة: هوامش إجمالية قوية ولكن خسارة صافية كبيرة في الربع الأخير الذي تم الإبلاغ عنه. إن ربحية الشركة حساسة للغاية لتكاليف التطوير وتقلب أسعار الطاقة في أوروبا، وهو خطر رئيسي يجب أن تأخذه في الاعتبار عند تقييمك.
بالنسبة للربع الثاني المنتهي في 30 يونيو 2025، أعلنت شركة Ellomay Capital Ltd. عن إيرادات بلغت تقريبًا 11.3 مليون يورو. وفي حين تُظهر العمليات الأساسية هامشًا إجماليًا إيجابيًا، فإن التكلفة العالية لتمويل مشاريع النمو الخاصة بها تلتهم المحصلة النهائية. فيما يلي حسابات سريعة لهوامش الربع الثاني من عام 2025، بناءً على الأرقام المعلنة باليورو:
- هامش الربح الإجمالي: 21.7% (2.45 مليون يورو إجمالي الربح / 11.28 مليون يورو إيرادات)
- هامش الربح التشغيلي: تقريبًا 1.2% (0.14 مليون يورو ربح تشغيلي / 11.28 مليون يورو إيرادات)
- هامش صافي الربح: تقريباً -68.1% (-7.68 مليون يورو صافي الخسارة / 11.28 مليون يورو إيرادات)
إن الهامش الإجمالي قوي بشكل واضح بالنسبة للعبة الطاقة المتجددة على نطاق المرافق، لكن الخسارة الصافية تحكي القصة الحقيقية لشركة في مرحلة نمو كثيفة رأس المال.
الاتجاهات في الربحية والكفاءة التشغيلية
وبالنظر إلى الاتجاهات، أظهرت شركة Ellomay Capital Ltd. قدرتها على إدارة التكاليف التشغيلية، لكن ربحيتها الإجمالية لا تزال متقلبة. وبلغت الأرباح التشغيلية للشركة للعام 2024 كاملاً تقريباً 7.7 مليون يورو، بمناسبة كبيرة زيادة 71% خلال عام 2023، على الرغم من انخفاض الإيرادات السنوية إلى 40.5 مليون يورو بسبب انخفاض أسعار الكهرباء في إسبانيا. هذه الزيادة في الربح التشغيلي، إلى جانب أ ارتفاع 33.5% في EBITDA (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) إلى ما يقرب من 25.1 مليون يورو في عام 2024، يشير ذلك إلى تحسين إدارة التكاليف والكفاءة في أصولها التشغيلية، مثل محطة دوراد للطاقة.
ومع ذلك، فإن صافي الخسارة في الربع الثاني من عام 2025 بلغ 7.68 مليون يورو يوضح أن النفقات غير التشغيلية، وفي المقام الأول الفوائد على ديون المشروع، هي العائق الرئيسي على صافي الدخل. إن التحول من الربح التشغيلي في عام 2024 إلى صافي الخسارة في النصف الأول من عام 2025 يسلط الضوء على المخاطر المالية المرتبطة بمشاريع البناء واسعة النطاق، مثل مشروع المنارة للتخزين بالضخ.
مقارنة الصناعة وسياق التقييم
تعد نسب ربحية شركة Ellomay Capital Ltd. عمومًا أضعف من متوسط صناعة الطاقة المتجددة الأوسع في أمريكا الشمالية، وهو أمر شائع بالنسبة لشركة لديها محفظة كبيرة من المشاريع قيد الإنشاء. في حين أن الصناعة ككل شهدت تقلص هوامش الربح في عام 2023 وتواجه تحديًا في عام 2025 بسبب تغييرات السياسة وضغوط التكلفة، إلا أن مقاييس التقييم الخاصة بشركة Ellomay Capital Ltd تبرز بوضوح.
على سبيل المثال، نسبة السعر إلى المبيعات (P/S) لشركة Ellomay Capital Ltd 5.9x هو أكثر من ضعف متوسط صناعة الطاقة المتجددة في أمريكا الشمالية 2.5x. يشير هذا التقييم المتميز إلى أن السوق يقوم بتسعير التدفقات النقدية المستقبلية من خطوط التطوير الخاصة به، على الرغم من النقص الحالي في صافي الربحية الثابتة. ويراهن السوق على الإكمال الناجح والتشغيل التجاري للمشاريع الجديدة في إيطاليا والولايات المتحدة لتحويل هامش التشغيل البالغ 1.2% إلى شيء أكثر أهمية.
إذا كنت تريد أن تفهم معنويات المستثمرين التي تدفع هذه العلاوة، فيجب أن تفهمها استكشاف المستثمر Ellomay Capital Ltd. (ELLO). Profile: من يشتري ولماذا؟
هيكل الديون مقابل حقوق الملكية
شركة Ellomay Capital Ltd. (ELLO) هي شركة مطورة للطاقة المتجددة كثيفة رأس المال، لذلك ليس من المستغرب أن يلعب الدين دورًا كبيرًا في استراتيجية التمويل الخاصة بها. والوجهة المباشرة هنا هي أن الشركة تعمل بنسبة رافعة مالية عالية بشكل ملحوظ، وهي سمة شائعة ولكنها محفوفة بالمخاطر بالنسبة لشركة تسعى بقوة إلى تطوير المشروع.
اعتبارًا من يونيو 2025، بلغ إجمالي ديون شركة Ellomay Capital Ltd 0.65 مليار دولار أمريكيمما يعكس تكلفة بناء محفظتها الخاصة بتوليد الطاقة الشمسية والطاقة في جميع أنحاء أوروبا والولايات المتحدة. وهذا الدين طويل الأجل إلى حد كبير، وهو مرتبط باتفاقيات تمويل المشاريع، وهو أمر نموذجي بالنسبة للقطاع ولكنه لا يزال يعني التزامًا ثابتًا كبيرًا. للسياق، كانت الديون المالية للشركة في نهاية عام 2024 حوالي 456.9 مليون يورو. هذا مبلغ كبير من المال للخدمة، وهو بالتأكيد شيء يستحق المشاهدة.
المقياس الأساسي لفهم هذا التوازن هو نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E). باستخدام أرقام 31 ديسمبر 2024 تقريبًا 456.9 مليون يورو في الديون المالية ضد 131.1 مليون يورو في إجمالي حقوق الملكية، تصل نسبة D/E إلى ما يقرب من 3.48:1. وهذا أعلى بكثير مما تراه في شركة صناعية نموذجية، ويُلاحظ أنه أعلى من المعتاد بالنسبة لقطاع الطاقة المتجددة، ويرجع ذلك جزئيًا إلى الدمج الكامل للديون من مشاريع مثل تالاسول. وتعني النسبة المرتفعة أن الشركة تعتمد على الاقتراض أكثر من اعتمادها على رأس مال المساهمين لتمويل أصولها، مما يؤدي إلى تضخيم العوائد المحتملة والمخاطر المالية.
نشطت شركة Ellomay Capital Ltd. في أسواق الديون في عام 2025 لدعم خط نموها. وفي فبراير 2025، أصدرت الشركة سندات السلسلة G، وفي مارس 2025، نفذت اتفاقية تمويل مشروع كبير لمحفظة الطاقة الشمسية الخاصة بها بقدرة 198 ميجاوات في إيطاليا. وقد ضمن تمويل المشروع ما يصل إلى 110 مليون يورو من السندات المضمونة الممتازة، المستحقة في عام 2047، وتحمل معدل فائدة ثابت قدره 4.50% سنويًا. يعد هذا النوع من الديون على مستوى المشروع بدون حق الرجوع طريقة ذكية لتمويل أصول محددة دون تعريض الشركة الأم بأكملها للخطر، ولكنه يؤدي إلى تضخم الميزانية العمومية.
تقوم الشركة بموازنة تمويلها من خلال الاعتماد بشكل كبير على الديون على مستوى المشروع (شكل من أشكال الديون غير القابلة للرجوع) لتمويل البناء، مع الاعتماد على الأسهم لأغراض التطوير وأنشطة الشركات. يعد هذا النموذج شائعًا بين المطورين في هذا المجال، لأنه يسمح بالتوسع الكبير، ولكنه أيضًا يخلق هيكلًا معقدًا حيث غالبًا ما تكون نسب تغطية التدفق النقدي ضعيفة مقارنة بأقرانه. من الواضح أن التركيز ينصب على استخدام الديون لتسريع تطوير المشاريع الجديدة، والتي يمكنك قراءة المزيد عنها في هذه المقالة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Ellomay Capital Ltd. (ELLO).
وإليك الرياضيات السريعة حول حالة الرافعة المالية:
| متري | القيمة (اعتبارًا من 31 ديسمبر 2024) | ضمنا |
|---|---|---|
| الديون المالية | ~456.9 مليون يورو | ارتفاع مستوى الدين المطلق لشركة بهذا الحجم. |
| إجمالي حقوق الملكية | ~131.1 مليون يورو | قاعدة أسهم صغيرة نسبيًا مقارنة بالديون. |
| نسبة الدين إلى حقوق الملكية | ~3.48:1 | رافعة مالية عالية، مما يؤدي إلى تضخيم المخاطر والعائد. |
| نسبة الديون المالية إلى CAP | 78% | ما يقرب من أربعة أخماس هيكل رأس المال هو الديون. |
الإجراء الرئيسي بالنسبة لك هو مراقبة التدفق النقدي من المشاريع الجديدة - مثل محفظة الطاقة الشمسية الإيطالية بقدرة 198 ميجاوات - للتأكد من أنها تبدأ في توليد الإيرادات في الوقت المحدد لخدمة عبء الديون المتزايد هذا. إذا استغرق الإعداد أكثر من 14 يومًا، فستزيد مخاطر الإيقاف.
السيولة والملاءة المالية
تحتفظ شركة Ellomay Capital Ltd. (ELLO) بمركز سيولة على المدى القريب، لكن اعتمادها على التمويل الذي يركز على التنمية واضح. تعد النسبة الحالية للشركة، اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025 (الربع الثاني من عام 2025)، أعلى بشكل مريح من المؤشر القياسي البالغ 1.0، مما يشير إلى قدرتها على تغطية ديونها قصيرة الأجل. ومع ذلك، تكشف نظرة أعمق على النسبة السريعة أن جزءًا كبيرًا من الأصول المتداولة ليس نقدًا أو ذمم تجارية مدينة على الفور، وهو أمر نموذجي بالنسبة لمطوري الطاقة المتجددة كثيفي رأس المال.
فيما يلي الحساب السريع لمراكز السيولة لشركة Ellomay Capital Ltd. (ELLO) اعتبارًا من 30 يونيو 2025:
| متري | الحساب (بملايين الدولارات الأمريكية) | القيمة | التفسير |
|---|---|---|---|
| الأصول المتداولة (كاليفورنيا) | 111.08 مليون دولار | إجمالي الأصول المستحقة خلال سنة واحدة. | |
| الالتزامات المتداولة (CL) | 89.72 مليون دولار | إجمالي الالتزامات المستحقة خلال سنة واحدة. | |
| النسبة الحالية (CA/CL) | 111.08 مليون دولار / 89.72 مليون دولار | 1.24 | كافية؛ مقابل كل دولار من الالتزامات، هناك 1.24 دولار من الأصول. |
| رأس المال العامل (CA - CL) | 111.08 مليون دولار - 89.72 مليون دولار | 21.36 مليون دولار | إيجابي، مما يشير إلى وجود منطقة عازلة للعمليات قصيرة المدى. |
| النسبة السريعة (CCE + AR) / CL | (54.54 مليون دولار + 5.46 مليون دولار) / 89.72 مليون دولار | 0.67 | تشير وجهة النظر المحافظة إلى أقل من 1.00 دولار في الأصول الأكثر سيولة مقابل كل 1.00 دولار من الدين الحالي. |
يمثل رأس المال العامل الإيجابي البالغ 21.36 مليون دولار قوة أكيدة، حيث يوفر حاجزًا ضد تكاليف التشغيل غير المتوقعة. ويظهر هذا الاتجاه أن الإدارة تحافظ على هامش صحي بين الأصول والالتزامات قصيرة الأجل. لكن النسبة السريعة المحافظة البالغة 0.67 تخبرنا أنه إذا اضطرت شركة Ellomay Capital Ltd. (ELLO) إلى سداد جميع التزاماتها المتداولة على الفور، فسوف تحتاج إلى تصفية بعض الأصول المتداولة الأقل سيولة، مثل بعض المستحقات طويلة الأجل أو النقد المقيد، لتغطية الفجوة. هذه ليست أزمة، ولكنها تفاصيل أساسية للمستثمرين الذين يراقبون إدارة النقد يوما بعد يوم.
ديناميات التدفق النقدي والتمويل
يكشف تحليل بيان التدفق النقدي للربع الثاني من عام 2025 عن نموذج الأعمال الأساسي للشركة قيد التنفيذ. يعد التدفق النقدي المنخفض نسبيًا من الأنشطة التشغيلية (CFO) البالغ 5.93 مليون دولار أمرًا شائعًا بالنسبة للمطور، حيث أن معظم رأس المال مرتبط بمشاريع طويلة الأجل. هذا عمل يتطلب رأس مال كثيف، لذا فإن النقد من العمليات ليس هو القصة الأساسية.
القصة الحقيقية موجودة في القسمين الآخرين:
- التدفق النقدي من الأنشطة الاستثمارية (CFI): تدفق كبير إلى الخارج قدره -56.21 مليون دولار. وهذه إشارة واضحة إلى الإنفاق الرأسمالي الكبير (CapEx) لمشاريع الطاقة المتجددة الجديدة، وهو بالضبط ما يجب أن يفعله المطور الذي يركز على النمو.
- التدفق النقدي من الأنشطة التمويلية (CFF): تدفق كبير قدره 60.99 مليون دولار. هذه هي الطريقة التي يتم بها تمويل CapEx، من خلال مزيج من الديون والأسهم. نجحت الشركة في جمع رأس المال، بما في ذلك طرح خاص وصفقة استثمار بقيمة 52 مليون يورو مع شركة كلال للتأمين للحصول على حصة في محفظتها للطاقة الشمسية الإيطالية خلال النصف الأول من عام 2025.
تظهر النتيجة الصافية لزيادة النقد بقيمة 6.29 مليون دولار للربع المنتهي في 30 يونيو 2025، أن خط التمويل قوي حاليًا بما يكفي لتغطية احتياجات الاستثمار المرتفعة.
نقاط القوة والمخاطر المتعلقة بالسيولة على المدى القريب
وتتمثل القوة الأساسية في قدرة الشركة المؤكدة على تأمين التمويل الخاص بالمشروع، كما يتضح من رقم CFF الكبير. يعد هذا أمرًا بالغ الأهمية لأن الأعمال الأساسية لشركة Ellomay Capital Ltd. (ELLO) لم تولد تدفقًا نقديًا حرًا هائلاً حتى الآن. ومع ذلك، فإن الخطر الرئيسي هو التعليقات السائدة في السوق التي تتساءل في كثير من الأحيان عما إذا كانت ضوابط التكاليف كافية، مما يسلط الضوء على الوضع المالي غير المرضي بسبب استمرار عدم الربحية. تحتاج إلى مراقبة قدرتهم على تنفيذ المشاريع وتحويلها إلى أصول مدرة للنقد لتحسين صورة الملاءة المالية على المدى الطويل. إذا كنت تريد فهم السياق الاستراتيجي لهذه الاستثمارات، فيجب عليك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Ellomay Capital Ltd. (ELLO).
الخطوة التالية: مدير المحفظة: تقييم جدول استحقاق الدين طويل الأجل البالغ 545.05 مليون دولار مقابل العوائد النقدية المتوقعة لمشاريع الطاقة الشمسية الإيطالية الجديدة لتأكيد الملاءة المالية بعد العام الحالي.
تحليل التقييم
أنت تنظر إلى شركة Ellomay Capital Ltd. (ELLO) وتتساءل عما إذا كان السوق قد قام بتسعيرها بشكل صحيح. بصراحة، ترسم مقاييس التقييم صورة معقدة، وهو أمر نموذجي بالنسبة لمطوري الطاقة المتجددة الموجهين نحو النمو. الإجابة المختصرة هي: تتداول شركة Ellomay Capital Ltd. حاليًا بعلاوة على المقاييس التقليدية، لكن هذه العلاوة مرتبطة بتطوير المشاريع المستقبلية، وليس بالأرباح الحالية.
اعتبارًا من نوفمبر 2025، يظل سعر السهم موجودًا $19.80، ضمن نطاق تداوله البالغ 52 أسبوعًا $13.00 ل $23.69. شهدت القيمة السوقية قفزة كبيرة، حيث زادت بنسبة 51.72% خلال العام الماضي، وهو ما يخبرك بأن المستثمرين يشترون بالتأكيد القصة طويلة المدى.
إليك الرياضيات السريعة حول نسب التقييم الأساسية:
- نسبة السعر إلى الأرباح (P / E): نسبة السعر إلى الربحية حاليًا -50.54 (اعتبارًا من أوائل نوفمبر 2025). إن نسبة السعر إلى الربحية السلبية هي إشارة واضحة إلى أن الشركة ليست مربحة على أساس اثني عشر شهرًا (TTM)، حيث سجلت خسارة صافية قدرها 1.6 مليون يورو للنصف الأول من عام 2025. لا يمكنك استخدام هذه النسبة لمقارنتها بنظيراتها المربحة.
- نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): نسبة السعر إلى القيمة الدفترية تقريبية 2.0x. وهذا يعني أن السهم يتداول بضعف قيمة صافي أصوله (حقوق الملكية)، وهو أمر مرتفع بالنسبة لشركة تشبه المرافق ولكنه شائع بالنسبة لشركة تركز على بناء أصول جديدة مثل مشاريع الطاقة الشمسية والمائية التابعة لشركة Ellomay Capital Ltd.
- نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): هذا هو المقياس الأكثر دلالة بالنسبة لشركة البنية التحتية ذات الأصول الثقيلة. Ellomay Capital Ltd. EV/EBITDA مرتفع عند 68.37. هذا هو التفكير: قيمة المؤسسة (EV) تدور حول 870.65 مليون دولار أمريكي، في حين أن TTM EBITDA موجود فقط 12.71 مليون دولار أمريكي. هذا المضاعف ممتد للغاية ويشير إلى أن السوق يسعر نموًا هائلاً على المدى القريب في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك من مشاريع مثل منشأة الطاقة الشمسية الإيطالية بقدرة 18.1 ميجاوات والتي تم توصيلها بالشبكة في يناير 2025.
عندما تنظر إلى مجتمع المحللين، فإن التصنيف الإجماعي لشركة Ellomay Capital Ltd. بسيط عقد. يعكس هذا الموقف المحايد المخاطر العالية والمكافأة العالية profile: السهم مكلف بناءً على التدفق النقدي الحالي، لكن الأصول الأساسية (مشاريع الطاقة المتجددة) ذات قيمة ومتنامية. يساعد الانتصار القانوني الأخير فيما يتعلق بالاستحواذ على أسهم Dorad Energy Ltd. على تعزيز موقفها، لكنه لا يغير المقاييس المالية المباشرة.
وفيما يتعلق بعوائد المساهمين، فإن شركة Ellomay Capital Ltd. لا تعطيها الأولوية في الوقت الحالي. الشركة لديها عائد الأرباح 0.00% وليس لديها نسبة دفع نشطة، حيث يتم إعادة استثمار رأس المال لتمويل مشاريع جديدة وتوسيع القدرة في أوروبا والولايات المتحدة وإسرائيل. هذه لعبة نمو خالصة، وليست مخزون دخل.
ولكي نكون منصفين، فإن إيرادات TTM للشركة تقريبًا 45.64 مليون دولار أمريكي، مما يدل على زيادة طفيفة 4.45% من العام السابق، وهو ما يعد علامة على الاستقرار التشغيلي مع بدء تشغيل المشاريع الجديدة. ولكن لا يزال التقييم يعتمد بالكامل على التنفيذ الناجح لمشاريع الطاقة المتجددة في الوقت المحدد وفي حدود الميزانية. إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يقوم بهذه الرهانات، فيجب أن تفعل ذلك استكشاف المستثمر Ellomay Capital Ltd. (ELLO). Profile: من يشتري ولماذا؟
| مقياس التقييم (اعتبارًا من نوفمبر 2025) | القيمة | التفسير |
|---|---|---|
| نسبة السعر إلى الربحية (TTM) | -50.54 | غير مربحة؛ التقييم على أساس الأرباح المستقبلية. |
| نسبة السعر إلى القيمة الدفترية | 2.0x | يتم التداول بعلاوة على صافي الأصول، وهو أمر شائع بالنسبة لمطوري الأصول. |
| قيمة الخسارة/الضريبة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (TTM) | 68.37 | عالية للغاية؛ يتوقع السوق نموًا هائلاً في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. |
| عائد الأرباح | 0.00% | مخزون النمو النقي. يتم إعادة استثمار رأس المال. |
| إجماع المحللين | عقد | موقف محايد يعكس المخاطر/المكافأة المتوازنة. |
الخطوة التالية: قم بمراجعة الجدول الزمني لإنجاز المشروع لمنشآت الطاقة الشمسية الإسبانية والإيطالية للتحقق من صحة مضاعف EV/EBITDA القوي في السوق.
عوامل الخطر
أنت تنظر إلى شركة Ellomay Capital Ltd. (ELLO) ومحفظتها من أصول الطاقة المتجددة، لكنك بحاجة إلى تجاوز الرياح الخلفية للطاقة الخضراء إلى المخاطر المالية والتشغيلية الحقيقية. والوجهة المباشرة هي أنه بينما تحرز الإدارة تقدمًا في التحكم في النفقات، فإن عدم ربحية الشركة المستمرة والرافعة المالية العالية تظل هي المخاوف المهيمنة على المدى القريب بالنسبة للمستثمرين، خاصة في ظل بيئة أسعار الفائدة الحالية.
وتتمثل المخاطر المالية الأساسية في الوضع المالي غير المرضي للشركة، حيث لا تزال غير مربحة. على الرغم من أن الإدارة خفضت الخسائر بمعدل سنوي متوسط قدره 4.7% وعلى مدى السنوات الخمس الماضية، لم تلوح الربحية الثابتة في الأفق بعد. هذه نقطة حرجة لأن السوق يقوم حاليًا بتقييم ELLO بمعدل السعر إلى المبيعات 5.9x، وهو أكثر من ضعف متوسط صناعة الطاقة المتجددة في أمريكا الشمالية 2.5x. هذه علاوة كبيرة لشركة لا تزال تحرق الأموال.
وفيما يلي نظرة على المخاطر الرئيسية التي تؤثر على الصحة المالية للشركة:
- رافعة مالية عالية: إن اعتماد شركة Ellomay Capital Ltd. على تمويل المشاريع يعني أنه من المتوقع أن تظل الرافعة المالية مرتفعة، ومن المتوقع أن تكون في نطاق 77%-83% مقارنة بنظيراتها في الأعوام المقبلة.
- التقلبات الجيوسياسية وتقلبات السوق: العمليات في إسرائيل وإسبانيا وإيطاليا تعرض الشركة لمخاطر جيوسياسية كبيرة، بما في ذلك الحرب المستمرة والأعمال العدائية في إسرائيل وغزة. كما أن التغيرات في أسعار الكهرباء، وخاصة انخفاض الأسعار المتوقع في أوروبا، ستؤثر سلباً على الإيرادات، على الرغم من الاتجاه التصاعدي الملحوظ في يوليو 2024.
- التركيز التشغيلي: لا يزال جزء كبير من التدفق النقدي التشغيلي مستمدًا من أصولها الإسبانية (مشاريع PV2) ومحطة دوراد للطاقة. ويزيد هذا التركيز من تأثير المشكلات المحلية، مثل الحريق الذي وقع بالقرب من منشأتي تالاسول وإلوماي للطاقة الشمسية في إسبانيا في يوليو 2024، والذي تسبب في خسارة الإيرادات.
ولكي نكون منصفين، فإن الإدارة لا تقف مكتوفة الأيدي. وتركز استراتيجية التخفيف الخاصة بها على التنويع الجغرافي والمرونة المالية. تعمل الشركة بنشاط على تطوير المشاريع في إيطاليا (160 ميجاوات تحت الإنشاء) والولايات المتحدة (حوالي 50 ميغاواط ومن المتوقع أن يبدأ البناء في عام 2025)، الأمر الذي من شأنه أن يخفف من مخاطر التركيز. بالإضافة إلى ذلك، فإنها تستخدم تمويل المشاريع بدون حق الرجوع ومعاملات التحوط للتخفيف من التعرض لسعر الصرف.
وتتم أيضًا إدارة التأثير المالي للاضطرابات التشغيلية. بالنسبة للحريق في إسبانيا، تتوقع الشركة أن تتلقى ما يقرب من 1.2 مليون يورو في تعويضات التأمين عن فقدان الدخل، مما يدل على وجود آلية واضحة لنقل المخاطر. ومع ذلك، لا تزال المخاطر التشغيلية الأساسية قائمة، كما لا تزال هناك تأخيرات في بناء المشاريع الكبيرة، مثل مشروع 156 ميجاوات يمكن أن تؤثر محطة الطاقة الكهرومائية التي يتم ضخها وتخزينها في منارة كليف بإسرائيل بشكل واضح على التدفقات النقدية المتوقعة.
يلخص الجدول أدناه المخاطر المالية التي تم تسليط الضوء عليها في ملفات السنة المالية 2024، مما يمنحك رؤية ملموسة للتحدي:
| المقياس المالي | القيمة (السنة المالية 2024) | المقارنة (السنة المالية 2023) | سياق المخاطر التشغيلية |
|---|---|---|---|
| الخسارة من العمليات المستمرة | تقريبا 9.6 مليون يورو | ربح حوالي 2.4 مليون يورو | يسلط الضوء على قضية عدم الربحية الأساسية. |
| إيرادات 9 ملايين (المنتهية في 30 سبتمبر) | تقريبا 31.8 مليون يورو | حوالي 40.4 مليون يورو | ويعود هذا الانخفاض جزئيا إلى انخفاض أسعار الكهرباء والغاز والحريق في إسبانيا. |
| التعويض المتوقع للتأمين ضد الحريق | تقريبا 1.2 مليون يورو | €0 | التخفيف من خسارة الدخل بسبب حريق يوليو 2024. |
أنت بحاجة إلى مراقبة الجداول الزمنية لتشييد المشاريع الجديدة عن كثب؛ هذا هو المحرك الحقيقي للإيرادات المستقبلية وتقليل الضغوط المالية الحالية. لإلقاء نظرة أعمق على التوجه الاستراتيجي للشركة، يمكنك مراجعة ذلك بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Ellomay Capital Ltd. (ELLO).
فرص النمو
أنت تبحث عن مسار واضح من خلال البيانات المالية لشركة Ellomay Capital Ltd. (ELLO)، والخلاصة المباشرة هي أن النمو المستقبلي للشركة لا يرتبط بشكل كبير بالارتفاع الفوري والهائل في الإيرادات بقدر ما يرتبط بشكل أكبر بالبناء الاستراتيجي متعدد السنوات لمحفظة الطاقة المتجددة المتنوعة في جميع أنحاء أوروبا والولايات المتحدة. إنهم يزرعون البذور، ولم يحصدوا محصولاً كاملاً بعد.
تبلغ إيرادات الشركة المتأخرة لمدة اثني عشر شهرًا (TTM) اعتبارًا من عام 2025 تقريبًا 45.64 مليون دولار أمريكي، مما يدل على زيادة متواضعة بنسبة 4.45٪ مقارنة بالعام السابق. ومع ذلك، فإن القصة الحقيقية هي في طور المشروع، وهو محركهم للأرباح المستقبلية. شركة Ellomay Capital Ltd. هي شركة واقعية واعية للاتجاهات، وتركز على التوسع وتخزين الطاقة (البطاريات)، وهو ما يتجه إليه القطاع بالتأكيد.
وإليك الحساب السريع لقدرتهم على التطوير، والذي يشير إلى زيادة كبيرة في الإيرادات خلال السنوات القليلة المقبلة:
- متصل بالشبكة: 574 ميجاوات القدرة الإجمالية.
- تحت الإنشاء / جاهز للبناء: 418 ميجاوات، وهو ما يمثل الإيرادات المحتملة على المدى القريب.
- التطوير المتقدم: 269 ميجاوات، وتأمين خط أنابيبهم على المدى المتوسط.
ويعد خط الأنابيب الضخم هذا، الذي يبلغ إجمالي طاقته الإنتاجية أكثر من 1.2 جيجاوات في مراحل مختلفة، هو المحرك الرئيسي للنمو. وتتمثل الاستراتيجية في تطوير وتشغيل مزيج من التقنيات - الطاقة الشمسية والغاز الطبيعي والطاقة المائية التي يتم ضخها وتحويل النفايات إلى طاقة - مما يقلل الاعتماد على أي سوق واحدة أو مصدر للطاقة.
المبادرات الإستراتيجية تقود الإيرادات على المدى القريب
إن أكثر محركات الإيرادات الملموسة على المدى القريب تأتي من استكمال المشاريع والمناورات المالية الذكية. بالنسبة للنصف الأول من عام 2025 (النصف الأول من عام 2025)، بلغت المبيعات تقريبًا 20.1 مليون يورو، وهي زيادة ترجع في المقام الأول إلى بدء تشغيل مرافق الطاقة الشمسية الإيطالية الجديدة. وعلى وجه التحديد، تم ربط منشأة طاقة شمسية إيطالية جديدة بقدرة 18.1 ميجاوات بالشبكة في يناير 2025.
في الولايات المتحدة، نفذت شركة Ellomay Capital Ltd. شراكة استراتيجية بالغة الأهمية من خلال بيع الاعتمادات الضريبية الاستثمارية (ITCs) لمشاريع الطاقة الشمسية التابعة لها في تكساس، وهي خطوة من المتوقع أن تدر أرباحًا تقريبية على الشركة. 19 مليون دولار. ويعد هذا الضخ النقدي، المتوافق مع قانون خفض التضخم (IRA)، وسيلة غير مخففة لتمويل المزيد من التطوير. ومن المتوقع أن يبدأ مشروعا فيرفيلد ومالاكوف للطاقة الشمسية، وهما جزء من هذه الصفقة، عملياتهما بحلول نهاية الربع الرابع من عام 2025.
هناك خطوة استراتيجية مهمة أخرى تتمثل في ممارسة حق الرفض الأول من قبل شركة Ellomay Luzon Energy (50% مملوكة لشركة Ellomay Capital Ltd.) للاستحواذ على 15% إضافية من شركة Dorad Energy Ltd، مما يقدر قيمة Dorad بحوالي 2.8 مليار شيكل. إن زيادة حصتهم في محطة الطاقة الإسرائيلية الكبيرة هذه بقدرة 850 ميجاوات يمنحهم حصة أكبر من الأصول التشغيلية المستقرة.
الميزة التنافسية وتوقعات الأرباح
تكمن الميزة التنافسية لشركة Ellomay Capital Ltd. في تنوعها الجغرافي والتكنولوجي، مما يخفف من التقلبات الكامنة في الطاقة المتجددة في السوق الواحدة. كما يقومون أيضًا بدمج تخزين البطاريات بنشاط في مشاريع الطاقة الشمسية الخاصة بهم في جميع أنحاء الولايات المتحدة وإسبانيا وإيطاليا، وهو أمر أساسي للربحية المستقبلية من خلال السماح لهم ببيع الطاقة خلال ساعات ذروة الأسعار.
في حين أن الشركة لم تحقق أرباحًا مستمرة بعد، فقد أعلنت عن خسارة تقارب 1.6 مليون يورو للأشهر الستة المنتهية في 30 يونيو 2025، أظهرت قدرة على تقليل الخسائر بمعدل سنوي متوسط قدره 4.7% على مدى السنوات الخمس الماضية. يشير هذا الانخفاض في الخسارة، إلى جانب نسبة السعر إلى المبيعات (P/S) البالغة 5.9x (أقل من متوسط نظيره البالغ 7.4x)، إلى أن السوق ترى القيمة في قاعدة أصولها ولكنها تنتظر تحويل خط الأنابيب بالكامل إلى صافي دخل.
وبلغ إجمالي الأصول حتى 30 يونيو 2025 ما يقارب 729.3 مليون يورو، ارتفاعًا من 677.3 مليون يورو في نهاية عام 2024، مما يوضح الميزانية العمومية التي تتوسع لدعم خط التطوير. ويعد نمو الأصول علامة ملموسة على أنه يتم توظيف رأس المال في مشاريع مدرة للدخل في المستقبل.
للتعمق أكثر في الميزانية العمومية للشركة ومقاييس التقييم، يجب عليك مراجعة المنشور الكامل: تحليل شركة Ellomay Capital Ltd. (ELLO) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين
Ellomay Capital Ltd. (ELLO) DCF Excel Template
5-Year Financial Model
40+ Charts & Metrics
DCF & Multiple Valuation
Free Email Support
Disclaimer
All information, articles, and product details provided on this website are for general informational and educational purposes only. We do not claim any ownership over, nor do we intend to infringe upon, any trademarks, copyrights, logos, brand names, or other intellectual property mentioned or depicted on this site. Such intellectual property remains the property of its respective owners, and any references here are made solely for identification or informational purposes, without implying any affiliation, endorsement, or partnership.
We make no representations or warranties, express or implied, regarding the accuracy, completeness, or suitability of any content or products presented. Nothing on this website should be construed as legal, tax, investment, financial, medical, or other professional advice. In addition, no part of this site—including articles or product references—constitutes a solicitation, recommendation, endorsement, advertisement, or offer to buy or sell any securities, franchises, or other financial instruments, particularly in jurisdictions where such activity would be unlawful.
All content is of a general nature and may not address the specific circumstances of any individual or entity. It is not a substitute for professional advice or services. Any actions you take based on the information provided here are strictly at your own risk. You accept full responsibility for any decisions or outcomes arising from your use of this website and agree to release us from any liability in connection with your use of, or reliance upon, the content or products found herein.